05证券投资宏观分析36

1、证券投资分析基本分析技术分析宏观分析证券价格决定公司分析行业分析技术图形分析技术分析概述技术指标分析第5章证券投资宏观分析 1 1、宏观经济与政策因素、宏观经济与政策因素 经济增长与经济周期：股票市场作为“经济的晴雨表”将提前反映经济周期。 通货膨胀率：适度的通货膨胀对证券市场有利。 过度的通货膨胀使人们将资金用于囤积商品保值，产生负面效应。 一、影响证券市场价格的因素一、影响证券市场价格的因素 从影响证券市场价格的因素来揭示宏观经济变动与证券投资间的关系。 利率水平：存贷款利率的提高将会使股价下跌。 汇率水平：本币贬值，资本流出，股价下跌。 货币政策 财政政策 2 2、产业因素、产业因素 产

2、业周期：一般将产业的生命周期分为初创期、成长期、稳定期和衰退期。 其他因素：这主要包括政府的产业政策和相关产业的变动等因素。 3 3、公司因素、公司因素：只影响自身的股票价格 4 4、市场因素、市场因素： 投机操作； 股票市场规律：比如股票循环规律； 证券管理机构的管制行为 5 5、社会心理因素、社会心理因素：盲目跟风心理即“羊群心理”在散户持有者身上体现较多，往往被大机构所利用 6 6、市场效率因素、市场效率因素：市场效率越高，价格对信息反映越及时准确，价格稳定程度越低，价格变动的随机性越强。 7 7、政治因素、政治因素：其中主要因素是政局突变和战争爆发，会引起股票市场价格的巨大波动。二、宏

3、观经济分析的意义二、宏观经济分析的意义证券投资活动是整个经济运行系统中的一个子系统，投资的成败在很大程度上取决于投资者能否适应经济运行的变化，并做出相应的投资决策。事实上，经济运行中的任何细微的变化，都会在证券市场上有所反应，所以，人们常将证券市场称为经济运行的“睛雨表”。影响证券投资的因素是错综复杂的，有经济因素，也有政治、社会、文化、心理等非经济因素。投资的宏观分析必须对这些因素与证券市场运行之间的关系作出全局性和长期性的分析。宏观经济因素的变动是证券市场价格的首要影响因素。宏观经济因素的变动是证券市场价格的首要影响因素。三、经济周期与股价波动的关系三、经济周期与股价波动的关系 经济情况并

4、非固定不变的，其必然要经历复苏-繁荣-衰退-再复苏-再繁荣-再衰退的过程，股票市场综合了人们对经济形势的预期，这种预期又必然反映到投资者的投资行为中 ，从而影响股价，其领先于经济的实际表现。 研究发现，美国、日本等几个主要国家股价指数与经济发展周期之间有着相对稳定的关联性。道琼斯股价指数与美国经济增长的关联性是很大的。 从我国的实证分析来看，由于我国市场经济发展较晚，明显的经济周期性特征尚不明显，但股市总的趋势与经济波动的关联性还是较大的。 经济周期的含义又称商业周期，是指经济形势由高峰到低谷周而复始的运动。是沿着经济发展的总体趋势所经历的有规律的扩张和收缩。 萧条萧条复苏复苏繁荣繁荣衰退衰退

5、注意：通常情况下经济周期与股价指数的变动不是同步的，而是股价指数先于经济周期一步。（西方国家，股价指数领先经济周期3-6个月）原因：股市股价的涨落包含着投资者对经济走势变动的预期和投资者的心理反应等因素。股价指数经济周期 所以，一般地，根据经济周期来进行股票投资的策略选择是： 复苏期持有股票 繁荣期中后期卖出股票 衰退期持有现金 萧条期末期买进股票 四、宏观经济分析的主要方法四、宏观经济分析的主要方法 1、经济指标 先行指标先行指标：对将来的经济提供预示性的信息。先行指标可以对经济的高峰和低谷做出计算和分析，得出结论的时间可以比实际高峰和低谷出现时间大约提前半年。 同步指标同步指标：这类指标计

6、算出的国民经济转折点大致与总的经济活动的转变时间同时发生。 滞后指标滞后指标：这类指标反映出的国民经济的转折点一般比实际晚半年。2 2、计量经济模型、计量经济模型 经济现象及其主要影响因素之间的数量关系的方程式。 计量经济模型主要有经济变量，参数与随机误差三要素。 3、概率预测 概率预测方法运用得比较多的比较成功的是对宏观经济的短期预测，西方预测时限通常为一年或一年半。五、评价宏观经济形势的相关变量五、评价宏观经济形势的相关变量 （一）经济增长率（一）经济增长率 1、国内生产总值GDP（Gross Domestic Product） 要将在国内生产而输出到国外的包括进去，在国外生产而在本国消耗

7、的不计算在内。 区分国内生产与国外生产主要以“常住居民”为标准。 “常住居民”是指： 居住在本国的居民 暂居外国的本国公民 长期居住本国而未加入本国国籍的居民2、经济增长率 国内生产总值增长率通常被用来衡量一个国家的经济增长速度，也称经济增长率。 它是反映一定时期经济发展水平变化程度的动态指标，也是反映一国经济是否具有活力的基本指标。 （二）失业率（二）失业率 失业率很高时，人们收入减少，购买力减弱，资源严重浪费，经济萧条。 经济繁荣时，伴随着较高的就业率。（三）通货膨胀率（三）通货膨胀率 用某种价格水平来衡量一般价格水平的上涨幅度，通常人们把物价指数视为通货膨胀率。 通货膨胀率： 1.从方式

