曹龙骐课件第二章信用利息与利率详解

1、至下章至下章 回目录回目录 一、信用存在的客观依据 概念：概念：信用是以还本付息为条件，不发生所有权变化的信用是以还本付息为条件，不发生所有权变化的价值单方面的暂时让渡或转移。价值单方面的暂时让渡或转移。l 信用包括两个方面：信用包括两个方面：债权人债权人(Creditor)(Creditor)，将商品或货币借出，称为授信；，将商品或货币借出，称为授信；债务人债务人(Debtor)(Debtor)，接受债权人的商品或货币，称为受信。，接受债权人的商品或货币，称为受信。l 信用是关于债权与债务关系的约定，体现一种契约关信用是关于债权与债务关系的约定，体现一种契约关系，实质上是以还本付息为条件，财

2、产使用权的暂时系，实质上是以还本付息为条件，财产使用权的暂时让渡。让渡。l 信用与信贷：信贷小于信用，信贷是普遍而典型的信信用与信贷：信贷小于信用，信贷是普遍而典型的信用形式用形式信用存在的主要依据：1.1.资金运动的特征决定了信用关系存在的必然性资金运动的特征决定了信用关系存在的必然性2.2.社会经济利益的不一致性决定了调剂资金余缺必社会经济利益的不一致性决定了调剂资金余缺必须运用信用手段须运用信用手段在一定时期内并非每一个经济单位都能做到收支平在一定时期内并非每一个经济单位都能做到收支平衡，当一个经济单位出现资金盈余，而另一个经济单位衡，当一个经济单位出现资金盈余，而另一个经济单位出现收支

3、不抵时，便形成了双方借贷关系的基础。出现收支不抵时，便形成了双方借贷关系的基础。在市场经济条件下，资金剩余者与资金短缺者都有在市场经济条件下，资金剩余者与资金短缺者都有各自不同的经济利益，这就决定了资金余缺的调节不能各自不同的经济利益，这就决定了资金余缺的调节不能是无偿的，而必须是有偿的，这就产生了信用关系。是无偿的，而必须是有偿的，这就产生了信用关系。 二、信用的特征 不论信用的形式如何，它们都具有以下共同特征：不论信用的形式如何，它们都具有以下共同特征：l信用的标的是一种所有权与使用权相分离的资金。信用的标的是一种所有权与使用权相分离的资金。 l以还本付息为条件。以还本付息为条件。l以相互

4、信任为基础。以相互信任为基础。l以收益最大化为目标。以收益最大化为目标。l具有特殊的运动形式具有特殊的运动形式G GG G 。直接融资直接融资的工具：直接融资的工具： a.商业票据和直接借贷凭证；商业票据和直接借贷凭证； b. 股票和债券。股票和债券。直接融资的优势：直接融资的优势： a.资金供求双方联系紧密，有利于与合理配置资金资金供求双方联系紧密，有利于与合理配置资金 b.筹资成本较低而投资收益较大。筹资成本较低而投资收益较大。 直接融资的局限：直接融资的局限： a.直接融资的双方在资金数量、期限、利率等方面受到较多直接融资的双方在资金数量、期限、利率等方面受到较多限制。限制。 b.直接融

5、资工具的流动性和变现能力受金融市场的发育程度直接融资工具的流动性和变现能力受金融市场的发育程度的限制，一般低于间接融资工具。的限制，一般低于间接融资工具。 c.资金供给方所承担的风险和责任较大。资金供给方所承担的风险和责任较大。间接融资间接融资的工具：间接融资的工具：金融机构发行的各种融资工具，如存单、贷金融机构发行的各种融资工具，如存单、贷款合约等。款合约等。 间接融资的优势：间接融资的优势： a.可以灵活方便的满足资金供需双方的融资需求。可以灵活方便的满足资金供需双方的融资需求。 b.金融机构可以通过多样化的策略降低风险，安全性较高。金融机构可以通过多样化的策略降低风险，安全性较高。 c.

6、有利于提高金融活动的规模效益，提高全社会资金的使用有利于提高金融活动的规模效益，提高全社会资金的使用效率。效率。间接融资的局限：间接融资的局限： a.资金的供需双方的直接联系被割断，不利于供给方监督和资金的供需双方的直接联系被割断，不利于供给方监督和约束资金的使用。约束资金的使用。 b.对需求方来说，增加了筹资成本；对供给方来说，降低了对需求方来说，增加了筹资成本；对供给方来说，降低了收益。收益。直接融资和间接融资的关系直接融资和间接融资的关系 1、 直接融资与间接融资的区别主要在于融资过程中资金的需直接融资与间接融资的区别主要在于融资过程中资金的需求者与资金的供给者是否直接形成债权债务关系。

7、在有金融求者与资金的供给者是否直接形成债权债务关系。在有金融中介机构参与的情况下，判断是否直接融资的标志在于该中中介机构参与的情况下，判断是否直接融资的标志在于该中介机构在这次融资行为中是否与资金的需求者与资金的供给介机构在这次融资行为中是否与资金的需求者与资金的供给者分别形成了各自独立的债权债务关系。者分别形成了各自独立的债权债务关系。 2、 在许多情况下，单纯从活动中所使用的金融工具出发尚不在许多情况下，单纯从活动中所使用的金融工具出发尚不能准确的判断融资的性质究竟属于直接融资还是间接融资。能准确的判断融资的性质究竟属于直接融资还是间接融资。一般习惯上认为凡是债权债务关系中的一方是金融机构

