上财投资学教程习题答案

1、习题集第一章判断题1 .在中国证券市场上发行股票可以以低于面值的价格折价发行。（F）2 .股东不能直接要求发行人归还股本，只能通过二级市场与其他投资者交易获得资金。（T）3 .债权人与股东一样，有参与发行人经营和管理决策的权利。（F）4 .通常情况下，证券收益性与风险性成正比。（T）5 .虚拟投资与实际投资相同，二者所产生的价值均能计入社会经济总量。（F）6 .一般而言，政府为了调控宏观经济情况，可以直接进入证券市场从事证券的买卖。（F）7 .我国的银行间债券市场属于场外市场。（T）8 .中国政府在英国发行、以英镑计价的债券称为欧洲债券。（F）9 .优先股股东一般不能参加公司的经营决策。目前中

2、国公司法规定公司可以发行优先股。（F）10 .中国股票市场目前交易方式有现货交易、信用交易、期货交易和期权交易。（F）11 .金融期货合约是规定在将来某一确定时间，以确定价格购买或出售某项金融资产的标准化合约，不允许进行场外交易。（T）12 .中国的主板市场集中在上海证券交易所和深圳证券交易所。其中上海证券交易所集主板、中小企业板和创业板于一体的场内交易市场。13 .中国创业板采用指令驱动机制，属于场内交易市场。（T）14 .中国证监会是依照法律法规，对证券期货市场的具体活动进行监管的国务院直属单位。（T）15 .中国证券业协会是营利性社会团体法人。（F）16 .有价证券即股票，是具有一定票面

3、金额，代表财产所有权，并借以取得一定收入的一种证书。（F）17 .证券发行市场，又称为证券初级市场、一级市场。主要由发行人、投资者和证券中介机构组成。（T）18 .在中国，场内交易采用经纪制进行，投资者必须委托具有会员资格的证券经纪商在交易所内代理买卖证券。（T）19 .保护投资者的利益，关键是要建立公平合理的市场环境，使投资者能在理性的基础上，自主地决定交易行为。（T）20 .我国股票发行实行核准制并配之以发行审核制度和保荐人制度。（T）21 .目前，我国法律规定地方政府不能擅自发行地方政府债。（F）22 .政府机构债券的信用由中央政府担保，其还款可由中央政府来承担。（F）23 .商业银行不

4、同于普通的市场中介，它通过分别与资金供求双方签订存款和贷款契约，形成资金供应链中的一个环节。（T）24 .由于与某上市公司存在合作关系，金马信用评级有限公司在评级报告中提高了对该公司的信用等级。（F）25 .天利会计事务所对某公司客观评价其财务状况，导致该公司不符合上市要求，无法顺利上市。（T）26 .金融远期合约是规定签约者在将来某一确定的时间按规定的价格购买或出售某项资产的协议。假如互换合约中规定的交换货币是同种货币，则为利率互换；是异种货币，则为货币互换。（F）27 .交易所在监管体系中的作用显得日益重要，其监管目标之一是降低市场的非系统性风险。（F）28 .证券流通性的特性只是对活跃二

5、级市场的交易有帮助，对一级市场没有任何影响。（F）29 .持有到期国债的价格不受市场利率变动的影响。（T）30 .证券投资的收益均是代表社会真实财富的增加。（F）31 .中央政府债券一般不存在违约风险，故国债证券被称为“无风险证券”，与其相对应的证券收益率被称为“无风险利率”。（T）32 .保险公司为了追求较高的利润率，可以将大部分保险收入投入到股票等高收益证券。（F）33 .国债利率由于具有无风险的特性，因此最能反映市场资金的供需情况。（F）34 .在我国，回购协议的交易主要在交易所回购协议市场和银行间回购协议市场内进行。（T）35 .我国的可转让存单采用交付方式转让；记名大额可转让定期存单

