第11章财务管理

1、第十一章第十一章 财务管理基础财务管理基础本章是本章是2010年教材的全新章节，主要内年教材的全新章节，主要内容涉及财务管理概述、资金时间价值和风容涉及财务管理概述、资金时间价值和风险与收益等内容，在考试中将涉及到计算险与收益等内容，在考试中将涉及到计算题和客观题。题和客观题。2010年考了客观题年考了客观题5分，属分，属于于比较重要的章节比较重要的章节。第一节第一节 财务管理概述财务管理概述 一、财务管理的基础一、财务管理的基础 （一）含义（一）含义 财务管理是财务管理是组织企业财务活动组织企业财务活动，处理财务关系处理财务关系的的一项经济管理工作。一项经济管理工作。 理解财务管理的含义要注

2、意三个方面：理解财务管理的含义要注意三个方面： (1) 财务管理是人所做的一项工作，是企业各项经财务管理是人所做的一项工作，是企业各项经济管理工作中的一种工作。企业有很多管理，如济管理工作中的一种工作。企业有很多管理，如人事管理、物资管理、生产管理、营销管理等各人事管理、物资管理、生产管理、营销管理等各种各样的管理工作，而种各样的管理工作，而财务管理是企业各项经济财务管理是企业各项经济管理工作中的一个子系统。管理工作中的一个子系统。 （2）财务管理工作和其他管理工作的主要区）财务管理工作和其他管理工作的主要区别：别： 财务管理是财务管理是资金管理资金管理，财务管理的，财务管理的对象是资对象是资

3、金。金。 财务管理的财务管理的内容内容：资产的购置（：资产的购置（投资投资），资），资本的融通（本的融通（筹资筹资）和经营中现金流量（）和经营中现金流量（营运营运资金），以及利润资金），以及利润分配分配的管理。的管理。 (3) 财务管理财务管理工作内容工作内容包括两大部分包括两大部分 组织企业组织企业财务活动财务活动 处理企业与各有关方面的处理企业与各有关方面的财务关系财务关系 （二）财务活动（二）财务活动 投资活动投资活动资金营运活动资金营运活动筹资活动筹资活动分配分配活动活动 1、投资活动：注意狭义与广义的区别。、投资活动：注意狭义与广义的区别。 广义投资广义投资：包括：包括对外对外投资和

4、投资和内部内部使用资使用资金金 对外投资如：购买股票、债券、联营、投资对外投资如：购买股票、债券、联营、投资外部项目外部项目 内部使用资金如：购置流动资产、固定资产、内部使用资金如：购置流动资产、固定资产、无形资产等无形资产等 狭义狭义投资：仅仅指对外投资（判断）投资：仅仅指对外投资（判断） 投资需要考虑的因素有：投资规模、投资需要考虑的因素有：投资规模、投资方向、投资方式、投资结构、投资风险投资方向、投资方式、投资结构、投资风险 2.资金营运活动资金营运活动 首先首先，企业需要采购材料或商品，从事生，企业需要采购材料或商品，从事生产和销售活动，同时，还要支付工资和其产和销售活动，同时，还要支

5、付工资和其他营业费用；他营业费用； 其次其次，当企业把商品或产品售出后，便可，当企业把商品或产品售出后，便可取得收入、收回资金；取得收入、收回资金； 最后最后，如果资金不能满足企业经营需要，如果资金不能满足企业经营需要，还要采取短期借款方式来筹集所需资金。还要采取短期借款方式来筹集所需资金。 为满足企业日常营业活动的需要而垫支的为满足企业日常营业活动的需要而垫支的资金，称为营运资金。资金，称为营运资金。 营运资金流动资产营运资金流动资产-流动负债。流动负债。 【例题【例题1单选题】下列各项经济活动中，单选题】下列各项经济活动中，属于企业狭义投资的是（）。属于企业狭义投资的是（）。 A购买设备购

6、买设备. B购买零部件购买零部件 C购买专利权购买专利权 D购买国库券购买国库券 【答案】【答案】D 【例题【例题2多选题】下列各项中，属于企业多选题】下列各项中，属于企业资金营运活动的有（资金营运活动的有（ ）。）。 A采购原材料采购原材料 B销售商品销售商品 C购买国库券购买国库券 D支付利息支付利息 【答案】【答案】AB 3、筹资活动：、筹资活动： 为了满足投资和资金营运的需要为了满足投资和资金营运的需要,筹集筹集所需资金的行为。所需资金的行为。 两种资金来源：企业两种资金来源：企业权益权益资金和企业资金和企业债务债务资金资金 筹资活动需要考虑的因素：（多选）筹资活动需要考虑的因素：（多

7、选） 筹资规模（需要量）筹资规模（需要量）筹资渠道筹资渠道筹资方筹资方式式资金成本资金成本资金结构资金结构 【例题【例题3多选题】下列各项中，属于企业多选题】下列各项中，属于企业筹资引起的财务活动有（）。（筹资引起的财务活动有（）。（2003年考题）年考题） A偿还借款偿还借款 B购买国库券购买国库券 C支付利息支付利息 D发行股票发行股票 【答案】【答案】ACD 4、分配活动：、分配活动： 广义分配：各种收入的分配广义分配：各种收入的分配 狭义分配：净利润的分配狭义分配：净利润的分配 财务管理在不特指的情况下指的是狭义分财务管理在不特指的情况下指的是狭义分配，即税后利润的分配。配，即税后利润

