国际金融复习纲要

1、国际金融复习纲要一.基本概念1.国际收支（狭义）贸易收支或外汇收支；（广义）一经济体居民与非居民进行的经济交易价值的系统记录。2“居民”： 指在一经济体的经济领土上存续一年以上，并具有经济利益的政府、机团、企事业单位和个人。 3国际收支失衡：指一国的经常帐户差额，在一个较长时期内，通过正常资本国际流动未能加以调节平衡，从而造成该国货币汇率动荡的国际收支状态。4.美元标价法：以非美元货币表示美元价格的汇率表示方法。5.汇率制度：指一国货币当局对本币汇率决定与变动方式所作出一系列规定或安排。6.固定汇率制：指货币比价一经确定，只能在有限范围内波动的汇率安排。7.离岸货币：指游离在货币发行国以外的该

2、国货币。8.欧洲债券：指票面金额货币并非发行国家当地货币的债券,以外在通货为单位,在外在通货市场上进行买卖的债券。9.国际货币制度：为适应国际贸易和国际支付需要，使货币在国际范围发挥世界货币的职能，各国都共同遵守的有关政策规定和制度安排。10.外债：指一国居民对非居民欠下的、已使用而尚未清偿的具有契约性偿还义务的债务。10.国际储备：是一国货币当局持有的、在国际间被普遍接受的、用于弥补国际收支差额、调节货币汇率和作为对外偿债保证的各种对外金融资产的总称。11.特别提款权：国际货币基金组织根据成员国缴纳的基金份额占基金份额总额的比例，无偿分配给成员国的一种储备资产。12.货币危机：（狭义）指实行

3、固定汇率制的国家，在非常被动情况下，转而实行浮动汇率制，且由市场决定的汇率水平远远高于原先水平，从而使汇率变得难以控制的局面。（广义）泛指一国货币汇率变动幅度超出其可承受范围的现象。13.国际清偿力：指一个国家直接或间接掌握的，在必要时可以用来弥补国际收支逆差、支持汇率安排和清偿国际债务的一切资产的总和。（政府拥有的对外支付能力）二.基本原理1.国际收支失衡的含义、原因与调节原则（含义） 指一国的经常帐户差额， 在一个较长时期内，通过正常资本国际流动未能加以调节平衡，从而造成该国货币汇率动荡的国际收支状态。（原因）周期性失衡；收入性失衡；货币性失衡；结构性失衡；资本性失衡；偶发性失衡（调节原则

4、）原则：（1）按照国际收支不平衡产生的原因来选择调节方式。（对症下药）（2）选择国际收支调节方式应尽量不与国内经济发生冲突（3）选择国际收支调节方式尽量减少来自他国的阻力（减轻与国际社会的摩擦）2.影响汇率变动的因素与汇率变动对经济的影响（因素）财政经济状况国际收支状况利率水平汇率与货币政策重大国际政治因素（对经济的影响）对贸易：本币汇率上升，出口品外币价格上升，出口规模下降；进口品本币成本下降，进口规模上升，贸易入超。对资本流动：本币汇率上升，外币资本币值下降，国际资本流入减少。对储备：本币汇率上升，外币价值相对减少，外汇储备价值减少。对外债：本币汇率上升，偿债本币成本减少，外债负担减轻。对

5、就业与收入：本币汇率上升，出口下降，出口业萎缩；进口上升，进口替代业萎缩，二者共同导致国内相关产业受累，经济增速放缓，就业率下降，国民收入下降。对价格：本币汇率上升，进口增加，出口减少，国内商品供应增加，价格水平下降。对利率：本币汇率上升，资本流入减少，本国资金总供应减少，利率水平上升。对资源配置：本币汇率上升，出口下降，出口业萎缩；进口上升，进口替代业萎缩，二者共同导致资源转向非贸易产业或国外产业。3.电汇汇率与现钞汇率，银行同业汇率与商人汇率的关系P484.国际货币制度的基本内容国际本位货币的确定各国货币比价的确定国际储备资产的确定国际收支的调节机制国际货币事务协调机制5.货币替代的利与弊

