施工企业财务管理(第二章)

1、第第2 2章章施工企业财务管理的价值观念施工企业财务管理的价值观念 2.1 货币时间价值货币时间价值 2.1.1 货币时间价值的含义货币时间价值的含义 货币的时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投货币的时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。资所增加的价值，也称为资金的时间价值。 通常情况下，货币的时间价值是没有风险和通货膨胀情通常情况下，货币的时间价值是没有风险和通货膨胀情况下的社会平均资金利润率，这是利润平均化规律作用的结况下的社会平均资金利润率，这是利润平均化规律作用的结果。果。2.1.2 货币时间价值在施工企业财务管理中的作用货币时间价值在施

2、工企业财务管理中的作用 1货币的时间价值是进行筹资决策的重要依据货币的时间价值是进行筹资决策的重要依据2货币的时间价值是进行投资决策的重要依据货币的时间价值是进行投资决策的重要依据2.1.3 货币时间价值的计算货币时间价值的计算1终值与现值终值与现值 终值又称将来值，是指现在一定量现金在将来某一时点终值又称将来值，是指现在一定量现金在将来某一时点上的价值，俗称本利和。上的价值，俗称本利和。 如年初存入银行一年定期存款如年初存入银行一年定期存款10 000元，年利率为元，年利率为10，一年后的本利和一年后的本利和11 000元即为终值。元即为终值。 现值又称本金，是指未来某一时点上的一定量现金折

3、合现值又称本金，是指未来某一时点上的一定量现金折合为现在的价值。为现在的价值。 如上例中一年后的如上例中一年后的11 000元折合到现在的价值是元折合到现在的价值是10 000元，元，这这10 000元即为现值。元即为现值。 （1）单利的终值和现值的计算）单利的终值和现值的计算 单利是指只就本金计算利息的方法。其计算公式如下：单利是指只就本金计算利息的方法。其计算公式如下：）（ni1PniPPFni1F P式中式中 P现值；现值； F终值；终值； i每一利息期的利率（折现率）；每一利息期的利率（折现率）； n计息期数。计息期数。 （2）复利终值和现值的计算）复利终值和现值的计算 复利即每经过一

4、个计息期，要将所生利息加入本金再计复利即每经过一个计息期，要将所生利息加入本金再计利息，逐期滚算。利息，逐期滚算。1）复利终值的计算）复利终值的计算 复利终值是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利复利终值是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。计算公式为：和。计算公式为：ni1PF）（1i）n 通常称为通常称为 “复利终值系数复利终值系数”，用符号（，用符号（F/P，i，n）表示表示 2）复利现值的计算）复利现值的计算 复利现值是指未来一定时间的特定资金按复利计算的复利现值是指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值，或者说是为了取得将来一定本利和现在所需要现在价值，或者说是为了取得将

5、来一定本利和现在所需要的本金。其计算公式为的本金。其计算公式为:ni1FP）（1i）-n 称为“复利现值系数”，用符号（P / F，i，n）表示 2 年金终值和现值年金终值和现值 年金是指一定时期内，每间隔相同时间所收付的相等年金是指一定时期内，每间隔相同时间所收付的相等款项，即定时等额系列收付款项。年金按其每次发生的时款项，即定时等额系列收付款项。年金按其每次发生的时点不同，可分为普通年金、即付年金、递延年金和永续年点不同，可分为普通年金、即付年金、递延年金和永续年金等几种。金等几种。 年金的形式多种多样，如保险费、养老金、折旧、租年金的形式多种多样，如保险费、养老金、折旧、租金、等额分期收

6、款、等额分期付款以及零存整取、整存零金、等额分期收款、等额分期付款以及零存整取、整存零取等。取等。 （1）普通年金的终值和现值的计算）普通年金的终值和现值的计算 普通年金是指从第一期起，在一定时期内每期期末等额普通年金是指从第一期起，在一定时期内每期期末等额发生的系列收付款项，又称后付年金。发生的系列收付款项，又称后付年金。 1）普通年金终值的计算）普通年金终值的计算 普通年金终值是指其最后一次支普通年金终值是指其最后一次支付时的本利和，它是每次支付复利终值之和。付时的本利和，它是每次支付复利终值之和。 i1i)(1AFn例例2-6 某项目在某项目在5 5年建设期内每年年末从银行借款年建设期内

