《财务管理学基础》教学课件(人民大学)

1、财务管理学基础财务管理学基础理 财 l这种差别的产生有很多原因，但归这种差别的产生有很多原因，但归根到底在于会不会根到底在于会不会理财理财理 财v财务管理与我们每一个个人和家庭财务管理与我们每一个个人和家庭密切相关密切相关 个人理财、家庭理财个人理财、家庭理财l财务管理可以通俗地理解为财富的管财务管理可以通俗地理解为财富的管理。理。F为什么要学习财务管理？为什么要学习财务管理？理 财理 财理 财 理财意识强的人则可能利用不同的金融产品使这笔钱理财意识强的人则可能利用不同的金融产品使这笔钱收益最大：收益最大：理 财如果你有金额不小的一笔钱，这笔钱你随时如果你有金额不小的一笔钱，这笔钱你随时都有可

2、能要用，那么你应该都有可能要用，那么你应该用什么方式保存用什么方式保存这这笔钱？笔钱？理 财理 财 理 财理 财u筹资活动筹资活动u投资活动投资活动u经营活动经营活动u分配活动分配活动这四方面构成了企业财务管理的基本内容这四方面构成了企业财务管理的基本内容: 企业筹资管理企业筹资管理 企业投资管理企业投资管理 营运资金管理营运资金管理 利润及其分配管理利润及其分配管理理 财理 财理 财理 财理 财理理 财财企业财务关系企业财务关系: 企业财务关系指企业在组织财务活动过程中企业财务关系指企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系。与各有关方面发生的经济关系。企业与所有者的关系企业与所有者

3、的关系企业与经营者的关系企业与经营者的关系（本质上是所有者与经营者利益分配关系）（本质上是所有者与经营者利益分配关系）企业与政府的关系企业与政府的关系企业与债权人的关系企业与债权人的关系企业与员工的关系企业与员工的关系企业财务管理是企业管理的一个组成企业财务管理是企业管理的一个组成部分，它是根据财经法规制度，按照部分，它是根据财经法规制度，按照财务管理的原则，组织企业财务活动，财务管理的原则，组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。处理财务关系的一项经济管理工作。 思考题：财务管理与会计有什么区别和思考题：财务管理与会计有什么区别和联系联系?理理 财财理理 财财理理 财财理理 财财理

4、理 财财理理 财财理理 财财理理 财财理理 财财理 财|以利润最大化为目标以利润最大化为目标 理 财利：有利于资源的合理配置和经济效益的提高增加企业所有者投资收益、提高职工劳动报酬增加企业资本积累、扩大经营规模、增加国家税收弊：忽略了资金的时间价值没有考虑风险因素可能导致企业的短期行为|以股东财富最大化为目标以股东财富最大化为目标利：考虑了风险因素和资金的时间价值有利于克服企业的短期行为该目标容易量化，便于考核弊：对非上市公司不易实行只强调股东利益，忽视其他相关者利益股票价格影响因素多理 财理 财 企业价值最大化的观点体现了对经济效益的企业价值最大化的观点体现了对经济效益的深层次的认识，深层次

5、的认识，它是现代财务管理的最优目标它是现代财务管理的最优目标。企业价值：企业为所有利益相关者创造的财富企业价值：企业为所有利益相关者创造的财富总和，或为社会创造的财富总和。总和，或为社会创造的财富总和。理 财大股东与中小股东大股东与中小股东股东与债权人股东与债权人委托委托- -代理关系：股东与管理层代理关系：股东与管理层课堂讨论：上述代理关系所产生的利益冲课堂讨论：上述代理关系所产生的利益冲突如何解决？突如何解决？理 财财务预测财务决策财务计划财务控制财务分析和评价理 财理理 财财理理 财财理理 财财理理 财财理理 财财理理 财财理理 财财理理 财财理理 财财理理 财财理理 财财理理 财财理

