财务报表分析培训资料

1、如何看财务报表？如何看财务报表？资产负债表：资产资产负债表：资产资产负债表：负债资产负债表：负债资产负债表：所有者权益资产负债表：所有者权益利润表利润表经营活动现金流量经营活动现金流量投资活动现金流量投资活动现金流量筹资活动现金流量筹资活动现金流量资产负债表财务报告中唯一的主表，其重要性不言而喻，因为如果没有利润表，通过对净资产的期末数与期初数进行比较，照样可以计算出当年的利润数额；没有现金流量表，通过对货币资金的期初期末余额增减的比较，也是可以计算出当年的现金及现金等价物净增加额。如何看懂这张财报中的主角呢？请参照以下15句金句:1、钱压在商品里，就是存货;2、钱放在保险柜里，就是现金;3、

2、钱在客户那里，就是应收账款;4、钱在占用供货方的，就是应付账款;5、钱用在设备、厂房里，就是固定资产;6、钱用于研发并有成果，就是无形资产;7、钱是投入的，就是实收资本、资本公积;8、钱投到外面子公司，就是长期股权投资;9、钱是借来的，就是短期借款、长期借款;10、钱是占用内部员工，就是应付职工薪酬;11、钱是赚来的，就是盈余公积、未分配利润;12、钱自由自在地放在银行里，就是银行存款;13、银行存款被冻结，就转变成其他长期资产;14、钱已经花出去了，但在超过一个会计年度摊销就是长期待摊费用;15、钱在股市、债市里，就是交易性金融资产、持有至到期以及可供出售金融资产;钱放在保险柜里，就是现金;

3、钱自由自在地放在银行里，就是银行存款;钱按照规定被放在银行里，比如采购专户中的款项或为取得银行汇票、银行本票、信用证等存入的款项，就是其他货币资金;自由自在地放在银行中的钱后来变得不自由自在，被冻结了，就成其他长期资产了1111句句 金句金句 秒杀利润表秒杀利润表1、营业收入，通过销售活动而在资产负债表中增加的现金和应收款项。2、营业成本，由于销售活动而在资产负债表中转走的那些存货。3、营业税金及附加，就是交给国家的流转税，要做生意，就得留下过路钱。4、销售费用，就是与销售有关的费用，比如销售人员的工资以及销售过程中发生的运输费、包装费、保险费以及广告费等等。对应资产负债表就是现金的减少。5、

4、管理费用，管理部门发生的所有费用，发工资和各种报销。6、财务费用，一般就是借钱发生的利息费用。7、资产减值损失，在资产负债表中的资产减了一块，资产少了，当然是损失了，因此，要在利润表反映。8、公允价值变动收益，由于以公允价值计量的资产价格的起起伏伏，在资产负债表中要改写了这些资产的价值，当然，也要在利润表中相应地反映这些变动产生的损益，不然，如何平衡。9、投资收益，就是投在外面的股权投资的收益情况。传统财务分析指标体系以利润指标为核心，现实中只有现金才能解决支传统财务分析指标体系以利润指标为核心，现实中只有现金才能解决支付问题，利润并不能解决支付问题。很多时候，利润中可能并没有现金付问题，利润

5、并不能解决支付问题。很多时候，利润中可能并没有现金或只有很少的现金。在权责发生制下，利润与赚取的现金并不匹配，并或只有很少的现金。在权责发生制下，利润与赚取的现金并不匹配，并且利润容易被操纵或作假、虚报、瞒报。因此，我们要重视对利润中的且利润容易被操纵或作假、虚报、瞒报。因此，我们要重视对利润中的现金含量进行分析，也就是要计算好下面所谓的现金利润质量指标。现金含量进行分析，也就是要计算好下面所谓的现金利润质量指标。现金现金利润质量指标利润质量指标=（利润表各项现金收入之和（利润表各项现金收入之和-利润表各项现金支出之和）利润表各项现金支出之和）/净利润。其中，利润表各项现金收入之和以收付实现制

6、原则为基础，扣除了净利润。其中，利润表各项现金收入之和以收付实现制原则为基础，扣除了非现金收入，其数据来源于现金流量表中的经营活动产生的现金流入量及投非现金收入，其数据来源于现金流量表中的经营活动产生的现金流入量及投资活动产生的现金流入量有关项目。该数据亦可以从资活动产生的现金流入量有关项目。该数据亦可以从“银行存款银行存款”账户的账户的“收入金额收入金额”栏和栏和“库存现金库存现金”账户的账户的“收入金额收入金额”栏取得。利润表各项现栏取得。利润表各项现金支出之和，其数据来源于利润表中的主营业务成本、期间费用、营业外支金支出之和，其数据来源于利润表中的主营业务成本、期间费用、营业外支出、所得

