第三章财务报表分析

1、第三章第三章 财务报表分析财务报表分析v一、一、财务报表分析的方法财务报表分析的方法v 财务报表分析方法一般包括比率分析法、综合分析法、比较分析法和因素分析法等v1、比率分析法比率分析法v比率分析法是指利用财务报表中两项相关数值的比率从而揭示企业财务状况和经营成果的一种分析方法。财务比率可分为相关比率、结构比率和动态比率v2、综合分析法综合分析法v综合分析法是指将同一时期的多个财务比率综合在一起，按照财务比率的内在联系组成一个分析框架，用以发现企业财务状况和经营成果形成的主要原因和一般规律的方法。v综合分析法包括沃尔评分法、现代综合评价法、杜邦系统分析法和系统财务分析法等。v3、比较分析法v比

2、较分析法是对多个有关的可比数据进行比较从而揭示差异和问题的分析方法。比较分析法也是一种非常重要的财务分析方法。v3、因素分析法v因素分析法是依据被分析指标和影响因素的关系，从性质和数量上确定各因素对分析指标的影响程度v二、财务比率财务比率v财务比率分析所涉及的财务比率主要包括变现能力比率（短期偿债能力比率）、负债比率（长期偿债能力比率）、资产管理水平比率（营运能力比率）和盈利能力比率四大类。v（一一）变现能力比率变现能力比率v1、流动比率v流动比率=流动资产流动负债 v是衡量企业短期偿债能力的指标，比率越高，说明企业偿还短期偿债能力越强。但是，过高的流动比率，可能会影响企业的获得能力。经验表明

3、，流动比率在2：1左右比较合适。v对流动比率的分析应该结合不同的行业特点和企业流动资产结构等因素，不应该用统一的标准来评价各企业流动比率合理与否。只有和同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较，才能知道这个比率是高还是低。 v2、速动比率v速动比率=（流动资产-存货）流动负债 v通常认为正常的速动比率为1，但行业不同速动比率会有很大差别，没有统一标准的速动比率。如，采用大量现金销售的商店，低于1的速动比率是很正常的。v（二二）负债比率负债比率v1、资产负债率，产权比率和权益乘数 v资产负债率=负债总额/资产总额v资产负债率反映企业偿还债务的综合能力，这个比率越高，企业偿还债务的能力越差

4、；反之，偿还债务的能力越强。v从债权人角度来看，总是希望企业的负债比率低一些。v从企业股东的角度来看，如果企业负债所支付的利息率低于资产报酬率，股东就可以利用举债经营取得更多的投资收益v站在企业经营者的立场，他们既要考虑企业的盈利，也要顾及企业所承担的财务风险。v资产负债率并没有一个确定的标准，不同的行业、不同类型的企业有较大差异的。v产权比率=负债总额/股东权益v权益乘数=总资产/股东权益v产权比率表明1元股东权益借入的债务数额，权益乘数表明1元股东权益拥有的总资产。v它们是两种常用的财务杠杆计量指标，与偿还能力有关，也与盈利能力有关。v权益乘数、产权比率和资产负债率三者是同方向变动的。已知

5、一个指标，要能够计算出另外两个指标 v2、有形净值负债率有形净值负债率v有形净值负债率是负债总额与净资产扣除无形资产之后余额的比值：v有形净值负债总额无形资产所有权益负债总额有形净值负债率v3、利息保障倍数v反映企业用经营所得支付债务利息的能力。v利息保障倍数=（利润总额+利息费用）/利息费用v利息费用是支付给债权人的全部利息，包括财务费用中的利息和计入固定资产的利息。v如果利息保障倍数小于1，表明自身产生的经营收益不能支持现有的债务规模。v（三）资产管理比率v1、存货周转率v存货周转率=营业成本平均存货余额v平均存货余额=（存货余额年初数+存货余额年末数）2v存货周转天数=360 存货周转率

6、v存货周转率高，表明存货变现的速度快；周转额较大，表明资金占用水平较低v2、应收账款周转率v应收账款周转率=营业收入平均应收账款余额v平均应收账款余额=（应收账款余额年初数+应收账款余额年末数）2v应收账款周转次数=360 应收账款周转率v应收账款周转率高，表明收账迅速，账龄较短，资产流动性强，短期偿债能力强。v3、流动资产周转率，总资产周转率v流动资产周转率=营业收入平均流动资产总额v平均流动资产总额=（流动资产总额年初数+流动资产总额年末数）2v流动资产周转天数=360 流动资产周转率v流动资产周转率高，表明以相同的流动资产完成的周转额较多，流动资产利用效果较好v总资产周转率=营业成本平均

