第一章国际收支

1、 l国际收支的概念 l国际收支平衡表 l国际收支失衡调节 l国际收支平理论 l我国国际收支 一、国际收支的发展一、国际收支的发展二、国际收支概念二、国际收支概念 1、国际货币基金组织的国际收支概念、国际货币基金组织的国际收支概念 国际收支是一定时期的统计报表，它着重反映：国际收支是一定时期的统计报表，它着重反映： （1）一国与其他国家之间商品、劳务和收入的交易；）一国与其他国家之间商品、劳务和收入的交易； （2）该国货币、黄金、特别提款权以及对其他国家债）该国货币、黄金、特别提款权以及对其他国家债权、债务的所有变化和其他变化；权、债务的所有变化和其他变化； （3）无偿转移支付，以及根据会计处理

2、的需要，平衡）无偿转移支付，以及根据会计处理的需要，平衡前两项没有相互抵消的交易和变化的对应记录。前两项没有相互抵消的交易和变化的对应记录。 在一定时期内一国居民(Resident)与非居民(Non-resident)之间全部经济交易的系统记录 。 2 2、居民与非居民的概念与划分标准、居民与非居民的概念与划分标准 (1) 所谓居民是指在一国(或地区)居住或营业的自然人或法人：在一国(或地区)以外居住或营业的自然人或法人即为非居民。 (2) 身在国外而不代表政府的任何个人，依据经济利益中心或长期居住地确定其居民身份。 (3) 法人组织是其注册国(或地区)的居民。 (4) 一国外交使节、驻外军事

3、人员，不论在国外时间长短都属派出国的居民。 (5) 国际机构是所有国家的非居民。 (6) 居民由政府、个人、非盈利团体和企业构成。3经济交易 (1) 商品、服务与商品、服务之间的交换 (2) 金融资产与商品、服务的交换 (3)金融资产与金融资产的交换 (4) 商品服务或金融资产由一方向另一方无偿转移 4、一定时期：流量，一般是一年 5、系统记录三、国际收支的意义 1、反映一国在一定时期对外经济交易的情况 2、一国国内经济状况和该国经济发展趋势的指示器 3、一国制定经济政策，尤其是贸易政策的依据 4、影响世界经济的发展 一、国际收支平衡表的概念一、国际收支平衡表的概念 国际收支平衡表就是在一定时

4、期内一国与其他国家间所发生的国际收支按项目分类统计的一览表，集中反映该国国际收支的具体构成和总貌。二、国际收支平衡表的编制原理与记账方法二、国际收支平衡表的编制原理与记账方法 （一）编制原则 1、记录的必须是国际经济交易 2、复式记帐法记录 3、必须区分贷方和借方两类不同的交易 4、记录的日期以所有权变更日期为准（二）记账法则 (1) 凡引起本国外汇收入的项目，记入贷方，记为“” ； (2) 凡引起本国外汇支出的项目，记入借方，记为“”。三、国际收支平衡表的主要内容三、国际收支平衡表的主要内容 (一一) 经常账户经常账户(Current Account) 经常账户反映居民与非居民间经常发生的经

5、济交易内容，包括四个具体项目： 1贸易收支(Goods) 2服务收支(Service)，也称无形贸易收支。 3收益(Income)：其中包括：职工报酬与投资收入。 4. 无偿转让(Current Transfers) (1) 各级政府的无偿转移 (2) 私人无偿转移 (二二) 资本和金融账户资本和金融账户(Capital and Financial Account) 1资本账户 (1) 资本转移。是投资捐赠和债务注销的外汇收支。 (2) 非生产、非金融资产的收买/出售。主要登录那些非生产就已存在的资产(土地、地下矿藏)和某些无形资产(专利权、商标权、经销权等)收买或出售而发生的外汇收支。 2金

6、融账户 (1) 直接投资。指投资者对在国外投资的企业拥有10或10以上的普通股或投票权，从而对该企业拥有有效的发言权；又包括股本投资、其他资产投资及利润收益再投资等。 (2) 证券投资。指居民与非居民之间投资于股票、债券、大额存单、商业票据以及各种衍生工具等。 （3）官方储备资产的变动 (4) 其他投资。(三三) 错误与遗漏（Errors and Omissions Account）四、国际收支平衡表各账户之间的相互联系四、国际收支平衡表各账户之间的相互联系 1储备账户借方和贷方所表示的含义与经常项目账户和资本与金融项目账户正好相反。 2国际收支平衡表的最终差额恒等于零 3国际收支平衡表中的每