7、税等项目。出、所得税等项目。该指标的最大值为该指标的最大值为 1，说明净利润中含有的现金全部到位（到账）；，说明净利润中含有的现金全部到位（到账）；若该指标小于若该指标小于 1 大于大于 0，说明净利润中部分现金尚未到位（到账）；，说明净利润中部分现金尚未到位（到账）；若该指标为若该指标为 0，说明净利润中不含现金；，说明净利润中不含现金；若该指标为负数，说明净利润中不但不含现金，而且当期成本、费用亦未弥若该指标为负数，说明净利润中不但不含现金，而且当期成本、费用亦未弥补。补。真票真业务真票真业务2011年施行发票管理办法：发票是指在购销商品、提供或者接受服务以及从事其他经营活动中，开具、收取

8、的收付款凭 证。不符合规定的发票，不得作为财务报销凭证，任何单位和个人有权拒收。以票控税，发票不仅充当证明经济业务和事项合法有效的凭据，而且具备了货币支付手段的部分替代功能。真业务，是指纳税人真实发生了购买商品、接受服务以及从事其他经营活动的业务和事项。业务的真实性除购货发票证明外，还应有采购单、购销合同（协 议）、运输票据、验收报告、入库单、出库单、盘存记录等证据支撑。在需要纳税人举证时，这些凭证能够形成完整的证据链条，并能够被税务机关和法院等部门采信。真票据：一是取得的发票必须由售货单位或提供劳务单位通过合法渠道获得并开具，且加盖其发票专用章，不存在使用非售货单 位或提供劳务单位的行为；二

9、是发票上所列商品货物劳务的规格型号与实际业务和事项完全一致，不存在变更商品货物劳务或其规格型号的行为（发票名与合同、出入库信息不符是大问题）；三是发票上记载的 数量单价金额与实际业务和事项完全相符，不存在大头小尾或调整数量或金额的行为；四是开具发票双方若属于关联方，应考虑符合独立交易原则，使用公允价格， 避免被税务机关纳税调整，不存在利用关联方调节利润的行为。 真业务，如同一枚硬币的两面，缺一不可。真业务是内容，其发生才导致发票的开具；真票是形式，是记录经济业务和事项发生轨迹的凭据；真实的内容与完美形式的结合，才能作为财务报销依据，才兼具了货币的结算手段功能，才成为企业所得税前扣除的必要条件。

10、在判断能否扣除时，首先区分与取得收入相关还是无关，如果无关，任何支出均不得扣除。其次区分相关支出是收益性支出还是资本性支出，若为资本性支出，应按国家规定通过折旧、摊销等方式分期扣除，若为收益性支出，可考虑一次性扣除。最后，再根据支出内容，判断属于禁止扣除、全额扣除、限额扣除或加计扣除项目，正确进行相关处理。税法优先税法优先世界各国在企业所得税的立法实践中，尽量减少税法与财务会计制度之间的差异，以降低税收征管成本和税法遵从成本，但冲 突时，会计处理服从税收法律法规。财务会计制度与税法的主要差别在于确认收益实现和费用扣减的时间和可抵扣费用的范围。利润总额与应纳税所得额未必相同，不一致时，按税法规定

11、进行纳税调整。财会200329号文确立了会计核算与企业所得税计算的基本原则，隐含三层含义：（一）财务会计处理办法与税法都有规定，如果两者规定一 致，无须纳税调整；如果两者规定不一致，须按照税法规定调整，即会计服从税法；（二）纳税调整既包括时间性差异，也包括永久性差异；（三）税法没有规定， 财务会计制度有规定，则按照财务会计制度的规定执行。如果财务会计确认的支出在税法允许的限额内，则按照财务会计确认的支出计算缴纳企业所得税，不需要进行纳 税调整，从而减少会计与税法的差异调整工作。交易需有合理商业目的企业所得税法第四十七条规定，企业实施其他不具有合理商业目的的安排而减少其应 纳税收入或者所得额的，