7、每年年末从银行借款100100万万元，借款年利率为元，借款年利率为8 8，则该项目竣工时应付本息的总额为：，则该项目竣工时应付本息的总额为：8%18%)1100F5（100100（F/AF/A，8 8，5 5）1001005.86665.8666588.66588.66（万元）（万元）2 2）普通年金现值的计算）普通年金现值的计算 例例2-8 2-8 某企业对一项目进行投资，预计今后某企业对一项目进行投资，预计今后5 5年内每年年年内每年年末可以从被投资方分得收益末可以从被投资方分得收益200200万元，若折现率按年利率万元，若折现率按年利率1010计算，则企业现在所能接受的投资额为：计算，则

8、企业现在所能接受的投资额为：）（101011200P5200（P/A，10，5）2003.7908758.16（万元）（万元）（2）即付年金终值和现值的计算）即付年金终值和现值的计算 即付年金是指在每期期初支即付年金是指在每期期初支付的年金，又称预付年金或先付年金。即付年金与普通年金的付的年金，又称预付年金或先付年金。即付年金与普通年金的区别仅在于付款时间的不同。区别仅在于付款时间的不同。0 1 2 3 n-2 n-1 n n期即期即付年付年金金n期普期普通年金通年金0 1 2 3 n-2 n-1 n t tt t图24 即付年金与普通年金示意图1）即付年金终值的计算）即付年金终值的计算 即付

9、年金终值是其最后一期期末即付年金终值是其最后一期期末时的本利和，是各期收付款项的复利终值之和。时的本利和，是各期收付款项的复利终值之和。 FA（F/A，i，n+1）1 例例2-10 某公司决定连续某公司决定连续5年于每年年初存入年于每年年初存入100万元万元作为住房基金，银行存款利率为作为住房基金，银行存款利率为6。则该公司在第。则该公司在第5年末年末能一次取出的本利和为：能一次取出的本利和为：FA（F/A，i，n+1）1 100（F/A，6，6）1100（6.9753-1）597.53（万元）（万元）2）即付年金现值的计算）即付年金现值的计算 即付年金现值是各期期初收付款项即付年金现值是各期

10、期初收付款项的复利现值之和。的复利现值之和。 PA（P/A，i,n-1）+1 例例2-11 某企业租入设备一台，若每年年初支付租金某企业租入设备一台，若每年年初支付租金10 000元，年利率为元，年利率为6，则，则5年租金的现值为：年租金的现值为：PA（P/A，i,n-1）+1A（P/A，6,5-1）+110 000（3.46511）44 651（元）（元） （3）递延年金）递延年金 递延年金是指第一次收付款项发生时间与第递延年金是指第一次收付款项发生时间与第一期无关，而是隔若干期才发生的系列等额收付款项。凡是一期无关，而是隔若干期才发生的系列等额收付款项。凡是不从第一期开始的年金都是递延年金

11、。不从第一期开始的年金都是递延年金。 m=3 i=10 n=4 0 1 2 3 4 5 6 7 1000 1000 1000 1000 图25 递延年金示意图 （4）永续年金）永续年金 永续年金是指无限期收付的年金，又称永永续年金是指无限期收付的年金，又称永久年金或终身年金久年金或终身年金 计算公式计算公式 ii11APn）（ni1）（当n时， 的极限为零，上式可写成： iAP 方法一、名义利率调整为实际利率，然后按实际利率方法一、名义利率调整为实际利率，然后按实际利率计算时间价值。计算时间价值。 i（1r/m）m1 式中式中 i实际利率；实际利率； R名义利率；名义利率； M每年复利次数每年