7、项账户，都反映着一定性质的经济行为。 l1、逐项分析l2、重点分析l3、纵横分析l4、差额分析 ： 贸易差额、经常项目差额、基本差额、官方结算差额，等等（见下页）。 贸易收支贸易差额劳务收支 Trade Balance单方面转移经常项目差额 长期资本项目 Current Account Balance基本差额私人短期资本项目 Basic Balance官方结算差额官方短期借贷 Official Settlements Balance官方储备一、国际收支不平衡的标准一、国际收支不平衡的标准 理论理论上上，一国国际收支平衡与否，应以自主，一国国际收支平衡与否，应以自主性交易为标准。自主性交易所产生

8、的借方金额性交易为标准。自主性交易所产生的借方金额和贷方金额相等，就表明该国的国际收支平衡和贷方金额相等，就表明该国的国际收支平衡或基本平衡；或基本平衡；反之反之就表明该国的国际收支不平就表明该国的国际收支不平衡或失衡。衡或失衡。 人们平常所说的国际收支不平衡是针对各个人们平常所说的国际收支不平衡是针对各个具体的差额而言的。具体的差额而言的。 国际收支的表面平衡与实际的不平衡。国际收支的表面平衡与实际的不平衡。 二、国际收支不平衡的的类型与原因二、国际收支不平衡的的类型与原因 经济周期-周期性不平衡； 国民收入-收入性不平衡； 货币价值-货币性不平衡； 世界经济结构-结构性不平衡； 偶发性原因

9、； 国际游资流动 。 GDP时间 复苏与繁荣：复苏与繁荣： 经济增长国际收支改善收入增加货币升值通货膨胀效应：效应： 利率提高抑制投资利率提高抑制投资衰退与萧条：衰退与萧条： 经济衰退 收入下降 国际收支恶化 货币贬值 利率下调 效应：效应： 低利率促进投资低利率促进投资Q一国经济经过一个比较长时期的快速增长以后，国民收入的持续增加，导致进口需求的膨胀，从而可能导致收入性失衡。一般地，经常项目余额等于国内总供给减国内总需求。伴随经济的持续快速增长，将会带来物价上涨，通货膨胀率上升，使得经济增长的潜力受到抑制，意味着国内总供给增长趋于下降。Q在一定的汇率水平下，一国的物价与成本高于其他国家，必然

10、不利于出口而有利于进口，从而使经常项目顺差减小或逆差增加。反之，一国的物价与成本低于其他国家，必然有利于出口而不利于进口，从而使经常项目顺差增加或逆差减少。Q这种由货币政策导致的相对价值变化而引起的国际收支失衡，称为货币性失衡。一般地，一国通货膨胀将导致经常项目的顺差减少或逆差扩大，一国通货紧缩将导致经常项目顺差增加或逆差减少。货币性失衡主要是由通货膨胀或通货紧缩引起的。Q国际贸易的发展是源于世界各国的比较优势，这种比较优势包括：自然资源、人力资源、资本资源、技术水平、产业竞争力等方面。Q世界经济是不断发展变化的，在一定的时期，一国在某些领域的优势会丧失，必须随之而进行产业结构的调整Q结构的变

11、化将会带来国际收支的失衡。Q一些偶发性的因素也会导致一些国家的国际收支失衡，如政局动荡、战争、债务危机、金融危机等。政局动荡与战争是最大的国际投资风险，如2003年的美伊战争使俄国、法国等许多国家在伊的利益损失巨大。因此，一国政局动荡的时期往往世界各国的投资者都唯恐避之不及，随着资本的大量流出，该国的国际收支必然面临着失衡。三、国际收支失衡对经济的影响三、国际收支失衡对经济的影响 失衡有利有弊，要趋利弊害是个难题。失衡有利有弊，要趋利弊害是个难题。 1、国际收支顺差的影响、国际收支顺差的影响 本币汇率上升；不利于出口贸易发展；加重通货膨胀；将加剧国际摩擦；如果是过度出口造成贸易收支顺差，则意味

