绪论_风险管理：现代金融的核心

1、绪论绪论 现代金融的本质与核心现代金融的本质与核心金融工程、金融学金融工程、金融学2014级研究生，级研究生，2015.9-10l宋清华宋清华l中南财经政法大学金融学院教授、博士生导师l中国金融学会理事，中国国际金融学会常务理事、副秘书长，湖北金融学会常务理事、学术委员会委员l中国人民大学应用经济学博士后流动站博士后（2000.9 2003.1）l加拿大Saint Marys University进修（2004.6 2004.12）l美国University of Rhode Island访问学者（2007.82008.8)金融的本质：伯南克四讲美联储金融的本质：伯南克四讲美联储The Fed

2、eral Reserve and the Financial Crisis(美)本伯南克 著巴曙松 译邢毓静 序中信出版社，2014金融的本质是什么？金融的本质是什么？l2011年12月3日晚，厦门大学郑振龙郑振龙教授在我校以“金融的本质”为题发表演讲。他阐述了金融的四大功能：合作与交换、资源优化配置、风险管理、信息提取与利用。l黄奇凡：黄奇凡：金融的本质就是三句话：一是为有钱人理财，为缺钱人融资；二是信用、杠杆、风险；三是金融的要义是为实体经济服务。金融如果不能为实体经济服务，就没有灵魂。（2015年2月11日，重庆市市长黄奇凡在重庆市金融工作会上的讲话）从占领华尔街运动看金融的本质从占领华

3、尔街运动看金融的本质l金融的本质：创造价值还是毁灭价值？l金融的本质：创造财富还是掠夺财富？现代金融的核心是什么？现代金融的核心是什么？l邓小平（1991）：“金融很重要，是现代经济的核心。金融搞好了，一着棋活，全盘皆活。”l金融是现代经济的核心，那么，什么是现代金融的核心？金融与风险金融与风险lFinance is a study of how people allocate scarce resources (money) over time under conditions of uncertainty. Two distinguishing features:Time；Uncertai

4、nty (Risk)。- Zvi Bodie and Robert Mertonl博迪和默顿在他们合著的金融学(Finance)一书中开篇明义：“金融学是一门研究人们在不确定环境下如何进行稀缺资源（资金）跨时间配置的学科”。l他们进一步认为，金融学有三大支柱（Three Pillars）：时间优化（Optimization over time）、资产定价和风险管理。金融与风险金融与风险l黄达：“金融事业本身就是一个矛盾体。它是经济的必然构成部分，而且地位越来越高，乃至可以高估为经济的灵魂；同时，它也包含着极大的风险，不时成为使实体经济进程遭受破坏的震荡源。控制、降低风险无疑是应该努力的。但要建

5、立无风险的金融事业却是不可能的无风险金融事业的结局只能是取消金融事业。”简而言之，金融业本来就是“风险事业”。l所有金融机构所提供的核心价值是管理金融风险，商业银行的核心功能是管理金融风险，商业银行的核心能力是风险管理能力。何自云（2000）lFinance is a study of risks-George Ye风险管理与现代金融风险管理与现代金融l叶龙森、宋清华：风险管理与现代金融，财贸经济2007年第11期l一、风险管理：现代金融的核心一、风险管理：现代金融的核心l二、风险管理与现代金融的三大领域l三、建立有效的风险管理体系：中国金融面临的紧迫课题（建立有效的风险管理体系是中国金融面临

6、的紧迫课题，经济研究参考2008年第6期转载）金融风险管理：一门学科、一种金融风险管理：一门学科、一种职业职业l现代意义上的风险管理产生于20世纪90代初。当时有两件事情对现代风险管理的产生起了重要的作用： “三十人小组”(G-30)于1993年发表了一个报告，提出了二十条关于衍生工具的风险管理的建议；二是1993年大通摩根（J. P. Morgan）银行推出了风险矩阵（RiskMetrics）模型，大大推动了“在险价值” (Value-at-Risk，VaR) 的使用，使VaR成为市场风险管理的理想工具。l风险管理部、风险管理经理、首席风险官（CRO）等词汇以前对许多人来说还很陌生，而现在，

