关于人民币国际化的问题的研究

1、关于人民币国际化问题的研究 摘要：货币国际化是一国经济和金融发展到一定阶段的产物。人民币的国际化问题也随着中国经济的发展而成为了我国的关注重点。本文通过对人民币国际化的含义、现状、利弊条件、存在的相关问题以及推进人民币国际化的策略分析，可以帮助读者对于这一问题进行深入地了解。关键词：人民币国际化、概述、必要性、利弊、存在问题、对策1、 前言一国货币的国际化是该国经济发展到一定水平的必然趋势，货币国际化程度不仅是本国经济地位和影响的体现，也是促进国家经济与贸易发展的动力。货币国际化所带来的政治经济利益，促使发达国家和新兴发展中国家都积极创造本国货币国际化的条件。自改革开放以来，我国的经济水平不断

2、提高，国民生产总值年增长速度长期保持在世界前列，国际贸易顺差值逐年增加，外汇储备也逐年增加，工业化和城市化进程不断推进。不管从国际角度而言还是从国内发展需要来看，人民币国际化战略都是必要举措和必然选择。我国作为经济和贸易大国，近年来取得的成就是举世瞩目的，但资本项目还没能完全开放，人民币无法进行完全自由的兑换，整体而言在国际上的地位较低，不利于我国经济的未来的发展。因此，加快推进人民币国际化进程是我国的主要发展战略之一。2、 人民币国际化概述（1） 人民币国际化的含义人民币国际化是指人民币成为世界上普遍接受的可自由兑换的货币的一个动态过程，其最终的结果就是实现人民币成为国际货币的目标。这个话题

3、最早于1997年亚洲金融危机末提出，正式开始讨论是在2001 年底中国入世前后，出现在公众视野则是在2008 年全球金融危机之后，主要以跨境贸易结算方式，并得到政策层面上实质推进。（1）（2） 人民币国际化的现状人民币作为外贸结算货币的历史可追溯到上世纪60、70年代，但其后中断过很长时间，再开始人民币国际化的学界讨论是在1989年。近年来人民币开始在境外流通起源于日益增多的边境、区域贸易。1993年，央行仅和周边8个国家及地区的央行签署了边贸本币结算协定。截至2013年10月，签署货币互换协议的国家和地区已经上升至26个。2011年8月，随着河北、山西等11个省的企业可以开展跨境贸易人民币结

4、算，跨境贸易人民币结算的境内地域范围扩大到了全国。根据中国人民大学国际货币研究所于2013年6月16日发布的人民币国际化报告2013，2012年人民币国际化指数仅为0.87，而同年美元国际化指数为52.34，欧元为23.60。2013年8月，环球同业银行金融电讯协会(SWIFT)公布的全球交易货币排名中，人民币排在第八位，占比为1.49%。9月，国际清算银行发布全球外汇交易统计报告，人民币在每日全球外汇交易量中占比2.2%，排名第九。在SWIFT于12月公布的国际贸易融资货币中，人民币取代欧元，成为仅次于美元的第二大常用货币。（2）3、 人民币国际化的必要性（1） 国际货币体系改革的需要当代货

5、币的体系依然是以美元为主导的单一主权货币状态，存在着不可克服的弊端，也产生了美元国际清偿力与美元信心之间不可调和的矛盾。在这样的国际货币体系下，美国通过向其他国家输出通货膨胀，让全世界消费者为美国的扩张性政策买单，中国在其中占有很大的比重。为了维持资产的价值，我国不得不继续购买美元资产以缓解美元下跌的趋势，风险会不但积累。单一的主权货币体系的弊端显而易见，如果人民币能够实现国际化，将能极大地改变国际货币体系的现有格局，并代表发展中国家的利益。（二）我国抵抗金融危机的需要金融危机的直接原因往往是一个国家的汇率体系和制度条件存在缺陷，国际货币的发行过可以通过创造国际货币化解该难题，通过货币贬值等手