12、税务机关有权按照合理方法调整。不具有合理商业目的安排应同时满足三个条件：一是必须存在一个安排，是指人为规划的一个或一系列行 为或交易；二是企业必须从该安排中获取“税收利益”，即减少、推迟或免除应税收入或者应纳税所得额；三是企业将获取税收利益是其从事某安排的唯一或主要目 的。如果企业的税务安排同时满足上述三个条件，则可合理推断其违背税收立法精神，构成避税事实构成避税事实，税务机关可以调整应纳税所得额和应纳税额并给予相应惩处。如果企业没有合理商业目的，只要进行减少、推迟、免除应税收入或者应纳如果企业没有合理商业目的，只要进行减少、推迟、免除应税收入或者应纳税所得额的特定交易及安排，比如滥用税收优惠

13、政策、税收协定、公司组织税所得额的特定交易及安排，比如滥用税收优惠政策、税收协定、公司组织形式，利形式，利 用避税港设立公司进行频繁交易等，就很可能遭受税务机关反避税用避税港设立公司进行频繁交易等，就很可能遭受税务机关反避税调查。调查。如果税法利用低税负引导交易形式或投资行为的选择，是顺应税收政策的正当做法，应认定 为具有合理的商业目的。对不具有合理商业目的税务安排，税务机关根据实质重于形式的原则，一是对其重新定性，取消企业已获得或将获得的税收利益，如调增收入、调减扣除额、调减抵免额等；二是税收上不承认没有经济实质的管道企业；三是对参与该企业税务安排的相关企业进行相应的调整。如果还存在不具有合

14、理商业目的交易或事项，税务机关很可能运用反避税规则进行纠错校正。 为少缴税款，企业往往减少或不确认收入，增加或扩大成本费用； 为上市、不退市或考核政绩，企业不惜缴纳巨额税金以虚构收入，不摊或少摊成本费用以虚增利润和业绩。 -这些都是违反的审计者如何看报表审计者如何看报表1、将资产负债表和利润表自上而下层层拆解拆细，寻找支持这些报表数据的真实性、完整性、准确性的证据链（其中完整性最难以保证），对于现金流量表，大多是根据资产负债表和利润表的明细内容倒算出来的。2、基于商业逻辑去分析财报数据，包括和历史数据以及同行业其他企业的数据作比较，还会考虑销售收入与经营环境变化的关系（比如钓鱼岛事件严重影响日

15、企的销售收入），如果有，则进一步采用第1种方式深究。审计者能否发现造假，取决于造假的程度和审计的深度。理论上，造假者可造假者可以造假整条证据链以及与第三者串通舞弊，但工作量很大且要确保证据链在以造假整条证据链以及与第三者串通舞弊，但工作量很大且要确保证据链在逻辑上完整，而证据链涉及订单、合同、收发货物单据、发票、内部流转过逻辑上完整，而证据链涉及订单、合同、收发货物单据、发票、内部流转过程中的记录痕迹、成本计算、信息系统记录、会计记录、银行收付款记录等程中的记录痕迹、成本计算、信息系统记录、会计记录、银行收付款记录等等，甚至还涉及虚构交易方或与客户或供应商串通，要虚构所有东西并保持等，甚至还涉

16、及虚构交易方或与客户或供应商串通，要虚构所有东西并保持逻辑一致是很困难的，尤其是银行流水如不提前计划根本无法回头去造假。逻辑一致是很困难的，尤其是银行流水如不提前计划根本无法回头去造假。理论上，审计者也可以无限深入调查，但出于审计成本、可操作性、法定审计责任义务以及被审计单位的反抗等原因，审计者无法像警察办案一样去侦察，只能达到自身事务所质量和风险控制所要求的水平，这也是好的会计师事务所与差的会计师事务所的区别所在；做空机构有时候更能发现造假，原做空机构有时候更能发现造假，原因是他们动用了超常规的手段，用侦察的手段去收集一些隐蔽的信息。因是他们动用了超常规的手段，用侦察的手段去收集一些隐蔽的信

17、息。审计思路在于查错纠正，与投资者角度不同。投资者如何看报表投资者如何看报表想自己来掂量和判断一个公司的绝对估值，将市值除以绝对估值得出溢价倍数，在不同股票之间进行比较。（1）先浏览利润表的结构。浏览收入、成本费用、利润的金额和大致的比例结构，建立一个初步印象。看看最近两年利润表的变动，对经营状况的变动建立初步印象。接着再看利润表的盈亏与现金余额的增减变动对应关系如何看利润表的盈亏与现金余额的增减变动对应关系如何，腾讯一年收入400多亿，净利润100多亿，现金余额是不是也多了100多亿，如果是的话那OK确实够赚钱；如果不是，看现金流量表，到底钱花哪去了，或者是赚了但没收回来；如果钱花在购买固定

