Chapter4 筹资管理

1、Chapter4 筹资管理 第一节筹资概述第一节筹资概述一、筹资的含义、原则、要求一、筹资的含义、原则、要求、筹资的含义、筹资的含义筹资是指企业为了生产经营而筹集所筹资是指企业为了生产经营而筹集所需资金。需资金。、筹资的原则、筹资的原则稳定性原则稳定性原则适度性原则适度性原则 风险性原则风险性原则、筹资的要求、筹资的要求合理确定资金的需要量；合理确定资金的需要量；正确选择筹资渠道与方式，力求降低正确选择筹资渠道与方式，力求降低 资本成本；资本成本；资金的筹集与投放相结合，提高资金资金的筹集与投放相结合，提高资金 使用效益；使用效益；优化资本结构。优化资本结构。二、筹资渠道与方式二、筹资渠道与方

2、式 筹资渠道筹资渠道：指企业取得资金的来源。：指企业取得资金的来源。筹资方式筹资方式：指企业取得资金的具体形式。：指企业取得资金的具体形式。、企业筹资渠道、企业筹资渠道国家投资国家投资国家投资是我国全民所有制企业的主国家投资是我国全民所有制企业的主要资金来源。要资金来源。金融机构提供的资金金融机构提供的资金金融机构包括：商业银行、非银行金金融机构包括：商业银行、非银行金融机构。融机构。金融机构对企业的各种贷款是企业筹金融机构对企业的各种贷款是企业筹集资金的重要来源。集资金的重要来源。企业之间的融通资金企业之间的融通资金企业之间可进行资金联合和资金融通，企业之间可进行资金联合和资金融通，包括联营

3、、入股、购买债券及各种商业信包括联营、入股、购买债券及各种商业信用。用。企业职工和城乡居民的资金企业职工和城乡居民的资金这是属于向个人筹资的渠道。这是属于向个人筹资的渠道。企业内部形成的资金企业内部形成的资金指企业自身通过各种途径和形式积累指企业自身通过各种途径和形式积累起来的属于企业自有的资金。如盈余公起来的属于企业自有的资金。如盈余公积金、公益金、未分配利润、接受的捐积金、公益金、未分配利润、接受的捐赠、股本溢价等。赠、股本溢价等。外商投入资金外商投入资金、企业筹资方式、企业筹资方式吸收直接投资吸收直接投资直接吸收国家、其他企业或个人投资。直接吸收国家、其他企业或个人投资。这是非股份制企业

4、筹措自有资本的一种这是非股份制企业筹措自有资本的一种基本方式。基本方式。发行股票发行股票 这是股份制企业筹措自有资本的基本方这是股份制企业筹措自有资本的基本方式。式。发行债券发行债券向银行借款向银行借款租赁租赁租赁按其性质可分为：租赁按其性质可分为：经营性租赁（具有短期筹资的作用）经营性租赁（具有短期筹资的作用）融资性租赁（企业筹集长期资金的方式）融资性租赁（企业筹集长期资金的方式）联营联营与筹资直接有关的联营是指原有企业与筹资直接有关的联营是指原有企业吸收其他企业或若干企业联合出资建立新吸收其他企业或若干企业联合出资建立新的经济实体，即国内合资经营。的经济实体，即国内合资经营。商业信用商业信

5、用指企业之间在商品交易中以延期付款指企业之间在商品交易中以延期付款或预付货款方式进行购销活动而形成的或预付货款方式进行购销活动而形成的借贷关系，是企业之间相互直接提供的借贷关系，是企业之间相互直接提供的信用。信用。企业内部积累企业内部积累 指企业在税后利润中按规定的比例提取指企业在税后利润中按规定的比例提取的盈余公积金、公益金及企业自身形成的的盈余公积金、公益金及企业自身形成的资本公积金等。资本公积金等。三、筹资的分类三、筹资的分类 1、自有资本与借入资本筹集、自有资本与借入资本筹集 自有资本自有资本:即权益资本，包括资本金、资即权益资本，包括资本金、资本公积金、盈余公积金、未分配利润。具本公

