第4章中央银行(中)

1、一、派生存款创造 现代银行采用部分准备金制度和非现金结算制度构成商业银行创造信用的基础，也是商业银行存款创造的前提条件。 部分准备金制度又称存款法定准备金制度，国家以法律形式规定存款机构的存款必须按一定比例，以现金和在中央银行存款形式留有准备的制度。对于吸收进来的存款，银行必须按一定比例提留存款准备，其余部分可以用于放款。若是在100的全额准备制度下，则根本排斥银行用所吸收的存款去发放贷款的可能性，银行就没有创造存款的可能。 部分准备金制度的建立，是银行信用创造能力的基础，对一定数量的存款来说，准备比例越大，银行可用于贷款的资金就越少；准备比例越小，银行可用于贷款的资金就越多。 非现金结算制度

2、使人们能通过开出支票进行货币支付，银行之间的往来进行转账结算，无须用现金。如果不存在非现金结算，银行不能用转账方式去发放贷款，一切贷款都必须付现，则无从派生存款，银行没有创造信用的可能。概念解释原始存款：银行以外的客户以现金的形式存于银行形成的存款。派生存款:银行通过贷款、放款对原始存款加以运用，在现代银行转帐制度下，形成的新存款，就称为派生存款。存款准备金：商业银行在经营活动中保留的现金，称为存款准备金它由库存现金和在中央银行的存款组成。法定准备金：各国以法律形式规定商业银行必须保留的最低数额的准备金，为法定准备金法定准备金是法定准备金率与存款总额存款总额的乘积。法定存款准备率是各国货币管理

3、当局规定的存款缴存比例它是中央银行控制货币供应量的最重要手段之一法定准备率越高，则银行吸收的存款用于贷款的数额越少，货币供应量减少；反之，则越多超额准备金：准备金超过法定的部分为超额准备金现金漏损率：社会公众持有的通货在通货在存款中占有的比例存款中占有的比例派生存款乘数：银行存款货币创造机制所决定的存款货币的最大扩张倍数，成为派生倍数，即存款乘数。（一）直接假设前提与派生存款扩张为了便于说明，我们假定：(1)客户将从银行得到的贷款全部存人银行，而不提现金；(2)银行指提取法定存款准备金不提取超额存款准备金。例如存款准备金比率为10。假定A银行接受了客户存入的现金10000元，按规定从中提取存款

4、准备1000元。（3）商业银行存款全部为活期存款。 A银行资产负债表 单位：元资产负债现金准备 +1000贷款与投资 +9000总额 +10000 现金存款 +10000总额 +10000 由于一国的商业银行有许多，当A银行将9000元贷给客户时，该客户可以将钱存入B银行。B银行再按10提取900元作现金准备，其余再贷放出去。 B银行资产负债表 单位：元资产负债现金准备 +900贷款与投资 +8100总额 +9000 现金存款 +9000总额 +9000 B银行贷出8100元，借款人又转存入C银行。C银行按10提取准备金后，其余再贷放出去。资产负债现金准备 +810贷款与投资 +7290总额

5、+8100 现金存款 +8100总额 +8100 如此类推，银行与客户之间不断地贷款、存款，就会产生以下结果。存款货币的创造过程 单位：元银行 存款 现金准备 贷款 ABCD 10000900081007290 1000900810729 9000810072906561 合计 100000 10000 90000 原始存款为10000元，总存款为100000元。从存款一栏中看出，数额以9/10的比例递减。若以R表示原始存款，D表示存款总额，r表示法定存款准备金比率，则存款货币创造的公式为：DR/r，其中，D-R90000元，就是银行体系创造出来的存款货币。因此，r越高，创造的存款货币额越小；

6、r越低，则创造的存款货币额越大。（二）、存款收缩过程 我们同样假设存款准备金比率为10。如果客户从A银行提取现金10000元，A银行为这10000元仅存有1000元的准备金，还缺少9000元，它必须通过收回贷款和投资等其他渠道取得9000元以弥补准备金。A银行资产负债表 单位：元资产负债现金准备 -1000贷款与投资 -9000总额 -10000 现金存款 -10000 总额 -10000 A银行获取短缺的9000元的过程，可以看作是B银行通过某些业务渠道提供的，B银行由此减少9000元存款。B银行为9000元仅持有900元的准备金，余缺的8100元则通过其收回贷款或投资等渠道取得。B银行资产