8、均被一般习惯上认为凡是债权债务关系中的一方是金融机构均被认为是间接融资，而不论这种融资工具最初的债权人、债务认为是间接融资，而不论这种融资工具最初的债权人、债务人的性质。人的性质。 3、 一般认为直接融资活动从时间上早于间接融资。直接融资一般认为直接融资活动从时间上早于间接融资。直接融资是间接融资的基础。在现代市场经济中，直接融资与间接融是间接融资的基础。在现代市场经济中，直接融资与间接融资并行发展，互相促进。资并行发展，互相促进。三、信用制度及其主要形式 信用制度健全与否对整个社会的信用发展乃至经济秩序信用制度健全与否对整个社会的信用发展乃至经济秩序的稳定具有重要作用。的稳定具有重要作用。1

9、.1.信用制度：信用制度：即为约束信用主体行为的一系列规范即为约束信用主体行为的一系列规范与准则及其产权结构的合约性安排。与准则及其产权结构的合约性安排。 信用制度安排可以是正式的，也可以是非正式的。信用制度安排可以是正式的，也可以是非正式的。 l 正式的信用制度是约束信用主体行为及其关系的法正式的信用制度是约束信用主体行为及其关系的法律法规和市场规则律法规和市场规则 l 非正式的信用制度是约束信用主体行为及其关系的非正式的信用制度是约束信用主体行为及其关系的价值观念、意识形态和风俗习惯等价值观念、意识形态和风俗习惯等 1.1. 集中和积累社会资金集中和积累社会资金2.2. 分配和再分配社会资

10、金分配和再分配社会资金3.3. 将社会资金利润率平均化将社会资金利润率平均化4.4. 调节宏观经济运行与微观经济运行调节宏观经济运行与微观经济运行5.5. 提供和创造信用流通工具提供和创造信用流通工具6.6. 综合反映国民经济运行状况综合反映国民经济运行状况四、信用的经济职能 五、信用风险防范1.1.信用风险的定义：信用风险的定义：又称违约风险，指受信人不能履又称违约风险，指受信人不能履行还本付息的责任而使授信人的预期收益与实际收益行还本付息的责任而使授信人的预期收益与实际收益发生偏离的可能性，它是金融风险的主要类型，是经发生偏离的可能性，它是金融风险的主要类型，是经济风险的集中体现。济风险的

11、集中体现。 2.2. 信用风险的特征：信用风险的特征：客观性：客观性：信用风险可以降低，但不可能完全消除信用风险可以降低，但不可能完全消除传染性：易传染性：易发生发生“多米诺骨牌效应多米诺骨牌效应” 可控性：可控性：信用风险可以控制和防范，并降到最低信用风险可以控制和防范，并降到最低 周期性：信用周期是经济周期的一种反映。周期性：信用周期是经济周期的一种反映。 (1)(1)防范信用风险的一般措施：防范信用风险的一般措施：建立信用资金的风险与收益对称的产权制度安排和建立信用资金的风险与收益对称的产权制度安排和风险约束机制，完善信用制度，规范信用行为；风险约束机制，完善信用制度，规范信用行为；健全

12、信息披露制度，改善信用过程的信息条件，减健全信息披露制度，改善信用过程的信息条件，减少不确定性，尽量避免逆向选择和道德风险行为的发少不确定性，尽量避免逆向选择和道德风险行为的发生；生；通过先进的管理方法和计算机系统，建立和完善风通过先进的管理方法和计算机系统，建立和完善风险预警体系，提高决策精度；险预警体系，提高决策精度；强化中央银行的宏观调控监管机制，规范信用安全强化中央银行的宏观调控监管机制，规范信用安全网的运作机制，防止信用危机的扩张和蔓延。网的运作机制，防止信用危机的扩张和蔓延。3.3.遵循信贷资金运动规律，防范信用风险遵循信贷资金运动规律，防范信用风险 (2)(2)防范信用风险的根本

13、，在于必须遵行信贷资防范信用风险的根本，在于必须遵行信贷资金运动规律的客观要求：金运动规律的客观要求：要注意信贷资金运动各个阶段的密切联系；要注意信贷资金运动各个阶段的密切联系；要重视对信贷资金运动进行全局的、长期的、要重视对信贷资金运动进行全局的、长期的、战略性方向的研究。战略性方向的研究。 总之，应从其产生的根源入手，建立和完善总之，应从其产生的根源入手，建立和完善信用制度与信用风险约束机制，实现内部控制信用制度与信用风险约束机制，实现内部控制与外部监管的有机结合。与外部监管的有机结合。至下节至下节回本章回本章 2.2.信用的主要形式信用的主要形式 涵义：涵义：工商企业之间相互提供的、与商

14、品交易直接工商企业之间相互提供的、与商品交易直接相联系的信用形式。它包括企业之间以赊销、分期付相联系的信用形式。它包括企业之间以赊销、分期付款等形式提供的信用以及以预付定金等形式提供的信款等形式提供的信用以及以预付定金等形式提供的信用。用。 过程：过程：包括两个同时发生的经济行为：买卖行为和包括两个同时发生的经济行为：买卖行为和借贷行为。借贷行为。 作用：作用：调节企业之间的资金余缺、提高资金使用效调节企业之间的资金余缺、提高资金使用效益、节约交易费用、加速商品流通等。益、节约交易费用、加速商品流通等。 局限性：局限性：严格的方向性；产业规模的约束性；信用严格的方向性；产业规模的约束性；信用链

15、条的不稳定性；期限的局限性。链条的不稳定性；期限的局限性。(1)(1)商业信用商业信用几种典型的信用工具 (1)商业票据：商业票据：以信用形式出售商品的债权人，为了保证自己以信用形式出售商品的债权人，为了保证自己的债权能够实现，所掌握的一种书面凭证。可以流通转让。的债权能够实现，所掌握的一种书面凭证。可以流通转让。(2)特征：特征：(1)1.无因性，票据是一种无需过问原因的证券。原因是指票据的权利和义务发生的原因。(2)2.要式性，票据是一种要式不要因的有价证券，票据的作成必须具备法定形式，才能产生法律效力，其所记载的必要项目必须合乎规范(3)3.流通转让性，票据的权利可以背书或交付而转让。商

