第2章信用与利息F

1、第二章第二章 信用与利息信用与利息第一节第一节 信用与信用工具信用与信用工具第二节第二节 利息与利息率利息与利息率资金融通方式：资金融通方式：1.1.内源融资、外源融资内源融资、外源融资 (1)(1)内源融资内源融资 是指资金赤字部门通过内部积累来解决资是指资金赤字部门通过内部积累来解决资金短缺的融资方式。金短缺的融资方式。 (2)(2)外源融资外源融资 是指资金赤字部门借助现代金融体系，通是指资金赤字部门借助现代金融体系，通过一定的方式向资金盈余部门筹借资金来过一定的方式向资金盈余部门筹借资金来解决资金短缺的融资方式。解决资金短缺的融资方式。2.2.直接融资与间接融资直接融资与间接融资（1

2、1）直接融资）直接融资直接融资：指的是资金赤字部门通过向资金直接融资：指的是资金赤字部门通过向资金 盈余部门出售自己的证券，如股盈余部门出售自己的证券，如股 票、债券、票据等来筹集资金的票、债券、票据等来筹集资金的 方式。方式。 在直接融资过程中，证券的发行者和投在直接融资过程中，证券的发行者和投资者，一方是资金盈余单位，另一方是资资者，一方是资金盈余单位，另一方是资金赤字单位。金赤字单位。直接融资的优势：直接融资的优势：能够实现公司或企业融资方式的多元化能够实现公司或企业融资方式的多元化能够为公司或企业筹集到资本金，优化其财能够为公司或企业筹集到资本金，优化其财务结构务结构能够提高投资者的资

3、产关切度，从而促使公能够提高投资者的资产关切度，从而促使公司或企业提高资金的使用效率司或企业提高资金的使用效率能够为产权的交易和整合提供必要的条件能够为产权的交易和整合提供必要的条件直接融资的不足：直接融资的不足：直接融资的融资成本要高于间接融资直接融资的融资成本要高于间接融资直接融资较间接融资存在更加严重的信息直接融资较间接融资存在更加严重的信息非对称非对称对投资者来说，直接融资的风险要大于间对投资者来说，直接融资的风险要大于间接融资接融资流动性较低流动性较低（2 2）间接融资）间接融资间接融资：是指金融中介机构通过发行存单、间接融资：是指金融中介机构通过发行存单、 银行票据等方式集聚资金盈

4、余部门银行票据等方式集聚资金盈余部门 的闲置资金，然后再贷放给资金赤的闲置资金，然后再贷放给资金赤 字部门的融资方式。字部门的融资方式。 直接融资和间接融资的区别主要看资金盈余单直接融资和间接融资的区别主要看资金盈余单位在为资金赤字单位通过购买证券的方式提供资金位在为资金赤字单位通过购买证券的方式提供资金时，购买的到底是谁发行的证券，如果是资金赤字时，购买的到底是谁发行的证券，如果是资金赤字单位发行的，则属于直接融资；如果是由作为筹资单位发行的，则属于直接融资；如果是由作为筹资投资中介的金融机构发行的，则属于间接融资。投资中介的金融机构发行的，则属于间接融资。第一节第一节 信用与信信用与信用用

5、工具工具一、信用的含义一、信用的含义（一）广义（社会）信用的概念（一）广义（社会）信用的概念 主要是指人与人之间的相互相信、信主要是指人与人之间的相互相信、信任以及履行承诺等，也就是今天我们所说任以及履行承诺等，也就是今天我们所说的诚实守信，即诚信。的诚实守信，即诚信。 （二）经济学含义的信用（狭义）（二）经济学含义的信用（狭义） 即信用是以偿还和支付利息为条件的借即信用是以偿还和支付利息为条件的借贷行为，是价值运动的一种特殊形式（贷行为，是价值运动的一种特殊形式（GGGG）, ,是一种授信是一种授信受信活动，其主要特受信活动，其主要特征在于偿还和付息。征在于偿还和付息。 二、信用的特征二、信

6、用的特征（一）基本特征（一）基本特征 1.1.以偿还为条件以偿还为条件 2.2.偿还时还带有一个增加额偿还时还带有一个增加额（二）表现形式（二）表现形式 1.1.以收回为前提条件的付出以收回为前提条件的付出贷出贷出 2.2.以保证归还为义务的获得以保证归还为义务的获得借入借入三三、信用的形式、信用的形式（一）高利贷信用（一）高利贷信用 最古老的信用形式最古老的信用形式 所谓高利贷，是指贷出者通过贷放货币或所谓高利贷，是指贷出者通过贷放货币或实物，向借入者收取高额利息的一种信用实物，向借入者收取高额利息的一种信用形式。形式。 主要特征：利息率高主要特征：利息率高 非生产性非生产性 寄生性寄生性1

7、.1.产生和延续的原因产生和延续的原因可用于借贷的实物和货币不足可用于借贷的实物和货币不足 高利贷大多用来满足基本生活的需要，很高利贷大多用来满足基本生活的需要，很少用于扩大再生产少用于扩大再生产 2.2.高利贷的作用高利贷的作用（1 1）促使自然经济解体）促使自然经济解体（2 2）为资本主义生产方式提供了货币资本和）为资本主义生产方式提供了货币资本和自由劳动者自由劳动者（二）现代信用形式（二）现代信用形式 1.1.商业信用商业信用 2.2.银行信用银行信用 3.3.政府信用政府信用 4.4.消费信用消费信用1 1商业信用商业信用商业信用的含义及实现形式商业信用的含义及实现形式所谓商业信用，是