12、着国内可供资源的减少，因而不利于本国经济的发展。 Q：一是经常项目顺差弥补资本和金融帐户的逆差而有余；Q二是资本和金融帐户顺差弥补经常项目逆差而有余；Q三是经常项目与资本项目双顺差。2、国际收支逆差的影响、国际收支逆差的影响 本国经济增长受阻；本国汇率下跌；不利于对外经济交往；加重通货膨胀；损害国际信誉。 如果该国货币当局不愿接受本币贬值的后果，就需要对外汇市场进行干预，即动用外汇储备抛出外币收回本币。后果：耗竭储备，引发危机l一是资本和金融项目顺差不足以弥补经常项目的逆差；l二是经常项目顺差不足以弥补资本和金融项目逆差；l三是经常项目与资本项目双逆差。四国际收支不平衡的调节四国际收支不平衡的

13、调节l(一)国际收支的自动调节l 1、金本位制度下l 1752年大卫休谟(David Hume)的“价格铸币流动机制”，认为国际收支可以自动恢复均衡，无需政府干预。这是第一个系统分析了国际收支运动规律的国际收支理论。l 竞赛三原则：自由铸币、自由流动、自由兑换国际收国际收支赤字支赤字黄金黄金 外流外流货币供货币供给下降给下降价格价格 下降下降出口增加出口增加进口减少进口减少国际收国际收支盈余支盈余货币供货币供给上升给上升黄金黄金 内流内流价格价格 上升上升出口减少出口减少进口增加进口增加l2、纸币固定汇率制度下的自动调节机制l （1）价格；（2）收入；（3）利率l（1）价格调节机制：国际收支逆

14、差货币外流国内价格下降出口价格下降贸易收支改善国际收支顺差货币流入国内价格上升出口价格上升贸易收支恶化l（以贸易收支为核心，排除资本流入流出的影响）l（2）收入机制l国际收支逆差对外支付增加国民收入下降社会总需求下降进口需求下降贸易收支改善l国际收支顺差对外支付下降国民收入增加社会总需求上升进口需求上升贸易收支恶化l以贸易收支为核心，排除资本流入流出的影响l（3）利率机制l国际收支逆差本国货币供应量减少利率上升短期金融资产收益率上升资金流入国际收支改善l国际收支顺差本国货币供应量增加利率下降短期金融资产收益率下降资金流出国际收支恶化l以短期资金流动与国际贸易收支为核心，排除长期资本流动的影响赤

15、字赤字外汇需求大外汇需求大于外汇供给于外汇供给本币本币贬值贬值本国商品相本国商品相对价格下降对价格下降出口增加出口增加进口减少进口减少盈余盈余外汇需求小外汇需求小于外汇供给于外汇供给本币本币升值升值本国商品相本国商品相对价格上升对价格上升出口减少出口减少进口增加进口增加l在纸币流通条件下，一国的国际收支已无法借助黄金的输出入而自动调节，但在现代的不兑现纸币本位制度中，由于，功能日益丰富，以至金融体系的复杂性愈益强化，更何况政府在宏观经济管理方面的作用也明显加强，这使得（二）国际收支失衡的政策调节措施（二）国际收支失衡的政策调节措施 1、外汇缓冲政策、外汇缓冲政策 指一国政府把其黄金外汇储备作为

16、缓冲体(Buffer)，通过中央银行在外汇市场上买卖外汇，来消除外汇供求缺口，使收支不平衡所产生的影响仅限于外汇储备的增减。 2、财政政策、财政政策 (Fiscal Policy) 在国际收支逆差的情况下，实行紧缩性财政政策，削减财政开支或提高税率或出口退税或进口加税或财政补贴等，引起投资和消费减少，降低社会总需求，迫使物价下降，从而促进出口，抑制进口。反之，在国际收支顺差下，实行扩张性财政政策，以扩大总需求，从而有利于消除贸易收支和国际收支的盈余。3 3、金融政策、金融政策 金融政策是指货币当局通过调整再贴现率、法定存金融政策是指货币当局通过调整再贴现率、法定存款准备金率、公开市场业务等手段