16、业票据主要种类 商业本票商业本票：又叫商业期票，是债务人对债权人签发的在又叫商业期票，是债务人对债权人签发的在一定时期内支付款项的债务凭证。一定时期内支付款项的债务凭证。 商业汇票商业汇票 ：是由债权人签发给债务人（也可以是债务是由债权人签发给债务人（也可以是债务人或承兑申请人签发），命令后者支付一定款项给第三人或承兑申请人签发），命令后者支付一定款项给第三者或持票人的支付命令书。又分为商业承兑汇票和银行者或持票人的支付命令书。又分为商业承兑汇票和银行承兑汇票两种。承兑汇票两种。商业票据主要种类 本票是约定本人付款的票据，如果没有真实的交易关系和债权债务关系，本票就成为基于出票人承诺的一种融资

17、行为汇票则是委托他人付款的票据，在出票人与委托付款人之间要求具有真实的委托付款关系。汇票要生效，必须要债务人承兑 本票只有出票人与收款人两方当事人。出票人是签发本票并将其交付他人之人，他完成出票行为后即成为本票的付款人，承担见票付款或定期付款的义务。收款人是自出票人取得本票，有权向出票人提示并要求出票人付款之人。商业票据主要种类 汇票的当事人，有出票人、付款人和收款人。其中，出票人可以同时是收款人。出票人是签发汇票并将其交付与他人之人。汇票签发后，出票人对收款人及正当持票人承担当汇票提示时付款人一定承兑或付款的保证责任。在汇票未经承兑之前，出票人是汇票的主债务人。付款人又称受票人，是根据出票人

18、的命令支付票款之人。汇票承兑后，付款人成为主债务人，出票人退居从债务人地位。收款人是有权收取票款之人，亦即汇票的债权人。收款人如果遭到拒付，有权向出票人追索票款。183. 3.商业信用的优点和局限性商业信用的优点和局限性使商品的买卖行为和借贷行为同时进行使商品的买卖行为和借贷行为同时进行，具有方便及时的优点，具有方便及时的优点;促进商品流通，是商品形态变化的媒介促进商品流通，是商品形态变化的媒介;促进了有关经济部门之间的经济联系促进了有关经济部门之间的经济联系;加速资金周转，提高资本使用效益加速资金周转，提高资本使用效益.优点优点19 商业信用的商业信用的规模规模受一定的局限受一定的局限对企业

19、现有资本的充分对企业现有资本的充分运用运用;商业信用的运用受商业信用的运用受企业信誉企业信誉的局限的局限;商业信用商业信用提供的方向提供的方向受到严格限制受到严格限制由卖方向买方提供由卖方向买方提供;商业信用只能解决商业信用只能解决短期短期资金融通资金融通;商业信用是企业之间自发提供的，对其商业信用是企业之间自发提供的，对其管理和调节方面管理和调节方面存在局限性；过多提供有可能会形成债务链。存在局限性；过多提供有可能会形成债务链。局局 限限 性性 涵义：涵义：指各种金融机构，特别是银行，以存、放款指各种金融机构，特别是银行，以存、放款等多种业务形式提供的货币形态的信用。等多种业务形式提供的货币

20、形态的信用。 特点：特点：灵活。银行信用所提供的借贷资金是货灵活。银行信用所提供的借贷资金是货币；银行币；银行利用其信息优势，有效解决借贷双方的信利用其信息优势，有效解决借贷双方的信息不对称以及由此产生的逆向选择和道德风险问题，息不对称以及由此产生的逆向选择和道德风险问题，其结果是降低了信用风险。其结果是降低了信用风险。 地位与作用：地位与作用：银行信用的上述优点，使它在整个经银行信用的上述优点，使它在整个经济社会信用体系中占据核心地位，发挥着主导作用。济社会信用体系中占据核心地位，发挥着主导作用。(2)(2)银行信用（最主要）银行信用（最主要） 涵义：涵义：指国家及其附属机构作为债务人或债权

21、人，依指国家及其附属机构作为债务人或债权人，依据信用原则向社会公众和国外政府举债或向债务国放债据信用原则向社会公众和国外政府举债或向债务国放债的一种信用形式。的一种信用形式。 种类：种类：根据债券期限的长短可将其分为国库券、国债根据债券期限的长短可将其分为国库券、国债和公债三种。国库券的期限通常在一年以内；国债的期和公债三种。国库券的期限通常在一年以内；国债的期限为一至十年；公债的期限在十年以上。限为一至十年；公债的期限在十年以上。 债权人和债务人：债权人和债务人：债务人为各国政府；债权人多为银债务人为各国政府；债权人多为银行、其他金融机构、企业与居民。行、其他金融机构、企业与居民。 特点：特

22、点：政府债券具有较高的流动性和安全性，以及比政府债券具有较高的流动性和安全性，以及比较稳定的收益，成为各国投资者普遍喜爱的投资工具。较稳定的收益，成为各国投资者普遍喜爱的投资工具。(3)(3)国家信用国家信用 涵义：涵义：指为消费者提供的、用于满足其消费需求的一指为消费者提供的、用于满足其消费需求的一种信用形式。种信用形式。 特点：特点：现代市场经济的消费信用是与商品和劳务，特现代市场经济的消费信用是与商品和劳务，特别是住房和耐用消费品的销售紧密联系在一起的。别是住房和耐用消费品的销售紧密联系在一起的。 方式：方式：赊销；分期付款；消费贷款。赊销；分期付款；消费贷款。 作用：作用：为消费者提供

