索罗斯狙击英镑

1、Your company slogan in here索罗斯狙击英镑索罗斯狙击英镑组合投资与管理Your company slogan in here组合投资与管理Your company slogan in here组合投资与管理从经济周期看，从经济周期看，1992年英国处于经济复苏的起步阶年英国处于经济复苏的起步阶段段n 经济依旧比较萧条，内需严重不足；经济依旧比较萧条，内需严重不足； n 失业率不降反增，政府面临压力巨大；失业率不降反增，政府面临压力巨大；n 通货膨涨逐渐放缓，金融政策趋于缓和。通货膨涨逐渐放缓，金融政策趋于缓和。IntroductionYour company slog

2、an in here组合投资与管理从对外贸易看，国际收支失去平衡从对外贸易看，国际收支失去平衡n 英镑汇率定价过高，降低对外贸易商品的竞争力英镑汇率定价过高，降低对外贸易商品的竞争力n 英国国内经济不景气，导致国际资本大量外流英国国内经济不景气，导致国际资本大量外流n 英国当局为了保证英镑的坚挺，不愿主动让英镑贬值英国当局为了保证英镑的坚挺，不愿主动让英镑贬值Your company slogan in here组合投资与管理英国打算采取的经济政策英国打算采取的经济政策n 降低利率，促进本国工业的发展降低利率，促进本国工业的发展n 贬值英镑，扩大出口贬值英镑，扩大出口 Your company

3、 slogan in here组合投资与管理1990年，英国加入了欧洲汇率体系（简称年，英国加入了欧洲汇率体系（简称ERM）欧洲汇率体系使西欧各国的货币不再针住欧洲汇率体系使西欧各国的货币不再针住黄金或美元黄金或美元，而是，而是相互钉住相互钉住；每一种货币只允许在一定的；每一种货币只允许在一定的汇率范围汇率范围内浮动，一内浮动，一旦超出了规定的汇率浮动范围，各成员国的旦超出了规定的汇率浮动范围，各成员国的中央银行中央银行就有责就有责任通过买卖本国货币进行市场干预，使该国货币汇率稳定到任通过买卖本国货币进行市场干预，使该国货币汇率稳定到规定的范围之内；在规定的规定的范围之内；在规定的汇率浮动范围

4、汇率浮动范围内，成员国的货币内，成员国的货币可以相对于其他成员国的货币进行浮动，而以可以相对于其他成员国的货币进行浮动，而以德国马克德国马克为核为核心心Your company slogan in here组合投资与管理英镑汇率定价的问题英镑汇率定价的问题英国加入了欧洲汇率体系之前，英镑兑马克的汇率是英国加入了欧洲汇率体系之前，英镑兑马克的汇率是2.95，但是由于英国经济的走低，使得英国难以继续维持如此高的但是由于英国经济的走低，使得英国难以继续维持如此高的汇率。然而，由于马克的坚挺和欧洲汇率体系的汇率调节机汇率。然而，由于马克的坚挺和欧洲汇率体系的汇率调节机制，使得英镑的汇率无法降低。制，使

5、得英镑的汇率无法降低。Your company slogan in here组合投资与管理马斯特里赫特条约马斯特里赫特条约的签署的签署 19921992年年2 2月月1717日，欧洲共同体签署日，欧洲共同体签署马斯特里赫特条马斯特里赫特条约约，条约规定，欧共体各国应当分三个阶段完成统一货，条约规定，欧共体各国应当分三个阶段完成统一货币的工作。币的工作。n 第一个阶段是强化当时已经存在的第一个阶段是强化当时已经存在的“欧洲汇率机制欧洲汇率机制”，实，实现资本的自由流通；现资本的自由流通； n 第二个阶段是建立第二个阶段是建立“欧洲货币机构欧洲货币机构”，负责协调欧共体各，负责协调欧共体各国的货币

6、政策；国的货币政策；n 第三个阶段是第三个阶段是建立统一的欧洲货币（欧元），建立统一的欧洲货币（欧元），并把并把“欧洲欧洲货币机构货币机构”升格为升格为“欧洲中央银行欧洲中央银行”，为欧盟各国制订统，为欧盟各国制订统一的货币政策。一的货币政策。Your company slogan in here组合投资与管理欧盟各国经济发展不均衡欧盟各国经济发展不均衡 经济繁荣顶峰的德国主宰着整个欧洲的经济发展，保守经济繁荣顶峰的德国主宰着整个欧洲的经济发展，保守党执政的英国则陷于衰退的泥潭；南欧的意大利的经济形党执政的英国则陷于衰退的泥潭；南欧的意大利的经济形势甚至还不如英国。欧洲货币的统一只会加剧德国的

