中国影子银行体系

1、中国影子银行体系发展观察目录 一、影子银行概述 二、我国影子银行体系的基本情况 三、中国影子银行风险与监管分析 四、金融改革与影子银行的未来一、影子银行概述 1影子银行的定义与特征 影子银行系统(The Shadow Banking System)的概念由美国太平洋投资管理公司执行董事麦卡利在2007年首次提出并被广泛采用，又称为平行银行系统(The Parallel Banking System)，它与传统银行的业务平行，除了吸收存款外，“影子银行”经营几乎所有的银行业务。所谓“影子银行”，目前并未有一个明确的定义，在国外一般指那些有着部分银行功能，却不受监管或少受监管的非银行金融机构及金融

2、行为。 美国美国“影子银行影子银行”概念的解释概念的解释人物或机构时间对“影子银行”概念的解释保罗麦考利2007有银行之实却无银行之名的种类繁杂的各影子银行以外的机构金融危机调查委员会2010传统商业银行体系之外的“影子银行”的金融活动，即从储蓄人或投资者手中获取资金并最终向借款方融资；其中大多数金融活动不受监管或仅受轻度监管金融稳定委员会2011影子银行体系广义上是指由在常规银行体系之外的实体及其活动所组成的一个信贷中介系统；影子银行体系狭义上是指上述系统中那些具有系统性风险隐患和监管套利隐患的实体及其活动；此外，影子银行体系还包括那些仅为期限转换、流动性转换以及杠杆交易提供便利的实体（如金

3、融担保机构、债券与抵押贷款保险商以及信用评级机构）格罗斯2011通过杠杆操作持有大量证券、债券和复杂金融工具等的金融中间机构，包括投资银行、对冲基金、货币市场基金、债券保险公司、结构性投资工具等非银行金融机构图表图表 2：商业银行体系与影子银行体系对比：商业银行体系与影子银行体系对比商业银行体系商业银行体系影子银行体系影子银行体系实现存款合约和贷款合约期限之间的平衡通过货币市场工具进行短期融资，并将资金投资于期限长于负债的信贷和其他长期债券资产现 金 存 款 贷 款商业银行利用资产证券化在将资产转移出去达到融资目的同时，转移资产的信用风险现金货币市场基金基础资产主要通过信用担保、信用保险和信用

4、衍生产品（CD）部分影子银行的信用风险转移存在缺陷期限转换流动性转换信用风险转移2我国影子银行的现状银行业内的表外贷款部分银行业内的表外贷款部分以银信合作为代表的不受以银信合作为代表的不受监管的资产证券化活动监管的资产证券化活动(最近信托受到监管，转为银行证最近信托受到监管，转为银行证券资管合作以及银证信合作券资管合作以及银证信合作)，委托贷款，银行承兑汇票，委托贷款，银行承兑汇票，同业代付；同业代付； 不受监管的民间金融，包括地下钱庄、民间借贷以及典当不受监管的民间金融，包括地下钱庄、民间借贷以及典当行等。行等。 分类分类我国我国“影子银行影子银行”的规模约在的规模约在24.6万亿左右，占万

5、亿左右，占2012年年GDP比重为比重为47.37%。规模规模3我国影子银行的根源性分析 （一）企业融资缺口急剧扩大及利率市场化进程催化 1.影子银行是为弥补近年中国巨大的社会融资缺口的需要而产生 2.影子银行是顺应突破传统银行的市场/业务垄断的需要而发展 3.影子银行近年大肆扩张也是受到国内利率市场化进程的催化我国社会融资主要构成我国社会融资主要构成 中国影子银行产生的原因中国影子银行产生的原因 （二）中国影子银行的经济内生合理性 影子银行与宏观经济增长在不同经济周期范围内有不同的作用与影响： 从经济长周期看，影子银行呈现顺经济周期波动特征。从经济长周期看，影子银行呈现顺经济周期波动特征。

6、从经济短周期看，影子银行具有作为常规银行信贷的替代从经济短周期看，影子银行具有作为常规银行信贷的替代功能，短期内影子银行扩张就产生功能，短期内影子银行扩张就产生“逆周期逆周期”调控效果。调控效果。 经济经济“内生性内生性”决定影子银行具有一定合理性。决定影子银行具有一定合理性。二、我国影子银行体系的基本情况我国影子银行体系的基本情况 1银行理财产品2012年以来表内和表外理财产品占比年以来表内和表外理财产品占比2012年以来产品投资结构分布年以来产品投资结构分布银行理财产品快速发展银行理财产品快速发展 2委托贷款 定义：定义：委托贷款是指由委托人提供合法来源的资金，委托业务银行根据委托人确定的

7、贷款对象、用途、金额、期限、利率等代为发放、监督使用并协助收回的贷款业务。 规模：规模：央行近日公布的数据显示，委托贷款在过去10年间快速膨胀。从2002年起，有统计的委托贷款余额从区区175亿元扩张至2011年的1.3万亿元。 3未贴现的银行承兑汇票 定义：由在承兑银行开立存款账户的存款人出票，向开户银行申请并经银行审查同意承兑的，保证在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。 银行承兑汇票并不能全部算作影子银行，只有未贴现银行银行承兑汇票并不能全部算作影子银行，只有未贴现银行承兑汇票可以计入承兑汇票可以计入 4银信合作 信托类影子银行主要为银行主导型影子银行业务、采用传统银行模