8、指工商企业与工商企业之所谓商业信用，是指工商企业与工商企业之间相互提供的、与商品销售相联系的一种间相互提供的、与商品销售相联系的一种信用形式。信用形式。商业信用的实现形式：商品的赊销商业信用的实现形式：商品的赊销商业信用的特征商业信用的特征 商业信用的借贷对象是待实现价值的商品商业信用的借贷对象是待实现价值的商品 商业信用的债权人和债务人都是工商企业商业信用的债权人和债务人都是工商企业 商业信用的规模大小一般与商业周期动态一商业信用的规模大小一般与商业周期动态一致致商业信用的局限性商业信用的局限性 规模上的有限性、规模上的有限性、方向上的严格性方向上的严格性 期限上的短期性、期限上的短期性、管

9、理上的困难性管理上的困难性 2 2银行信用银行信用银行信用的概念银行信用的概念所谓银行信用，是由银行及其他金融机构以所谓银行信用，是由银行及其他金融机构以货币形式，通过存、放款等业务活动向工货币形式，通过存、放款等业务活动向工商企业提供的信用。商企业提供的信用。 银行信用是商业信用发展到一定阶段的银行信用是商业信用发展到一定阶段的产物，它是一个经济体信用制度发达程度产物，它是一个经济体信用制度发达程度的标志。的标志。银行信用的特征银行信用的特征 银行信用是一种间接信用形式银行信用是一种间接信用形式 银行信用是以货币形式提供的一种信用银行信用是以货币形式提供的一种信用银行信用的优点银行信用的优点

10、 规模上的无限性规模上的无限性 方向上的非严格性方向上的非严格性 期限上的可选择性期限上的可选择性 管理上的便利性管理上的便利性 3 3政府信用政府信用 政府信用的概念与实现形式政府信用的概念与实现形式政府信用，也称为国家信用，它是指以国家政府信用，也称为国家信用，它是指以国家（政府）为债务人，由国家（政府）通过发（政府）为债务人，由国家（政府）通过发行政府债券和直接借款等形式筹措资金的信行政府债券和直接借款等形式筹措资金的信用形式。用形式。 实现形式：由政府发行债券实现形式：由政府发行债券 直接借款直接借款 政府信用的作用政府信用的作用 调剂政府财政收支的临时不平衡调剂政府财政收支的临时不平

11、衡 弥补财政赤字弥补财政赤字 筹集资金，满足政府开支需要筹集资金，满足政府开支需要 调节经济运行调节经济运行 4 4消费信用消费信用消费信用的概念及其实现形式消费信用的概念及其实现形式消费信用，也称为消费者信用，它是指由工消费信用，也称为消费者信用，它是指由工商企业和金融机构向消费者个人提供的，商企业和金融机构向消费者个人提供的，用来满足其生活消费方面货币需求的信用用来满足其生活消费方面货币需求的信用形式。形式。基本实现形式：基本实现形式： 赊销赊销 消费贷款消费贷款 广义的信用卡是指银行、金融机构向广义的信用卡是指银行、金融机构向信用良好的单位和个人签发的、可以在信用良好的单位和个人签发的、

12、可以在指定的商店和场所进行直接消费，并可指定的商店和场所进行直接消费，并可在发卡银行及联营机构的营业网点存取在发卡银行及联营机构的营业网点存取款、办理转账结算的一种信用凭证和支款、办理转账结算的一种信用凭证和支付工具。付工具。狭义的信用卡即银行卡。狭义的信用卡即银行卡。贷记卡：是指发卡银行给予持卡人一定的信用贷记卡：是指发卡银行给予持卡人一定的信用额度，持卡人可在信用额度内先消费、后还款额度，持卡人可在信用额度内先消费、后还款的信用卡；的信用卡；准贷记卡：是指持卡人必须先按发卡银行的要准贷记卡：是指持卡人必须先按发卡银行的要求交存一定数额的备用金，当备用金账户余额求交存一定数额的备用金，当备用

13、金账户余额不足支付时，可在发卡银行规定的信用额度内不足支付时，可在发卡银行规定的信用额度内透支的信用卡。透支的信用卡。借记卡：按照不同功能分为转账卡、专用卡、借记卡：按照不同功能分为转账卡、专用卡、储值卡。信用卡和借记卡的主要区别在于，前储值卡。信用卡和借记卡的主要区别在于，前者具有透支功能，后者没有透支功能。者具有透支功能，后者没有透支功能。 四、信用工具四、信用工具（一）信用工具的含义（一）信用工具的含义 所谓信用工具是指在信用活动中产生所谓信用工具是指在信用活动中产生的，具有一定格式，用来证明债权债务关的，具有一定格式，用来证明债权债务关系的合法的书面凭证。系的合法的书面凭证。（二）信用

14、工具与金融工具（二）信用工具与金融工具1.1.信用工具和金融工具之间存在着密切的联系信用工具和金融工具之间存在着密切的联系2.2.金融工具又是对信用工具的发展和延伸金融工具又是对信用工具的发展和延伸 3.3.信用工具和金融工具的侧重点不同信用工具和金融工具的侧重点不同（三）金融工具的基本特征（三）金融工具的基本特征1.1.偿还性（期限性）偿还性（期限性）偿还性或期限性，是指金融工具的发行者或债偿还性或期限性，是指金融工具的发行者或债务人到期向债权人偿还金融工具上所记载务人到期向债权人偿还金融工具上所记载的应偿债务的特性。的应偿债务的特性。2.2.流动性（变现性）流动性（变现性）金融工具的流动性

15、或变现性，是指在不蒙受损金融工具的流动性或变现性，是指在不蒙受损失或不蒙受重大损失条件下，某种金融工失或不蒙受重大损失条件下，某种金融工具转化为现金的能力。具转化为现金的能力。 3.3.收益性收益性 金融工具的收益性，是指金融工具能够金融工具的收益性，是指金融工具能够定期或不定期地为持有者带来一定收益的特定期或不定期地为持有者带来一定收益的特性。性。 所谓收益率，是指持有金融工具所获收所谓收益率，是指持有金融工具所获收益与本金之间的比率。益与本金之间的比率。 名义收益率名义收益率 当期收益率当期收益率 实际收益率实际收益率名义收益率名义收益率 名义收益率也称作票面收益率，是指金名义收益率也称作