17、来调节国际收支。款准备金率、公开市场业务等手段来调节国际收支。 （1 1）贴现政策）贴现政策 当一国国际收支逆差时，可调高再贴现率来调节国当一国国际收支逆差时，可调高再贴现率来调节国际收支。际收支。 再贴现率再贴现率 利率利率 外资流入外资流入 本国资金流出本国资金流出 逆差逆差 再贴现率再贴现率 利率利率 投资需求投资需求 消费需求消费需求 社会社会总需求总需求 物价物价 出口出口 进口进口 逆差逆差 当一国国际收支顺差时，反之。 （2 2）调整准备金率的政策）调整准备金率的政策 准备金率的高低，决定商业银行等金融机构可用于准备金率的高低，决定商业银行等金融机构可用于 放贷资金规模的大小，因

18、而决定着信用的规模和货币供放贷资金规模的大小，因而决定着信用的规模和货币供应量，从而影响社会总需求和国际收支。应量，从而影响社会总需求和国际收支。 比如当一国国际收支顺差时，可调低准备金率。比如当一国国际收支顺差时，可调低准备金率。 存款准备金率存款准备金率 金融机构用于放贷的资金的规金融机构用于放贷的资金的规模模 信用规模和货币供应量信用规模和货币供应量 社会总需求社会总需求 物价物价出口出口 进口进口 顺差顺差 当一国国际收支逆差时，反之。当一国国际收支逆差时，反之。 调整准备金率的政策，还可用来抑制或鼓励外资流入。调整准备金率的政策，还可用来抑制或鼓励外资流入。 讨论：为什么在实践中很少

19、采取调整法 定存款准备金率来调节国收支？（3）公开市场业务）公开市场业务 即央行在公开业务市场上进行操作，即央行在公开业务市场上进行操作，来调节国际收支。来调节国际收支。 逆差逆差 抛售有价证券，收进本币抛售有价证券，收进本币 流通中的货币供应量流通中的货币供应量 社会总需求社会总需求 物价物价 出口出口 进口进口 逆差逆差 4、汇率政策汇率政策 逆差本币贬值国内物价不变，出口商品较以前便宜，竞争力增强；进口商品较以前昂贵，国内需求降低出口增加，进口减少改善逆差。 顺差本币升值国内物价不变，出口商品较以前昂贵，竞争力减弱；进口商品较以前便宜，国内需求增加进口增加，出口减少改善顺差。 5、直接管

20、制和其他奖出限入的外贸措施直接管制和其他奖出限入的外贸措施 直接管制(Direct Control)是指政府通过发布行政命令，对国际经济交易进行行政干预，以求国际收支平衡的政策措施。直接管制包括外汇管制和外贸管制。 6、国际经济合作、国际经济合作 每个国家都会为平衡国际收支采取各种对策，但一每个国家都会为平衡国际收支采取各种对策，但一 国的顺差往往是另一国的逆差，各国各行其是，常常国的顺差往往是另一国的逆差，各国各行其是，常常 会招致相关国家相应对待，这样容易造成国际经济秩会招致相关国家相应对待，这样容易造成国际经济秩 序混乱。因此，有必要加强国际经济合作，从而在解序混乱。因此，有必要加强国际

21、经济合作，从而在解 决国际收支不平衡问题的同时，又不致于造成国际经决国际收支不平衡问题的同时，又不致于造成国际经 济秩序混乱。措施有以下几个方面：济秩序混乱。措施有以下几个方面： 1、推行区域经济一体化，加强区域内各种经济政策、推行区域经济一体化，加强区域内各种经济政策的协调。的协调。 2、完善、加强、完善、加强IMF等国际金融组织的职能和作用，等国际金融组织的职能和作用，帮助各成员国消除国际收支不平衡。帮助各成员国消除国际收支不平衡。 3、完善、加强、完善、加强WTO的职能与作用，加强各国外贸政的职能与作用，加强各国外贸政策的协调，提倡贸易自由化，消除贸易壁垒。策的协调，提倡贸易自由化，消除

22、贸易壁垒。 4、加强各国金融信贷方面的合作。、加强各国金融信贷方面的合作。注意：注意：上述政策在一定程度上有助于平衡国际收支，但上述政策在一定程度上有助于平衡国际收支，但是，都有其局限性，因为，它们本身存在着种种矛盾。如是，都有其局限性，因为，它们本身存在着种种矛盾。如采取财政金融政策有助于调节国际收支，但是，往往同国采取财政金融政策有助于调节国际收支，但是，往往同国内经济目标相冲突，例如实行紧缩性的财政政策有助于解内经济目标相冲突，例如实行紧缩性的财政政策有助于解决国际收支逆差，但是，可能导致经济增长放缓甚至经济决国际收支逆差，但是，可能导致经济增长放缓甚至经济负增长，失业率上升。实行扩张性

