浅议企业筹资风险的成因及控制的策略

1、浅议企业筹资风险的成因及控制的策略    筹资风险是面临的主要风险之一,筹资风险不可能被消灭或防止,但只要从自身出发就完全可以控制。本文在分析筹资风险的成因根底上,提出筹资风险控制的策略。     一、筹资风险的成因     1.筹资风险的内因分析。     (1)负债规模过大。负债规模大,那么利息费用支出增加,由于收益降低而导致丧失偿付能力或破产的可能性也增大。同时,负债比重越高,的财务杠杆系数=息税前利润÷(息税前利润-利息)越大,股东收益变化的幅度也越大。所以

2、,负债规模越大,财务风险越大。     (2)资本结构不当。这是指资本总额中自有资本和借入资本比例不恰当对收益产生负面影响而形成的财务风险。借入资本比例越大,资产负债率越高,财务杠杆利益越大,伴随其产生的财务风险也就越大。合理地利用债务融资、配比好债务资本与权益资本之间的比例关系,对于降低综合资本本钱、获取财务杠杆利益和降低财务风险是非常关键的。     (3)筹资方式选择不当。目前在我国,可供选择的筹资方式主要有银行贷款、发行股票、发行债券、融资租赁和商业信用。不同的筹资方式在不同的时间会有各自的优点与弊端,如果选择不恰当,就会增加

3、的额外费用,减少的应得利益,影响的资金周转而形成财务风险。     (4)负债的利息率。在同样负债规模的条件下,负债的利息率越高,所负担的利息费用支出就越多,破产风险也就越大。同时,负债的利息率对股东收益的变动幅度也有较大影响。因为在息税前利润一定的条件下,负债的利息率越高,财务杠杆系数越大,股东收益受影响的程度也越大。     (5)信用交易策略不当。在现代社会中,间广泛存在着商业信用。如果对往来资信评估不够全面而采取了信用期限较长的收款政策,就会使大批应收账款长期挂账。假设没有切实、有效的催收措施,就会缺乏足够的流动资金来进行再投

4、资或归还自己的到期债务,从而增加的财务风险。     (6)负债期限结构不当。这一方面是指短期负债和长期负债的安排,另一方面是指取得资金和归还负债的时间安排。如果负债期限结构安排不合理,例如应筹集长期资金却采用了短期借款,或者应筹集短期资金却采用了长期借款,那么会增加的筹资风险。所以在举债时也要考虑债务到期的时间安排及举债方式的选择,使在债务归还期不至于因资金周转出现困难而无法归还到期债务。     (7)筹资顺序安排不当。这种风险主要针对股份而言。在筹资顺序上,要求债务融资必须置于流通股融资之后,并注意保持间隔期。如果发行时间、筹资

5、顺序不当,那么必然会加大筹资风险,对造成不利影响。     2.筹资风险的外因分析。     (1)经营风险。经营风险是生产经营活动本身所固有的风险,其直接表现为息税前利润的不确定性。经营风险不同于筹资风险,但又影响筹资风险。当完全采用股权融资时,经营风险即为的总风险,完全由股东均摊。当采用股权融资和债务融资时,由于财务杠杆对股东收益的扩张性作用,股东收益的波动性会更大,所承当的风险将大于经营风险,其差额即为筹资风险。如果经营不善,营业利润缺乏以支付利息费用,那么不仅股东收益化为泡影,而且要用股本支付利息,严重时将丧失偿债能力,被迫宣

6、告破产。     (2)预期现金流入量和资产的流动性。负债的本息一般要求以现金归还,因此,即使的盈利状况良好,但其能否按合同规定归还本息,还要看预期的现金流入量是否足额、及时和资产流动性的强弱。现金流入量反映的是现实的偿债能力,资产的流动性反映的是潜在的偿债能力。如果投资决策失误或信用政策过宽,不能足额、及时地实现预期的现金流入量以支付到期的借款本息,就会面临财务危机。此时,为了防止破产可以变现其资产。各种资产的流动性(变现能力)是不一样的,其中库存现金的流动性最强,固定资产的变现能力最弱。资产的整体流动性,即各类资产在资产总额中所占比重,对的财务风险影响甚大,很