6、必须采用背书方式转让。（T）36 .金融衍生品交易市场目前只有场内市场，如中国上海的金融期货交易所、美国芝加哥的期权交易所（CBOE和商品交易所（CME。（F）37 .与美国的NASDAQff场不同，中国的创业板市场是一个在深证证券交易所挂牌上市的场内交易市场。它的交易方式采用指令驱动机制。（T）38 .世界各国对投资银行业的监管，一般分为以政府主导的外部监管和市场自律监管两个层次。为保证市场稳定，二者都具有强制性。（F）39 .中国证监会是依照法律法规对证券期货市场的具体活动进行监管的国务院直属单位。（T）40 .证监会、证券业协会和证券交易所形成了三个层次的证券市场监管架构，对保证中国证券

7、市场的安全高效运行起到了重要的作用。同时，三个层次的证券市场监管架构也暴露出一些问题，有待于今后不断完善。（T）单选题1.投资者放弃当前的消费而降资金通过购买证券以期未来获取利益的方式成为（C）A.储蓄B.消费C.投资D.支出2 .广义有价证券包括货币证券、资本证券和（A）A.商品证券B.凭证证券C.权益证券D.债务证券3 .有价证券是（C）的一种形式A.商品资本B.权益资本C.虚拟资本D.债务资本4 .我们常用以下哪个概念表示股票的真正价格（B）A.股票的票面价值B.股票的内在价值C.股票的发行价格D.股票的账面价值5 .股票体现的是（A）A.所有权关系B.债权债务关系C.信托关系D.契约关

8、系6 .下列说法中，哪个是对股票的正确描述（B）A.单独的投资者可以实现对整体实物资产的占有、使用和处置B.股票持有者只能通过出席股东大会来表达自己作为所有者对公司资产管理的意见C.股票同债券一样，有到期期限D.股票持有者对公司承担无限责任7 .债券反映的经济关系是债券发行人与投资者之间的（D）关系A.债权B.所有权C.债务D.A和C8 .不是债券要素的是（D）A.票面价值B.偿还期限C.债券利息率D.债券变现能力9 .发行人以筹资为目的，按照一定的法律法规，向投资者出售新证券形成的市场称为（A）A.一级市场B.二级市场C.三级市场D.四级市场10 .2013年初设立的中国中小企业股份转让系统

9、属于（C）A.一级市场B.二级市场C.三级市场D.四级市场11 .随着（D）的建立，标志着中国各区域相继成立的四板市场开始形成，中国的多层次证券市场体系基本确立。A.上海证券交易所B.创业板C.郑州商品交易所D.深圳前海股权交易中心12 .有价证券按（A）,可以分为股票、债券和其他证券。A.证券所代表的权利性质分类B.募集方式分类C.是否在证券交易所挂牌交易D.证券发行主体的不同13 .下列债券中信用风险最小的是（C）A.金融债券B.可转换金融债券C.中央政府债券D.地方政府债券14 .2010年3月31日，上海、深圳证券交易所正式向6家试点券商发出通知，接受券商的（C）中报。A.期货交易B.

10、期权交易C.融资融券D.远期合约15 .期权交易实际上是一种权利的单方面有偿让渡，期权的买方以支付一定数量的（B）为代价而拥有了这种权利。A.保证金B.期权费C.手续费D.佣金16 .中国的创业板市场采用（A）的交易方式A.指令驱动机制B.报价驱动机制C.集合竞价D.连续竞价17 .以下关于我国证券市场层次的划分描述有误的是（C）A.第一层一般称为主板市场B.第二层称为二板市场，也称为创业板C.第三层称为三板市场，主要形式是场内交易市场D.第四层也成为四板市场，主要是区域性证券交易所，为区域的中小型企业提供直接融资，为地方经济发展提供金融服务18 .以下那个证券机构为国务院直属机构（C）A.证

