我国热钱流入影响因素的实证分析[开题报告]

1、毕业论文开题报告题目： 我国热钱流入影响因素的实证分析一、选题的背景、意义近几年来，我国房地产市场、大宗商品价格均出现了不正常的较大幅上扬，股市也一直处于不正常的波动，给我国经济的正常运行带来了较大的影响和冲击，而罪魁祸首之一就是国际热钱的大规模流入。2010年的这轮通货膨胀已经成为了当前国计民生所关注的焦点，并且这轮通货膨胀与改革开放以来的历次通货膨胀有着巨大的差异。王健,王茹（2008）1认为,以往的通货膨胀是在封闭经济或半封闭经济条件下出现的，国内因素居于主导地位，治理通货膨胀的货币政策侧重调节国内需求；而本轮通货膨胀是开放经济条件下出现的，国际因素和国内因素共同影响通货膨胀，在国际因素

2、中，尤以国际热钱影响最为明显，形成了国际热钱和通货膨胀的棘轮效应。单纯调节国内求的货币政策不能引导国际热钱撤离，这样的货币政策不仅难以根治通货膨胀，而且可能加剧通货膨胀。不久前有专家测算，到今年年底国内的热钱规模将达到6500亿美元，而李翀2认为，根据经验假定和国际收支数据估计流入我国境内的"热钱"大约7300-9500亿美元。虽然国际热钱的估计因为算法不同而有很大的差异，然而，不争的事实是：国际热钱涌入导致外汇储备迅猛增长。外汇占款 王健,王茹.以国际视野治理热钱与通胀的棘轮效应,福建论坛(人文社会科学版), 2008(9).2 李翀.我国境内的"热钱"

3、;问题研究，社会科学研究，2009, (2).3 周新辉，苏均和. 人民币升值、加息压力对资本市场的叠加效应研究. 探索与争鸣M,2007年4期.增加，通货膨胀居高不下，形成了“国际热钱不撤，通货膨胀难除”的困境。同时，周新辉，苏均和（2007）3认为，热钱的大规模流入还是推动人民币过快升值幕后推手之一。流入境内的热钱不满足于汇差和利差上的收益，更觊觎股市和房地产市场上巨大的资产升值套利空间，导致高收益投机机会等国内外各种因素相互作用引致出现资产泡沫。因而资产价格持续上涨所形成的升值预期很可能成为人民币升值预期之外引致热钱流人的又一重要因素，并通过后者的推动不断走强。更有观点认为2008年以来

4、国内资本市场走低的部分原因在于国家与境外投机资金的博弈， 以抑制热钱在强升值预期下进入股市所进行的投机套利和其后的资金抽逃。因此，我们对热钱流入影响因素进行研究就具有了重大的理论及现实意义。（一）影响国内货币政策与加剧人民币升值压力。因为国际热钱大量涌人，迫使央行被动地增加货币投放，从而减少相关货币政策的效果。苗青（2006）4认为根据银行的汇率政策，中国对进来的外汇只能被动地兑换，而且进来多少就必须兑换多少。因此，随着流入热钱的增多，人民币升值的压力就会越大。并且近几年中国进出口贸易势头强劲，国际收支出现持续较大顺差，而美国等西方国家与中国贸易出现逆差，加上其国内经济长期疲软，美国为转嫁本国

5、经济困境，借口近年中国外汇储备迅速增长，极力助推、鼓噪人民币升值。由于人民币的升值压力增加，会促进热钱进入加大中国货币的投放，从而造成人民币的升值压力进一步上升。最终有可能进入一个恶性循环。 (二)国际热钱流入对房地产市场的冲击。类似与亚洲金融危机前国际热钱流人东南亚各国的情形，2003年以来相当一部分国际热钱流向了中国房地产，且已经造成了较大的不良冲击。根据刘雪梅 苗青浅析我国目前的热钱问题以及相应的法规对策J海南金融2006，(2).2 刘雪梅.当前“热钱”对我国货币政策的冲击及应对策略J商业研究，2006，(5)3 李战，刘杰.警惕"热钱"冲击我国资本市场，中国民营科