6、积金、盈余公积金、未分配利润。具有永久性特点。有永久性特点。 借入资本借入资本：包括各种借款、应付票据、：包括各种借款、应付票据、应付债务等。具有短期性或长期性特点。应付债务等。具有短期性或长期性特点。 2、内部筹资与外部筹资、内部筹资与外部筹资 内部筹资内部筹资：指在企业内部通过计提折旧：指在企业内部通过计提折旧或留存收益而形成的资金，一般不需花费或留存收益而形成的资金，一般不需花费直接的筹资费用，资本成本较低。直接的筹资费用，资本成本较低。 外部筹资外部筹资：指企业内部筹资仍不能满足：指企业内部筹资仍不能满足生产经营需要时，向企业之外筹措的资金。生产经营需要时，向企业之外筹措的资金。需花费

7、一定的筹资费用。需花费一定的筹资费用。3、直接筹资与间接筹资、直接筹资与间接筹资 直接筹资直接筹资：指企业不经过银行或非银行：指企业不经过银行或非银行金融机构而直接与资金供应者协商借款或金融机构而直接与资金供应者协商借款或发行股票、债券等办法筹集资金。发行股票、债券等办法筹集资金。 间接筹资间接筹资：指企业借助银行或非银行金：指企业借助银行或非银行金融机构所进行的企业外部筹资活动。其主融机构所进行的企业外部筹资活动。其主要形式有：银行借款、非银行金融机构借要形式有：银行借款、非银行金融机构借款、融资租赁等。款、融资租赁等。第二节第二节 股票筹资股票筹资 一、股票概述一、股票概述 1、股票概念及

8、特征、股票概念及特征 股票：是股份有限公司收到投资者交付的股票：是股份有限公司收到投资者交付的股股金份额后发给股东作为投资入股的证书和藉以取金份额后发给股东作为投资入股的证书和藉以取得股息和红利的凭证。得股息和红利的凭证。 特征：特征： a、盈利性、盈利性 b、风险性、风险性 c、价格波动性、价格波动性 d、流通性、流通性 e、权益稳定性、权益稳定性2、股票的种类、股票的种类 按是否记名分为：记名股票按是否记名分为：记名股票 无记名股票无记名股票 按股票是否标明金额分为：有面额股票按股票是否标明金额分为：有面额股票 无面额股票无面额股票 按有无表决权股票可分为：表决权股票按有无表决权股票可分为

9、：表决权股票 无表决权股票无表决权股票 按股东的权利和义务可分为：普通股票按股东的权利和义务可分为：普通股票 优先股票优先股票 按投资主体的不同可分为：国家股按投资主体的不同可分为：国家股 法人股法人股 个人股个人股 外资股外资股 按发行时间的先后可分为：始发股按发行时间的先后可分为：始发股 新股新股 3、股票的发行与上市、股票的发行与上市 股票的发行方式股票的发行方式 A、直接发行方式、直接发行方式: a、内部分摊的直接发行方式、内部分摊的直接发行方式 b、第三者分摊的直接发行方式、第三者分摊的直接发行方式 c、公开的直接发行方式、公开的直接发行方式 B、间接发行方式：、间接发行方式： 金融

10、机构承销股票发行业务的具体办法有：金融机构承销股票发行业务的具体办法有： a、代销发行、代销发行 b、余额包销发行（承包发行）、余额包销发行（承包发行） c、收买包销发行、收买包销发行 股票的发行价格股票的发行价格 A、以面额为发行价格、以面额为发行价格 B、以当时股票市场上的价格为发行价格、以当时股票市场上的价格为发行价格 C、以折扣价格为发行价格、以折扣价格为发行价格 D、以中间价格为发行价格、以中间价格为发行价格 E、以设定价格为发行价格、以设定价格为发行价格 股票发行程序股票发行程序 A、为设立公司而首次发行股票的程序、为设立公司而首次发行股票的程序 B、股份有限公司增资而发行股票的程