23、提前消费的条件，刺激人们的消为消费者提供提前消费的条件，刺激人们的消费，促进商品的销售和生产，推动技术进步和经济增长。费，促进商品的销售和生产，推动技术进步和经济增长。(4)(4)消费信用消费信用 (2) 银行票据：银行票据：银行签发的，由其在见票时支付一定的金银行签发的，由其在见票时支付一定的金额给收款人或持票人的票据。银行票据包括银行本票和额给收款人或持票人的票据。银行票据包括银行本票和银行汇票。银行汇票。 银行本票银行本票 ：申请人将款项交存银行，由银行签发给申申请人将款项交存银行，由银行签发给申请人凭其在同城范围内办理转帐结算或支取现金的票据。请人凭其在同城范围内办理转帐结算或支取现金

24、的票据。 银行汇票银行汇票 ：申请人将款项交存当地银行，由银行签发申请人将款项交存当地银行，由银行签发给申请人持往异地办理转帐结算或支取现金的票据。给申请人持往异地办理转帐结算或支取现金的票据。 (3)支票支票 ：银行的存款人签发的，委托存款银行在见票时银行的存款人签发的，委托存款银行在见票时无条件支付一定的金额给收款人或持票人的票据。包括无条件支付一定的金额给收款人或持票人的票据。包括现金支票和转帐支票。现金支票和转帐支票。2.2.信用证：信用证：银行根据其存款客户的请求，对第三者发银行根据其存款客户的请求，对第三者发出的、授权第三者签发以银行或存款人为付款人的汇出的、授权第三者签发以银行或

25、存款人为付款人的汇票。信用证包括商业信用证和旅行信用证两种。票。信用证包括商业信用证和旅行信用证两种。3.3. 信用卡：信用卡：银行或专业公司对具有一定信用的顾客银行或专业公司对具有一定信用的顾客（消费者）所发行的一种赋予信用的证书。持有者可凭（消费者）所发行的一种赋予信用的证书。持有者可凭以在当地或外地指定的商店、旅店等场所消费。以在当地或外地指定的商店、旅店等场所消费。4.4. 股票：股票：股票是股份公司为筹集资金而发给投资者的股票是股份公司为筹集资金而发给投资者的入股凭证。入股凭证。5.5. 债券：债券：债务人向债权人发行的承诺在指定日期偿还债务人向债权人发行的承诺在指定日期偿还本金并支

26、付利息的有价证券。本金并支付利息的有价证券。 三、信用工具的基本特征 1.1.偿还性：偿还性：大多数信用工具要求还本付息，但股票大多数信用工具要求还本付息，但股票和永久债券只付息不还本。和永久债券只付息不还本。 2.2.收益性：收益性：购买或持有信用工具，不仅要求还本，购买或持有信用工具，不仅要求还本，还希望带来利润。信用工具的收益性通过收益率还希望带来利润。信用工具的收益性通过收益率来反映来反映 3.3.流动性：流动性：指信用工具在不受或少受经济损失的条指信用工具在不受或少受经济损失的条件下随时变现的能力。件下随时变现的能力。 4.4.安全性：安全性：指信用工具的持有者收回本金及其预期指信用

27、工具的持有者收回本金及其预期收益的保障程度。收益的保障程度。 回本章回本章 至下章至下章一、一、利息的本质利息的本质二、二、利息率及其分类利息率及其分类三、三、利率理论及利率决定利率理论及利率决定四、四、利率的经济杠杆功能利率的经济杠杆功能五、五、我国的利率市场化改革我国的利率市场化改革第三节 利息和利率一、利息的本质 涵义：涵义：利息是指在信用关系中债务人支付给债权人的（或债利息是指在信用关系中债务人支付给债权人的（或债权人向债务人索取的）报酬。利息是信用存在和发展的必要权人向债务人索取的）报酬。利息是信用存在和发展的必要条件。条件。1.1.西方经济学者对利息本质的看法西方经济学者对利息本质

28、的看法l利息是贷者因暂时放弃货币的使用权而获得的报酬利息是贷者因暂时放弃货币的使用权而获得的报酬（配第）（配第）l利息是资本的租金（达德利利息是资本的租金（达德利诺思）诺思）l利息来源于利润利息来源于利润 （约瑟夫约瑟夫马西马西 ） l利息是借贷资本家节欲的报酬（纳骚利息是借贷资本家节欲的报酬（纳骚西尼尔）西尼尔）l利息从贷者来看是等待的报酬，从借者来看是使用资利息从贷者来看是等待的报酬，从借者来看是使用资本的代价。本的代价。 （阿弗里德阿弗里德马歇尔马歇尔 ）l利息来源于资本的边际生产力（约翰利息来源于资本的边际生产力（约翰克拉克克拉克 ）l利息是未来财富对现在财富的时间贴水（庞巴维克利息是

29、未来财富对现在财富的时间贴水（庞巴维克 ） l利息是放弃货币流动性偏好的报酬（凯恩斯利息是放弃货币流动性偏好的报酬（凯恩斯 ） l利息直接来源于利润利息直接来源于利润 l利息只是利润的一部分而不是全部利息只是利润的一部分而不是全部l利息是对剩余价值的分割利息是对剩余价值的分割 社会主义国家的利息不属于剩余价值，而是对社社会主义国家的利息不属于剩余价值，而是对社会纯收入的再分配。会纯收入的再分配。2.2.马克思对利息本质的科学论述马克思对利息本质的科学论述 二、利息率及其分类 1.1.涵义：涵义：利息率，简称利息率，简称“利率利率”，是指一定时期内利息，是指一定时期内利息额同本金额的比率，即利率

30、额同本金额的比率，即利率=利息利息/本金本金。(1)(1)按计算日期不同，利率分为年利率、月利率和日利率按计算日期不同，利率分为年利率、月利率和日利率年利率年利率=12月利率月利率=365日利率日利率 日利率日利率=( (1/30) )月利率月利率=( (1/365) )年利率年利率 (2)(2)按计算方法不同，利率分为单利和复利按计算方法不同，利率分为单利和复利单利：单利：F=P( (1+iN) )复利：复利：F=P( (1+i ) )n2.2.分类及计算分类及计算复利计算复利终值，即是在“利滚利”基础上计算的现在的一笔收付款项未来的本利和。现在的1元钱，年利率为10，从第1年到第3年各年年

