基金管理学ppt课件

1、第十四章第十四章 基金业绩评价与基金选择基金业绩评价与基金选择第一节第一节 基金业绩与业绩比较基准基金业绩与业绩比较基准第二节第二节 证券投资基金管理才干评价证券投资基金管理才干评价第三节第三节 基金选择的构造目的基金选择的构造目的第一节第一节 基金业绩与业绩比较基准基金业绩与业绩比较基准一、基金业绩的衡量一、基金业绩的衡量二、基金业绩比较基准的选择二、基金业绩比较基准的选择三、基金投资组合的业绩归因三、基金投资组合的业绩归因一、基金业绩的衡量一、基金业绩的衡量1、未经风险调整的收益衡量、未经风险调整的收益衡量2、思索风险的业绩衡量、思索风险的业绩衡量3、无基准的业绩衡量、无基准的业绩衡量1、

2、未经风险调整的收益衡量、未经风险调整的收益衡量基金收益率的简单情形:最简单的情形是投资者在投资期间既不追加投资，又不撤资，同时也不思索各种费用支出。投资组合期初价值户分配的现金评估期内向客期初价值投资组合期末价值投资组合收益率1、未经风险调整的收益衡量、未经风险调整的收益衡量基金单位价值法 ttNAVDNAVNAVRttt111、未经风险调整的收益衡量、未经风险调整的收益衡量时间加权收益率1r21r11r2，解得的r就是时间加权收益率货币加权收益率解得的RD就是货币加权收益率NDNNDDRVCRCRCV)1 ()1 (122102、思索风险的业绩衡量、思索风险的业绩衡量特雷诺测度特雷诺测度夏普

3、测度夏普测度詹森阿尔法测度詹森阿尔法测度二、基金业绩比较基准的选择二、基金业绩比较基准的选择1、比较基准选择的重要性、比较基准选择的重要性2、以市场指数为基准、以市场指数为基准3、以类似基金为基准、以类似基金为基准4、业绩基准分析中存在的问题、业绩基准分析中存在的问题1、比较基准选择的重要性、比较基准选择的重要性 业绩比较基准是投资者评价基金管理公司业业绩比较基准是投资者评价基金管理公司业绩的重要规范。假设某公司旗下基金的净值增长绩的重要规范。假设某公司旗下基金的净值增长率超越了业绩比较基准，那就意味着这些基金战率超越了业绩比较基准，那就意味着这些基金战胜了大盘；反之就是落后于大盘。投资者可以

4、由胜了大盘；反之就是落后于大盘。投资者可以由此来评判基金公司的管理才干。很显然，业绩比此来评判基金公司的管理才干。很显然，业绩比较基准是基金业界的标杆，是影响基金销售的一较基准是基金业界的标杆，是影响基金销售的一个很重要的目的，业绩比较基准的准确与否直接个很重要的目的，业绩比较基准的准确与否直接关系到基金业的开展。关系到基金业的开展。 4、业绩基准分析中存在的问题、业绩基准分析中存在的问题指数的调整指数的调整现金的影响现金的影响买卖本钱买卖本钱三、基金投资组合的业绩归因三、基金投资组合的业绩归因一资产配置效果一资产配置效果二证券选择效果二证券选择效果1、仓位选择奉献、仓位选择奉献2、行业选择奉

5、献、行业选择奉献3、个股选择奉献、个股选择奉献第二节第二节 证券投资基金管理才干评价证券投资基金管理才干评价 1.基金管理人的才干在很大程度上决议了基金收益，其中基金基金管理人的才干在很大程度上决议了基金收益，其中基金管理人的证券选择和市场时机选择才干是基金业绩高于市场平均业管理人的证券选择和市场时机选择才干是基金业绩高于市场平均业绩的重要要素。绩的重要要素。 2. 证券选择是经过购买被以为市场估价过低的证券，而卖出被证券选择是经过购买被以为市场估价过低的证券，而卖出被以为市场估价过高的证券，从中获得超越平均程度的收益。以为市场估价过高的证券，从中获得超越平均程度的收益。 3. 市场时机选择是

6、指积极预期市场运动趋势，在市场上升时期市场时机选择是指积极预期市场运动趋势，在市场上升时期经过调整证券组合提高总体经过调整证券组合提高总体值，而在市场下降时期自动调整证券值，而在市场下降时期自动调整证券组合降低总体组合降低总体值，从而获得较好的收益。值，从而获得较好的收益。第二节第二节 证券投资基金管理才干评价证券投资基金管理才干评价一、证券选择和市场时机选择才干评价一、证券选择和市场时机选择才干评价1、T-M模型模型2、H-M模型模型二、业绩继续才干评价二、业绩继续才干评价1、参数检验方法、参数检验方法2、非参数检验方法、非参数检验方法第三节第三节 基金选择的构造目的基金选择的构造目的一、外

7、部构造目的一、外部构造目的二、内部构造目的二、内部构造目的一、外部构造目的一、外部构造目的1、基金的规模：小型基金的费用较高，、基金的规模：小型基金的费用较高，但投资灵敏。大型基金的费用较低，但但投资灵敏。大型基金的费用较低，但投资难度较大。投资难度较大。 2、基金经理人的背景：基金经理人的历、基金经理人的背景：基金经理人的历史声誉是选择基金的重要参考。史声誉是选择基金的重要参考。3、基金的费用：基金费用会侵蚀基金的、基金的费用：基金费用会侵蚀基金的投资效果，对于投资者来说，扣除基金投资效果，对于投资者来说，扣除基金费用后的收益才是最有意义的。费用后的收益才是最有意义的。二、内部构造目的二、内

8、部构造目的 1、基金的投资周转率：基金的投资周转率是买卖、基金的投资周转率：基金的投资周转率是买卖其持有有价证券的频率。周转率的高低基金影响基金的其持有有价证券的频率。周转率的高低基金影响基金的买卖本钱，同时，周转率的高低阐明了基金的投资倾向。买卖本钱，同时，周转率的高低阐明了基金的投资倾向。 2、现金流量：现金流量是对开放式基金而言，它、现金流量：现金流量是对开放式基金而言，它是指申购基金的现金超出赎回基金现金的部分，或称净是指申购基金的现金超出赎回基金现金的部分，或称净申购资金。现金流量可以提高基金收益，也可以降低基申购资金。现金流量可以提高基金收益，也可以降低基金收益。同步变化的三个缘由

9、金收益。同步变化的三个缘由 3、基金的资产构造：基金的债券和股票的比例反、基金的资产构造：基金的债券和股票的比例反映了各基金管理人的投资风格和趋势。映了各基金管理人的投资风格和趋势。 二、内部构造目的二、内部构造目的 4、基金投资的股票构造：股票投资是股票基金或、基金投资的股票构造：股票投资是股票基金或平衡型基金最重要的利润来源，基金投资的股票构造说平衡型基金最重要的利润来源，基金投资的股票构造说明了基金的投资理念。明了基金的投资理念。 5、基金投资的时间构造：在投资战略上，各个证、基金投资的时间构造：在投资战略上，各个证券投资基金在坚持中、长线持股的同时，都在及时根据券投资基金在坚持中、长线持股的同时，都在及时根据整个市场大势的变化对所持有股票进展必要的减持、增整个市场大势