7、负债表 单位：元资产负债现金准备 -900贷款与投资 -8100总额 -9000 现金存款 -9000总额 -9000 同样，B银行获取短缺的8100元的过程，可以看作是C银行通过某些业务渠道提供的，C银行由此减少8100元存款。C银行为8100元仅持有810元的准备金，余缺的7290元则通过其收回贷款或投资等渠道取得。C银行资产负债表 单位：元资产现金准备 -810贷款与投资 -7290总额 -8100 现金存款 -8100总额 -8100 此再类推到D、E银行，最后获得以下结果。4存款货币的收缩过程 单位：元银行 存款现金准备贷款ABCD 合计-10000-9000-8100-7290 -

8、100000 -1000-900-810-729 -10000-9000-8100-7290-6561 -90000 原始存款减少10000元，会使总存款减少100000元。在该过程中，存款再次以等比级数形式减小，同样适用公式DR/r。所以多倍存款紧缩与多倍存款创造的原理一样，总存款与原始存款以法定存款准备金比率的倒数为倍数紧密地联系在一起。（三）模型的不足直接与间接假设： 从上文的推导过程可以看出，模型实际有以下假定初始准备金即原始存款；法定准备金率为r；每家银行在扣除法定准备金之后剩余资金全部贷出；银行业务全部为存贷款活动；存款全部为活期存款；客户不提出现金，即现金漏损率为零。 则上述原理

9、形成的过程实际上是一个等比级数：等比级数之和为 r r即为简化的存款派生乘数 实际上，以上假设和现实不完全一致。（四）中国的货币创造 1984年开始，中国执行存款准备金制度，同时，中央银行采取贷款规模限制，商业银行用完贷款指标后，即便有超额存款准备金，也不能发放新贷款。 1998年1月，我国名义上取消了贷款的规模控制。（五）存贷款关系从银行体系来说，贷款能够创造派生存款，所以可以理解为贷款决定存款；从具体银行来说，先吸收存款才能发放贷款，所以可以理解为存款决定贷款。二、完整的货币供给模型（一）、货币供给的概念（一）、货币供给的概念货币供给-是指一定时期内一国银行系统向经济中投入、创造、扩张（或

10、收缩）货币的行为,是银行系统向经济中注入货币的过程。(流量概念） 货币供给量-一个时点上，一国经济中被个人、企事业单位和政府部门所持有的货币总量。（存量概念）货币供给是经济主体把所创造的货币投入流通的过程。生活中存在着形形色色的货币，有狭义货币M1和广义货币M2, M3之分。银行定期存款、储蓄存款以及各种短期信用流通工具同现金一样也可视为货币。 （二）基础货币（二）基础货币 基础货币，用称为高能量货币、高功率货基础货币，用称为高能量货币、高功率货币，币，指指具有货币总量倍数扩张或收缩能力的具有货币总量倍数扩张或收缩能力的货币。货币。 基础货币的来源：它是指货币当局的负债，即基础货币的来源：它是

11、指货币当局的负债，即由货币当局投放并为货币当局所能直接控制的由货币当局投放并为货币当局所能直接控制的那部分货币；那部分货币； 基础货币的运用：它系由两个部分构成：一是基础货币的运用：它系由两个部分构成：一是商业银行的存款准备金；二是流通于银行体系商业银行的存款准备金；二是流通于银行体系之外而为社会大众所持有的现金。之外而为社会大众所持有的现金。B=C+RB=C+RB(B(基础货币）基础货币）C C（银行体系外的现金）（银行体系外的现金）R R（银行存款准备金）（银行存款准备金）基础货币基础货币B B （Monetary Base, High Powered Monetary Base, Hig

