工程筹资管理

1、侯文华工程筹资管理一、筹资概述一、筹资概述什么是企业筹资？什么是企业筹资？指企业作为筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。企业为什么要筹资？企业为什么要筹资？创建筹资动机发展筹资动机偿债筹资动机工程筹资管理调整资本结构动机外部环境变化企业筹资的渠道企业筹资的渠道政府财政资本；银行信贷资本；非银行金融机构资本；其他法人资本；民间资本；企业内部资本；国外资本企业筹资的方式企业筹资的方式投入资本；发行股票；发行债券；银行借款；商业信用；租赁筹资企业筹资的类型企业筹资的类型按所筹资金的类型分为：股权性筹资与债务性筹资

2、股权性筹资形成企业的权益资本，是企业依法取得并长期拥有，可自主调配运用的资本；债务性筹资是企业依法取得并依约运用、按期偿还的资本。按所筹资金的期限分为：长期资金与短期资金按所筹资金的来源分为：内部筹资与外部筹资按是否经过银行等金融机构分为：直接筹资与间接筹资二、长期筹资方式二、长期筹资方式1 1、投入资本筹资、投入资本筹资指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入的资本，形成企业投入资本的一种长期筹资方式。优点：提高企业的资信和借款能力；能够直接获得先进的设备和技术；财务风险较低。缺点：资本成本较高；不便进行产权交易。工程筹资管理2 2、普通股筹资、普通股筹资普通股普通

3、股：是股份有限公司发行的无特别权利的股份，也是最基本的、标准的股份。普通股股东权利和义务普通股股东权利和义务表决权；股份转让权；股利分配请求权；对公司账目和股东大会决议的审查权和对公司事务的质询权；分配公司剩余财产的权利；遵守公司章程；缴纳股款；对公司负有限责任；不得退股等。工程筹资管理股票发行方式股票发行方式公开间接发行：指通过中介机构，公开向社会公众发行股票。不公开直接发行：指不公开对外发行股票，只向少数特定的对象直接发行，不需中介机构承销。股票发行价格股票发行价格工程筹资管理股票上市的目的股票上市的目的有利：资本大众化，分散风险；提高股票的变现力；便于筹措新资金；提高公司的知名度；便于确

4、定公司的价值。不利：公司要负担信息披露成本；信息公开可能暴露公司商业秘密；股价有时会歪曲公司的实际状况；可能分散公司控制权。工程筹资管理普通股筹资的特点普通股筹资的特点（1）优点具有永久性并且没有固定的股利负担，因而风险小；能增强公司的举债能力。（2）缺点资本成本较高；可能会分散公司的控制权。工程筹资管理3 3、债券筹资、债券筹资债券债券：债务人为筹集债务资本而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。发行债券的资格发行债券的资格股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上国有投资主体投资设立的有限责任公司。公司债券的发行价格公司债券的发行价格平价、溢价和折价债券发

5、行价格计算公式（适用到期一次还本，分期付息）债券筹资的特点债券筹资的特点优：成本低（与股票相比，与借款比则成本高）；可利用财务杠杆；保障股东控制权。缺：风险高；限制条件多；筹资数量有限。工程筹资管理工程筹资管理4 4、长期借款筹资、长期借款筹资借款人向银行或其他金融机构借入的使用期限在一年以上的资金。信用条件信用条件授信额度：借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额。周转授信协议：一种经常被大公司使用的正式授信额度。补偿性余额：银行要求借款企业保持按贷款限额或实际借款额的10%-20%的平均存款余额留存银行。工程筹资管理按照有无担保和担保方式分为：信用贷款；抵押贷款。长期借款的

6、保护性条款：一般性限制条款，例行性限制条款，特殊性限制条款。特点特点优：筹资速度快；借款弹性大；借款成本低。缺：风险高；限制条件多。5 5、融资租赁筹资、融资租赁筹资由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。优点：能够迅速获得所需资产；限制条件较少；可以免遭设备陈旧过时的风险；租金费用税前扣除。缺点：成本较高；每年支付固定的租金。工程筹资管理三、资本成本资本成本什么是资本成本？什么是资本成本？资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。狭义的资本成本仅指筹集和使用长期资金的成本，由于长期资金也被称为资本，所以长期资金的成本也称为资