31、末的终值可计算如下：1元1年后的终值1（1+10）1.1（元）1元2年后的终值 1（1+10） （1+10） 1.21（元）1元3年后的终值 1（1+10） （1+10） （1+10） 1.331（元） 现值在投资项目评估中的应用 西方国家认为，货币时间价值，实质上是个利率和利息问题。我们通常讲现值，即是指未来某一金额的现在价格。具体说，现值就是现在的某一金额，按一定利息期和利率，计算至未来最终期，其复利值等于某一特定金额的那个现在金额。计算现值的公式为： P=V/（1+Y）N P=本金（或原投资数） Y=利率 N=期数 V=到N期为止的复利值表1： 单位：万元 A项目 B项目 计划投入15%

32、贴现因素 现值计划投入15%贴现因素 现值 1 800 0.870696 900 0.870783 2 820 0.756620 880 0.756665 3 850 0.658559 860 0.658566 4 910 0.572 521 840 0.572488 5 920 0.497457 820 0.497408总计 43002853 43002902注：贴现因素，即= ，指未来年中“1”今天值多少，它可以在贴现因素表中查到。 从表1看出，两组不同的现金流动计划总数虽都是4300万元，但由于投资时间的分布不相同，A方案要比B方案稍省一些钱，即2902185349万元。NY)1 (1在

33、日常的商业和金融活动中，除了到期收益率之外与债券有关的常见的“收益率”概念是：（1）“名义收益率(nominal yield）是指债券的年利息率。例如：面值为100元的债券每年利息的收入是8元，那么，每年的名义收益率为8%；（2)“当期收益率” （current yield）是每年的利息收入与市场价格的比值。当期收益率=C/P，C=年利息，P=债券的市场价格。如果（1）中的债券认购价格为90元，那么，每年的当期收益率为8.89%。计算练习1、某面值为1000元的零息债券现在的市场价格为400元，20年后到期，那么这一债券的到期收益率是多少？2、单利计算 假设你将1000元存入银行，年利率为10

34、。如果5年之内比不动用这笔钱，5年后你将得到的金额就是1000元的终值？3、假设你在一年后需要1000元的资金，两年后又需要2000元的资金。如果年利率是10，为了满足上述要求，你现在需要将多少存入银行账户？1、计算过程如下： 2、解：在以单利计息的条件下，利息不再另外计息，那么终值应该等于本金加上各期利息之和。第1年的利息的计算：100010%=100（元）由于利息不再计息，以后各年的利息均为100010100（元），所以，5年期的利息和为500，终值为1500，即3、 总现值为90916532562元。如下：(3)(3) 按性质不同，分为名义利率和实际利率按性质不同，分为名义利率和实际利率

35、 名义利率：指货币数量所表示的利率。名义利率：指货币数量所表示的利率。 实际利率：指名义利率扣除通货膨胀率之后的利率。实际利率：指名义利率扣除通货膨胀率之后的利率。 换算公式：换算公式：R=r-p 或或 式中，式中，R为实际利率，为实际利率，r为名义利率，为名义利率，P为通胀率。为通胀率。(4)(4)按管理方式不同，分为固定利率和浮动利率按管理方式不同，分为固定利率和浮动利率(5)(5)按形成方式不同，分为官方利率和市场利率按形成方式不同，分为官方利率和市场利率(6)(6)按所处的地位不同，可分为基准利率和市场其他利率按所处的地位不同，可分为基准利率和市场其他利率(7)(7)其他种类，金融机构

36、同业拆借利率、国债利率、公司其他种类，金融机构同业拆借利率、国债利率、公司债券利率、一级市场利率、二级市场利率等债券利率、一级市场利率、二级市场利率等 PPrR1知识拓展：金融脱媒金融脱媒金融脱媒: “资金不经过银行，而转向直接通过其他金融机构和资本市场进行配置的现象”。 最明显的一点就是2006年以来，居民存款增长率和绝对额都随着资本市场的复苏呈下降趋势。影响：影响：央行货币政策工具失效央行货币政策工具失效 金融脱媒撼动银行霸主地位金融脱媒撼动银行霸主地位 加大了经济运行的不确定性加大了经济运行的不确定性金融脱媒 应对方法：应对方法： 根据美国的经验，应付危机的办法主要有：在负债业务方面，拓

37、展多种形式的融资渠道，主要包括发行大额可转让定期存单（CD）、公司债券等；在资产业务方面，提高贷款业务的效率，同时拓宽中间业务渠道；从资产、负债业务的综合角度看，推行以抵押支撑证券为主的多种形式的资产证券化业务。知识扩展：我国地方政府债近况2009年地方政府债券，是指经国务院批准同意，2009年发行，以省、自治区、直辖市和计划单列市政府为发行和偿还主体，由财政部代理发行并代办还本付息和支付发行费的可流通记账式债券。地方债先天不足收益率低、流动性差是其 “交易冰点”的主要因素。对个人投资者来说，购买地方债还不如将钱存入银行划算，银行存款利息大约是地方债到期收益的两倍。知识扩展：银行卡n银行卡分类

38、信用卡信用卡按是否向发卡银行交存备用金分为贷记卡准贷记卡两类。 贷记卡贷记卡是指发卡银行给予持卡人一定的信用额度，持卡人可在信用额度内先消费、后还款的信用卡。 准贷记卡准贷记卡是指持卡人须先按发卡银行要求交存一定金额的 备用金，当备用金账户余额不足支付时，可在发卡银行规定的 信用额度内透支的信用卡。借记卡借记卡不具备透支功能。 案例：关于美联储调整利率的评析案例：关于美联储调整利率的评析一、基本原理一、基本原理1 利率是重要的经济杠杆，它对宏观经济运行都有着极其重要的调节作用。从宏观上看，利率具有积累资金，调节宏观经济、媒体货币向资本转化、分配收入等功能。从微观上看，利率具有激励约束等功能。2

