第八章网上证券

1、第八章 网上证券 第一节 网上证券交易 第二节 网上证券交易特征 第三节 发展网上证券交易的基本条件 第四节 网上证券交易对证券业的冲击 第五节 网上证券交易的发展现状 第六节 网上证券交易的模式和交易平台构建 第七节 网上证券交易的资金支付 银证分离与混业经营 网上证券的含义-P295 广义的证券电子商务证券电子商务：利用先进的IT和电子手段，依托Internet、GSM、有线电视网等现代化的数字媒介传送交易信息和数据资料，以在在线方式线方式开展传统证券市场的各种业务，并在此过程中实现诸如在线路演、虚拟经纪人业务在线路演、虚拟经纪人业务等一系列业务创新。第一节 网上证券交易l网上证券交易含义

2、 运用网络技术进行证券交易，属于电子商务属于电子商务范畴。 将数字化技术数字化技术渗透到证券活动的各个环节。 投资者使用多种载体多种载体（电脑、手机、机顶盒、手提电子设备等）信息技术手段信息技术手段信息采集信息采集支付、清支付、清算、交割算、交割证券交易证券交易证券分析证券分析信息检索信息检索信息处理信息处理信息加工信息加工对帐对帐电子讨论电子讨论网上证券交易网上证券交易就是将数字化手段数字化手段渗入到证券活动的各个环节,如:信息采集、加工处理、信息发布、信息检索、交易、货币支付、清算、交割等一系列过程一系列过程。 网络技术的作用P292 提高了证券市场的运作效率 改变了证券市场的交易模式 降

3、低了交易成本 使得证券市场24小时运营 推动了全球证券市场的国际化进程 挑战现有证券监管体制网络证券的基本内容证证券电子商务与传统证券业务的综合比较券电子商务与传统证券业务的综合比较 P304P304业务类型传统证券业务网上证券业务经纪业务柜台委托、自助委托网上证券交易发行业务认购证方式、储蓄存单方式、全额预缴比例配售方式、上“网”定价、上“网”竞价方式网上证券发行推介方式现场推介会网上路演支付方式现场存取款、现金支付网上支付/银证转账/银证通信 息 服 务方式传真、电话咨询，股评报告会，报纸网上信息服务资料来源：林丹明，证券电子商务，中国金融出版社，2001。 第二节 网上证券交易特征p32

4、0 打破时空限制-打破了时间和空间的限制，极大地提高投资选择的自由度，增加了证券市场的流动性 。 无形交易，无需交易场所交易场所 随时随地，无地域地域限制 每个投资者平等平等地机会 客户容量容量增大（以券商品牌和信誉为前提) 丰富信息资源-增加了证券信息的丰富性和流通效率，提高了资源配置效率。 信息资源满足多层次客户需求 快速传递信息 服务优势方面网上交易行情分析、下单委托、查询资料方便直观。 减少手工操作失误 计算机的管理规则，减少人为违规 成本优势方面 降低券商交易成本（传统：场地租金、装修等投资。是传统投资的1/2-1/3，日常营业费时传统的1/4-1/5。美国的网上证券交易成本是传统的

5、15） 降低投资者成本（方便交易，减少费用） 提高效率，节省时间委托方式网上委托柜台委托大户室自助终端电话委托股价更新间隔时间8秒约15秒约15秒约20秒股价走势图有有有无盘中分析有无有无历史数据有无有无操作地点全国任意位置证券部内证券部内全国任意位置直接下单能能能能现金存取款地点联网银行证券部内证券部内证券部内第三节 发展网上证券交易的基本条件 完善基础设施 建设网上证券交易平台 可用性 高效低成本 安全可靠（防火墙技术、PKI的安全认证机制、SSL和SET协议） 提高和增加网民数量和素质 建立完善的法律保障第四节 网上证券交易对证券业的冲击对交易模式和证券市场结构结构的冲击 券商代理地位受