6、财z思考思考1. 1.假设你现在有机会做这样的选择：假设你现在有机会做这样的选择：在今年获得在今年获得10001000元钱或者在明年获得元钱或者在明年获得10001000元钱，你会怎么选择？为什么？元钱，你会怎么选择？为什么？z思考思考2.2.我们把思考我们把思考1 1中的数据换一下：在中的数据换一下：在今年获得今年获得10001000元或者在明年获得元或者在明年获得11001100元元你又将怎么选择？这又是为什么？你又将怎么选择？这又是为什么？理 财z思考：货币为什么会随时间而增值？或者说货思考：货币为什么会随时间而增值？或者说货币的时间价值从何而来？币的时间价值从何而来？理 财货币的货币的

7、时间价值。时间价值。 货币时间价值不是来源于时间本身而是来源货币时间价值不是来源于时间本身而是来源于货币在投资周转中实现的增值，于货币在投资周转中实现的增值，投资增值投资增值才是时间价值的本质才是时间价值的本质。（三）货币时间价值的计算（三）货币时间价值的计算理 财 只对存款本金计算利息，利息不计息。计算只对存款本金计算利息，利息不计息。计算公式为：公式为：F=P(1+in) 2、 复利计息复利计息 计算利息时不仅要对本金计息，还要对本金生计算利息时不仅要对本金计息，还要对本金生出的利息计息，又称利滚利。计算公式：出的利息计息，又称利滚利。计算公式： 上式中的上式中的(1+i)n我们称其为复利

8、终值系数，记为我们称其为复利终值系数，记为（F/P,i,n）,该值可通过查表求得。（见附录一）。该值可通过查表求得。（见附录一）。 上述公式即为上述公式即为复利终值公式复利终值公式 。理 财& 习题习题1 1 将将10001000元存入银行，年利率元存入银行，年利率5%5%，单，单利计息，一年后，该笔存款的本利和（终值）利计息，一年后，该笔存款的本利和（终值）为多少，为多少，5 5年后又为多少？年后又为多少？& 习题习题3 3 将将10001000元存入银行，年利率为元存入银行，年利率为5%5%，半年复利一次，一年后，该笔存款的本利和半年复利一次，一年后，该笔存款的本利和（终值

9、）为多少，（终值）为多少，5 5年后又为多少？年后又为多少？ 理 财 上式中的上式中的 我们称其为复利现值系数。我们称其为复利现值系数。 P=F(1+i)n(1+i)n1 记为记为(P/F,i,n) ，该值可通过复利现值系数表求，该值可通过复利现值系数表求得（见附录二）。上述公式即为得（见附录二）。上述公式即为复利现值公式复利现值公式。= F(P/F,i,n) 理 财课堂作业课堂作业1. 1.某人准备为他刚读初中一年级的小某人准备为他刚读初中一年级的小 孩存一笔孩存一笔款以支付其读大学的学费。预计年以后的款以支付其读大学的学费。预计年以后的学费是万元，现银行存款利率为，那学费是万元，现银行存款

10、利率为，那么此人现在应存入多少钱？么此人现在应存入多少钱？理 财 年金是一定时期内发生的一系列金额相等的年金是一定时期内发生的一系列金额相等的收支款项，如折旧、租金、养老金、银行按收支款项，如折旧、租金、养老金、银行按揭贷款的等额还款额、零存整取或整存零取揭贷款的等额还款额、零存整取或整存零取储蓄等等。年金按款项收付发生的时点不同储蓄等等。年金按款项收付发生的时点不同分为普通年金（后付年金）、先付年金、延分为普通年金（后付年金）、先付年金、延期年金、永续年金等。期年金、永续年金等。 理 财当当2中每年存款额相等时则有简便算中每年存款额相等时则有简便算法，这就是年金的计算。法，这就是年金的计算。

11、 款项的收支发生在每期期末的年金称为后款项的收支发生在每期期末的年金称为后付年金，又称普通年金。付年金，又称普通年金。u1、普通年金、普通年金（F/A,i,n)FA=理 财上式中的上式中的（F/A,i,n)为利率为为利率为i期数为期数为n的年金终值的年金终值系数，它不需计算可以通过查表直接得到（见教系数，它不需计算可以通过查表直接得到（见教材附录三）。材附录三）。 012n-1n-2nAAAAAA(1+i)0A(1+i)1A(1+i)2A(1+i)n-2A(1+i)n-1A(1+i)0+A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1 其中其中(1+i)0+(1+i)1+