11、序、股份有限公司增资而发行股票的程序 股票的上市股票的上市 股票上市是指已公开发行的股票依法在交股票上市是指已公开发行的股票依法在交易所取得公开挂牌买卖资格的过程。易所取得公开挂牌买卖资格的过程。 股票上市的意义：股票上市的意义： A、有利于增强股票的流动性；、有利于增强股票的流动性； B、有利于扩大公司的知名度；、有利于扩大公司的知名度； C、有利于形成对公司经营管理的制约机制；、有利于形成对公司经营管理的制约机制； D、有利于公司更好筹集生产经营资金。、有利于公司更好筹集生产经营资金。二、普通股筹资二、普通股筹资 1、普通股的特点、普通股的特点 股票没有到期期限，发行股票筹集的资金股票没有

12、到期期限，发行股票筹集的资金是是永久使用的资金；永久使用的资金； 股息不确定；股息不确定； 股票是权益性证券，普通股股东享有以下股票是权益性证券，普通股股东享有以下权权利：利： A、对公司经营决策的参与权、对公司经营决策的参与权 B、盈余分配权、盈余分配权 C、剩余财产分配权、剩余财产分配权 D、优先认股权、优先认股权 E、股份转让权、股份转让权2、普通股筹资的优点、普通股筹资的优点 发行普通股筹措资本具有永久性，无到期日，发行普通股筹措资本具有永久性，无到期日，不需归还；不需归还； 发行普通股筹资，财务负担较轻，没有固定发行普通股筹资，财务负担较轻，没有固定的股利负担；的股利负担； 发行普通

13、股筹资，筹资风险较小；发行普通股筹资，筹资风险较小； 发行普通股筹集的资本是公司最基本的资金发行普通股筹集的资本是公司最基本的资金来源，反映了公司的实力，可增强公司的举债能来源，反映了公司的实力，可增强公司的举债能力；力； 发行普通股筹集的资金，企业可根据自身经发行普通股筹集的资金，企业可根据自身经营特点安排用途，比优先股或债券筹资及银行借营特点安排用途，比优先股或债券筹资及银行借款的限制小，可增强公司的灵活性。款的限制小，可增强公司的灵活性。3、普通股筹资的缺点、普通股筹资的缺点 普通股的资本成本较高；普通股的资本成本较高； 以普通股筹资会增加新股东，相对削弱了公以普通股筹资会增加新股东，相

14、对削弱了公司的控股权，而且使新股东分享公司未发行新股司的控股权，而且使新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低普通股每股净收益，从而前积累的盈余，会降低普通股每股净收益，从而可能引发股价的下跌；可能引发股价的下跌； 上市的普通股，要求公司财务公开，因此易上市的普通股，要求公司财务公开，因此易暴露自己的竞争优势与劣势；暴露自己的竞争优势与劣势； 发行普通股加大了公司被兼并的风险。发行普通股加大了公司被兼并的风险。三、优先股筹资三、优先股筹资 1、优先股的特点与分类、优先股的特点与分类 优先股的特点优先股的特点 优先股是公司所有者权益资金的组成部分，但优先股是公司所有者权益资金的组成部分，但又

15、与普通股存在很大区别，优先股具有债券和股又与普通股存在很大区别，优先股具有债券和股票的双重特征。票的双重特征。 A、优先股具有一定的优先权，一是优先取得、优先股具有一定的优先权，一是优先取得股息，二是优先分配剩余财产；股息，二是优先分配剩余财产； B、优先股的股息预先确定，股息从税后利润、优先股的股息预先确定，股息从税后利润中支付；中支付； C、优先股没有参与权。、优先股没有参与权。 优先股的分类优先股的分类 A、按是否可转换为普通股可分为：、按是否可转换为普通股可分为： 可转换优先股可转换优先股 不可转换优先股不可转换优先股 B、按能否参加剩余财产的分配可分为：、按能否参加剩余财产的分配可分

16、为： 可参加分配优先股可参加分配优先股 不可参加分配优先股不可参加分配优先股2、优先股筹资的优点、优先股筹资的优点 优先股筹资不用偿还本金，也属于永久性资优先股筹资不用偿还本金，也属于永久性资金；金； 优先股的股利在公司经营财务情况不佳时，优先股的股利在公司经营财务情况不佳时，可暂时不支付，比债券和银行借款到期必须支付可暂时不支付，比债券和银行借款到期必须支付本息更加灵活，有利于公司经营；本息更加灵活，有利于公司经营； 优先股是主权股，发行优先股可扩大公司权优先股是主权股，发行优先股可扩大公司权益，有助于改善企业资本结构，保持普通股原股益，有助于改善企业资本结构，保持普通股原股东对公司的控制权

