《财务研究分析》经典

1、财务研究分析经典 第一节第一节 财务分析基本程序与步骤财务分析基本程序与步骤n一、财务分析程序与步骤的基本问题一、财务分析程序与步骤的基本问题n（一）（一） 财务分析程序的含义财务分析程序的含义n财务分析的程序，也称为财务分析的一般方法，是指进财务分析的程序，也称为财务分析的一般方法，是指进行财务分析所应遵循的一般规程。行财务分析所应遵循的一般规程。n（二）财务分析程序的重要性与作用（二）财务分析程序的重要性与作用n财务分析程序是进行财务分析的基础和关键。财务分析程序是进行财务分析的基础和关键。n财务分析程序为开展财务分析工作、掌握财务分析技术指明财务分析程序为开展财务分析工作、掌握财务分析技

2、术指明了方向。了方向。n（三）财务分析程序与财务分析步骤的关系（三）财务分析程序与财务分析步骤的关系n财务分析程序是一个大概念，财务分析步骤是一个小概念。财务分析程序是一个大概念，财务分析步骤是一个小概念。前者是财务分析过程所应经过的基本阶段，后者是每一阶段前者是财务分析过程所应经过的基本阶段，后者是每一阶段所应包括的具体环节。所应包括的具体环节。n二、财务分析的基本程序与具体步骤二、财务分析的基本程序与具体步骤n对于财务分析的基本程序与步骤，各国学者的观点对于财务分析的基本程序与步骤，各国学者的观点不尽相同。不尽相同。n我们将着重介绍本教材所设计的分析程序与步骤。我们将着重介绍本教材所设计的

3、分析程序与步骤。n本教材将财务分析程序与步骤归纳为四个阶段十本教材将财务分析程序与步骤归纳为四个阶段十个步骤。其大致情况如下：个步骤。其大致情况如下：（一）财务分析信息搜集整理阶段（一）财务分析信息搜集整理阶段本阶段包括以下三个具体步骤：本阶段包括以下三个具体步骤：n1）明确财务分析目的；）明确财务分析目的；n2）制定财务分析计划；）制定财务分析计划；n3）搜集整理财务分析信息。）搜集整理财务分析信息。（二）战略分析与会计分析阶段（二）战略分析与会计分析阶段本阶段包括以下二个具体步骤：本阶段包括以下二个具体步骤：n1）企业战略分析；）企业战略分析；n2）财务报表会计分析。）财务报表会计分析。（

4、三）财务分析实施阶段（三）财务分析实施阶段本阶段也包括以下二个具体步骤：本阶段也包括以下二个具体步骤：n1）财务指标分析；）财务指标分析；n2）基本因素分析。）基本因素分析。（四）财务分析综合评价阶段（四）财务分析综合评价阶段本阶段也包括以下三个具体步骤：本阶段也包括以下三个具体步骤：n1）财务综合分析与评价；）财务综合分析与评价；n2）财务预测与价值评估；）财务预测与价值评估；n3）财务分析报告。）财务分析报告。第二节第二节 战略分析与会计分析战略分析与会计分析n一、企业战略分析一、企业战略分析n（一）企业战略分析的内涵与作用（一）企业战略分析的内涵与作用n（二）企业战略分析的基础（二）企业

5、战略分析的基础n（三）行业分析（三）行业分析n（四）企业竞争策略分析（四）企业竞争策略分析n二、会计分析技术二、会计分析技术n（一）会计分析的内涵与步骤（一）会计分析的内涵与步骤n1、会计分析的目的与作用、会计分析的目的与作用n目的：会计分析是财务报表分析的重要步骤之一。会计目的：会计分析是财务报表分析的重要步骤之一。会计分析的目的在于评价企业会计报表所反映的财务状况与分析的目的在于评价企业会计报表所反映的财务状况与经营成果的真实程度。经营成果的真实程度。n作用：一是通过有关评价揭示会计信息的质量；二通过有关调整作用：一是通过有关评价揭示会计信息的质量；二通过有关调整修正会计数据。最终为保证财

6、务分析结论的可靠性奠定基础。修正会计数据。最终为保证财务分析结论的可靠性奠定基础。n2、会计分析的程序、会计分析的程序n 会计分析一般可按以下步骤进行：会计分析一般可按以下步骤进行：n1）阅读会计报告；）阅读会计报告；n2）比较会计报表；）比较会计报表； n3）解释会计报表；）解释会计报表；n4）修正会计报表信息。）修正会计报表信息。 n会计分析程序中每一步应该注意的问题，请阅读教材会计分析程序中每一步应该注意的问题，请阅读教材P59-P60，予以了解。，予以了解。 n（二）水平分析法（二）水平分析法n1、概念、概念n水平分析法是将反映企业报告期财务状况的信息（即会计报表）水平分析法是将反映企