12、(1+i)2+(1+i)n-2+(1+i)n-1为一公比为为一公比为1+i的等比数列求和式，其值由的等比数列求和式，其值由i和和n确定，称其为利率为确定，称其为利率为i期期数为数为n的年金终值系数，简写为的年金终值系数，简写为（F/A,i,n) 。F=理 财& 习题习题4 4 企业需在第企业需在第5 5年年末归还一笔年年末归还一笔1,000,0001,000,000元的欠款，为了减小还款压力企元的欠款，为了减小还款压力企业准备从现在起每年末在银行存入一笔等业准备从现在起每年末在银行存入一笔等额款项作为还款基金。假设银行存款利率额款项作为还款基金。假设银行存款利率为为5%5%，企业每年需

13、要存入多少钱，企业每年需要存入多少钱? ?F =10000= 100006.802 = 68020（元）（元）理 财z思考：某人出国思考：某人出国5 5年，请你代付房租（每年年末年，请你代付房租（每年年末支付），每年租金支付），每年租金40004000元，设银行存款利率为元，设银行存款利率为5%5%，他现在应当在银行给你存入多少钱？，他现在应当在银行给你存入多少钱？l （）普通年金现值的计算（）普通年金现值的计算 普通年金现值计算公式的推导过程略。普通年金现值计算公式的推导过程略。理 财理 财 l （1）先付年金的概念）先付年金的概念 先付年金指在每期期初发生的系列等额的收支先付年金指在每期期

14、初发生的系列等额的收支款项。款项。 先付年金终值的更为简便的计算公式：先付年金终值的更为简便的计算公式：F=A -A=A（ - 1）! 课堂作业：课堂作业： 利用图示法推导该公式利用图示法推导该公式 理 财 012n-1AAAAA(1+i)1A(1+i)2A(1+i)n-1A(1+i)nA(1+i)0+A(1+i)1+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)n-1+A(1+i)nF=F=理 财n A(1+i)0+A(1+i)1+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1+A(1+i)nFn+1=可以看出可以看出 F=A -A=A（ -1） 先付年金现值也的

15、更为简便的计算公式：先付年金现值也的更为简便的计算公式：P=A +A=A（ +1）! 课堂作业：请同学们用图示法自己推导上述关系课堂作业：请同学们用图示法自己推导上述关系式。式。理 财),/(),/(miFPniAPAP理 财m)n i, n)(P/A, i, (F/A,A ),/(),/(PmiAPAnmiAPAP&习题习题5 5 拟建立一项永久性的奖学金，每年计划颁拟建立一项永久性的奖学金，每年计划颁发发1000010000元奖金。若存款利率为元奖金。若存款利率为5% 5% ，现在应存入，现在应存入多少钱？多少钱？&习题习题6 6 如果一股优先股，每季分得股息元，资如果一股

16、优先股，每季分得股息元，资金市场年利率为，对于一个准备买这支股票金市场年利率为，对于一个准备买这支股票的人来说，他愿意出多少钱买此股票？的人来说，他愿意出多少钱买此股票？ 上述公式的推导略上述公式的推导略V0=Ai理 财),/(),/(miFPniAPAPm)n i, n)(P/A, i, (F/A,A ),/(),/(PmiAPAnmiAPAP理理 财财理理 财财理理 财财理理 财财理理 财财理理 财财理理 财财理理 财财理理 财财理理 财财理理 财财z 思考：你认为什么是风险？思考：你认为什么是风险？ 在做某件事之前我们就知道这件事必然会在做某件事之前我们就知道这件事必然会出现什么样的结果

17、，那么做这事有风险吗？出现什么样的结果，那么做这事有风险吗？ 答：没有风险。答：没有风险。 如果我们判断：这事八九成是一个什么什如果我们判断：这事八九成是一个什么什么结果，我们会得出什么结论？么结果，我们会得出什么结论？ 答：做这事很有把握，风险不大。答：做这事很有把握，风险不大。 理 财理 财 如果我们说这事结果很难说，你会得如果我们说这事结果很难说，你会得出什么结论？出什么结论？ 答：做这事风险很大。答：做这事风险很大。 同学们毕业后有的愿意去企业有的愿意去同学们毕业后有的愿意去企业有的愿意去行政事业单位，为什么会有这种不同的选行政事业单位，为什么会有这种不同的选择？择？ 答：不。风险的存

