hua-财务管理概述(理财环境图)

1、财财 务务 管管 理理主讲教师：欧阳丽华主讲教师：欧阳丽华ouyanglh_导入案例n汉兴公司2011年12月31日部分财务状况数据为：流动资产1800万元，其中存货800万元，非流动资产3 000万元；流动负债1 000万元，非流动负债1 200万元。n部分经营成果数据为数据为：主营业务收入12 000万元，主营业务成本6 000万元，期间费用4000万元，所得税600万元。n思考问题：1.该公司拥有多少净资产？n2.该公司2006年获利多少？（净利润）会计学n会计 以货币为计量单位，系统而有效地记录、分类、汇总仅限于财务方面的交易和事项的过程，及其解释其结果的一种应用技术。n会计活动的基本

2、程序 确认计量报告分析解释资金投入现金等货币资金原材料储备资金在产品生产资金产成品成品资金现金等货币资金供应过程生产过程销售过程应付款项结算资金应收款项结算资金机器设备固定资金资金退出工资和其他成本费用资金循环、周转工业企业资金运动流程图工业企业资金运动流程图资产流动资产非流动资产库存现金银行存款其他货币资金应收及预付款项存货长期股权投资可供出售金融资产固定资产其他资产无形资产负债流动负债非流动负债短期借款应付票据应付账款预收账款应付职工薪酬其他应付款预计负债长期借款应付债券长期应付款专项应付款分类分类实收资本（或者股本）：资本公积： 盈余公积：未分配利润：导入案例n汉兴公司2011年12月3

3、1日部分财务状况数据为：流动资产1800万元，其中存货800万元，非流动资产3 000万元；流动负债1 000万元，非流动负债1 200万元。n部分经营成果数据为数据为：主营业务收入12 000万元，主营业务成本6 000万元，期间费用4000万元，所得税600万元。n思考问题：1.该公司拥有多少净资产？n2.该公司2006年获利多少？（净利润）n3.你觉得该公司财务状况如何，盈利能力如何？n4.如果企业打算扩大生产规模，但需要增加资金1000万元，请问可以通过哪些渠道获得这些资金，应该如何做出选择？财财 务务 管管 理理课程概述课程概述课程定位课程定位课程目标课程目标参考教材参考教材教学要求

4、教学要求课程内容浏览课程内容浏览课程内容浏览课程内容浏览n第一章 财务管理总论n第二章 价值衡量n第三章 基本财务指标n第四章 股权筹资n第五章 负债筹资n第六章 资本成本与资本结构n第七章 杠杆效应n第八章 资本预算n第九章 财务预算n第十章 流动资产控制n第十一章 财务分配n第十二章 企业价值n分为六讲n第一讲 财务管理基础（第一、第二）n第二讲 财务指标分析n第三讲 资本筹集（第五、第六）n第四讲 杠杆效应与资本预算n第五讲 流动资产管理n第六讲 企业价值n第七次课 期末复习学习要求：考核方法：试卷成绩 70 %平时考核 30 %期末成绩第一讲 财务管理基础n 一、 财务管理概念n 二、

5、 财务管理目标n 三、 财务管理环境n 四、 资金的时间价值n 五、 风险的衡量 一、 财务管理的概念资金分配资金筹集销售资金营运生产资金营运生产资金营运供应投资资金运动图一、 财务管理的概念资金分配资金筹集销售资金营运生产资金营运生产资金营运供应投资资金运动图财务管理的内容资金营运活动：经营活动-即供产销活动的资金运动筹资活动：是资金运动的起点确定筹资的规模确定筹资结构投资活动：广义投资-资金投入使用狭义投资-仅指对外投资分配活动：广义-对投资收入(如销售收入)和利润进行分割和分派。狭义-对利润进行分配什么是财务管理学n投资决策n 做什么？投资方向n 做多少？投资数量n 何时做？投资时机n

6、怎样做？资产形式与资产构成什么是财务管理学n筹资决策n 股权筹资还是债权筹资？n 股权与债权的比例？n 长期资金还是短期资金？n 长期资金与短期资金的比例n 以何种形式、渠道筹资？n 筹资的时机什么是财务管理学n营运资金管理：流动资产管理n 现金管理n 短期投资管理n 应收帐款管理n 存货管理什么是财务管理学n营运资金管理：流动负债管理n 银行借款管理n 商业信用管理n 短期融资券管理净营运资本净营运资本流动资产流动资产流动负债流动负债固定资产固定资产无形资产无形资产其他资产其他资产长期负债长期负债股本股本留存收益留存收益投资活动投资活动筹资活动筹资活动注注：股利政策股利政策可可看作是筹资活动

7、看作是筹资活动的一个组成部分的一个组成部分 财务管理基本内容财务管理基本内容资产负债资产负债表模式表模式资产负债表反映的财务管理内容：资产管理及资本管理资 产财务管理（投资）负债及所有者权益财务管理（融资）现金现金管理短期借款银行信用短期投资证券评价应付帐款商业信用应收帐款应收帐款管理长期负债负债融资（资本结构）长期投资证券评价实收资本股本权益融资（资本结构）固定资产投资管理未分配利润股利分配（留存收益）利润表利润表项 目财 务 管 理销售收入（不稳定）销售收入风险变动成本固定成本（现金）经营杠杆非固定成本（非现金）息税前利润（更不稳定）经营风险按固定利率支付的利息财务杠杆税前利润所得税税务规