16、票面收益率，是指金融工具的票面收益与票面金额之间的比率，融工具的票面收益与票面金额之间的比率，即票面利率。即票面利率。当期收益率当期收益率 当期收益率是指金融工具的票面收益与当期收益率是指金融工具的票面收益与当前市场价格的比率。当前市场价格的比率。 实际收益率实际收益率 实际收益率即平均收益率，它是指金融实际收益率即平均收益率，它是指金融工具的当期净收益（票面受益与本金损益工具的当期净收益（票面受益与本金损益之和）与市场价格的比率。之和）与市场价格的比率。 例例1.1.某种一年期债券的票面值是某种一年期债券的票面值是100100元，元，票面规定每年支付利息票面规定每年支付利息5 5元，则该债券

17、元，则该债券的名义收益率就是的名义收益率就是5%5%。名义收益率名义收益率 = = 票面收益票面金额票面收益票面金额100% 100% 例例2.2.某种一年期债券的面值是某种一年期债券的面值是100100元，票面规元，票面规定每年支付利息定每年支付利息5 5元，该债券当前（某一日）元，该债券当前（某一日）的市场价格是的市场价格是9595元，元，则该债券的当期收益率：则该债券的当期收益率：当期收益率当期收益率= =票面收益票面收益/ /市场价格市场价格100% 100% 5/95=5.3% 5/95=5.3%例例3.3.某种一年期债券的面值是某种一年期债券的面值是100100元，票面元，票面规定

18、每年支付利息规定每年支付利息5 5元，某持有人以元，某持有人以9595元元的价格购入该债券并持有到期满，那么，的价格购入该债券并持有到期满，那么，该持有人的实际收益率应当是：该持有人的实际收益率应当是： （5 5元元+5+5元）元）/95/95元元=10.53%=10.53%实际收益率实际收益率 = = 当期净收益当期净收益/ /市场价格市场价格100%100%= =（年票面收益（年票面收益+ +年均本金损益）年均本金损益）/ /市场价格市场价格100%100%4.4.风险性风险性 金融工具的风险性，是指因市场价格波金融工具的风险性，是指因市场价格波动等原因使金融工具持有者的实际收益与动等原因

19、使金融工具持有者的实际收益与预期收益发生严重偏离的可能性。预期收益发生严重偏离的可能性。违约风险，也称为爽约风险或信用风险，它违约风险，也称为爽约风险或信用风险，它是指债务人不能如期对债权人偿还本金和是指债务人不能如期对债权人偿还本金和利息的可能性。利息的可能性。市场风险，是指因市场价格波动而使金融工市场风险，是指因市场价格波动而使金融工具的持有人无法实现预期收益的可能性。具的持有人无法实现预期收益的可能性。 （四）金融工具的分类（四）金融工具的分类1.1.按照偿还期限的长短，可以将金融工具分按照偿还期限的长短，可以将金融工具分划为短期金融工具、长期金融工具和不定划为短期金融工具、长期金融工具

20、和不定期金融工具期金融工具2.2.按照发行者的性质，可以将金融工具划分按照发行者的性质，可以将金融工具划分为间接金融工具和直接金融工具为间接金融工具和直接金融工具 3.3.按照金融工具与实际信用活动是否直接相按照金融工具与实际信用活动是否直接相关，可以将金融工具划分为原生性金融工关，可以将金融工具划分为原生性金融工具和衍生性金融工具具和衍生性金融工具4.4.按照收益性质，可以分为收益性金融工具按照收益性质，可以分为收益性金融工具和权益性金融工具和权益性金融工具五、原生性金融工具五、原生性金融工具（一）短期金融工具（一）短期金融工具1.1.票据票据所谓票据，是指由出票人签发的，具有一定所谓票据，

21、是指由出票人签发的，具有一定格式，到期由付款人在一定时间、一定格式，到期由付款人在一定时间、一定地点无条件支付一定款项给收款人或持地点无条件支付一定款项给收款人或持票人的信用凭证。票人的信用凭证。 票据行为一般包括出票行为、承兑行票据行为一般包括出票行为、承兑行为、背书行为、贴现行为和保证行为等。为、背书行为、贴现行为和保证行为等。出票行为出票行为也称作发票行为，即签发、创造票据的行为。签发票也称作发票行为，即签发、创造票据的行为。签发票据的人叫出票人，票据签发的对象是受票人。据的人叫出票人，票据签发的对象是受票人。承兑行为承兑行为承兑是承兑是“承认兑付承认兑付”的简称，指的是票据的付款人承的

22、简称，指的是票据的付款人承诺在票据到期时保证付款的行为。只有商业汇票才诺在票据到期时保证付款的行为。只有商业汇票才有承兑的问题。有承兑的问题。背书行为背书行为背书也称为里书，它是指票据的持有人在转让票据时背书也称为里书，它是指票据的持有人在转让票据时在票据的背面签名的行为，其目的在于表明背书人在票据的背面签名的行为，其目的在于表明背书人对该票据所代表的债务的偿付负有法律上的连带责对该票据所代表的债务的偿付负有法律上的连带责任。任。贴现行为贴现行为 贴现行为是指票据的持有人将未到期的票据卖贴现行为是指票据的持有人将未到期的票据卖给银行以融通资金的行为。给银行以融通资金的行为。保证行为保证行为 保