11、券交易所B.中国证券业协会C.中国证监会D.中国证券委员会19 .根据（C）划分，证券市场可分为证券发行市场和证券交易市场A.市场的效率B.市场的作用C.市场的功能D.市场的标的物20 .二板市场指的是（D）A.代办股份转让系统B.主板市场C.中小企业板块市场D.创业板市场21 .在股指期权市场上，如果预期股市会在交易完成后迅速上涨，以下（A）交易风险最大？A.卖出看涨期权B.卖出看跌期权C.买入看涨期权D.买入看跌期权22.有价证券按（A）,可以分为股票、债券和其他证券。A.证券所代表的权利性质分类B.募集方式分类C.是否在证券交易所挂牌交易D.证券发行主体的不同23 .美国政府对证券市场的

12、最高监管主体是（C）A.美国政府B.美联储C.美国证券交易委员会D.纽约交易所24 .2013年上半年，中国银行问市场的“钱荒”问题愈演愈烈，市场流动性频频告急。以下最能反映金融市场资金供需状况的一项是（B）A、存贷款基准利率R同业拆借率G再贴现率D短期国债利率25 .企业投资者进入证券投资的目的不包括（A）A.获取证券增值带来的收益B.运用生产经营过程中的间隙闲置资金增加盈利C.稳定企业生产成本，套期保值D.进行股权结构或债务结构的调整波动性风险性回购协议市场长期国债市场26 .证券的主要特征不包括（B）A.收益性B.C.流动性D.27 .以下不属于货币证券市场的是（D）A.同业拆借市场B.

13、C.票据铁线市场D.28 .下列关于债券的描述有误的是？（C）A.债券期限越短，流动性越高，反之亦然B.债券可以分为政府债券、金融债券、公司债券三种C.债券是按票面价值做为发行价格发行的D.债券的流动性与债务人的信用等级成正比29 .美国的NASDA旗场采用（B）的交易方式A. 指令驱动机制B. 报价驱动机制C. 集合竞价D. 连续竞价30 .在美国，为非上市公众公司提供报价服务的市场是（C）oA. 纽约证券交易所（NYSEB. 纳斯达克（NASDAQC. 美国场外交易电子报价系统（OTCBB和粉单市场（PINKSHEETSD. 区域性证券交易所多选题1.证券是指（ACDA.各类记载并代表一定

14、权利的法律凭证B.各类证明持有者身份和权利的凭证C.证明或设定权利而做成的书面凭证D.证明持有人或第三者有权去的该证券拥有的特定权益的凭证2 .证券的共同特征有（ACDA,收益性B.安全性C.风险性D.;流通性3 .虚拟经济与实体经济共同的特点有（ACDA.都是一种延迟消费B.获得的价值都计入经济总量C.都需要用货币购买资产D.都要经过一段并承受相应的风险4 .证券市场的基本功能包括（ABCA.筹资功能B.证券资产的定价功能C.资源配置功能D.宏观调控功能5 .证券是指（ACDA.各类记载并代表一定权利的法律凭证B.各类证明持有者身份和权利的凭证C.证明或设定权利而做成的书面凭证D.证明持有者

15、或第三者拥有该证券特定权益的凭证6 .企业投资者进入证券投资的目的有（BCDA.获取证券增值带来的收益B.运用生产经营过程中的间隙闲置资金增加盈利C.稳定企业生产成本，套期保值D.进行股权结构或债务结构的调整7 .普通股同优先股相比具有的特点有（ACA.决策参加权B.优先清偿权C.优先认股权C.优先领取股息8 .短期国债市场的特点有（ABCDA.规模大B.流通性强C.信用风险低D.在市场上易于变现9 .下列属于证券服务机构的有（BCDA.证券投资机构B.证券投资咨询机构C.证券登记结算公司D.资产评估机构10 .金融期权的主要特征有（ABCDA.交换的是买卖权利B.买卖双方的权利义务不同C.买