7、业报告期财务状况的信息（即会计报表）与反映企业前期或历史某一时期财务状况的信息进行对比，研究与反映企业前期或历史某一时期财务状况的信息进行对比，研究企业经营业绩或财务状况发展变动情况的一种财务分析方法。水企业经营业绩或财务状况发展变动情况的一种财务分析方法。水平分析法在对会计报表分析中应用较多，故也称为会计报表分析平分析法在对会计报表分析中应用较多，故也称为会计报表分析方法。方法。n2、进一步理解、进一步理解n水平分析法所进行的对比不是单项指标的对比，而是对反映某方水平分析法所进行的对比不是单项指标的对比，而是对反映某方面情况的报表数据进行的全面、综合的对比与分析。面情况的报表数据进行的全面、

8、综合的对比与分析。n3、操作要点、操作要点n水平分析法操作的基本要点是将不同时期报表资料中的同一项目水平分析法操作的基本要点是将不同时期报表资料中的同一项目数据进行对比，计算增减变动量、增减变动率或变动比率。数据进行对比，计算增减变动量、增减变动率或变动比率。n增减变动量的计算公式是：增减变动量的计算公式是：n 增减变动量增减变动量n =分析期某项指标实际数分析期某项指标实际数-基期同项指标实际数基期同项指标实际数n增减变动率的计算公式是：增减变动率的计算公式是：n 增减变动率增减变动率=增减变动量增减变动量/基期实际数量基期实际数量100%n变动比率的计算公式是：变动比率的计算公式是：n 变

9、动比率变动比率=分析期实际数量分析期实际数量/基期实际数量基期实际数量n4、两个重要的时间概念、两个重要的时间概念n基期。即基础时期，一般以年为单位；可以是上年，也可以基期。即基础时期，一般以年为单位；可以是上年，也可以是企业历史上的某一特定年份；其作用是为水平分析提供比是企业历史上的某一特定年份；其作用是为水平分析提供比较的基础。较的基础。n分析期。即进行财务分析或需要做出分析结论、出具分析分析期。即进行财务分析或需要做出分析结论、出具分析报告的具体时期，习惯上也称为报告的具体时期，习惯上也称为“报告期报告期”。n5、水平分析法的作用、水平分析法的作用n水平分析法通过将企业分析期（报告期）的

10、财务会计资料与水平分析法通过将企业分析期（报告期）的财务会计资料与前期对比，可以揭示企业各方面存在的问题，从而可以为全前期对比，可以揭示企业各方面存在的问题，从而可以为全面深入地分析企业财务状况奠定基础。面深入地分析企业财务状况奠定基础。n正是基于水平分析法的基础性作用，故也被认为是会计正是基于水平分析法的基础性作用，故也被认为是会计分析的基本方法。分析的基本方法。 n（三）垂直分析法（三）垂直分析法n1、概念、概念n垂直分析是通过计算报表中各项目占总体的比重或结构，垂直分析是通过计算报表中各项目占总体的比重或结构，反映报表中的项目与总体关系及其变动情况的分析方法。反映报表中的项目与总体关系及

11、其变动情况的分析方法。n2、操作步骤与分析要点、操作步骤与分析要点n1）确定报表中各项目占总额的比重。其计算公式是：）确定报表中各项目占总额的比重。其计算公式是：n 某项目的比重某项目的比重n =该项目金额该项目金额/各项目总金额各项目总金额100%n2）通过各项目比重的比较，分析各项目在企业经营中的重要）通过各项目比重的比较，分析各项目在企业经营中的重要性。性。n一般来讲，项目比重越大，其重要程度越高，对总体的影响越大。一般来讲，项目比重越大，其重要程度越高，对总体的影响越大。n3）将分析期各项目的比重与前期同项目比重对比，研究各）将分析期各项目的比重与前期同项目比重对比，研究各项目比重的变

12、动情况。项目比重的变动情况。n4）将本企业报告期有关项目的比重与同类企业的可比项目）将本企业报告期有关项目的比重与同类企业的可比项目比重进行对比，研究本企业与同类企业的差异以及所取得比重进行对比，研究本企业与同类企业的差异以及所取得的成绩和存在的问题。的成绩和存在的问题。n（四）趋势分析法（四）趋势分析法n1、概念、概念n趋势分析法是根据企业连续几年或几个时期的分析资料，运趋势分析法是根据企业连续几年或几个时期的分析资料，运用指数或完成率的计算，确定分析期有关项目的变动情况和用指数或完成率的计算，确定分析期有关项目的变动情况和变动趋势的一种财务分析方法。变动趋势的一种财务分析方法。n趋势分析法

13、既可用于对会计报表的整体分析，也可用于趋势分析法既可用于对会计报表的整体分析，也可用于对某些主要指标的单项分析。对某些主要指标的单项分析。 n2、操作步骤与分析要点、操作步骤与分析要点n1）计算趋势比率或指数。）计算趋势比率或指数。n计算趋势比率或指数，实际上是统计学知识在财务分析中的应用，计算趋势比率或指数，实际上是统计学知识在财务分析中的应用，请结合教材请结合教材P61内容，复习并掌握指数的计算方法。内容，复习并掌握指数的计算方法。n2）根据指数的计算结果，评价与判断企业各项指标的变）根据指数的计算结果，评价与判断企业各项指标的变动趋势及其合理性。动趋势及其合理性。n3）根据企业以前各期各