18、在使我们的一项财务活答：不。风险的存在使我们的一项财务活动的结果不确定：可能获取收益也可能蒙受动的结果不确定：可能获取收益也可能蒙受损失。损失。 这反映了不同的人对待风险的态度不同。这反映了不同的人对待风险的态度不同。理 财 对待风险的态度：不能盲目冒险也不能对待风险的态度：不能盲目冒险也不能一味回避风险。一味回避风险的民族会裹一味回避风险。一味回避风险的民族会裹足不前；冒险精神有助于创新和进步。足不前；冒险精神有助于创新和进步。 风险收益来源于项目投资成功后产品的风险收益来源于项目投资成功后产品的垄断利润。垄断利润。 理 财 因冒险投资而获得的超过资金时间价因冒险投资而获得的超过资金时间价值

19、的报酬我们称之为投资的风险收益（报值的报酬我们称之为投资的风险收益（报酬）。酬）。理 财 思考题：假设银行存款的年收益是思考题：假设银行存款的年收益是3%，据测算我今年股票投资的年收益，据测算我今年股票投资的年收益是是16%，那么股票投资收益比银行高，那么股票投资收益比银行高出出13%，这，这13%从何而来？从何而来？意味着意味着风险与报酬的关系风险与报酬的关系高风险高报酬高风险高报酬低风险低报酬低风险低报酬理 财 理 财 投资项目结果不确定即该项目的投资回报投资项目结果不确定即该项目的投资回报率不确定，率不确定，用统计学中的标准离用统计学中的标准离差率来计量项目风险大小。差率来计量项目风险大

20、小。 投资股票和把钱存入银行的不同？投资股票和把钱存入银行的不同？理 财理 财（五）证券组合的风险报酬（五）证券组合的风险报酬 投资组合理论认为：投资组合理论认为：若干种证券组成的投若干种证券组成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平资组合，其收益是这些证券收益的加权平均数，但是其风险小于这些证券风险的加均数，但是其风险小于这些证券风险的加权平均风险，投资组合能降低风险。权平均风险，投资组合能降低风险。理 财证券的风险可分为证券的风险可分为可分散风险可分散风险和和不可分散风险不可分散风险。 通过证券持有的多样化来分散，而且持有的证券通过证券持有的多样化来分散，而且持有的证券关联度越低证券组合

21、分散这类风险的能力越强。关联度越低证券组合分散这类风险的能力越强。l（）可分散风险（）可分散风险理 财 不可分散风险是指那些对所有证券都产生不可分散风险是指那些对所有证券都产生影响的因素带来的风险，又称系统性风险或影响的因素带来的风险，又称系统性风险或市场风险，如宏观经济形势的变化、国家经市场风险，如宏观经济形势的变化、国家经济政策的调整等。济政策的调整等。 这类风险将影响所有的证券因此不能够通这类风险将影响所有的证券因此不能够通过证券组合分散。过证券组合分散。 一般来说，证券组合的证券种类在一般来说，证券组合的证券种类在1520支比较适宜。支比较适宜。理 财 证券组合的证券组合的系数等于组合

22、中各证券系数等于组合中各证券系数的加系数的加权平均数，以股票市值为权数。权平均数，以股票市值为权数。不可分散风险的不可分散风险的理 财 在计算证券组合的风险报酬的基础上，可得出在计算证券组合的风险报酬的基础上，可得出一般的投资报酬率的测算公式一般的投资报酬率的测算公式资本资产定价模资本资产定价模型。型。z思考：整个证券市场的风险报酬是多少？思考：整个证券市场的风险报酬是多少？理 财 （六）资本资产定价模型（六）资本资产定价模型 z思考：该公式对企业的投资、筹资活动有什么思考：该公式对企业的投资、筹资活动有什么用？存在通货膨胀情况下的单项投资或组合投用？存在通货膨胀情况下的单项投资或组合投资的报