8、划税后利润（更加不稳定）股东收益和风险付给股东利润股利政策留存收益内部筹资，加入资产负债表从经营成果观察财务管理的内容：从经营成果观察财务管理的内容：损益表（内部资金来源）财务管理n是企业在资金的筹集、投放和分配过程中组织财务活动、处理财务关系的一项综合性管理工作。n财务管理对象是资金（或现金）的循环和周转，主要内容是筹资、投资、资金的营运与分配。n企业财务是企业财务活动和财务关系的统一。二、 财务管理的目标财务管理目标财务管理目标 又称作理财目标，它是企业进行财务活动所要达到的根本目的，是评价企业财务活动是否合理的标准，它决定着财务管理的基本方法。企业管理的目标（一）生存：生存：企业只有生存

9、，才能够获利。对财务管理提出的要求：力求保持以收抵支和偿还对财务管理提出的要求：力求保持以收抵支和偿还 到期债务，减少破产风险，使企业能够长期、稳定地生存到期债务，减少破产风险，使企业能够长期、稳定地生存下去，是对财务管理的第一个要求。下去，是对财务管理的第一个要求。 企业生存的主要威胁长期亏损，它是企业终止的内在原因不能偿还到期债务，它是企业终止的直接原因。企业管理的目标（二）发展：发展：企业是在发展中求得生存的。企业的发展集中表现为扩大收入，而扩大收入需要大量的投入。对财务管理提出的要求：筹集企业发展所需要的资金，是对财务管理的第二个要求。企业管理的目标（三）获利：获利：企业必须获利，才有

10、生存的价值。充分利用固定资产充分利用固定资产避免存货积压避免存货积压尽快回收应收帐款尽快回收应收帐款充分利用闲置资金充分利用闲置资金对财务管理提出的要求：合理、有效地使用资金使企业获利，是对财务管理的第三个要求。财务管理目标 财务管理目标是一切财务活动的出发点财务管理目标是一切财务活动的出发点和归宿。和归宿。 最具有代表性的财务管理目标有以下几最具有代表性的财务管理目标有以下几种观点：种观点： 财务财务管理管理目标目标股东财富最大化股东财富最大化每股收益最大化每股收益最大化利润最大化利润最大化 利润最大化直观、 易懂、 容易为人们所接受的特点。 没有考虑资金时间价值、 没有考虑投资的风险价值、

11、 没有考虑与投资的对比关系、 容易导致经营者的短期行为。缺点：优点：每股收益最大化反映了投资与收益的对比关系，即能够说明企业盈利水平，又能揭示不同时期同一企业或不同企业同一时期盈利能力的差异。没有考虑资金时间价值、没有考虑风险因素可能导致经营者的短期行为。优点：缺点：股东财富最大化股价受多种因素影响。企业连环持股情况下股东不以此为财务管理目标。考虑了资金的时间价值、考虑了投资的风险价值、考虑了与投资的对比关系，目标容易量化，便于理解。优点：缺点： 不断地增加股东价值是对我们不断地增加股东价值是对我们所走的每一步的最基本要求。所走的每一步的最基本要求。 Roberto Goizueta 可口可乐

12、公司首席执行官可口可乐公司首席执行官三、 财务管理的环境金融环境经济环境法律环境财务管理环境内容构成图财务管理环境内容构成图财财务务管管理理环环境境经济环境经济环境经济体制经济体制经济发展水平经济发展水平法律环境（税法律环境（税收环境）收环境）金融环境（金融市场）金融环境（金融市场）外部外部(宏观宏观)环境环境独资企业独资企业合伙企业合伙企业公公 司司企业组织企业组织市场环境市场环境完全垄断市场完全垄断市场完善竞争市场完善竞争市场不完全竞争市场不完全竞争市场寡头垄断市场寡头垄断市场采购环境采购环境生产环境生产环境内部内部(微观微观)环境环境外汇市场外汇市场资金市场资金市场黄金市场黄金市场货币市

13、场货币市场资本市场资本市场长期证券市场长期证券市场长期借贷市场长期借贷市场短期证券市场短期证券市场短期借贷市场短期借贷市场一级市场一级市场二级市场二级市场流转税类流转税类行为税类行为税类所得税类所得税类财产税类财产税类资源税类资源税类经济环境经济环境经济发展状况经济发展状况经济政策经济政策通货膨胀通货膨胀利息率波动利息率波动竞争竞争金融市场环境金融市场环境n金融市场的类型金融市场的类型：n按融资对象分：资本市场、外汇市场和黄金市场n资本市场按期限分：货币市场(短期)与资本市场(长期)n资本市场按交易性质分：证券市场与借贷市场n长期证券市场按功能分：初级市场(发行)和次级市场(交易)n金融市场对

14、公司财务活动的影响金融市场对公司财务活动的影响n为公司融资、投资提供场所n为公司实施长短期资金相互转化提供场所n为公司理财提供相关信息n金融机构：金融机构：商业银行、投资银行、证券公司、保险公司、基金管理公司等n金融工具金融工具：货币市场证券、资本市场证券利息率利息率n利息率：使用资金的交易价格利息率：使用资金的交易价格n影响利率的最基本因素：资金的供求影响利率的最基本因素：资金的供求n资金利率资金利率(名义名义)的构成的构成n纯利率：纯利率：无风险无通胀的均衡点利率，受资金供求的影响n通货膨胀补偿通货膨胀补偿n违约风险报酬违约风险报酬n流动性风险报酬流动性风险报酬n期限风险报酬期限风险报酬