14、项指标的变动情况和规律，预测）根据企业以前各期各项指标的变动情况和规律，预测企业未来的发展变动趋势。企业未来的发展变动趋势。n趋势分析法的例题见教材趋势分析法的例题见教材P61。 第三节第三节 比率分析与因素分析比率分析与因素分析n一、比率分析法一、比率分析法n（一）比率分析法的概念（一）比率分析法的概念n比率分析法是将影响财务状况的（两个或两个以上）相关因素联比率分析法是将影响财务状况的（两个或两个以上）相关因素联系起来，通过计算比率，反映它们之间的关系，借以评价企业财系起来，通过计算比率，反映它们之间的关系，借以评价企业财务状况和经营状况的一种财务分析方法。务状况和经营状况的一种财务分析方

15、法。n比率分析法是财务分析的最基本、最重要的方法。比率分析法是财务分析的最基本、最重要的方法。n正是基于此有人甚至认为财务分析就是比率分析。正是基于此有人甚至认为财务分析就是比率分析。n（二）比率分析指标（比率分析中的比率种类）（二）比率分析指标（比率分析中的比率种类）n基于财务分析中的许多不同（目的不同、角度不同、依据不同、侧重不同等），比率基于财务分析中的许多不同（目的不同、角度不同、依据不同、侧重不同等），比率分析法中的比率也划分为许多种类。分析法中的比率也划分为许多种类。n教材上着重介绍了按分析主体划分、按分析内容划分、按报表种类划分共三种主要方教材上着重介绍了按分析主体划分、按分析内

16、容划分、按报表种类划分共三种主要方法。法。n在第一种方法下，又从投资人、债权人、政府管理者、经营者四个具体角在第一种方法下，又从投资人、债权人、政府管理者、经营者四个具体角度进行了更加详细的划分。度进行了更加详细的划分。n在第二种方法下，又按照四种具体方法进行了更加详细的划分。在第二种方法下，又按照四种具体方法进行了更加详细的划分。n在第三种方法下，又从资产负债表、利润表、现金流量表和三表结合共在第三种方法下，又从资产负债表、利润表、现金流量表和三表结合共6个具体角度进行了更加详细的划分。个具体角度进行了更加详细的划分。n由于财务比率的分类问题是一个既简单又复杂的问题，我们不对其做详由于财务比

17、率的分类问题是一个既简单又复杂的问题，我们不对其做详细讲解，请大家自行阅读教材细讲解，请大家自行阅读教材P62-P63内容，予以了解。内容，予以了解。 n（三）标准比率（的确定方法）三）标准比率（的确定方法）n重要性：在比率分析中，需要将比率进行各种各样的比较，重要性：在比率分析中，需要将比率进行各种各样的比较，但不管是何种比较，都必须有比较的标准。但不管是何种比较，都必须有比较的标准。n标准比率是比率分析法中最常用的比较标准。标准比率是比率分析法中最常用的比较标准。n确定方法：标准比率的确定通常有三种方法：确定方法：标准比率的确定通常有三种方法：n 1算术平均法算术平均法n1）基本思路）基本

18、思路n在算术平均法下，标准比率是将若干相关企业同一比率数在算术平均法下，标准比率是将若干相关企业同一比率数值相加再除以企业数量所得出的算术平均数。值相加再除以企业数量所得出的算术平均数。n2）具体方法）具体方法n如教材如教材P65-P66例题，选择了某行业例题，选择了某行业12家企业的流动比率资料家企业的流动比率资料（P65表），按算术平均法计算的行业平均流动比率为表），按算术平均法计算的行业平均流动比率为204.5%。它是用该行业。它是用该行业12家企业的流动比率之和（家企业的流动比率之和（2454）除以企业数量（除以企业数量（12）得到的。）得到的。n3）缺陷与完善措施）缺陷与完善措施n缺

19、陷：无法消除过高或过低比率对平均数的影响。缺陷：无法消除过高或过低比率对平均数的影响。n措施：去掉最高和最低比率，用中间区域计算。措施：去掉最高和最低比率，用中间区域计算。n 2、综合报表法、综合报表法n1）基本思路）基本思路n在综合报表法下，标准比率是将各企业报表中的构成某一比率的相关项目在综合报表法下，标准比率是将各企业报表中的构成某一比率的相关项目的绝对数相加，然后根据相关项目的绝对数总额计算的比率。的绝对数相加，然后根据相关项目的绝对数总额计算的比率。n2）具体方法）具体方法n如教材如教材P66例题，按综合报表法计算的行业平均流动比率为例题，按综合报表法计算的行业平均流动比率为184.