6、技与经济M，2005年2期.（2006）5的分析，房地产业仍是目前税后利润增长最快的行业。2005年外资机构买入著名楼盘的消息依然不绝于耳。因此，不能排除一些套利资本进入了我国的房地产市场。如果大量的热钱涌人，会过度抬高房地产价格，造成房地产市场的虚假繁荣，而一旦热钱撤离房地产市场，或者房地产泡沫过大而急速破裂，带给经济的负面作用将难以估计。同时，如果一旦房价无法支撑。国际热钱迅速撤离，这将意味着银行的金融资产受到严重威胁,甚至影响国家金融体系的安全，甚至引发大的社会动荡。(三)国际热钱流入对中国资本市场的影响。李战，刘杰(2005)6认为短期投资的证券化趋势给证券市场带来了泡沫。资金大量涌入

7、股票市场时, 会使股价大幅上扬, 产生大量泡沫; 而当资金抽逃时, 股价随即大跌, 影响证券市场稳定。以中国A股市场为例。股市购买股票的资金增加股市走牛，购买股票的资金减少股市走熊。近几年国内外股市继续受金融危机的影响A股市场又添了一项新的不稳定因素国际热饯，A股市场正面临着来自国际热钱不确定性的重大困扰。一方面，中国仍在“加息升值”轨道上运行，国际热钱涌人中国的动力增强；另一方面，宏观和政策面引发股市从最高点下跌70，投机资金抽逃迹象明显，导致国际热钱频繁进出的可能性显著增强，将放大A股市场的震荡幅度，为股市埋下隐忧。 (四)扰乱了正常金融秩序，使金融宏观调控难度加大。叶青（2008）7认为

8、，国际热钱投机的过程一般分为三个步骤：第一步，设法进入中国境内；第二步，把外汇转换成人民币资产；第三步，获利退出。当人民币记录预期改善、利率高于外币时。国际热钱会千方百计地流人套利。当这两个条件发生反方向变化时国际热钱就会迅速撤出，国际热钱流人的突然中断或急剧的资金短缺会严重地打击货币金融市场，导致金融危机、经济危机突发。这些行为已足以让监管当局应付不暇，即使最发达的金融市场面对国际热钱的监管仍显得束手无策。本文在分析对热钱流入背景以及对我们的影响时，发现有这么几个因素一直是热钱流入的动因与影响及我们的货币政策所绕不开的研究重点：利差、汇率、资本市场投资收益以及通货膨胀率等因素，围绕以此来为重

9、点来研究对国民经济产生影响的热钱流入因素，拟通过进行相关性检验和分析，进而以这些量化的指标分析后为决策者提供相关的政策建议。二、相关研究的最新成果及动态 （一）国外关于热钱流动研究的文献回顾1国际热钱的概念与基本特征。在Jagdlsh HancIa (2000)8认为是：“所谓热钱就是在国家之间流动的、对汇率的预期变化、利率的波动、或安全和可兑换性安排极为敏感的资金。”他又说：“不受约束的资本流动也带来风险，因为其中的大部分具有高度的流动性，且易受突然的逆转事件的影响我们给这些资金中最具流动性的部分以一个名称：热钱。”而热钱的最早官方定义来源于叶新帕尔格雷夫货币金融大词典曳袁其将热钱认定为是固

10、定汇率制下的短期资本流动现象即在固定汇率制度下资1 叶青.国际热钱流入对中国经济的影响及对策,金融经济（理论版）,2008(11).2 Jagdlsh HancIa.货币经济学M,2000:15.3 陆岷峰，高文芳.Lu Minfeng.Gao Wenfang 国际热钱的特点及防范J海南金融2009(1).金持有者出于对货币预期的投机心理或者受国际利率差异，收益明显高于外汇风险的刺激，在国际间掀起大规模的短期流动资本，即所谓的热钱。陆岷峰，高文芳（2009）9认为，热钱对国际经济也产生着巨大的冲击以及隐患，其中最主要的特点表现在如下几个方面6：(一)高流动性，热钱敏感活跃于非固定的领域。热钱对

