第5章经济效果的静态分析法.

1、经济效果的静态分析经济效果的静态分析 第五章第五章技术分析主要解决两个问题 一是判断投资方案的经济效益是否可以满足某一绝对检验标准，即解决方案的“筛选”问题 二是对于多种备选方案，选择经济效益最好的 方案，即解决方案“择优”问题经济效果评价指标项目评价指标静态评价指标动态评价指标投资收益率法投资回收期法追加投资效果评价法技术指标的可比性净现值法NPV年值法AW内部收益率法IRR动态投资回收期法 静态分析法不考虑资金的时间价值，计算比较简易实用，对于若干方案进行粗略评价或对短期投资项目经济分析时，可用静态分析方法。第一节：投资收益率法和 投资回收期法 一、投资收益率（投资利润率或投资效果系数）

2、含义：项目年净收益与项目总投资额的比值，用公式表示： R=NB/K式中 NB投资收益率 K投资总额 R投资收益率 投资总额，根据不同的分析目的，可以是全部投资总额，也可以是固定资产投资总额、投资者的权益投资总额、自由资金投资总额。 年净收益，根据不同的分析目的，年净收益，可以是净利润（税后利润）、利润总额（税前利润）、净利润+折旧与摊销、净利润+折旧与摊销+借款利息支出等。在技术经济分析中，因以现金流量为基础数据，净收益通常是指不包括投资在内的净现金流量。 用投资收益率指标评价投资项目时，需要与基准投资收益率作比较。设基准投资收益率为Rb，正常年份投资收益率为R，判别准则为： 若RRb，则项目

3、方案可以考虑接受； 若RK2，M1M2，该如何评价哪个方案更优呢？ 我们可以采用追加投资回收期和追加投资效果系数的方法进行分析、比较 追加投资回收期是一个相对的投资效果指标，是指用增额投资所带来的累计净收益增量或年成本累计节约额（两方案销售收入相同）来计算回收增额投资所需要的年数。 追加投资回收期投资增额/年净收入差额 即Ta（K1K2）/（M1M2） 当两方案年销售收入相同时，可用成本节约额代替收益差额，则 Ta（K1K2）/（C2C1） 追加投资效益系数是追加投资回收期的倒数 Ea（M1M2）/（K1K2） 或Ea （C2C1）/ （K1K2） 求得追加投资回收期或追加投资效益系数必须与标

4、准投资回收期T0或标准收益率E0作比较，才能判断第一方案、第二方案哪个经济效果好。 若Ta= E0，则第一方案（投资大）是经济效益好的方案，应选第一方案。 若Ta T0或Ea E0，则应选择第二（投资小）方案 例：有两个新建车间的方案，第一方案投资300万元，年收益120万元，第二个方案投资220万元，年净收益100万元，已知本部门的标准投资回收期5年，试问选取哪个方案较佳？ 解：根据公式可求得追加投资回收期及追加投资效果系数： Ta（K1K2）/（M1M2） （300220）/（120100）4（年） Ea（M1M2）/（K1K2） （120100）/（300220）0.25 因为Ta（4年

5、）T0（5年）所以应选投资较大的第一方案 对于多于两个方案比选，可以用追加投资回收期法进行环比计算，从中选出最优方案 例：某项目有3个技术方案，它们的年销售收入都相同，但投资和年经营成本各不相同，各方案的基本数据如表 假如T05年，试比较上面三个方案优劣。方案投资年经营成本110030213222315618 解：先取第一、第二方案比较 Ta(K2-K1) /(C1C2) (132100)/(3022)=4年5年方案二优于方案三，淘汰方案三。结论：三个方案中，方案二最好第三节：技术指标的可比性 若两方案成果与劳动消耗同时发生不同变化时，怎样进行分析呢？ 首先，要求不同方案所涉及的某些指标产品、

6、品种、质量等具有可比条件，为了使方案具有可比性，要求对产品数量不同或品种不同或质量不同的不可比因素进行分析及修正计算，使各个方案基本处于一个可比的基础上，然后再进行比较和评价。一、产量指标差异的可比性 若两个方案的产量不同，投产后销售收入就不一样，这时通常采用把总投资和总年成本化为单位产量投资额及单位产量的年成本，使之有可比基础。 换算公式：kK/Q cC/Q （小写）k、c分别为单位产量投资额及单位产量年成本 （大写）K、C分别为投资额和总年成本 Q为年产量 这样，两个比较方案的总投资额分别为K1、K2；年总成本则分别为C1、C2。那么用换算公式将两方案K、C换算为单位产量投资额和单位产量年