6、6.防范与化解汇率交易风险的主要途径与措施合理选择货币与货币组合（本币计价法；出口选硬币、进口选软币；软、硬货币搭配法；平衡结汇法）提前收付或延期收付（支付货币汇率上升：提前付；延期收；支付货币汇率下降：提前收；延期付）签订相关保值条款（价格调整保值条款；滑动价格保值条款）运用外汇交易即期交易（规避策略抛补避险） 远期交易（控制策略锁定风险） 掉期交易（中和策略降低成本） 期货交易（中和策略降低成本） 期权交易（中和策略降低成本，赢取收益）运用国际借贷（出口信贷；福费廷信贷；保付代理）综合避险法BSI法：借款(Borrow)即期合同 (Spot )投资(Invest)法LSI法：提早收付(Le

7、ad)即期合同(Spot)投资(Invest)法7.资本国际流动的原因各国资本余缺的客观存在各国经济、金融要素报酬率存在差异政府放松资本流动管制风险规避需要投机牟利需要8.离岸货币市场的特点管制宽松资金来源广泛，调拨便利业务与实体经济脱媒趋势明显货币选择性大，税负低市场规模庞大9.货币危机的成因与化解办法（成因）汇率政策不当外汇储备不足银行系统脆弱金融开放过快外债负担沉重政府信任危机经济基础薄弱财政赤字严重（化解办法）控制资本外流实行本币管制加强金融监管调整金融杠杆防止银行倒闭争取民众支持实施行政管制启动区域合作10.当代国际货币体系的特征国际本位货币多元化国际汇率安排多元化国际储备资产多元化

8、国际收支调节多样化三.理论与分析1.你认为近期人民币汇率大跌的原因是什么？为什么？（1）人民币国际化道路前段时间，有人分析指出，IMF现阶段并不认可人民币市场化的程度，事实上人民币自由兑换使用问题一直饱受外界诟病，当下央行增加人民币汇率弹性的作法也是在逐步完善自由兑换的改革，当改革完成后，人民币加入SDR货币篮子的几率将会更大，从这点来看，央行调整其人民币汇率中间是合理的。当然，11月30日，IMF正式批准人民币加入SDR也印证了这一点。（2）美联储加息自去年传出美联储将在合适时机加息的消息后，金融市场的波动加剧开始明显，随着市场对于加息节点临近的一再忧虑，各国货币机构所采取的措施对于本国金融

9、体系的稳定就显得至关重要，中国央行此举意在美联储加息前给自己留出一丝空间，以缓解其加息所带来的冲击。事实上，在全球货币宽松政策下，人民币和美元是仅有的两个强势货币，如果任由人民币持续坚挺，则中国出口的压力将持续增大。（3）缓解出口压力尽管今年上半年中国实现了GDP增长7%的目标，但经济下行的压力仍旧存在，我国的出口企业还处于缓步的爬升阶段，利润幅度依旧维持在较低水准，随着外需的缩减，其经营状况受到了严重的威胁，若任由汇率不动，这些中小企业的生存堪忧，而汇率的大幅贬值可以直接提高这类企业的利润率，进一步帮助他们转型及升级。（4）股市的调整虽然人民币贬值对实体经济构成较大利好，对股市也将起到至关重

10、要的作用，但人民币贬值从另一方面对于股市和楼市形成利空，将不利于股市的发展。2.面对中国庞大的外汇储备以及由此带来的困局，谈谈你的“解局”思考。中国的国际收支不平衡，外汇储备不断增长，从根本上说是过去25年来的出口导向政策和外资优惠以及市场机制不完善等多方面原因造成的。在国际收支问题上，中国政府长期确定的方针是，国际收支基本平衡略有节余；新中国成立后的一年里，我国的外汇储备仅为1.57亿美元，直到20世纪90年代初的四十多年时间里，外汇短缺在我国几乎都成为一种常态。所以长期以来比较看重外汇储备的功能，认为我国外储备越多越好，不到万不得已决不轻易动用。在外汇政策上表现为实行强制性结售汇制。同时由