39、 运用利率杠杆需要有客观的经济条件，主要有市场经济发展水平、稳定的货币环境、适当的利率政策、合适的金融环境和法制法规建设等条件。3 利率的决定受各种因素的影响，但究竟是哪些因素在影响利率、如何影响利率，不仅在经济学界的理论上存在差异，而且在各国利率政策的实践方面也有很大不同。在这里我们通过考察美联储调整利率来看决定与影响利率的因素。二、案例内容二、案例内容 让我们先来看一篇关于美国调整利率的题为“美联储第5次加息：将联邦基金利率提高到2.25”的新闻报道。 新华网华盛顿（2004年）12月14日电，美联储联邦公开市场委员会14日决定将联邦基金利率即商业银行间隔夜拆借利率提高0.25个百分点，从

40、2提高到2.25。这是美联储自今年6月以来第5次提息。 美联储货币政策决策机构公开市场委员会是在今年最后一次例会上做出这一决定的。该委员会在会后发表这样的简短声明： “联储公开市场委员会相信，即使提高了联邦基金利率，货币政策的松紧仍然是适度的，加之劳动生产率依然强劲地上升，货币政策将继续对经济活动提供支持。尽管早些时候受到了能源价格上涨的影响，产出依旧以适宜的速度在增长，劳动力市场的环境在继续逐渐改善。通货膨胀与长期通货膨胀预期依然得到了很好地控制。委员会认为，在未来几个季度里，在经济持续增长和价格稳定方面出现好坏两种情况的可能性大致相当。由于潜在的通货膨胀预期相对较低，委员会相信，宽松的货币

41、政策可以稳妥有序地被取消。但是，委员会将因应经济前景的变化而做出政策调整，以兑现自己保持价格稳定的承诺。”分析人士预计，美联储明年将继续以每次0.25个百分点的速度提息，直到将联邦基金利率提高到“中性水平”，也就是对经济既不产生刺激作用也不产生抑制作用的水平。经济学家认为，这一水平可能在3%至4%。1.美国调整利率决策的组织结构 从报道中可以看出，联邦基金利率的决策机构是美联储下设的联邦公开市场委员会（简称FOMC）。美联储（the Fed，全称“美国联邦储备体系”）是美国的中央银行，除了联邦公开市场委员会外，还包括美联储理事会、联邦储备银行、会员银行和咨询委员会，总共五个部分。 美联储理事会

42、是美联储的核心，拥有调整存款准备金比例的权利，与地区储备银行一起做出有关公开市场业务的决策，并指导公开市场业务活动，向国会递交关于年度政策操作报告、美联储的货币和信贷增长目标的专门报告等。理事会由七位成员组成，每位成员由会长指定，由参议院任命，任期为14年。理事会由一位主席和一位副主席领导，他们由总统指定。 联邦公开市场委员会，是负责做出有关公开市场业务的各种决策的机构，如联邦基金利率和贴现率等，并负责决策美联储在公开市场上执行何种交易，以影响整个经济体系的货币供给和市场利率，另外，它还授权并指导外汇市场上对主要货币的操作以影响外汇汇率。2.美国利率政策的理论与操作 从联邦公开市场委员会调整联

43、邦基金利率的简短声明中，我们延伸出来，来理解美联储的利率政策的理论与操作。（1）利率是美联储货币政策的中间目标，即调整利率是美联储对经济实施宏观调控的主要手段。在上述声明中反映了这一点：“即使提高了联邦基金利率，货币政策将继续对经济活动提供支持。”利率取代货币供应量成为货币政策中间目标来调控经济运行，发生于上个世纪90年代初，其原因是70年代以来美国人投资方式的改变，使得社会上充满了大量的流动资金，而这些资金没有被、也很难被包括在货币供应量之内。因此，如果继续使用货币供应量作为判断、指导经济运行的准则，就会出现越来越大的失误。而改用利率作为中间目标，则可以将金融市场上的所有资金流动统统覆盖在内

44、。（2）货币政策的最终目标是控制通货膨胀和促进经济增长。（3）决定和影响美联储调整利率的经济因素是什么，其理论依据是什么？利率是经济中极其重要的因素，对居民、企业、金融市场、对外经济部门和政府部门都具有重大影响，而美联储每年8次如此频繁地对利率进行控制，其目的显然不是使经济及各经济主体陷入混乱，而是为了更好地促进经济增长和控制通货膨胀。为了达到这一目的，美联储做出调整或不调整利率时，必须依赖科学而一贯的理论，并根据经济形势的变化而做出恰当的决定。 美联储已经抛弃了 “逆风而动、相机抉择”的凯恩斯主义和确定一定货币供应增长率这一“单一规则”的货币主义，而是以新凯恩斯主义和新古典宏观经济学为其货币

45、政策的理论基础，并非常强调“预期”。这在美联储的加息声明中也放映了这一理论基础。声明中指出，提高利率是在“通货膨胀与长期通货膨胀预期依然得到了很好地控制”的情况下，而不是因为通货膨胀在加剧（说明加息不是“逆风而动”的结果）；同时，“宽松的货币政策可以稳妥有序地被取消”说明未来利率水平依然可能上调，那也不是因为通货膨胀率在提高，而是因为“潜在的通货膨胀预期相对较低”。 加息既然不是“逆向而动”的结果，那么真正原因是什么呢？美联储实施的是 “中性”货币政策。所谓“中性”的货币政策，根据格林斯潘的解释，就是使利率对经济既不起刺激作用也不起抑制作用，从而使经济以低通货膨胀下持久稳定地增长。基于这一原则