20、96%。它是用。它是用该行业该行业12家企业的流动资产合计数（家企业的流动资产合计数（12938425）除以）除以12家企业的流动负债合家企业的流动负债合计数（计数（6995279）得到的。）得到的。n这种方法考虑了企业规模等因素对比率标准的影响，但其代表性可能更差。这种方法考虑了企业规模等因素对比率标准的影响，但其代表性可能更差。n3、中位数法、中位数法n1）基本思路）基本思路n在中位数法下，标准比率不是一个具体数值，而是一个在中位数法下，标准比率不是一个具体数值，而是一个参照物。其操作思路和要点是：参照物。其操作思路和要点是：n（1）将相关企业的比率按高低顺序排列；）将相关企业的比率按高低

21、顺序排列；n（2）由上至下将相关企业的比率划分为最高的）由上至下将相关企业的比率划分为最高的25%、中间、中间的的50%，最低的，最低的25%，中间的，中间的50%就是位中位数；就是位中位数；n（3）将中位数再划分为上中位数）将中位数再划分为上中位数25%与下中位数与下中位数25%；n（4）依据企业比率的位置进行评价。）依据企业比率的位置进行评价。 n2）评价标准）评价标准n比率在上界的比率在上界的25，表示企业的能力很好；，表示企业的能力很好；n比率在上中位数的，表示企业的能力较强；比率在上中位数的，表示企业的能力较强；n比率在下中位数的，表示企业的能力一般；比率在下中位数的，表示企业的能力

22、一般；n比率在下界的比率在下界的25，表示企业的能力较差。，表示企业的能力较差。n （四）比率分析法的局限性（四）比率分析法的局限性n虽然比率分析法被认为是财务分析的最基本或最重要方法，虽然比率分析法被认为是财务分析的最基本或最重要方法，但它也有其不足。包括：但它也有其不足。包括：n1、比率的变动可能仅仅被解释为两个相关因素之间的变动；、比率的变动可能仅仅被解释为两个相关因素之间的变动；n2、很难综合反映比率与计算它的会计报表的联系；、很难综合反映比率与计算它的会计报表的联系；n3、比率给人们不保险的最终印象；、比率给人们不保险的最终印象；n4、比率不能给人们会计报表关系的综合观点。、比率不能

23、给人们会计报表关系的综合观点。n二、因素分析法二、因素分析法n先行提示：先行提示：n因素分析法是依据分析（经济）指标与其影响因素之间的关因素分析法是依据分析（经济）指标与其影响因素之间的关系，按照一定的程序和方法，确定各因素对分析指标差异系，按照一定的程序和方法，确定各因素对分析指标差异（分析对象）影响程度的一种技术方法。（分析对象）影响程度的一种技术方法。n因素分析法是进一步分析中最为重要的方法。因素分析法是进一步分析中最为重要的方法。n因素分析法根据其分析特点可分为连环替代法和差额计因素分析法根据其分析特点可分为连环替代法和差额计算法两种。算法两种。n（一）连环替代法（一）连环替代法n连环

24、替代法是因素分析法的基本形式，有人甚至将它与因连环替代法是因素分析法的基本形式，有人甚至将它与因素分析法看成是同一概念。素分析法看成是同一概念。n连环替代法的名称是由其分析程序的特点决定的。连环替代法的名称是由其分析程序的特点决定的。n学习连环替代法的关键是理解和掌握它的操作程序。学习连环替代法的关键是理解和掌握它的操作程序。n1连环替代法的程序连环替代法的程序n1）确定分析指标与其影响因素之间的关系。）确定分析指标与其影响因素之间的关系。n在这一步骤中，应特别注意以下问题：在这一步骤中，应特别注意以下问题：n（1）确定分析指标与其影响因素之间关系的方法）确定分析指标与其影响因素之间关系的方法

25、n 指标分解法。指标分解法。n指标分解法是将经济指标在其基本计算公式的基础上进行分解或指标分解法是将经济指标在其基本计算公式的基础上进行分解或扩展，从而得出各影响因素与分析指标之间的关系式。扩展，从而得出各影响因素与分析指标之间的关系式。n例如，对于总资产报酬率指标，要确定它与影响因素之间例如，对于总资产报酬率指标，要确定它与影响因素之间的关系，可按以下思路进行分解：的关系，可按以下思路进行分解：n 总资产报酬率总资产报酬率n =息前税前利润息前税前利润/平均资产总额平均资产总额100%n由于利润的获取是建立在产品销售基础上的，故可以考虑给总资产报酬率的分子、分由于利润的获取是建立在产品销售基

26、础上的，故可以考虑给总资产报酬率的分子、分母同乘以营业收入，并将其重新结合，则有：母同乘以营业收入，并将其重新结合，则有：n 总资产报酬率总资产报酬率n =营业收入营业收入/平均资产总额平均资产总额n 息前税前利润息前税前利润/营业收入营业收入100%n又由于产品的销售是以产品的生产为前提的，故可以考虑给上式第一项又由于产品的销售是以产品的生产为前提的，故可以考虑给上式第一项的分子、分母同乘以表明生产情况的的分子、分母同乘以表明生产情况的“总产值总产值”，则有：，则有：n 总资产报酬率总资产报酬率n =总产值总产值/平均资产总额平均资产总额n 营业收入营业收入/总产值总产值n 息前税前利润息前