8、的分配。（三）财务关系（三）财务关系 要注意各种财务关系的体现，如果给出举要注意各种财务关系的体现，如果给出举例能够辨别出属于哪种财务关系。例能够辨别出属于哪种财务关系。 1、企业、企业与投资者与投资者之间的财务关系之间的财务关系:主要是主要是企业的投资者向企业投入资金，企业向其企业的投资者向企业投入资金，企业向其投资者支付投资报酬所形成的经济关系；投资者支付投资报酬所形成的经济关系； 2、企业、企业与债权人与债权人之间的财务关系之间的财务关系:主要是主要是指企业向债权人借入资金指企业向债权人借入资金,并按合同的规定并按合同的规定支付利息和归还本金所形成的经济关系；支付利息和归还本金所形成的经

9、济关系； 3、企业、企业与受资者与受资者之间的财务关系之间的财务关系:主要是主要是指企业以购买股票或直接投资的形式向其指企业以购买股票或直接投资的形式向其他企业投资所形成的经济关系；他企业投资所形成的经济关系； 4、企业、企业与债务人与债务人之间的财务关系之间的财务关系:主要是指企主要是指企业将其资金以购买债券、提供借款或商业信用业将其资金以购买债券、提供借款或商业信用等形式出借给其他单位所形成的经济关系；等形式出借给其他单位所形成的经济关系； 注意：企业与投资者和企业与受资者之间的关注意：企业与投资者和企业与受资者之间的关系都指的是一种所有权性质的关系。如果企业系都指的是一种所有权性质的关系

10、。如果企业购买其他企业的债券或者债权人把资金投给企购买其他企业的债券或者债权人把资金投给企业都不是投资者和受资者之间的关系，而应该业都不是投资者和受资者之间的关系，而应该归为企业与债务人或企业与债权人之间的关系。归为企业与债务人或企业与债权人之间的关系。 5、企业、企业与供货商与供货商、企业、企业与客户与客户之间的关系：之间的关系：主要是指企业购买供货商的商品或劳务以及向主要是指企业购买供货商的商品或劳务以及向客户销售商品或提供服务过程中形成的经济关客户销售商品或提供服务过程中形成的经济关系；系； 6、企业、企业与政府与政府之间的财务关系：是指政府之间的财务关系：是指政府作为社会管理者通过收缴

11、各种税款的方式作为社会管理者通过收缴各种税款的方式与企业形成的经济关系；与企业形成的经济关系； 7、企业、企业内部各单位之间内部各单位之间的财务关系：是指的财务关系：是指企业内部各单位之间在生产经营各环节中，企业内部各单位之间在生产经营各环节中，互相提供产品或劳务所形成的经济关系；互相提供产品或劳务所形成的经济关系； 8、企业、企业与职工之间与职工之间的财务关系：主要是指的财务关系：主要是指企业向职工支付劳动报酬过程中所形成的企业向职工支付劳动报酬过程中所形成的经济利益关系经济利益关系。 【例题【例题4单选题】在下列经济活动中，能单选题】在下列经济活动中，能够体现企业与受资者之间财务关系的是够

12、体现企业与受资者之间财务关系的是（ ）。）。 A.企业购买其他企业债券企业购买其他企业债券 B.企业向其他企业支付货款企业向其他企业支付货款 C.企业购买其他企业的股票企业购买其他企业的股票 D.国有企业向国有资产投资公司支付股利国有企业向国有资产投资公司支付股利 【答案】【答案】 【例题【例题5单选题】企业实施了一项狭义的单选题】企业实施了一项狭义的“资金分配资金分配”活动，由此而形成的财务关活动，由此而形成的财务关系是（系是（ ）。（）。（2008年考题）年考题） A.企业与投资者之间的财务关系企业与投资者之间的财务关系 B.企业与受资者之间的财务关系企业与受资者之间的财务关系 C.企业与

13、债务人之间的财务关系企业与债务人之间的财务关系 D.企业与供应商之间的财务关系企业与供应商之间的财务关系 【答案】【答案】A二、企业财务管理的目标二、企业财务管理的目标 财务管理目标的表述有四种（财务管理目标的表述有四种（利润最大化利润最大化目标、股东财富最大化目标、企业价值最目标、股东财富最大化目标、企业价值最大化目标、相关者利益最大化目标大化目标、相关者利益最大化目标），注），注意这四种表述相对比的优缺点。意这四种表述相对比的优缺点。（一）利润最大化目标优点优点缺点缺点（1）直接反映企业）直接反映企业创造剩余产品的多少；创造剩余产品的多少；（2）从一定程度上）从一定程度上反映经济效益的高低

14、反映经济效益的高低和对社会贡献的大小和对社会贡献的大小；（3）利润是企业补）利润是企业补充资本、扩大经营规充资本、扩大经营规模的源泉。模的源泉。（1）没有考虑资金）没有考虑资金的时间价值；的时间价值；（2）没有考虑获得）没有考虑获得利润与投入资本的利润与投入资本的关系；关系；（3）没有考虑风险）没有考虑风险因素；因素；（4）可能导致企业）可能导致企业短期行为。短期行为。 【例题【例题6单选题】利润最大化目标的优点单选题】利润最大化目标的优点是（是（ ） A.反映企业创造剩余产品的能力反映企业创造剩余产品的能力 B.反映企业创造利润与投入资本的关系反映企业创造利润与投入资本的关系 C.反映企业所

