CPA讲义《财管》第五章资本成本01

1、第五章资本成本（一）壬枳益费本成本的估计本章资本成本的确定是基础，后面很多章节都要用到资本成本，因此本章的题型除单项选择题、多项选择题、计算分析题外，还很容易和第八章、第九章综合起来考查。年度2012 年2013 年2014 年试卷一、 、/人- 试卷一曾项匮择341-1分魂2分：2题4分计算分析驰0. 7鼬5分11躁8分塔合题0.邀5分合计3魄5分2. 7题7分*邸分0. 3题5分2015年教材的主要变化：本章内容与2014年教材相比的主要变化是增加了优先股资本成本的内容第一节资本成本的构成和用途一、资本成本的榛潘二寰本成本的用逐一、资本成本的概念（1） 资本成本的含义一般说来，资本成本是指

2、投资资本的机会成本。资本成本也称为必要报酬率、投资项目的取舍率、最低可接受的报酬率。（2） 资本成本的概念的两个方面1. 从筹资的角度考虑： 公司募集和使用资金的成本，即筹资的成本S金为策拓二丁客卖痂、尖彳亍孩L烫金占用j史用:利七、.股刊2. 从投资的角度考虑：投资人所要求的最低报酬率绝对数墨额3.表示方法-L相对数；率（三）资本成本的影响因素无风险报酬率无风险投烫所要求的报酬率. 如政府债券投资.经片风险泌价公司未来的前景的不 确定忡导 致的要求投资报酬率-增加的 部分*财务风险溢价捐高财务杠杆产生的U经，公不经v 向不各本所同同不 险此成司不不构凤 因本公务险结务， 斑十业风本财， 的曲

3、的巷第v同 司同区别关系公司的资本成本主要用于评估企业价值（第八章）、投资决策（第九章）、筹资决策（第（四）公司资本成本和项目资本成本的区别公司盗本成本是投资人针对蛟个公司要隶的报酬率，或者说是投资者对于企业全部烫产要求的SH氐报酬率，项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的最f氐报 酬率心如果公司新的投盗项目的风险与企业现有咨产平均风险相曰，则项目烫本成本等于公司资本成本 1如果新的投资项 目的风险高于企业现有资产的平均风险则项目资本成本高于公司资本成本,如果新的投盗项目的风险 1氐于企业现为资产的平均风险.则项目资本成 未低于公司的资本成本,、资本成本的用途十章）、营运资本管理（第十九

4、、二十章）和业绩评价（第二十二章）第二节债务资本成本的估计、债务成本的因素续表占 八、估计债务成本就是确定债权人要求的收益率。【提示】债务筹资的成本彳氐于权益筹资的成本<1)区分历史成本和未来成本作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，只能是未来借入新债务的成本H(2)区分债务的承诺收益与期望收益对于筹资人来说，使极人的期望收益是具债务的典实成 本.因为存在违约风险，债务投资蛆合的期望收益彳氐于合同规定的收益.4(3)区分长期侦务和短期僚务由于加校平均资本成本主要用于资本预算，涉及的债务是长期愤务，因此通常的做法是只考虑长期债务，而恩略各种短 期值引值得注意的是，有时候公司无法发行长期值券或取得长期银行借款，梭迫采用短期使务筹资并将共不断续约.这神健务，实康上是一种故期值 务，是不能忽略的.【例题1?多选题】企业在进行资本预算时需要对债务成本进行估计。如果不考虑所得税的影响,成本的说法中，正确的有()。(2012F列关于债务年 )A.债务成本等于债权人的期望收益B.当不存在违约风险时，债务成本等于债务的承诺收益C.估计债务成本时，应使用现有债务的加权平均债务成本D.计算加权平均债务成本时，通常不需要考虑短期债务【答案】ABD只能是未来借入新债务的成本。【解析】作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本,C错