15、法律环境法律环境n企业组织法规：企业组织法规：公司法、个人独资企业法、公司法、个人独资企业法、合伙企业法、中外合资经营企业法、中外合作合伙企业法、中外合资经营企业法、中外合作经营企业法、外资企业法等经营企业法、外资企业法等n财务会计法规：财务会计法规：企业财务通则、企业会计准企业财务通则、企业会计准则、企业会计制度：则、企业会计制度：n税法税法企业组织形式n个人独资n合伙企业n一般合伙n有限合伙n公司采用公司制的企业形式是解决筹集大量资金问题的标准做法不过当然，采用别的企业形式也是可以的公司与合伙企业的比较 公司合伙企业流动性流动性股份转让容易交易数量受很大限制选举投票权选举投票权通常按股份享

16、有投票权有限合伙人可能会拥有一些投票权,但一般合伙人完全控制和管理企业税税双重课税由合伙人根据收益缴税再投资与股利支付再投资与股利支付在股利支付方面有很大自由选择通常所有的现金净盈利都分配给合伙人负债负债有限责任一般合伙人通常承担无限责任，有限合伙人只承担有限责任持续性持续性可无限存续存续期通常有限四、资金的时间价值n如：已探明一个工业价值的油田，目前如：已探明一个工业价值的油田，目前有两个方案可供选择：有两个方案可供选择：nA A方案方案：现在就开发，现在就可获利：现在就开发，现在就可获利200200亿元。亿元。nB B方案方案：3 3年后开发，由于价值上涨等因素，年后开发，由于价值上涨等因

17、素，到时可获利到时可获利250250亿元。亿元。 一个保险推销员向刚刚参加工作的张先生推销养老保一个保险推销员向刚刚参加工作的张先生推销养老保险。张先生现在刚过完险。张先生现在刚过完20周岁的生日。保险推销员周岁的生日。保险推销员介绍的保险计划如下：从张先生介绍的保险计划如下：从张先生21周岁生日开始到周岁生日开始到40周岁，每年交周岁，每年交1000元的保费，交费期为元的保费，交费期为20年。从年。从61周岁生日开始每年可领取周岁生日开始每年可领取5000元的养老金直至身元的养老金直至身故。故。 资料：资料：2008年，北京市男性人均期望寿命为年，北京市男性人均期望寿命为78.46岁，女性为

18、岁，女性为82.15岁。目前，岁。目前，5年期银行存款利率为年期银行存款利率为3.6%，5年以上银行贷款利率为年以上银行贷款利率为5.94%。 案案 例例问题问题 张先生缴的保费总额是多少？张先生缴的保费总额是多少？ 如何确定张先生领取养老金的年限？如何确定张先生领取养老金的年限？ 预计张先生可以领取养老金的总额是多少？预计张先生可以领取养老金的总额是多少？ 该项保险是否合算？该项保险是否合算？ 保险公司为什么要给张先生比保费多出许多保险公司为什么要给张先生比保费多出许多的养老金呢？的养老金呢？第四块货币时间价值内 容四 货币时间价值时间价值时间价值正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系正确

19、地揭示了不同时点上资金之间的换算关系猪肉又涨价了？猪肉又涨价了？去年的一元钱去年的一元钱比今年的一元钱比今年的一元钱更值钱吗？更值钱吗？关于时间关于时间价值的小问题价值的小问题是啊，还有是啊，还有风险因素风险因素即使没有通货膨胀和风险，去年的一元钱仍然比今年的一元钱更值钱！可以把钱埋到地下可以把钱埋到地下等着升值吗？等着升值吗？四、 货币时间价值（一）货币时间价值的内涵时间价值的真正来源：时间价值的真正来源：投资后的增值额投资后的增值额1. 1. 时间价值的概念时间价值的概念 需要注意的问题：时间价值产生于生时间价值产生于生产流通领域，消费产流通领域，消费领域不产生时间价领域不产生时间价值值时

20、间价值产生于资时间价值产生于资金运动之中金运动之中时间价值的大小取时间价值的大小取决于资金周转速度决于资金周转速度的快慢的快慢1、将钱放在口袋里会产生时间价值吗？2、停顿中的资金会产生时间价值吗？3、企业加速资金的周转会增值时间价值吗？思考思考四 货币时间价值（一）货币时间价值的内涵 时间价值时间价值是扣除风险报是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的酬和通货膨胀贴水后的真实收益率。真实收益率。 货币时间价值，是指在不考虑风险和通货膨胀的情况下，货币经过一定时间的投资与再投资所产生的增值，也称为资金的时间价值。（一）货币时间价值的内涵1、定义 也就是说，即使不存在通货膨胀，等量的资金在不同也就是说，即

21、使不存在通货膨胀，等量的资金在不同时点上的价值量也不相等。今天的时点上的价值量也不相等。今天的1 1元钱和元钱和1010年后的年后的1 1元钱不等值，前者要比后者的价值大。例如，若银行元钱不等值，前者要比后者的价值大。例如，若银行存款利率为存款利率为3 3，将今天的，将今天的100100元钱存入银行，元钱存入银行，1 1年以年以后就有后就有103103元。可见，经过一年的时间，这元。可见，经过一年的时间，这100100元钱就元钱就发生了发生了3 3元的增值，今天的元的增值，今天的100100元和元和1 1年后的年后的103103元钱等元钱等值，其中值，其中3 3元钱就是银行使用你的元钱就是银行

22、使用你的100100元所给的报酬。元所给的报酬。这就是资金时间价值的具体体现。这就是资金时间价值的具体体现。 （一）货币时间价值的内涵2、从量的规定性上看，货币的时间价值是没有风险和通货膨胀情况下的社会平均资金利润率（社会平均报酬率）。3、从表现形式上看，货币的时间价值表现为资金周转过程中的差额价值。4 4、货币时间价值有两种表现形式：、货币时间价值有两种表现形式：（一）货币时间价值的内涵 相对数，即时间价值率 绝对额，即时间价值额第四块货币时间价值内 容四 货币时间价值 1、必要报酬率、必要报酬率(required return)：是指是指进行投资所必须赚得的最低报酬率。进行投资所必须赚得的