16、卖双方均无须支付标的物的全部价格D.只有买入方才需支付期权费11 .以下债券中，属于外国债券的有（ACDA.扬基债券B.欧洲债券C.武士债券D.熊猫债券12 .股票按照股东的权益不同，可分为（AB）A.普通股B.优先股C.法人股D.国家股13 .中国股票市场历史较短，为了避免交易的不规范，目前只采用的交易方式为（AQA.现货交易B.期货交易C.信用交易D.期权交易14 .以下各类投资者中，哪些需要交纳保证金？（ABDA.看涨期权多头B.看跌期权多头C.看跌期权空头D.远期合约双方15 .以下哪些属于证券市场的监管机构（BCDA.银监会B.证监会C.证券业协会D.上海证券交易所16 .证券市场的

17、自律性组织包括（AB）A.证券交易所B.证券业协会C.证券登记公司D.证券评级机构17 .证券的收益在理论上可以分为（B。A.18.A.19.流动性收益B.持有时间收益C.承担风险收益D.资本收益下列哪些是货币市场工具的特征？（ABC流动性B.可销售性C.短期性D.高风险高回报A.A.B.C.证券公司作为市场中介机构业务包括为证券发行者和投资者提供代理服务为投资者提供证券交易的经纪服务证券自营业务以提供咨询和策划等中介服务20.股票市场包括（CDA.场内市场B.C.发行市场D.场外市场交易市场1.2.3.4.简答题请简述证券的概念与特点参考答案：证券是各类财产所有权或债权凭证的通称，是用来证明

18、证券持有人有权取得相应权益的凭证。凡根据一国政府有关法规发行的证券都具有法律效力人们通常所说的证券主要是指股票、债券等有价证券。而有价证券又是具有一定票面金额、代表财产所有权或债权，并借以取得一定收入的一种证书。什么是直接金融投资和间接金融投资？二者的区别是什么参考答案：直接金融投资是指投资者在证券市场上直接购买股票、债券、商业票据等有价证券形式进行的金融投资。股票、债券是直接金融投资最主要的形式,直接金融投资的中介机构是证券经营机构。间接金融投资是投资者不直接购买股票、债券等有价证券，而是通过购买基金、期货、期权、备兑权证等金融衍生品而获得收益的投资方式。请简述证券市场的特点与概念参考答案：

19、证券市场是股票、债券、投资基金券等各种有价证券发行和交易的场所。广义的金融市场包括货币市场、资本市场等，货币市场是融通短期资金的市场，资本市场是融通长期资金的市场，资本市场又可以进一步分为中长期信贷市场和证券市场。证券市场通过证券信用的方式融通资金，通过证券的买卖活动引导资金流动，有效合理地配置社会资源，支持和推动经济发展，因而是资本市场的核心与基础，是金融市场的重要组成部分。证券市场有三个显著的特点：（1）证券市场是价值直接交换的场所（2）证券市场是产权直接交换的场所（3）证券市场是风险直接交换的场所。请简述远期合约与期货合约的区别参考答案：远期合约与期货合约区别如下图所示区别远期合约期货合

20、约标准化程度不同遵循“契约自由”原则，具有很大的灵活性；但是流动性较差，二级市场不发达标准化合约，流动性强交易场所不同没有固定的交易场所，是一个在交易所内交易，一般不允效率较低的无组织分散市场许场外交易。期货市场是一个有组织的、有秩序的、统一的市场违约风险/、同合约的履行仅以签约双方的信誉为担保，违约风险很高合约的履行由交易所或清算公司提供担保，违约风险几乎为零价格确定方式不同交易双方直接谈判并私卜确定，存在佰息/、对称，定价效率很低在交易所内通过公开竞价确定，信息较为充分、对称、定价效率较局履约方式不同绝大多数只能通过到期实物父割来履行绝大多数是通过平仓来了结合约双方关系不同必须对双方的信誉

21、和实力等方面作充分的了解可以对对方完全不了解结算方式不同到期才能进行交割清算，期间均不进行清算每天结算，浮动盈利或浮动亏损通过保证金账户提现5 .2010年4月，沪深300股指期货有中国金融期货交易所正式推出，标志着中国金融衍生品市场又一重大突破。请简述股票价格指数的概念和股票价格指数期货的交易特点股票价格指数是表明股票夯实变动的价格平均数，是反映和衡量股票市场变动趋势和变动水平的重要指标。股票价格指数期货，就是以股票价格指数为“商品”的期货合约；股票价格指数期货交易，就是对以股票价格指数为基础金融工具的期货合约的买卖0股票价格指数期货与其他商品期货、金融期货有共同的交易规则和交易机制，但是也