15、承受的风险程度反映企业所承受的风险程度 D.反映企业取得收益的时间价值因素反映企业取得收益的时间价值因素 【答案】【答案】A（二）股东财富最大化目标（二）股东财富最大化目标 1、股东财富的衡量指标：、股东财富的衡量指标： 在上市公司，股东财富是由其所拥有的股在上市公司，股东财富是由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定。在票数量和股票市场价格两方面来决定。在股票数量一定时，股票价格达到最高，股股票数量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大。东财富也就达到最大。 2、目标的优缺点、目标的优缺点优点优点缺点缺点（1 1）考虑了风险因素；）考虑了风险因素；（2 2）在一定程度上能）在一

16、定程度上能避免企业追求短期行避免企业追求短期行为；为；（3 3）对上市公司而言）对上市公司而言，股东财富最大化目，股东财富最大化目标比较容易量化，便标比较容易量化，便于考核和奖惩。于考核和奖惩。（1 1）非上市公司难）非上市公司难于应用；于应用；（2 2）股价受众多因）股价受众多因素的影响，股价不素的影响，股价不能完全准确反映企能完全准确反映企业财务管理状况；业财务管理状况；（3 3）它强调的更多）它强调的更多的是股东利益，而的是股东利益，而对其他相关者的利对其他相关者的利益重视不够。益重视不够。 【例题【例题7单选题】在下列各项中，能够反单选题】在下列各项中，能够反映上市公司股东财富最大化目

17、标实现程度映上市公司股东财富最大化目标实现程度的最指标（的最指标（ ） A.总资产报酬率总资产报酬率 B.净资产收益率净资产收益率 C.每股市价每股市价 D.每股收益每股收益 【答案】【答案】C（三）企业价值最大化（三）企业价值最大化 1、企业价值的含义、企业价值的含义 从财务管理的角度看，企业价值不是账面从财务管理的角度看，企业价值不是账面资产的总价值，而是企业所有者权益的市资产的总价值，而是企业所有者权益的市场价值，是企业所能创造的未来现金流量场价值，是企业所能创造的未来现金流量的现值。的现值。 【例题【例题8判断题】从财务管理的角度来看，判断题】从财务管理的角度来看，企业价值所体现的资产

18、的价值既不是其成企业价值所体现的资产的价值既不是其成本价值，也不是其现时的会计收益。（本价值，也不是其现时的会计收益。（ ） 【答案】【答案】。2、目标的优缺点优点优点缺点缺点（1 1）考虑了资金时间价值和风考虑了资金时间价值和风险价值险价值；（2 2）反映了对企业资产保值增反映了对企业资产保值增值的要求值的要求；（3 3）将企业长期、稳定的发展）将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位，和持续的获利能力放在首位，能克服企业在追求利润上的短能克服企业在追求利润上的短期行为；期行为；（4 4）用价值代替价格，克服了）用价值代替价格，克服了过多受外界市场因素的干扰，过多受外界市场因素的干扰，

19、有效的规避了企业的短期行为有效的规避了企业的短期行为；（5 5）有利于社会资源的合理配有利于社会资源的合理配置置（1 1）企业的价值过于理论化，）企业的价值过于理论化，不易操作；不易操作；（2 2）对于非上市公司，只有）对于非上市公司，只有对企业进行专门的评估才能对企业进行专门的评估才能确定其价值。而在评估企业确定其价值。而在评估企业的资产时，由于受评估标准的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，很难做和评估方式的影响，很难做到客观和准确。到客观和准确。 【例题【例题9多选题】以多选题】以“企业价值最大化企业价值最大化”作为财务管理目标的优点有（作为财务管理目标的优点有（ ）。）。 A.有利

20、于社会资源的合理配置有利于社会资源的合理配置 B.有助于精确估算非上市公司价值有助于精确估算非上市公司价值 C.反映了对企业资产保值增值的要求反映了对企业资产保值增值的要求 D.有利于克服管理上的片面性和短期行为有利于克服管理上的片面性和短期行为 【答案】【答案】ACD（四）相关者利益最大化目标（四）相关者利益最大化目标含义含义即追求与企业利益相关的各方利益最大化。包括即追求与企业利益相关的各方利益最大化。包括企业所有者、债企业所有者、债权人、员工、企业经营者、客户、供应商和政府权人、员工、企业经营者、客户、供应商和政府等。等。具体具体内容内容（1 1）强调）强调风险与报酬的均衡风险与报酬的均

21、衡，将风险限制在企业可以承受的范，将风险限制在企业可以承受的范围内。围内。（2 2）强调）强调股东的首要地位股东的首要地位，并强调企业与股东之间的协调关系，并强调企业与股东之间的协调关系。（3 3）强调对代理人即企业经营者的监督和控制，建立有效的激）强调对代理人即企业经营者的监督和控制，建立有效的激励机制以便企业战略目标的顺利实施。励机制以便企业战略目标的顺利实施。（4 4）关心本企业一般职工的利益，创造优美和谐的工作环境和）关心本企业一般职工的利益，创造优美和谐的工作环境和合理恰当的福利待遇，培养职工长期努力地为企业工作。合理恰当的福利待遇，培养职工长期努力地为企业工作。（5 5）不断加强与