23、的财政政策有助于解决负增长，失业率上升。实行扩张性的财政政策有助于解决国际收支顺差，但是，容易导致物价上涨、通货膨胀。因国际收支顺差，但是，容易导致物价上涨、通货膨胀。因此，常常顾此失彼，左右为难。因此，一国在政策选择此，常常顾此失彼，左右为难。因此，一国在政策选择上，应根据具体情况予以取舍，通常应上，应根据具体情况予以取舍，通常应 采取政策组合，多采取政策组合，多管齐下，以避免顾此失彼，在实现外部平衡的同时，尽量管齐下，以避免顾此失彼，在实现外部平衡的同时，尽量不破坏内部平衡，尽量避免影响国际间正常的经济关系。不破坏内部平衡，尽量避免影响国际间正常的经济关系。lHistory:l15-16世

24、纪：重商主义贸易收支l19世纪：金本位制黄金输送点自动调节l30年代：浮动汇率制弹性分析外贸乘数l50-60年代；凯恩斯吸收分析法l60年代：经济一体化蒙代尔政策配合l60-70年代：货币主义货币分析法l80年代：结构分析法财政分析1、创立与发展 琼罗宾逊( Joan V. Robinson)（英）1927 马歇尔（Mashall)、勒纳（A.P.Lerner）lKey Words: 价格弹性汇率调整l持续性国际收支逆差本币贬值进出口商品价格出口进口 国际收支平衡。l2、主要内涵： 汇率变动对国际收支的影响，就是考察汇率对出口总值和进口总值的影响。通过本币贬值改善国际收支，必须满足一定的条件。

25、 公式推导见课本。公式推导见课本。l马歇尔-勒纳条件：l前提：进出口商品供给弹性l 本币贬值改善国际收支取决于：l 111EmExEmExEmEx3、弹性分析理论的主要局限性： （1）局限于贸易收支； （2）小于“充分就业”为条件； （3）采用“局部均衡”分析方法，未考虑继发的通货膨胀； （4）存在“J曲线效应”。lThe J-curve describes the time lag with which a real currency depreciation improves the current account.lJ型曲线效应：l由于“时滞”， 本币贬值促进出口的效应要到中期才能反映出

26、来。初期由于过去的合同履行，后期由于进口价格的昂贵而使外汇收支反而恶化。l滞后效应l形成J曲线效应的原因 1、认识上的时滞; 2、决策上的时滞； 3、行动上的时滞； 4、生产上的时滞； 5、取代上的时滞；l西德尼亚力山大1952年提出，着重考察总收入与总支出对国际收支的影响。l主要讲三个问题：基本理论 政策主张 货币贬值的效应分析l国民收入恒等式Y=C+I+G+EX-IMEX-IM=Y-(C+I+G)，记为：B=Y-AB为进出口余额，A为国内支出l国际收支逆差表明一国的总支出超过了总收入。l改善途径：主张用宏观需求管理政策来调节国际收支失衡，增加收入或者减少支出。吸收论关于货币贬值的效应分析吸

27、收论关于货币贬值的效应分析吸收分析理论认为货币贬值对于国际收支的影响吸收分析理论认为货币贬值对于国际收支的影响取决于三个因素：取决于三个因素：1 1、贬值对于总收入的影响；、贬值对于总收入的影响；2 2、贬值对于总支出的影响；、贬值对于总支出的影响；3 3、总收入变化对于总支出的影响。、总收入变化对于总支出的影响。 货币贬值通过收入效应与支出效应来共同影响货币贬值通过收入效应与支出效应来共同影响国际收支的平衡。国际收支的平衡。货币贬值的收入效应货币贬值的收入效应l闲置资源效应l贸易条件效应l资源配置效应l货币贬值导致出口增加、进口减少。在存在资源闲置的情况下，国内总产出、总收入增加，改善国际收