22、有一些与众不同的特点。(1)股票价格指数期货代表一组假设的股票资产而不是买卖某种特定的股票。例如沪深300股指期货就是以沪深300指数作为标的物的期货品种(2)股票价格指数期货合约的价值是由股票价格指数乘以某一固定乘数决定的，即设每一点股票价格指数的价值为若干货币单位，从而将指数换算成一定的价值量。例如沪深300股指期货的合名乘数是每点300元。(3) 股票指数期货无法以某一种股票指数或组成该指数的几十种甚至上千种股票交收，而是采用现金交收的方式。6 .2013年5月，渣打银行成功发行新加坡收单离岸人民币债券。作为一项重要的融资手段，国际债券越来越受到投资者的重视。请简述国际债券中欧洲债券与外

23、国债券的区别。国际债券是一国政府、金融机构、工商企业或国家组织为筹措和融通资金，在国外金融市场上发行的，以外国货币为面值的债券。国际债券的发行和交易，即可用来平衡发行国的国际收支，也可用来为发行过政府或企业引入资金从事开发和生产。根据发行债券所用货币与发行地点的不同，国际债券又可分为外国债券和欧洲债券。(1)欧洲债券欧洲债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织在国外债券市场上以第三国货币为面值发行的债券。(2)外国债券外国债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织在另一国发行的以当地货国货币为面值发行的债券。7 .上海、深圳证券交易所在每个营业日开始前采用集合竞价形成开盘价，在交易过程中

24、采用连续竞价形成交易价。请简述两种价格形成方式的异同点。(1)集合竞价集合竞价是聚集众多的买方和卖方，在交易所中介经纪人主持下展开集中竞价，挡在某一价位水平上出现买卖数量相等时，交易所主持人当场拍板成交的竞价方法。这种方式适合于上市证券种类不多，交易量较少的交易所，一般在证券市场形成初期使用，有的不是例行开市而是定期开市，所以又称为“定期分盘竞价制”。(2)连续竞价连续竞价是证券交易所普遍使用的方法，是在证券交易所交易时间内由众多的买方和卖方就某一具体证券集中报出买价和卖价，每出现一次买入价和卖出价一致的机会，就成交一笔，然后竞价，再连续进行下去。8 .2013年上半年，中国金融体系经历了一波

25、又一波的考验，热钱”疑云未消,银行问钱荒”又至；理财产品监管升级，地方负债风险暗生，再次显现出金融体系稳定对经济的重要影响。请简述金融体系的功能。任何金融体系的基本功能都是在一个不确定的环境中，在时间上和空间上便利经济资源的配置和拓展。可以细分为以下六个基本功能：(1)金融系统为货物和服务的交易提供支付系统；(2)金融系统为从事大规模、技术上不可分的企业提供融资机制；(3)金融系统为跨时间、跨地域和跨产业的经济资源转移提供途径；(4)金融系统为管理不确定性和控制风险提供手段；(5)金融系统提供有助于协调不同经济领域分散决策的价格信息；(6)当金融交易的一方拥有信息，而另一方没有信息时，金融系统

26、提供了处理不对称信息和激励问题。9 .请结合我国实际，简述证券发行市场中各类发行主体及其特点。证券发行人是指为了筹措资金而发行债券和股票的政府及其部门、金融机构、公司和企业。证券发行人是证券市场资金的需求者，如果没有发行人，证券发行及其后的交易就无法展开，证券市场也就不可能存在。证券发行人根据需要决定发行证券，并委托证券承销商将证券推销给证券投资者，从而构成证券的发行过程。证券发行人可分为债券发行人和股票发行人。债券发行人有发行政府债券的中央政府和地方政府，发行金融债券的金融机构以及发行企业债券的公司企业等。股票发行人则是股份有限公司。政府是证券市场主要的资金需求者，作为债务人，其在证券市场上