23、酬率应为多少？资的报酬率应为多少？理 财理 财财务预算一、财务预算体系一、财务预算体系二、预算编制的原则、程序与机构二、预算编制的原则、程序与机构三、预算编制的方法三、预算编制的方法理理 财财理理 财财理理 财财理理 财财理理 财财理理 财财理理 财财理理 财财理理 财财理理 财财理理 财财理理 财财理理 财财理理 财财理 财现金流量与资金成本一、资金成本二、现金流量分析资本成本是企业筹集和使用资本而承付的代资本成本是企业筹集和使用资本而承付的代价，包括用资费用和筹资费用。价，包括用资费用和筹资费用。 资本成本通常用资本成本率来表示，资本成本率资本成本通常用资本成本率来表示，资本成本率可分为：

24、可分为：u个别资本成本率个别资本成本率u综合资本成本率综合资本成本率u边际资本成本率边际资本成本率理 财l1.个别资本成本率的测算个别资本成本率的测算K =DP（1-F）s （1）个别资本成本率测算基本方法）个别资本成本率测算基本方法理 财 长期债券资本成本率的测算长期债券资本成本率的测算（长期借款资本成本（长期借款资本成本率的测算公式可类推）：率的测算公式可类推）： 式中，式中， Kb 债券资本成本率；债券资本成本率； Ib 债券年利息额；债券年利息额； B 债券筹资额，按发行价格确定；债券筹资额，按发行价格确定； Fb债券筹资费用率。债券筹资费用率。Ib(1-T)B(1- Fb)z 思考题

25、：为什么债券年利息额要乘以（思考题：为什么债券年利息额要乘以（1-T 1-T ）？）？ 上述长期债权资本成本率的测算方法有着明显的缺上述长期债权资本成本率的测算方法有着明显的缺陷：它没有考虑资金的时间价值。陷：它没有考虑资金的时间价值。理 财P0 =t=1nI(1+Rb)nPn+(1+Rb)t 式中，式中， P0 债券筹资净额；债券筹资净额； I 债券年利息额；债券年利息额； Pn 债券面额；债券面额； Rb 债券的税前资本成本率；债券的税前资本成本率； t 债券期限。债券期限。测算债券的税后资本成本率：测算债券的税后资本成本率： Kb = Rb（1-T）理 财理 财gfPgDKgKgDKDn

26、K)(g)(DKgDKDnKDKDfPnn)1 ()1 ()1 (.)1 (.11)1 ()1 (.)1 (.)1 ()1 ()1 (00201022112理 财理 财u（3 3）u（2 2）理 财z思考题：按照教材上的测算公式测算出的思考题：按照教材上的测算公式测算出的普通股资本成本率需要象债务资本成本率普通股资本成本率需要象债务资本成本率那样乘以（那样乘以（1-1-所得税税率）吗？所得税税率）吗？理 财理 财理 财理 财理 财理 财理 财 企业筹资管理中研究的资本结构是指企业的企业筹资管理中研究的资本结构是指企业的股权资本与长期债务资本（也可称为债权资股权资本与长期债务资本（也可称为债权资

27、本）的构成比例。本）的构成比例。 资本结构决策就是要确定最佳资本结构。最资本结构决策就是要确定最佳资本结构。最佳资本结构是指企业在适度财务风险的条件佳资本结构是指企业在适度财务风险的条件下，使其预期的综合资本成本率最低，使企下，使其预期的综合资本成本率最低，使企业价值最大的资本结构。业价值最大的资本结构。理 财 理 财 理 财F F 理 财 二、企业投资管理的基本原则二、企业投资管理的基本原则 (P220)u （三）对内投资和对外投资（三）对内投资和对外投资u （二）长期投资与短期投资（二）长期投资与短期投资u （一）直接投资与间接投资（一）直接投资与间接投资理 财u（二）投资的微观环境（二）