22、债权人的关系，培养可靠的资金供应者。）不断加强与债权人的关系，培养可靠的资金供应者。（6 6）关心客户的长期利益，以便保持销售收入的长期稳定增长）关心客户的长期利益，以便保持销售收入的长期稳定增长。（7 7）加强与供应商的协作，共同面对市场竞争，并注重企业形）加强与供应商的协作，共同面对市场竞争，并注重企业形象的宣传，遵守承诺，讲究信誉。象的宣传，遵守承诺，讲究信誉。（8）保持与政府部门的良好关系）保持与政府部门的良好关系优点优点（1 1）有利于企业长期稳定发展；）有利于企业长期稳定发展；（2 2）体现了合作共赢的价值理念，有利于实）体现了合作共赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社会效益的

23、统一；现企业经济效益和社会效益的统一；（3 3）这一目标本身是一个多元化、多层次的）这一目标本身是一个多元化、多层次的目标体系，较好地兼顾了各利益主体的利益；目标体系，较好地兼顾了各利益主体的利益；（4 4）体现了前瞻性和现实性的统一。）体现了前瞻性和现实性的统一。三、企业财务管理的内容三、企业财务管理的内容 企业财务管理的内容包括三个方面，投资企业财务管理的内容包括三个方面，投资决策、筹资决策和股利决策。决策、筹资决策和股利决策。 （一）投资决策（一）投资决策 企业投资决策的分类企业投资决策的分类分类分类依据依据分类分类投资对象投资对象投资投资对对 象象不同不同项目投项目投资资生产经营性资产

24、（购买设备、建造厂生产经营性资产（购买设备、建造厂房、开办商店等）。房、开办商店等）。证券投证券投资资金融性资产（购买政府公债、购买企金融性资产（购买政府公债、购买企业债券和公司股票等）。业债券和公司股票等）。时间时间长期投长期投资资指影响所及超过一年的投资。例如，指影响所及超过一年的投资。例如，购买设备、建造厂房等。长期投资又购买设备、建造厂房等。长期投资又称资本性投资。称资本性投资。短期投短期投资资短期投资是指影响所及不超过一年的短期投资是指影响所及不超过一年的投资，如对应收账款、存货、短期有投资，如对应收账款、存货、短期有价证券的投资。短期投资又称为流动价证券的投资。短期投资又称为流动资

25、产投资或营运资产投资。资产投资或营运资产投资。 【例题【例题10多选题】下列投资行为中属于项多选题】下列投资行为中属于项目投资的有（目投资的有（ ）。）。 A.购买设备购买设备 B. 购买债券购买债券 C.购买生产线购买生产线 D .购买股票购买股票 【答案】【答案】AC （二）筹资决策（二）筹资决策1、资金来源的分类与特点、资金来源的分类与特点分类依分类依据据资金来源资金来源分类分类优点优点缺点缺点来源渠来源渠道道权益资金权益资金不需要归还，筹不需要归还，筹资的风险小资的风险小投资人期望的投资人期望的报酬率高（资报酬率高（资金成本高）金成本高）借入资金借入资金投资人期望的报投资人期望的报酬率

26、低（资本成酬率低（资本成本低）本低）按期归还，筹按期归还，筹资风险大（要资风险大（要按期还本付息）按期还本付息）使用期使用期限限长期资金长期资金 短期偿还风险低短期偿还风险低资金成本高、资金成本高、筹资速度慢筹资速度慢短期资金短期资金资金成本低、筹资金成本低、筹资速度快资速度快短期偿还风险短期偿还风险高高 【例题【例题11多选题】利用权益资金筹资的优多选题】利用权益资金筹资的优点包括（点包括（ ）。）。 A. 不需要归还本金不需要归还本金 B. 筹资的风险小筹资的风险小 C. 投资人期望的报酬率低投资人期望的报酬率低 D. 短期偿还风险高短期偿还风险高 【答案】【答案】AB 2、资本结构、资本

27、结构 主要是指权益资金和借入资金的比例关系。主要是指权益资金和借入资金的比例关系。筹资决策的一个重要内容就是确定最佳资筹资决策的一个重要内容就是确定最佳资本结构。本结构。 （三）股利决策（三）股利决策 主要指有关税后利润的分配问题。主要指有关税后利润的分配问题。四、企业财务管理的环境四、企业财务管理的环境 财务管理环境又称理财环境，是指对企业财务管理环境又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外各种条件的统称。内外各种条件的统称。 财务管理的环境包括企业内部环境和企业财务管理的环境包括企业内部环境和企业外部环境两个方面。外部环境两个方面

28、。 【例题【例题12判断题】财务管理环境是指对企判断题】财务管理环境是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业各种外部条件的统称。业各种外部条件的统称。( ) 【答案】【答案】 （一）经济环境（一）经济环境 影响财务管理的经济环境因素主要有经济影响财务管理的经济环境因素主要有经济体制、经济周期、经济发展水平和宏观经体制、经济周期、经济发展水平和宏观经济政策等。济政策等。 （二）法律环境（二）法律环境 财务管理的法律环境主要包括企业组织形财务管理的法律环境主要包括企业组织形式以及税收法规。式以及税收法规。 （三）金融环境（三）金融环境 影响财务管理的金融环