7、多破产不是没有资产,而是因为其资产不能在较短时间内变现,结果不能按时归还债务而宣告破产。     (3)金融市场。金融市场是资金融通的场所。负债经营要受金融市场的影响,如负债的利息率就取决于取得借款时金融市场的资金供求情况。金融市场的波动,如利率、汇率的变动,会导致的筹资风险。当主要采取短期贷款方式融资时,如遇到金融紧缩、银根抽紧、短期借款利息率大幅度上升,就会引起利息费用剧增、利润下降,更有甚者,一些由于无法支付高涨的利息费用而破产清算。    二、筹资风险的控制策略     1.树立正确的风险观念。

8、    在日常财务活动中必须居安思危,树立风险观念,强化风险意识,抓好以下几项工作:认真分析财务管理的宏观环境变化情况,使在生产经营和理财活动中能保持灵活的适应能力;提高风险价值观念;设置高效的财务管理机构,配置高素质的财务管理人员,健全财务管理规章制度,强化财务管理的各项工作;理顺内部财务关系,不断提高财务管理人员的风险意识。     2.优化资本结构。     最优资本结构是指在可接受的最大筹资风险以内,总资本本钱最低的资本结构。这个最大的筹资风险可以用负债比例来表示。一个只有权益资本而没有债务资本,

9、虽然没有筹资风险,但总资本本钱较高,收益不能最大化;如果债务资本过多,那么的总资本本钱虽然可以降低、收益可以提高,但筹资风险却加大了。因此,应确定一个最优资本结构,在融资风险和融资本钱之间进行权衡。只有恰当的融资风险与融资本钱相配合,才能使价值最大化。     3.巧舞“双刃剑。     要强化财务杠杆的约束机制,自觉地调节资本结构中权益资本与债务资本的比例关系:在资产利润率上升时,调高负债比率,提高财务杠杆系数,充分发挥财务杠杆效益;当资产利润率下降时,适时调低负债比率,以防范财务风险。财务杠杆是一把“双刃剑:运用得当,可以提高的价

10、值;运用不当,那么会给造成损失,降低的价值。     4.保持和提高资产流动性。     的偿债能力直接取决于其债务总额及资产的流动性。可以根据自身的经营需要和生产特点来决定流动资产规模,但在某些情况下可以采取措施相对地提高资产的流动性。在合理安排流动资产结构的过程中,不仅要确定理想的现金余额,还要提高资产质量。通过现金到期债务比(经营现金净流量÷本期到期债务)、现金债务总额比(经营现金净流量÷债务总额)及现金流动负债比(经营现金净流量÷流动负债)等比率来分析、研究筹资方案。这些比率越高,承当债务的能力越

11、强。     5.合理安排筹资期限的组合方式,做好还款方案和准备。     在安排两种筹资方式的比例时,必须在风险与收益之间进行权衡。按资金运用期限的长短来安排和筹集相应期限的负债资金,是躲避风险的对策之一。必须采取适当的筹资政策,即尽量用所有者权益和长期负债来满足永久性流动资产及固定资产的需要,而临时性流动资产的需要那么通过短期负债来满足。这样既防止了冒险型政策下的高风险压力,又防止了稳健型政策下的资金闲置和浪费。     6.先内后外的融资策略。     内源融资是指内部

12、通过计提固定资产折旧、无形资产摊销而形成的资金来源和产生留存收益而增加的资金来源。如有资金需求,应按照先内后外、先债后股的融资顺序,即:先考虑内源融资,然后才考虑外源融资;外部融资时,先考虑债务融资,然后才考虑股权融资。自有资本充足与否表达了盈利能力的强弱和获取现金能力的上下。自有资本越充足,的财务根底越稳固,抵御财务风险的能力就越强。自有资本多,也可增加筹资的弹性。当面临较好的投资时机而外部融资的约束条件又比拟苛刻时,假设有充足的自有资本就不会因此而丧失良好的投资时机。     7.研究利率、汇率走势,合理安排筹资。     当利率

13、处于高水平时或处于由高向低过渡时期,应尽量少筹资,对必须筹措的资金,应尽量采取浮动利率的计息方式。当利率处于低水平时,筹资较为有利,但应防止筹资过度。当筹资不利时,应尽量少筹资或只筹措经营急需的短期资金。当利率处于由低向高过渡时期,应根据资金需求量筹措长期资金,尽量采用固定利率的计息方式来保持较低的资金本钱。另外,因经济全球化,资金在国际间自由流动,国际间的经济交往日益增多,汇率变动对财务风险的影响也越来越大。所以,从事进出口贸易的,应根据汇率的变动情况及时调整筹资方案。     8.建立风险预测体系。     应建立风险自动预警体系