18、资产或公司并购上，那就去看资产负债表是不是相应增加了这些资产，以及进一步看能否挖掘到这些大额新增资产或并购有何目的以及是否合理（公司公司实际控制人通过虚增资产或隐蔽的关联交易是最容易进行利益转移的实际控制人通过虚增资产或隐蔽的关联交易是最容易进行利益转移的）。（2）浏览附注中收入、成本和费用项目的明细和变动。收入是最重要和值得关注的项目，一方面公司经营状况和趋势都体现在收入之中，理解公司的收入内容、结构、市场竞争力和未来趋势较为重要；另一方面，大多数行业中，会计收入确认与一般人的商业常识和理解十分贴近，不像成本确认那么复杂。对于收入，看云游Forgame，会从两个维度列表披露自主研发运营游戏的

19、分成收入和91wan的推广运营分成收入明细、比例和每年变动，以及游戏发布和退市的数量和分布，甚至告诉你研发者和推广运营者的利益分成大概是2:8。对于成本费用，主要也是看结构和内容，对Forgame，看他的人工成本（主要分研发和91wan运营）有多少，推广费用有多少（或者你也有意识到，最近两年，网游广告非常多，Forgame的推广费用支出增长非常厉害，而且最近一年，推广费用增长速度超过了收入的增长速度）。（3）浏览资产负债表结构。两年现金余额以及现金流量表的收入支出分布。应收账款余额除以月均营业收入，看应收账款到底大致相当于几个月的收入（应付账款类似。现金+各种应收应付款的净额可视为一个公司可确

20、定的类现金资产（补充：A股个别公司预付账款很大的，在会计上经常是做错账，比如将预付购置固定资产计入了流动资产）。土地和房产的市价和账上价值差别比较大，需要单独拿出来划分出来看，专用机器和软件、长期待摊费用以及商誉大多数专用机器和软件、长期待摊费用以及商誉大多数时候可以视为低价值或无价值资产，因为卖出去不值钱，而其挣钱能力已经纳入利润表分析中已反映的盈利能时候可以视为低价值或无价值资产，因为卖出去不值钱，而其挣钱能力已经纳入利润表分析中已反映的盈利能力了。力了。（看利润表是想知道公司最近几年都挣了多少钱以及增长率如何，可以粗略但不太合理地匡算它未来10年能赚多少钱。看资产负债表是想知道公司现在手

21、上有类现金资产。这两者加起来就是公司的绝对估值，不准确，但可以心里有底。看利润表比看资产负债表要花时间得多，因为资产负债表反映的净资产是已经存在的事实，它是多少就是多少，八九不离十；但看利润表的收入、成本和费用，了解背后的业务经营状况，以及行业前景、竞争状况和企业的竞争力，进而来预测公司未来盈利前景和增长率，才是最核心和最困难的地方。）（4)关于现金流量表：现金流量表是根据资产负债表和利润表倒算出来的，并不是每一笔现金流的汇总（官方指引就是这样编制的）。现金流量表所反映的事实，已经分散在资产负债表和利润表的明细里面。（比如：一个公司赚很多钱，现金却没增加，如果没有现金流量表，我需要去看费用支出

22、情况和资产增减的情况来了解公司的现金到底花去哪了；有了现金流量表，我们可以把现金流量表当作去目录去查看，就可以更快定位现金增减在哪里）。另外，现金流量表涉及较多计算过程，如果编制者不细致还容易会算错，再之现金流量表有些项目是列示”总额“还是”净额“编报表的人也很容易出错，看报表的人自然就会不太肯定或信任。所以，现金流量表在我看来，仅仅是一个承担一个现金流量的”目录“的角色，而且还要小心它到底有没有计算对。（补充：有些财经媒体现金流量表是另我费解的，比如理财周报上这篇：万福生科如何造假，倒数第二段讲到现金流量表和资产负债表存在的逻辑矛盾。我没有仔细看万福生科的财报，但分析方式是有问题的：其一，现