23、证行为是指由非票据债务人对出票、背书、保证行为是指由非票据债务人对出票、背书、承兑等行为中所产生的债务予以保证的行为。承兑等行为中所产生的债务予以保证的行为。票据的种类：票据的种类：票据一般可分成汇票、本票和支票三种。票据一般可分成汇票、本票和支票三种。汇票汇票汇票，通常是指债权人开给债务人的，要求债务人汇票，通常是指债权人开给债务人的，要求债务人在一定的时间、一定的地点无条件支付一定款项在一定的时间、一定的地点无条件支付一定款项给收款人或持票人的票据。给收款人或持票人的票据。 按照出票人的不同，可以将汇票分为商业汇按照出票人的不同，可以将汇票分为商业汇票和银行汇票，其中，商业汇票是需要承兑的

24、，票和银行汇票，其中，商业汇票是需要承兑的，按照承兑人的不同，可以将商业汇票分为商业承按照承兑人的不同，可以将商业汇票分为商业承兑汇票和银行承兑汇票，兑汇票和银行承兑汇票， 除此之外，按付款期限的不同，汇票还可除此之外，按付款期限的不同，汇票还可分成即期汇票、远期汇票和定期汇票。分成即期汇票、远期汇票和定期汇票。本票本票本票，通常是指债务人开给债权人的，承诺本票，通常是指债务人开给债权人的，承诺自己在一定的时间、一定的地点无条件支自己在一定的时间、一定的地点无条件支付一定款项给收款人或持票人的票据。付一定款项给收款人或持票人的票据。按照出票人的不同，可以将本票分成商业本按照出票人的不同，可以将

25、本票分成商业本票（期票）和银行本票。票（期票）和银行本票。支票支票支票，是银行的活期存款客户开给银行的，支票，是银行的活期存款客户开给银行的，要求银行在一定的时间、一定的地点无条要求银行在一定的时间、一定的地点无条件地在其存款余额和透支额限度内支付一件地在其存款余额和透支额限度内支付一定款项给收款人或持票人的票据。定款项给收款人或持票人的票据。 按照能否提取现金进行划分，可以将支按照能否提取现金进行划分，可以将支票分为现金支票和转账支票。票分为现金支票和转账支票。3.3.短期债券短期债券 从法律角度讲，债券是债务的一种证明从法律角度讲，债券是债务的一种证明书，它是由债务人做出承诺，在债务到期书

26、，它是由债务人做出承诺，在债务到期时向债权人按照事先约定还本付息的债权时向债权人按照事先约定还本付息的债权凭证。凭证。（1 1）按照发行主体分类，债券可分为：）按照发行主体分类，债券可分为： 政府债券（国家债券，俗称国债）、政府债券（国家债券，俗称国债）、 公司债券（企业债券）公司债券（企业债券） 金融债券金融债券短期短期政府债券政府债券 政府债券，是由中央政府、地方政府以政府债券，是由中央政府、地方政府以及政府担保的公共部门发行的债券，其中及政府担保的公共部门发行的债券，其中最为主要的是中央政府债券。最为主要的是中央政府债券。 政府债券包括中长期公债、短期国库券政府债券包括中长期公债、短期国

27、库券和特种政府债券。和特种政府债券。 由于政府债券由政府信用作基础，有由于政府债券由政府信用作基础，有税收支付作保证，信誉较好，因此，通过税收支付作保证，信誉较好，因此，通过被称为被称为“金边债券金边债券”、“无风险债券无风险债券”。4.4.回购协议回购协议 是在证券出售时，卖方（一般是金融机构）是在证券出售时，卖方（一般是金融机构）向买方（一般是大企业）承诺在未来的某个向买方（一般是大企业）承诺在未来的某个时间按照约定的价格（一般要高于出售时的时间按照约定的价格（一般要高于出售时的价格）购回证券的协议。价格）购回证券的协议。 本质上是一种有抵押品（政府债券）的短本质上是一种有抵押品（政府债券

28、）的短期借款，买卖的一般是政府债券。期借款，买卖的一般是政府债券。 5.5.同业拆借同业拆借 同业折借是用于弥补金融机构短期资金同业折借是用于弥补金融机构短期资金不足、票据清算差额和临时性资金不足的。不足、票据清算差额和临时性资金不足的。目的是调剂头寸，为金融机构提供流动性。目的是调剂头寸，为金融机构提供流动性。如伦敦同业拆借市场。如伦敦同业拆借市场。6.6.大额可转让定期存单大额可转让定期存单 （简称（简称CDsCDs）是由银行签发的，载有存）是由银行签发的，载有存款金额、期限和利率，可以在金融市场上款金额、期限和利率，可以在金融市场上流通转让的一种定期存款凭证。流通转让的一种定期存款凭证。

29、 由于期限不足一年，通常归类于短期金由于期限不足一年，通常归类于短期金融工具。融工具。 大额可转让定期存单的特点：大额可转让定期存单的特点： 面额大面额大 期限严格固定期限严格固定 利率高利率高 可以在金融市场上流通转让可以在金融市场上流通转让 期限短期限短 （二）长期金融工具（二）长期金融工具 是指偿还期限在一年以上的金融工具，有是指偿还期限在一年以上的金融工具，有时也被称为时也被称为“资本证券资本证券”或或“有价证券有价证券”，主要有股票和债券两类。主要有股票和债券两类。1.1.股票股票 是股份制度的产物，它是由股份公司开是股份制度的产物，它是由股份公司开给股东的，证明股东的股份与股权，股

30、东给股东的，证明股东的股份与股权，股东凭此可以获得股息和红利的一种所有权凭凭此可以获得股息和红利的一种所有权凭证。证。 为了满足投资者的不同投资偏好，顺利的筹为了满足投资者的不同投资偏好，顺利的筹集资金，股份公司发行有不同类型的股票。但在集资金，股份公司发行有不同类型的股票。但在现代股份公司制度运行过程中，最重要也是最基现代股份公司制度运行过程中，最重要也是最基本的股票类型，是按照股东在股份公司中享有权本的股票类型，是按照股东在股份公司中享有权利的不同而划分的普通股票和优先股票。利的不同而划分的普通股票和优先股票。股票的性质股票的性质: : 股票是股东持有股份的凭证股票是股东持有股份的凭证 股

