国际金融-第一章

1、1参考文献参考文献刘舒年编著：刘舒年编著：国际金融国际金融，对外贸易，对外贸易教育出版社，教育出版社，20032003。姜波克著：姜波克著：国际金融新编国际金融新编，复旦大，复旦大学出版社，学出版社，19991999。陈雨露主编：陈雨露主编：国际金融国际金融，中国人民，中国人民大学出版社，大学出版社，20002000。陈彪如等编著：陈彪如等编著：国际金融市场国际金融市场，复，复旦大学出版社，旦大学出版社，19981998。2国际金融学内容简介国际金融学研究的是国际间的货币关系和金融活国际金融学研究的是国际间的货币关系和金融活动动. .它研究的主要问题有它研究的主要问题有: : 1 1、为规范各

2、国间货币金融交往而产生的国际货币制度问题、为规范各国间货币金融交往而产生的国际货币制度问题. . 2 2、由国际间商品和资金往来所产生的国际收支问题、由国际间商品和资金往来所产生的国际收支问题, ,包括国际收支的平包括国际收支的平 衡和调节问题衡和调节问题; ; 3 3、由国际收支不平衡所产生的国际储备问题、由国际收支不平衡所产生的国际储备问题, ,包括国际储备的数量和构包括国际储备的数量和构 成问题成问题; ; 4 4、由国际收支结算所产生的汇率和外汇问题、由国际收支结算所产生的汇率和外汇问题, ,其中汇率问题是核心问题其中汇率问题是核心问题; ; 5 5、为国际金融业务提供交易场所的国际金

3、融市场问题、为国际金融业务提供交易场所的国际金融市场问题, ,包括货币市场包括货币市场, ,资资 本市场本市场, ,外汇市场和黄金市场外汇市场和黄金市场; ; 6 6、国际间资本流动所产生的问题、国际间资本流动所产生的问题, ,突出的是国际金融危机问题突出的是国际金融危机问题; ; 7 7、国际金融一体化问题。、国际金融一体化问题。3本课程主要内容本课程主要内容第一章第一章 导论导论第二章第二章 国际收支国际收支第三章第三章 国际储备国际储备第四章第四章 外汇与汇率外汇与汇率第五章第五章 汇率决定理论汇率决定理论第六章第六章 汇率制度与汇率政策汇率制度与汇率政策第七章第七章 国际金融市场国际金

4、融市场第八章第八章 国际资本流动国际资本流动第九章第九章 开放经济条件下的宏观经济政策开放经济条件下的宏观经济政策第十章第十章 国际金融一体化国际金融一体化4第一章第一章 导论导论国际货币制度概述国际货币制度概述布雷顿森林体系布雷顿森林体系牙买加体系牙买加体系国际货币基金组织国际货币基金组织5国际货币制度概述国际货币制度概述国际货币制度就是指支配各国货币关系的国际货币制度就是指支配各国货币关系的规则和机构所形成的一个完整系统。规则和机构所形成的一个完整系统。 制度形式：法律法规制度形式：法律法规/ /习俗惯例习俗惯例包括：货币本位包括：货币本位/ /汇率制度汇率制度( (货币及汇率安排货币及汇

5、率安排) ) 国际货币制度的核心内容国际货币制度的核心内容国际交易货币国际交易货币 货币本位商品本位（如金本位、银本位货币本位商品本位（如金本位、银本位等）、信用本位（如不兑换纸币本位）和混合等）、信用本位（如不兑换纸币本位）和混合本位（如金汇兑本位）；本位（如金汇兑本位）；6汇率制度汇率制度 汇率制度完全的固定汇率制、完全的汇率制度完全的固定汇率制、完全的浮动汇率制以及介于两者之间的可调整钉住、浮动汇率制以及介于两者之间的可调整钉住、爬行钉住、管理浮动制等爬行钉住、管理浮动制等国际收支失衡调节机制国际收支失衡调节机制7国际货币制度的类型和演变国际货币制度的类型和演变 第一阶段是第一阶段是18

6、80188019141914年间的古典金本位时年间的古典金本位时期；期；第二阶段是第二阶段是1915191519441944年间的前布雷顿森林年间的前布雷顿森林体系时期；体系时期；第三阶段是第三阶段是1944194419731973年间的布雷顿森林体年间的布雷顿森林体系时期；系时期；第四阶段是第四阶段是19761976年以后以全球浮动汇率制为年以后以全球浮动汇率制为特征的牙买加体系时期；特征的牙买加体系时期；第五阶段，第五阶段，20002000年后布雷顿森林体系年后布雷顿森林体系。8 国际金本位制国际金本位制188018801914,1914,主要资本主义国家实行金币主要资本主义国家实行金币本

