最新新三板研讨课件

1、2016年3月新新三板的定位与若干法律问题探讨三板的定位与若干法律问题探讨介绍第一部分 新三板的概况与市场定位 第二部分 新三板挂牌要求：从规则到实践第三部分 新三板特殊问题讨论结语与交流2第一部分 新三板概况及定位3一、新三板一、新三板。 即全国中小企业股份转让系统，是全国性的非上市股份有限公司股权转让交易平台，主要针对中小微企业 2012年9月成立的全国中小企业股份转让系统有限责任公司为其运营管理机构。4第一部分 新三板的概况与定位二二、新三板的历史、新三板的历史 1、三板市场起源于2001年“股权代办转让系统”，最早承接两网公司和退市公司，称为“旧三板”。 2、2006年，北京中国村科技

2、园区内非上市股份公司进入代办转让系统进行股份报价转让，“新三板”诞生 3、2012年，经国务院批准，决定扩大非上市股份公司股份转让试点，首批扩大试点新增上海张江高新技术产业开发区、武汉东湖新技术产业开发区和天津滨海高新区的区内企业 4、从2013 年12 月国务院发布国发49 号文即关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定开始，新三板扩容至所有符合新三板条件的企业。依据，以法律为准绳，提供全面、5第一部分 新三板的概况与定位 三、新三板市场概况三、新三板市场概况 1 1、市场规模（以下数据截止至、市场规模（以下数据截止至20152015年年9 9月月7 7日，来自新三板公司网站）日，来自新三

3、板公司网站） 6第一部分 新三板的概况与定位截止时间截止时间做市转让数做市转让数协议转让数协议转让数合计家数合计家数日均挂牌数日均挂牌数年市值（亿元）年市值（亿元）2015年9月7日775262834039-2014年12月31日122145015726.844591.422013年12月31日-3563563.4553.062012年12月31日-2002000.42336.10（本节数据（本节数据截止至截止至20152015年年9 9月月7 7日，来自新三板公司网站）日，来自新三板公司网站） 三、新三板概况三、新三板概况 2 2、市场变化分析、市场变化分析 7第一部分 新三板的概况与定位截

4、止时间截止时间做市转让占比做市转让占比协议转让占比协议转让占比总家数年增长率总家数年增长率市值年增长率市值年增长率2015年9月7日22.8%77.2%116.5%/155.3（年化预期）_2014年12月31日7.7%92.3%341.5%730%2013年12月31日-78%54%2012年12月31日-四、新三板的定位四、新三板的定位 1、新三板市场是我国多层次资本市场的重要组成部分，能够为中小微企业和创业初期企业提供资本市场支持l 新三板有利于满足国内中小微企业的资本需求；l 新三板有利于中小微企业资本供求双方的流动性需求；l 新三板为企业在资本市场进一步发展打下良好的基础。8第一部分

5、 新三板的概况与定位四、新三板的定位四、新三板的定位 2、新三板是股份转让的公开交易平台： 新三板交易的本质仍是公司股份在特定市场主体之间的股份转让。l 交易主体的特定化l 交易的相对性：股权的协议转让l 交易方式的局限性（协议转让、作市转让）9第一部分 新三板的概况与定位四、新三板的定位四、新三板的定位 2、新三板是股份转让的公开交易平台： 新三板股份转让的特殊性在于是依托证券交易所和中央登记公司的技术系统和证券公司的服务网络,以代理买卖挂牌公司股份为核心业务，通过新三板平台，面对不特定主体进行履行信息义务基础上的股份转让活动。10第一部分 新三板的概况与定位四、新三板的定位四、新三板的定位

6、 3、新三板挂牌公司涉及公众利益，为非上市公众公司 根据非上市公众公司监督管理办法（中国证监会2013年96号令），新三板挂牌公司属于非上市公众公司，按照该办法进行监管，包括公司治理结构、信息披露、定向发行和股份转让等一系列强制性规定，并承当相应的法律责任。 上市和非上市的区别11第一部分 新三板的概况与定位四、新三板的定位四、新三板的定位 4、新三板是场内证券交易市场 （1）从历史发展看，三板市场（包括2012年新三板扩大至四家高新技术园区之前的新三板系统），是一个以证券公司及相关当事人的契约为基础,依托证券交易所和中央登记公司的技术系统和证券公司的服务网络,以代理买卖挂牌公司股份为核心业务

