矿煤焦钢间的套利操作(王铁山)

1、矿、煤、焦、钢间的套利操作矿、煤、焦、钢间的套利操作 王铁山王铁山大势研判：钢价进入低位振荡期大势研判：钢价进入低位振荡期 需求高增长难再现，钢价难以大涨：需求高增长难再现，钢价难以大涨： 多数商品跌破生产成本，也难有流畅的下跌：多数商品跌破生产成本，也难有流畅的下跌： 低位窄幅振荡，是后期钢材市场的主要运行特征低位窄幅振荡，是后期钢材市场的主要运行特征: 钢价的低位振荡决定了铁矿钢价的低位振荡决定了铁矿 焦煤焦煤 焦炭也将在一个窄幅区间内运行。焦炭也将在一个窄幅区间内运行。振荡行情下套利比单边操作更易获利振荡行情下套利比单边操作更易获利 窄幅振荡行情增大了操作难度：窄幅振荡行情增大了操作难度

2、： 振荡市趋势不明，单边操作易犯方向错误，反复止损常常加大亏损振荡市趋势不明，单边操作易犯方向错误，反复止损常常加大亏损 大资金追求稳健操作：大资金追求稳健操作： 绝大多数大型基金都主要采用套利或部分套利的方式参与期货交易绝大多数大型基金都主要采用套利或部分套利的方式参与期货交易; 铁矿石、焦煤、焦炭、螺纹钢能形成较好的套利组合：铁矿石、焦煤、焦炭、螺纹钢能形成较好的套利组合： 处于同一产业链，价格关联度高，定价高低容易评估；处于同一产业链，价格关联度高，定价高低容易评估； 振荡行情下市场涨跌难以预测，但品种间的价格定位却能够评估振荡行情下市场涨跌难以预测，但品种间的价格定位却能够评估，因此套

3、利操作比单边操作更容易获得利润；因此套利操作比单边操作更容易获得利润；套利组合之一：买铁矿，空焦煤套利组合之一：买铁矿，空焦煤 操作逻辑：操作逻辑： 1、组合理由：铁矿石和焦煤同属矿产品、组合理由：铁矿石和焦煤同属矿产品；现货价格接近而远期价现货价格接近而远期价差明显。差明显。（61.5%澳矿湿吨价格澳矿湿吨价格935，折合成干吨价格，折合成干吨价格1016，与，与1020的焦煤价十分接近）的焦煤价十分接近） 2、买卖方向：、买卖方向：I1405相对现货贴水，远期价格可能被市场低估，选相对现货贴水，远期价格可能被市场低估，选择买入；择买入；JM1405相对现货升水，相对现货升水，远期价格可能被

4、市场高估，选择卖出远期价格可能被市场高估，选择卖出 3、操作预期、操作预期 ：预期：预期JM1405与与I1405的价差逐渐缩小的价差逐渐缩小,靠近现货价差靠近现货价差 套利组合之一：买铁矿，空焦煤套利组合之一：买铁矿，空焦煤 套利效果：套利效果： 1、价差变化、价差变化: JM1405与与I1405价差逐渐缩小价差逐渐缩小,符合预期产生正收益符合预期产生正收益套利组合之一：买铁矿，空焦煤套利组合之一：买铁矿，空焦煤 套利效果：套利效果： 2、数量匹配：相同吨位（因现货价格十分接近，、数量匹配：相同吨位（因现货价格十分接近， 100手手I1405对对应应166手手JM1405）。）。 3 、盈

5、亏分析：若在铁矿石期货上市首日、盈亏分析：若在铁矿石期货上市首日10月月18日买入日买入1万吨铁万吨铁矿石（约需保证金矿石（约需保证金100万）万）,同时卖出同时卖出1万吨焦煤万吨焦煤（约需保证金（约需保证金120万），万）， 截至截至11月月15日，大约能产生日，大约能产生40-80元万盈利，元万盈利，1个月资金收益率个月资金收益率18%36%，实际操作常常低于理论值，大约能产生，实际操作常常低于理论值，大约能产生15%的月收益。的月收益。 4、前景预测：焦煤虽然跌幅较大，但由于与铁矿石现货价格接近，、前景预测：焦煤虽然跌幅较大，但由于与铁矿石现货价格接近，远期合约价差仍然过大，未来远期合约