31、票是代表资本所有权的证书股票是代表资本所有权的证书 股票是一种有价证券股票是一种有价证券股票的特征股票的特征: : 风险性风险性 流动性流动性 收益性收益性 股票价格与票面价值的不一致性股票价格与票面价值的不一致性（1 1）普通股票）普通股票 是股份公司不加以特别限制，股东可以参与是股份公司不加以特别限制，股东可以参与公司经营管理的、股息和红利随股份公司盈利公司经营管理的、股息和红利随股份公司盈利状况变动而变动的股票。普通股票是股份公司状况变动而变动的股票。普通股票是股份公司发行的一种标准化股票。发行的一种标准化股票。普通股股东在股份公司中一般享有下述四项权利：普通股股东在股份公司中一般享有下

32、述四项权利： 参与公司经营管理的权利参与公司经营管理的权利 参与公司盈余分配的权利参与公司盈余分配的权利 参与公司剩余财产分配的权利参与公司剩余财产分配的权利 对公司新股的优先认购权对公司新股的优先认购权（2 2）优先股票）优先股票 是指没有参与公司经营管理权利，但享有是指没有参与公司经营管理权利，但享有先于普通股股东对股份公司盈余和剩余财产先于普通股股东对股份公司盈余和剩余财产进行分配的权利的股票。进行分配的权利的股票。优先股股东的优先权：优先股股东的优先权： 对公司盈余分配的优先权对公司盈余分配的优先权 对公司剩余财产分配的优先权对公司剩余财产分配的优先权按照投资主体的不同分为国家股、法人

33、股、内按照投资主体的不同分为国家股、法人股、内部职工股和社会公众个人股；部职工股和社会公众个人股；按照股东权益和风险大小，可以分为普通股、按照股东权益和风险大小，可以分为普通股、优先股以及普通和优先混合股；优先股以及普通和优先混合股；按照认购股票投资者身份和上市地点不同，可按照认购股票投资者身份和上市地点不同，可以分为境内上市内资股、境内上市外资股和以分为境内上市内资股、境内上市外资股和境外上市外资股三类。境外上市外资股三类。A A股的正式名称是人民币普通股票。它是由中国境内股的正式名称是人民币普通股票。它是由中国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含台、的公司发行，供境内机构、组织或个

34、人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股股票。港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股股票。B B股也称为人民币特种股票。是指那些在中国大陆注股也称为人民币特种股票。是指那些在中国大陆注册、在中国大陆上市的特种股票。以人民币标明面册、在中国大陆上市的特种股票。以人民币标明面值，只能以外币认购和交易。值，只能以外币认购和交易。H H股也称为国企股是指国有企业在香港股也称为国企股是指国有企业在香港(Hong Kong) (Hong Kong) 上市的股票。上市的股票。S S股是指那些主要生产或者经营等核心业务在中国大股是指那些主要生产或者经营等核心业务在中国大陆、而企业的注册地在新加坡

35、（陆、而企业的注册地在新加坡（SingaporeSingapore）或者）或者其他国家和地区，但是在新加坡交易所上市挂牌的其他国家和地区，但是在新加坡交易所上市挂牌的企业股票。企业股票。N N股是指那些在中国大陆注册、在纽约（股是指那些在中国大陆注册、在纽约（New YorkNew York）上市的外资股票。上市的外资股票。所谓成长股，是指发行股票时规模并不大，但公司所谓成长股，是指发行股票时规模并不大，但公司的业务蒸蒸日上，管理良好，利润丰厚，产品在的业务蒸蒸日上，管理良好，利润丰厚，产品在市场上有竞争力的公司的股票。市场上有竞争力的公司的股票。所谓热门股，是指交易量大、交易周转率高、股价所

36、谓热门股，是指交易量大、交易周转率高、股价涨跌幅度也较大的股票。热门股的形成往往有其涨跌幅度也较大的股票。热门股的形成往往有其特定的经济、政治、社会上原因。特定的经济、政治、社会上原因。所谓绩优股，是指那些业绩优良，但增长速度较慢所谓绩优股，是指那些业绩优良，但增长速度较慢的公司的股票。这类公司有实力抵抗经济衰退，的公司的股票。这类公司有实力抵抗经济衰退，但这类公司并不能给你带来振奋人心的利润。但这类公司并不能给你带来振奋人心的利润。所谓周期股，是指经营业绩随着经济周期的涨缩而所谓周期股，是指经营业绩随着经济周期的涨缩而变动的公司的股票。航空工业、汽车工业、钢铁变动的公司的股票。航空工业、汽车

37、工业、钢铁及化学工业都属于此类。及化学工业都属于此类。所谓再生股，是指经营发生困难甚至破产，经过整顿所谓再生股，是指经营发生困难甚至破产，经过整顿后重新获得投资者认可的企业股票。后重新获得投资者认可的企业股票。所谓防守性股，这些普通股股票同股价循环股正好相所谓防守性股，这些普通股股票同股价循环股正好相反，它们在面临不确定性和商业衰退时收益和红利反，它们在面临不确定性和商业衰退时收益和红利却要比社会平均的高，具有相对的稳定性。却要比社会平均的高，具有相对的稳定性。所谓表现股（亦称概念股），是指能迎合某一时代潮所谓表现股（亦称概念股），是指能迎合某一时代潮流但未必能适应另一时代潮流的公司所发行的，