29、境的因素：金融机影响财务管理的金融环境的因素：金融机构、金融工具、金融市场和利息率。构、金融工具、金融市场和利息率。 1金融工具的含义：金融工具是能够证明金融工具的含义：金融工具是能够证明债权债务关系或所有权关系并据以进行货债权债务关系或所有权关系并据以进行货币资金交易的合法凭证，它对于交易双方币资金交易的合法凭证，它对于交易双方所应承担的义务与享有的权利均具有法律所应承担的义务与享有的权利均具有法律效力。效力。 金融市场的分类金融市场的分类 分类依分类依据据分类分类按交易按交易的期限的期限划分划分短期资金市短期资金市场场长期资金市长期资金市场场按交割按交割的时间的时间划分划分现货市场现货市场

30、期货市场期货市场按交易按交易的方式的方式和次数和次数初级市场初级市场次级市场次级市场 金融市场上利息率的含义、分类、构成金融市场上利息率的含义、分类、构成 （1）类型含义）类型含义 一定时期运用资金资源的交易价格一定时期运用资金资源的交易价格 （2）类型）类型 按利率间变动关系：基准利率、套算利率按利率间变动关系：基准利率、套算利率 基准利率基准利率：在多种利率并存的情况下起决定：在多种利率并存的情况下起决定作用的利率。在西方通常是中央银行的再贴作用的利率。在西方通常是中央银行的再贴现率，在我国是中国人民银行对商业银行贷现率，在我国是中国人民银行对商业银行贷款的利率。款的利率。套算利率套算利率

31、：在基准利率确定之后，各金：在基准利率确定之后，各金融机构根据基准利率和借贷款项的特点而换融机构根据基准利率和借贷款项的特点而换算出的利率。算出的利率。 按与市场资金供求情况的关系：固定利按与市场资金供求情况的关系：固定利率、浮动利率率、浮动利率 固定利率固定利率：在借贷期内固定不变的利率。：在借贷期内固定不变的利率。 浮动利率浮动利率：在借贷期内可以调整的利率。：在借贷期内可以调整的利率。 按利率形成的机制：市场利率、法定利按利率形成的机制：市场利率、法定利率率 市场利率市场利率：根据资金市场上的供求关系，：根据资金市场上的供求关系，随市场而自由变动的利率。随市场而自由变动的利率。法定利率法

32、定利率：由政府金融管理部门或者：由政府金融管理部门或者中央银行确定的利率。中央银行确定的利率。 【例题【例题13判断题】从资金的借贷关系看，判断题】从资金的借贷关系看，利率是一定时期运用资金的交易价格。利率是一定时期运用资金的交易价格。( ) 【答案】【答案】 （2010年试题）下列各项中，不属于财务年试题）下列各项中，不属于财务管理经济环境构成要素的是（）。管理经济环境构成要素的是（）。A.经济周期经济周期B.经济发展水平经济发展水平C.宏观经济政策宏观经济政策D.公司治理结构公司治理结构 参考答案：参考答案：D 【例题【例题14单选题】依照利率之间的变动关单选题】依照利率之间的变动关系，利

33、率可分为（系，利率可分为（ ）。）。 固定利率和浮动利率固定利率和浮动利率 市场利率和法定利率市场利率和法定利率 名义利率和实际利率名义利率和实际利率 基准利率和套算利率基准利率和套算利率 【答案】【答案】（3）利率的一般计算公式）利率的一般计算公式基本基本公式公式利率利率=纯粹利率纯粹利率+通货膨胀附加率通货膨胀附加率+风险收益率风险收益率利率利率构成构成部分部分的含的含义及义及影响影响因素因素纯粹利纯粹利率率1、含义：纯粹利率是指、含义：纯粹利率是指无通货膨胀、无风险无通货膨胀、无风险情况下的平均利率。情况下的平均利率。2、影响因素：平均利润率、资金供求关系和、影响因素：平均利润率、资金供

34、求关系和国家调节的影响。国家调节的影响。通货膨通货膨胀附加胀附加率率弥补通货膨胀造成的购买力损失。弥补通货膨胀造成的购买力损失。风险收风险收益率益率风险越大，要求的收益率也越高，风险和收风险越大，要求的收益率也越高，风险和收益之间存在对应关系。风险收益率是投资者益之间存在对应关系。风险收益率是投资者要求的除了纯粹利率和通货膨胀之外的风险要求的除了纯粹利率和通货膨胀之外的风险补偿。补偿。 无风险收益率（国债利率）纯粹利率无风险收益率（国债利率）纯粹利率+通通货膨胀附加率货膨胀附加率 企业债券企业债券 利率利率=纯粹利率纯粹利率+通货膨胀补偿率通货膨胀补偿率+风险收益风险收益率率 【例题【例题15

35、多选题】下列各项因素中，能够多选题】下列各项因素中，能够影响国债利率水平的因素有（影响国债利率水平的因素有（ ）。）。 A.平均资金利润率平均资金利润率 B.资金供求资金供求关系关系 C.国家宏观调控国家宏观调控 D.预期通货膨预期通货膨胀率胀率 【答案】【答案】ABCD第二节第二节 资金时间价值资金时间价值 一、资金时间价值的含义一、资金时间价值的含义 1.含义：资金时间价值，是指一定量资金在含义：资金时间价值，是指一定量资金在不同时点上价值量差额。不同时点上价值量差额。 理论上：没有风险、没有通货膨胀条件下理论上：没有风险、没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。的社会平均资金利润率。 实