6、价差仍然过大，未来1-2个月，该套利组合仍有望获得个月，该套利组合仍有望获得15%以上的收益。以上的收益。，套利组合之二：空铁矿、空焦炭，买螺纹套利组合之二：空铁矿、空焦炭，买螺纹 操作逻辑：操作逻辑： 1、组合理由：铁矿石、焦炭为螺纹钢上游原材料，同一产业链品、组合理由：铁矿石、焦炭为螺纹钢上游原材料，同一产业链品种价格方向一致，但上下游价格传导存在时间差。种价格方向一致，但上下游价格传导存在时间差。 2、买卖方向：炼钢持续亏损说明原材料定价偏高或钢价定位偏低，、买卖方向：炼钢持续亏损说明原材料定价偏高或钢价定位偏低，未来市场会自行修复未来市场会自行修复.卖出卖出 I1405和和J1405，

7、同时买入，同时买入RB1405. 3、操作预期、操作预期 ：预期螺纹与矿：预期螺纹与矿,焦价差扩大焦价差扩大, 钢坯成本降至市价之下钢坯成本降至市价之下 套利效果：套利效果： 1、价差变化、价差变化: RB与与J1405价差目前处于偏低位置，未来将扩大价差目前处于偏低位置，未来将扩大套利组合之二：空铁矿、空焦炭，买螺纹套利组合之二：空铁矿、空焦炭，买螺纹 套利效果：套利效果： 1、价差变化、价差变化: 目前铁矿石处于目前铁矿石处于5年均价附近，而年均价附近，而9月份以来炼钢持月份以来炼钢持续亏损，显示矿价定位偏高，或钢价定位偏低，预期螺纹与矿价间续亏损，显示矿价定位偏高，或钢价定位偏低，预期螺

8、纹与矿价间的价差将扩大的价差将扩大套利组合之二：空铁矿、空焦炭，买螺纹套利组合之二：空铁矿、空焦炭，买螺纹 套利效果：套利效果： 2、数量匹配：货值相近（买、数量匹配：货值相近（买1000手手RB1405， 空空200手手I1405，并空并空100手手J1405）。）。 3 、盈亏分析：、盈亏分析： 若在铁矿石期货上市首日若在铁矿石期货上市首日10月月18日卖出日卖出2万吨铁矿石（约需保证万吨铁矿石（约需保证金金200万）万）, 卖出卖出1万吨焦炭万吨焦炭（约需保证金（约需保证金160万），万），同时买入同时买入1万吨万吨RB1405 （约需保证金（约需保证金360万），万），,截至截至11月

9、月15日，大约能产生日，大约能产生100万万元盈利，元盈利，1个月资金收益率个月资金收益率13.8%，实际操作常常低于理论值，大约，实际操作常常低于理论值，大约能产生能产生10%的月收益。的月收益。 4、前景预测：预测该套利组合未来、前景预测：预测该套利组合未来1-2个月仍将产生个月仍将产生10%以上的以上的收益收益，套利组合之二：空铁矿、空焦炭，买螺纹套利组合之二：空铁矿、空焦炭，买螺纹策略为王：好的交易策略是制胜的关键策略为王：好的交易策略是制胜的关键以上两个交易策略，分别将铁矿期货作买入和卖出，无论买铁以上两个交易策略，分别将铁矿期货作买入和卖出，无论买铁矿还是卖铁矿，两个策略最终都获得了较好收益；矿还是卖铁矿，两个策略最终都获得了较好收益；套利交易不关心期货市场短线涨跌，只注重交易策略的制定和套利交易不关心期货市场短线涨跌，只注重交易策略的制定和执行，好的交易策略是制胜的关键；执行，好的交易策略是制胜的关键；套利交易正成为大资金参与期货交易的主流方式，也是获得稳套利交易正成为大资金参与期货交易的主流方式，也是