8、上看有平衡和不平衡之分，有被预期和未被预期之分。 2.从程度上看有温和式的、严重式的、恶性的三种之分。一般地，经济繁荣时，伴随着较高的通货膨胀率。（四）利率（四）利率 反映的是形用关系中债务人支付给债权人的使用资金的代价，也是债权人出让资金使用权的报酬。 在经济发展的不同阶段，市场利率有不同的表现： 1.经济持续繁荣时，资金供不应求时，利率上升。 2.经济萧条时，资金需求减少，利率下降。（五）汇率（五）汇率 以本国货币表示的外国货币的价格。 为了不使汇率的过分波动危及一国的经济发展和对外经济关系的协调，各国政府和中央银行都通过在外汇市场上抛售或收购外汇的方式干预外汇市场，以影响外汇供求，进而影

9、响汇率。 （六）财政收支（六）财政收支 财政收支包括财政收入和财政支出两方面。 核算财政收支总额是为了进行财政收支状况分析。 （七）国际收支（七）国际收支 一国居民在一定时期与非本国居民在政治、经济、军事、文化及其它往来中所产生的全部交易的系统记录。 国际收支中包括经常项目和资本金融项目。全面了解国际收支状况，有利于从宏观上对一个国家的开放规模和开放程度进行规划，预测和控制。 总结：宏观经济指标分析总结：宏观经济指标分析 这里的经济指标分析主要是分析宏观经济形势的相关变量对证券投资活动的影响。 1、国内生产总值和经济增长率的变化对证券投资有至关重要的影响。 2、失业率的高低往往与经济的兴衰反方

10、向变动。 3、通货膨胀对证券投资活动的影响程度与利弊有所区别。 4、利率对证券投资活动有的十分密切的影响。 5、汇率对证券投资活动有着多方面的影响。 6、财政收支对证券投资的影响主要体现在财政收支总额的平衡状况上。 7、国际收支对证券投资的影响则主要体现在国际收支总额的平衡状况上。 六、宏观经济政策对证券市场的影响六、宏观经济政策对证券市场的影响1财政政策财政政策 2货币政策货币政策3汇率政策汇率政策4收入政策收入政策 5对经济政策的总体把握对经济政策的总体把握1财政政策财政政策 财政政策工具：财政支出、税收、国债、财政补贴财政政策工具：财政支出、税收、国债、财政补贴 、转移支付等。、转移支付

11、等。 可以改变社会总需求可以改变社会总需求 扩张的财政政策扩张的财政政策： 增加财政支出：增加政府购买、财政补贴、增加财政支出：增加政府购买、财政补贴、 转移支付转移支付 减少税收：降低税率、扩大减免税范围减少税收：降低税率、扩大减免税范围 扩张的财政政策增加了社会总需求和总供给，刺激扩张的财政政策增加了社会总需求和总供给，刺激经济发展，企业盈利增加，使得证券市场走强。经济发展，企业盈利增加，使得证券市场走强。 紧缩的财政政策紧缩的财政政策： 减少财政支出和增加税收减少财政支出和增加税收 紧缩的财政政策减少社会总需求和总供给，使紧缩的财政政策减少社会总需求和总供给，使得过热的经济发展受到抑制，

12、企业盈利减少，得过热的经济发展受到抑制，企业盈利减少，使得证券市场走弱使得证券市场走弱 。2货币政策货币政策 货币政策工具：法定存款准备金率、再贴现政策货币政策工具：法定存款准备金率、再贴现政策 、公开市场业务等。、公开市场业务等。 改变货币供求改变货币供求 扩张的货币政策扩张的货币政策： 降低法定存款准备金率、降低再贴现率、增加货降低法定存款准备金率、降低再贴现率、增加货币供应量、放松信贷控制等币供应量、放松信贷控制等 扩张的货币政策增加社会总需求，同时也增加了扩张的货币政策增加社会总需求，同时也增加了对证券需求，有利于证券价格上升对证券需求，有利于证券价格上升 紧缩的货币政策紧缩的货币政策

13、： 减少货币供应量、提高利率、加强信减少货币供应量、提高利率、加强信贷控制等贷控制等 紧缩的货币政策减少了社会总需求，紧缩的货币政策减少了社会总需求，同时也减少对证券的需求，使得证券同时也减少对证券的需求，使得证券价格下降价格下降3、汇率政策、汇率政策 汇率的高低将影响国际资本流动以及本国的进出口贸易。以汇率下降为例： 汇率下降，本币升值，限制出口，出口型企业的证券价格下降，进口型企业因进口成本减少而利润增加，导致其证券价格上涨。 但是，汇率下降，本币升值，导致资本流入本国，因此本国证券市场因需求增大而价格上升。4收入政策收入政策 收入的增加可促进消费。 中国，一份研究表明，近十年来我国经济增长率9%，而人均收入却增加不足5%，尤其是农民的收入增长更少。 5对经济政策的总体把握对经济政策的总体把握o经济政策与经济周