8、式的影子银行业务。其中银行主导型影子银行业其中银行主导型影子银行业务表现形式为：银信合作、信托受益权；非银行主导型信务表现形式为：银信合作、信托受益权；非银行主导型信托业务则包括了其他一些信托项目。托业务则包括了其他一些信托项目。 5银证合作银证合作将银行的票据资产或信用证转移出表外的机制银证合作将银行的票据资产或信用证转移出表外的机制 6同业代付 指银行根据客户申请，通过境内外同业机构或本行海外分支机构为该客户的国内贸易或国际贸易结算提供短期融资便利和支付服务，可分为境内同业代付和海外代付。 1小贷公司 小额贷款公司是由自然人、企业法人与其社会组织投资设立，不吸收公众存款，经营小额贷款业务的

9、有限责任公司或股份有限公司。小额贷款公司的主要服务为提供“三农”贷款、扶持小微企业，我国自上世纪90年代中旬，已经开始探索为小微企业提供融资的服务主体。小额贷款公司与村镇银行主要区别小额贷款公司与村镇银行主要区别指标指标村镇银行村镇银行小额贷款公司小额贷款公司发起人银行业金融机构自然人、企业法人与其他社会组织企业性质金融机构股份制企业，不吸收公众存款审批部门银监会地方政府金融办监管部门银监会多部门协同管理业务范围各影子银行业务小额贷款利率参照农信社，在国家公布的基准利率的基础上允许上浮不超过40%的幅度不高于人民银行公布的基准利率的4倍，下限不得低于贷款基准利率的0.9倍，具体利率的浮动幅度、

10、贷款期限，由借贷双方依法协商确定经营主发起银行完全控制下经营所有权和经营权分离经营信用法人信用自然人信用+法人信用 2典当行 典当公司亦称典当行或当铺，是主要以财物作为质押进行有偿有期借贷融资的非银行金融机构。 3民间集资 银行外的影子银行体系中比较受到的关注是民间借贷问题。央行调查2010年1季度末民间借贷余额为2.4万亿元，2012年估计民间借贷余额约为3.8万亿元左右。 尽管游离于银行体系之外，但是民间借贷风险可以通过间尽管游离于银行体系之外，但是民间借贷风险可以通过间接渠道传染到银行系统，一是中小企业可能同时从银行和接渠道传染到银行系统，一是中小企业可能同时从银行和民间融资；二是部分企

11、业将银行贷款用于民间贷款，赚取民间融资；二是部分企业将银行贷款用于民间贷款，赚取利差。一旦民间信贷出现大规模的连锁违约，将会间接威利差。一旦民间信贷出现大规模的连锁违约，将会间接威胁银行系统的安全。胁银行系统的安全。 三、中国影子银行的风险与监管分析 （一）中国影子银行风险综述 1影子银行信用链中的系统性风险 （1）对金融体系的系统性风险 （2）由监管层主动外加的监管风险企业投向企业投向风险风险金融机构金融机构风险风险投资者购投资者购买风险买风险 2国内影子银行的资金投向分布先天不足 当前国内影子银行的资金主要投向：以信托投资作为影子当前国内影子银行的资金主要投向：以信托投资作为影子银行信用典

12、型，目前资金主要投向了房地产、中小企业、银行信用典型，目前资金主要投向了房地产、中小企业、煤矿、基础设施等信贷控制或经济薄弱领域。煤矿、基础设施等信贷控制或经济薄弱领域。 3金融/信用中介机构风险：流动性+渠道发展仍脆弱 特别是银行理财广泛采用特别是银行理财广泛采用“资产池资产池”模式，资金运用模式，资金运用并非以并非以“一对一一对一”方式展开。一旦资产运用被限制为方式展开。一旦资产运用被限制为“一一对一对一”，或资金池规模缩减导致融短贷长不能持续，都可，或资金池规模缩减导致融短贷长不能持续，都可能使得金融市场爆发流动性风险。能使得金融市场爆发流动性风险。 （二）我国影子银行的监管途径1对资金

13、来源方面的监管 在利率市场化大背景下，利率管制本身是背道而驰的，因此严格在利率市场化大背景下，利率管制本身是背道而驰的，因此严格采用可能性不高。后期资金流入监管可能在对银行存款转表的引导、采用可能性不高。后期资金流入监管可能在对银行存款转表的引导、民间资金过高利率限制等。民间资金过高利率限制等。 2对资金运用方面的监管 对资金运用方面的监管，可能会针对具体的资金投向（例如基础对资金运用方面的监管，可能会针对具体的资金投向（例如基础设施、中小企业和房地产等高风险项目）进行一定的窗口指导设施、中小企业和房地产等高风险项目）进行一定的窗口指导 3对于金融中介/通道业务的监管规范 对于金融中介/通道业

14、务的监管规范，包括对信托/券商/基金/保险渠道及其变相方式的合规化，并通过资本约束限制纯通道业务的规模过快膨胀。四、金融改革与影子银行的未来 （一）以金融改革来引导中国影子银行发展以金融改革来引导中国影子银行发展 1中国影子银行的背景是金融改革的滞后未来金融改革路线图未来金融改革路线图改革方改革方向向具体内容具体内容体制改革体制改革的重点无疑是，构建逆周期的金融宏观审慎管理制度框架，通过逆周期的审慎监管有效约束商业银行信贷扩张冲动和短期行为市场化建设市场化建设的重点将在利率市场化改革、资本项目基本可兑换以及香港离岸中心建设金融企业改革将在大型机构综合经营试点和民间资本进入两方面深化监管体制改革监管体制方面将强化地方政府金融管理体制，特别是在地方中小金融机构风险处置中的责任2我国影子银行体系或加速推进利率市场化进程 以银行为主导的影子银行系统：存款类机构的理财产品，扩张了银行系统的融资规模；投资银行机构的资产证券化、信贷转让业务，扩展了银行的可贷资金。 广泛的民间金融系统：有组织信用转移机制（商会、俱乐部）推进了信用的