23、最低报酬率。 2、期望报酬率、期望报酬率(expected return) ：是：是一项投资方案估计所能够达到的报酬率。一项投资方案估计所能够达到的报酬率。 3、实际报酬率、实际报酬率(effective return) ：项目投资后实际赚得的报酬率。项目投资后实际赚得的报酬率。（二）货币时间价值计算中的几个概念 4、终值、终值(future value)：是现在的货币：是现在的货币折合成未来某一时点的本金和利息的合折合成未来某一时点的本金和利息的合计数。计数。 5、现值、现值(present value) ：是指未来某：是指未来某一时点的一定数额的货币折合为相当于一时点的一定数额的货币折合为

24、相当于现在的本金。现在的本金。 6、现金流量、现金流量(cash flow) ：是一个项目：是一个项目的未来现金流出量和流入量的统称。现的未来现金流出量和流入量的统称。现金净流量金净流量(net cash flow)是现金流入量是现金流入量减去现金流出量的差量。减去现金流出量的差量。（二）货币时间价值计算中的几个概念计算时假定字母的含义 F-终值（本利和） P-现值（本金） A-年金 i-利率（折现率） n-计息期数 i和n应相互配合，如i为年利率，n应为年数；如i为月利率，n应为月份数。第四块货币时间价值内 容四 货币时间价值（三）货币时间价值的计算 1、单利的终值与现值、单利的终值与现值

25、2、复利的终值与现值、复利的终值与现值 3、年金的终值与现值、年金的终值与现值 4、时间价值中的特殊问题、时间价值中的特殊问题 F：终值 P：现值 i：利息率 n：计算利息的期数1、单利与复利、单利与复利 单利终值和现值单利终值和现值 单利终值。单利终值。(1)FPin 单利现值。单利现值。 单利是指计算利息时只按本金计算，应单利是指计算利息时只按本金计算，应付而未付的利息不计算利息。付而未付的利息不计算利息。终值是指一定数额的资金终值是指一定数额的资金经过一段时间后的价值。经过一段时间后的价值。现值是指在未来某一时点上现值是指在未来某一时点上的一定数额的资金折合成现的一定数额的资金折合成现在

26、的价值，即资金在其运动在的价值，即资金在其运动起点的价值。起点的价值。ni11FP 某人持有一张带息票据，面额为某人持有一张带息票据，面额为5 000元，元，票面利率票面利率6%，出票日期为，出票日期为8月月12日，到期日，到期日为日为11月月10日（日（90天），则该持有者到天），则该持有者到期可得本利和为多少？期可得本利和为多少？5 075元元 例例 题题1 某人希望某人希望3年后取得本利和年后取得本利和1 500 000元，元，用以购买一套公寓，则在利率为用以购买一套公寓，则在利率为6%、单、单利计息条件下，此人现在应存入银行的金利计息条件下，此人现在应存入银行的金额为多少？额为多少？1

27、 271 186元元 例例 题题2（三）货币时间价值的计算 1、单利的终值与现值、单利的终值与现值 2、复利的终值与现值、复利的终值与现值 3、年金的终值与现值、年金的终值与现值 4、时间价值中的几个特殊问题、时间价值中的几个特殊问题 F：终值 P：现值 i：利息率 n：计算利息的期数 某企业将某企业将80 000元现金存入银行，存款元现金存入银行，存款利率为利率为5%，存款期为，存款期为1年，按复利计算，年，按复利计算，则本利和为？则本利和为？ 如果存如果存5年呢，年呢，5年后本利和是多少？年后本利和是多少？84 000元元 例例 题题3 复利终值的公式复利终值的公式复利终值系数，可以写成复

28、利终值系数，可以写成FVIFi,n，或，或（F/P，i，n）(1)nFPiF=PF=P（F/PF/P，i i，n n） 例题：将例题：将250 000元存入银行，利息率元存入银行，利息率为为6，5年后的终值为多少？年后的终值为多少？334 550元元（2 2）复利现值的计算）复利现值的计算（已知终值（已知终值F，求现，求现值值P） 复利现值是指未来一定时间的特定资复利现值是指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值，或者说是为取金按复利计算的现在价值，或者说是为取得将来一定本利和现在所需要的本金。得将来一定本利和现在所需要的本金。复利现值的计算公式是：复利现值的计算公式是：也可写作：也可写作

29、：P=FP=F（P/FP/F，i i，n n）ni)(11FPn复利现值相当于原始本金，它是指今后某一特定时间收到或付出的一笔款项，按规定折现率i所计算的现在时点价值。其计算公式为：n上式中，P为现值，F为终值。 为复利现值系数，记作 ，可以直接查阅“1元复利现值系数表”。niFP)1 ( 某企业预投资某企业预投资A项目，预计项目，预计5年后可获得年后可获得6 000 000的收益。假定年利率为的收益。假定年利率为10%，则，则这笔收益现值是多少？这笔收益现值是多少？3 725 400元元 例例 题题4 如果你突然收到一张事先不知道的如果你突然收到一张事先不知道的12601260亿美元亿美元的