12、复利次数 3名义利率与实际利率名义利率与实际利率 当每年复利次数超过一次时，这样的年利率叫做名义利率，当每年复利次数超过一次时，这样的年利率叫做名义利率，而每年只复利一次的利率才叫实际利率。对于一年内多次而每年只复利一次的利率才叫实际利率。对于一年内多次复利的情况，可采取两种方法计算时间价值。复利的情况，可采取两种方法计算时间价值。 方法二、不计算实际利率，而是相应调整有关指标，即利率方法二、不计算实际利率，而是相应调整有关指标，即利率变为变为r/m，期数相应变为，期数相应变为mn。 例例2-14 利用上例中的有关数据，用第二种方法计算本利用上例中的有关数据，用第二种方法计算本利和。利和。FP

13、（1r/m）mn10（16/2）21010（F/P，3，20）101.806118.06（万元）（万元） 2.2.1风险和报酬的含义风险和报酬的含义 1风险及其类别风险及其类别 （1）风险的概念）风险的概念 风险是指未来投资收益的不确定性，尤其是指发生负风险是指未来投资收益的不确定性，尤其是指发生负收益（即坏的结果）的可能性。收益（即坏的结果）的可能性。 （2）风险的类别）风险的类别 1)从个别投资主体的角度看分为市场风险和企业特有风从个别投资主体的角度看分为市场风险和企业特有风险两类险两类 2.2 风险价值风险价值 2）从企业本身来看分为经营风险和财务风险两大类）从企业本身来看分为经营风险和

14、财务风险两大类 经营风险是指生产经营方面的原因给企业盈利带来的不经营风险是指生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性。确定性。 财务风险是指企业由于负债融资导致的净资产收益率或财务风险是指企业由于负债融资导致的净资产收益率或每股收益的不确定性，又称筹资风险。每股收益的不确定性，又称筹资风险。 2报酬报酬 （1）期望报酬率）期望报酬率 当企业选择投资项目时，由于风险的存在，当企业选择投资项目时，由于风险的存在，企业所关心的未来报酬率是不确定的。企业所关心的未来报酬率是不确定的。 （2）必要报酬率）必要报酬率 必要报酬率是投资者要求得到的最低报酬率。必要报酬率是投资者要求得到的最低报酬率。必要报

15、酬率的确定有以下几种方式：必要报酬率的确定有以下几种方式： 1）以机会成本率作为必要报酬率。）以机会成本率作为必要报酬率。 2）以资本成本率作为必要报酬率。）以资本成本率作为必要报酬率。 3）以无风险报酬率加风险报酬率作为必要报酬率。）以无风险报酬率加风险报酬率作为必要报酬率。 必要报酬率无风险报酬率（必要报酬率无风险报酬率（RF）风险报酬率（）风险报酬率（RR （3）实际报酬率）实际报酬率 实际报酬率是投资项目结束后或进行过程中实际报酬率是投资项目结束后或进行过程中已经实际賺得的报酬率。已经实际賺得的报酬率。 实际报酬率实际报酬额实际报酬率实际报酬额/投资额投资额 2.2.2 风险的衡量风险

16、的衡量 在确定性情况下，报酬率是进行投资决策的最好依据，在在确定性情况下，报酬率是进行投资决策的最好依据，在不确定性情况下，仅仅靠预期报酬率一个指标来判断优劣并不确定性情况下，仅仅靠预期报酬率一个指标来判断优劣并进行投资决策是不够的，投资者还必须考虑不能实现预期报进行投资决策是不够的，投资者还必须考虑不能实现预期报酬的风险。酬的风险。 实际报酬率高于或低于预期报酬率的现象被称为围绕预期实际报酬率高于或低于预期报酬率的现象被称为围绕预期报酬率的波动。这种波动的程度越大，实际报酬率与预期报报酬率的波动。这种波动的程度越大，实际报酬率与预期报酬率之间的差距也就越大，投资者不能实现预期报酬率的可酬率之