36、际工作中：没有通货膨胀条件下的政府实际工作中：没有通货膨胀条件下的政府债券利率债券利率 【例题【例题16多选题】下列哪些指标可以用来多选题】下列哪些指标可以用来表示资金时间价值（表示资金时间价值（ ）。）。 A.纯利率纯利率 B.社会平均利润率社会平均利润率 C.通货膨胀率极低情况下的国债利率通货膨胀率极低情况下的国债利率 D.不考虑通货膨胀下的无风险报酬率不考虑通货膨胀下的无风险报酬率 【答案】【答案】ACD二、现值和终值的计算二、现值和终值的计算 （一）利息的两种计算方式（一）利息的两种计算方式 单利计息：只对本金计算利息单利计息：只对本金计算利息 复利计息：既对本金计算利息，也对前期复利

37、计息：既对本金计算利息，也对前期的利息计算利息的利息计算利息（二）一次性收付款项（二）一次性收付款项 1、单利的终值和现值、单利的终值和现值 终值终值FP（1ni） 现值现值PF/（1ni） 【结论】【结论】 （1）单利的终值和现值互为逆运算。）单利的终值和现值互为逆运算。 （2）单利的终值系数（）单利的终值系数（1ni）和单利的）和单利的现值系数现值系数1/（1ni）互为倒数。）互为倒数。2.复利的现值和终值复利的现值和终值 终值终值FPP（F/P，i，n） 现值现值PF/F（P/F，i，n） 【结论】【结论】 （1）复利的终值和现值互为逆运算。）复利的终值和现值互为逆运算。 （2）复利的终

38、值系数和复利的现值系数互）复利的终值系数和复利的现值系数互为倒数。为倒数。（三）年金的终值与现值的计算（三）年金的终值与现值的计算 1年金的含义（三个要点）：是指一定时期内年金的含义（三个要点）：是指一定时期内每次每次等额收付等额收付的系列款项。的系列款项。 等额、固定间隔期、系列的收付款项是年金的三等额、固定间隔期、系列的收付款项是年金的三个要点。个要点。 【提示】这里的年金收付间隔的时间不一定是【提示】这里的年金收付间隔的时间不一定是1年，可以是半年、一个季度或者一个月等。年，可以是半年、一个季度或者一个月等。 【例题【例题18判断题】年金是指每隔一年、金额相等判断题】年金是指每隔一年、金

39、额相等的一系列现金流入或流出量。（的一系列现金流入或流出量。（ ） 【答案】【答案】2年金的种类年金的种类 注意：普通年金和即付年金的共同点与区注意：普通年金和即付年金的共同点与区别别（1）共同点：第一期开始均出现收付款项。）共同点：第一期开始均出现收付款项。（2）区别：普通年金的收付款项发生在每）区别：普通年金的收付款项发生在每期期末，即付年金的收付款项发生在每期期期末，即付年金的收付款项发生在每期期初期初 3计算计算 （1）普通年金）普通年金 年金终值计算：年金终值计算： 年终现值系数年终现值系数=A1+(1+i)+(1+i)2 +(1+i)3+.+(1+i)n-1 F=A（F/A，i，n

40、） （2010年试题）年试题） 2007年年1月月1日，甲公司租用一日，甲公司租用一层写字楼作为办公场所，租赁期限为层写字楼作为办公场所，租赁期限为3年，每年年，每年12月月31日支付租金日支付租金10万元，共支付万元，共支付3年。该租金年。该租金有年金的特点，属于（）。有年金的特点，属于（）。A.普通年金普通年金 B.即付年金即付年金C.递延年金递延年金 D.永续年金永续年金 参考答案：参考答案：A 【例题【例题19计算分析题】某人拟购房，开发计算分析题】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是商提出两种方案，一是5年后付年后付120万元，万元，另一方案是从现在起每年末付另一方案是从现在起每年末

41、付20万，连续万，连续付付5年，若目前的银行存款利率是年，若目前的银行存款利率是7%，应，应如何付款？如何付款？方案方案1的年金终值是的年金终值是120万元，方案万元，方案2的年金终值是的年金终值是115.014万元，应该选择方案万元，应该选择方案2。 【例【例20计算分析题】某人拟购房，开发商计算分析题】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付提出两种方案，一是现在一次性付80万，万，另一方案是从现在起每年末付另一方案是从现在起每年末付20万，连续万，连续5年，若目前的存款利率是年，若目前的存款利率是7%，应如何付款？，应如何付款？ 方案方案1的年金现值是的年金现值是80万元，方案万

42、元，方案2的年金的年金现值是现值是82万元，应该选择方案万元，应该选择方案1。 系数间的关系系数间的关系 注意：年金终值系数与年金现值系数彼此并不是互注意：年金终值系数与年金现值系数彼此并不是互为倒数的。为倒数的。 普通年金终值系数（普通年金终值系数（F/A,i,n）和偿债基金系数）和偿债基金系数(A/F,i,n)互为倒数。互为倒数。 普通年金现值系数（普通年金现值系数（P/A,i，n）和资本回收系数）和资本回收系数(A/P,I,n)互为倒数。互为倒数。 【结论】【结论】 偿债基金与普通年金终值互为逆运算偿债基金与普通年金终值互为逆运算; 偿债基金系数和普通年金终值系数的互为倒数。偿债基金系数