28、投资的微观环境 S 课堂讨论：影响企业投资行为的微观环境因素有课堂讨论：影响企业投资行为的微观环境因素有哪些，它们是怎么影响企业的投资行为的？哪些，它们是怎么影响企业的投资行为的？理 财项目投资项目投资新建项目新建项目更新改造项目更新改造项目单纯固定资产投资单纯固定资产投资完整工业项目投资完整工业项目投资理 财理 财理 财理 财理 财理 财理 财理 财理 财理 财理 财理 财理 财理 财理 财理 财理 财理 财理 财理 财理 财理 财理 财理 财理 财理 财理 财理 财理 财理 财理 财理 财理 财理 财理 财理 财理 财理 财理 财理 财理 财理 财理 财理 财理 财理 财理 财理 财 （一

29、）（一）现金流量的构成现金流量的构成 理 财 一个项目从投入到产出整个过程中发生的现金的一个项目从投入到产出整个过程中发生的现金的支出和收入可按其发生时间的先后顺序图示如下：支出和收入可按其发生时间的先后顺序图示如下： 初始投资初始投资现金流出：现金流出：购建固定资产、购建固定资产、垫付流动资金等垫付流动资金等营业期间现金流量营业期间现金流量现金流出：付现成本现金流出：付现成本 所得税所得税现金流入：现金流入： 营业现金收入营业现金收入现金净流量：现金流入现金净流量：现金流入-现金流出现金流出 或净利润或净利润+折旧折旧终结现金流量终结现金流量现金净流量现金净流量固资残值收入固资残值收入垫付流

30、动资金垫付流动资金012n 理 财z思考题：一个投资项目净现值等于思考题：一个投资项目净现值等于0 0意味着意味着什么，大于或小于什么，大于或小于0 0又意味着什么？又意味着什么？v净现值法的决策规则净现值法的决策规则：P228。v计算公式计算公式：P226。理 财v内部报酬率法的决策规则内部报酬率法的决策规则：P230。 v内部报酬率的计算内部报酬率的计算：P229。v计算公式计算公式：P229。理 财说明插值法的原理。说明插值法的原理。v计算公式计算公式：P230。v获利指数法的决策规则获利指数法的决策规则：P230。z思考题：上述三项贴现现金流量指标各思考题：上述三项贴现现金流量指标各有

31、什么优缺点？这三个指标之间在数量有什么优缺点？这三个指标之间在数量上有什么关系？上有什么关系？理 财理 财理 财理 财理 财理 财理 财理 财理 财理 财u （二）按风险调整现金流量法（二）按风险调整现金流量法用风险报酬率模型来调整贴现率用风险报酬率模型来调整贴现率按投资项目的风险等级来调整贴现率按投资项目的风险等级来调整贴现率用资本资产定价模型来调整贴现率用资本资产定价模型来调整贴现率 理 财192 习题习题11 为提高生产效率，某企业拟对一套尚可使用为提高生产效率，某企业拟对一套尚可使用5 年的设备进行更新改造。新旧设备的替换将在当年内完年的设备进行更新改造。新旧设备的替换将在当年内完 成

32、（即更新设备的建设期为零），不涉及增加流动资金成（即更新设备的建设期为零），不涉及增加流动资金 投资，采用直线法计提设备折旧。适用的企业所得税税率投资，采用直线法计提设备折旧。适用的企业所得税税率为为33%。 相关资料如下：相关资料如下： 资料一：已知旧设备的原始价值为资料一：已知旧设备的原始价值为299000元，截止当元，截止当前的累计折旧为前的累计折旧为190000元，对外转让可获变价收入元，对外转让可获变价收入110000元，预计发生清理费用元，预计发生清理费用1000元（用现金支付）。元（用现金支付）。如果继续使用该设备，到第如果继续使用该设备，到第5年末的预计净残值为年末的预计净残值

33、为9000元元（与税法规定相同）。（与税法规定相同）。 资料二：该更新改造项目有甲、乙两个方案可供选择。资料二：该更新改造项目有甲、乙两个方案可供选择。 甲方案的资料如下：甲方案的资料如下： 购置一套价值购置一套价值550000元的元的A设备替换旧设备，该设备设备替换旧设备，该设备预计到第预计到第5年末回收的净残值为年末回收的净残值为50000元（与税法规定相元（与税法规定相同）。使用同）。使用A设备可使企业第设备可使企业第1年增加经营收入年增加经营收入110000元，元，增加经营成本增加经营成本20000元；在第元；在第2-4年内每年增加营业利润年内每年增加营业利润100000元；第元；第5