14、,对事态的开展形式、状态进行监测,定量测算财务风险临界点,及时对可能发生的或已发生的与预期不符的变化进行反映。利用财务杠杆控制负债比率,采用总资本本钱比拟法选择总资本本钱最小的融资组合,进行现金流量分析,保证归还债务所需资金的充足。1以下温度最接近23 的是(C)A人体的正常体温B北方冬季的平均气温C让人感觉温暖、舒适的房间温度D冰水混合物的温度2当温度发生变化时，物质的状态通常会发生变化。以下现象中物态变化判断正确的选项是(C)A初秋的早晨，草叶上出现的晶莹剔透的露珠属于固态变为液态现象B晒在太阳下的湿衣服变干是气态变为液态现象C擦在皮肤上的酒精很快变干是液态变为气态现象D初冬树上的霜是液态

15、变为固态现象3下面是四位同学用温度计测水温的实验操作过程，其中正确的选项是(C)4在测量水的温度时，甲、乙、丙三位同学按如下图方法读数，正确的选项是_乙_，水的温度是_42_，温度计的工作原理是利用液体的_热胀冷缩_。5摄氏温度规定，在标准大气压下，沸水的温度为(B)A.120 B.100 C.90 D.80 6.以下温度值最接近实际的是(B)A健康成年人的体温是39 B让人感觉温暖而舒适的室内温度是25C洗澡时淋浴的适宜水温是60 第一节 物态变化与温度D在一个标准大气压下盐水的凝固点是0 7下面分别表示几位同学在“练习用温度计测液体的温度实验中的做法，正确的选项是(D)8如下图的温度计，关

16、于它的说法正确的选项是(D)A该温度计是根据固体热胀冷缩的原理制成的B在使用该温度计测量物体温度时，可以离开被测物体读数C该温度计的量程是20 100 D该温度计此时的示数约为21 9.如下图是实验室常用温度计，关于它的说法正确的选项是(A)A该温度计的示数为39 B该温度计的分度值是0.1 C常用温度计是根据固体热胀冷缩的原理制成的D在使用该温度计测量物体温度时，可以离开被测物体读数10物质通常有三种状态：_固_态、_液_态和_气_态。在1个标准大气压下5 的酒精、氢气、铁三种物质中，有固定的体积和形状的是_铁_，既没有固定的体积又没有固定的形状的是_氢气_。11把糖、醋、白雾、碗、勺子、味

17、精、水蒸气、二氧化碳、干冰按物质的状态进行分类：属于气态的是_；属于液态的是_；属于固态的是_。(均填序号)12气象学里的平均气温是一日当中的2时、8时、14时、20时这四个时刻气温的平均值，假设某地某日这四个时刻的气温如下图，那么此地的最高气温是_5 _，最低气温是_2 _，一天的温差为_7 _，平均气温是_1.25 _。13在寒冷的冬天，河面上结了一层厚厚的冰，假设冰面上方气温是10 ，那么，以下说法中正确的选项是(A)A冰的上外表为10 ，下外表是0 B整个冰层的温度都是10 C整个冰层的温度都是0 D冰层下外表的温度是10 14.科学家创造了一种世界上最小的温度计“碳纳米管温度计。研究

18、人员在长约106米，直径107米的碳纳米管中充入液态的金属镓，当温度升高时，管中的金属镓会膨胀，通过电子显微镜就可读出温度值。其测量范围为18 490 ，且精确度高，可用于检查电子线路是否异常毛细血管的温度等许多方面。根据以上信息，你认为以下推测错误的选项是(C)A碳纳米管的体积在18 490 之间随温度变化很小，可忽略不计B金属镓的熔点很低，沸点很高C金属镓的体积在18490之间随温度变化很小，可忽略不计D金属镓的体积在18490之间随温度变化比拟均匀15如下图，甲是体温计，乙是实验室用温度计，它们都是利用液体_热胀冷缩_的性质制成的。可用来测沸水温度的是_乙_；没有甩过的体温计的读数是38

19、，用两支这样的体温计给两个病人测体温，如果病人的体温分别是37.3和38.6，那么这两支体温计的读数将分别是_38_和_38.6_。16如下图是小明同学设计的一个气体温度计的示意图。瓶中装的是气体，瓶塞不漏气，弯管中间有一段液柱。(1)这个温度计是根据_气体_的热胀冷缩来测量温度的。(2)将此装置放在室内，温度升高时液柱向_左_(选填“左或“右)移动。(3)假设放到冰水混合物中，液柱处的刻度应标_0_。(4)该温度计测量温度时_会_(选填“会或“不会)受到大气压的影响17有一只刻度均匀，但实际测量不准确的温度计，把它放在冰水混合物中，示数是4 ；把它放在1标准大气压下的沸水中，示数是94 。把