38、股流但未必能适应另一时代潮流的公司所发行的，股价呈巨幅起伏的股票。价呈巨幅起伏的股票。所谓投机性股，是指那些价格很不稳定或公司前景很所谓投机性股，是指那些价格很不稳定或公司前景很不确定的普通股。这主要是那些雄心很大，开发性不确定的普通股。这主要是那些雄心很大，开发性或冒险性的公司的股票，热门的新发行股以及一些或冒险性的公司的股票，热门的新发行股以及一些面值较低的石油与矿业公司发行的普通股票。面值较低的石油与矿业公司发行的普通股票。STST股票股票 STST是英文是英文Special Treatment Special Treatment 缩写，意缩写，意即即“特别处理特别处理”。该政策针对的对

39、象是出现。该政策针对的对象是出现财务状况或其他状况异常的。财务状况或其他状况异常的。19981998年年4 4月月2222日，日，沪深交易所宣布，将对财务状况或其它状况沪深交易所宣布，将对财务状况或其它状况出现异常的上市公司股票交易进行特别处理出现异常的上市公司股票交易进行特别处理(Special treatment)(Special treatment)，由于，由于“特别处理特别处理”，在简称前冠以在简称前冠以“ST”ST”，因此这类股票称为，因此这类股票称为STST股。股。 STST股票的交易规则股票的交易规则股票报价日涨跌幅限制为涨幅股票报价日涨跌幅限制为涨幅5%5%，跌幅，跌幅5%5%

40、股票名称改为原股票名前加股票名称改为原股票名前加“ST”ST”，例如，例如“STST。”上市公司的中期报告必须经过审计上市公司的中期报告必须经过审计 2.2.公司债券公司债券 公司债券，是由公司或企业为筹集长期资金公司债券，是由公司或企业为筹集长期资金而发行的债券。而发行的债券。公司债券发行的限制：公司债券发行的限制：对拟发债券的公司进行信用评级。对拟发债券的公司进行信用评级。对于公司的资信水平符合一定标准的，一般还对于公司的资信水平符合一定标准的，一般还要求发行公司提供抵押担保。要求发行公司提供抵押担保。对公司拟发行额的限制。（无担保一般不超过对公司拟发行额的限制。（无担保一般不超过公司资产

41、净值的公司资产净值的1/21/2。）。）规定禁止发行公司债券的情况。规定禁止发行公司债券的情况。常见的公司债券主要有以下几种：常见的公司债券主要有以下几种：抵押债券抵押债券 即发行债券的企业或公司以土地、设备、房即发行债券的企业或公司以土地、设备、房屋等不动产为抵押而发行的债券。屋等不动产为抵押而发行的债券。 如果到期时发行债券的企业或公司不能向债如果到期时发行债券的企业或公司不能向债券还本付息，相应机构可依法处置其抵押品来抵券还本付息，相应机构可依法处置其抵押品来抵付。付。无担保债券无担保债券 也称为信用债券，即不需要提供任何抵押品，也称为信用债券，即不需要提供任何抵押品，仅以发行债券的企业

42、或公司的信用为基础发行的仅以发行债券的企业或公司的信用为基础发行的债券。债券。 可转换债券可转换债券 即在发行债券就事先规定持有人可以在将来某即在发行债券就事先规定持有人可以在将来某一时间，按照事先约定的条件（如价格、转换比一时间，按照事先约定的条件（如价格、转换比率等）将该债券转换成该公司其他证券（通常是率等）将该债券转换成该公司其他证券（通常是该公司的股票）的债券类型。该公司的股票）的债券类型。合并债券合并债券 公司为购回原来所发行的各项债券而发行的公司为购回原来所发行的各项债券而发行的新债券。公司发行合并债券的目的在于简化新债新债券。公司发行合并债券的目的在于简化新债的发行手续并节约利息

43、支出。的发行手续并节约利息支出。垃圾债券垃圾债券 指由信誉等级较低的公司所发行的，低于评级指由信誉等级较低的公司所发行的，低于评级机构所要求的投资级别（通常是低于标准机构所要求的投资级别（通常是低于标准普尔普尔公司的公司的BBBBBB级或穆迪公司级或穆迪公司BaaBaa级）的债券。级）的债券。 一般是指由缺乏规模和利润水平的新兴公司一般是指由缺乏规模和利润水平的新兴公司发行的债券。发行的债券。3.3.金融债券金融债券 金融债券，是由金融机构为筹集中长期资金融债券，是由金融机构为筹集中长期资金而发行的债券金而发行的债券。我国商业银行金融债券发行的特点：我国商业银行金融债券发行的特点： 发行债券筹

44、集的资金主要用于特种贷款发行债券筹集的资金主要用于特种贷款 发行对象为居民个人发行对象为居民个人 发行方式为自销发行方式为自销（1 1）按照发行方式分类，可以将债券分为公募债券）按照发行方式分类，可以将债券分为公募债券和私募债券。和私募债券。公募债券公募债券 简称公募债，它是由发行者面对所有社会投资者简称公募债，它是由发行者面对所有社会投资者发行的债券。发行的债券。私募债券私募债券 它是公募债券的对称，是指由发行者对社会上它是公募债券的对称，是指由发行者对社会上特定的投资者，如保险基金、养老基金会等发行特定的投资者，如保险基金、养老基金会等发行的债券。的债券。（2 2）按照付息方式分类，可以将

45、债券划分为附息债）按照付息方式分类，可以将债券划分为附息债券和贴现债券。券和贴现债券。附息债券附息债券 是指债券的持有者可以凭借债券上所附的息票分是指债券的持有者可以凭借债券上所附的息票分次领取利息的债券。次领取利息的债券。贴现债券贴现债券 是指债券的发行者以低于债券票面金额的发行，是指债券的发行者以低于债券票面金额的发行，到期按票面金额偿还本金的债券。到期按票面金额偿还本金的债券。 债券发行价格与偿还额之间的差价，就相当债券发行价格与偿还额之间的差价，就相当于债券发行人在债券发行时一次性付给债券持有于债券发行人在债券发行时一次性付给债券持有人的利息。人的利息。（3 3）按照债券的存在形式分类

