第十二章 利率的决定及作用

1、2022-6-1金融学第十二章 利率的决定及作用2022-6-1金融学利率利率(interest rate):(interest rate):是利息率的简称，指借贷期是利息率的简称，指借贷期内所形成的利息额与所贷资金额的比率内所形成的利息额与所贷资金额的比率. . 利率是衡量利息数量大小的尺度利率是衡量利息数量大小的尺度. .利率体现了生息资本增殖的程度利率体现了生息资本增殖的程度2022-6-1金融学基准利率：是指在多种利率并存的条件下，其他利率会相应基准利率：是指在多种利率并存的条件下，其他利率会相应随之变动的利率。随之变动的利率。 在市场经济中，基准利率是指通过市场机制形成的无风险利在市

2、场经济中，基准利率是指通过市场机制形成的无风险利率。率。由于：利率由于：利率 = = 机会成本补偿水平机会成本补偿水平 + + 风险溢价水平风险溢价水平 所以，无风险利率也就是消除了种种风险溢价后补偿机会成本所以，无风险利率也就是消除了种种风险溢价后补偿机会成本的利率。的利率。2022-6-1金融学由于现实生活中并不存在绝对无风险的投资，所以由于现实生活中并不存在绝对无风险的投资，所以也无绝对无风险利率；市场经济中，只有国债利率也无绝对无风险利率；市场经济中，只有国债利率可用以代表无风险利率。可用以代表无风险利率。 有的中央银行规定有的中央银行规定对金融机构的存、贷利率，也称对金融机构的存、贷

3、利率，也称基准利率。其中，如中国人民银行直取基准利率字基准利率。其中，如中国人民银行直取基准利率字眼，并必须执行；有的不用基准利率字眼，其意义眼，并必须执行；有的不用基准利率字眼，其意义在于诱导市场利率的形成。在于诱导市场利率的形成。2022-6-1金融学名义利率名义利率(nominal interest rate)(nominal interest rate)是指包括了通货是指包括了通货膨胀因素的利率，通常金融机构公布或采用的利率膨胀因素的利率，通常金融机构公布或采用的利率都是名义利率都是名义利率. .实际利率实际利率(real interest rate)(real interest ra

4、te)是指货币购买力不是指货币购买力不变条件下的利率，通常用名义利率减去通货膨胀率变条件下的利率，通常用名义利率减去通货膨胀率即为实际利率即为实际利率. .正利率和负利率正利率和负利率: :当名义利率高于通货膨胀率、实际当名义利率高于通货膨胀率、实际利率大于利率大于0 0时，即为正利率；反之则为负利率时，即为正利率；反之则为负利率2022-6-1金融学名义利率与实际利率名义利率是以名义货币表示的利息与本金之比；实际利率是指物价不变，从而货币购买力不变条件下的利息与本金之比。它们之间的区别就在于：名义利率没有考虑通货膨胀对利息的影响，而实际利率则考虑通货膨胀风险因素的补偿。简而言之，实际利率等于

5、名义利率减去通货膨胀率。用公式表示为： E B -P 其中，E 为实际利率，B 代表名义利率，P 为借贷期内的物价变动率。 通货膨胀率、名义利率与实际利率固定利率固定利率(fixed rate)(fixed rate)是指在整个借贷期间内按事是指在整个借贷期间内按事先约定的利率计息而不作调整的利率先约定的利率计息而不作调整的利率. .浮动利率浮动利率(floating rate)(floating rate)是指在借贷期间内随市场是指在借贷期间内随市场利率的变化而定期进行调整的利率利率的变化而定期进行调整的利率. .2022-6-1金融学官定利率官定利率(official interest r

6、ate)(official interest rate)又称法定利率，又称法定利率，是由一国中央银行所规定的利率，各金融机构必须是由一国中央银行所规定的利率，各金融机构必须执行执行. . 公定利率公定利率(pact interest rate)(pact interest rate)由民间权威性金融由民间权威性金融组织商定的利率组织商定的利率, ,各成员机构必须执行各成员机构必须执行. .市场利率市场利率(market interest rate )(market interest rate )是指按市场规律是指按市场规律自由变动的利率，它主要反映了市场内在力量对利自由变动的利率，它主要反映了