11、各国的金融市场汇差、利差和各种价格差、对有关国家经济政策和世界经济金融现状与趋势充分了解，并总能迅速地做出相应反应，马上从一个市场转移至另一个市场，频繁地突破国界的限制，寻求最大的获利机会。在大多数情况下，热钱并没有固定的投资领域，它既可以在各证券市场上快速周转，也可以在房地产市场、敏感性商品市场及其他投机性强的市场上频繁转移，只要能获利，热钱就大规模流入。(二)虚拟性强，不依赖于实质经济基础。属于虚拟资本中短期流动资本的热钱一般都没有直接进入生产过程，既不创造就业和提供服务，也不对企业实际控制并承担生产经营风险，因此它对创造和实现价值增值的过程不直接发生作用，仅能够带来收入的可交易的资本价值

12、凭证。(三)高风险与高收益，专业化的投机性。追求高收益是境外热钱在国际市场流动的最终目的，伴随着高风险使其获得的是利用杠杆效应下的超高利润。如何才能有效和及时地高度运用“杠杆原理”，使得投机时机的选择、投机力度的把握以及投机资产组合等均达到最佳，专业化的金融投机技术必不可少。随着不断地金融创新和金融深化，通过买空或卖空进行的风险性营利买卖，利用国际市场上行市的涨落差，以及行市的发展趋势进行投机，以取得巨额利润，热钱已经成为国际上一种专业化的投机资本，对各个市场进行无孔不入的侵袭。2国际热钱进入一国或一地区的渠道。 谢梓平.热钱流入渠道解析J浙江金融，2007(7)：31.谢梓平（2007）10

13、认为，当前国际热钱的流通渠道主要是通过对经常项目、资本项目和灰色或黑色市场三种渠道方式流入的。（一）经常项目渠道。经常项目下的贸易、收益和经常转移都可能成为热钱流入的渠道。其中通过贸易项下进行进出口谎报、预收货款、延迟付汇等方式流入一个市场。（二）资本项目渠道。资本项目下的直接投资、证券投资、外债等都可以成为热钱流入的渠道。首先，对于采取鼓励与吸引外商投资政策的国家，热钱以直接投资的名义入境，然后通过银行兑换成当地货币，再借助某些方式投资于该国金融市场。其次，对通过QFII渠道对某国资本市场进行证券投资，是外资进入的另一种合法渠道。再次，热钱可以通过外债形式进入一国境内，这些外债往往来自外商投

14、资企业，而外资企业又往往接受着国外出口商、国外企业和私人的贷款。（三）灰色或黑色市场渠道，类似于中国的“地下钱庄”。概念虽有差异，但其操作手法大同小异，即通过在境内和境外分别设立拥有一定资金数额的分支机构，在国外分支机构付款、国内分支机构取款的方式进行资金转移，反之亦然。3热钱流动监管不力的国际经验教训。（一）1994年墨西哥金融危机。1994 年的墨西哥金融危机也被称为“比索危机”其直接导火索是墨西哥本国货币比索贬值。1994年12月20日,墨西哥财政当局宣布比索对美元汇率浮动范围扩大到15%以增加比索对美元币值的波动灵活性遥但这一举动直接导致投资者产生比索将对美元贬值的市场预期引发投资者抢

15、购美元的狂潮,12月22 日墨西哥政府又被迫允许比索自由浮动事态进一步恶化比索累计贬值达30%,国际短期资本及热钱迅速逃离墨西哥导致墨西哥资本市场剧烈波动股市大幅度下跌，至此 江时学.论1994年墨西哥金融危机,中国社会科学院拉丁美洲研究所,2002, (6).墨西哥金融危机爆发。根据江时学（2002）11的研究，此次金融危机为墨西哥带来了巨大的经济损失，直接经济损失达450亿美元并且次年的GDP下降近7%通货膨胀率超过50%，失业人口增加超过200万大量企业倒闭仅1995年1月至2月倒闭的企业就达19300家。综观墨西哥金融危机的发生可将其原因概括为以下三个方面：第一墨西哥金融危机的主要根源