46、，可以将债券划分为）按照债券的存在形式分类，可以将债券划分为有纸化债券和无纸化债券。有纸化债券和无纸化债券。无纸化债券又可分为凭证式债券和记账式债券。无纸化债券又可分为凭证式债券和记账式债券。（4 4）按照利率能否浮动分类，可以将债券分为固定）按照利率能否浮动分类，可以将债券分为固定利率债券、浮动利率债券和混合利率债券。利率债券、浮动利率债券和混合利率债券。（5 5）按照发行地域分类，除国内发行的债券之外，）按照发行地域分类，除国内发行的债券之外，还有欧洲债券、扬基债券和亚洲美元债券（还有欧洲债券、扬基债券和亚洲美元债券（Asian Asian Dollar BondDollar Bond）。

47、）。欧洲债券（欧洲债券（EurobondEurobond） 是指由一国政府、金融机构和工商企业在欧洲市是指由一国政府、金融机构和工商企业在欧洲市场上以可以自由兑换的第三国货币标值并还本付息场上以可以自由兑换的第三国货币标值并还本付息的债券。的债券。扬基债券（扬基债券（Yankee BondYankee Bond） 是指由一国政府、工商企业等在美国金融市场上是指由一国政府、工商企业等在美国金融市场上发行的，以美元标价并用美元还本付息的债券。发行的，以美元标价并用美元还本付息的债券。亚洲美元债券（亚洲美元债券（Asian Dollar BondAsian Dollar Bond） 是指由一国政府、

48、金融机构、工商企业及国际金是指由一国政府、金融机构、工商企业及国际金融组织在亚洲美元市场上发行的，以美元标价的长融组织在亚洲美元市场上发行的，以美元标价的长期债券。期债券。4.4.股票与债券的联系与区别股票与债券的联系与区别股票与债券的联系股票与债券的联系 无论是股票还是债券都是筹资和投资的工具，无论是股票还是债券都是筹资和投资的工具，二者的联系突出表现在它们都属于虚拟资本。二者的联系突出表现在它们都属于虚拟资本。虚拟资本：是真实资本或实质资本的对称，是指自虚拟资本：是真实资本或实质资本的对称，是指自身没有价值，但能够定期或不定期地为持有者带身没有价值，但能够定期或不定期地为持有者带来一定收益

49、的资本。来一定收益的资本。 在虚拟资本形成时，其价格和真实资本的价在虚拟资本形成时，其价格和真实资本的价值是由联系的，但二级市场的投机活动有可能使值是由联系的，但二级市场的投机活动有可能使虚拟资本的价格远远脱离真实资本的价值，超过虚拟资本的价格远远脱离真实资本的价值，超过一定的限度，便会出现泡沫经济一定的限度，便会出现泡沫经济 股票与债券的区别股票与债券的区别代表的权利不同代表的权利不同 股票代表所有权；债权代表债券。股票代表所有权；债权代表债券。发行人不同发行人不同 凡是将来有收入的都可以发行债券；只有凡是将来有收入的都可以发行债券；只有股份有限公司才能发行股票，国家不能发股份有限公司才能发

50、行股票，国家不能发行股票。行股票。收益不同收益不同 债券收益固定；股票收益不固定。债券收益固定；股票收益不固定。风险大小不同风险大小不同 交易的场所不同交易的场所不同 股票一般在证券交易所交易；债券一般在股票一般在证券交易所交易；债券一般在柜台市场交易。柜台市场交易。 影响价格变动的因素不同影响价格变动的因素不同 影响债券价格变动的因素主要是市场利率；影响债券价格变动的因素主要是市场利率；影响股票价格变动的因素很多。影响股票价格变动的因素很多。 期限不同期限不同 债券有明确的期限；股票没有到期时间。债券有明确的期限；股票没有到期时间。二、衍生性金融工具二、衍生性金融工具金融衍生工具：是金融创新

51、的产物，它是指金融衍生工具：是金融创新的产物，它是指以货币、股票以及债券等原生性金融工以货币、股票以及债券等原生性金融工具为基础而派生出来的一种新型的投资具为基础而派生出来的一种新型的投资和风险管理工具。和风险管理工具。金融衍生工具依附于货币、股票、债券等而金融衍生工具依附于货币、股票、债券等而存在，不具有独立性。存在，不具有独立性。金融衍生工具的双刃作用：金融衍生工具的双刃作用：金融衍生工具的杠杆效应对基础证券价格金融衍生工具的杠杆效应对基础证券价格变动极为敏感，基础证券的轻微价格变动变动极为敏感，基础证券的轻微价格变动会在金融衍生工具上形成放大效应；会在金融衍生工具上形成放大效应；许多金融

52、衍生工具设计的实用性较差，不许多金融衍生工具设计的实用性较差，不完善特性明显，投资者难以理解和把握，完善特性明显，投资者难以理解和把握，容易操作失误；容易操作失误；金融衍生工具集中度过高，影响面较大，金融衍生工具集中度过高，影响面较大，一旦某一环节出现危机，会形成一旦某一环节出现危机，会形成 “ “多米诺多米诺骨牌效应骨牌效应”。（一）产生和发展的原因（一）产生和发展的原因 1.1.经济自由化思想的影响经济自由化思想的影响 2.2.银行的积极推动银行的积极推动 3.3.新技术的推动新技术的推动 4.4.客户的需要客户的需要 （二（二) )金融衍生工具的种类金融衍生工具的种类1.1.金融远期（金