46、，美联储将其作为确定和调整利率的主要依据转向了真实利率和真实年经济增长率。所谓真实利率是指名义利率减去预期通货膨胀率，根据泰勒的研究，美国的真实利率应为2%；对于美国的真实年经济增长率，应为由于美国劳动力的年增长率约为1.5%，生产率年均增长率约为1%，因此，美国潜在的年经济增长率约为2.5%左右。据此，美联储的主要任务就是通过调整利率，使年经济增长率基本稳定在2.5%左右的潜在增长率水平上，这样就可以同时达到稳定物价和保证经济增长的双重目标。因此，加息的原因在于“劳动生产率依然强劲地上升”以及“产出依旧以适宜的速度在增长，劳动力市场的环境在继续逐渐改善” 可见，在中性货币政策的理念下，美联储

47、是否调整联邦基金利率，考虑的主要因素除了（预期）通货膨胀率之外，还有经济增长率、劳动生产率和就业等，这完全不同于我国中央银行主要考虑通货膨胀率，并进行“逆向而动”地调整利率的思路。（4） 美联储在调整利率的时候，并不是人为“设定”一个固定的联邦基金利率，它所调整的只是联邦基金利率的目标值。在绝大多数情况下，美联储宣布的联邦基金利率都构成一个“中心”，实际的联邦基金利率都是围绕它在一个很小的范围内波动的。美联储是采取怎样的手段来保证联邦基金真实的市场利率与其设定的目标值不会出现太大的背离的呢？从操作上看，主要是通过准备金、公开市场业务和贴现率这三大政策工具来实现的。 由此可见，美联储调整利率主要

48、是通过市场交易来达到联邦基金利率的目标值，显然，这与我国通过中央银行指令性“确定”一个固定的利率水平的利率调整方式有着本质的区别。三、案例分析三、案例分析 1.美联储利率政策的灵活性和独立性 美联储联邦公开市场委员会每年8次讨论经济形势，并做出利率是否调整的决定，使利率能够根据经济形势变化得到灵活而及时的调整。 “中性”的货币政策理念，又保证了美联储在利率调整时保持了高度的独立性，在促进经济增长和控制通货膨胀方面不受政府部门等的影响。与很大程度上由政治力量所左右的财政政策比较，货币政策的这种灵活性与独立性特点，保证了美联储在对经济进行宏观调控中所具有的主导地位。 2. 美联储的利率政策的市场性

49、 无论是利率的决定，还是利率的操作，都反映了美联储利率政策的市场性特点。美联储每年8次如此频繁地对利率进行控制，并且其中有3-5次要对联邦基金利率目标值进行调整，其依据就是根据经济形势以及市场的变化。另外，前面也说明了，美联储对市场利率的控制，并不象我国通过中央银行指令性“确定”一个固定的利率水平，而是主要通过公开市场业务等市场办法来达到联邦基金利率的目标值。 五、我国的利率市场化改革 1.1.利率市场化利率市场化含义：含义：指货币当局将利率的决定权交给市场，由指货币当局将利率的决定权交给市场，由市场主体自主决定利率，货币当局则通过运用货市场主体自主决定利率，货币当局则通过运用货币政策工具，间

50、接影响和决定市场利率水平，以币政策工具，间接影响和决定市场利率水平，以达到货币政策目标。达到货币政策目标。 利率管制利率管制的的弊端弊端 ：出现：出现信贷配给、寻租行为、信贷配给、寻租行为、资金黑市等扭曲资源配置的行为。资金黑市等扭曲资源配置的行为。 利率市场化的国际经验：利率市场化是个渐进改利率市场化的国际经验：利率市场化是个渐进改革的过程，不可采取一步到位全部取消利率管制革的过程，不可采取一步到位全部取消利率管制的激进方式。的激进方式。 2.2.我国利率市场化改革的进程我国利率市场化改革的进程 总体思路总体思路：先放开货币市场利率和债券市场利率，：先放开货币市场利率和债券市场利率，再逐步推

51、进存、贷款利率的市场化，建立健全再逐步推进存、贷款利率的市场化，建立健全由市场供求决定的利率形成机制，中央银行通由市场供求决定的利率形成机制，中央银行通过运用货币政策工具引导市场利率。过运用货币政策工具引导市场利率。 突破口是放开银行间同业拆借市场利率。突破口是放开银行间同业拆借市场利率。 放开债券市场利率是推进我国利率市场化的重放开债券市场利率是推进我国利率市场化的重要步骤。要步骤。回本章回本章 至下章至下章 逐步推行存、贷款利率的市场化，并按照逐步推行存、贷款利率的市场化，并按照“先先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额额，后短期

52、、小额”的顺序进行。的顺序进行。 我国利率市场化的最终目标是中央银行不再统我国利率市场化的最终目标是中央银行不再统一规定金融机构的存贷款利率水平，而是运用一规定金融机构的存贷款利率水平，而是运用货币政策工具间接调节货币市场利率，进而间货币政策工具间接调节货币市场利率，进而间接影响金融机构存贷款利率水平。接影响金融机构存贷款利率水平。回本章回本章 至下章至下章 案例：发达国家利率市场化进程案例：发达国家利率市场化进程一、基本原理一、基本原理1、 利率市场化，是指利率的数量结构、期限结构和风险结构由交易主体自主决定，中央银行调控基准利率来间接影响市场利率从而实现货币政策目标。2、 利率作为货币资金