12、h Powered MoneyMoney）CRDC基础货币基础货币B = C+RB = C+R 货币供给量货币供给量 M M1 1= C+D= C+D C:C:流通中的现金流通中的现金R:R:存款准备金（定期存款存款准备金（定期存款/ /活期存款活期存款/ /超额准备金）超额准备金）存款货币增加存款货币增加（三）货币乘数（三）货币乘数 货币乘数：也称货币扩张系数，是用以货币乘数：也称货币扩张系数，是用以说明货币供给总量与基础货币之倍数关说明货币供给总量与基础货币之倍数关系的一种系数。在基础货币一定的条件系的一种系数。在基础货币一定的条件下，货币乘数决定了货币供给的总量。下，货币乘数决定了货币供

13、给的总量。MS=mMS=m* *B BMSMS为货币供给量，为货币供给量，m m为货币乘数，为货币乘数，B B为基础为基础货币货币前文已经说明，基础货币B=C+RB=C+RR R（存款准备金）包括（存款准备金）包括RRRR法定存款准备金法定存款准备金和超额存款准备金和超额存款准备金RRRR法定存款准备金法定存款准备金ERER超额存款准备金超额存款准备金2022-6-10复杂的存款货币创造模型复杂的存款货币创造模型商业银行的存款货币能力会变弱商业银行的存款货币能力会变弱商业银行初始新增资金商业银行初始新增资金客户取现客户取现定期存款定期存款活期存款活期存款超额准备金超额准备金（1）非现金结算制度

14、：通过银行转帐结算方式进行交易）非现金结算制度：通过银行转帐结算方式进行交易（2）商业银行存款全部为活期存款）商业银行存款全部为活期存款（3）法定存款准备金制度（无超额准备金）法定存款准备金制度（无超额准备金）货币乘数的决定因素货币乘数的决定因素: :n活期存款的法定准备金比率（活期存款的法定准备金比率（r rd d）、）、n定期存款的法定准备金比率（定期存款的法定准备金比率（r rt t）、）、n定期存款对活期存款比率（定期存款对活期存款比率（t t）、）、n超额准备金比率（超额准备金比率（e e）n通货比率（通货比率（c c）。）。 这些决定因素本身又分别受多种因素的影响这些决定因素本身又

15、分别受多种因素的影响，它们对货币乘数，从而对货币供给量的影，它们对货币乘数，从而对货币供给量的影响则更是纷繁复杂的。响则更是纷繁复杂的。用途用途公式公式变量的含义变量的含义流出银行体系的现金流出银行体系的现金D Dc cc c：现金漏损率现金漏损率定期存款准备金定期存款准备金D Dt t r rt tt t：定活存款比率：定活存款比率r rt t：定期存款法定存款准备金率定期存款法定存款准备金率活期存款准备金活期存款准备金D Dr rd dr rd d：活期存款法定存款准备金率活期存款法定存款准备金率超额存款准备金超额存款准备金D De ee：超额准备率：超额准备率所以 B= D Dr rd

16、d ( (活期存款准备金）活期存款准备金）D Dt t r rt t（定期存款准备金）（定期存款准备金） D De e（超额存款准备金（超额存款准备金）D Dc c（现金流出银行体系为公众持有）（现金流出银行体系为公众持有）提取公因子，得到D=B/(r rd d + r+ rt t t +e +c) t +e +c)D Dc +D=(1+C) c +D=(1+C) D D又D=B/(r rd d + r+ rt t t +e +c) t +e +c) 所以MS=(1+c) B/(r rd d + r+ rt t t +e +c) t +e +c)三、决定货币供给的四方面因素分析中央银行存款者借

17、款者商业银行1、中央银行基础货币是中央银行的负债，中央银行可以通过公开市场业务操作、调整再贴现政策和调整法定存款准备金率政策影响货币供应量。（1）公开市场业务操作中央银行从银行和非银行部门买入国债，增加基础货币；中央银行从银行和非银行部门卖出国债，减少基础货币；（2）再贴现政策中央银行通过调节再贴现率，影响贴现放款的数量和基础货币。贴现率上升，商业银行成本提高，贴现放款数量减少，贴现率下降，商业银行成本降低，贴现放款数量增加。（3）调整法定存款准备金率法定存款准备金率提高，货币乘数下降，法定存款准备金率下降，货币乘数上升。2、存款者与货币供给存款人影响现金漏损率c、定期存款占活期存款的比率t，