27、税前利润/营业收入营业收入100%n =总资产产值率总资产产值率n 产品销售率产品销售率n 销售（息前税前）利润率销售（息前税前）利润率n（2）对分析指标与影响因素之间关系式的进一步理解）对分析指标与影响因素之间关系式的进一步理解n它既说明哪些因素影响分析指标，又说明这些因素与分析指标之它既说明哪些因素影响分析指标，又说明这些因素与分析指标之间的关系及顺序。间的关系及顺序。n从总资产报酬率基本计算公式的分解中可以看出：从总资产报酬率基本计算公式的分解中可以看出：n影响总资产报酬率的因素包括：总资产产值率、产品销售影响总资产报酬率的因素包括：总资产产值率、产品销售率和销售利润率。率和销售利润率。

28、n它们都与总资产报酬率成正比例关系。它们都与总资产报酬率成正比例关系。n它们的排列顺序是：总资产产值率它们的排列顺序是：总资产产值率产品销售率产品销售率销售利润率。销售利润率。n2）根据分析指标的报告期数值与基期数值列出两个关系式（或称指标）根据分析指标的报告期数值与基期数值列出两个关系式（或称指标体系），确定分析对象。体系），确定分析对象。n对于前例中的总资产报酬率来讲，列出的两个关系式及确定的分析对象应对于前例中的总资产报酬率来讲，列出的两个关系式及确定的分析对象应分别为：分别为：n 基期总资产报酬率基期总资产报酬率n = 基期总资产产值率基期总资产产值率基期产品销售率基期产品销售率n 基

29、期销售利润率基期销售利润率n 报告期总资产报酬率报告期总资产报酬率n = 报告期总资产产值率报告期总资产产值率报告期产品销售率报告期产品销售率n 报告期销售利润率报告期销售利润率n 分析对象分析对象= 报告期总资产报酬率报告期总资产报酬率-基期总资产报酬率基期总资产报酬率n 3）连环顺序替代，计算替代结果。）连环顺序替代，计算替代结果。n这一步的关键问题是理解所包含的两个要点的含义。这一步的关键问题是理解所包含的两个要点的含义。n所谓连环顺序替代，就是以基期关系式为计算基础，用所谓连环顺序替代，就是以基期关系式为计算基础，用报告期关系式中的每一因素的数据顺序地替代其相应的报告期关系式中的每一因

30、素的数据顺序地替代其相应的基期数据，每次替代一个因素，替代后的因素被保留下基期数据，每次替代一个因素，替代后的因素被保留下来。来。n所谓计算替代结果，就是在每次替代后，按关系式计算其所谓计算替代结果，就是在每次替代后，按关系式计算其结果。必须强调的是：有几个因素，就替代几次，就计算结果。必须强调的是：有几个因素，就替代几次，就计算几个替代结果几个替代结果。n4）比较各因素的替代结果，确定各因素对分析对象的影响程）比较各因素的替代结果，确定各因素对分析对象的影响程度。度。n比较替代结果是连环进行的，即将每次替代所计算的结果与比较替代结果是连环进行的，即将每次替代所计算的结果与这一因素被替代前的结

31、果进行对比，二者的差额就是替代因这一因素被替代前的结果进行对比，二者的差额就是替代因素对分析对象的影响程度。素对分析对象的影响程度。n5）检验分析结果。）检验分析结果。n检验分析结果是将各因素对分析对象的影响程度相加，用其检验分析结果是将各因素对分析对象的影响程度相加，用其代数和与分析对象比较。如果二者相等，说明分析结果可能代数和与分析对象比较。如果二者相等，说明分析结果可能是正确的；如果二者不相等，则说明分析结果肯定是错误的。是正确的；如果二者不相等，则说明分析结果肯定是错误的。n特别提示：特别提示：n连环替代法的程序或步骤是紧密相连、缺一不可的，尤其连环替代法的程序或步骤是紧密相连、缺一不

32、可的，尤其是前四个步骤，任何一个步骤出现错误，都会出现错误结是前四个步骤，任何一个步骤出现错误，都会出现错误结果。果。n以下我们将用实例来说明连环替代法的步骤和应用，例以下我们将用实例来说明连环替代法的步骤和应用，例题见教材题见教材P68。n从表从表3-6中可以看出，该企业中可以看出，该企业2005年的总资产报酬率为年的总资产报酬率为23.52%，较，较2004年的年的16.96%提高了提高了6.56%。n连环替代法是用来解决总资产报酬率提高原因问题的，或者说是连环替代法是用来解决总资产报酬率提高原因问题的，或者说是用来解决各因素对其影响程度问题的。用来解决各因素对其影响程度问题的。n1）确定

33、影响总资产报酬率的因素和各因素的排列）确定影响总资产报酬率的因素和各因素的排列顺序：顺序：n影响总资产报酬率的因素包括：总资产产值率、产影响总资产报酬率的因素包括：总资产产值率、产品销售率和销售利润率。品销售率和销售利润率。n各因素的排列顺序是：总资产产值率各因素的排列顺序是：总资产产值率产品销售率产品销售率销售利润率。销售利润率。n2）根据连环替代法的程序和总资产报酬率与影）根据连环替代法的程序和总资产报酬率与影响因素的关系，可得出基期和报告期总资产报酬响因素的关系，可得出基期和报告期总资产报酬率的具体数量关系：率的具体数量关系：n 基期总资产报酬率基期总资产报酬率n =829422=16.