27、发行政府债券。政府债券可分为中央政府债券和地方政府债券。中央政府债券也成为国债。中央政府发行债券的目的通常是为了扩大财政收入来源，弥补财政赤字，进行大型工程项目的政府项目投资10 .目前中国市场上流通的A股大部分均是普通股。请简述普通股股东所拥有的权利。股票是指股份公司发行的，表示股东按其持有的股份享受权益和承担义务的可转让凭证。股票代表股东对公司的所有权，并作为股份公司资本的构成部分，可以转让、买卖或作价抵押。具体来说，普通股股东主要享有以下权利(1)经营决策的参与权。普通股票股东有权参加股东大会，听取董事会提交的工作报告和财务报告并提出自己的意见和建议；有权选举公司董事会和监事；有权对公司

28、重大经营决策进行投票表决。普通股票股东可以通过亲自参加股东大会实现其经营决策的参与权，也可以填写授权委托书，委托代理人行使其权利。(2)公司盈余的分配权。普通股票股东有权从公司的利润分配中得到股息(3)剩余资产索取权。当公司破产或清算时，公司资产在满足债权人的清偿权和优先股股东的索取权后还有剩余的，普通股股东有按持有股份的比例索取剩余资产的权利(4)优先认股权。当公司增发普通股时，现有普通股股东有权按低于市价的某个特定价格及其持股比例购买一定数量的新发行的股票以维持其在公司的持股比例不变。因为增发新股对原股东所持股票市值进行了“稀释”，公司为了弥补原股东的这一损失，把优先认股权价格定得较低，作

29、为对原股东的补偿。原股东若不愿意购买新股，也可以以一定的价格出售转让优先认股权或是放弃该项权利。论述题1. 2013年7月16日，中国证券公司分类结果出炉，全国96家证券公司中，有21家成为AA级券商。作为证券市场中介机构的组成部分之一，证券公司发挥着越来越重要的作用，特别是在证券承销业务中。请简述当前证券公司承销的方式与其特点。(1)承购报销，又称全额报销。它是一种由一家或数家承销商与证券发行人签订承购包销合同，由承销商以双方协商决定的价格将准备发行的证券全额买下，并按合同规定的时间将价款一次付给发行公司，然后承销商再以略高的价格向社会公众出售的发行方式。这种承销方式的特点是：承销商与发行人

30、是一种买卖关系，而不是代理关系；承销商赚取的收益来源于购买与销售证券之间的差价，而不是手续费；发行人在向承销商出售证券时已取得全部价款，全部发行风险由承销商承担(2)助销。助销又可分为定额包销和余额包销两种：定额包销是指承销商承购发行者所发行的部分证券，然后再向社会公众发售的方式。采用这种方式，发行者能及时得到部分资金，又可以支付较少的发行费，但要承担部分发行风险。余额包销是指承销商承诺在证券按约定的发行条件向社会公众公开销售后，以发行价格买进剩余部分证券的方式。采用这种发行方式，发行风险由承销商承担，承销商必须先向社会发售，在发售期结束时，如有剩余证券才可收购，而不能预留部分证券自行收购。由

31、于承销商承担了证券无法出售的风险，它的发行手续费比全额包销发售低，比代销发售高。这种承销方式的特点是：承销商与发行人之间总体上是一种代理关系，但承销商购买部分证券又是一种买卖关系；定额包销由发行人承担证券发行风险，余额包销则由承销商承担发行风险；承销商所取得的收益主要来自于手续费。(3)代销。它是指承销商并不保证证券的全部发行，只是利用自己的网点和专业力量尽力代替筹资企业发售新证券，在发售期结束后，将筹集的资金和未能销售的剩余证券退还给发行人的方式。这种承销方式的特点是：承销商与发行人之间是一种纯粹的委托代理关系；证券发行的全部风险由发行人自行承担；承销商所取得的收益为代销证券的手续费，且手续