7、资产总额v平均资产总额=（资产总额年初数+资产总额年末数）2v总资产周转次数=360 总资产周转率v总资产周转率高，表明企业全部资产的使用效率较高。v（四）盈利能力比率v1、销售利润率v销售利润率=净利润/营业收入v这项指标越高，说明企业从销售收入中获取净利润的能力越强。v影响销售净利润率的因素较多，主要有商品质量、成本、价格、销售数量、期间费用及税金等，分析时应结合具体情况作出正确评价。v2、资产报酬率v资产报酬率=净利润/资产平均总额v资产报酬率越高，说明企业利用全部资产的获利能力越强；资产报酬率越低，说明企业利用全部资产的获利能力越弱。v3、净资产收益率，v净资产收益率=净利润/净资产平

8、均余额v净资产收益率越高，说明企业所有者权益的获利能力越强；净资产收益率越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱。v影响净资产收益率的因素，除了企业的获利水平和所有者权益大小以外，企业负债的多少也影响它的高低，一般的，负债增加会导致净资产收益率的上升。v4、每股收益v每股收益=净利润/年末普通股总数v在分析时，可以进行公司间的比较，以评价该公司的相对盈利能力；可以进行不同时期的比较，了解该公司盈利能力的变化趋势；可以进行经营实绩和盈利预测的比较，掌握该公司的管理水平。v5、留存收益比率留存收益比率v留存收益比率是指净利润减去全部股利包括留存收益比率是指净利润减去全部股利包括优先股利和普通股利的余

9、额与净利润的比值优先股利和普通股利的余额与净利润的比值：净利润全部股利净利润留存收益比率)(v6、市盈率v该指标反映投资人对每元净利润所愿支付的价格v市盈率 =普通股每股市价/普通股每股收益v在每股收益确定的情况下，市价越高，市盈率越高，风险越大。v该指标不能用于不同行业公司间的比较。充满扩展机会的新兴行业市盈率一般都较高，而成熟工业的市盈率普遍较低，但这并不说明后者不具有投资价值。 v在每股收益很小或亏损时，市价不会降至零，很高的市盈率往往不会说明任何问题。 v市盈率的高低受净利润的影响，而净利润受可选择会计政策的影响，从而使公司间的比较受到限制。v市盈率高低受市价的影响，而市价变动的因素很

10、多，包括投机炒作等，因此，观察市盈率的长期趋势很重要。 v7、市净率v市净率反映投资人对每元净资产所愿支付的价格：v市净率=普通股每股市价/普通股每股净资产v市净率越高，表明市场对公司的未来越看好。v在市价确定的情况下，每股收益越高，市净率越低，投资风险越小；反之亦然。在每股收益确定的情况下，市价越高，市净率越高，风险越大；反之亦然。v三、财务综合分析v（一）（一）沃尔评分法沃尔评分法v1、基本原理基本原理v选择7种财务比率并分别给定它们在总评价中占的比重（合计分是100分），然后将实际比率与确定的标准比率对比，评出每项财务比率的得分，最后求出总评分并评价企业的财务状况。v2、沃尔评分法评价v

11、优点是：第一，综合评价了企业的财务状况进而信用水平；第二，简洁明了。v缺陷是：第一，综合评价的程度有限，沃尔选择的这7个财务比率集中于偿债能力、资产管理水平的评价，对盈利能力的评价不够；第二，每个财务比率的标准以及标准评分值（即分值比重）的合理性，没有得到证明；第三，采用乘除的方式给分容易导致得分的奇异化。v（二）现代综合评价法现代综合评价法评价评价v优点是：第一，综合评价程度高；第二，简单易懂；第三，计分方法较为科学。v缺点依然是：每个财务比率的标准值，以及标准分值的合理性，都没有得到证明，此外，相对于沃尔评分法，现代综合评价法的计分方法也显得较为麻烦一些。v（三）杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系v杜邦等式杜邦等式：v权益净利率=资产净利率权益乘数 v资产净利率=销售净利率资产周转率 v权益净利率=销售净利率资产周转率权益乘数 v评价v杜邦系统可以看作是那些既在实践中广泛运用又能推动财务理论发展的财务理念或财务管理技术的典范。但是杜邦系统中没有涉及短期偿债能力的分析，更没有分析短期偿债能力与获利能力、长期偿债能力、资产周转能力之间的联系。v1、某公司年初存货3000元，年初应收账款1540元，年末流动比率3，速动比率1.3，存货周转率4次，流动资产合计5400元。计算