7、位制后自发形成的。本位制后自发形成的。黄金是最重要的国际储备资产，英镑则是国黄金是最重要的国际储备资产，英镑则是国际清算手段和重要的储备资产；际清算手段和重要的储备资产；黄金在国与国间的自由输出入，确定了固定黄金在国与国间的自由输出入，确定了固定汇率制；汇率制；国际收支失衡会引起黄金的输出入，这会引国际收支失衡会引起黄金的输出入，这会引发国内物价的调整和进出口的变化，从而消发国内物价的调整和进出口的变化，从而消除国际收支失衡。除国际收支失衡。9 国际金本位制国际金本位制一战前，各国经济发展的不平衡加剧，一战前，各国经济发展的不平衡加剧，绝大部分黄金集中于少数发达国家，削绝大部分黄金集中于少数发

8、达国家，削弱了其它国家货币制度的基础；另一方弱了其它国家货币制度的基础；另一方面，各国为应付战争军费开支，大量发面，各国为应付战争军费开支，大量发行银行券，黄金与银行券的自由兑换越行银行券，黄金与银行券的自由兑换越来越难以维持。来越难以维持。19251925年，国际金汇兑本年，国际金汇兑本位制建立起来。位制建立起来。10一、布雷顿森林体系的建立一、布雷顿森林体系的建立 布雷顿森林会议：布雷顿森林会议：19441944年年7 7月月 凯恩斯计划与怀特计划凯恩斯计划与怀特计划 通过了通过了联合国家货币金融会议的最后决议联合国家货币金融会议的最后决议书书以及以及国际货币基金组织协定国际货币基金组织协

9、定和和国际国际复兴开发银行协定复兴开发银行协定 布雷顿森林体系布雷顿森林体系11二、布雷顿森林体系的主要内容二、布雷顿森林体系的主要内容 1. 1. 确立以美元为中心的国际货币制度确立以美元为中心的国际货币制度 美元与黄金挂钩、各国货币与美元挂钩美元与黄金挂钩、各国货币与美元挂钩 黄黄 金金 美美 元元 A国货币国货币 B国货币国货币 C国货币国货币 . N国货币国货币12 2. 2. 建立权威性的国际金融机构建立权威性的国际金融机构 建立国际货币基金组织建立国际货币基金组织 国际货币基金协定国际货币基金协定及其它有关规及其它有关规定构成了二战后国际金融领域的基本秩序。定构成了二战后国际金融领

10、域的基本秩序。 规定调节国际收支的措施规定调节国际收支的措施 主要措施是由主要措施是由IMFIMF向逆差国融资。向逆差国融资。13 正常运作的基本条件正常运作的基本条件 美国保持国际收支顺差，美元对外美国保持国际收支顺差，美元对外价值稳定。价值稳定。 美国黄金储备充裕，能够保持美元美国黄金储备充裕，能够保持美元与黄金的可兑换性。与黄金的可兑换性。三、布雷顿森林体系运作三、布雷顿森林体系运作141960-20071960-2007年美国经常项目与资本项目差额年美国经常项目与资本项目差额15 三次美元危机的拯救措施三次美元危机的拯救措施16 崩溃过程崩溃过程 19711971年年8 8月月1515

11、日美国宣布停止外国日美国宣布停止外国政府用美元向美国兑换黄金，即美国所谓政府用美元向美国兑换黄金，即美国所谓“新经济政策新经济政策” ，19731973年年各国纷纷放弃固各国纷纷放弃固定汇率，实行浮动汇率。定汇率，实行浮动汇率。四、布雷顿森林体系的崩溃及其原因四、布雷顿森林体系的崩溃及其原因17 内在缺陷内在缺陷 特里芬难题特里芬难题 （Triffin dilemma) 崩溃原因崩溃原因 美元作为国际储备资产，各国国际储备的美元作为国际储备资产，各国国际储备的增长要靠美国国际收支出现逆差来维持。增长要靠美国国际收支出现逆差来维持。 如果美国国际收支长期保持逆差，必将影如果美国国际收支长期保持逆

12、差，必将影响美元的对外信用，引起美元危机；响美元的对外信用，引起美元危机； 如果美国保持国际收支平衡或顺差，美元如果美国保持国际收支平衡或顺差，美元固然稳定，但又会断绝国际储备的来源，引起固然稳定，但又会断绝国际储备的来源，引起国际清偿能力的不足。国际清偿能力的不足。 18 外在原因外在原因布雷顿森林体系运作条件布雷顿森林体系运作条件的丧失。的丧失。 1.1.美国国际收支出现持续逆差美国国际收支出现持续逆差 2.2.西方各国经济发展不平衡加强，美国经济地位相对西方各国经济发展不平衡加强，美国经济地位相对下降。下降。 3.3.西方各国通货膨胀程度悬殊，固定汇率难以维持。西方各国通货膨胀程度悬殊，

