内部长期投资决策(1)ppt课件

1、第七章第七章 内部长期投资决策内部长期投资决策7.1 7.1 固定资产投资概述固定资产投资概述7.2 7.2 现金流量现金流量7.3 7.3 固定资产投资决策方法固定资产投资决策方法7.4 7.4 无形资产投资无形资产投资第一节第一节 固定资产投资概述固定资产投资概述一、固定资产的内容固定资产就是运用期限超越一年，单位价值在规定规范以上，并且在运用过程中坚持原有物质形状的劳动资料。它包括房屋及建筑物、机器设备、运输设备、工具器具等。重要性原那么是判别固定资产的重要规范。二、固定资产投资的可行性研讨二、固定资产投资的可行性研讨一可行性研讨的程序1.时机研讨2.初步可行性研讨3.可行性研讨4.评价

2、报告二可行性研讨的主要内容二可行性研讨的主要内容1.市场研讨2.企业规模研讨3.消费流程研讨4.财务情况研讨三、固定资产折旧三、固定资产折旧一固定资产折旧的概念固定资产折旧是指固定资产由于损耗而转移到产品中的价值补偿。由此而计提的转移到产品本钱中的损耗价值，称为固定资产折旧费。二固定资产折旧方法二固定资产折旧方法平均年限法直线折旧法：按照固定资产的估计运用年限平均分摊固定资产折旧额的方法。固定资产折旧额=预计使用年限清理费用）（残值固定资产原值第二节第二节 现金流量现金流量现金流量的概念现金流量的构成现金流量估算时需求留意的问题现金流量与会计利润一、现金流量的概念现金流量现金流量指一个投资工程

3、所引起的企业现金流入指一个投资工程所引起的企业现金流入和流出的数量。和流出的数量。净现金流量现金流入现金流出现金流入现金流入 由于该项投资而添加的现由于该项投资而添加的现金收入或现金支出节约额金收入或现金支出节约额现金流出现金流出由于该项投资引由于该项投资引起的现金支出起的现金支出净现金流量净现金流量NCF 一定时期的现金流入量减去现金一定时期的现金流入量减去现金流出量的差额流出量的差额二、现金流量构成投资工程现金流量的划分初始现金流量营业现金流量终结现金流量投资工程现金流量 0 1 2 n初始现金流量营业现金流量终结点现金流量一初始现金流量 工程投资开场时主要指工程建立过程中发生的现金流量。

4、 主要内容：5原有固定资产的变价收入2流动资产投资垫支的营运资本3时机本钱1固定资产投资支出4其他投资费用二营业现金流量不包括固定资产折旧费，也称付现本钱工程建成后，消费运营过程中发生的现金流量，普通按年计算。主要内容： 现金流入量营业现金收入或本钱费用节约额。 现金流出量与投资工程有关的以现金支付的各种本钱费用以及各种税金支出。现金净流量现金净流量 收现销售收入收现销售收入 付现本钱付现本钱 所得税所得税 总本钱折旧净利润即：现金净流量净利润折旧即：现金净流量净利润折旧 收现销售收入总本钱折旧所得税 收现销售收入总本钱所得税折旧收现销售收入总本钱所得税折旧三终结现金流量 工程经济寿命终了时发

5、生的现金流量。 主要内容：A.固定资产残值变价收入B.垫支流动资产的收回 C.停顿运用的土地的变价收入三、现金流量估算时需留意的问题根本原那么：只需增量现金流量才是与工程相关的现金流量。所谓增量现金流量，是指接受或回绝某个投资方案后，企业总现金流量因此发生的变动。一沉没本钱不是增量现金流量：沉没本钱是指过去曾经发生的本钱，它并不因接受或摒弃某个工程的决策而改动。二时机本钱需求思索：假设投资工程不运用公司现有的资产，这些资产所能产生的净现金流量。三对公司其他部门的影响需求思索：外部性，例如IBM个人电脑业务的衰落。四对净营运资金改动的影响需求思索：添加的流动资产与添加的流动负债的差额称为净营运资