17、间的差距也就越大，投资者不能实现预期报酬率的可能性也就越大，投资的风险也就越大。这样，资产的实际报能性也就越大，投资的风险也就越大。这样，资产的实际报酬率围绕预期报酬率波动的程度实际上就成为判断一项资产酬率围绕预期报酬率波动的程度实际上就成为判断一项资产优劣的第二个指标，即风险指标。优劣的第二个指标，即风险指标。 2.2.2 风险的衡量风险的衡量风险与概率直接相关，并由此而与期望值、离散程度等相联风险与概率直接相关，并由此而与期望值、离散程度等相联系。对风险进行衡量通常采取以下测算步骤：系。对风险进行衡量通常采取以下测算步骤： 1 确定概率分布确定概率分布 设设Pi为第为第i个事件的概率，个事

18、件的概率，n为所有可能出现的事件的个数，为所有可能出现的事件的个数，概率分布必须符合以下两条原则：概率分布必须符合以下两条原则： 0Pi1n1ii1P2计算期望值计算期望值期望值是一个概率分布中的所有可能结果其计算公式如下期望值是一个概率分布中的所有可能结果其计算公式如下n1iiiKPK式中式中 期望报酬率；期望报酬率； Ki第第i种可能结果的报酬率；种可能结果的报酬率； Pi第第i种可能结果的概率；种可能结果的概率； n可能结果的个数。可能结果的个数。KK3计算标准离差计算标准离差 对两个项目的风险程度进行比较时，当两个项目的期望值相对两个项目的风险程度进行比较时，当两个项目的期望值相同时，

19、标准离差越大，风险就越大；反之，标准离差越小，同时，标准离差越大，风险就越大；反之，标准离差越小，风险就越小。标准差的平方称方差。风险就越小。标准差的平方称方差。 n1i2iiKKP）（式中式中 标准离差；标准离差；K 期望值；期望值； K Ki i 第第i i种可能的结果（报酬率）；种可能的结果（报酬率）； P Pi i 第第i i种可能的概率；种可能的概率； n 可能结果的个数。可能结果的个数。 4 计算标准离差率计算标准离差率标准离差率是标准差同期望值的比，通常用符号标准离差率是标准差同期望值的比，通常用符号q表示，其表示，其计算公式为计算公式为 Kq标准离差率是一个相对指标，它以相对数

20、反映决策方案标准离差率是一个相对指标，它以相对数反映决策方案的风险程度。在期望值不同的情况下，标准离差率越大，的风险程度。在期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险越大；标准离差率越小，风险越小。风险越大；标准离差率越小，风险越小。 5计算风险报酬率计算风险报酬率 标准离差率可以代表投资者所冒风险的大小，反映投资标准离差率可以代表投资者所冒风险的大小，反映投资者所冒风险的程度。而计算风险的目的，是要确定风险者所冒风险的程度。而计算风险的目的，是要确定风险补偿率，即风险报酬率。补偿率，即风险报酬率。 风险报酬率是标准离差或标准离差率与风险报酬斜率的乘积。风险报酬率是标准离差或标准离差率与风险报酬

21、斜率的乘积。用公式表示：用公式表示： bRR/q 或或bRR/ （2-25） RRbq 或或RRb （2-26）风险报酬斜率的确定通常有以下两种方法：风险报酬斜率的确定通常有以下两种方法： （1）根据以往同类项目的有关数据确定）根据以往同类项目的有关数据确定 假设必要报酬率假设必要报酬率用用K表示，它是无风险报酬率（表示，它是无风险报酬率（RF）与风险报酬率（）与风险报酬率（RR）的）的和：和： KRF RR （2）决策者根据主观经验确定）决策者根据主观经验确定2.2.3 风险与报酬的关系风险与报酬的关系 1对待风险的态度对待风险的态度 在对待风险的态度上，股东与经营者是不同的。冒风险有可在对待风险的态度上，股东与经营者是不同的。冒风险有可能带来意外的报酬，也可能带来意外的损失。无论是意外的能带来意外的报