7、成本。 k1K1/Q1 k2K2/Q2 c1C1/Q1 c2C2/Q2 此时用追求投资回收期或求追加投资效果系数的公式求出Ta和Ea，然后对这两个产量不同方案进行比较。计算公式如下： Ta(k1k2)/(c1c2) (K1/Q1K2/Q2)(C2/Q2C1/Q1) （k1 k2 、c1 k2 、c10.3 说明第二方案经济效果优于第一方案。第四节：比率分析法 一、流动性比率 1、定义：通过对流动资产与流动负债中相关数据的比较来显示项目变现能力大小的比率叫流动性比率。 2、目的： （1）揭示项目偿还流动负债的能力； （2）了解项目获得短期信贷的资信； （3）反映项目利用流动负债的状况。 3、流动

8、比率 流动比率流动资产/流动负债 流动比率数值的经验标准一般要求能达到2:1。 比率值过小，不利于项目获得贷款；比率值过大说明项目筹集资金大量处于备以还债状态，利用率不高。 4、速动比率：迅速变现能力 速动比率速动资产/流动负债 (流动资产存货待摊费用)/流动负债 速动比率数值的经验标准一般要求大于1:1 二、负债权益比率 1、含义：通过对负债经营、权益资本和资产等数据的比较来表明项目负债经营能力。 2、负债权益比率 负债权益比率负债权益总额（年末数）/权益资本（年末数） 世界银行在评估项目时，一般要求权益资本占总投资的3040，即负债权益比率在1.52.3之间。 根据负债权益比率可以推算出两

9、个派生比率 （1）负债比率负债总额（年末数）/资产总额（年末净值） 负债比率表明项目利用借款和欠帐等方式来建立全部资产的比重。负债比率越高，说明项目举债多、资信好，项目主的权益率相对提高，但对银行和债权人来说，也意味着风险率越大。 （2）权益比率权益总额（年末数）/资产总额（年末净值） 权益比率表明项目依靠自有资本建立全部资产的比重。权益比率越大，项目主投资收益率就越难以提高，但对银行和债权人来说，偿债保证相对提高 三、偿债能力比率 通过对项目经营时期偿债资金来源和需要量的比较来表明项目在一定时期内偿还债务保证程度的比率叫做偿债能力比率。 偿债能力比率关系到项目能否顺利筹集所需资金，也关系到债

10、务人和投资者投资风险，因此它为债务债券双方所共同关心。 偿债能力比率一般包括：偿债保证比率、公司利息保证倍数和优先股股利保证倍数。 1、偿债备付率 指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值 偿债备付率可用于还本付息的资金/本期偿付的本金利息 偿债备付率正常情况应当大于1，且越高越好 2、利息备付率 指项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的税前利润与当期应付利息费用的比值。 利息备付率息税前利润/当期应付利息费用 这一比率通过公司盈利与债息比较来反映公司清偿债息的能力。倍数越大，说明清债能力越强，公司维持原有的水平就越有保障。 3、优先股股利保证倍数 优先股股利保

11、证倍数营业利润/（年债券利息优先股利需要量） 它反映公司财务实力比率，目的在于显示企业吸收优先股的实力。由于公司债息一般在股利分配前兑现，所以这一比率要以年债券利息和优先股股利需要量做基数。第五节：投资利润率和投资利税率 一、投资利润率 投资利润率是指项目达到设计生产能力后，一个正常年份的利润总额与项目总投资的比率。 投资利润率年利润总额或平均利润总额/总投资 二、投资利税率 投资利税率是指项目达到设计生产能力后，一个正常年平均利税总额与总投资的比率，计算公式为： 投资利税率年利税总额或年平均利税总额/总投资 以上两个指标统称为简单投资收益率，它们反映项目获利的静态指标，只是从不同角度考察项目

12、的获利能力。这两个指标可就不同（项目）方案进行横向对比，也可就不同时期的项目进行纵向的历史对比，其优点是简便、直观、非经济专业人员也容易理解，缺点是选择正常的生产年份比较困难，且没有考虑现金流入和流出的时间因素。小结 静态分析法有投资收益率、投资回收期、追加投资效果系数法及追加投资回收期评价法。在使用上，判断方案是否可行，一般用投资收益率法和投资回收期法。比较评选不同投资额的方案时，一般用追加投资回收期法和追加投资效果系数法。以上静态分析法具有计算简便的优点，因此对投资项目方案进行粗略评价时，不失为一个简便实用方法。 静态分析法的缺点： 一、它没有考虑资金的时间价值，在对大，中型的投资项目及建设期长的投资项目进行评价时往往产生假象； 二、忽略了项目存在期间的投资经济效果，如投资回收期计算公式就与项目的寿命无关，也会给评价工作带来假象。 下面看一个例子分析便可知，设A与B方案投资及收益如下方案投资收 益0年1年2年3年4年5年6年7年A1000200200200200200200200B10002502502500000l根据公式TK/Ml TA1