13、固定汇率难以维持。 4.4.国际资本流动性增强，也使得维持固定汇率很困难。国际资本流动性增强，也使得维持固定汇率很困难。19 19621972年美元输出与黄金储备的变化年美元输出与黄金储备的变化 （单位：亿美元）（单位：亿美元）20五、布雷顿森林体系的作用五、布雷顿森林体系的作用开创了对各国货币金融政策协调的先例；开创了对各国货币金融政策协调的先例；有助于国际收支失衡的调整，便利了国有助于国际收支失衡的调整，便利了国际贸易和各国货币政策制定；际贸易和各国货币政策制定；促进各国开放国内市场；促进各国开放国内市场；新型的开放的国际货币体系；新型的开放的国际货币体系；至今至今IMFIMF仍发挥作用。

14、仍发挥作用。21一、一、牙买加协议的内容牙买加协议的内容 1 1、浮动汇率合法化；、浮动汇率合法化； 2 2、黄金非货币化；、黄金非货币化； 3 3、提高、提高SDRsSDRs的国际储备地位的国际储备地位 4 4、扩大对发展中国家的融资额度、扩大对发展中国家的融资额度 5 5、增加会员国的基金份额、增加会员国的基金份额牙买加体系牙买加体系22牙买加协议对布雷顿森林体系的改革集牙买加协议对布雷顿森林体系的改革集中在黄金、汇率、特别提款权这三点上。中在黄金、汇率、特别提款权这三点上。事实上，牙买加协议在很大程度上，尤事实上，牙买加协议在很大程度上，尤其是在黄金和汇率问题上，是对事实的其是在黄金和汇

15、率问题上，是对事实的一种法律追认，有许多问题在这一协议一种法律追认，有许多问题在这一协议中并没有得到反映和解决，而且，在协中并没有得到反映和解决，而且，在协议签订后，国际货币体系也没有完全按议签订后，国际货币体系也没有完全按协议规划的方向发展。协议规划的方向发展。23二、牙买加体系的特点二、牙买加体系的特点汇率制度安排多样化；汇率制度安排多样化；国际收支调节方式多样化：贬值、从国际金融国际收支调节方式多样化：贬值、从国际金融市场融资；市场融资；国际资本流动日趋剧烈国际资本流动日趋剧烈国际金融机构有缺陷国际金融机构有缺陷全球货币金融合作成效甚微，区域性货币一体全球货币金融合作成效甚微，区域性货币

16、一体化进展显著化进展显著美元的金融霸权地位基本依旧，但正在面临挑美元的金融霸权地位基本依旧，但正在面临挑战战 24 由由Michael DooleyMichael Dooley等人提出，用于分等人提出，用于分析析2121世纪的一些国际金融问题。世纪的一些国际金融问题。 1 1、并非正式的国际货币制度；、并非正式的国际货币制度； 2 2、包括一个中心国家（如美国）和一、包括一个中心国家（如美国）和一系列外围国家（如中国、东南亚等国）；系列外围国家（如中国、东南亚等国）； 3 3、一般认为，外围国家通常采用重商、一般认为，外围国家通常采用重商主义的政策发展其经济，因此汇率通常被主义的政策发展其经济

17、，因此汇率通常被固定或被低估。固定或被低估。布雷斯森林体系布雷斯森林体系25 4 4、出口导向型经济增长战略和健全金、出口导向型经济增长战略和健全金融体系的缺失，导致了以下结果：融体系的缺失，导致了以下结果： （1 1）贸易顺差；）贸易顺差； （2 2）为保持汇率的稳定，外围国家买入过剩）为保持汇率的稳定，外围国家买入过剩美元外汇，外汇储备和国内货币供给不断增加；美元外汇，外汇储备和国内货币供给不断增加； （3 3）外围国家面临着国内经济过热的风险。）外围国家面临着国内经济过热的风险。布雷斯森林体系布雷斯森林体系26 5 5、有关争论：、有关争论： （1 1）外围国家通过将其巨额外汇储备投资于

18、）外围国家通过将其巨额外汇储备投资于中心国家，国际利率保持在相对低水平（也称储中心国家，国际利率保持在相对低水平（也称储备过剩现象）；备过剩现象）； （2 2）外围国家的巨额外汇储备被认为是中心）外围国家的巨额外汇储备被认为是中心国家对其国家对其FDIFDI的抵押；的抵押； （3 3）有些人认为，）有些人认为，布雷斯森林体系布雷斯森林体系与其前与其前身一样，是世界性通胀的引擎。身一样，是世界性通胀的引擎。布雷斯森林体系布雷斯森林体系27一、一、国际货币基金组织的宗旨国际货币基金组织的宗旨 1 1、就国际货币问题进行磋商和协作，、就国际货币问题进行磋商和协作，促进国际货币领域的合作；促进国际货币领域的合作； 2 2、促进国际贸易的扩大和平衡发展；、促进国际贸易的扩大和平衡发展； 3 3、促进汇率稳定，避免竞争性贬值；、促进汇率稳定，避免竞争性贬值； 4 4、向成员国提供暂时性资金，帮助其、向成员国提供暂时性资金，帮助其纠正国际收支失衡。纠正国际收支失衡。国际货币基金组织国际货币基金组织28二、二、国际货币基金组织的资金来