18、具体由以下因素决定：（1）财富（2）资产预期报酬率（3）风险（4）流动性与交易成本（5）非法经济活动43.借款者与货币供给4借款者借款需求旺盛，商业银行会考虑降低超额准备金占活期存款的比率，发放更多贷款；4借款者借款需求旺盛，商业银行会考虑多申请贴现放款，增加基础货币投放44.商业银行与货币供给4（1）超额准备金占活期存款的比率e。4市场利率越高，银行持有超额准备金成本越高，超额准备金占活期存款的比率e会下降；反之则相反；4准备金利率越高，商业银行倾向于提高超额准备金占活期存款的比率；4预期存款增加或预期存款流出难以估计，倾向于增加准备金；4（2）向中央银行借款4市场利率，市场利率上升，贷款利

19、率上升，增加向央行借款4贴现率，贴现率上升，向央行借款成本上升，商业银行减少借款。货币供给的决定因素分析货币供给的决定因素分析第四节第四节 货币政策工具作用于货币政策目标的途径，就是货币政策的传导机制。一、凯恩斯主义的货币政策传导机制1. 局部均衡分析： Ms r I E Y2. 经济衰退，货币供给量增加，降低利率，投资增加，总支出增加，社会产出增加。二、货币主义学派货币政策传导机制自20世纪50年代起，凯恩斯的利率传导渠道受到挑战。货币政策传导过程较为直接和迅速，不像凯恩斯学派那样间接和迂回。利率在货币政策传导机制上并不起重要作用，强调货币供应量在整个传导机制上具有决定性效果。三、货币政策的

20、中介目标（一）中介指标含义 中介指标是指实现货币政策最终目标的中间性或传导性金融变量，它在货币政策工具和最终目标之间起桥梁和传导作用。（二）选择标准 1. 相关性 2. 可测性 3. 可控性 4. 抗干扰性41、相关性4货币政策中介目标应与最终目标有密切相关关系。 2、可测性 中介目标必须能明确定义，可迅速准确进行统计定量。3、可控性中央银行必须能够控制中介目标 4、抗干扰性不易收到其他因素干扰。（三）、可供选择的中介指标分析（三）、可供选择的中介指标分析 中介指标主要有：货币供给量和利率，在一定条件下，贷款量和汇率亦可作为中介指标。利率优点： 可测性强； 可控性强； 作用力大，影响面广，与目

21、标间相关性高。缺点： 利率多样性，经常变化； 央行对利率只能施加影响，不能强行干预，且控制的是名义利率，而对经济产生实质影响的是实际利率； 对经济活动的影响依赖货币需求的利率弹性。货币供应量优点： 可控性强； 有一定可测性； 相关性强；缺点： 多层概念，从M0、M1、M2到M3相关性增强，可控性减弱； 央行对货币供应量的控制能力不是绝对的。 统计需要一个过程。这两个指标之间并不具有严格的一一对应关系。如果同时选择两个指标，可能使中央银行处在进退两难的境地。货币供给总量目标和利率目标是互不相容的。 如何在它们之间进行选择呢？根据前面的选择标准对二者进行一些比较。 可测性 可控性 与最终目标的相关

22、性 总之货币供应量与利率指标孰优孰劣很难从 选择指标的标准直接比较。1. 就币值稳定目标而言 货币供应量对目标变量物价指数的传导，仅通过消费一个变量，特别是其中M1的增减，对消费影响大。 利率经过货币需求的利率弹性和收入弹性分别对储蓄和投资产生影响，进而传递到物价水平。货币需求的增长非央行所能左右。 货币供应量对物价水平这一目标变量的传递更直接、弹性力度更强，就中央银行而言更具可控性。2. 就经济增长目标而言 货币供应量对目标变量国内生产总值的传导过程仅通过投资一个变量，比利率对国民收入变量直接。但是，货币供应量对投资的传导只是通过货币的供给方面，调整幅度小，政策力度不足，对目标变量影响弱；调整幅度大，在实现经济增长目标的同时而对物价稳定目标不利。 利率对投资的传导通过货币供给和货币需求两个方面。 从传导途径看，利率不如货币供应量直接，但对实现经济增长或充分就业目标的效果要强得多。四、货币政策的时滞指中央银行发现问题，启动货币政策进行调节，到货币政策最终目