7、市场内在力量对利率形成的作用率形成的作用. .2022-6-1金融学年利率年利率(annual interest):(annual interest):以年为单位计算利息时以年为单位计算利息时的利率，通常的利率，通常% %表示表示. .月利率月利率(monthly interest):(monthly interest):以月为单位计算利息时以月为单位计算利息时的利率，通常的利率，通常表示表示. .日利率日利率(daily interest):(daily interest):以日为单位计算利息时的以日为单位计算利息时的利率，通常以利率，通常以0 0 表示表示. . 中国的中国的“厘厘”：率：

8、率1 1厘，厘，1%1%；月率；月率1 1厘，厘，1 1 ；日拆；日拆1 1厘，厘，0.10.1。 2022-6-1金融学中国活期存款基准利率中国定期存款基准利率中国贷款基准利率中国公积金贷款基准利率2022-6-1金融学在利率决定理论上，古今中外的经济学家们有许多在利率决定理论上，古今中外的经济学家们有许多不同的观点不同的观点. .马克思的利率决定理论是建立在对利息来源与本质马克思的利率决定理论是建立在对利息来源与本质的分析基础上的分析基础上, ,马克思认为平均利润率是利率的上限，马克思认为平均利润率是利率的上限，下限应该是大于零的正数，利率总是在零和平均利下限应该是大于零的正数，利率总是在

9、零和平均利润率之间受供求关系影响波动润率之间受供求关系影响波动. .西方经济学家的利率决定理论主要是从供求关系着西方经济学家的利率决定理论主要是从供求关系着眼的，他们都认为利率是由供求均衡点所决定的眼的，他们都认为利率是由供求均衡点所决定的. .他他们之间的主要分歧在于是什么供求关系决定利率们之间的主要分歧在于是什么供求关系决定利率. .2022-6-1金融学任一国家的一定时期，总有一个相对稳定的利率水任一国家的一定时期，总有一个相对稳定的利率水平，可视之为平均利息率。平，可视之为平均利息率。 平均利息率高不过平均利润率；低不能等于零。当平均利息率高不过平均利润率；低不能等于零。当然，在复杂的

10、经济生活中，总有例外。然，在复杂的经济生活中，总有例外。 至于处于中间何处？没有规律可以论证。至于处于中间何处？没有规律可以论证。 相反，传统习惯、法律规定、借贷双方的竞争等因相反，传统习惯、法律规定、借贷双方的竞争等因素都起作用。素都起作用。2022-6-1金融学 凯恩斯主义出现凯恩斯主义出现之前的实际利率理论：之前的实际利率理论：利率的变化取决于投利率的变化取决于投资流量与储蓄流量的资流量与储蓄流量的均衡：均衡：投资不变，储投资不变，储蓄增加，均衡利率水蓄增加，均衡利率水平下降；储蓄不变，平下降；储蓄不变，投资增加，则有均衡投资增加，则有均衡利率的上升。利率的上升。2022-6-1金融学

11、凯恩斯的理论：凯恩斯的理论：利率决定于货币供求数利率决定于货币供求数量，而货币需求量又取量，而货币需求量又取决于人们的流动性偏好：决于人们的流动性偏好：流动性的偏好强，愿意流动性的偏好强，愿意持有货币，当货币需求持有货币，当货币需求大于货币供给，利率上大于货币供给，利率上升；反之，利率下降。升；反之，利率下降。 凯恩斯的理论，基凯恩斯的理论，基本上是货币理论。本上是货币理论。2022-6-1金融学 可贷资金论：借贷资可贷资金论：借贷资金需求来自某期间投资金需求来自某期间投资流量和该期间人们希望流量和该期间人们希望保有的货币余额；借贷保有的货币余额；借贷资金供给则来自于同一资金供给则来自于同一期

12、间的储蓄流量和该期期间的储蓄流量和该期间货币供给量的变动。间货币供给量的变动。 可贷资金的供给与可贷资金的供给与需求，决定均衡利率。需求，决定均衡利率。其均衡条件为：其均衡条件为： 2022-6-1金融学SDMSMI 影响投资风险的因素影响投资风险的因素, ,决定利率对风险决定利率对风险补偿（风险溢价）的要求：补偿（风险溢价）的要求： 需要予以补偿的通货膨胀风险；需要予以补偿的通货膨胀风险； 需要予以补偿的违约风险；需要予以补偿的违约风险； 需要予以补偿的流动性风险；需要予以补偿的流动性风险； 需要予以补偿的偿还期限风险；需要予以补偿的偿还期限风险； 需要予以补偿的政策性风险需要予以补偿的政策