6、金的改动。四、现金流量与会计利润一采用现金流量有利于科学地思索时间价值要素二采用现金流量可防止利润计算中的模糊性和随意性三在投资决策分析中，现金流量情况比盈亏情况更重要：利润好比人的胖瘦，现金流量好比人的血液例题长江公司预备购入一设备以扩展消费才干。长江公司预备购入一设备以扩展消费才干。现有甲、乙两方案供选择，甲方案需求投现有甲、乙两方案供选择，甲方案需求投资资1000010000元，运用寿命元，运用寿命5 5年，采用直线法折年，采用直线法折旧，旧，5 5年后设备无残值，年后设备无残值，5 5年中每年销售收年中每年销售收入为入为80008000元，每年的付现本钱为元，每年的付现本钱为30003

7、000元。元。乙方案需投资乙方案需投资1200012000元，采用直线法折旧，元，采用直线法折旧，运用寿命也是运用寿命也是5 5年，年，5 5年后有残值收入年后有残值收入20002000元，元，5 5年中每年销售收入为年中每年销售收入为1000010000元元, ,付现本付现本钱第一年为钱第一年为40004000元元, ,以后随着设备陈旧，将以后随着设备陈旧，将逐年添加修缮费逐年添加修缮费400400元，另需垫支营运资金元，另需垫支营运资金30003000元。假设所得税税率为元。假设所得税税率为40%40%，试计算两，试计算两个方案的现金流量。个方案的现金流量。解题过程：甲方案年折旧额甲方案年

8、折旧额=2000元元NCF0=-10000元元年净利润年净利润=8000-3000-2000*1-40%=1800元元NCF15=1800+2000=3800元元乙方案年折旧额乙方案年折旧额=2000元元NCF0=-12000-3000=-15000元元NCF1=年净利润年净利润+折旧折旧=10000-4000-2000*1-40%+ 2000= 4400元元NCF2=年净利润年净利润+折旧折旧=10000-4000-400-2000*1-40%+ 2000 =4160元元NCF3 =年净利润年净利润+折旧折旧=10000-4000-800-2000*1-40%+ 2000 =3920元元NC

9、F4 =年净利润年净利润+折旧折旧=10000-4000-1200-2000*1-40%+ 2000 =3680元元NCF5 =年净利润年净利润+折旧折旧+回收残值回收残值+回收流动资回收流动资金金=10000-4000-1600-2000*1-40%+ 2000+2000+3000=8440元元第三节 固定资产投资决策方法能否思索资金能否思索资金时间价值时间价值非贴现非贴现目的目的贴现贴现目的目的PPARRNPVIRRPI非贴现现金流量目的 一投资回收期PP 投资回收期是指收回全部投资所需的时间。每每年年N NC CF F原原始始投投资资额额投投资资回回收收期期 假设每年的营业净现金流量假设

10、每年的营业净现金流量NCFNCF相等相等 假设每年的营业净现金流量假设每年的营业净现金流量NCF不等不等 投资回收期的计算根据每年年末尚未回收的投投资回收期的计算根据每年年末尚未回收的投资额加以确定资额加以确定年NCF本年初未收回的成本年数投资成本足额收回前的投投资资回回收收期期决策准那么：决策准那么：回收期规定的最大投资回收期，那么接受；反之，回绝回收期规定的最大投资回收期，那么接受；反之，回绝两个以上互斥工程：投资回收期越短越好两个以上互斥工程：投资回收期越短越好投资回收期法的优点：投资回收期法的优点：计算简便，容易了解计算简便，容易了解投资回收期法的缺陷：投资回收期法的缺陷：1忽视了资金