34、96n 报告期总资产报酬率报告期总资产报酬率n =809830=23.52n 分析对象分析对象=23.52-16.96=+6.56n3）按照程序中第三步的做法进行连环顺序替代，并计算每次替）按照程序中第三步的做法进行连环顺序替代，并计算每次替代后的结果：代后的结果：n 基期总资产报酬率基期总资产报酬率=829422=16.96n用总资产产值率的报告期数据替代基期数据，则有：用总资产产值率的报告期数据替代基期数据，则有：n 总资产报酬率总资产报酬率=809422=16.54n用产品销售率的报告期数据替代基期数据，则有：用产品销售率的报告期数据替代基期数据，则有：n 总资产报酬率总资产报酬率= 8

35、09822=17.25n用销售利润率的报告期数据替代基期数据，则有：用销售利润率的报告期数据替代基期数据，则有：n 总资产报酬率总资产报酬率= 809830=23.52n此时，影响总资产报酬率的三个因素的基期数据全部被报告此时，影响总资产报酬率的三个因素的基期数据全部被报告期数据替代，表明程序中的第三步完成。期数据替代，表明程序中的第三步完成。n4）根据程序的第四步，确定各因素变动对总资产报酬率的影响）根据程序的第四步，确定各因素变动对总资产报酬率的影响程度：程度：n 某因素的影响程度某因素的影响程度 =替代该因素后的总资产报酬率替代该因素后的总资产报酬率 - 替代该因素前的总资产报酬率替代该

36、因素前的总资产报酬率n总资产产值率的影响程度总资产产值率的影响程度n =16.54-16.96=-0.42n产品销售率的影响程度产品销售率的影响程度n =17.25-16.54=+0.71n销售利润率的影响程度销售利润率的影响程度n =23.52-17.25=+6.27n5）检验分析结果）检验分析结果n这是程序中的这一步，包括两个操作要点：这是程序中的这一步，包括两个操作要点：n一是合计各个影响因素的影响程度。一是合计各个影响因素的影响程度。n该例中各影响因素的影响程度合计为：该例中各影响因素的影响程度合计为：n -0.42+0.71+6.27=+6.56n二是用各因素影响程度的合计数与分析对

37、象比较，检查二是用各因素影响程度的合计数与分析对象比较，检查两者是否一致。两者是否一致。n该例中各因素影响程度的合计数为该例中各因素影响程度的合计数为+6.56，分析对象也是，分析对象也是+6.56，两者一致，说明我们的替代过程无大的问题或，两者一致，说明我们的替代过程无大的问题或错误。错误。n 2应用连环替代法应注意的问题应用连环替代法应注意的问题n在应用环替代法过程中必须注意以下几个问题：在应用环替代法过程中必须注意以下几个问题：n1）因素分解的相关性）因素分解的相关性n因素分解的相关性是指分析指标与其影响因素之间必须真正因素分解的相关性是指分析指标与其影响因素之间必须真正相关，即有实际经

38、济意义。只有如此，各因素的变动才能对相关，即有实际经济意义。只有如此，各因素的变动才能对分析指标产生实质性的影响，对各影响因素变动情况的分析分析指标产生实质性的影响，对各影响因素变动情况的分析也才能确实说明分析指标产生差异的原因。也才能确实说明分析指标产生差异的原因。n例如，教材例如，教材P69将影响材料费用的因素分解为两个等式，将影响材料费用的因素分解为两个等式，此二式在数学上都是成立的，但在经济学方面，第二式此二式在数学上都是成立的，但在经济学方面，第二式就无任何意义。就无任何意义。n2）分析前提的假定性）分析前提的假定性n分析前提的假定性是指分析某一因素变动对经济指标差异（分析分析前提的

39、假定性是指分析某一因素变动对经济指标差异（分析对象）的影响时，必须假定其他因素不变。否则，就不能分清各对象）的影响时，必须假定其他因素不变。否则，就不能分清各因素变动对分析对象的影响程度。因素变动对分析对象的影响程度。n这种假定与社会经济活动的现实情况是相悖的，但又是使用连环这种假定与社会经济活动的现实情况是相悖的，但又是使用连环替代法所必须的。替代法所必须的。n3）因素替代的顺序性）因素替代的顺序性n因素替代的顺序性是指分析某一因素变动对经济指标差异因素替代的顺序性是指分析某一因素变动对经济指标差异（分析对象）的影响时，影响因素的排列顺序不能交换，即（分析对象）的影响时，影响因素的排列顺序不