7、的股份转让平台，故以往通常被定位为场外市场。 4、新三板是准注册制的交易市场12第一部分 新三板的概况与定位四、新三板的定位四、新三板的定位 （2）新三板市场从场外市场逐步转变为场内证券交易市场：l 新三板市场在发展多层次资本市场过程中定位明晰l 新三板挂牌、交易、信息披露等方面业务规则的完善，以及l 非上市公众公司监督管理办法的进一步修订，促使新三板股份转让和信息披露的标准化l 全国中小企业股份转让系统有限责任公司作为新三板的经营实体，强化了新三板的交易市场的地位。13第一部分 新三板的概况与定位四、新三板的定位四、新三板的定位 5、新三板是准注册制的交易市场，代表着未来的发展方向 新三板的

8、业务规则，体现了注册制的主要内容和方向。 14第一部分 新三板的概况与定位第二部分 新三板的挂牌要求：从规则到实践15 一、新三板挂牌的基本规则一、新三板挂牌的基本规则 全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）及其附件股票挂牌条件适用基本标准指引（试行）(见附件）规定的六项挂牌条件及其标准指引，包括：（一）依法设立且存续满两年。（二）业务明确，具有持续经营能力； （三）公司治理机制健全，合法规范经营； （四）股权明晰，股票发行和转让行为合法合规； （五）主办券商推荐并持续督导； （六）全国股份转让系统公司要求的其他条件。 16第二部分 新三板挂牌要求：从规则到实践 二、新三板挂牌与主板及创业板

9、首发上市要求的主要区别二、新三板挂牌与主板及创业板首发上市要求的主要区别（注）（注）：17第二部分 ：从规则到实践要求要求新三板新三板主板主板IPOIPO创业板创业板IPOIPO股本要求符合公司法的要求发行后股本总额不少于3,000万元发行前股本总额不少于3,000万元经营年限存续满2年持续经营时间在3年以上持续经营时间在3年以上主营业务主营业务突出，具有持续经营能力最近2年内没有发生重大变化最近3年内没有发生重大变化主营业务发生重大变化如实披露，一般不构成障碍最近3年内重大变化构成障碍最近2年内重大变化构成障碍实际控制人变更如实披露，提示风险最近3年内变更构成障碍最近2年内变更构成障碍董事、

10、高管的重大变化如实披露，一般不构成障碍最近3年内重大变化构成障碍最近2年内重大变化构成障碍注：本部分主要参考投行小兵网站等有关网上资料总结。 二二、新三板挂牌与主板及创业板首发上市要求的主要区别：（续）、新三板挂牌与主板及创业板首发上市要求的主要区别：（续）18第二部分 新三板挂牌要求：从规则到实践要求要求新三板新三板主板主板IPOIPO创业板创业板IPOIPO出资瑕疵出资真实、充足，没有运行时间要求解决出资问题之后可能存在1-3年的运行时间解决出资问题之后可能存在1-3年的运行时间重大违法违规最近24个月内会构成实质性障碍最近36个月内会构成实质性障碍最近36个月内会构成实质性障碍子公司出资

11、按照子公司公司章程，重要子公司出资足额到位按照子公司公司章程，重要子公司出资足额到位按照子公司公司章程，重要子公司出资足额到位子公司的核查重要子公司视同拟挂牌主体核查所有子公司都需要严格核查所有子公司都需要严格核查 二、新三板挂牌与主板及创业板首发上市要求的主要区别（续）二、新三板挂牌与主板及创业板首发上市要求的主要区别（续）19第二部分 新三板挂牌要求：从规则到实践要求要求新三板新三板主板主板IPOIPO创业板创业板IPOIPO股本要求符合公司法的要求发行后股本总额不少于3,000万元发行前股本总额不少于3,000万元经营年限存续满2年持续经营时间在3年以上持续经营时间在3年以上主营业务主营