6、到冲击证券公司营业部柜台证券公司营业部柜台投资者投资者证券交易所证券交易所网上营业部网上营业部 加剧证券业竞争 投资者不再受时空限制 证券公司竞争，强者恒强，弱者恒弱 证券公司的传统经营理念受到冲击 业务重点改变（利润来源变化，提供个性化服务、代理为主，咨询为辅变为咨询为主，代理为辅咨询为主，代理为辅） 经营方式改变（营业厅场址、大小、包装转为网上交易平台交易平台建设） 咨询内容改变（个性化、智能化个性化、智能化的投资咨询和信息服务） 服务方式改变（提供网上的股评服务和研究报告网上的股评服务和研究报告） 证券公司经营结构改变（加强证券研究部门研究部门的建设） 表表10101 1：网络技术对证券

7、市场的影响：网络技术对证券市场的影响资料来源：屠光绍.证券交易所：现实与挑战（2000）第五节 网上证券交易的发展现状 国外情况 美国美国 1973年废除证券经纪机构固定费率制度，导致佣金市场化，进而促使券商经济地位客户服务 网上证券交易投资者占18 嘉信理财公司（实例） 日本日本 大和证券（1996年实施网上交易） 券商网上交易目的：争取更多客户 佣金固定制，价格还未成为竞争焦点，停留在吸引顾客、树立品牌的阶段 券商网上交易的运营体制尚未建立，运作系统大多依靠公司 网上交易集中于股票J P MorganMerrill LynchE*TRADECharles Schwab低 服务成本 高高 服

8、务水平 低完全服务还是折扣-两极分化1996年的美国经纪商年的美国经纪商J P MorganMerrill LynchE*TRADECharles Schwab低 服务成本 高高 服务水平 低-两极分化崩溃，竞争白热化1998年的美国经纪商年的美国经纪商来源：安达信咨询公司 美日特点比较 美国 价格竞争：券商网上交易竞争第一阶段 信息竞争：第二阶段 日本 在佣金制度开放之前导入，信息竞争为第一阶段 价格竞争第二阶段（1999年底开始）我国网上证券经纪业务的发展 表表11118 8 我国网上证券经纪业务的发展历程我国网上证券经纪业务的发展历程第一阶段第二阶段第三阶段第四阶段19861990199

9、11995199619992000现今柜台交易走向场内交易阶段场内集中交易、电脑作业、无纸化交易、卫星传输等处在动态发展之中交易方式多元化、证券经纪业务智能化、咨询化基于Internet的交易模式开始普及券商、投资者以及上市公司极少证券交易从上海、深圳两地扩展到全国证券交易在全国得到普及跨区域、跨境交易已较为常见有行无市经纪业务处于卖方市场状态经纪服务由卖方市场转向买方市场经纪业务服务创新成为竞争重要手段无股东账户和股票托管机构深沪证券交易所成立，1993年4月制定股票发行与交易管理暂行条例客户服务四种主要模式：散户室、大户室、工作室和准经纪人等中国证监会网上证券交易委托管理办法出台后，网上证

10、券交易合法化 中国网络证券市场中国网络证券市场 我国情况 网上证券交易起步早，发展迟缓（份额不足4） 1997年3月，华融信托投资公司湛江营业部视聆通多媒体公众信息网网上交易系统 2001年网上委托开户数256万，占8.1 网上证券交易两种途径 远程下单（实现简单，前期投入少，需连续接受以保证数据的完整性和准确性，安全性有欠缺） 网站交易（可随时随地进行交易委托，线路通畅、降低成本，安全性高） 中国金融证券信息网（http/www.Homeway.C） 99股票多媒体（ http：/www.99stoch.Ccom.Cn 存在的问题： 信息化程度不高 有关政策、法规不健全 网络应用的普及程度低

11、 路线拥挤不畅，抵消了网上交易的快捷的优势 网上交易成本居高不下 网络完全性问题 证券网上交易服务内容匮乏，个性化程度低 我国网上证券经纪业务的发展策略 以网上交易为依托，发展全方位的金融服务专注专业研究，技术开发外包 开展多元化竞争格局下的价格竞争 开展个性化金融服务，探索合理的商业运营模式 第六节第六节 网上证券交易的模式和交易平台构建网上证券交易的模式和交易平台构建p312 国外网上证券交易的模式折扣经纪商模式 -嘉信理财模式 同时提供网上交易、电话交易和店面交易（网上交易为主） 通过创新降低成本 有较高的服务质量纯粹的网上经纪商 -E-TRADE模式 完全在网上进行交易，无固定应用地点