16、在于用投机性强流动性高的国际热钱来弥补经常项目逆差。按照经济学原理墨西哥本币比索贬值可以改善国际收支情况，因此墨西哥政府选择了加大比索对美元浮动范围的措施，但由于短期外国资本及热钱的投机性与高流动性使得墨西哥政府的这一举措事与愿违并最终引发了金融危机；第二政府在实施金融自由化过程中对金融市场的监管不力，主要体现在金融自由化过程中投资者的素质不够或缺乏必要的经验无法正常开展业务；第三,墨西哥本国政局不稳投资者信心不足是导致墨西哥金融危机的又一主要诱因。政局的动荡使投资者对政府缺乏足够的信心，当政府宣布扩大比索对美元浮动范围时加剧了这种不信任并进一步引发国内货币市场和资本市场的巨幅波动。（二）19

17、97年东南亚金融危机。1997年2月以索罗斯为代表的投机者买入高达150亿美元的远期泰铢合约并于2-5月间数次大量抛售泰铢压低泰铢汇率袁引起泰国金融市场的动摇。5月起国际投机者不断冲击泰铢泰国政府在采取各种措施抵御无效后被迫于7月2日宣布放弃盯住美元的汇率制度泰铢大幅贬值遥至此泰国金融危机爆其后，泰国金融的动荡传导至周边国家，印尼、菲律宾、马来西亚等国家的货币贬值。据陈乔之（2000）12统计，东南亚10国1996年经济增幅为649，在金融危机发生的1997年为49，1998年为一124，分别比1996年下降16和773。正是由于一味的追求经济增长，以出口导向型经济为主导，放宽金融监管，金融危

18、机对东南亚国家的实体经济产生巨大冲击，具体表现为企业破产或开工不足、通货膨胀、贫困人口增加等，严重威胁到各国的经济利益。韩骏，韩继（2007）13发现，泰国的通货膨胀由1997年的56上升至1998年的81，很多新生的中产阶级重新进入贫困队伍。印尼大量企业破产，商品生产减少导致供应短缺；通胀率由1997年12月的3涨至1998年2月的13；贫困人口由危机前的2200万增至1998年的5000万，贫困率由1997年的11上升到1998年的24。危机也使得菲律宾私人企业投资减少，失业人口增加，45的人口重新回到贫困线之下。经济形势的恶化使得东南亚地区投资环境大不如前。（二）国内关于热钱流入研究的文

19、献回顾1热钱流入中国影响因素的分析我国国内，一般把热钱理解为以短线投资获利为目的的投机性资金，也就是 陈乔之.面向21世纪的东南亚：改革与发展上海，2000.2 韩骏，韩继.泰国新金融震荡原因分析及对我国的启示，南方金融，2007 年第2 期3 国家外汇管理局中国历年外汇储备BDOLhttp：wwwsafegovcnrIlode3safe4 史焕平，熊春红中国利用外资和外汇储备的成本与收益比较J金融与经济，2006(12)：1417.常在国内或国际金融市场上快进快出，以套取高额利润为目的的短期资本。热钱的盈利方式通常包括套利、套汇和赚取资产升值收益等。所谓套利是指从两种货币的利差中获益。例如，

20、由于日本经济长期处于萧条状态，日本银行被迫将日元名义利率长期保持在05的水平上，因此就有很多国际投机者从日本商业银行借出日元，并兑换成其他货币(如人民币)。由于一年期人民币存款利率目前为414。这就意味着即使国际投机者不从事任何金融投资，而仅仅把钱存到中国商业银行，每年就能获得364的无风险收益率。所谓套汇是指从一种货币相对于另一种货币的升值中获益。例如，热钱在2005年7月人民币汇改前进入中国(当时人民币对美元汇率为827)在2007年4月人民币对美元汇率“破7”14时撤出中国，史焕平，熊春红（2006）15估计，热钱至少赚取大约15的收益。如果热钱在2007年初进入中国股市，并在2007年

21、底退出，那么将获得利差、人民币升值和资产价格溢价三重收益，其中利差在2左右，人民币升值收益约10左右，而当年上证指数上涨了约94。这说明2007年热钱流人中国的首要原因在于获得资产价格溢价。其次在于从人民币升值中获益，最后才是套取利差收入。因此，我国热钱流入是受利差、汇差（预期人民币升值）、资本市场收益、房地产收益等多种因素共同影响的。2热钱流入中国的渠道。一是经常帐户里的虚假贸易。荣毅宏(2008)16研究，在这一渠道中，国内的企业与国外的投资者可联手通过虚高报价、预收货款、伪造供货合同等方式把境外资金引入。2005年以后，由于出口高报的减缓和进口低报的加剧上升，使得进出口伪报年度上涨速度超