30、账单，你一定会大的账单，你一定会大吃一惊。而这样的事情却发生在瑞士田纳西镇的居民身上。纽约布鲁克吃一惊。而这样的事情却发生在瑞士田纳西镇的居民身上。纽约布鲁克林法院判决田纳西镇应向美国投资者支付这笔钱。最初，田纳西镇的居林法院判决田纳西镇应向美国投资者支付这笔钱。最初，田纳西镇的居民以为这是一件小事，但当他们收到账单时，被这张巨额帐单惊呆了。民以为这是一件小事，但当他们收到账单时，被这张巨额帐单惊呆了。他们的律师指出，若高级法院支持这一判决，为偿还债务，所有田纳西他们的律师指出，若高级法院支持这一判决，为偿还债务，所有田纳西镇的居民在其余生中将不得不靠吃麦当劳等廉价快餐度日。镇的居民在其余生中

31、将不得不靠吃麦当劳等廉价快餐度日。 田纳西镇的问题源于田纳西镇的问题源于19661966年的一笔存款。斯兰黑不动产公司在内部交年的一笔存款。斯兰黑不动产公司在内部交换银行（田纳西镇的一个银行）存入了一笔换银行（田纳西镇的一个银行）存入了一笔6 6亿美元亿美元的存款。存款协议的存款。存款协议要求银行按要求银行按每周每周1%1%的利率（复利）付息的利率（复利）付息（难怪该银行第二年破产！）。（难怪该银行第二年破产！）。19941994年，纽约布鲁克林法院作出判决：年，纽约布鲁克林法院作出判决：从存款日到田纳西镇对该银行进从存款日到田纳西镇对该银行进行清算的行清算的7 7年中，这笔银行存款应按每周年

32、中，这笔银行存款应按每周1%1%的复利计息，而在银行清算后的复利计息，而在银行清算后的的2121年中，每年按年中，每年按8.54%8.54%的复利计息。的复利计息。 案案 例例 案案 例例l请用你所学的知识说明请用你所学的知识说明1260亿美元是如何计算出来的？亿美元是如何计算出来的？l如利率为每周如利率为每周1%，按复利计算，按复利计算，6亿美元增加到亿美元增加到12亿美亿美元需多长时间？增加到元需多长时间？增加到1000亿美元需多长时间？亿美元需多长时间？365 721761+1%1+8.54%1267.182（）（）亿元如果利率为每周如果利率为每周1%1%，按复利计算，按复利计算，6 6

33、亿美元增加到亿美元增加到1212亿亿美元需要美元需要7070周，增加到周，增加到10001000亿美元需要亿美元需要514.15514.15周。周。 （三）货币时间价值的计算 1、单利的终值与现值、单利的终值与现值 2、复利的终值与现值、复利的终值与现值 3、年金的终值与现值、年金的终值与现值 4、时间价值中的几个特殊问题、时间价值中的几个特殊问题 F：终值 P：现值 i：利息率 n：计算利息的期数3、年金终值和现值、年金终值和现值 年金：是指一定时期内年金：是指一定时期内每期相等金额每期相等金额的收付的收付款项。款项。 如：折旧、利息、租金、保险费、养老金等如：折旧、利息、租金、保险费、养老

34、金等 按年金的每次收付发生的时间分：按年金的每次收付发生的时间分： 普通年金普通年金先付年金先付年金延期年金延期年金永续年金永续年金1)1)普通年金的计算普通年金的计算引引 例例 假设现在银行的存款利率为假设现在银行的存款利率为10%10%，如果每年年末存入，如果每年年末存入银行银行10001000元，则四年以后将得到的本息和是多少？元，则四年以后将得到的本息和是多少？普通年金的终值普通年金的终值 每期期末有等额收付款项的年金。每期期末有等额收付款项的年金。iiAFn1)1 (= A),/(niAF注：普通年金终值公式推导过程注：普通年金终值公式推导过程 F=AF=A（1+i)1+i)0 0+

35、A+A（1+i)1+i)1 1+ +A+ +A（1+i)1+i)n-2n-2 +A +A（1+i)1+i)n-1n-1 等式两端同乘以等式两端同乘以(1+i) :(1+i)F=A(1+i)+A(1+i)(1+i)F=A(1+i)+A(1+i)2 2 + +A(1+i)+ +A(1+i)n-1n-1+A(1+i)+A(1+i)n n上述两式相减上述两式相减 : iF=A(1+i) iF=A(1+i)n n -A-AF=Aiin1)1 (i1i)(1AFn 普通年金是指从第一期起，在一定时期内每期期末等额发生的系列收付款项，又称后付年金。普通年金终值的计算公式为： 上式中，F为普通年金终值，A为年

36、金，i为利率， n为期数 。 为年金是1元，利率是i，经过n期时的年金终值，也称为年金终值系数，以 表示，可查“1元年金终值系数表”得到。 iiAFn1)1 (iin1)1 (),/(niAF（1）普通年金）普通年金(的终值的终值 假定某房地商计划在假定某房地商计划在5年建设期内每年年年建设期内每年年末向银行借款末向银行借款2000万元，借款年利率为万元，借款年利率为10%，则该项目竣工时应付本息的总额为，则该项目竣工时应付本息的总额为多少？多少？ 12210.2万元万元 例例 题题偿债基金：是指为使年金终值达到既定金额，每年应支付的年金数额。 FA AF 普通年金终值系数的倒数，普通年金终值

37、系数的倒数，称为称为偿债基金系数偿债基金系数，记作（，记作（A/F,i,nA/F,i,n） iin1)1 (1)1nii(1)1nii补充：偿债基金补充：偿债基金拟在拟在5 5年后还清年后还清10001000元债务，从现在元债务，从现在起每年末等额存入银行一笔款项，银行起每年末等额存入银行一笔款项，银行利率利率10%10%，每年需存入多少？，每年需存入多少？ 已知：F=1000F=1000元，元，n=5n=5，利率为，利率为10%10%。 则：则： A = 1000 A = 1000 1/ 1/（F/AF/A，i i，n n） = 1000 = 1000 1/ 1/（F/AF/A，5%5%，1