13、性风险2022-6-1金融学利率管制的基本特征是由政府有关部门直接制利率管制的基本特征是由政府有关部门直接制定利率或利率变动的界限。定利率或利率变动的界限。利率管制的实施均有其历史背景。利率管制的实施均有其历史背景。管制利率与提高资金效率存在矛盾。管制利率与提高资金效率存在矛盾。中国的利率管制和利率管理体制的改革中国的利率管制和利率管理体制的改革2022-6-1金融学2022-6-1金融学在市场经济中，利率的作用相当广泛：在市场经济中，利率的作用相当广泛：从微观角度说，对个人收入在消费与储蓄之间的分配，从微观角度说，对个人收入在消费与储蓄之间的分配，对企业的经营管理和投资决策，利率的影响非常直

14、接；对企业的经营管理和投资决策，利率的影响非常直接；从宏观角度说，对货币需求与供给，对市场总供给与从宏观角度说，对货币需求与供给，对市场总供给与总需求，对物价水平，对国民收入分配，对汇率和资总需求，对物价水平，对国民收入分配，对汇率和资本的国际流动，进而对经济成长和就业等，利率都是本的国际流动，进而对经济成长和就业等，利率都是重要的经济杠杆。重要的经济杠杆。 在经济学中，无论是微观经济学部分还是宏观经济学部在经济学中，无论是微观经济学部分还是宏观经济学部分，在基本模型中，利率几乎都是最主要的、不可缺少分，在基本模型中，利率几乎都是最主要的、不可缺少的变量之一。的变量之一。 2022-6-1金融

15、学在市场经济中，利率的作用所以极大，基本原因在在市场经济中，利率的作用所以极大，基本原因在于：经济人有足够的独立决策权。于：经济人有足够的独立决策权。对于各个可以独立决策的企业、个人等经济人来说，对于各个可以独立决策的企业、个人等经济人来说，利润最大化、效益最大化是基本的准则；利润最大化、效益最大化是基本的准则； 而利率的而利率的高低直接关系到经济人的收益；高低直接关系到经济人的收益；在利益约束的机制下，利率必然有广泛而突出的作在利益约束的机制下，利率必然有广泛而突出的作用。用。 2022-6-1金融学改革开放以来，利率在中国经济中的作用逐步改革开放以来，利率在中国经济中的作用逐步显现。显现。

16、 要使利率的作用能够较为充分的发挥，核心要使利率的作用能够较为充分的发挥，核心的问题，是要使经济行为主体，真正成为市场的问题，是要使经济行为主体，真正成为市场经济所要求的经济行为主体经济所要求的经济行为主体。2022-6-1金融学货币的时间价值含义与计量货币的时间价值含义与计量在商品经济中，货币的时间价值是客观存在的。如将资金存入银行可以获得利息，将资金运用于公司的经营活动可以获得利润，将资金用于对外投资可以获得投资收益，这种由于资金运用实现的利息、利润或投资收益表现为货币的时间价值。 货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称资金的时间价值。利息的计算年利率6%，名义利

17、率，实际利率要考虑计息期。举例： 1000元，年利率12%，计息期为一年、一个月和一天。 本利（壹年）=1000*（1+12%）=1200元 本利（壹月）=1000*（1+12%/12）12=1126.83元， 实际利率12.68% 本利（壹天）=1000*（1+12%/360）360=1127.47元， 实际利率12.75%利息的计算复利计算基本公式： P现值、F终值、A等额年值、i利率、n计息期数 1.一次支付复利公式 F = P(1+i)n 2.一次支付现值公式 P = F1/(1+i)n 3.等额支付系列复利公式 F = A(1+i)n-1/i 4.等额支付系列积累基金公式 A = Fi/(1+i)n-1 5.等额支付系列资金恢复公式 A = Pi(1+i)n/(1+i)n-1 6.等额支付系列现值公式 P =