7、经济势甚至还不如英国。欧洲货币的统一只会加剧德国的经济霸权，甚至使霸权，甚至使“欧洲货币机构欧洲货币机构”变成德国中央银行的代名变成德国中央银行的代名词词 。Your company slogan in here组合投资与管理马斯特里赫特条约马斯特里赫特条约对英国的影响对英国的影响 马斯特里赫特条约马斯特里赫特条约进一步强化了进一步强化了欧洲汇率机制欧洲汇率机制，使，使英镑自由浮动的英镑自由浮动的回旋余地回旋余地更加狭小；所以，英国政府已经不更加狭小；所以，英国政府已经不可能通过英镑的可能通过英镑的主动贬值主动贬值来刺激经济的发展，解救萧条中的来刺激经济的发展，解救萧条中的英国工业英国工业Yo

8、ur company slogan in here组合投资与管理德国的经济状况德国的经济状况 在两德统一之后，由于东德地区基础设施建设的影在两德统一之后，由于东德地区基础设施建设的影响，德国经济出现了响，德国经济出现了过热的趋势过热的趋势，德国中央银行不得不调，德国中央银行不得不调高利率，以高利率，以抑制通货膨胀抑制通货膨胀Your company slogan in here组合投资与管理 索罗斯通过分析信息，得出了索罗斯通过分析信息，得出了“英国经济无法支撑强势英国经济无法支撑强势英镑，英镑必将贬值英镑，英镑必将贬值”的结论。的结论。 索罗斯及其他一些投机者在过去的几个月里在不断扩大索罗斯

9、及其他一些投机者在过去的几个月里在不断扩大头寸头寸的规模，为狙击英镑作准备的规模，为狙击英镑作准备。 随着时间的推移，英国政府维持高利率的经济政策受到随着时间的推移，英国政府维持高利率的经济政策受到越来越大的压力，它请求德国联邦银行越来越大的压力，它请求德国联邦银行降低利率降低利率，但德国联，但德国联邦银行却担心降息会导致国内的通货膨胀并有可能引发经济邦银行却担心降息会导致国内的通货膨胀并有可能引发经济崩溃，崩溃，拒绝了英国降息的请求拒绝了英国降息的请求。Your company slogan in here组合投资与管理 英国经济日益衰退，英国政府需要英国经济日益衰退，英国政府需要贬值英镑贬

10、值英镑，刺激出口，刺激出口，但英国政府却受到，但英国政府却受到欧洲汇率体系欧洲汇率体系的限制，必须勉力维持的限制，必须勉力维持英英镑对马克镑对马克的汇价。的汇价。Your company slogan in here组合投资与管理 19921992年年9 9月，投机者开始进攻欧洲汇率体系中那些疲软月，投机者开始进攻欧洲汇率体系中那些疲软的货币，其中包括的货币，其中包括英镑、意大利里拉英镑、意大利里拉等。索罗斯及一些长期等。索罗斯及一些长期进行套汇经营的共同基金和跨国公司在市场上抛售疲软的进行套汇经营的共同基金和跨国公司在市场上抛售疲软的欧欧洲货币洲货币，使得这些国家的中央银行不得不拆巨资来支持

11、各自，使得这些国家的中央银行不得不拆巨资来支持各自的货币价值。的货币价值。Your company slogan in here组合投资与管理 英镑对马克的比价在不断地下跌，从英镑对马克的比价在不断地下跌，从2 29595跌至跌至2 28585，又从又从2 28585跌至跌至2 279647964。英国政府为了防止投机者使英镑对。英国政府为了防止投机者使英镑对马克的比价低于欧洲汇率体系中所规定的下限马克的比价低于欧洲汇率体系中所规定的下限2 277807780，已，已下令英格兰银行购入下令英格兰银行购入3333亿英镑来干预市场。亿英镑来干预市场。Your company slogan in h

12、ere组合投资与管理 英国政府计划从国际银行组织借入资金用来阻止英镑继英国政府计划从国际银行组织借入资金用来阻止英镑继续贬值，但这犹如杯水车薪。仅索罗斯一人在这场与英国政续贬值，但这犹如杯水车薪。仅索罗斯一人在这场与英国政府的较量中就动用了府的较量中就动用了100100亿美元亿美元。索罗斯在这场豪赌中抛售。索罗斯在这场豪赌中抛售了了7070亿美元亿美元的英镑，购入的英镑，购入6060亿美元亿美元坚挺的货币坚挺的货币马克，同马克，同时，索罗斯考虑到一个国家货币的贬值（升值）通常会导致时，索罗斯考虑到一个国家货币的贬值（升值）通常会导致该国股市的上涨（下跌），又购入价值该国股市的上涨（下跌），又购