38、010） = 1000 = 1000 1/6.105 = 1638( 1/6.105 = 1638(元元) )例题例题补充：偿债基金补充：偿债基金年偿债基金（已知年金终值年偿债基金（已知年金终值F F，求年金，求年金A A）偿债基金系数偿债基金系数(1)1niAFi 偿债基金偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积累一定数额的资金而必须分次等偿某笔债务或积累一定数额的资金而必须分次等额形成的存款准备金。额形成的存款准备金。（A/F，i，n）i1i)(1AFn 某企业有一笔某企业有一笔5年后到期的借款，数额年后到期的借款，数额2000万元，为此设置偿债基

39、金，年复利万元，为此设置偿债基金，年复利率率10，到期一次还借款，则每年年末，到期一次还借款，则每年年末应存入多少金额？应存入多少金额？327.6万元万元 例例 题题引引 例例 王祺在未来王祺在未来3 3年中，每年年末向银行提取年中，每年年末向银行提取10001000元，则现在应一次性存入银行多少元钱？元，则现在应一次性存入银行多少元钱？后付年金现值的计算后付年金现值的计算iiAPn)1 (12134(1)(1)(1)(1)(1)nAiAiAiAiAi 后后 付付 年年 金金 现现 值值 A A A A A0 1 2 3 4 . n),/(niAP= A P=A(1+i)P=A(1+i)-1-

40、1+A(1+i)+A(1+i)-2-2+ +A(1+i)+ +A(1+i)-(n-1)-(n-1)+A(1+i)+A(1+i)-n-n等式两端同乘以等式两端同乘以(1+i)(1+i) :(1+i)P=A+A(1+i)(1+i)P=A+A(1+i)-1 -1 + +A(1+i)+ +A(1+i)-(n-2)-(n-2)+A(1+i)+A(1+i)-(n-1)-(n-1)上述两式相减上述两式相减 : iP=A- iP=A-A(1+i)A(1+i)-n-nP=Aiin )1(1注：普通年金现值公式推导过程注：普通年金现值公式推导过程ii)(11APnii)(11n 现在存入一笔钱，准备在以后现在存入

41、一笔钱，准备在以后5年中每年中每年年末得到年年末得到100元，如果利息率为元，如果利息率为10，现在应存入多少钱？现在应存入多少钱？ 某企业租入办公楼，租期某企业租入办公楼，租期3年，每年年年，每年年末支付租金末支付租金960 000，假定年利率为，假定年利率为9%，则该企业则该企业3年内应支付的租金总额的现年内应支付的租金总额的现值为多少？值为多少？3791万元万元2 430 048万元万元 例例 题题 某公司于今年年初向银行借款某公司于今年年初向银行借款200200万元购买成套设备，订立借款合同时，万元购买成套设备，订立借款合同时，言明全部借款本息自今年年末起分言明全部借款本息自今年年末起

42、分5 5年年偿清，每年年末等额支付一次，若银行偿清，每年年末等额支付一次，若银行借款利率为借款利率为1212，试问该公司每年年末，试问该公司每年年末需还款多少？需还款多少？ PA（P/A，i，n） A=P 2 000 000 = 2 000 000 =554 785.02(元元)1(/, , )P A i n1(/,12%,5)P A13.605补充：投资回收补充：投资回收例题例题ni)(11iPAni)(11i投资回收：是指在给定的年限内等额回收初始投入资本或清偿所欠债务的金额。 普通年金现值系数的倒数，普通年金现值系数的倒数，称为称为投资回收系数投资回收系数。 补充：投资回收补充：投资回收

43、A = P 1/1-(1+i)-n = P 1/(P/A,I,n) C公司现在借入公司现在借入2000万元，约定在万元，约定在8年内按年年内按年利率利率12均匀偿还，则每年应还本付息的金均匀偿还，则每年应还本付息的金额是多少？额是多少？402.6万元万元 假定某企业计划以假定某企业计划以10%的利率借款的利率借款3000万元，万元，投资于某个寿命为投资于某个寿命为10年的项目，则每年至少年的项目，则每年至少应收回多少钱才是可行的？应收回多少钱才是可行的？488.23万元万元 例例 题题 F=P（F/P，i，n）P=F（P/F，i，n）F=A（F/A，i，n）P=A（P/A，i，n）系数间的关系

44、012nn-1AAAA先付年先付年金终值金终值012nn-1AAA后付年后付年金终值金终值A即付年金终值为普通年金期数加即付年金终值为普通年金期数加1 1，系数减，系数减1 1即付年金终值即付年金终值= =年金年金普通年金终值系数普通年金终值系数（1+ i1+ i） 某人每年年初存入银行某人每年年初存入银行1000元，银行存元，银行存款年利率为款年利率为8，问第，问第10年年末的本利和年年末的本利和应为多少？应为多少？15 645元元 例例 题题即付年金现值即付年金现值= =年金年金普通年金现值系数普通年金现值系数（1+ i1+ i）即付年金终值为普通年金期数减即付年金终值为普通年金期数减1

45、1，系数加，系数加1 1 租入租入B设置，若每年年初支付租金设置，若每年年初支付租金4000元，年元，年利率为利率为8，则，则5年中租金的现值为多少？年中租金的现值为多少？17249元元 某人购房，现有两种付款方式可供选择，一是现某人购房，现有两种付款方式可供选择，一是现在一次性付清，房款为在一次性付清，房款为75万元；二是分期付款，万元；二是分期付款，于每年年期付款于每年年期付款15万元，付款期限为万元，付款期限为6年。假定年。假定银行利率为银行利率为9%，此人应选择哪一种付款方式？，此人应选择哪一种付款方式？ 例例 题题如：有一项年金，前如：有一项年金，前3年没有流入，后年没有流入，后5年