6、段把金融亏损、通货膨胀等转移到其他国家。在复杂的国际环境下，这种做法虽然不能完全解决金融危机的现状，但作为一个国家而言，这是防范金融危机、缓解外部冲击的一个有效措施。因而，人民币国际化能够帮助我国抵抗金融危机的危害。（三）我国经济崛起的重要条件国家的经济实力越强，就越可能成为国际化货币，并给改过带来更大的发展空间，推进其经济发展进程，呈现相互推动的关系。我国作为世界上的新兴经济体，经济取得了快速稳定的发展，人民币汇率相对稳定，在金融危机中起到了维护区域经济稳定的作用，因而提高了人民币在国际上的信誉。经济逐渐崛起的中国依然面临很多问题，比如贫富差距大、可持续发展战略问题，这些问题的解决方式需要依

7、赖进一步的经济发展，需要人民币国际化战略作为强大的推动力，因而人民币国际化是我国经济崛起的重要条件。（3）4、 人民币国际化的路径人民币国际化战略发展的路径主要体现在两个层面上的“三步走”，一个是扩张空间上的国际化，另一个是货币职能上的国际化。扩张空间层面上，从以港澳为试点，发展到在我国周边国家及亚洲各国的普遍使用，及至在欧洲和美洲等其他地区的逐步推广。货币职能层面上，从以自由浮动汇率制度逐渐取代有管理的浮动汇率制度，进而允许人民币直接进行对外投资、允许境外持有人民币对国内进行直接投资，发展到逐步取代美元、欧元、日元等现行国际货币充当国际储备货币。两个层面的三步走，互相影响、互相支持。5、 人

8、民币国际化的利弊分析（1） 人民币国际化的有利影响1、 提升人民币的国际地位和作用，增强我国国际地位和国际影响力。人民币成为国际货币后，通过我国货币政策及调控行为的溢出效应，可以提升人民币在国际金融市场中的地位与作用，进而增强我国在世界经济、政治中的地位和在国际事务中的影响力与话语权。目前，我国的国际地位和国际影响力与我国的经济规模不相匹配，一个重要原因就是人民币在国际货币体系、国际金融市场中缺乏相应的地位和话语权。2、 降低交易成本和规避汇率风险，促进我国对外贸易和国际投资。人民币国际化后，企业可以不用对对外收支进行套期保值，进而降低企业的交易成本，加强成本利润核算。人民币作为国际货币，企业

9、可以规避对外贸易、投资中的汇率风险，增强企业的竞争力，进而扩大对外贸易和国际投资。3、 获得铸币税收益和计价、结算等金融性收益。人民币国际化后，我国可以获得铸币税收益，增强对国际资源配置的影响力。同时，人民币将成为国外央行储备资产，为我国银行体系和政府财政提供资金，并因在国际货币交易中提供结算、支付等服务而获得相应的佣金收入。（4）4、有效避免国际收支危机国际货币的发行国通过发行以本币计价的金融工具，可以为本国企业创造一种新的融资方式，这能在很大程度上规避金融危机。人民币成为国际货币后，中国的进出口企业和政府通过在国际上发行以人民币计价的债券，可有效避免人民币汇率波动给企业和政府带来的负面影响

10、。此外，国内企业和政府也毋需担心国际收支危机的发生，进而也消除了人民币收入和外币债务之间不对称性问题。5、有利于节省外汇储备据国家外汇管理局数据显示，截至2012 年9 月，我国的外汇储备已经达到3.285 万亿美元，居全球第一。庞大的外汇储备已经造成天量外汇占款，持有成本巨大。人民币成为国际货币将有助于解决这一问题，主要体现在两方面: 一方面，获得逆差融资能力，即出现逆差时可通过增发人民币而自我取得融资； 另一方面，增强国内外金融市场上筹资能力，节省外汇储备。（2） 人民币国际化的不利影响1、增加我国宏观经济和金融的波动在资本可自由兑换下，大量的短期跨境投机资本频繁大规模流动加大我国经济的波