12、业务突出，具有持续经营能力最近2年内没有发生重大变化最近3年内没有发生重大变化主营业务发生重大变化如实披露，一般不构成障碍最近3年内重大变化构成障碍最近2年内重大变化构成障碍实际控制人变更如实披露，提示风险最近3年内变更构成障碍最近2年内变更构成障碍董事、高管的重大变化如实披露，一般不构成障碍最近3年内重大变化构成障碍最近2年内重大变化构成障碍 三三、新三板挂牌实践中的重点关注要求、新三板挂牌实践中的重点关注要求（一）业务明确，具有持续经营能力l 基本要求：基于报告期内的生产经营状况，在可预见的将来，有能力按照既定目标持续经营下去。l 存在以下情形，将被认定为缺乏持续经营能力 未能在每一个会计

13、期间内形成与同期业务相关的持续营运记录； 报告期连续亏损且业务发展受产业政策限制； 报告期期末净资产额为负数； 存在其他可能导致对持续经营能力产生重大影响的事项或情况。20第二部分 新三板挂牌要求：从规则到实践 三三、新三板挂牌实践中的重点关注要求、新三板挂牌实践中的重点关注要求（一）业务明确，具有持续经营能力l 缺乏持续经营能力可能的表现： 经营模式及品种结构改变、行业地位及经营环境的变化和利润来源等因素对持续盈利能力的不利影响。 产品结构及销售客户均出现重大不利变化,不具有持续性;21第二部分 新三板挂牌要求：从规则到实践 目前产品与主营业务与公司募投项目不相配套； 主要净利润来自表外投资

14、收益，或来源于非核心业务的增长l 因缺乏持续经营能力被否为主板（涉及被否企业总数33.87%）和创业板申报（涉及被否企业总数25%）被否的第一大原因。案例：公司报告期内近60%业务来源于特定行业，而特定行业下滑导致大量坏账22第二部分 新三板挂牌要求：从规则到实践 三三、新三板挂牌实践中的重点关注要求、新三板挂牌实践中的重点关注要求（二）关于股东出资 基本要求：出资到位、资本充足；出资程序合法、合规；出资瑕疵得到充分弥补，不得损害有关股东或利害关系方的利益。 案例讨论： 案例1：有限公司分期缴纳出资，改制前上有部分出资尚未到期缴纳。公司经审计净资产高于注册资本，可否不再直接变更股份有限公司。

15、案例2：涉及公司实际控制人工业产权出资； 案例3：重要子公司实务出资涉及土地房屋因政府援引未能办理完成征地过户手续23第二部分 新三板挂牌要求：从规则到实践 三三、新三板挂牌实践中的重点关注要求、新三板挂牌实践中的重点关注要求（三）主体资格 基本要求：主体设立、历史沿革的合法合规 可能出现的问题： 主体资格历史股权转让瑕疵（国有企业或者集体所有制企业改制瑕疵）； 子公司关注事宜： 子公司的出资与业务 子公司小股东及其关联方：子公司经营的合法合规性 24第二部分 新三板挂牌要求：从规则到实践 三三、新三板挂牌实践中的重点关注要求、新三板挂牌实践中的重点关注要求（二）关于股东出资l 基本要求：出资

16、到位、资本充足；出资程序合法、合规；出资瑕疵得到充分弥补，不得损害有关股东或利害关系方的利益。 案例讨论： 案例1：有限公司分期缴纳出资，改制前上有部分出资尚未到期缴纳。公司经审计净资产高于注册资本，可否不再直接变更股份有限公司。 案例2：涉及公司实际控制人工业产权出资； 案例3：重要子公司实务出资涉及土地房屋因政府援引未能办理完成征地过户手续25第二部分 新三板挂牌要求：从规则到实践 三三、新三板挂牌实践中的重点关注要求、新三板挂牌实践中的重点关注要求（二）关于股东出资l 持股平台（包括职工持股会、工会,见后）与股份代持 代持形成的原因： 法律禁止或限制持股，如外资限制、国家工作人员 不符合