43、和普通年金终值系数的互为倒数。 资本回收额与普通年金现值互为逆运算；资本回收额与普通年金现值互为逆运算； 资本回收系数与普通年金现值系数互为倒数。资本回收系数与普通年金现值系数互为倒数。 【例题【例题21单选题】在下列各项资金时间价单选题】在下列各项资金时间价值系数中，与资本回收系数互为倒数关系值系数中，与资本回收系数互为倒数关系的是（）。的是（）。 A. 复利现值系数复利现值系数 B. 年金现值系数年金现值系数 C. 复利终值系数复利终值系数 D. 年金终值系数年金终值系数 【答案】【答案】B 【例题【例题22单选题】已知（单选题】已知（F/A，10%，9）13.579，（，（F/A，10%

44、，11）18.531。则则10年，年，10%的即付年金终值系数为的即付年金终值系数为（ ）。）。 A.17.531 B.15.937 C.14.579 D.12.579 【答案】【答案】A 【例题【例题23计算分析题】某公司拟购置一处计算分析题】某公司拟购置一处房产，房主提出三种付款方案：房产，房主提出三种付款方案： （1）从现在起，每年年初支付）从现在起，每年年初支付20万，连续万，连续支付支付10次，共次，共200万元；万元； （2）从第）从第5年开始，每年末支付年开始，每年末支付25万元，万元，连续支付连续支付10次，共次，共250万元；万元； （3）从第）从第5年开始，每年初支付年开始

45、，每年初支付24万元，万元，连续支付连续支付10次，共次，共240万元。万元。 假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为为10%，你认为该公司应选择哪个方案？，你认为该公司应选择哪个方案？ （4）永续年金）永续年金 永续年金因为没有终止期，所以只有现值永续年金因为没有终止期，所以只有现值没有终值。没有终值。 【例题【例题24单选题】在下列各项中，无法计单选题】在下列各项中，无法计算出确切结果的是算出确切结果的是()。 A.后付年金终值后付年金终值 B.即付年金终值即付年金终值 C.递延年金终值递延年金终值 D.永续年金终值永续年金终值 【答案】【答案】D（

46、三）年内计息多次的问题（三）年内计息多次的问题 1.实际利率与名义利率的换算实际利率与名义利率的换算 在实际生活中通常可以遇见计息期限不是按在实际生活中通常可以遇见计息期限不是按年计息的，比如半年付息（计息）一次，因年计息的，比如半年付息（计息）一次，因此就会出现名义利率和实际利率之间的换算。此就会出现名义利率和实际利率之间的换算。 （1）若每年计息一次，实际利率）若每年计息一次，实际利率=名义利率名义利率 若每年计息多次，实际利率名义利率若每年计息多次，实际利率名义利率 2）实际利率与名义利率的换算公式：）实际利率与名义利率的换算公式： 1+i=（1+r/m）m 其中：其中： i为实际利率：

47、每年复利一次的利率；为实际利率：每年复利一次的利率； r为名义利率：每年复利超过一次的利率为名义利率：每年复利超过一次的利率 m为年内计息次数。为年内计息次数。 【例题【例题26单选题】一项单选题】一项1000万元的借款，万元的借款，借款期借款期3年，年利率为年，年利率为5，若每年半年复，若每年半年复利一次，年实际利率会高出名义利率利一次，年实际利率会高出名义利率（ ）。）。 A0.16 B0.25 C. 0.06 D. 0.05 【答案】【答案】C= （1+5%/2）2-1= 5.06 % 2.计算终值或现值计算终值或现值 基本公式不变，只要将年利率调整为期利基本公式不变，只要将年利率调整为

48、期利率，将年数调整为期数率，将年数调整为期数 例题例题27单选题】某企业于年初存入银行单选题】某企业于年初存入银行10000元，元，假定年利息率为假定年利息率为12%，每年复利两次。已知（，每年复利两次。已知（F/P，6%，5）=1.3382，（，（F/P，6%，10）= 1.7908，（F/P，12%，5）=1.7623，（，（F/P，12%，10）=3.1058，则第，则第5年末的本利和为（）元。年末的本利和为（）元。A. 13382 B. 17623 C. 17908 D. 31058 【答案】【答案】C 【解析】第【解析】第5年末的本利和年末的本利和=10000（F/P，6%，10）=

49、17908（元）。（元）。 （2011年试题）某公司年试题）某公司2010年年1月月1日投资建设一日投资建设一条生产线，建设期条生产线，建设期3年，经营期年，经营期8年，建成后每年年，建成后每年净现金流量均为净现金流量均为500万元。该生产线净现金流量万元。该生产线净现金流量的年金形式是（的年金形式是（ ）。）。A普通年金普通年金B即付年金即付年金C递延年金递延年金D用续年金用续年金 【答案】【答案】C【解析】递延年金是指从第二期或第二期以后才【解析】递延年金是指从第二期或第二期以后才发生，该题目符合递延年金的性质。发生，该题目符合递延年金的性质。第三节第三节 风险与收益风险与收益 一、资产的

50、收益与收益率一、资产的收益与收益率 （一）含义及内容（一）含义及内容 资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。 利息、红利或股息收益利息、红利或股息收益 绝对数绝对数: 资产的收益额资产的收益额 资本利得资本利得 利（股）息的收益率利（股）息的收益率 相对数相对数: 资产的收益率或报酬率资产的收益率或报酬率 资本利得的收益率资本利得的收益率 注意：如果不作特殊说明的话，用相对数表示，资注意：如果不作特殊说明的话，用相对数表示，资产的收益指的就是资产的年收益率。又称资产的报产的收益指的就是资产的年收益率。又称资产的报酬率。酬率。 （二）资产收益率的计算