53、和金融产品的价格，是整个金融市场上能动而活跃的因素。利率市场化改革是我国金融改革中的关键因素和中心环节，对我国金融机构的生存环境和管理模式产生深远的影响。实践证明，严格的利率管制，不利于金融部门的内部治理，不利于注重资产负债风险管理，也不利于注重金融创新，它导致整个金融业进入抑制性状态，难以实施金融深化。3、 依据经济学原理，决定市场利率水平的因素主要有：（1）社会平均利润率；（2）货币供求关系；（3）市场竞争状况。这一具有分析力和概括力的原理，是针对完善的、成熟的市场经济而言。4、 据国际货币基金组织对许多成员国的研究分析表明，发展中国家要推进利率市场化改革，必须具备以下一些条件，例如：一国

54、市场化体制的形成，并在此前提下企业等经济主体的市场化运作，是保证利率市场化的基础性条件；现有利率体系的合理、间接金融向直接金融转化以及资本市场的开拓则是实现利率市场化的关键性因素；对银行体系实施审慎监管，并建立谨慎会计标准、中央银行与财政资金关系硬约束、商业银行具有利润约束机制、对金融机构避免歧视性征税等则是实现利率市场化的重要前提。另外，完善社会信用体系，法律体系提升中介机构的专业化服务水平，为利率市场化创造一个良好的金融环境也是不可缺少的重要条件。二、案例内容二、案例内容 西方发达国家利率自由化首先是从英国、德国、法国等欧洲国家开始的，它们在70年代就已完成存贷款利率的自由化。继而美国自1

55、980年开始，分阶段地取消对存款利率上限的限制，以1986年1月取消定期储蓄存款利率上限为标志，美国实现了完全的利率自由化。随后加拿大等国也先后取消了对利率的各种限制。日本自1984年以来，已逐步放宽了利率限制。目前，日本中央银行对贷款、大额存款的利率限制已经基本不存在，对小额存款的利率限制也将在最近两年内取消。1、美国的利率自由化 美国的利率管制是从30年代的经济危机开始的，并且是以法律条款的形式出现的。1933年5月，美国国会通过了1933年银行法。该银行法的第Q项条款（俗称Q条款）规定：禁止会员银行对活期存款支付利率，限制定期及储蓄存款利率的上限。从60年代后期开始，由于持续的通货膨胀，

56、使得金融市场利率不断向上攀升，如60年代中期，国库券的利率一直低于5%，而到19731974年达到7%，此后有一个时期高达16%。市场利率的上升拉大了它和银行存款利率的差距，而且Q条款的存在，存款金融机构不能通过改变利率而增加吸收存款，最终引发货币信用危机。 为求生存与发展，在存款金融机构之间展开了激烈的竞争，出现了绕过金融管制的金融创新，如大额可转让存款单、回购协议等金融工具，新的金融工具往往具有利率高、流动性强等特点，使得商业银行和非银行存款金融机构从货币市场上吸引了大量资金。70年代，银行和非银行存款金融机构普遍使投资多样化，努力适应市场利率不断上升的压力。这一切都给美国的利率管制带来新

57、的问题，要求放松利率管制的暗流已在涌动。 1970年6月，美国总统尼克松批准成立了“关于金融机构和金融管制总统委员会任命亨特（Read O. Hunt）任该委员会主席。该委员会于1971年12月，提出了著名的“亨特委员会报告”，其核心是强调金融机构的自由竞争能带来资金最大效益的分配，主张放松管制，鼓励金融业自由化。在利率自由化方面，该委员会提出，废止对10万美元以上的定期存款、 CD（大额可转让存单）等利率上限，对于未满10万美元的上述存款由联邦储备委员会视经济、金融状况而决定是否规定利率上限，但在10年后也要废止。 80年代，1980年银行法获得通过。它被认为是美国半个世纪以来最主要的银行立

58、法。该法规定，自1980年3月31日起，分6年逐步取消对定期存款和储蓄存款利率的最高限（即取消Q条款）。为此专门成立一个存款机构放松管制委员会，负责制定存款利率的最高限，使其逐步放松直至最后取消。 1982年，存款机构放松管制委员会做出两项重大决定：（1）自1982年2月14日起，准许存款机构提供一种既无利率上限，又允许存户每月签发3张支票和进行3次自动转账的货币市场账户。（2）允许存款机构自1983年1月15日起，对个人开立一种可无限制签发支票的超级可转让 支付命令。这种账户象可转让支付命令一样，可当作交易媒介，但没有利率最高限。 取消利率限制也带来了一些副作用。在美国取消利率限制是加速商业

59、银行倒闭的催化剂。自70年代末联邦政府取消利率限制以来，商业银行自由竞争，长期以来利率居高不下。在高利率的吸引下，许多本来并无信贷业务的保险公司、证券经纪公司等金融机构纷纷向有关企业提供贷款，不仅使原来在政府保护下的小金融机构越来越受到来自大金融机构的威胁，而且大的金融机构也受到了来自非金融机构的威胁。另外，一些商业银行深深卷入了盛行于美国的兼并风潮。许多公司为兼并其他公司不惜大举借债，一旦被兼并的行业出现经济衰退，这些债台高筑的公司也把发放贷款的银行一同拖垮。2、英国的利率自由化 在凯恩斯的故乡，英国是重视利率的政策性作用的；在政策取向上选择了低利率水平，以减轻国债付息的负担。在利率的管理上

60、英国没有具体条款管制利率，各清算银行实行卡特尔制度协定利率制，即根据英格兰银行的利率来确定商业银行的存贷款利率，这事实上是用中央银行的利率限制商业银行的利率水平，是一种间接的利率管制。英国的利率管理可以称之为“基准利率指导制”，其主要工具是再贴现率，贴现率对商业银行的利率具有极强的约束力。 由于英国采取低利率政策，也不可避免地出现了存款逃离清算银行使其存款量不断下降，中央银行的调控能力减弱的问题。为转变这种情况，英国金融当局不得不连续提高再贴现率。1971年英格兰银行公布了竞争和信贷控制法案，全面取消了清算银行的 卡特尔制度，商业银行利率不再与英格兰银行贴现率相联系，可以根据自己的需要变动利率