外汇风险管理

1、1 第五章第五章 外汇风险管理外汇风险管理第一节第一节 外汇风险及其类型外汇风险及其类型 第二节第二节 外汇风险管理的操作外汇风险管理的操作第二节 购买力平价理论2本章学习目的本章学习目的：1.认识和了解外汇风险的内容、产生原因及认识和了解外汇风险的内容、产生原因及其不同类型；其不同类型；2.熟悉和理解外汇风险管理的实质及其表现；熟悉和理解外汇风险管理的实质及其表现；3.理解和掌握外汇风险管理不同方法与作用。理解和掌握外汇风险管理不同方法与作用。第二节 购买力平价理论3 本章重点：本章重点：外汇风险管理的措施、方法及其作用。外汇风险管理的措施、方法及其作用。 本章难点：本章难点：、外汇风险管理

2、的实质与表现形式；、外汇风险管理的实质与表现形式；、外汇风险管理的措施、方法及其作用。、外汇风险管理的措施、方法及其作用。第二节 购买力平价理论4 5. 1外汇风险及其类型本节内容：本节内容：5.1.1外汇风险的定义外汇风险的定义5.1.2外汇风险产生的原因外汇风险产生的原因5.1.3外汇风险类型外汇风险类型第二节 购买力平价理论55.1.1外汇风险的定义：外汇风险的定义：1.广义概念：广义概念： 是指外汇资金投放的风险。包括三种形式。是指外汇资金投放的风险。包括三种形式。 信用风险：即违约风险。信用风险：即违约风险。 利率风险：是指利率变动带来的风险。利率风险：是指利率变动带来的风险。 汇率

3、风险：是汇率风险：是指指汇率变动带来的风险。汇率变动带来的风险。2.狭义概念：主要指汇率风险，即由于不可狭义概念：主要指汇率风险，即由于不可预料的汇率变动所带来的风险。预料的汇率变动所带来的风险。 5.1 外汇风险及其类型第二节 购买力平价理论65.1.2外汇风险的类型外汇风险的类型1.交易风险交易风险(Transaction Exposure) 贸易中的外汇结算风险贸易中的外汇结算风险 信贷投资中的外汇借贷风险信贷投资中的外汇借贷风险 外汇买卖中的外汇交易风险外汇买卖中的外汇交易风险2.财务折算风险财务折算风险(Accounting Exposure) 会计报表年终结算时发生外汇帐面损益。会

4、计报表年终结算时发生外汇帐面损益。3.经营风险经营风险(Economic Risk) 汇率变动引起企业产品成本、价格及销售数量发汇率变动引起企业产品成本、价格及销售数量发生变化而导致未来收益变动的风险。生变化而导致未来收益变动的风险。 5.1 外汇风险及其类型第二节 购买力平价理论75.1.3外汇风险产生的要素及其原因外汇风险产生的要素及其原因1.外汇风险产生的要素：外币和时间外汇风险产生的要素：外币和时间2.外汇风险产生的原因：外汇风险产生的原因： 直接原因：直接原因： 世界范围浮动汇率制的实行。世界范围浮动汇率制的实行。 国际储备货币多元化。国际储备货币多元化。 外汇投机外汇投机 深层原因

5、：深层原因： 世界经济发展不平衡及国际收支和贸易保护主义。世界经济发展不平衡及国际收支和贸易保护主义。 5.1 外汇风险及其类型第二节 购买力平价理论8 5.外汇风险管理本节内容：本节内容：5.2.1外汇风险管理的实质及其表现外汇风险管理的实质及其表现5.2.2外汇风险管理的类型外汇风险管理的类型第二节 购买力平价理论95.2.1外汇风险管理的目的与操作手段外汇风险管理的目的与操作手段1. 实质实质 指所谓指所谓“金融创汇金融创汇”，防避汇率风险，获得额外，防避汇率风险，获得额外收益。收益。2.操作及手段操作及手段 是指所谓是指所谓“敞口覆盖敞口覆盖”的操作及其手段；的操作及其手段； 敞口：是