46、年每年年初流入每年年初流入500万元，假设年利率为万元，假设年利率为10%，递延期为多少？，递延期为多少？ 某投资者拟购买一处房产，开发商提出了三个付款某投资者拟购买一处房产，开发商提出了三个付款方案：方案： 方案一方案一：现在起：现在起15年内每年年末支付年内每年年末支付10万元；万元； 方案二方案二：现在起：现在起15年每年年初支付年每年年初支付9.5万元；万元； 方案三方案三：前：前5年不支付，第年不支付，第6年起到第年起到第15年每年年每年年末支付年末支付18万元。万元。 假设按银行贷款利率假设按银行贷款利率10%复利计息复利计息若采用终值方式比较，问哪一种付若采用终值方式比较，问哪一

47、种付款方式对购买者有利？款方式对购买者有利？317.72332.03286.87 例例 题题 某企业向银行借入一笔款项，银行贷款某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利息率为的年利息率为8，银行规定前，银行规定前10年不年不用还本付息，但从第用还本付息，但从第11年年20年每年年年每年年末偿还本息末偿还本息1000，问这笔款项的现值应，问这笔款项的现值应为多少？为多少？3107 例例 题题永续年金永续年金无限期等额收付的年金无限期等额收付的年金当当n时，（时，（1+i）-n的极限为零，故上式可写成的极限为零，故上式可写成： 某企业持有某企业持有A公司的优先股公司的优先股6000股，每年股，每年

48、可获得优先股股利可获得优先股股利1200元，若利息率为元，若利息率为8，则该优先股历年股利的现值是多少？，则该优先股历年股利的现值是多少？ 12000.0815000 某学校拟建立一项永久性的奖学金，每年某学校拟建立一项永久性的奖学金，每年计划颁发计划颁发20 000元的奖金。若银行存款利元的奖金。若银行存款利率为率为8%，现在应存入多少钱？，现在应存入多少钱？ 例例 题题永续年金永续年金无限期等额收付的年金无限期等额收付的年金当当n时，（时，（1+i）-n的极限为零，故上式可写成的极限为零，故上式可写成：习题 某公司拟购置一处房产，房主提出三种付款方案：（1）从现在起，每年年初支付20万，连

49、续支付10次，共200万元；（2）从第5年开始，每年末支付25万元，连续支付10次，共250万元；（3）从第5年开始，每年初支付24万元，连续支付10次，共240万元。假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案？ 方案（1）P2020（P/A，10%，9）20205.759135.18（万元） 方案（2）（注意递延期为4年）P25（P/A，10%，10）（P/F，10%，4）104.92（万元） 方案（3）（注意递延期为3年）P24（P/A，10%，13）（P/A，10%，3）24（7.1032.487） 110.78（万元） 该公司应该选择第二种方案。 （三）

50、货币时间价值的计算 1、单利的终值与现值、单利的终值与现值 2、复利的终值与现值、复利的终值与现值 3、年金的终值与现值、年金的终值与现值 4、时间价值中的几个特殊问题、时间价值中的几个特殊问题 F：终值 P：现值 i：利息率 n：计算利息的期数4、时间价值中的几个特殊问题、时间价值中的几个特殊问题 F=P（F/P，i，n）P=F（P/F，i，n）F=A（F/A，i，n）P=A（P/A，i，n）系数间的关系已知四个中的三个就能知道第四个 已知i,n,P，求F 已知i,n,F，求P 已知i,n,A，求F 已知i,n,A，求P 如果已知n,P,F，求i或者已知i,P,F，求n 例：某企业现有50万

51、元，欲在12年后使其达到原来的2倍，则选择投资机会时最低可接受的报酬率为多少？ F=50X2=100 100=50X（F/P，i，12） F/P，i，12）=2 查找最为接近的是6%求贴现率i 例：某企业现有50万元，欲在12年后使其达到原来的2倍，则选择投资机会时最低可接受的报酬率为多少？ F=50X2=100 100=50X（F/P，i，12） F/P，i，12）=2 查找最为接近的是6% 例：现在向银行存入20 000元，问年利率i为多少时，才能保证在以后9年中每年年末可以取出4 000元。 根据普通年金现值公式20 0004 000（P/A，i，9）（P/A，i，9）5查表求解 ： （

52、P/A，12%，9）5.3282（P/A，14%，9）4.9464内插法已知四个中的三个就能知道第四个 已知i,n,P，求F 已知i,n,F，求P 已知i,n,A，求F 已知i,n,A，求P 如果已知n,P,F，求i或者已知i,P,F，求n 例：某企业现有220万元，拟投入报酬率为9%的某投资项目，需经过多少年才可使现有货币是原来的3倍？ F=220X3=660 660=220X（F/P，9%，n） （F/P，9%，n）=3 查找最为接近的是 （F/P，9%，13）=3.0658 内插法继续适用求期数不等额系列款项的现值 例：某企业因引发环境污染，预计连续5年每年年末的环境污染罚款支出见下表，