28、支状况。由于是闲置资源投入到生产中去，从而收入的增加是实际收入的增加而非名义收入的增加，对于总支出的增加作用不大。l贸易条件是指单位进出口价格指数之比，反映一国出口一定数量的商品换回进口商品的数量。贸易条件改善是指，出口一定数量的商品换回更多数量的商品。吸收分析理论认为贬值会带来贸易条件的恶化，并可能带来国际收支的恶化。l吸收分析理论认为，虽然贬值会恶化贸易条件，但由于贬值影响资源配置，在贬值过程中，资源从生产率较低的部门向生产率较高的部门转移，生产率的提高抵消了贸易条件的恶化，结果是提高了实际收入。特别是在汇率高估和外贸管制下，微观经济扭曲、资源配置效率低下的情况下，贬值带来的资源配置效应会

29、更明显。货币贬值的支出效应货币贬值的支出效应l现金余额效应l收入再分配效应l货币错觉效应l现金余额是指人们以实际货币形式持有的固定比例的实际收入。如果现金余额因为价格上涨而受损失，人们就会减少实际收入下的支出以及出售资产或证券，以维持相对固定的现金余额水平。在货币贬值而引发价格上涨的情况下，实际现金余额效应使得人们减少消费或卖出金融资产。实际现金余额效应通过总支出的减少会使贸易收支得到改善。l在货币贬值引发通货膨胀的情况下，带来收入的再分配。一般而言，物价的上涨有利于利润收入者，而不利于固定收入者；也就是从工资收入阶层向利润收入阶层的再分配。而后者的边际消费倾向低于前者的边际消费倾向，从而降低

30、总支出。l是指人们较多重视货币价格而较少重视货币收入的心理现象。当贬值带来价格上涨时，即使人们的货币收入同比例提高，人们仍然选择较少消费。从而，贬值会带来支出的减少。逆差得到改善。l货币分析法是70年代兴起的，建立在货币主义学说基础上的国际收支失衡的分析方法。主要讲： 三个基本假定 基本理论 对货币贬值的分析 政策主张 对货币论的评论l在充分就业的情况下，实际货币需求是收入和利率的稳定函数。l从长期来看，货币需求是稳定的，货币供给不影响实物产量。l贸易商品的价格是由世界市场决定的，从长期来看，一国的价格水平和利率水平接近世界市场水平。lMs=MdlMd =Pf(Y,i)P为价格水平，Y为国民收

31、入，i为利率lMs=m(D+R)D为国内货币供应基数，R为外国货币供应基数，以国际储备为代表，m为乘数lm=1, R= Md -Dl国际收支是一个货币现象。l国际收支逆差，实际上就是国内货币供应量超过了国内货币需求量。l国际收支问题，实际上反映了实际货币余额对名义货币供应量的调整过程。l一价定率（Law of price）Md=EPf(Y,i)，E为汇率(本币衡量的外币价格)，P为外国的价格水平当本国货币贬值，E上升，国内价格上升，提高国内货币需求量，从而使得净出口增加。贬值，导致价格上升，实际货币余额减少，从而对经济具有紧缩作用。l所有国际收支不平衡，本质上都是货币的原因，因此，国际收支不平

32、衡可以通过货币政策解决l货币政策即货币供给政策，膨胀性的货币政策可以减少国际收支顺差，紧缩性的货币政策可以减少国际收支逆差l为平衡国际收支而采取的货币贬值、进口限额等，只有当它们的作用是提高货币需求，尤其是提高国内价格水平时，才能改善国际收支l 货币论将经常项目和资本项目结合起来，把国际资本流动纳入视野，侧重于分析国际收支的综合差额。（好处）l对贬值效应的评价（缺点）货币论认为贬值仅仅具有紧缩性影响，紧缩意味着消费、投资、收入下降。无法解释为什么许多国家将贬值作为刺激出口和经济增长的手段l政策含义的评价（缺点）货币论认为国际收支逆差的基本对策是紧缩性的货币政策，紧缩性货币政策必然导致消费、投资