17、。东对公司的控制权。3、优先股筹资的缺点、优先股筹资的缺点 优先股股利是从税后盈余中支付的，因此资优先股股利是从税后盈余中支付的，因此资本成本较债券和银行借款高；本成本较债券和银行借款高； 发行优先股比发行普通股的限制条件多，而发行优先股比发行普通股的限制条件多，而且要损害原有普通股股东的权益；且要损害原有普通股股东的权益； 发行优先股常常需要附加许多优惠条件，给发行优先股常常需要附加许多优惠条件，给企业发展造成一定的负担；企业发展造成一定的负担； 优先股大多需支付固定股利，虽无约定性且优先股大多需支付固定股利，虽无约定性且可以延时，但对企业还是一种较重的财务负担。可以延时，但对企业还是一种较

18、重的财务负担。第三节第三节 负债筹资负债筹资一、短期负债筹资一、短期负债筹资 1、短期负债筹资的特点、短期负债筹资的特点 筹资速度快，容易取得；筹资速度快，容易取得； 筹资富有弹性；筹资富有弹性； 筹资成本较低；筹资成本较低； 筹资风险高。筹资风险高。2、短期负债筹资的主要形式、短期负债筹资的主要形式 商业信用商业信用 是指在商品交易中由于延期付款或预收货是指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系。款所形成的企业间的借贷关系。 商业信用的具体形式有：商业信用的具体形式有： A、应付账款、应付账款 应付账款的成本：买方因未能享受信用而应付账款的成本：买方因未能享受信用而付出的

19、代价。付出的代价。 放弃现金折扣的成本可表示为：放弃现金折扣的成本可表示为： 放弃现金放弃现金 折扣百分比折扣百分比 360 折扣成本折扣成本 1折扣百分比折扣百分比 信用期折扣期信用期折扣期 B、应付票据、应付票据 C、预收账款、预收账款 此外，企业还存在一些在非商品交易中产生此外，企业还存在一些在非商品交易中产生且且为自发性筹资的应付费用，如：应付工资、应交为自发性筹资的应付费用，如：应付工资、应交税金、其他应付款等。税金、其他应付款等。 短期借款短期借款 是指企业向银行和其他非银行金融机构借是指企业向银行和其他非银行金融机构借入入的期限在一年内的借款。的期限在一年内的借款。 A、短期借款

20、的种类、短期借款的种类 根据借款目的和用途可分为：生产周转借款根据借款目的和用途可分为：生产周转借款 临时借款临时借款 结算借款结算借款 根据偿还方式可分为：一次性偿还借款根据偿还方式可分为：一次性偿还借款 分期偿还借款分期偿还借款 根据利息支付方法可分为：收款法借款根据利息支付方法可分为：收款法借款 贴现法借款贴现法借款 加息法借款加息法借款 根据有无担保可分为：抵押借款根据有无担保可分为：抵押借款 信用借款信用借款 B、借款的取得、借款的取得 C、借款的信用条件、借款的信用条件 主要有：信贷限额、周转信贷协定、补偿主要有：信贷限额、周转信贷协定、补偿性余额、借款抵押、偿还条件、其他承诺等。

21、性余额、借款抵押、偿还条件、其他承诺等。二、长期负债筹资二、长期负债筹资 1、长期负债筹资的特点、长期负债筹资的特点 筹措长期负债资金，可满足企业长期资金筹措长期负债资金，可满足企业长期资金的的不足；不足； 长期负债的归还期长，债务人可对债务的归长期负债的归还期长，债务人可对债务的归还作长期安排，还债压力或风险相对较小；还作长期安排，还债压力或风险相对较小； 长期负债筹资成本较高，即长期负债的利率长期负债筹资成本较高，即长期负债的利率一般高于短期负债利率；一般高于短期负债利率； 长期负债的限制较多，即债权人会向债务人长期负债的限制较多，即债权人会向债务人提出一些限制性的条件以保证其能够及时、足