12、 营业成本低 适于对价格在意对服务要求不高得自助投资者综合服务的券商经营模式-美林模式 专业化经纪队伍 庞大的市场研究力量 现有业务为主，网上交易业务为补充投资者从电脑上以电子方式向嘉信下委托单委托单传至嘉信在美国旧金山的主机，并于数秒内转至NYSE委托单30000股委托单由嘉信在NYSE的经纪人交给专家，寻找最佳价格并成交委托单自动传给专家，根据买卖价格执行交易大多数情况下，嘉信在几秒钟内确认交易及价格，并将信息传送到投资者电脑嘉信公司的网上证券交易流程申请开通网上业务申请个人数字证书进入交易系统选择营业部用户登录网上交易委托首次交易非首次交易国内普及方案的网上证券交易流程 我国证券公司可用

13、的服务方式p324 通过IT公司网站提供服务 这是一种券商将网上证券交易全权委托IT公司负责。IT公司包括网上服务公司、资讯公司或软件系统开发商等，负责开设网络站点，为客户提供投资资讯，而券商则在后台为客户提供网上证券交易的一种通道式交易方式。 券商自建网站提供服务 这是一种基于券商自己的网站，开通本公司的网上交易系统网络，客户委托可以直接通过该网络到达券商的交易系统的一种交易模式。 券商和银行合作提供服务 券商和银行建立专线联接，并在银行主机房设立转帐服务器，用于交易查询，交易过程中的储蓄帐户冻结以及银行帐户和证券帐户的资金互转，利用银行营业网点拓宽客户。我国券商网上证券交易模式和IT类公司

14、证券交易模式的简单比较模式券商网上交易模式IT类公司证券交易模式网络技术的基础和积累新型业务、网络技术人才引进网络人才集聚、技术成熟适用网上证券交易的理解经纪、业务的主动性“坐商”电子个性化被动性“行商”原创性的研究成果和“绝密”信息的吸引力强海量信息和智能选股模型的多样性平台建设和营销的成本先期投入成本大，后期维护成本低前期已经投入,但对租用平台无自主权，客户维护成本高交易区域性的局限各地电信、移动、银行等一系列的合作协议大网站的概念，有ISP的优势 证券公司网上交易平台的构建：通过平台，为客户提供个性化服务 构建网上交易的原则 网上经纪业务的核心仍然是经纪业务 重视人际沟通 确保系统的安全

15、性 重视信息服务 要有扩展能力 网站建设 交易平台 呼叫中心第七节第七节 网上证券交易的资金支付网上证券交易的资金支付 一、证券支付方式的发展 证券经营机构自行办理 证券经营机构自行办理对投资者的委托买卖、证券资金帐户的核算管理以及对客户现金的收付。 银行代理出纳 证券经营机构管理投资者的委托买卖证券资金帐户的存款帐户，银行在证券营业厅设柜代理同客户的现金收付业务。 银行代理交收 证券经营机构将“委托买卖证券资金帐户”存款的帐务管理以及客户的现金收付全部委托银行代理，自己主要手里委托买卖业务。 二、银行和券商的合作方式 通过银行卡进行银证互转 银行和证券公司通过电话、手机、互联网等方式，进行资

16、金互转 用银行卡直接进行证券交易 将投资者资金帐户和储蓄帐户合而为一，利用银行卡帐户通过柜台、电话、手机、互联网等方式，进行股票交易 银行管资金、券商管股票 投资者通过商业银行和证券公司的联名卡直接买卖股票网上证券支付系统 “银证转帐银证转帐”是指证券投资者在银行开立的活期储蓄帐户与在证券机构开立的证券买卖资金帐户之间，通过证券营业部提供的委托柜、自助委托终端、电话委托及网上交易等任何一种形式，实现资金双向实时划转的业务。 “银证通业务银证通业务”是银证转帐业务功能的覆盖和升级，它是商业银行的电话银行系统与证券公司的证券交易系统联网，客户储蓄帐户即是证券保证金帐户。 银证联网方案的实现 系统功能 银证转帐 帐户余额查询 日终时银行与证券营业部自动对帐 系统管理和监控 交易流程 由券商端发起 由银行端发起 交易安全管理 确保储蓄帐户和