40、能交换，即不存在乘法交换律问题。不存在乘法交换律问题。n确定影响因素排列顺序和替代替代顺序的原则是：确定影响因素排列顺序和替代替代顺序的原则是：n数量指标在前，质量指标在后；主要因素在前面，次要数量指标在前，质量指标在后；主要因素在前面，次要因素在后。因素在后。 n4）顺序替代的连环性）顺序替代的连环性n顺序替代的连环性是指在确定各因素变动对分析对象（经顺序替代的连环性是指在确定各因素变动对分析对象（经济指标差异）的影响时，都必须将某一因素替代后的结果济指标差异）的影响时，都必须将某一因素替代后的结果与该因素替代前的结果进行对比，一环套一环地进行。与该因素替代前的结果进行对比，一环套一环地进行

41、。n只有这样，才能既保证各因素对分析对象影响结果的可分只有这样，才能既保证各因素对分析对象影响结果的可分性，又便于检验分析结果的准确性。性，又便于检验分析结果的准确性。n（二）差额计算法（二）差额计算法n差额计算法是连环替代法的一种简化形式，当然也差额计算法是连环替代法的一种简化形式，当然也是因素分析法的一种形式。是因素分析法的一种形式。n1、差额计算法与连环替代法的异同、差额计算法与连环替代法的异同n相同点相同点 分析原理；分析原理；n不同点不同点 分析程序。分析程序。n程序差异表现为：差额计算法将连环替代法的第三程序差异表现为：差额计算法将连环替代法的第三步和第四步合并为一个步骤。步和第四

42、步合并为一个步骤。n2、差额计算法的程序特点、差额计算法的程序特点n差额计算法是将连环替代法的第三步和第四步合并为一个步骤进差额计算法是将连环替代法的第三步和第四步合并为一个步骤进行的。行的。n这个步骤的基本特点是：可以直接确定各因素报告期数据与这个步骤的基本特点是：可以直接确定各因素报告期数据与基期数据之间的差额，并在此基础上乘以排列在该因素前的基期数据之间的差额，并在此基础上乘以排列在该因素前的各因素的报告期数据和排列在该因素后的各因素的基期数据，各因素的报告期数据和排列在该因素后的各因素的基期数据，所得出的结果就是该因素变动对分析对象（经济指标差异）所得出的结果就是该因素变动对分析对象（

43、经济指标差异）的影响程度的影响程度。n例题：根据教材例题：根据教材P68表表3-6提供的数据，运用差额计算法分析提供的数据，运用差额计算法分析各因素变动对总资产报酬率的影响程度。各因素变动对总资产报酬率的影响程度。n首先，确定影响总资产报酬率的因素和分析对象。首先，确定影响总资产报酬率的因素和分析对象。n依据连环替代法对总资产报酬率基本计算公式的分解，影响依据连环替代法对总资产报酬率基本计算公式的分解，影响因素仍然是总资产产值率、产品销售率和销售利润率三个。因素仍然是总资产产值率、产品销售率和销售利润率三个。n分析对象仍然是报告期总资产报酬率与基期总资产报酬率的分析对象仍然是报告期总资产报酬率

44、与基期总资产报酬率的差异。即：差异。即：n 23.52-16.96=+6.56n其次，按差额计算法的操作要点，直接计算各因素变动对总其次，按差额计算法的操作要点，直接计算各因素变动对总资产报酬率的影响程度。资产报酬率的影响程度。n 1总资产产值率变动的影响：总资产产值率变动的影响：n （80-82）9422=-0.42n 2产品销售率变动的影响：产品销售率变动的影响：n 80（98-94） 22=+0.71n 3销售利润率变动的影响：销售利润率变动的影响：n 8098（30-22）=+6.27n最后，合计各因素的影响程度，检验分析结果。最后，合计各因素的影响程度，检验分析结果。n各因素的影响程

45、度合计：各因素的影响程度合计：n -0.42+0.71+6.27=+6.56n与分析对象一致，说明分析过程无大的错误。与分析对象一致，说明分析过程无大的错误。n3、应用差额计算法应注意的问题、应用差额计算法应注意的问题n1）应用连环替代法应注意的问题，在应用差额计算法时同样要）应用连环替代法应注意的问题，在应用差额计算法时同样要注意。注意。n2）并非所有的连环替代法（问题）都可按差额计算法的方式进）并非所有的连环替代法（问题）都可按差额计算法的方式进行简化。特别是在各影响因素之间不是连乘关系时，运用差额计行简化。特别是在各影响因素之间不是连乘关系时，运用差额计算法必须慎重。算法必须慎重。n为了