11、于我国自改革开放长期以来实行出口导向、外资导向和外汇政策“宽进严出”取向的结果，资金流入较为容易，而流出则需层层审批，导致经常项目大量顺差和FDI流入的不断增加。但是，持有巨量外汇储备弊大于利。尽管这种做法在危机时期可以增强银行抵御风险的能力，但是在正常时期，这种干预市场的做法反而损害了国家的长期经济竞争力。有很多原因。比如对央行而言低成本的存款准备金实际上是对金融机构的隐形征税。比如人民银行本身持有大量的外币资产，当人民币汇率上升时，会发生资产损失。这种资产损失会损害央行的独立性和公信力。具体表现就是央行现在总是被骂。等等。更糟糕的是，当国际热钱预计本币会维持缓慢升值趋势时，会更加蜂拥而入。

12、所以，一般认为对外汇市场的干预是得不偿失。针对解局，首先，应当调整中国的分配格局。中国贫富差距过大，收入分配不合理是改革开放后的老问题。政府和富人分走了蛋糕中的大部分，而真正能带动消费增长的消费者们分到的部分则寥寥无几，广大的消费者对自身今后的生活持忧虑态度，导致了中国的经济增长基本由高储蓄、高投资、高出口拉动，有别于以美国为典型的经济由消费拉动的发达国家。简而言之，中国的经济增长是由外国人拉动的经济增长。而中国消费者对消费所持有的矜持态度也让中国的经济发展充满了不稳定性。加大基础消费者分配到的分配额度，刺激消费，从而减少经济对出口的依赖。其次，中国必须加大力度进行科研开发，改变目前中国的低科

13、技含量问题，并且只要解决了消费者收入问题，那么青年的受教育问题也就迎刃而解，即解决了高素质人群荒的问题。研发高科技的人才就会源源不断的涌现出来。中国就会摆脱一直处于世界加工厂的尴尬处境。有了高科技技术中国就不需依赖对外国的技术进口，可以进行自我的品牌开发和创新，拉动经济，获得高额利润， 联想就是一个非常典型的例子，通过高科技和自我市场的开拓，联想非常成功地收购了IBM，当时这被大家视作是老鼠吞大象的自杀式行为，不少媒体对联想公司进行冷嘲热讽，但现在事实证明以科技致富的的道路是非常正确的，这也是中国要致富走的必经之路。总之，中国持续增长的外汇储备使得中国所面临的诸方压力日益增多加剧，过分充裕的外

14、汇储备暴露出中国分配体制和生产体系中的制度和技术缺陷，要从根本上解决这些问题，摆在中国政府面前的是一条任重道远的艰难之路。3.谈谈你对我国国际收支持续顺差的看法与建议近年来，我国国际收支持续顺差，国家外汇储备快速增长。 在很大程度上， 国际收支状况是国内经济运行的结果，反映了我国一些深层次的制度性、结构性问题。我国国际收支顺差的形成与结构性、政策性因素密切相关，具有以下几个特点。一是国际收支状况是国内经济运行的结果，反映了经济结构调整升级缓慢、居民消费需求不足，民间投资难以全面启动等问题，这些问题又源于投融资体制不发达、金融改革滞后等深层次矛盾。二是国际收支持续顺差，反映了一些过去的观念和政策

15、未能及时加以改变。例如，过于强调通过出口促进经济增长；未能及时转变资本流入和外汇储备越多越好的观念，资本流入管理过宽，资本流出管理过严。三是在国内外经济联系日益紧密、国内经济市场化程度不断提高的情况下，企业和个人对利率、汇率等价格信号的反应更加灵敏，其对自身本外币资产摆布的调整，已越来越大地影响我国的国际收支状况。当然，双顺差有利有弊。其利在于：“ 双顺差” 本身说明我国国际收支状况良好国际收支顺差意味着在一定时期的对外经济交往过程中， 一国国际收入大于其国际支出。 它表示一国持有国外资产的增加， 是一国国际收支处于有利地位的表现。 对于一个经济处于成长过程中的发展中国家来说， 持续顺差意味着