23、金流量表是倒算出来的，有逻辑错误只能说明他计算不对，财报质量有严重问题，跟造假还不能产生直接联系，造假本身不会导致会计逻辑错误，最多只会导致数据看起来不符合商业逻辑；其二，购建固定资产预付款属于非流动资产，本来不会在预付账款反映。）（5）财报中可以忽略不看的：（1）税项：税务是最复杂的会计处理内容之一。但可能我比较另类，我几乎从来不看；因为上市公司相对守法，只要按规定交税，如果你了解税法，那它是怎样就是怎样了，无关一个企业的盈利和成长能力；（2）非经常性损益：非经常性损益无关一个公司的核心能力，它所产生的一次性后果已经反映在资产负债表了（比如政府给公司补偿发了100万元，这100万元已经变成现

24、金体现中公司的现有价值上了）；对重大非经常性损益，爱仕达政府征地补偿上亿现金，拿到大笔钱后会怎么花，能否促进创新和研发。（3）其他不重大的财表项目，如其他应收款金额一直都不重大，就不看了。（4）大多数会计政策：财报中会有会计政策的长篇幅，选择性看，比如制造业中的折旧政策，收入成本很难划分的公司采用的确认方法，其他大多数忽略。（6）将财报浏览完后，大体了解公司资产规模和经营状况，包括利润率，轻资产还是重资产等，但如不是业内人士，很难判断经营收支是否符合商业逻辑（比如最近有人质疑中银绒业的存货高到让人难以置信），这就要寻找业务接近公司财报做比较。单一公司财报只能看到单一的事实，而缺乏一个衡量比较的

25、基准容易使人缺乏方向感，如能纵观同行业、相近行业和不同行业财报，看财报就能在心里有所比较，心里更有底，所以，到底还是得多看。而对于估值，专业投资或分析人员会将多年财报数据罗列出来，采现金流量折现等方法进行估值，估值涉及假设过多从而难以量化准确，但依然有重大参考意义；对于时间有限的业余人士，拿最近几年的利润和净资产做一个粗略的估值计算，在考虑股票流动性产生的财富放大效应的基础上，与市值做比较，也多少可以让自己心里有些底。做空者如何看报表做空者如何看报表 做空者看财报目的是找茬，分析不符合会计逻辑或商业逻辑的地方，然后进行调查取证和合理性分析。 做空者往往并不是行内人士，他们从对比同行业企业的财报

26、开始，来定位不合理之处。不过调查取证则相当困难，另外，可能选择一些容易涉假的企业来调查分析，比如大经销商占收入比重高且集中，而卖的又是消费品产品的企业，可能会更易于将货品提前存放到经销商创造虚假销售收入和应收账款而审计者可能无能为力；又比如一些重资产的农业企业，经常很难算清楚农业资产的数量和价值，如果是境外上市以IFRS列报，以估值来确认资产价值也很容易出问题，如嘉汉林业；企业掌门人文化水平低的，也可能有更多的涉假倾向，如万福生科。会计政策变更会计政策变更使用会计政策变更达到起死回生效果的案例虽然不多，深国商在历经多年保壳之战之后，终于在2013年10月一役大获全胜。案例一：深圳市国际企业股份

27、有限公司（000056.SZ）2010年度、2011年度连续两个会计年度经审计的年度净利润为负，2012年4月23日起被实行退市风险警示特别处理。2012经审计的期末净资产为负。净资产为负也属于公司退市的警示事由之一，该公司股票被继续实施退市风险警示。该公司下属控股子公司深圳融发投资有限公司投资开发的在建投资性投资性房地产房地产皇庭国商购物广场项目已于2013年9月30日完工，本期涉及的投资性房地产后续计量模式采用公允价值计量模式，公允价值约为76.46亿元，预计开发总成本约为21.34亿元，2013年第三季度净利润约41.34亿元，其中归属上市公司所有者的净利润约24.80亿元。因会计政策变

28、更产生的24.80亿净利润可是帮了上市公司一个大忙，该公司2013年的净利润和股东权益立刻双双转正，该公司不存在应实施退市风险警示和其他风险警示的情形，符合申请撤销退市风险警示的条件，自2014年3月31日起，撤销该公司股票交易退市风险警示。转让资产转让资产上市公司通过转让资产保持上市地位这种财技的核心在于通过增加营业外收入影响当年度通过增加营业外收入影响当年度的净利润，实现中断连续亏损的效果的净利润，实现中断连续亏损的效果。转让标的上市公司子公司股权、上市公司其他资产，近年来还出现因上市公司配合地方政府土地收储并从中获利从而避免退市的案例（例如祥龙电业600769.SH），这本质上也是通过转