33、、收入和经济增长的下降。四、政策配合理论四、政策配合理论l前面讨论的国际收支理论都是以国际收支的平衡为出发点，而没有讨论国内平衡问题。事实上，在国内平衡与国际平衡的选择中，许多国家都是以国内平衡为首要选择。在某些时候，一些国家为了达到国内经济增长、充分就业、物价稳定的目标，不惜牺牲国际收支的平衡。因此，在不同政策配合下，一国内外平衡目标是否能够实现便成为一个令人关注的问题。（一）内外平衡的冲突（一）内外平衡的冲突米德冲突米德冲突l内部平衡：经济增长、充分就业、物价稳定三大宏观经济目标。l外部平衡：国际收支平衡l两者同时达到平衡未必是最优的。l现实中很多国家在不同的时期以牺牲外部平衡来为本国获得

34、最大的利益。如六七十年代德国、日本的高额顺差便反映了这样的情况。l英国经济学家詹姆斯米德(J. Meade)于1951年在国际收支一书中最早提出固定汇率制度下的内外均衡冲突的问题。l他指出在固定汇率制度下，政府只能用影响总需求的政策来调节内外平衡，因为货币政策在固定汇率机制下完全失效。l固定汇率制度下内外均衡调节的冲突l内部不平衡 外部不平衡 财政政策调节l1高失业率 国际收支逆差 冲突l2高失业率 国际收支顺差 不冲突l3高通货膨胀率 国际收支逆差 不冲突l4高通货膨胀率 国际收支顺差 冲突l而在情形1、情形4下，内部平衡与外部平衡调节将导致财政政策调节的方向相反，而产生冲突。在情形1下，为

35、了达成国内平衡目标而采取扩张性财政政策，将带来国际收支逆差扩大的结果。反之亦然。在情形4下，为了达成国内平衡目标而采取紧缩性财政政策，将带来国际收支顺差的扩大，加大了国际收支的不平衡。l在情形2、情形3下，内部平衡与外部平衡的财政政策调节的方向一致。在情形2下，政府可以采取扩张性财政政策来调节，扩张性财政政策扩大了国内的总需求，推动经济增长与就业。同时总需求的增加导致进口需求的上升从而减少国际收支的顺差，有利于国际收支的平衡。在情形3下，政府可以采取紧缩性的财政政策来抑制国内的通货膨胀，同时总需求的减少有利于改善国际的逆差。l指在国定汇率制度下，失业增加与经常项目逆差或者通货膨胀与经常项目顺差

36、这两种特定的经济状况组合，这种经济状况在用财政政策调节时会产生冲突。在浮动汇率制度下，米德冲突同样存在。（二）丁伯根法则（Tinbergen Law）l丁伯根认为一国政府要实现一个经济目标需要至少一个有效的政策工具，要实现N个独立的经济目标，至少需要使用N个独立有效的政策工具。显然在丁伯根准则下，在固定汇率制度下，单一的财政政策无法协调内部平衡与外部平衡两个独立的目标。（三）蒙代尔政策搭配（三）蒙代尔政策搭配 财政政策与货币政策的搭配财政政策与货币政策的搭配OIV通胀/顺差IB货币政策财政政策EBII通胀/逆差I失业/逆差III失业/顺差财政政策与货币政策的搭配蒙代尔政策搭配蒙代尔政策搭配l在

37、货币政策与财政政策的搭配下，IB为内部平衡线，表示国内充分就业、经济增长、物价稳定：EB线为外部平衡线，表示国际收支平衡。l由于货币扩张与财政扩张政策都会带来通货膨胀、国际收支顺差减小或逆差扩大的效果，所以IB线与EB线向下倾斜，反映了为了维持内部平衡或外部平衡，货币政策与财政政策之间存在交替(Trade-Off)的现象。又由于财政政策对于调整内部不平衡比货币政策有效，而货币政策对于调整外部不平衡比财政政策有效，因此IB线的倾斜程度大于EB线。l以货币政策实现外部平衡目标；l以财政政策实现内部平衡目标；l如果匹配错误，则会导致更大的经济波动。l蒙代尔政策搭配l 内部不平衡状况 外部不平衡状况