51、（二）资产收益率的计算 资产收益率资产收益率=利（股）息收益率利（股）息收益率+资本利得资本利得收益率收益率 资产投资资产投资收益率收益率= 股票投资收益率股票投资收益率= （三）资产收益率的类型（种）（三）资产收益率的类型（种）种类种类含义含义实际收益率实际收益率已经实现或确定已经实现或确定可以实现可以实现的资产收益率的资产收益率名义收益率名义收益率在资产在资产合约上标明合约上标明的收益率的收益率预期收益率（期望预期收益率（期望收益率）收益率）在不确定的条件下，预测的某种资产未在不确定的条件下，预测的某种资产未来来可能实现可能实现的收益率的收益率必要收益率（最低必要收益率（最低必要报酬率或最

52、低必要报酬率或最低要求的收益率）要求的收益率）投资者对某资产投资者对某资产合理要求的最低收益率合理要求的最低收益率当预期收益率高于当预期收益率高于投资人要求必要报投资人要求必要报酬率，才值得投资酬率，才值得投资无风险收益率（短无风险收益率（短期国债利息率）期国债利息率）无风险收益率无风险收益率= =纯利率纯利率+ +通货膨胀补偿率通货膨胀补偿率风险收益率风险收益率因承担该资产的风险而要求的超过无风因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益，险利率的额外收益，它等于它等于必要收益率与无风险收益率之差必要收益率与无风险收益率之差影响因素：风险大小；投资者对风险的影响因素：风险大小；投资者对

53、风险的偏好偏好 （2010年试题）风险收益率是指某资产持年试题）风险收益率是指某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益，它等于必要收益率风险利率的额外收益，它等于必要收益率与无风险收益率之差。（）与无风险收益率之差。（） 参考答案：参考答案： 【例题【例题28单选题】已知短期国库券利率为单选题】已知短期国库券利率为4%，纯利率为纯利率为2.5%，投资人要求的必要报酬率为，投资人要求的必要报酬率为7%，则风险收益率和通货膨胀补偿率分别为（则风险收益率和通货膨胀补偿率分别为（ ）。）。 A.3%和和1.5% B.1.5%和和4.5% C.-

54、1%和和6.5% D.4%和和1.5 【答案】【答案】A【解析】国债利率为无风险收益率，【解析】国债利率为无风险收益率，必要报酬率必要报酬率=无风险收益率无风险收益率+风险收益率，所以风风险收益率，所以风险收益险收益=7-4=3；无风险收益率；无风险收益率=纯利率纯利率+通通货膨胀补偿率，所以通货膨胀补偿率货膨胀补偿率，所以通货膨胀补偿率=4-2.5%=1.5%。 【例题【例题单选题】在投资收益不确定的单选题】在投资收益不确定的情况下，按估计的各种可能收益水平及其情况下，按估计的各种可能收益水平及其发生概率计算的加权平均数是（）。发生概率计算的加权平均数是（）。 A.实际投资收益（率）实际投资

55、收益（率） B.期望期望投资收益（率）投资收益（率） C.必要投资收益（率）必要投资收益（率） D.无风无风险收益（率）险收益（率） 【答案】【答案】B 【例题【例题单选题】投资者对某项资产合单选题】投资者对某项资产合理要求的最低收益率，称为（）。理要求的最低收益率，称为（）。 A.实际收益率实际收益率 B.必要收益率必要收益率 C.预期收益率预期收益率 D.无风险收益率无风险收益率 【答案】【答案】B （2011年试题）某投资项目预计未来收益年试题）某投资项目预计未来收益前景为前景为“很好很好”、“一般一般”和和“较差较差”的的概率分别为概率分别为30%、50%和和20%，相应的投，相应的投

56、资收益率分别为资收益率分别为30%、12%和和6%，则该项，则该项投资的预期收益率为（投资的预期收益率为（ ）。）。A.12% B.16% C.16.2% D.30% 【答案】【答案】C【解析】预期收益率【解析】预期收益率=30%30%+50%12%+20%6%=16.2%。 二、资产的风险二、资产的风险 （一）风险的含义（一）风险的含义 从财务管理的角度看，风险就是企业在各从财务管理的角度看，风险就是企业在各项财务活动中由于各种难以预料或无法控项财务活动中由于各种难以预料或无法控制的因素作用使企业的制的因素作用使企业的实际收益与预期收实际收益与预期收益发生背离益发生背离从而蒙受经济损失的可能

57、性。从而蒙受经济损失的可能性。 （二）风险的衡量（二）风险的衡量 资产的风险是资产收益率的不确定性，其资产的风险是资产收益率的不确定性，其大小可用资产收益率的离散程度来衡量。大小可用资产收益率的离散程度来衡量。 数理统计指标中衡量收益率的离散程度常数理统计指标中衡量收益率的离散程度常用的指标主要有收益率的用的指标主要有收益率的方差、标准差和方差、标准差和标准离差率。标准离差率。 【例题【例题31单选题】某企业拟进行一项存在单选题】某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择：已知甲方案净现值的两个方案可供选择：已知甲方案净现值的期望值为期望值为1000万元，标准差为万元，标准差为300万元；万元；乙方案净现值的期望值为乙方案净现值的期望值为1200万元，标准万元，标准差为差为330万元。下列结论