22、过40。二是资本帐户里的虚假投资。即有的外商投资企业在原有注册资金基础上，以“扩大生产规模”、“增加投资项目”等理由申请增资，资金进来后实则游走他处套利；在结汇套利以后要撤出时，只需另寻借口撤消原项目合同，这样热钱的进出都很容易。由于制度层面允许在FDI项下实行“投注差”(即投资总额与注册资本允许存在差额)，吸引外债来参与直接结汇也成了热钱流入的方法之一。 三是地下钱庄。李哲和胡冬智（2008）17认为地下钱庄是外资进出最为快捷的方式。很多地下钱庄运作是这样的：假设某人在香港或者境外某地把钱打到当 荣毅宏.国际"热钱"输入渠道、规模及监管对策期刊论文-金融教学与研究 200

23、8(1).2 李哲,胡冬智,"热钱"非法入境问题与治理期刊论文-法制与社会 2008(15).3 张明，徐以升.全口径测算中国当前的热钱规模,中国社会科学院世界经济与政治研究所, 当代亚太,2008(4).地某一个指定的账户，被确认后，内地的地下钱庄自然就会帮其开个户。将其外币转成人民币，即暗中方便了人民币的兑换。四是个人项下结汇。海外华侨对国内亲属汇款被称之为赡家款，这几年这个数字大幅增加。此间真正用于“赡家”用途的款项堪疑，相当多的热钱是通过这种渠道进来炒股、买房。3对热钱规模的测算。目前研究者普遍使用的以“外汇储备一贸易顺差一FDI”的公式计算热钱流入，但张明，徐以升

24、（2008）18认为应该再加上贸易顺差与FDI中隐藏的热钱，就能更精确的估算热钱流人规模。当然，其中的一些数据需要加以调整以便更具有科学性与可操作性。4热钱给中国带来的影响。热钱大量流人我国，首先严重冲击我国经济的发展。近几年大量热钱以隐蔽的方式流人中国，为寻求高额利润四处流窜，主要攻击目标是国内房地产市场股市、债市和期货市场等，对经济健康发展是一种不可忽视的威胁。近年来，国内房市楼价脱离实际价值飚升，与热钱不无联系。期货市场中燃料油、煤炭、钢材、期铜等价格的大幅涨跌波动，也明显可见热钱的身影。但热钱终究不是有效资本，进入我国就是为了牟取暴利，撤走之后将会引发股市、楼市大跌，增加了国内金融市场

25、的不稳定性。其次，增大了人民币汇率升值的压力。近几年，中国对外贸易、吸引外资势头强劲，国际收支出现较大顺差。与此同时，美、日等西方国家对华贸易逆差较大，其国内经济又不景气，便极力鼓吹人民币升值，企图压制中国出口，转嫁困难。同时，近年来中国外汇储备大幅增长，让美、日等国抓住口实，竭力鼓吹人民币升值。闫树熙和肖庆宪（2008）19研究，热钱不断流人中国投机套利，使国家外汇储备的数量、规模剧增，既给美、日等国鼓吹的人民币升值论提供了直接支持，增大了人民币汇率升值的压力，同时又进一步扩大了人民币升值预期，使中国现行的汇率制度受到严峻挑战。再有，增大了中央银行宏观调控的难度，不利于货币政策的制定和实施。

26、在我国资本项目仍然管制的条件下，热钱的影响主要表现在对汇率20的冲击上，央行为了保持汇率稳定，在热钱不断涌人的情况下，不得不大量买入外汇资金，货币供给大大增加。另一方面，为了抑制热钱的流入，加大其成本，需要压低人民币利率。两者的结果使得市场上的流动性大大增强，这又有可能造成通货膨胀和 闫树熙.肖庆宪,人民币汇率制度改革后热钱流量与汇率变动关系的实证研究期刊论文;统计与信息论坛2008(10).2 Klaus Friedrich and Charles D. Cathcart,Short-term capital flows under flexible exchange rates,Revie