38、政策搭配lI高失业率 国际收支逆差 宽松的财政政策l 紧缩的货币政策lII高通涨率 国际收支逆差 紧缩的财政政策l 紧缩的货币政策lIII高失业率 国际收支顺差 宽松的财政政策l 宽松的货币政策lIV高通涨率 国际收支顺差 紧缩的财政政策l 宽松的货币政策蒙代尔政策搭配蒙代尔政策搭配（四）斯旺模型（四）斯旺模型 支出增减政策与支出转移政策的搭配支出增减政策与支出转移政策的搭配O本币实际汇率国内支出增加I通 胀 /顺差II通胀/逆差IV失业/逆差III失业/顺差 支出增减政策与支出转移政策 的搭配IBEB斯旺模型斯旺模型l斯旺图表明在一国内部平衡与外部平衡可以在不同支出增减政策与支出转移政策力度

39、下达到平衡。IB线称为内部平衡线，反映在这两种政策下配合下内部达到平衡。EB称为外部平衡线，反映在两种政策配合下外部达到平衡。O点是内外同时达到平衡的两种政策配合。lIB线向下倾斜是由于货币贬值与国内支出增加对于国内经济目标具有类似作用。也就是货币贬值会带来通货膨胀，而国内支出增加也会带来通货膨胀；相反地，货币升值会带来失业率高企，国内支出减少也会达到同样的效果。lEB线向上倾斜是由于货币贬值与国内支出减少具有类似作用。也就是货币贬值将带来国际收支逆差的减少或顺差的增加，国内支出减少具有相同的作用；相反地，货币升值将带来国际收支逆差的增加或顺差的减少，国内支出的增加具有相同的作用。l因此，IB

40、线下面区域表明国内高失业率，IB线上面区域表明国内高通货膨胀。EB线上面区域表明国际收支顺差，EB线下面区域表明国际收支逆差。 斯旺模型斯旺模型斯旺模型斯旺模型l支出增减政策与支出转移政策的配合l内部不平衡状况外部不平衡状况 政策搭配lI高通货膨胀国际收支顺差 支出减少，货币升值lII高通货膨胀国际收支逆差 支出减少，货币贬值lIII高失业国际收支顺差 支出增加，货币贬值lIV高失业国际收支逆差 支出增加，货币贬值第五节第五节 我国的国际收支平衡表我国的国际收支平衡表一、一、我国国际收支概况我国国际收支概况 改革开放前，我国一直只编制外汇收支平衡改革开放前，我国一直只编制外汇收支平衡表，以反映

41、对外贸易和非贸易的收支状况，不能表，以反映对外贸易和非贸易的收支状况，不能反映我国与国外资金往来的情况。反映我国与国外资金往来的情况。19801980年，我国年，我国开始试编国际收支平衡表，从开始试编国际收支平衡表，从19871987年开始，我国年开始，我国每年定期公布上一年的国际收支状况。每年定期公布上一年的国际收支状况。19941994年开年开始实行国际收支统计申报制度，从此我国的国际始实行国际收支统计申报制度，从此我国的国际收支平衡表的统计和编制走上了正轨。收支平衡表的统计和编制走上了正轨。 二、我国国际收支平衡表的基本内容二、我国国际收支平衡表的基本内容 1.1.经常项目：包括货物和服

42、务、收益和经常性经常项目：包括货物和服务、收益和经常性 转移转移 2.2.资本和金融项目：包括资本项目和金融项目资本和金融项目：包括资本项目和金融项目 3.3.储备资产：指我国中央银行拥有的对外资产。储备资产：指我国中央银行拥有的对外资产。 4.4.净误差与遗漏净误差与遗漏: :如果借方总额大于贷方总额，如果借方总额大于贷方总额， 其差额记入此项目的贷方。反之，记入借方。其差额记入此项目的贷方。反之，记入借方。三、我国国际收支平衡表的编制原则三、我国国际收支平衡表的编制原则 1.1.按国际货币基金组织规定的各项原则编制按国际货币基金组织规定的各项原则编制 2.2.采用复式记账法的原理记录国际经

43、济交易。采用复式记账法的原理记录国际经济交易。 3.3.国际收支平衡表中以美元作为记账单位。国际收支平衡表中以美元作为记账单位。 4.4.对各项经济交易的估值以市场平均价格为对各项经济交易的估值以市场平均价格为 标准。标准。 -200-200-100-1000 0100100200200300300400400500500828283838484858586868787888889899090919192929393949495959696979798989999年份年份亿美元亿美元净出口净出口净资本流入净资本流入0 010102020303040405050606070708080909010010079-8379-83848485858686878788888989909091919