32、费较低。2. 请试叙述中国金融监管制度架构金融监管是一个国家和地区的金融法律制度和金融管理当局依法对金融机构进行监督管理活动的总称。金融监管体制是由一系列监管法律法规和监管组织机构组成的。金融监管的制度结构对监管的有效性、直接和间接成本以及实现监管的目标都有直接的影响。随着我国金融体系的建立和巩固，我国确立了“一行一局三会”的分业监管模式：具体监管架构如下：中国人艮银行国家外汇管理局SAFE-中国证券监唱营理委员会CSRC*制定及实腌,统常项目/货币政策外汇粤理,*V监管金融市场/资本项目*1¥外汇管理，外汇储语*被第性银行,国有高北四行a资产堂理公司*股份郛荫立靓行4龊市商北限行，

33、蟆市信用社，不衬旅让愎fl*农时信用社+的段犍暮褊行N篌螟行U修检段贲公司财野心雷。金履粗富公圆峭证券公司，基金管理公司“a上市公司I证券/期货交场所*J证券暨记公司人点保险公司-财产傀的公司对养荒保崎殳司-海季崛公司.信用保险公司，安虹保脸公司再保险公司事另外，中国金融业行业自律组织也是对监管当局实施金融监管的重要补充，包括：中国银行业协会，中国证券业协会，中国保险业协会，中国信托业协会，中国期货业协会，中国基金业协会。当然，还有法律法规体系(金融法律、金融法规、金融规章、规范性文件)为之服务。3. 2010年，沪深300指数期货的发行，标志着中国衍生品市场的又一长足进步。金融期货和金融期权

34、在金融衍生品市场中占有重要的地位。请试叙述二者的联系与区别。(1)权利和义务期货合约双方都被赋予相应的权利和义务，除非用相反的合约对冲，这种权利和异物在到期日必须行使，也只能在到期日行使，期货的空方甚至还拥有在交割月选择在哪一天交割的权利。而期权合约只赋予买方权利，卖方无任何权利，他只有在对方履约时进行相应的标的物买卖的义务。特别是美式期权的卖者可以在约定期限内任何时间执行权利，也可以不行使；期权的卖者则须准备随时履行相应的义务。（2）标准化期货合约都是标准化的，因为它都是在交易所中交易的，而期权合约则不一定。在美国，场外交易的现货齐全是非标准化的，但在交易所交易的现货期权和所有的期货期权则是

35、标准化的。（3）盈亏风险期货双方所承担的盈亏风险都是无限的。而期权交易卖方的亏损风险可能是无限的（看涨期权），也可能是有限的（看跌期权），盈利风险是有限的（以期权费为限）；期权交易的买方的亏损风险是有限的（以期权费为限），盈利风险可能是无限的（看涨期权），也可能是有限的（看跌期权）。（4）保证金期货交易的买卖双方都须交纳保证金。期权的买者则无须缴纳保证金，因为他的亏损不会超过他已支付的期权费，而在交易所交易的期权卖者则也需要交纳保证金，这跟期货交易一样。场外的期权卖者是否需要交纳保证金则取决于当事人的意见。（5）买卖匹配期货合约的买方到期必须买入标的资产，而期权合约的买方在到期日或到期前则有买

36、入（看涨期权）或卖出（看跌期权）标的资产的权利。期货合约的卖方到期必须卖出标的资产，而期权合约的卖方在到期日或到期前则有根据买方意愿相应卖出（看涨期权）或买入（看跌期权）标的资产的义务。（6）套期保值运用期货进行套期保值的时候，在把不利风险转移出去的同时，也把有利风险转移出去。而在运用期权进行套期保值的时候，只把不利风险转移出去而把有利风险留给自己。4. 2013年6月，由于央行从紧的经济政策以及外围市场环境，中国银行间市场发生巨大波动。隔夜拆借利率年化最高达到30%作为中国债券发行交易市场重要组成部分之一的银行间债券市场也受到猛烈冲击，一时间，企业债“销声匿迹”请结合中国实际，试叙述债券市场