53、而根治环境污染的现时投资为500 000元。环保工程投入使用后的年度运营成本与环保工程运营所生产的副产品的价值相等。 见书本p29年度末12345金额100 000200 000 300 000 200 000 100 000年金与不等额的系列付款混合情况下的现值 例：某企业融资租赁的租金在各年年末支付，付款见下表年度末1234567付款额30 00030 00030 00020 00020 00020 00010 000第二节第二节 投资的风险价值投资的风险价值 一、风险的概念和类别一、风险的概念和类别 二、风险的衡量二、风险的衡量 三、投资组合的风险与报酬三、投资组合的风险与报酬 四、资本

54、市场均衡模型四、资本市场均衡模型思 考 假设通过辛勤工作你积攒了假设通过辛勤工作你积攒了10万元，有两个项目可以投资，万元，有两个项目可以投资，第一个项目是购买利率为第一个项目是购买利率为5%的短期国库券，第一年末将能的短期国库券，第一年末将能够获利确定的够获利确定的0.5万元收益；万元收益； 第二个项目是购买第二个项目是购买A公司的股票。如果公司的股票。如果A公司的研发计划进公司的研发计划进展顺利，则你投入的展顺利，则你投入的10万元将增值到万元将增值到21万元，而如果公司万元，而如果公司研发失败，股票价值将跌至研发失败，股票价值将跌至0元，你将血本无归。如果预测元，你将血本无归。如果预测A

55、公司研发成功与失败的概率各占公司研发成功与失败的概率各占50%。 期望投资收益率无风险投资收益率风险投资收益率期望投资收益率无风险投资收益率风险投资收益率 冒风险去投资有可能获利额外的收益冒风险去投资有可能获利额外的收益风险报酬。风险报酬。一般来说，风险越大，报酬越高。一般来说，风险越大，报酬越高。时间价值是理财的第一原则时间价值是理财的第一原则风险价值是理财的第二原则风险价值是理财的第二原则经营风险经营风险财务风险财务风险投资风险投资风险二、风险的衡量二、风险的衡量1.确定概率2.计算预期收益4.计算标准差5.计算变异系数6.计算应得风险收益率7.比较预期风险收益率和应得风险收益率，权衡投资

56、方案是否可取3.确定概率分布 南方公司某投资项目有南方公司某投资项目有A、B两个方案，投资额均两个方案，投资额均为为100 000元，其收益的概率分布如下表所示：元，其收益的概率分布如下表所示：经济情况经济情况概率概率pi收益（随机变量收益（随机变量Xi ）AB繁荣繁荣一般一般较差较差P1=0.30P2=0.40P3=0.30X1=90%X2=15%X3= - 60%X1=20%X2=15%X3=10%1.确定概率 概率概率:是指事件的某种后果可能发生的机会。是指事件的某种后果可能发生的机会。2.2.计算收益的期望值（预期收益）计算收益的期望值（预期收益） 预期收益又叫期望值，指某一投资项目未

57、来预期收益又叫期望值，指某一投资项目未来收益的收益的各种可能结果各种可能结果，用概率为权数计算出来的，用概率为权数计算出来的加权平均数，是加权平均的中心值。其计算公式加权平均数，是加权平均的中心值。其计算公式如下：如下：in1iiPXEA A方案的预期收益为：方案的预期收益为：15%15%B B方案的预期收益为：方案的预期收益为：15%15%0.10.20.30.490%15%-60%0报酬率报酬率概率概率0.10.20.30.420%15%-60%0报酬率报酬率概率概率10%A A、B B项目离散型概率分布图项目离散型概率分布图A、B项目项目A项目项目B项目项目概率分布越集中，投资风险越低。

58、因概率分布越集中，投资风险越低。因为实际可能的结果越接近预期收益。为实际可能的结果越接近预期收益。3.3.计算计算离散程度离散程度度量风险的大小度量风险的大小 标准差越大，说明随机变量可变性越大，标准差越大，说明随机变量可变性越大，投资风险越大；反之投资风险越小投资风险越大；反之投资风险越小标准差的计算公式为标准差的计算公式为：A项目的标准差为：项目的标准差为：58.09%B项目的标准差为：项目的标准差为：3.87%思考：面对下列情况应如何决策思考：面对下列情况应如何决策 1 1、项目、项目A A和和B B预期收益率相同，项目预期收益率相同，项目A A标标准差较高。准差较高。 2 2、项目、项

59、目A A和和B B标准差相同，项目标准差相同，项目A A的预期的预期收益较高。收益较高。 3 3、项目、项目A A预期收益率较高，项目预期收益率较高，项目B B的标准的标准差较小。差较小。4.4.计算标准离差率（变异系数）计算标准离差率（变异系数）单位收益的风险单位收益的风险 结论：结论：标准离差率越低，项目投资风险越小。标标准离差率越低，项目投资风险越小。标准离差率可以用来比较期望报酬率不同的投资项准离差率可以用来比较期望报酬率不同的投资项目的风险程度。目的风险程度。 EV 标准离差率的计算公式为：标准离差率的计算公式为：A项目的标准离差率为：项目的标准离差率为：3.87%B项目的标准离差率

60、为：项目的标准离差率为：0.26%思 考 假设通过辛勤工作你积攒了假设通过辛勤工作你积攒了10万元，有两个项目可以投资，万元，有两个项目可以投资，第一个项目是购买利率为第一个项目是购买利率为5%的短期国库券，第一年末将能的短期国库券，第一年末将能够获利确定的够获利确定的0.5万元收益；万元收益； 第二个项目是购买第二个项目是购买A公司的股票。如果公司的股票。如果A公司的研发计划进公司的研发计划进展顺利，则你投入的展顺利，则你投入的10万元将增值到万元将增值到21万元，而如果公司万元，而如果公司研发失败，股票价值将跌至研发失败，股票价值将跌至0元，你将血本无归。如果预测元，你将血本无归。如果预测