资金成本计算

1、 企业筹资管理企业筹资管理 2（一）含义与内容：资金成本是指企业筹集和使用资金必须付（一）含义与内容：资金成本是指企业筹集和使用资金必须付出的代价。资金成本包括资金占用费和筹资费用两部分内容。出的代价。资金成本包括资金占用费和筹资费用两部分内容。 （1 1）筹资费用）筹资费用 资金筹集费用指资金筹集过程中支付的各种费用，如发行资金筹集费用指资金筹集过程中支付的各种费用，如发行股票，发行债券支付的股票，发行债券支付的印刷费、律师费、公证费、担保费及广印刷费、律师费、公证费、担保费及广告宣传费告宣传费。 （2 2）资金占用费）资金占用费 资金占用费是指占用他人资金应支付的费用，或者说是资资金占用费

2、是指占用他人资金应支付的费用，或者说是资金所有者凭借其对资金所有权向资金使用者索取的报酬。如金所有者凭借其对资金所有权向资金使用者索取的报酬。如股股东的股息、红利、债券及银行借款支付的利息东的股息、红利、债券及银行借款支付的利息。 一、资金成本概念一、资金成本概念3一、资金成本概念一、资金成本概念计算公式：计算公式：资金成本率资金成本率= =每年的用资费用每年的用资费用筹资总额筹资费用筹资总额筹资费用 含含义义绝对数绝对数资金成本资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，包括包括筹资费用筹资费用和和占用费用占用费用。相对数相对数资金成本率资金成本率因为

3、使用资金而付出的因为使用资金而付出的年资金占用费年资金占用费与与筹资净额的比率。筹资净额的比率。计算公式：计算公式：内内容容筹资费筹资费是指企业在资金筹措过程中为获取资金而是指企业在资金筹措过程中为获取资金而付出的代价，如借款手续费和证券发行费付出的代价，如借款手续费和证券发行费等，它通常是在筹措资金时一次性支付。等，它通常是在筹措资金时一次性支付。占用费占用费是指企业在资金使用过程中因占用资金而是指企业在资金使用过程中因占用资金而付出的代价，如股利和利息等，这是资金付出的代价，如股利和利息等，这是资金成本的主要内容。成本的主要内容。资金成本率资金成本率筹资总额筹资费用筹资总额筹资费用每年的用

4、资费用每年的用资费用下列成本费用中属于资金成本中的下列成本费用中属于资金成本中的占用费用的有（占用费用的有（ ）。）。A.A.借款手续费借款手续费 B.B.股票发行费股票发行费 C.C.利息利息 D.D.股利股利练习练习1：多选题：多选题CD因因 素素说说 明明1总体经总体经济环境济环境总体经济保持健康、稳定、持续增长，整个社会经总体经济保持健康、稳定、持续增长，整个社会经济的资金供给和需求相对均衡且通货膨胀水平低，济的资金供给和需求相对均衡且通货膨胀水平低，资金所有者投资的风险小，预期报酬率低，筹资的资金所有者投资的风险小，预期报酬率低，筹资的资本成本相应就比较低；反之，则资本成本高。资本成

5、本相应就比较低；反之，则资本成本高。2资本市资本市场条件场条件如果资本市场缺乏效率，证券的市场流动性低，投如果资本市场缺乏效率，证券的市场流动性低，投资者投资风险大，要求的预期报酬率高，那么通过资者投资风险大，要求的预期报酬率高，那么通过资本市场融通的资本，其资本成本就比较高。资本市场融通的资本，其资本成本就比较高。3企业经企业经营状况和融营状况和融资状况资状况如果企业经营风险高，财务风险大，则企业总体风如果企业经营风险高，财务风险大，则企业总体风险水平高，投资者要求的预期报酬率大，企业筹资险水平高，投资者要求的预期报酬率大，企业筹资的资本成本相应就大。的资本成本相应就大。4企业对企业对筹资规

6、模和筹资规模和时限的需求时限的需求企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长，资本成本就高。长，资本成本就高。（二）影响资金成本的因素（二）影响资金成本的因素成本高低成本高低影响因素影响因素低成本低成本1 1、总体经济环境良好、总体经济环境良好2 2、资本市场高效率、资本市场高效率3 3、企业经营状况良好，风险较低、企业经营状况良好，风险较低4 4、企业筹资规模较小，时限较短、企业筹资规模较小，时限较短高成本高成本1 1、总体经济环境较差、总体经济环境较差2 2、资本市场低效率、资本市场低效率3 3、企业经营状况不佳，风险较高、企业经营状况不佳，