37、的概念、特点和分类。债券市场是发行和买卖债券的场所。债券市场是金融市场的一个重要组成部分。根据不同的分类标准，债券市场可分为不同的类别。最常见的分类有以下几种：（1）根据债券的运行过程和市场的基本功能，可将债券市场氛围发行市场和流通市场。债券发行市场，又称一级市场，是发行单位初次出售新债券的市场。债券流通市场，又称二级市场，指已发行债券买卖转让的市场。债券一经认购，即确立了一定期限的债权债务关系，但通过债券流通市场，投资者可以转让债权,把债券变现。（2）根据市场组织形式，债券流通市场又可进一步分为场内交易市场和场外交易市场。证券交易所是专门进行证券买卖的场所，如我国的上海证券交易所和深圳证券交

38、易所。在证券交易所内买卖债券所形成的市场，就是场内交易市场。场外交易市场是在证券交易所以外进行的证券交易的市场。柜台市场为场外交易市场的主体。许多证券经营机构都设有专门的证券柜台，通过柜台进行债券买卖。在柜台交易市场中，证券经营机构既是交易的组织者，又是交易的参与者。止匕外，场外交易市场还包括银行间交易市场，以及一些机构投资者通过电话、电脑等通讯手段形成的市场等。目前，我国债券流通市场由三部分组成，即沪深证券交易所市场、银行间交易市场和证券经营机构柜台交易市场。(3)根据债券发行地点的不同，债券市场可以划分为国内债券市场和国际债券市场。国内债券市场的发行者和发行地点属于同一个国家，而国际债券市

39、场的发行者和发行地点不属于同一个国家。5. 从2012年中国第一支中小企业私募债”12苏镀膜”面市，至2013年6月市场中有197只中小企业私募债处于存续期，私募发行以其各项优势越来越受到发行人的亲睐。请试叙述私募发行与公募发行的区别与各自的优势。公募发行又称公开发行，是指发行人向不特定的社会公众投资者发售证券的发行。在公募发行的情况下，任何合法的投资者都可以认购拟发行的证券。采用公募发行的有利之处在于：首先，以众多投资者为发行对象，证券发行的数量多，筹集资金的潜力大；其次，投资者范围大，可避免发行的证券过于集中或被少数人操纵；再次，只有公开发行的证券可以申请在交易所上市，公开发行可以增强证券

40、的流动性，有利于提高发行人的社会信誉。公募发行的不足之处在于发行程序比较复杂，登记核准的时间比较长，发行费用较高。为了保障投资者的利益，一般对公募发行的要求比较严格，只有具有较高信用、经营状况良好并经证券主管部门核准的发行人才能进行公募发行。私募发行又称不公开发行或私下发行、内部发行，是指以特定少数投资者为对象的发行。私募发行的对象有两类，一类是公司的老股东或发行人的员工，一类是投资基金、社会保险基金、保险公司、商业银行等金融机构以及与发行人有密切往来的企业等机构投资者。私募发行有确定的投资者，发行手续简单，可以节省发行时间和发行费用。其不足之处是投资数量有限，证券流通性差，而且不利于提高发行

41、人的社会信誉。公募发行和私募发行各有优劣。公募发行是证券发行中最常见、最基本的发行方式，适合于证券发行数量较多、筹资额大、准备申请证券上市的发行人。然而在成熟的证券市场中，随着投资基金、养老基金、保险公司等机构投资者的增加，私募发行也呈逐年增长的趋势。计算分析题1.2012年1月1日，金马公司股票价格为10.30元，天利公司股票价格为50.21元。2012年3月31日，金马公司股票价格为12.56元，并发放现金股利1元，而天利公司股票价格为55.32元。若某投资者在2012年1月1日购买股票，并持有到2012年3月31日卖出，请根据以上信息，回答下列问题。(1)请分别计算金马公司与天利公司每股绝对收益，并比较两只股票