16、该国经济国际竞争力的增强， 对外经济联系开放度的扩大，以及该国国际经济地位的提高。但是，双顺差也说明我国国民经济运行存在一些问题。在一国经济发展进程中， 国际收支平衡是相对的， 而不平衡却几乎是绝对的。 国际收支不平衡有两种： 顺差和逆差。 世界上多数国家追求的是顺差， 但也不是绝对如此。 究竟选择哪种作为国际收支政策目标， 还要看国家经济的实际情况。 同时， 还有一个极其重要的 “ 适度”的问题。例如，1994-1997 年， 我国国际收支持续 4 年 “ 双顺差”。 乍看这是一件好事， 可仔细分析以后就会发现，这种现象的背后， 隐含着我国国民经济运行当中存在的诸多问题：（1） 一是国内资金

17、使用效率低、 浪费大；（2）二是利用外资并未真正有效地促进出口。因此， 正确引导外资投向， 使外资在我国经济建设中切实发挥积极作用， 是我国今后利用外资必须重视的问题。 一国国际收支发展到成熟阶段， 应该以经常项目顺差而不是以资本项目顺差为主，而且， 资本项目应更多地表现为资本输出 " 。（3）三是资本逃避数额日增， 容易引发金融体系中的某些隐患。对策建议(一)有效扩大内需我国超额贸易顺差的主要原因是国内有效消费需求不足。为了增强国民的消费意愿和消费能力，政府必须进一步健全社会保障体系，不断加大教育投入，尤其是基础教育的投资，使人人享受平等的受教育权利，减轻每个家庭教育支出。同时，政

18、府应继续推进全民医疗改革，使人人都能看得起病，不用再为担心无法负担高额医疗费用而盲目储蓄。应进一步加大养老基金投入，使百姓不再为养老而储蓄大量资金。当居民没有了后顾之忧，便可放心消费，从而扩大国内的有效消费需求。(二)提高利用外资质量目前我国利用外资结构很不合理，大量集中在制造业，从事加工贸易生产。未来各级政府应引导外资更多地流向基础设施、高新技术产业等领域，引进外国的管理经验与先进技术，严格限制外资投向高污染、高能耗以及危及国内自主产业的行业，更加注重提高外资质量和优化外资结构。(三)优化进出口产品结构目前铁矿石、原油、粮食等国际大宗交易商品进口均价延续高位，中国的“用工荒”、“涨薪潮”、产

19、业转移也将成为长期趋势，国家需要完成经济发展方式的转变，进一步优化进出口产品结构，实现从依靠劳动力、土地和环境等要素驱动阶段，到规模和创新驱动阶段转变。适度增加非生产性产品的进口，大力增加贸易转型升级所需的国外先进设备、技术进口。同时，各级政府在巩固传统出口项目的同时，加大新兴产业的出口力度，提高现代服务业的跨境服务能力。4.简析目前我国海外投资面临的主要障碍。（1）投资主体的产权障碍国有企业（特别是国有大中型企业）是我国海外投资的主体。这些国有跨国企业的海外投资主要集中在港澳地区以及美国、澳大利亚、日本、加拿大等发达国家。这些发达国家和地区的市场经济较为发达，这就要求微观经济主体企业应建立起

20、与之相适应的现代产权制度。现代企业的竞争实质上是企业间制度的竞争，企业制度效率的高低决定了企业能否在激烈的竞争中立于不败之地。然而我国国有跨国公司与东道国本地企业相比，在企业制度方面明显落后。这主要表现在：我国企业的产权关系还不明晰，现代产权制度尚未建立，导致企业缺乏活力。从而表现为政府对企业发展海外投资干预过多，企业发展海外投资在很大程序上成为政府行为。（2）我国政府宏观管理制度障碍思想认识障碍我国政府对于企业的海外投资也存在着下列顾虑：海外投资是否会以牺牲国内投资为代价；海外投资对国民经济增长的贡献与在国内投资相比孰大孰小，我国作为一个国内建设急需资金的发展中大国，为什么还要对外直接投资。正是这些思想顾虑导致了政府行动上的迟缓，影响了对外直接投资活动的正常开展。管理体制陈旧多年来，多项繁琐的审批手续、过多过滥的政府干预、复杂严格的外汇管制等都在一定程度上严重干扰着企业的跨国投资。政策支持力度不够和法律制度缺失目前，我国政府鼓励企业海外投资的