7、风险较高4 4、企业筹资规模较大，时限较长、企业筹资规模较大，时限较长影响资金成本的因素总结影响资金成本的因素总结8（一）个别资金成本计算（一）个别资金成本计算 1 1、银行借款成本、银行借款成本二、资金成本计算二、资金成本计算公式公式2 2：资金成本资金成本 1 1筹资费率筹资费率借款利率借款利率（1 1所得税税率）所得税税率）资金成本资金成本借款本金借款本金 （1 1筹资费率）筹资费率）借款利息借款利息（1 1所得税税率）所得税税率）公式公式1 1：9例例1：银行借款：银行借款100万元，年利率万元，年利率5，期限，期限5年，年，每年付息一次，到期一次还本。所得税税率为每年付息一次，到期一

8、次还本。所得税税率为25，求资金成本。，求资金成本。资金成本资金成本 5 5（1 12525）3.753.75 资金成本资金成本3.753.75 100 100 5 5 （1 12525）100100练习练习2 2：甲公司向银行借款：甲公司向银行借款200200万元，年利万元，年利率率6 6，期限，期限8 8年，每年付息一次，到期一年，每年付息一次，到期一次还本；借款费用率为次还本；借款费用率为0.30.3，所得税税，所得税税率为率为2525，求该笔借款的资金成本率。，求该笔借款的资金成本率。练习练习2：计算题：计算题参考答案：参考答案：4.514.5111（一）个别资金成本计算（一）个别资金

9、成本计算 2 2、债券资金成本、债券资金成本二、资金成本计算二、资金成本计算资金成本资金成本债券筹资额债券筹资额（1 1债券筹资费率）债券筹资费率） 债券面值债券面值债券利率债券利率 （1 1所得税税率）所得税税率）12例例2：债券面值：债券面值100万元，期限万元，期限6年，以面值发行，年，以面值发行，票面利率票面利率8，每年付息一次，发行费率，每年付息一次，发行费率2，所，所得税税率为得税税率为25，求资金成本。，求资金成本。 资金成本资金成本6.126.12 100 100 8 8 （1 12525）100 100 （12）资金成本资金成本债券筹资额债券筹资额（1 1债券筹资费率）债券筹

10、资费率） 债券面值债券面值债券利率债券利率 （1 1所得税税率）所得税税率）练习练习3 3：某公司以：某公司以11001100元的价格，溢价发元的价格，溢价发行面值为行面值为10001000万元、期限万元、期限5 5年、票面利率年、票面利率7 7的公司债券一批，每年付息一次，到期的公司债券一批，每年付息一次，到期一次还本，发行费率一次还本，发行费率3 3，所得税税率为，所得税税率为2525，求该批债券的资本成本率。，求该批债券的资本成本率。 练习练习3：计算题：计算题参考答案：参考答案：4.924.9214（一）个别资金成本计算（一）个别资金成本计算 3 3、普通股资金成本、普通股资金成本 二

11、、资金成本计算二、资金成本计算资金成本资金成本普通股市价普通股市价（1 1筹资费率）筹资费率） 普通股第一年的股利普通股第一年的股利股利年增长率股利年增长率资金成本资金成本D1D1P P0 0 （1f）+ g D D0 0 （1 1g g）P P0 0 （1f）+ g15 3 3、普通股资金成本、普通股资金成本 D D1 1指：指：预计要发放的股利（如预计的本年股利）、第一预计要发放的股利（如预计的本年股利）、第一年末的股利、一年后的股利、第一年的股利；年末的股利、一年后的股利、第一年的股利； D D0 0指：指：上年的股利、最近刚发放的股利、刚刚发放的股上年的股利、最近刚发放的股利、刚刚发放

12、的股利、目前的股利，年初发放的股利，本年发放的股利；利、目前的股利，年初发放的股利，本年发放的股利；区别：区别：与与D D0 0对应的股利对应的股利“已经收到已经收到”，而与，而与D1D1对应的对应的股利还未收到。股利还未收到。资金成本资金成本D D1 1P P0 0 （1f）+ g D D0 0 （1 1g g）P P0 0 （1f）+ g D D0 0和和D D1 1的关系：的关系：D D1 1= =D D0 0（1 1g)g) 16例例3：某公司普通股发行价：某公司普通股发行价10元，筹资费率元，筹资费率4，第一年末发放股利第一年末发放股利1元，以后每年增长元，以后每年增长3，求普通，求

13、普通股资金成本。股资金成本。资金成本资金成本普通股市价普通股市价（1 1筹资费率）筹资费率） 普通股第一年的股利普通股第一年的股利股利年增长率股利年增长率资金成本资金成本13.4213.42 1 110 10 （14）3 练习练习4 4：某公司普通股市价：某公司普通股市价2020元，筹资费元，筹资费率率4 4，第一年末发放股利，第一年末发放股利1 1元，预期股利元，预期股利年增长年增长5 5，求该普通股筹资成本。，求该普通股筹资成本。 练习练习4：计算题：计算题参考答案：参考答案：10.2110.21练习练习5 5：某公司普通股目前市价：某公司普通股目前市价3030元，本年发放股元，本年发放股