17、公司法规定的人数限制 公示与信息披露的考虑，如关联交易披露 商业安排的考虑 案例讨论： 股份代持案例。26第二部分 新三板挂牌要求：从规则到实践 三三、新三板挂牌实践中的重点关注要求、新三板挂牌实践中的重点关注要求（二）关于股东出资l 持股平台（包括职工持股会、工会,见后）与股份代持 代持规范 案例讨论： 股份代持案例。27第二部分 新三板挂牌要求：从规则到实践 三三、新三板挂牌实践中的重点关注要求、新三板挂牌实践中的重点关注要求（四）关于股东及董、监、高资格 基本要求：控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员须依法开展经营活动，经营行为合法、合规，不存在重大违法违规行为。 案例讨论：

18、案例1：有限公司在申报期内公司董事、副总经理受公司委托设立的公司未依法年检，被吊销营业执照，且不满24个月。 案例2：公司子公司高级管理人员经核查在外开办企业，并与公司从事业务往来。 28第二部分 新三板挂牌要求：从规则到实践 三三、新三板挂牌实践中的重点关注要求、新三板挂牌实践中的重点关注要求（五）经营及业务合规性 基本要求：公司经营行为合法、合规，取得经营业务所需的全部资质、许可，不存在重大违法违规行为。 案例讨论： 案例1：公司在工业用地从事宾馆等旅游开发公司 案例2：在报告期内存在由子公司承包安装公司向公司购买主营业务产品， 但子公司不具备相应的建筑安装资质 29第二部分 新三板挂牌要

19、求：从规则到实践 三三、新三板挂牌实践中的重点关注要求、新三板挂牌实践中的重点关注要求（六）独立性基本要求：不应存在股东包括控股股东、实际控制人及其关联方占用公司资金、资产或其他资源的情形。如有，应在申请挂牌前予以归还或规范。 案例讨论：房地产开发相关的大额关联方资金占用和关联担保 30第二部分 新三板挂牌要求：从规则到实践 三三、新三板挂牌实践中的重点关注要求、新三板挂牌实践中的重点关注要求（七）财务规范 基本要求：财务独立、合法、合规、规范；。 l 存在以下条件不符合挂牌条件： 报告期内未按照企业会计准则的要求进行会计处理且需要修改申报报表； 控股股东、实际控制人及其控制的其他企业占用公司

20、款项未在申报前归还； 因财务核算不规范情形被税务机关采取核定征收企业所得且未规范； 其他财务不规范情形。 案例讨论： 案例：公司大额固定资产未能入账以及废料帐外循环用以对利润进行调节 31第二部分 新三板挂牌要求：从规则到实践 三三、新三板挂牌实践中的重点关注要求、新三板挂牌实践中的重点关注要求（七）财务规范 案例讨论： 案例：公司大额固定资产未能入账以及废料帐外循环用以对利润进行调节 32第二部分 新三板挂牌要求：从规则到实践第三部分 新三板特殊问题及其解决33 一、实际控制人控制连续性问题一、实际控制人控制连续性问题l 股转业务规则就实际控制人是否可以发生变更，没有明确的规定，但强调公司应

21、“具有持续经营能力”。l 新三板审核及反馈意见对实际控制人问题的态度： 允许实际控制人发生变更，但变更实际控制人不得影响公司的业务稳定和持续经营能力。 可参考成例：均信担保（430558）、万隆电气（430502）、飞田通信（430427）、万洲电气（430436）、盈光科技（430594）、凯德自控（430592） 34第三部分 新三板特殊问题讨论一一、实际控制人控制连续性问题、实际控制人控制连续性问题l 可以考虑的解决方式： 实际控制人变动情况下，原控制人仍继续为企业经营管理的核心人员； 在可能的情况下认定变更前的状态为共同控制或无实际控制人，而变更后持续前述状态，并根据需要签订一致行动协