6、指交易后不进行抛补，风险暴露；敞口：是指交易后不进行抛补，风险暴露； 覆盖：即对交易的受险外汇进行抛补。覆盖：即对交易的受险外汇进行抛补。 5. 外汇风险管理的操作第二节 购买力平价理论10 管理目的管理目的 5. 外汇风险管理的操作留出留出敞口敞口覆盖覆盖敞口敞口 冒风险冒风险 赚额外收益赚额外收益防风险防风险避免损失避免损失外汇风险外汇风险管理目的管理目的外贸交易外贸交易外汇交易外汇交易金融金融创汇创汇第二节 购买力平价理论115.2.2外汇风险管理的类型外汇风险管理的类型1、贸易外汇风险管理、贸易外汇风险管理 特点：以保值和再生产为主要目的。特点：以保值和再生产为主要目的。 在贸易领域里

7、：在贸易领域里： 正确选择计价结算货币：正确选择计价结算货币： 以本币计价； 进口付软币，出口收硬币； 使用综合货币或一揽子货币； 在贸易合同中使用保值条款：在贸易合同中使用保值条款： 如黄金保值条款、外汇保值条款或综合货币保值条款。 5. 外汇风险管理的操作第二节 购买力平价理论12利用出口信贷：利用出口信贷：保证出口商能够及时收到货款而避免汇率风险和信用风险。保证出口商能够及时收到货款而避免汇率风险和信用风险。出口信贷：是由出口方银行向出口商或进口商及进口方银出口信贷：是由出口方银行向出口商或进口商及进口方银行提供的与大型设备出口相联系的中长期外汇贷款。分为买行提供的与大型设备出口相联系的

8、中长期外汇贷款。分为买方信贷和卖方信贷。方信贷和卖方信贷。买方信贷（买方信贷（ Buyers Credit）由出口方银行向进口商由出口方银行向进口商或进口方银行提供。或进口方银行提供。卖方信贷（卖方信贷（ Suppliers Credit）由出口方银行向出口由出口方银行向出口商提供。同时出口商将应收出口货款转让给银行，由进口商商提供。同时出口商将应收出口货款转让给银行，由进口商按期归还银行。按期归还银行。出口信贷要政府担保。同时受出口信贷要政府担保。同时受“君子协定君子协定”约束。约束。 5. 外汇风险管理的操作第二节 购买力平价理论13利用福费廷（利用福费廷（Forfeiting )又称包买

9、票据或买单信贷，是出口方银行以贴现方式向出口商提供的无追索权的、固定利率的、中期贸易融资。意为无追索权。即在分期付款的大型成套设备贸易中，出口商将进口商背书承兑的远期票据向出口方银行贴现，以获得资金融通。特点是不用官方审批，不受“君子协定”的约束。经营此项业务的银行费用高，银行承担较大风险。 5. 外汇风险管理的操作第二节 购买力平价理论14利用保付代理（利用保付代理（Factoring) 保付代理业务是一种对外贸易短期信贷方式，即出口商采用延期付款形式出口商品，在货物装运后，将有关单据卖给保理机构，从而获得资金融通的业务。提供多样化的金融服务：客户资信调查；信用额度担保、预付账款、应收帐款管

10、理。 5. 外汇风险管理的操作第二节 购买力平价理论15 在金融市场上，主要采取以下措施：在金融市场上，主要采取以下措施： 利用即期外汇交易与信贷业务相结合进行避险。利用即期外汇交易与信贷业务相结合进行避险。可采用可采用BSI法，即：借款法，即：借款即期交易即期交易投资法。投资法。进口商：借本币换外汇投资归还外汇出口商：借外汇换本币投资用收回外汇偿还借款可采用可采用LSI法，即：提前支付法，即：提前支付即期交易即期交易投资法投资法 5. 外汇风险管理的操作第二节 购买力平价理论16 利用远期外汇套头交易进行避险。利用远期外汇套头交易进行避险。套头交易（套头交易（Hedging），也称套期保值，