53、融远期（ForwardForward） 金融远期金融远期, ,是指由交易双方签署的，约定在是指由交易双方签署的，约定在将来某一时间按照一定的价格交易某种金将来某一时间按照一定的价格交易某种金融工具的协议。融工具的协议。 金融远期协议一般包括远期外汇协议金融远期协议一般包括远期外汇协议（ Agreement for Forward ExchangeAgreement for Forward Exchange）和）和远期利率协议（远期利率协议（Forward Rate AgreementForward Rate Agreement）两种类型。两种类型。远期外汇协议远期外汇协议 是指在将来某一时间由

54、交易双方按照事是指在将来某一时间由交易双方按照事先商定的交割币种、金额、汇率以及交割先商定的交割币种、金额、汇率以及交割地点等进行实际交割的协议。地点等进行实际交割的协议。远期利率协议远期利率协议 是指交易双方签署的，就一笔按浮动利是指交易双方签署的，就一笔按浮动利率计息的债务约定一个协议利率，将来债率计息的债务约定一个协议利率，将来债务到期时由交易的一方向另一方支付协议务到期时由交易的一方向另一方支付协议利率和市场利率之间差额的协议。利率和市场利率之间差额的协议。 目的在于规避未来利率变动的风险或利目的在于规避未来利率变动的风险或利用利率波动进行投机。用利率波动进行投机。 2 2金融期货（金

55、融期货（Financial FutureFinancial Future）金融期货是金融现货的对称，它是指由交易金融期货是金融现货的对称，它是指由交易双方签署的，约定在将来某一时间按照事双方签署的，约定在将来某一时间按照事先规定的条件买进或卖出一定数量某种金先规定的条件买进或卖出一定数量某种金融工具的合约。融工具的合约。按照买进或卖出的金融工具的不同，金融期按照买进或卖出的金融工具的不同，金融期货一般包括利率期货、股票指数期货和外货一般包括利率期货、股票指数期货和外汇期货三种类型。汇期货三种类型。利率期货利率期货 是指交易双方签署的，约定在将来某一时间按照是指交易双方签署的，约定在将来某一时间

56、按照事先规定的条件买进或卖出一定数量某种债券的事先规定的条件买进或卖出一定数量某种债券的合约。由于债券的市场价格同利率之间关系密切，合约。由于债券的市场价格同利率之间关系密切，所以通常将其称为利率期货。所以通常将其称为利率期货。股票指数期货股票指数期货 是指交易双方签署的，约定在将来某一时间按照是指交易双方签署的，约定在将来某一时间按照事先规定的条件买卖股票指数的合约。事先规定的条件买卖股票指数的合约。外汇期货外汇期货 是指交易双方签署的，约定在将来某一时间按照是指交易双方签署的，约定在将来某一时间按照事先规定的条件买进或卖出一定数量某种外币的事先规定的条件买进或卖出一定数量某种外币的合约。外

57、汇期货合约中对交易币种、合约金额、合约。外汇期货合约中对交易币种、合约金额、交易时间、交割地点等都会做出明确地规定。交易时间、交割地点等都会做出明确地规定。3 3金融期权（金融期权（Financial OptionFinancial Option）金融期权金融期权, ,是指由交易双方签署的，约定在将是指由交易双方签署的，约定在将来某一时间按照事先规定的条件买进或卖来某一时间按照事先规定的条件买进或卖出一定数量某种金融工具的权利的合约。出一定数量某种金融工具的权利的合约。按照买进或卖出的金融工具的不同，金融按照买进或卖出的金融工具的不同，金融期权包括利率期权、外汇期权、股票期权、期权包括利率期权

58、、外汇期权、股票期权、债券期权、股票指数期权、黄金期权等。债券期权、股票指数期权、黄金期权等。按照交易方式的不同，金融期权可分为看涨期权、按照交易方式的不同，金融期权可分为看涨期权、看跌期权和双向期权。看跌期权和双向期权。看涨期权看涨期权:是指期权的买方在预计价格会上涨的情况是指期权的买方在预计价格会上涨的情况下，同期权的卖方签署的，在将来某一时间按下，同期权的卖方签署的，在将来某一时间按照事先约定的条件向期权的卖方买进一定数量照事先约定的条件向期权的卖方买进一定数量某种金融工具的权利的合约。某种金融工具的权利的合约。看跌期权看跌期权:是指期权的买方在预计价格会下跌的情况是指期权的买方在预计价

59、格会下跌的情况下，同期权的卖方签署的，在将来某一时间按下，同期权的卖方签署的，在将来某一时间按照事先约定的条件向期权的卖方卖出一定数量照事先约定的条件向期权的卖方卖出一定数量某种金融工具的权利的合约。某种金融工具的权利的合约。双向期权双向期权:即期权的买方在同一成交价格上同时买进即期权的买方在同一成交价格上同时买进看涨期权和买进看跌期权。看涨期权和买进看跌期权。按照权利行使时间的不同，金融期权可分按照权利行使时间的不同，金融期权可分为欧式期权和美式期权。为欧式期权和美式期权。欧式期权欧式期权: :是指期权的买方必须在合约到期是指期权的买方必须在合约到期时才能行使或放弃权利的期权形式。时才能行使

60、或放弃权利的期权形式。美式期权美式期权: :是指期权的买方在期权有效期当是指期权的买方在期权有效期当中的任一时间都能行使权力或放弃权利的中的任一时间都能行使权力或放弃权利的期权形式。期权形式。4 4金融互换（金融互换（Financial SwapFinancial Swap）金融互换：是交易双方签署的，约定在将来某一时金融互换：是交易双方签署的，约定在将来某一时间按照事先规定的条件彼此交换一定现金流（支间按照事先规定的条件彼此交换一定现金流（支付款项）的协议。主要包括货币互换和利率互换付款项）的协议。主要包括货币互换和利率互换两种类型。两种类型。货币互换：是指交易双方约定在将来某一时间按货币互