13、入价值5 5亿美元的英国股票亿美元的英国股票，并卖出德国股票。，并卖出德国股票。Your company slogan in here组合投资与管理 19921992年年9 9月月1515日，索罗斯决定大量日，索罗斯决定大量放空英镑放空英镑。英镑对马。英镑对马克的比价一路下跌至克的比价一路下跌至2.802.80，虽有消息说英格兰银行购入，虽有消息说英格兰银行购入3030亿亿英镑，但仍未能挡住英镑的跌势。到傍晚收市时，英镑对马英镑，但仍未能挡住英镑的跌势。到傍晚收市时，英镑对马克的比价差不多已跌至欧洲汇率体系规定的下限。英镑已处克的比价差不多已跌至欧洲汇率体系规定的下限。英镑已处于退出欧洲汇率体

14、系的边缘。于退出欧洲汇率体系的边缘。 Your company slogan in here组合投资与管理 英国财政大臣采取了各种措施来应付这场危机。首先，英国财政大臣采取了各种措施来应付这场危机。首先，他再一次请求德国降低利率，但德国再一次拒绝了；无奈，他再一次请求德国降低利率，但德国再一次拒绝了；无奈，他请求首相将本国利率上调他请求首相将本国利率上调2 2一一1212，希望通过高利率来，希望通过高利率来吸引吸引货币的回流货币的回流。一天之中，英格兰银行两次提高利率，利。一天之中，英格兰银行两次提高利率，利率已高达率已高达1515，但仍收效甚微，英镑的汇率还是未能站在，但仍收效甚微，英镑的汇

15、率还是未能站在2 2778778的最低限上的最低限上。Your company slogan in here组合投资与管理 在这场捍卫英镑的行动中，英国政府动用了价值在这场捍卫英镑的行动中，英国政府动用了价值269269亿亿美元的外汇储备，但最终还是遭受惨败，被迫退出欧洲汇率美元的外汇储备，但最终还是遭受惨败，被迫退出欧洲汇率体系。英国人把体系。英国人把19921992年年9 9月月1515日日退出欧洲汇率体系的日退出欧洲汇率体系的日子称做子称做黑色星期三黑色星期三。Your company slogan in here组合投资与管理 举例说明：看到举例说明：看到1010元的元的A A股票，分

16、析其后市在一定时间股票，分析其后市在一定时间里会跌至里会跌至8 8元，而你手中又没持有元，而你手中又没持有A A股票。股票。 这时你可以从持有这时你可以从持有A A股票的人手中借来一定的股票的人手中借来一定的A A股票，股票，并签好约定，在一定的时间里要把这些借来的股票还给原并签好约定，在一定的时间里要把这些借来的股票还给原持有人，假设现在你借来持有人，假设现在你借来100100股股A A股票，以股票，以1010元的价位卖出元的价位卖出，得，得现金现金10001000元元，如在规定时间内，该股果真跌到，如在规定时间内，该股果真跌到8 8元，元，你以你以8 8元买进元买进A A股票股票10010

17、0股，花费资金股，花费资金800800元，并将这元，并将这100100股股还给原持有人，原持有人股数未变，而你则赚到了还给原持有人，原持有人股数未变，而你则赚到了200200元元现金。但是，如果该股涨到现金。但是，如果该股涨到1212元，你就要以每股元，你就要以每股1212元的价元的价格买入格买入A A股票股票100100股，花费资金股，花费资金12001200元，并将这元，并将这100100股还给股还给原持有人，原持有人股数末变，原持有人，原持有人股数末变， 而你则赔了而你则赔了200200元。元。做空（股票、期货等的投资术语 ）Your company slogan in here组合投资

18、与管理多空仓策略多空仓策略买进即将升值的美元或马克，买进即将升值的美元或马克，卖空（借入）卖空（借入）即将贬值的英镑即将贬值的英镑。这是一个典型的利用于外汇市场的多空仓策略。（。这是一个典型的利用于外汇市场的多空仓策略。（ 根据根据目前公布的资料，索罗斯在英镑危机中获利最多的是多空仓目前公布的资料，索罗斯在英镑危机中获利最多的是多空仓策略，他的策略，他的9.59.5亿美元利润都是通过卖空（借入）英镑，买亿美元利润都是通过卖空（借入）英镑，买进美元或马克造成的。进美元或马克造成的。 ）Your company slogan in here组合投资与管理循环交易策略循环交易策略当一个国家的货币贬值的时候，该国股票通常都会上涨，这当一个国家的货币贬值的时候，该国股票通常都会上涨，这是有历史数据支持，也有理论依据的。所以索罗斯在卖空英是有历史数据支持，也有理论依据的。所以索罗斯在卖空英镑的同时，大量买进英国股票。镑的同时，大量买进英国股票。 最后，索罗斯的以上行为实际上都是跟踪英镑