7、风险管理部已经成为金融机构的核心管理部门之一，风险管理经理已成为金融机构管理层的中坚力量，首席风险官的职位在国际金融机构中已很普遍，而且许多非金融公司也设立了首席风险官。金融机构、其他企业甚至政府部门都对风险管理的专业人才有很大的需求。金融风险管理：金融学类专业的金融风险管理：金融学类专业的必修课必修课l金融学类专业教学质量国家标准（提交审议稿，金融学类专业教学质量国家标准（提交审议稿，2014年年8月）月）专业必修课程采取“5+X”模式。“5”是指金融学类本科专业学生必须完成的5门专业必修课，“X”是指各院校根据办学特色另行安排的其他专业必修课程。l 金融学专业金融学专业：证券投资学，公司金

8、融，金融风险管理，商业银行业务与经营，国际金融 l金融工程专业：金融工程专业：证券投资学，金融风险管理，公司金融，金融工程学，金融计量学 l保险学专业：保险学专业：保险学原理，风险管理，保险精算学，人身保险，财产保险 l投资学专业：投资学专业：证券投资学，金融风险管理，公司金融，投资银行学，项目评估与管理l金融数学：金融数学：常微分方程，随机过程，证券投资学，金融风险管理，金融经济学 l信用管理：信用管理：信用经济学，信用管理学，金融风险管理，信用评级，征信理论与实务l经济与金融：经济与金融：证券投资学，公司金融，金融经济学，金融机构与金融市场，国际金融 风险管理职业资格认证风险管理职业资格认

9、证l金融风险管理师（FRM，Financial Risk Manager ）。由全球风险协会（GARP）于1997年建立。截至2011年10月，全球共有26000人获得FRM 头衔。l风险管理师（FRM，Fellow in Risk Management）。由风险与保险管理协会（the Risk and Insurance Management Society, Inc. ，RIMS)组织，共有10门课程。l副风险管理师（ARM，Associate Risk Management）。ARM适合用在保险业、制造业，不太适合用在银行业。l职业风险管理师（PRM，Professional Risk

10、Manager）。国际风险管理师协会(Professional Risk Managers International Association, PRMIA)提供的全球公认的国际认证。l注册企业风险管理师（ CERM，Certified Enterprise Risk Manager）。由亚洲风险与危机管理协会(Asia Association of Risk and Crisis Management， AARCM)推出。About the FRM ProgramlSince the FRM Programs inception in 1997, Certified FRMs have ac

11、hieved positions such as Chief Risk Officer, Senior Risk Analyst, Head of Operational Risk, and Director of Investment Risk Management, to name a few.lThe global FRM community is growing dramatically, with Certified FRMs represented at nearly every major banking institution, government regulator, co

12、nsulting firm and financial services institution around the world.lAs of February 2012, GARP has more than 125,000 registrations for the FRM Exam from 129 countries around the world. There are over 28,000 Certified FRMs practicing worldwide.lIn 2012, FRM candidates came from 136 different countries

13、and territorieslRegistrations for the 2012 FRM Exam represented more than 5,900 organizations globallyl878 Organizations had 5 or more FRM registrations in 2012l30 Organizations had 100 or more FRM registrations in 2012FRM Total Registrations 表表0-1 FRM Historical Pass Rates, 2002-2013http:/www.garp.