7、本成本。资金筹集费和资金占用费资本成本的作用资本成本的作用（1）从筹资来讲，资本成本是选择资金来源、确定筹资方案的重要依据。工程筹资管理从投资来讲，资本成本是评价投资项目、决定投资取舍的重要标准。资本成本还可以用作衡量企业经营成果的尺度。个别资本成本个别资本成本长期借款成本 KL=IL(1-T)/L(1-FL) 或 KL=RL(1-T)/ (1-FL)债券成本 Kb= Ib(1-T)/B(1-Fb)普通股成本股利折现模型 固定股利政策 固定股利增长政策工程筹资管理留存收益成本综合资本成本率综合资本成本率比例（权重）的确定：账面价值、市场价值、目标价值边际资本成本边际资本成本边际资本成本是指资金

8、每增加一个单位而增加的成本。它也是按加权平均法计算的。计算与应用“给我一个支点，我就能撬起整个地球！”工程筹资管理四、经营杠杆与财务杠杆经营杠杆与财务杠杆经营风险经营风险经营风险指企业因经营上的原因而导致利润变动的风险。固定成本固定成本：成本总额在相关范围内(即一定期内和一定业务量范围内)不随业务量增减变动而固定不变的成本称为固定成本变动成本变动成本：成本总额在相关范围内(即一定期内和一定业务量范围内)随业务量增减变动而成正比例变动的成本称为变动成本，工程筹资管理经营杠杆经营杠杆在某一固定成本比重的作用下，销售量变动对利润产生的作用，被称为经营杠杆。经营杠杆系数经营杠杆系数经营风险的大小一般用

9、经营杠杆系数表示，它是企业息税前利润的变动率相当于营业额（销售量）变动率的倍数。公式：DOL=（EBIT/EBIT）/（S/S）变形：DOLQ=Q（P-V）/Q（P-V）-F 或 DOLS=（S-VC）/（S-VC-F）工程筹资管理财务风险财务风险财务风险指全部资本中债务资本比率的变化带来的企业股权资本所有者收益下降的风险。财务杠杆财务杠杆企业在筹资活动中对债权资本的利用，或债务对投资者收益的影响。财务杠杆系数财务杠杆系数DFL=(EPS/EPS)/(EBIT/EBIT)DFL=EBIT/(EBIT-I)工程筹资管理总杠杆系数总杠杆系数如果经营杠杆和财务杠杆共同起作用，销售额稍有变动就会使每股

10、收益产生更大的变化。通常把这两种杠杆的连锁作用称为总杠杆。总杠杆系数总杠杆系数：DTL=DOL*DFL=Q（P-V）/Q（P-V）-F-I总杠杆的意义：能够估计出销售变动对每股收益造成的影响；使我们看到了经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系。工程筹资管理五、资本结构资本结构资本结构资本结构指企业各种长期资本的构成和比例关系。资本结构理论资本结构理论净收益理论营业收益理论传统理论MM理论及权衡理论等级筹资理论工程筹资管理资本结构决策资本结构决策资本结构的意义（1）降低企业的综合资本成本；（2）可以获得财务杠杆利益；（3）可以增加公司价值。V=B+S资本结构决策方法（1）资本成本比较法在比较各方案的资本成本时注意与风险的权衡。（2）每股收益分析法工程筹资管理（3）公司价值比较法从公司价值最大化的角度讲，最佳资本结构应当可使公司的总价值最高。V=B+S工程筹资管理六、项目融资六、项目融资定义定义：项目融资是以项目的资产、预期收益或权益作抵押取得的一种无追索权或有限追索权的融资或贷款。特点特点：1、至少有项目发起方、