11、时间价值忽视了资金时间价值2没有思索投资回收期以后的收益没有思索投资回收期以后的收益二投资回收率法(ARR) 平均报酬率average rate of return)是投资工程寿命周期内平均的年投资报酬率，也称平均投资报酬率。%100初始投资额平均现金流量平均报酬率 决策准那么ARR基准收益率，那么接受，反之，回绝两个以上互斥工程：接受ARR高的工程 优缺陷优点：简明易懂缺陷：没有思索时间价值贴现现金流量目的一净现值NPV法投资工程投入运用后的净现金流量按资本本钱或企业要求到达的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额，叫净现值(net present value)。式中 NPV 净现值；NC

12、F 第t年的现金流量；k 贴现率资金本钱或企业要求的报酬率；n 工程估计运用年限；C 初始投资额；C Ck k) )( (1 1N NC CF Fk k) )( (1 1N NC CF Fk k) )( (1 1N NC CF FN NP PV Vn nn n2 22 21 11 1C Ck k) )( (1 1N NC CF Fn n1 1t tt tt t净现值的计算过程第一步：计算每年的营业净现金流量。第二步：计算未来报酬的总现值。第三步：计算净现值。 净现值 = 未来报酬的总现值 - 初始投资净现值法的决策准那么 净现值法的决策准那么是，在只需一个备选方案的采用与否决策中，净现值为正者

13、那么采用，净现值为负者不采用。在有多个备选方案互斥选择决策中，应选用净现值是正值中的最大者。例：假定A公司目前拟购置一台设备，需款100 000元，该设备可用6年，建立期为零，运用期满有残值4000元。运用该项设备可为企业每年添加净利12 000元，A公司采用直线法计提折旧。且A公司的资本本钱为14%以此作为基准折现率。要求：利用净现值法评价此购置方案能否可行。每年的现金净流量=净利十折旧=12000+(100000-4000)/6=28000元每年现金流量的现值=28000P/A，14%，6=280003.889=108892元设备残值的现值=4000P/F，14%，6=40000.456=

14、1824元该投资的净现值=未来报酬的总现值一原始投资额=(108892+1824)-100000=10716元由于该方案的净现值大于零，所以该方案是可行。净现值法的优缺陷优点：净现值法思索了货币的时间价值，可以反映各种投资方案的净收益，是一种较好的方法。缺陷：净现值法并不能提示各个投资方案本身能够到达的实践报酬率是多少；不能比较投资规模不同的工程二现值指数二现值指数PI 现值指数又称获利指数profitability index，是投资工程未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比。 获利指数的计算公式为：/ /C Ci i) )( (1 1N NC CF Fi i) )( (1 1N NC CF

15、 Fi i) )( (1 1N NC CF Fn nn n2 22 21 11 1PIC Ci)i)(1(1NCFNCFn n1 1t tt tt t/初始投资额未来报酬的总现值即PIPI法决策准那么法决策准那么 在只需一个备选方案的采用与否决策中，PI大于1者那么采用，小于1者不采用。在有多个备选方案互斥选择决策中，应选用PI大于1中的最大者。例：接前例，求此方案的现值指数。PI (108892+1824) /100000 1.10716由于PI大于1，所以接受该方案三内部报酬率三内部报酬率IRR 内部报酬率又称内含报酬率是使投资工程的净现值等于零的贴现率。 内部报酬率实现上反映了投资工程的真实报酬，目前越来越多的企业运用该项目的对投资工程进展评价。0 0C Cr r) )( (1 1N NC CF F即即n n1 1t tt tt t练习例1：某投资工程的年营业收入为200 000元，年付现本钱为100 000元，年折旧额为20 000元，所得税率为33，那么该方案的年营业现金流量为 A、50 000 B、67 000 C、73 600 D、87 000答案：B.营业现金流量净利润折旧200000100000200001332000067000例2：某企业方案投资10万元购置一台新设备，估计投产后每年可获净利3万元，寿命期为10年, 残值为零，直线