29、让资产（土地使用权）实现的。案例：中国远洋控股股份有限公司（601919.SH）由于该公司2011年度、2012年度经审计后的净利润均为负值，根据上交所股票上市规则规定，该公司股票从2013年3月29日起被实行退市风险警示的特别处理，证券简称由“中国远洋”变更为“*ST远洋”。根据该公司2013年三季度报告，公司前三季度亏损20.3亿元。2013年12月3日，中国远洋发布公告称该公司董事会和临时股东大会审议并通过了青岛远洋资产管理有限公司81%股权转让交易和上海天宏力资产管理有限公司81%股权转让交易。本次交易所产生的收益约人民币36.78亿元，将纳入公司2013年度合并财务报表。在2014年

30、1月17日发布的2013年年度业绩预盈公告中，该公司认为连续开展股权资产出售等资本运作，取得相关收益是实现整体业绩扭亏的原因之一。中国远洋2013年实现净利润2.35亿元，扣除非经常性损益后的净利润为-71.80亿元。该公司自2014年4月3日起撤销风险警示。定向增发定向增发上市公司定向增发保持上市地位是普遍做法，这种方法受欢迎，是因为这种方法有着其他财技无法比拟的优势，通过定向增发保持上市地位的关键在于能够通过发行股份实现：（1）购买资产；或（2）募集资金。从主营业务和会计处理的角度看，定向增发直接影响资产类科目和从主营业务和会计处理的角度看，定向增发直接影响资产类科目和股东权益类科目，如果

31、在增发前上市公司的净资产为负，上市公司可以通过增发使得净资产股东权益类科目，如果在增发前上市公司的净资产为负，上市公司可以通过增发使得净资产转正。转正。在发行股份购买资产的情形下，上市公司还可借此机会变更主营业务，剔除盈利能力不佳的在发行股份购买资产的情形下，上市公司还可借此机会变更主营业务，剔除盈利能力不佳的原有资产。在发行股份募集资金的情况下，上市公司还可以使用募集的资金偿还债务。原有资产。在发行股份募集资金的情况下，上市公司还可以使用募集的资金偿还债务。案例：上海联华合纤股份有限公司（600617.SH）根据该公司2013年1月31日发布的2012年年度业绩预亏暨股票实施退市风险警示的提

32、示公告，2012年度该公司净资产为负又无营业收入，根据上交所股票上市规则的相关规定，该公司2012年若经审计的净资产为负或营业收入低于1000万元，公司股票将在2012年年度报告披露后被上海证券交易所实施退市风险警示的特别处理。该公司自2013年5月3日起的公告便开始使用“*ST联华”作为证券简称。2013年2月6日，该公司停牌开始重组。2013年11月6日，该公司重大资产重组事宜经中国证监会审核并获得有条件通过。该公司向山西省国新能源发展集团有限公司发行该公司向山西省国新能源发展集团有限公司发行201,879,760股股股股份、向太原市宏展房地产开发有限公司发行份、向太原市宏展房地产开发有限

33、公司发行96,981,453股股份、向山西田森集团物流配送有限股股份、向山西田森集团物流配送有限公司发行公司发行96,981,453股股份，用以购买山西天然气股份有限公司股股份，用以购买山西天然气股份有限公司100.00%股权。股权。2014年3月24日，该公司发布公告称该公司不存在触及退市风险警示的情形，并将于2014年3月25日起撤销退市风险警示。以上的案例是上市公司发行股份购买资产保持上市地位的典型做法。已经被实施退市风险警示和其他风险警示的上市公司发行股份募集资金的案例也有好几个，虽然上市公司控股股东或者实际控制人极力挽救上市公司，但是这些上市公司各自的遭遇还真是多种多样，有的非公开发

34、行股票方案在股东会上就没被通过（例如*ST国药600421.SH），有的方案报到证监会后却被证监会否决了（例如*ST兴业600603.SH）。破产重整破产重整破产重整的这一招主要是依据破产法的规定进行的，债务人不能清偿到期债务，债权人可以向人民法院提出对债务人进行重整或者破产清算的申请。案例：河北宝硕股份有限公司（600155.SH）根据该公司2007年2月15日发布的公告，2007年1月25日，保定市中级人民法院依法受理了债权人保定天威保变电气股份有限公司申请河北宝硕股份有限公司破产债权人保定天威保变电气股份有限公司申请河北宝硕股份有限公司破产一案，该公司已进入破产程序，根据有关规定，该公司