27、w of World Economics, 1977, Volume 113, Number 1, Pages 48-57.3 Paul Coulbois and Pierre Prissert,Forward exchange, short term capital flows and monetary policy,De Economist, 1974, Volume 122, Number 4, Pages 283-308.经济过热。为保持汇率稳定，国家必须购买交易市场上溢出的外汇，在外汇管理局账目上的对应反映就是外汇占款。作为一种金融资产，外汇储备的增加无异于投放基础货币，外汇占款的增

28、加直接增加了基础货币供应量，热钱进入国家外汇储备越多，人民币的发放增长就越快。再通过货币乘数效应造成货币供应量的大幅度增长，使得流通中的人民币迅速增多21。这不仅增大了国内通货膨胀的压力，而且弱化了央行对货币供应量调控的能力及效应，不利于央行宏观调控目标的顺利实现。最后，热钱流入极易造成金融动荡或金融危机。如1997年爆发的东南亚金融危机，在以索罗斯为首的国际热钱“量子基金”冲击下，泰国被迫宣布泰铢大幅贬值，并废除泰铢与美元的固定汇率制实行自由浮动，使泰国陷入金融危机之中。前车之鉴近在眼前，因此我们必须时刻关注热钱的动向并拿出切实有效的对策。5对热钱的监管与防范。加入WTO 后, 随着市场的不

29、断开放, 更多外资机构的进入, 资金流动渠道的多样化, 使政府对国际短期资本的流入进行控制的难度增加。而且目前我国的利率、汇率政策缺乏弹性,对资金流动引导难以发挥作用; 对短期资金流动的监测能力、技术手段、监管水平、监管法规尚未到位。市场、金融机构抵御风险的能力弱。这些问题的存在, 为投机资本流动造成了空间。为了防范风险,减少危机隐患,同时适应开放的客观环境, 现行的管理政策应予调整。目前主要应从以下两方面入手：一个是短期内加强对资本流动的监管，有效地阻止热钱的流入；另一个就是长期内建立金融稳定监控和预瞽系统,最后一个是加强立法，确保措施的落实与建立长效机制。具体如下：第一，从根源上断绝热钱入

30、境的念头，为此必须打破人民币升值的预期，稳定人民币汇率水平，让热钱无利可图。第二，加大人民币双向波动，防止热钱大规模进出。第三，逐渐有序开放资本项目22，并改进完善有关的监管制度和金融制度进一步建设和发展金融市场。第四，完善调整招商引资政策，阻断热钱“政策寻租”和“金融投机”渠道。第五，从长远看，政府应尽早确立人民币国际货币的地位，在遭受“热钱”袭击的肘候，可以“藏汇于民”，即鼓励和发展民间对外投资，既可以减少人民 Neil Dias Karunaratne,Revisiting capital account convertibility in the aftermath of the cu

31、rrency crises,Intereconomics, 2001, Volume 36, Number 5, Pages 264-271.2 Charles AdamsSpeculative capital：the invisible hand of global financeJInternational Capital Market，1998(9)：6869币升值和外汇储备过多的压力，还可以提高人民的生活水平，有利于国家长期经济发展和社会福利的提高。第六，出台过渡性的政策以缓解个人账户下的外资流入。第七，落实资产市场的行政与立法追踪监管加快金融立法进程与金融执法力度。6比较国际社会对待

32、热钱的较好经验提出新的管理思维。我国外汇储备中以美元作为主要储备资产，美元的不断走低，已经使我国外汇储备资产遭受汇率损失。同时，我国通过国家投资的方式购买了大量的美国国债，但是这些资产却时刻要担心着流失。为此我国应参考香港、新加坡等国家和地区的外汇储备管理经验23，他们对外汇储备的管理已经形成了一套完善的制度和策略。制度上，香港通过聘请专门的全球基金经理用市场化的方式管理，新加坡则将大量外汇交由政府直属企业淡马锡在全球进行资产运作；在策略上，将储备资产投向包括外国证券(包括国债、政府机关债券、国际金融机构债券)、外汇存款(包括在各国央行的存款)、IMF头寸、SDRS、黄金储备等多项品种，资产组

