第六讲：政策配合法

1、 上海交通大学管理学院沈思玮副教授上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克No. 1政策配合法 上海交通大学管理学院沈思玮副教授上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克No. 2n前面讨论的国际收支理论都是以国际收支的平衡为出发点，而没有讨论国内平衡问题。事实上，在国内平衡与国际平衡的选择中，许多国家都是以国内平衡为首要选择。在某些时候，一些国家为了达到国内经济增长、充分就业、物价稳定的目标，不惜牺牲国际收支的平衡。因此，在不同政策配合下，一国内外平衡目标是否能够实现便成为一个令人关注的问题。 上海交通大学管理学院沈思玮副教授上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克No. 3

2、n内部平衡：经济增长、充分就业、物价稳定三大宏观经济目标。n外部平衡：国际收支平衡n两者同时达到平衡未必是最优的。n现实中很多国家在不同的时期以牺牲外部平衡来为本国获得最大的利益。如六七十年代德国、日本的高额顺差便反映了这样的情况。 上海交通大学管理学院沈思玮副教授上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克No. 4n英国经济学家詹姆斯米德(J. Meade)于1951年在国际收支一书中最早提出固定汇率制度下的内外均衡冲突的问题。n他指出在固定汇率制度下，政府只能用影响总需求的政策来条件内外平衡，因为货币政策在固定汇率机制下完全失效。 上海交通大学管理学院沈思玮副教授上海交通大学管理学院沈

3、思玮副教授国际金融姜波克No. 5n固定汇率制度下内外均衡调节的冲突n内部不平衡 外部不平衡财政政策调节n1高失业率 国际收支逆差 冲突n2高失业率 国际收支顺差 不冲突n3高通货膨胀率 国际收支逆差 不冲突n4高通货膨胀率 国际收支顺差 冲突 上海交通大学管理学院沈思玮副教授上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克No. 6n在情形2、情形3下，内部平衡与外部平衡的财政政策调节的方向一致。在情形2下，政府可以采取扩张性财政政策来调节，扩张性财政政策扩大了国内的总需求，推动经济增长与就业。同时总需求的增加导致进口需求的上升从而减少国际收支的顺差，有利于国际收支的平衡。在情形3下，政府可以

4、采取紧缩性的财政政策来抑制国内的通货膨胀，同时总需求的减少有利于改善国际的逆差。 上海交通大学管理学院沈思玮副教授上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克No. 7n而在情形1、情形4下，内部平衡与外部平衡调节将导致财政政策调节的方向相反，而产生冲突。在情形1下，为了达成国内平衡目标而采取扩张性财政政策，将带来国际收支逆差扩大的结果。反之亦然。在情形4下，为了达成国内平衡目标而采取紧缩性财政政策，将带来国际收支顺差的扩大，加大了国际收支的不平衡。 上海交通大学管理学院沈思玮副教授上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克No. 8n丁伯根认为一国政府要实现一个经济目标需要至少一个有效

5、的政策工具，要实现N个独立的经济目标，至少需要使用N个独立有效的政策工具。显然在丁伯根准则下，在固定汇率制度下，单一的财政政策无法协调内部平衡与外部平衡两个独立的目标。 上海交通大学管理学院沈思玮副教授上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克No. 9OIVIB货币扩张财政扩张EBIIIIII财政政策与货币政策的搭配 上海交通大学管理学院沈思玮副教授上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克No. 10n在货币政策与财政政策的搭配下，IB为内部平衡线，在IB线上国内充分就业、经济增长、物价稳定：EB线为外部平衡线，在EB线上，国际收支平衡。n由于货币扩张与财政扩张政策都会带来通货膨胀

6、、国际收支顺差减小或逆差扩大的效果，所以IB线与EB线向下倾斜，反映了为了维持内部平衡或外部平衡，货币政策与财政政策之间存在交替(Trade-Off)的现象。又由于财政政策对于调整内部不平衡比货币政策有效，而货币政策对于调整外部不平衡比财政政策有效，因此IB线的倾斜程度大于EB线。 上海交通大学管理学院沈思玮副教授上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克No. 11n蒙代尔政策搭配n内部不平衡状况 外部不平衡状况 政策搭配nI高失业率国际收支逆差 宽松的财政政策，紧缩的货币政策nII高通涨率国际收支逆差 紧缩的财政政策，紧缩的货币政策nIII高失业率国际收支顺差 宽松的财政政策、宽松的货

7、币政策nIV高通涨率国际收支顺差 紧缩的财政政策，宽松的货币政策 上海交通大学管理学院沈思玮副教授上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克No. 12O本国货币贬值国内支出增加IIIIVIII图3.4 支出增减政策与支出转移政策的搭配 上海交通大学管理学院沈思玮副教授上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克No. 13n斯旺图表明在一国内部平衡与外部平衡可以在不同支出增减政策与支出转移政策力度下达到平衡。IB线称为内部平衡线，反映在这两种政策下配合下内部达到平衡。EB称为外部平衡线，反映在两种政策配合下外部达到平衡。O点是内外同时达到平衡的两种政策配合。 上海交通大学管理学院沈思玮

8、副教授上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克No. 14nIB线向下倾斜是由于货币贬值与国内支出增加对于国内经济目标具有类似作用。也就是货币贬值回带来通货膨胀，而国内支出增加也会带来通货膨胀；相反地，货币升值会带来失业率高企，国内支出减少也会达到同样的效果。nEB线向上倾斜是由于货币贬值与国内支出减少具有类似作用。也就是货币贬值将带来国际收支逆差的减少或顺差的增加，国内支出减少具有相同的作用；相反地，货币升值将带来国际收支逆差的增加或顺差的减少，国内支出的增加具有相同的作用。n因此，IB线下面区域表明国内高失业率，IB线上面区域表明国内高通货膨胀。EB线上面区域表明国际收支顺差，EB线下面区域表明国际收支逆差。 上海交通大学管理学院沈思玮副教授上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克No. 1