22、额提出一些限制性的条件以保证其能够及时、足额偿还债务本金及利息，从而形成对债务人的种种偿还债务本金及利息，从而形成对债务人的种种约束。约束。 2、长期负债筹资的主要形式、长期负债筹资的主要形式 长期借款长期借款 长期借款是指企业向银行或其他非银行金长期借款是指企业向银行或其他非银行金融机构借入的使用期限超过一年的借款，主要用融机构借入的使用期限超过一年的借款，主要用于构建固定资产和满足长期流动资金占用的需要。于构建固定资产和满足长期流动资金占用的需要。 A、长期借款的种类、长期借款的种类 a、按照用途，可分为：、按照用途，可分为： 固定资产投资借款、更新改造借款、固定资产投资借款、更新改造借款

23、、 科技开发和科技开发和新产品试制借款等新产品试制借款等 b、按照提供贷款的机构，可分为：、按照提供贷款的机构，可分为： 政策性银行贷款、商业银行贷款、信托投政策性银行贷款、商业银行贷款、信托投 资公司资公司贷款、从财务公司取得的各种中长期贷款等贷款、从财务公司取得的各种中长期贷款等 c、按照有无担保，可分为：、按照有无担保，可分为： 信用贷款、抵押贷款信用贷款、抵押贷款 B、取得长期借款的条件、取得长期借款的条件 a、独立核算、自负盈亏、有法人资格；、独立核算、自负盈亏、有法人资格； b、经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途、经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途属于银行贷款办

24、法规定的范围；属于银行贷款办法规定的范围； c、借款企业具有一定的物资和财产保证，担保、借款企业具有一定的物资和财产保证，担保 单位具有相应的经济实力；单位具有相应的经济实力； d、具有偿还贷款的能力；、具有偿还贷款的能力； e、财务管理和经济核算制定健全，资金使用效、财务管理和经济核算制定健全，资金使用效益及企业经济效益良好；益及企业经济效益良好； f、在银行设有账户，办理结算。、在银行设有账户，办理结算。 C、长期借款的保护性条款、长期借款的保护性条款 a、一般性保护条款，如对借款企业流动资金保、一般性保护条款，如对借款企业流动资金保 持量的规定、对支付现金股利和再购入股票的持量的规定、对

25、支付现金股利和再购入股票的 限制、对资本支出规模的限制、限制其他长期限制、对资本支出规模的限制、限制其他长期 债务等。债务等。 b、例行性保护条款，如借款企业定期向银行提、例行性保护条款，如借款企业定期向银行提 交财务报表、不准在正常情况下出售较多资产、交财务报表、不准在正常情况下出售较多资产、 如期缴纳税金和清偿其他到期债务、不准以任如期缴纳税金和清偿其他到期债务、不准以任何资产作为其他承诺的担保或抵押、不准贴现何资产作为其他承诺的担保或抵押、不准贴现应收票据或出售应收账款、限制租赁固定资产应收票据或出售应收账款、限制租赁固定资产的规模。的规模。 c、特殊性保护条款，如贷款专款专用、不准企、

26、特殊性保护条款，如贷款专款专用、不准企业投资于短期内不能收回资金的项目、限制高业投资于短期内不能收回资金的项目、限制高级职员的薪金和奖金总额、要求企业主要领导级职员的薪金和奖金总额、要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务、要求企业主人在合同有效期间担任领导职务、要求企业主要领导人购买人身保险。要领导人购买人身保险。 D、长期借款的成本、长期借款的成本 a、利息、利息 b、其他费用，如实行周转信贷协定应支付的、其他费用，如实行周转信贷协定应支付的 承诺费、企业在银行中保持补偿余额所形成承诺费、企业在银行中保持补偿余额所形成 的间接费用。的间接费用。 E、长期借款的偿还方式：、长期借款的偿还

27、方式： a、定期支付利息，到期一次性偿还本金；、定期支付利息，到期一次性偿还本金； b、定期等额偿还；、定期等额偿还； c、平时逐期偿还小额本金和利息、期末偿还、平时逐期偿还小额本金和利息、期末偿还 余下的大额部分；余下的大额部分； F、长期借款筹资的特点、长期借款筹资的特点 a、筹资速度快；、筹资速度快； b、借款弹性较大：、借款弹性较大： c、借款成本较低；、借款成本较低； d、限制性条款较多。、限制性条款较多。 债券筹资债券筹资 债券是债务人为筹集资金而发行的用以记载债券是债务人为筹集资金而发行的用以记载和反映债权债务关系的有价证券。和反映债权债务关系的有价证券。 A、债券的种类、债券的