33、合相对平衡，既有基础资产，又有必要的金融衍生工具；既有现金及现金等价物，又有国债和高等级债券，还有一部分股权性投资工具和混合性证券。外汇储备的管理保证流动性和安全性依旧放在主要位置，储备资产中外国证券占比甚至达到90。我国可以采用多种管理方式，一部分可委托进行全球化运作，一部分可交由国有大型企业进行全球投资，甚至可以联合民营和股份制企业共同进行运作，减少国际上对我国国家投资的担忧。此外，我们还可以采取国际合作的 John C. Pattison,International Financial Cooperation and the Number of Adherents: The Basel

34、Committee and Capital Regulation,Open Economies Review, 2006, Volume 17, Numbers 4-5, Pages 443-458.方式共同防范国际热钱对各个国家的冲击24。三、课题的研究内容及拟采取的研究方法（技术路线）、研究难点，预期达到的目标（一）研究内容主要研究的内容包括：回顾国内外关于热钱问题的研究，阐述热钱流入的原因与渠道，带来的影响及监管措施。其中核心的是找出影响热钱流入的各个因素，诸如利差、汇率、资本收益等因素的相关数据、资料并拟进行实证分析检验，分析各自变量是否与因变量存在相关性，得出结论并给出相关的政策建议

35、。（二）研究方法1.文献法。通过回顾前人对热钱方面的研究，为我们能充分的了解热钱的来龙去脉，为完善本文奠定一个良好的基础。2归纳法。通过对文献综述的研究，本文进行归纳整理，以便能为更系统和科学的阐述热钱流动及其影响因素的进行一个比较好的陈述。3实证分析方法。本文拟采用Eviews将影响热钱流入的各个因素包括利差、汇率、资本收益等变量与短期资本流入进行相关性检验。具体方法是我们利用时间序列先建立方程，其中首先要筛选出变量，以确定哪些是自变量哪些是应变量（短期资本是应变量，利差、汇率、资本收益等是自变量），选取近5年每季度的数据，根据协整方程理论求出协整方程，再用格兰杰因果检验分析他们之间到底是否

36、存在相关性，最后再分析到底存在的是长期关系或短期关系。最终我们根据得出的结论给相关部门一些有正对性的政策建议。（三）研究难点本文的研究难点主要有：1.如何更加精确的计算出热钱的规模；2.影响热钱流入因素的理论分析；3.利用短期资本及其流入的影响因素建立协整方程，并找出其长期或短期的相关关系。（四）预期达到的目标本文预期达到的目标是通过对影响热钱流入的影响因素进行理论分析及测算出热钱规模的基础上，拟将各个影响热钱流入的因素与短期资本量进行相关性检验并分析得出有用的结论，并最终为监管当局提供有效的政策建议。四、论文详细工作进度和安排时间工作内容2010年12月下旬开题报告、文献综述、外文翻译初稿2

37、011年1月初开题报告、文献综述、外文翻译定稿2011年3月14日论文初稿2011年5月16日论文定稿2011年5月17日-6月8日论文初评2011年5月26日-6月14日论文答辩五、主要参考文献1 王健,王茹.以国际视野治理热钱与通胀的棘轮效应,福建论坛(人文社会科学版), 2008(9).2 李翀.我国境内的"热钱"问题研究，社会科学研究，2009, (2). 3 周新辉，苏均和. 人民币升值、加息压力对资本市场的叠加效应研究. 探索与争鸣M,2007年4期.4 苗青浅析我国目前的热钱问题以及相应的法规对策J海南金融2006，(2).5 刘雪梅.当前“热钱”对我国货币政策的冲击及应对策略J商业研究，2006，(5)6 李战，刘杰.警惕“热钱”冲击我国资本市场，中国民营科技与经济M，2005年2期.7 叶青.国际热钱流入对中国经济的影响及对策,金融经济（理论版）,2008(11).8 Jagdlsh HancIa.货币经济学M,2000:159 陆岷峰，高文芳.Lu Minfeng.Gao Wenfang 国际热钱的特点及防范J海南金融2009(1).10谢梓平.热钱流入渠道解析