11、即通过做相应的远），也称套期保值，即通过做相应的远期外汇买卖来避免交易风险的方法。期外汇买卖来避免交易风险的方法。可供选择的方式：远期、期货、期权及择期可供选择的方式：远期、期货、期权及择期远期外汇交易远期外汇交易可保值避险，但同时也丧失获取额外收可保值避险，但同时也丧失获取额外收益的机会。益的机会。外汇期货交易外汇期货交易不仅可保值避险，而且可获得额外收益不仅可保值避险，而且可获得额外收益的机会。但标准化交易灵活性不够。的机会。但标准化交易灵活性不够。外汇期权交易外汇期权交易类似期货交易，且更为灵活。但成本高，类似期货交易，且更为灵活。但成本高，有时不易转嫁。有时不易转嫁。外汇远期择期交易外

12、汇远期择期交易可保值避险，也较灵活。但保值同可保值避险，也较灵活。但保值同时，也丧失获取额外收益的机会。时，也丧失获取额外收益的机会。 5. 外汇风险管理的操作第二节 购买力平价理论172、金融外汇风险管理、金融外汇风险管理 即在银行外汇买卖和外汇借贷业务中，做到避险，即在银行外汇买卖和外汇借贷业务中，做到避险，又能获取额外收益。又能获取额外收益。 可选择的三种投资策略：可选择的三种投资策略： 积极进攻型：保留或制造敞口。积极进攻型：保留或制造敞口。 消极观望型：听任敞口不加以抛补。消极观望型：听任敞口不加以抛补。 完全防范型：抛长补短、轧平头寸。完全防范型：抛长补短、轧平头寸。 5. 外汇风

13、险管理的操作第二节 购买力平价理论18 利用国际借贷轧平头寸。做法是：长借短贷。利用国际借贷轧平头寸。做法是：长借短贷。长：即长头寸，指买进外汇大于卖出的部分。可能遭受汇率长：即长头寸，指买进外汇大于卖出的部分。可能遭受汇率下跌风险；下跌风险；借：即做债务人借款，可能遭受汇率上涨风险。借：即做债务人借款，可能遭受汇率上涨风险。“一长一借一长一借”集于一身，可对冲风险。集于一身，可对冲风险。短：即短头寸，指卖出的外汇大于买进的部分。可能遭受汇短：即短头寸，指卖出的外汇大于买进的部分。可能遭受汇率上涨的风险；率上涨的风险；贷：即做债权人贷款，可能遭受汇率下跌风险。贷：即做债权人贷款，可能遭受汇率下

14、跌风险。“一短一贷一短一贷”，实现风险对冲。，实现风险对冲。 5. 外汇风险管理的操作第二节 购买力平价理论19 外汇借贷风险管理：外汇借贷风险管理：保持同种货币的借贷；保持同种货币的借贷；利用掉期交易防避不同币种借贷的风险。利用掉期交易防避不同币种借贷的风险。例：某一银行借入例：某一银行借入DM，兑换成兑换成 贷出。如不抛补将贷出。如不抛补将有可能遭受风险损失。掉期交易操作：有可能遭受风险损失。掉期交易操作：兑换美元现汇的同时，卖出同等数额的美元期汇，以消除美兑换美元现汇的同时，卖出同等数额的美元期汇，以消除美元汇率下跌或马克汇率上涨的风险。元汇率下跌或马克汇率上涨的风险。平行贷款平行贷款

15、5. 外汇风险管理的操作第二节 购买力平价理论20赚取额外收益：即金融创汇的积极进攻性措施。赚取额外收益：即金融创汇的积极进攻性措施。即投机性交易。即投机性交易。其方法主要有现汇交易，期汇交易及套汇等各种外汇投其方法主要有现汇交易，期汇交易及套汇等各种外汇投机交易活动。机交易活动。现汇投机交易：即利用现汇汇率的变动进行投机交易。现汇投机交易：即利用现汇汇率的变动进行投机交易。期汇投机交易：即持有远期长短头寸而不进行抛补，赚期汇投机交易：即持有远期长短头寸而不进行抛补，赚取远期合约与到期市场价格间的差价。取远期合约与到期市场价格间的差价。套利套汇投机交易：赚取不同地点、不同币种、不同期套利套汇投机交易：赚取不同地点、不同币种、不同期限以及不同利率、汇率之间的差价。限以及不同利率、