28、种类 a、按债券上是否记有持券人的姓名或名称，可、按债券上是否记有持券人的姓名或名称，可分为：分为： 记名债券记名债券 无记名债券无记名债券b.按能否转换为公司股票，可分为：可转换债券按能否转换为公司股票，可分为：可转换债券 不可转换债券不可转换债券 c、按有无特定的财产担保，可分为：、按有无特定的财产担保，可分为： 抵押债券抵押债券 信用债券信用债券 d、按期限长短，可分为：短期债券、按期限长短，可分为：短期债券 中期债券中期债券 长期债券长期债券 e、按是否参加公司盈余分配，可分为：、按是否参加公司盈余分配，可分为： 参加公司债券参加公司债券 不参加公司债券不参加公司债券 f、按利率的不同

29、，可分为：、按利率的不同，可分为： 固定利率债券固定利率债券 浮动利率债券浮动利率债券 g、按能否上市，可分为：上市债券、按能否上市，可分为：上市债券 非上市债券非上市债券 h、按照偿还方式，可分为：一次债券、按照偿还方式，可分为：一次债券 分期债券分期债券 i、按发行主体的不同，可分为：政府债券、按发行主体的不同，可分为：政府债券 金融债券金融债券 公司债券公司债券 h、按照其他特征，可分为：收益公司债券、附、按照其他特征，可分为：收益公司债券、附属信用债券、附认股权债券等。属信用债券、附认股权债券等。 B、发行债券的资格与条件、发行债券的资格与条件 资格：股份有限公司、国有独资公司、两个以

30、资格：股份有限公司、国有独资公司、两个以 上的国有企业或其他两个以上的国有投上的国有企业或其他两个以上的国有投 资主体投资资主体投资 设立的有限责任公司。设立的有限责任公司。 条件：条件： a、股份有限公司的净资产额不低于人民币、股份有限公司的净资产额不低于人民币 3000万元，有限责任公司的净资产额不万元，有限责任公司的净资产额不 低于人民币低于人民币6000万元；万元； b、累计债券总额不超过公司净资产额的、累计债券总额不超过公司净资产额的 40%； c、最近、最近3年平均可分配利润足以支付公司债年平均可分配利润足以支付公司债 券券1年的利息；年的利息； d、所筹资金的投向符合国家产业政策

31、；、所筹资金的投向符合国家产业政策； e、债券的利率不得超过国务院限定的水平；、债券的利率不得超过国务院限定的水平； f、国务院规定的其他条件。、国务院规定的其他条件。 C、债券的发行价格、债券的发行价格 债券的发行价格是债券发行时使用的价格，债券的发行价格是债券发行时使用的价格， 也即投资者购买时所支付的价格。也即投资者购买时所支付的价格。 a、平价：以债券的票面金额为发行价格。、平价：以债券的票面金额为发行价格。 票面利率市场利率票面利率市场利率 b、溢价：以高出债券票面金额的价格为发行、溢价：以高出债券票面金额的价格为发行 价格。价格。 票面利率票面利率市场利率市场利率 c、折价：以低于

32、债券票面金额的价格为发行、折价：以低于债券票面金额的价格为发行 价格。价格。 票面利率票面利率市场利率市场利率 债券发行价格的计算公式为：债券发行价格的计算公式为： 债券发债券发 票面金额票面金额 n 票面金额票面金额票面利率票面利率 行价格行价格 （1市场利率）市场利率）n t 1 （1市场利率）市场利率）t 式中：式中：n债券期限；债券期限； t付息期数。付息期数。 D、债券筹资的特点、债券筹资的特点 a、筹资对象广、市场大；、筹资对象广、市场大； b、筹资成本高、风险大、限制条件多。、筹资成本高、风险大、限制条件多。融资租赁融资租赁 是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买是由租赁公司按照承