34、年增加经营净现金流量年增加经营净现金流量114000元；使用元；使用A设备比使用旧设备每年增加折旧设备比使用旧设备每年增加折旧80000元。元。193 经计算，得到该方案的以下数据：按照经计算，得到该方案的以下数据：按照14%折现率计折现率计算的差量净现值为算的差量净现值为14940。44元，按元，按16%计算的差量净现计算的差量净现值为值为-7839。03元。元。乙方案的资料如下：乙方案的资料如下：购置一套购置一套B设备替换旧设备，各年相应的更新改造增设备替换旧设备，各年相应的更新改造增量量净现金流量分别为：净现金流量分别为： NCF0=-758160元，元，NCF1-5=200000元。元

35、。资料三：已知当前企业投资的风险报酬率为资料三：已知当前企业投资的风险报酬率为4%，无风，无风险报酬率险报酬率8%。要求：（要求：（1）根据资料一计算与旧设备有关的下列指标：）根据资料一计算与旧设备有关的下列指标： 当前旧设备折余价值；当前旧设备折余价值； 当前旧设备变价净收入；当前旧设备变价净收入；（2）根据资料二中甲方案的有关资料和其他数据计算）根据资料二中甲方案的有关资料和其他数据计算与甲方案有关的指标：与甲方案有关的指标： 更新设备比继续使用旧设备增加的投资额；更新设备比继续使用旧设备增加的投资额； 经营期第经营期第1年总成本的变动额；年总成本的变动额； 经营期第经营期第1年营业利润的

36、变动额；年营业利润的变动额；194 经营期第经营期第1年因更新改造而增加的净利润；年因更新改造而增加的净利润； 经营期第经营期第2-4年每年因更新改造而增加的净利润；年每年因更新改造而增加的净利润； 第第5年回收新固定资产净残值超过假定继续使用旧年回收新固定资产净残值超过假定继续使用旧固定资产净残值之差额；固定资产净残值之差额； 按简化公式计算的甲方案的增量净现金流量按简化公式计算的甲方案的增量净现金流量（NCF）；）； 甲方案的差额内部收益率（甲方案的差额内部收益率（IRR甲）。甲）。 （3） 根据资料二中乙方案的有关资料计算乙方案的根据资料二中乙方案的有关资料计算乙方案的有关指标：有关指标

37、： 更新设备比继续使用旧设备增加的投资额；更新设备比继续使用旧设备增加的投资额； B设备的投资；设备的投资； 乙方案的差额内部收益率（乙方案的差额内部收益率（IRR乙）。乙）。（4） 根据资料三计算企业期望的投资报酬率。根据资料三计算企业期望的投资报酬率。（5） 以企业期望的投资报酬率为决策标准，按差额以企业期望的投资报酬率为决策标准，按差额内部收益率法对甲乙两方案作出评价，并为企业作出是内部收益率法对甲乙两方案作出评价，并为企业作出是否更新改造设备的最终决策，同时说明理由。否更新改造设备的最终决策，同时说明理由。F 第五节第五节 应收账款管理应收账款管理F 第六节第六节 存货规划及控制存货规

38、划及控制F 第四节第四节 短期金融资产管理短期金融资产管理F 第三节第三节 现金管理现金管理F 第二节第二节 短期资产管理短期资产管理理 财 一、营运资本的概念一、营运资本的概念 广义的营运资本是指在企业生产经营广义的营运资本是指在企业生产经营活动中的短期资产。狭义的营运资本是活动中的短期资产。狭义的营运资本是指短期资产减去短期负债后的差额，也指短期资产减去短期负债后的差额，也称为净营运资本。称为净营运资本。 理 财 二、营运资本与现金周转二、营运资本与现金周转理 财 因此，从狭义营运资本的概念来因此，从狭义营运资本的概念来 看营运资金的管理既包括流动资产的看营运资金的管理既包括流动资产的管理

