第七章企业风险水平分析ppt课件

1、第七章 企业风险程度分析谢福泉第一节：企业风险程度分析的意义及分类n一.企业风险分类及其风险产生的根源n一风险分类总风险运营风险财务风险盈利才干的可变性偿债才干的不确定性短期偿债才干长期偿债才干风险对折现率的影响风险对盈利才干影响总风险n二企业风险产生的根源n 固定本钱的存在固定本钱运营性固定本钱财务性固定本钱n二.不同风险程度盈利才干与折现率的换算n一不同风险程度盈利才干的换算数某一风险水平的风险系该企业的风险系数某企业的盈利水平某一风险下的盈利水平*n二不同风险程度折现率的换算风险程度无风险收益率预期收益率风险收益率0风险与预期收益率关系图n三企业风险程度分析的意义n1.有利于控制企业风险

2、n2.有利于不同风险程度盈利才干的比较n3.有利于判别企业价值第二节：企业运营风险程度分析n一.运营风险概述n运营风险是指消费运营方面的缘由给企业盈利即息税前收益带来的不确定性。n外部环境：供求关系、消费要素市场变化n内部环境：企业运营管理程度、科技开发才干、决策程度、设备的先进性二.运营杠杆分析一运营杠杆效应 1.运营杠杆效应 在单价和本钱程度不变的条件下，销售量的增长会引起息税前利润EBIT(Earnings Before Interest and Tax) 以更大的幅度增长。 EBIT=px-bx-a 2.运营杠杆效应产生的缘由:不变的固定本钱总额 当销售量添加时，变动本钱将同比添加，销

3、售收入也同比添加，但固定本钱总额不变，单位固定本钱以反比例降低，这就导致单位产品本钱降低，单位产品利润添加，于是利润比销量添加得更快。(二)运营杠杆系数及其计算00EBITTcmDOL 0 00 0 x x/ /x xE EB BI IT T/ /E EB BI IT T销销售售量量变变动动率率息息税税前前利利润润变变动动率率基期息税前利润基期边际贡献0001000101000011010001)()()()(EBITxbpxxEBITxxxbpxxxEBITabxpxabxpxxxxEBITEBITEBIT 三.完全本钱的分解n1.直接认定法n2.要素分析法n1回归分析法n2高低点法四.运营

4、杠杆的意义n运营杠杆本身不是息税前利润可变性的根源，而主要是市场和消费的不确定性。n运营杠杆会放大市场和消费的不确定性，运营杠杆越高，放大功能就越大，从而使企业的运营风险扩展化。n可以将同行业的平均运营杠杆为规范，将企业的息税前利润率换算成行业平均运营风险条件下的息税前利润率，就可以进展同行业不同企业的比较，从而有利于判别企业价值。行业经营杠杆平均值企业经营杠杆息税前利润率险的息税前利润率换算为行业平均经营风第三节：企业财务风险程度分析n一.财务风险概述n财务风险是指由于筹集负债资金引起的股东收益的可变性和偿债才干的不确定性。n一负债筹资引起股东收益的可变性n二负债筹资引起的偿债才干的不确定性

5、净资产收益率= (1- T)负债报酬率）（总资产报酬率平均净资产平均负债总资产报酬率n二.财务杠杆分析n一财务杠杆效应n 1.财务杠杆效应n 在资金构成不变的情况下，息税前利润的增长会引起普通股每股利润EPS(Earnings per Share )以更大的幅度增长。n 2.财务杠杆效应产生的缘由n 当息税前利润增长时，债务利息不变，优先股(preferred stock/shares )股利不变，这就导致普通股(common stocks /ordinary shares )每股利润比息税前利润添加得更快。财务杠杆系数及其计算 tEIEBITEBITEBITEBITEPSEPSDFL 100

6、0/息息税税前前利利润润变变动动率率普普通通股股每每股股利利润润变变动动率率E=0时 DFL=EBIT0/(EBIT0-I)=基期息税前利润/基期税前利润tEIEBITEBITEtIEBITtEBITEBITEBITEBITEtIEBITtEBITEBITEBITEBITEBITnEtIEBITnEtIEBITnEtIEBITEBITEBITEBITEPSEPSEPS1)1()()1()1()()1)()1()()1()()1()(0000010001001001001001三.偿债才干分析：短期n目的1：流动负债流动资产流动比率 规范：2；我国：1.5过小：一部分流动负债投放到变现才干差的长

7、期资产上；过大：资金过多滞留在盈利才干低的资产上，影响企业获利才干。缺陷：易支配 如：年末还款年初借回等量减少流动资产和流动负债n目的2：酸性测试比率流动负债待摊费用存货流动资产或流动负债速动资产速动比率国际：1过小：短期偿债才干差，风险大；过大：资金过多滞留在现金或近似于现金的资产上，影响企业获利才干。缺陷：易支配 如：延期采购资料或商品n目的3：现金流动负债比率年末流动负债年经营现金净流入量现金流动负债比率留意：该目的并非越大越好。过大意味着企业流动资金利用不充分，盈利才干低。偿债才干分析：长期n目的1：资产负债率资产总额负债总额资产负债率 最高：50%；我国：65%企业负债益处：财务杠杆

8、收益 坚持控制权 坚持企业活力净资产总额负债总额净资产负债率 最高：1n目的2：利息保证倍数利息支出息税前利润利息保障倍数实际利息支出实际利息支出利润总额利息保障倍数规范：3留意：西方计算5年；我国计算3年；强调稳定性n目的3：现金总负债比率负债总额经营现金净流入量现金总负债比率 负债总额长期资产摊销折旧净利润现金总负债比率n目的4：固定支出现金覆盖率其他固定支出租金利息支出其他固定支出租金利息支出长期资产摊销折旧利润总额或固定支出固定支出经营现金税前净流量固定支出现金覆盖率固定支出：利息、本金、租金、优先股股利税前偿还负债本金税前优先股利租金利息支出租金利息支出长期资产摊销折旧利润总额率全部

9、固定支出现金覆盖思索税后还贷；优先股股利情形：思索税后还贷；优先股股利情形：第4节：企业综合风险程度分析和企业经济价值确实定n一.总风险对盈利才干的影响分析一综合杠杆效应 由于存在固定的消费运营本钱，会产生运营杠杆效应，即销售量的增长会引起息税前利润以更大的幅度增长。 由于存在固定的财务本钱债务利息和优先股股利，会产生财务杠杆效应，即息税前利润的增长会引起普通股每股利润以更大的幅度增长。 一个企业会同时存在固定的消费运营本钱和固定的财务本钱，那么两种杠杆效应会共同发生，会有连锁作用，构成销售量的变动使普通股每股利润以更大幅度变动。 综合杠杆效应就是运营杠杆和财务杠杆的综合效应。二综合杠杆系数及其计算 tEIEBITTcmDFLDOLEBITEBITEPSEPSxxEBITEBITxxEPSEPSDTL