14、利利1 1元，以后每年增长元，以后每年增长5 5，求留存收益资本成本。，求留存收益资本成本。 练习练习5：计算题：计算题资金成本资金成本D D1 1P P0 0 （1f）+ g D D0 0 （1 1g g）P P0 0 （1f）+ g资金成本资金成本+5+58.58.5 1 1 （1+51+5）303019（一）个别资金成本计算（一）个别资金成本计算 4 4、优先股资金成本、优先股资金成本 二、资金成本计算二、资金成本计算资金成本资金成本优先股年股利优先股年股利优先股筹资额优先股筹资额（1 1筹资费率）筹资费率）20例例4：某公司按发行面值为：某公司按发行面值为1200万元的优先股股万元的优

15、先股股票，发行价为票，发行价为1500万元，筹资费率为万元，筹资费率为3，股息，股息率为率为8。计算该优先股资本成本。计算该优先股资本成本。资金成本资金成本6.66.6 1200120081500 1500 （13）资金成本资金成本优先股年股利优先股年股利优先股筹资额优先股筹资额（1 1筹资费率）筹资费率）21（一）个别资金成本计算（一）个别资金成本计算 5 5、留存收益资金成本、留存收益资金成本 二、资金成本计算二、资金成本计算股利年增长率股利年增长率资金成本资金成本普通股第一年的股利普通股第一年的股利普通股市价普通股市价22例例5：某公司留存收益为：某公司留存收益为20万元，第一年末发放股

16、万元，第一年末发放股利利1元，以后每年增长元，以后每年增长3，普通股每股市价，普通股每股市价10元，元，求留存收益资金成本。求留存收益资金成本。资金成本资金成本1 110101313 3 股利年增长率股利年增长率资金成本资金成本普通股第一年的股利普通股第一年的股利普通股市价普通股市价23（二）综合资金成本计算（二）综合资金成本计算 二、资金成本计算二、资金成本计算综合资金成本综合资金成本 （某种资金占总筹资额的比重（某种资金占总筹资额的比重X此种资金的资金成本）此种资金的资金成本）24例例6，某公司共有资金，某公司共有资金2000万元，其中长期借款万元，其中长期借款500万元，债券万元，债券3

17、00万元，普通股万元，普通股1000万元，留存万元，留存收益收益200万元，其资金成本分别为万元，其资金成本分别为6、8、18、15。计算其综合资金成本。计算其综合资金成本。 第一步：计算资金所占比重第一步：计算资金所占比重长期借款所占比重长期借款所占比重500500200020002525 长期债券所占比重长期债券所占比重2502502000200012.512.5普通股所占比重普通股所占比重10001000200020005050留存收益所占比重留存收益所占比重2502502000200012.512.5第二步：计算综合资金成本率第二步：计算综合资金成本率综合资金成本率综合资金成本率6 6

18、25258 812.512.5181850505 512.512.5 13.3813.3825练习练习6：债券面值：债券面值100万元，期限万元，期限6年，以年，以120万万元溢价出售，票面利率元溢价出售，票面利率8，每年付息一次，发行，每年付息一次，发行费率费率2，所得税税率为，所得税税率为25，求资金成本。，求资金成本。 资金成本资金成本5.15.1 100 100 8 8 （1 12525）120 120 （12）资金成本资金成本债券筹资额债券筹资额（1 1债券筹资费率）债券筹资费率） 债券面值债券面值债券利率债券利率 （1 1所得税税率）所得税税率）26练习练习7：南方公司发行普通股股

19、票，面值为：南方公司发行普通股股票，面值为1000万万元，发行价为元，发行价为3000万元，第万元，第1年的股利率为年的股利率为12，筹资费用率为筹资费用率为5，股利预期增长率为，股利预期增长率为6。求普通。求普通股资金成本。股资金成本。资金成本资金成本10.2110.21 1000 1000 123000 3000 （15）6 资金成本资金成本普通股市价普通股市价（1 1筹资费率）筹资费率） 普通股第一年的股利普通股第一年的股利股利年增长率股利年增长率27练习练习8：某公司按面值发行价值为：某公司按面值发行价值为1000万元的优万元的优先股股票，筹资费率为先股股票，筹资费率为2，股息率为，股息率为5。计算该。计算该优先股资本成本。优先股资本成本。 资金成本资金成本8.68.6 1000100081000 1000 （13）资金成本资金成本优先股年股利优先股年股利优先股筹资额优先股筹资额（1 1筹资费率）筹资费率）28资金成本资金成本1010 1000