39、，也包括流动负债的管理。管理，也包括流动负债的管理。u（二）（二）加速营运资本周转，提高资金加速营运资本周转，提高资金的利用率；的利用率； u（三）（三）合理安排流动资产与流动负债合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保证企业有足够的短期偿的比例关系，保证企业有足够的短期偿债能力。债能力。理 财z复习思考题：资金周转率与资金占用复习思考题：资金周转率与资金占用额之间是什么关系？怎么加速营运资本额之间是什么关系？怎么加速营运资本周转？周转？理 财u（二）现金管理的目标（二）现金管理的目标 .支付的动机支付的动机.预防的动机预防的动机 .投机的动机投机的动机u（一）企业持有现金的动机（一）企业持有

40、现金的动机 现金管理的目标，是在保证企业生产经营所现金管理的目标，是在保证企业生产经营所需现金的同时，节约使用资金，并从暂时闲置需现金的同时，节约使用资金，并从暂时闲置的现金中获得最多的利息收入。的现金中获得最多的利息收入。理 财u（三）现金管理的内容（三）现金管理的内容.加强日常现金收支控制，力求加速收款，延加强日常现金收支控制，力求加速收款，延缓付款；缓付款；.确定最佳现金余额，当企业的实际现金余额确定最佳现金余额，当企业的实际现金余额与最佳余额不一致时，采用短期融资策略或与最佳余额不一致时，采用短期融资策略或采用归还借款和投资于有价证券等策略来达采用归还借款和投资于有价证券等策略来达到理

41、想状况。到理想状况。理 财 现金周转期现金周转期=存货周转期存货周转期+应收帐款周转期应收帐款周转期-应付帐款周转期应付帐款周转期v第一步：求现金周转期第一步：求现金周转期 现金周转模式是利用现金周转期与企业现金周转模式是利用现金周转期与企业日平均现金需求量来确定企业最佳现金持日平均现金需求量来确定企业最佳现金持有量。其计算过程分为两步。有量。其计算过程分为两步。理 财应付帐款周转期应付帐款周转期 （3 3）现金周转期现金周转期 （4 4）v 第二步：求最佳现金余额第二步：求最佳现金余额存货周转期存货周转期 （1 1）应收账款周转期应收账款周转期 （2 2）收到采购的材料收到采购的材料 支付材

42、料资金支付材料资金 出售产成品出售产成品 收回现金收回现金企业年现金需求总额企业年现金需求总额360最佳现金余额最佳现金余额 =现金周转期现金周转期理 财理 财现现金金余余额额NN/2时间时间t1t2t3 在此模型中令持有现金的总成本最小的在此模型中令持有现金的总成本最小的N值就值就是我们要求的最佳现金余额。是我们要求的最佳现金余额。转换成本转换成本成成本本NO现金持有数量现金持有数量最佳现金余额最佳现金余额总成本总成本持有成本持有成本bTN2Ni显然，只有当显然，只有当N2TNb即即N=2Tbi时总成本最低。时总成本最低。i 理 财理 财理 财理 财 理 财理 财u（一）信用标准（一）信用标

43、准 信用标准是企业同意向顾客提供商业信用而提信用标准是企业同意向顾客提供商业信用而提出的基本要求。通常以预期的坏账损失率作为判出的基本要求。通常以预期的坏账损失率作为判别标准。别标准。u（二）信用条件（二）信用条件（P299）信用期限：企业允许客户从购货到付款之间的时间。折扣期限：企业允许客户享受现金折扣的付款期限。现金折扣：鼓励客户提早支付货款而给予的价格优惠。u（三）收账政策（三）收账政策（P300）z 改变信用标准对企业销售和应收账款相关成改变信用标准对企业销售和应收账款相关成本有什么影响？本有什么影响？理 财理 财理 财理 财理 财理 财理 财理 财u （一）存货的功能（一）存货的功能 原材料、半成品、产成品的功能。保持生产原材料、半成品、产成品的功能。保持生产持续、均衡进行，降低