11、动性，影响宏观经济和金融稳定。在经济增速加快或预期稳定增长情况下，大量逐利资金涌入势必进一步抬高国内股价、房价和GDP 增速； 一旦经济出现偏冷信号或没有达到预期，趋利资金会反向大规模流出导致或加剧国内金融体系流动性短缺，加速宏观经济下行趋势。2、 宏观调控难度加大人民币国际化后，国际国内金融市场将更加复杂多变，宏观调控的目标、手段、传递途径也将发生相应变化，都可能会削弱我国的宏观调控能力，影响国内宏观调控政策实施的效果。3、 陷入“特里芬两难”在国际信用货币制度下，“特里芬两难”是国际货币无法回避的问题。人民币作为国际货币后，因在国际计价、交易和储藏中的运用，国际社会对人民币的需求将相对增加

12、，我国人民币将升值，进而产生贸易逆差。当逆差积累到一定程度后，可能引起国际社会对人民币的信任危机，进而导致贬值，削弱人民币作为国际货币基础。4、增加了货币逆转风险一旦国内经济形势发生逆转，其它国家对人民币的信心就可能会动摇，结果会使人民币持有者在各种国际货币间进行调换，形成对人民币的挤兑和抛售。这种逆转会对国内经济产生巨大冲击，由此带来的救助成本和干预成本也会造成巨大损失。5、增加利率和汇率波动随着人民币国际化程度的加深，中国政府会加快利率和汇率制度改革，更加趋于市场化。在汇率和利率自由的背景下，国际短期投机资本会因为套利和套汇机会出现而频繁进出，进而放大国内汇率和利率波动，加大利率汇率风险。

13、6、 人民币国际化进程中的问题（1） 国内金融市场不发达，国际化标准程度不足 与国外发达的金融市场相比，国内金融市场仍然明显存在“金融抑制”。银行体系仍不完备，经营模式落后，运作效率地下，跨国经营和风险防范能力较低，无法为国际金融化服务提供载体。利率、汇率未完全市场化、金融监管水平滞后等等都制约了人民币的进一步国际化。 （二）人民币未完全自由兑换 自由兑换是一种货币成为国际货币的重要条件。然而，国内资本项目并未完全可以实行自由兑换，由于市场条件不成熟，外汇兑换、外债管理、资本输出等方面仍存在较严格的管制，这必然导致人民币无法成为各种金融产品的计价和交易的手段，无法被其他国家居民作为投资或储蓄资

14、产，也无法被其他国家或地区当局作为外汇储备及其稳定汇率的货币锚，从而降低了人民币的流动性和国际接受程度，约束了人民币在国际贸易和国际金融市场上作用的发挥。（5）（3） 汇率、利率未完全市场化 一国货币能否成为世界货币是市场选择的结果。汇率和利率作为货币的使用价格也必须是由市场供求关系来决定，不能存在被压制或歪曲的现象。汇率是本币和外币之间的转换价格，相对自由的浮动汇率制度能够较真实地反映该货币所代表的的价值量，较为客观地反映外汇市场的供求。利率市场化能够反映真实的货币借贷资本市场的供求情况，利率的波动必将影响金融产品的价格，从而使得货币资本的借贷双方遵循市场的客观规律。而我国目前的汇率和利率离

15、完全市场化的局面还有很长的一段距离。 （4） 人民币国际化流动性不足人民币投资、回流途径尚比较缺乏。香港的人民币定期存款占存款总额的比重自2009年9月来呈逐渐上升趋势，反映出香港人民币投资理财产品不足。香港作为离岸市场很重要的功能是提供人民币债券融资。但香港发行的人民币债券规模仍比较小，被称为“点心债券”。债券募集资金的回流需要个案审批，大大制约了债券市场的发展。而且，由于内地目前并没有放开人民币资本项目下的可自由兑换，导致政府对资本项目的交易主体、投资对象和金额均有限制，因此大部分人民币仍以现钞渠道回流到内地。香港离岸市场投资渠道的匮乏、回流机制的不健全，人民币资金循环难以扩大，致使人民币