22、议 如存在血缘、夫妻关系，则认定为家族控制或一致行动人 35第三部分 新三板特殊问题讨论 二、股份公司股东人数超过两百人二、股份公司股东人数超过两百人l 由于历史的原因，存在众多公司实际股东超过两百人的现象。特别是其中部分公司业绩良好，符合主板和创业板上市的财务条件，但由于上述问题，始终无法进入资本市场。l 中国证监会先后出台了非公众上市公司监管办法和非上市公众公司监管指引第4号股东人数超过200人的未上市股份有限公司申请行政许可有关问题的审核指引，实际上已经为该等公司新三板进入资本市场提供了有效的路径。 36第三部分 新三板特殊问题讨论 二、股份公司股东人数超过两百人二、股份公司股东人数超过

23、两百人l 具体要求：具体要求： （一）公司依法设立且合法存续 公司200人公司的设立、增资等行为不违反当时法律明确的禁止性规定；存在不规范情形的，应当经过规范整改，并经当地省级人民政府确认。 在股份形成及转让过程中不存在虚假陈述、出资不实、股权管理混乱等情形 不存在重大诉讼、纠纷以及重大风险隐患。37第三部分 新三板特殊问题讨论 二、股份公司股东人数超过两百人二、股份公司股东人数超过两百人l 具体要求：具体要求： （二）股权清晰，即股权形成真实、有效，权属清晰及股权结构清晰。 股权结构中存在工会或职工持股会代持、委托持股、信托持股、以及通过“持股平台”间接持股等情形的，应当按照相关规定进行规范

24、，将代持股份还原至实际股东、将间接持股转为直接持股，并依法履行了相应的法律程序。 股东与公司之间、股东之间、股东与第三方之间不存在重大股份权属争议、纠纷或潜在纠纷。38第三部分 新三板特殊问题讨论 二、股份公司股东人数超过两百人二、股份公司股东人数超过两百人l 具体要求：具体要求： 股东出资行为真实，不存在重大法律瑕疵，或者相关行为已经得到有效规范，不存在风险隐患。 申请行政许可的200人公司应当对股份进行确权，通过公证、律师见证等方式明确股份的权属。39第三部分 新三板特殊问题讨论 二二、股份公司股东人数超过两百人、股份公司股东人数超过两百人l 具体要求：具体要求：(三)经营规范 200人公

25、司持续规范经营，不存在资不抵债或者明显缺乏清偿能力等破产风险的情形。(四)公司治理与信息披露制度健全 200人公司按照中国证监会的相关规定，已经建立健全了公司治理机制和履行信息披露义务的各项制度。40第三部分 新三板特殊问题讨论 二、股份公司股东人数超过两百人二、股份公司股东人数超过两百人l 行政核准程序行政核准程序 与在全国中小企业股份转让系统(以下简称全国股份转让系统)挂牌公开转让等行政许可一并申报审核41第三部分 新三板特殊问题讨论 三、同业竞争问题三、同业竞争问题l 新三板业务规则及标准指引对公司同业竞争未作出明确规定新三板业务规则及标准指引对公司同业竞争未作出明确规定l 实践中新三板

26、审核对同业竞争与实践中新三板审核对同业竞争与IPOIPO相比有一定的灵活性。特别是在由于历相比有一定的灵活性。特别是在由于历史原因或合理商业安排的情况下，可以接受存在一定同业竞争的公司挂牌史原因或合理商业安排的情况下，可以接受存在一定同业竞争的公司挂牌： 基于商业安排形成的不同的细分市场，包括地域、行业的划分； 对历史上形成的同业竞争短期难以解决的可以通过承诺在约定时间内解决并进行相应的信息披露l 非控股非控股股东与公司存在的关联交易一般不会构成障碍。股东与公司存在的关联交易一般不会构成障碍。42第三部分 新三板特殊问题讨论 三、同业竞争问题三、同业竞争问题 l 除通过收购、转让和注销外，可根据具体情况，考虑采用如下办法解决：除通过收购、转让和注销外，可根据具体情况，考虑采用如下办法解决： 与关联方签署协议，通过行业、地域、产品线等区分对公司主营业务市场予以保证； 承诺在约定时间内解决并进行相应的信息披露43第三部分 新三板特殊问题讨论 四、四、新三板股份公司改制过程中的税收问题新三板股份公司改制过