14、org/frm/frm-program/about-the-frm-program.aspxCompaniesBanks1ICBCICBC2Bank of ChinaChina Construction Bank3HSBCAgricultural Bank of China4Agricultural Bank of ChinaBank of China5CitigroupJP Morgan Chase6KPMGWells Fargo7Deutsche BankHSBC8Credit SuisseCitigroup9UBSBank of America10PwCBanco Santander表表

15、0-2 Top 10 companies and banks employing the most FRMsSource: Chen, Liyan. 2015 Global 2000: The Worlds Largest Banks. Forbes. Forbes Magazine, 6 May 2015. Web. 23 July 2015./#!/frm/世界风险管理挑战赛世界风险管理挑战赛l杨柳：4名90后留学生代表美国参加世界金融风险顶级赛事l由冷麟阁、林无寒、李扬帆、徐文泽四名中国大陆90后学生组成的芝加哥大学代表队在2015年PRMIA世界风险

16、管理挑战赛中获得美国芝加哥地区冠军，获得代表美国参加全球总决赛的资格。l全球总决赛将由来自柏林、伦敦、多伦多、温哥华、蒙特利尔、纽约、芝加哥等7支代表七大国际赛区的冠军队伍参赛，最终获胜队伍将获得1万美元的奖金。金融风险管理：学者及其代表作金融风险管理：学者及其代表作l学者之一： Edward Altmanl学者之二： Philippe Jorionl学者之三： John C. Hulll学者之四： Darrell Duffiel学者之五： Anthony Saunders学者之一：学者之一： Edward AltmanlMax L. Heine Professor of Finance at

17、 the Stern School of Business, New York University. lCorporate Financial Distress and Bankruptcy, 3rd edition, John Wiley & Sons, 2005 (with Edith Hotchkiss) lManaging Credit Risk, 2nd edition , John Wiley and Sons, 2008 (with J. Couette, P Narayanan l“Financial Ratios, Discriminant Analysis and the

18、 Prediction of Corporate Bankruptcy,” Journal of Finance, September 1968. l“ZETA Analysis, A New Model for Bankruptcy Classification,” Journal of Banking and Finance, June 1977 (co-author with R. Haldeman and P. Narayanan) lThe Z-Metrics System for Estimating Firm Probabilities of Default, RiskMetri

19、cs Corp., 2010 with H. Rijken and J. Mina学者之二：学者之二：Philippe JorionlThe Paul Merage School of BusinessUniversity of California at IrvinelFinancial Risk Manager Handbook, sixth edition, Wiley (2010). Translated into Chinese and Vietnamese. lValue at Risk: The New Benchmark for Managing Financial Risk,

20、 published by McGraw-Hill in 1996. It has been called an industry standard. The third edition was published in August 2006 学者之三：学者之三：John C. HulllJoseph L. Rotman School of Management, University of TorontolWebsite:http:/www.rotman.utoronto.ca/hull/lOptions, Futures, and Other Derivatives, first edi

21、tion 1988, ninth edition 2014 . The “Bible” of Wall Street lRisk Management and Financial Institutions, first edition 2006, second edition 2009, third edition 2012学者之四：学者之四： Darrell DuffielDean Witter Distinguished Professor of Finance at The Graduate School of Business，Stanford UniversitylCredit Ri

22、sk: Pricing, Measurement, and Management, Darrell Duffie and Kenneth J. Singleton, Princeton University Press, 2003.lDynamic Asset Pricing Theory, Princeton University Press, 1992; Third Edition, 2001; French Translation, 1993; Japanese Translation, 1998Il Mulino, Bologna, 1996.http:/www.stanford.ed

23、u/duffie/学者之五：学者之五：Anthony SaunderslJohn M. Schiff Professor of Finance, and Chairman, Department of Finance, Stern School of Business, New York University. lFinancial Institutions Management: A Risk Management Approach(with M. Cornett）, Irwin/McGraw-Hill, (1st edition), 2000 (2nd edition), 2003, (3

24、rd edition) 2006. lCredit Risk Measurement: Value at Risk and Other New Paradigms, John Wiley and Sons, (1st edition), 1999 (2nd edition), 2002. （美）安东尼桑德斯著，刘宇飞译：信用风险度量：风险估值的新方法与其他范式，机构工业出版社，2001lChinas Emerging Capital Markets (with A. Kumar, etal), Financial Times Publishing, 1997. 第五届信用风险年会第五届信用风险