16、国家化流动性不足。（5） 美元惯性对人民币国际化的阻力 “布雷顿森林体系”形成了以美元为中心的国际货币体系，尽管牙买加体系建立之后货币开始多元化，但是美元依然是国际贸易中的主要货币。庞大的美元交易量降低了美元的使用成本，美元衍生出来的产品则提供了各种各样的风险管理工具，这些都致使交易者倾向于使用美元而不是其他种类的货币。数据显示，2010年末，中国的美元外汇储备达1.16亿美元，站到全部外汇储备的40%。由此可见，想要打破美元惯性，会造成一损俱损的局面，并且也绝非易事。7、 推进人民币国际化的策略建议（一）积极调整经济结构保持经济长期稳定发展虽然我国经济一直保持高增长，但从经济总量上看仍与美国

17、有较大差距，2012 年中国经济总量仅为美国的一半，且经济增长过度依赖投资与对外贸易。长期依赖外部需求的发展模式将给人民币国际化进程带来负面的影响，一个高度依赖外需的经济体在货币币值和汇率稳定方面很难获得自主性，这与国际货币币值和汇率稳定的基本条件是不相符的。因此，我国应努力改变当前的经济增长模式，大力提高居民消费在国民收入中的比重，减轻投资和出口依赖。（二）继续拓宽人民币的进出入渠道保持人民币汇率稳定基础上积极推进经常项目下使用人民币计价清算，同时加大经常项目下人民币的流出和回流制度保障。在当前形势下，我国主要应该通过在国际贸易中广泛使用人民币，扩大人民币在贸易结算中的基础，提升国际公信力，

18、为人民币的投资和储备职能奠定坚实基础。（3） 进一步提高对外开放水平。在金融市场上，逐步放松资本项目项下的金融管制和资本的可自由兑换性，同时积极发挥国际金融中心的作用。中国拥有的国际金融双中心香港与上海，是实现人民币国际化的重要保障。此外，加强对跨境资金流动统计监督，增强金融机构风险识别、评价和管理能力；尽早研究人民币国际化背景下货币政策目标选择问题，从而保证政策的有效性。（四）推进人民币离岸金融市场和国际金融中心的建设离岸金融市场是指采取与国内金融市场隔离的状态，使非居民在筹集资金和运用资金方面不受国内税收、外汇管制和国内金融法规的影响，进行自由交易的市场。就人民币国际化而言，放松管制以推动

19、国内资本市场发展和上海国际金融中心的建设是基础。但是考虑到中国的资本项目开放必然是循序渐进的，国内的资本市场不可能立刻成为国际化的市场，上海也不会立刻成为国际金融中心，那么从目前来看，香港是我国离岸金融市场的首选。目前香港地区初步形成了人民币离岸市场，我国在推进人民币离岸金融市场的建设过程中可以充分发挥香港国际金融中心的功能和香港中资金融机构的作用，逐步建立起包括结算、清算、资金拆放、衍生品交易在内的人民币离岸中心，使之成为沟通境内外金融市场的通道。（6）（五）加快推进人民币资本项目自由化根据IMF 第八条款的规定， 放弃主要针对经常项目下的限制措施及歧视性安排，即认为该国货币是自由兑换货币。中国已于1996 年12月1 日接受了第八条款，因此从本质上说人民币已是自由兑换货币。一国货币可兑换并不等同于国际化，但如果一国货币不能自由兑换，那么该货币的国际使用范围就会受到限制，成为具有高风险的货币，其国际化进程就会受到影响。目前我国基本上已经按照IMF 的要求实现了人民币在经常项目下的可自由兑换，但对资本项目的管制还比较严格。选择恰当时机实现资本项目下的自由兑换是人民币国际化进程中的一项重要任务，我国应分阶段开放人民币资本市场，逐步推进人民币的完全自由兑换。（六）加强国内外的交流