46、加深大家对这些问题的理解，下面我们将举例说明。为了加深大家对这些问题的理解，下面我们将举例说明。 n例题：某企业有关产品产量及成本的资料见教材例题：某企业有关产品产量及成本的资料见教材P70表表3-7。 n要求：确定各因素变动对产品总成本的影响程度。要求：确定各因素变动对产品总成本的影响程度。n首先，分析确定产品总成本与其影响因素之间的关系和分析对象。首先，分析确定产品总成本与其影响因素之间的关系和分析对象。n产品总成本与其影响因素之间的关系应为：产品总成本与其影响因素之间的关系应为：n 产品总成本产品总成本n =产品产量产品产量单位变动成本单位变动成本+固定总成本固定总成本n分析对象应为产品

47、总成本分析对象应为产品总成本2005年数据与年数据与2004年数据之间年数据之间的差异。即的差异。即23 200-21 000=+2 200n其次，用连环替代法分析各因素变动对成本差异的影响程度其次，用连环替代法分析各因素变动对成本差异的影响程度n第一、因素替代。第一、因素替代。n 2004年（基期）的总成本年（基期）的总成本n =1 00012+9 000=21 000n 替代产量后的总成本替代产量后的总成本n =1 20012+9 000=23 400 n 替代单位变动成本后的总成本替代单位变动成本后的总成本n =1 20011+9 000=22 200n 替代固定成本后（替代固定成本后（

48、2005年）的总成本年）的总成本n =1 20011+10 000=23 200n第二、计算各因素变动对成本差异的影响程度。第二、计算各因素变动对成本差异的影响程度。n 产品产量变动的影响产品产量变动的影响n =23400-21 000=+2 400n 单位变动成本变动的影响单位变动成本变动的影响n =22 200-23 400=-1 200n 固定总成本变动的影响固定总成本变动的影响n =23 200-22 200=1 000n第三、合计各因素变动的影响程度，检验分析结果。第三、合计各因素变动的影响程度，检验分析结果。n各因素变动的影响程度之和为：各因素变动的影响程度之和为：n +2400-

49、1 200+1 000=+2 200n与分析对象，即成本差异相同。与分析对象，即成本差异相同。n再次，用差额计算法分析各因素变动对成本差异的影响程度再次，用差额计算法分析各因素变动对成本差异的影响程度n 产品产量变动的影响程度产品产量变动的影响程度=n （1 200-1000）12+9000=+11 400n 单位变动成本的影响程度单位变动成本的影响程度=n 1 200（11-12）+9000=+7 800n 固定总成本变动的影响程度固定总成本变动的影响程度=n 1 20011+（10 000-9000）=+14 200n各因素的影响程度之和为：各因素的影响程度之和为：n +11 400+7

50、800+14 200=+33 400n与分析对象确定的成本差异与分析对象确定的成本差异+2200不等，显然有问题。不等，显然有问题。n错误原因与启示错误原因与启示n原因：在产品总成本与其影响因素的关系式中，各因素之原因：在产品总成本与其影响因素的关系式中，各因素之间不是纯粹的相乘关系，而是存在着相加的关系。间不是纯粹的相乘关系，而是存在着相加的关系。n启示：当分析指标与其影响因素的关系式中存在非相乘关系时，启示：当分析指标与其影响因素的关系式中存在非相乘关系时，运用差额计算法对连环替代法进行简化的思路就应该调整。运用差额计算法对连环替代法进行简化的思路就应该调整。n调整思路：将相乘关系部分作为

51、一个整体进行差额计算；将调整思路：将相乘关系部分作为一个整体进行差额计算；将非相乘关系部分独立出来进行差额计算。如教材非相乘关系部分独立出来进行差额计算。如教材P71上部对例上部对例题的进一步研究。题的进一步研究。第四节第四节 财务综合分析评价技术财务综合分析评价技术n一、财务综合分析与评价一、财务综合分析与评价n（一）财务综合分析方法（一）财务综合分析方法n（二）财务综合评价方法（二）财务综合评价方法n二、财务预测分析与企业价值评估二、财务预测分析与企业价值评估n三、财务分析报告三、财务分析报告n（一）财务分析报告的含义与作用（一）财务分析报告的含义与作用n1、含义、含义n财务分析报告是指财

52、务分析主体对企业在一定时期的筹财务分析报告是指财务分析主体对企业在一定时期的筹资活动、投资活动、经营活动中的盈利状况、营运状况、资活动、投资活动、经营活动中的盈利状况、营运状况、偿债状况等进行分析与评价所形成的书面文字报告。偿债状况等进行分析与评价所形成的书面文字报告。n2、意义与作用、意义与作用n财务分析报告是对企业财务分析结果的概括与总结，它对企业的财务分析报告是对企业财务分析结果的概括与总结，它对企业的经营者、投资者、债权者及其他有关单位或个人了解企业的经营经营者、投资者、债权者及其他有关单位或个人了解企业的经营状况与财务状况，进行投资、经营、交易决策等都有着重要意义。状况与财务状况，进行投资、经营、交易决策等都有着重要意义。n其作用主要表现在以下几个方面：其作用主要表现