25、年会5th Annual Credit Risk Conference lMay 14-15, 2008, NYU Stern School of BusinesslKeynotelInnovations in Credit Risk Transfer: Implications for Financial Stability, Darrell Duffie, Stanford UniversitylThe Macroeconomy, Incentives and the Credit Crisis, Raghuram G. Rajan, University of Chicago 几本教材几

26、本教材l中国银行业从业人员资格认证办公室编：风险管理（2013年版），中国金融出版社，2013l宋清华、李志辉主编：金融风险管理，中国金融出版社，2003lPhilippe Jorion, Financial Risk Manager Handbook, sixth edition, Wiley (2010).风险管理风险管理 与与金融风险管理金融风险管理中国银行业从业人员资格认证考试辅导教材中国银行业从业人员资格认证考试辅导教材风险管理，中国金融出版社，风险管理，中国金融出版社，2010年版年版l第1章 风险管理基础l第2章 商业银行风险管理基本架构l第3章 信用风险管理l第4章 市场风险管

27、理l第5章 操作风险管理l第6章 流动性风险管理l第7章 声誉风险管理和战略风险管理l第8章 银行监管与市场约束中国银行业从业人员资格认证考试辅导教材中国银行业从业人员资格认证考试辅导教材风险管理，中国金融出版社，风险管理，中国金融出版社，2013年版年版l第1章 风险管理基础l第2章 商业银行风险管理基本架构l第3章 信用风险管理l第4章 市场风险管理l第5章 操作风险管理l第6章 流动性风险管理l第7章 其他风险管理l第8章 风险评估与资本评估 l第9章 银行监管与市场约束宋清华、李志辉主编：宋清华、李志辉主编：金融风险管金融风险管理理，中国金融出版社，中国金融出版社，2003年年l基础篇

28、基础篇l第一章 金融风险的基础理论l第二章 金融风险管理的基本原理l第三章 金融风险的监管l机构篇机构篇l第四章 商业银行风险管理l第五章 证券公司风险管理l第六章 保险公司风险管理l第七章 其他金融机构风险管理l形态篇形态篇l第八章 信用风险管理l第九章 流动性风险管理l第十章 利率风险管理l第十一章 外汇风险管理l第十二章 国家风险管理Philippe Jorion, Financial Risk Manager Handbook, Financial Risk Manager Handbook，The fourth edition lPART ONE Quantitative Analy

29、sislPART TWO Capital MarketslPART THREE Market Risk ManagementlPART FOUR Investment Risk ManagementlPART FIVE Credit Risk Management lPART SIX Operational and Integrated Risk ManagementlPART SEVEN Legal, Accounting, and Tax Risk ManagementlPART EIGHT Regulation and ComplianceFinancial Risk Manager H

30、andbook，The six editionlPART ONE Foundation of Risk ManagementlPART TWO Quantitative AnalysislPART THREE Financial Markets and ProductslPART FOUR Valuation and Risk ModelslPART FIVE Market Risk Management lPART SIX Credit Risk ManagementlPART SEVEN Operational and Integrated Risk ManagementlPART EIG

31、HT Investment Risk ManagementFinancial Risk Manager Handbook，The sixth editionlPreface. About the AuthorlAbout GARPlIntroductionlPART ONE Foundations of Risk ManagementlCHAPTER 1 Risk ManagementlPART TWO Quantitative AnalysislCHAPTER 2 Fundamentals of ProbabilitylCHAPTER 3 Fundamentals of Statistics

32、lCHAPTER 4 Monte Carlo MethodslCHAPTER 5 Modeling Risk FactorslPART THREE Financial Markets and ProductslCHAPTER 6 Bond FundamentalslCHAPTER 7 Introduction to DerivativeslCHAPTER 8 Option MarketsFinancial Risk Manager Handbook，The sixth editionlCHAPTER 9 Fixed-Income SecuritieslCHAPTER 10 Fixed-Income DerivativeslCHAPTER 11 Equity, Currency, and Commodity MarketslPART FOUR Valuation and Risk ModelslCHAPTER 12 Introduction to Risk ModelslCHAPTER 13 Managing Linear RisklCHAPTER 14 Nonlinear (Option)