35、将被实行退市风险警示的特别处理。实行退市风险警示的起始日为2007年2月16日。实行退市风险警示后股票简称为*ST宝硕。经审计，该公司2005年度、2006年度连续两个会计年度亏损。2008年1月31日，该公司发布2007年度业绩预告修正公告对之前发布的业绩预告进行修正，本次修正后的预计业绩情况为：盈利。在解释与已经披露的业绩预告出现差异的原因时，该公司认为主要有三项原因：（1）由于该公司于近期收到河北省保定市中级人民法院（2007）保破字第014-2号民事裁定书，对公司债务予以裁定确认，根据根据破产法破产法第四十六条的有关规定，自破产受理日第四十六条的有关规定，自破产受理日2007年年1月月

36、25日起，公司债务将停止计提利息和罚息；日起，公司债务将停止计提利息和罚息；（2）该公司2007年主营业务收入及利润较2006年度有一定幅度的增长；（3）公司的部分债务被豁免。公司的部分债务被豁免。2008年4月7日，该公司发布关于向上交所申请撤销公司股票交易退市风险警示的公告，该公司2007年度实现归属于上市公司股东的净利润21,022,261.42元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损、益后的净利润-45,674,691.03元。根据上海证券交易所股票上市规则的有关规定，该公司于2008年4月3日向上海证券交易所递交了关于申请撤销股票交易退市风险警示特别处理的请示，若上海证券交易所批准公司

37、的上述申请，公司股票将实行其他特别处理，股票简称变为“ST宝硕”。虽然事后该公司的简称一直保持为虽然事后该公司的简称一直保持为“*ST宝硕宝硕”，直到，直到2014年年3月月10日才正式变更为日才正式变更为“宝硕股宝硕股份份”，但是该公司，但是该公司2007年的破产重整措施为该公司避免暂停上市立下了汗马功劳。年的破产重整措施为该公司避免暂停上市立下了汗马功劳。政府补助政府补助上市公司通过政府补助避免暂停上市的案例，凸显了地方政府保住上市公司的决心和动力，财政资金用来惠及上市公司股东是否合适？案例：潍坊亚星化学股份有限公司（600319.SH）该公司2011年度、2012年度经审计后的净利润均为

38、负值，根据上交所股票上市规则的有关规定，该公司股票从2013年5月2日起被实行退市风险警示的特别处理，公司证券简称由“亚星化学”变更为“*ST亚星”。2013年12月31日，该公司发布公告称，该公司今日收到潍坊市财政局文件潍坊市财政局关于拨付潍坊亚星化学股份有限公司生产发展专项资金的通知，经潍坊市政府同意，财政局拨付该公司专项资金13700万元，其中5655万元专项用于弥补该公司退城进园搬迁损失，8045万元专项用于2013年度企业经营困难补贴，该公司已收到上述补贴资金。该公司根据企业会计准则的相关规定，将上述政府补贴款计入营业外收入。经审计，该公司截至2013年12月31日归属于上市公司股东

39、的净资产为376,527,062.9元，2013年度实现营业收入1,628,244,005.36元，实现归属于上市公司股东的净利润8,793,023.44元。在2013年的最后一个工作日，亚星化学在千钧一发的时刻，收到了潍坊市政府1.37亿元的财政补贴，这时点着实让我们惊讶的五体投地！债务豁免债务豁免通过债务豁免避免暂停上市和通过破产重整避免暂停上市本质上都是通过债权人放弃全部或者部分债权实现目的的。虽然这最根本的一点是相同的，但是对于上市公司而言，我们这两种方法有明显的不同，一是破产重整需要通过法院进行，而普通的债务豁免只需要债权人免除债务就好；二是破产重整经常是多个债权人通过协商达成，而一般的债务豁免只需要债权人单方决定即可。这两点主要的不同决定了不同情况的上市公司选择保住上市地位的方法会有不同的倾向，如果上市公司的债务集中于单个债权人，并且这个债权人还愿意放弃部分利益，那么债务豁免确实是一个不错的选择，我们来看*ST天一的案例：案例七：湖南天一科技股份有限公司（000908.SZ）由于湖南天一科技股份有限公司2008年、2009年连续两个会计年度的净利润为负值，根据深圳证券交易所股票上市规则的有关规定，深圳证券交易所于2010年2月12日起对该公司股票实行退市风险