20、它放在某种液体中时，示数是22 ，那么该液体的实际温度是_20 _，当把该温度计放入实际温度为40 的温水中时，温度计的示数为_40 _。第四节 地球上的水循1水是生命的乳汁、经济的命脉，是自然界奉献给人类的珍贵资源。以下关于地球上的水循环和水资源，认知正确的选项是(A)A水循环的过程伴随着水的物态变化过程B水循环按照固态液态气态的固定顺序循环进行C地球上的淡水大约占地球总水量的3%，淡水资源丰富D大量开采地下水，对环境不会造成损害，可以解决局部地区饮水问题2霜、露、雾、冰、“白气中，由液化而形成的是(C)A霜、雾、“白气 B霜、露、“白气C露、雾、“白气 D露、雾、冰3冬天晾在室外的湿衣服里

21、的水会结成冰，但是冰冻的湿衣服也能晾干，这是因为_衣服上的冰升华成水蒸气了_。4有以下物态变化：洒在地上的水慢慢变干的过程；放入衣箱中的樟脑球变小的过程；冬天室内的水蒸气在玻璃窗上形成“冰花的过程；出炉的钢水变成钢锭的过程。其中属于凝华的是_，属于吸热过程的是_(填写序号)。5.有一天，雨、露、冰、雪四姐妹在一起争论自己的出生由来，谁也不认同谁。以下她们的说法中，你认为正确的选项是(C)A雨说：我是水汽化而来B露说：我是水蒸气凝华而来C冰说：我是水凝固而来D雪说：我是水升华而来6.对以下现象的成因解释正确的选项是(D)A早春，河中的冰逐渐消融汽化B盛夏，剥开包装纸后冰棒会冒“白气熔化C深秋，清

22、晨的雾在太阳出来后散去液化D严冬，堆起的雪人逐渐变小升华7.以下有关物态变化的表达中正确的选项是(D)A蒸发和沸腾在任何温度下都能发生B烧水时在壶口上方看到的“白气是水蒸气C衣柜里的樟脑丸逐渐减少是汽化现象D霜的形成是凝华现象，放出热量8.以下常见的物态变化实例中，放热的是(C)A春天，冰雪消融B夏天，积水干涸C秋天，草木上出现了霜D冬天，冰冻的衣服变干9.以下有关物态变化的判断，正确的选项是(C)A擦在皮肤上的酒精很快变干，是升华现象，需要吸热B夏天会看到冰棒周围冒“白气，是汽化现象，需要吸热C秋天的早晨花草上出现小露珠，是液化现象，需要放热D寒冷的冬天室外飘起了雪花，是凝固现象，需要放热1

23、0关于自然界的水循环，以下说法中正确的选项是(C)A水蒸气在高空遇冷吸热液化成小水珠B冰山上的积雪只能先熔化，再蒸发成水蒸气升腾至空中C江河湖海中的水吸热蒸发成水蒸气升腾至空中D积雪放热熔化成水归入大海11.英国科学家研发出一种“激光橡皮。在激光照射下，纸张上的黑色碳粉直接_升华_(填物态变化名称)为高温碳蒸气，字迹消失；经过特殊冷却装置，高温碳蒸气又直接_凝华_成碳粉。这样，废纸和碳粉重新得到了利用，可有效地节约资源并保护环境。12夏天，从冰箱中取出饮料瓶，可观察到瓶子外表有小水珠，擦干后很快又形成，这个过程中发生的物态变化是_液化_；南极地区年平均气温是25 ，降水量很小，但这里的空气却很

24、湿润，这是由于冰发生了升华现象，升华过程需要_吸热_(选填“吸热或“放热)。13随着科技的开展，过去“呼风唤雨的神话已成为现实。人工降雨的原理是用飞机在空中喷洒干冰(固态二氧化碳)，干冰在空气中迅速吸热_升华_，使周围空气温度急剧下降，空气中的水蒸气遇冷_凝华_成小冰粒，冰粒逐渐变大而下落，下落过程中遇到暖气流就_熔化_成水滴，水滴降落就形成了雨。(均填物态变化名称)14农谚说“霜前冷，雪后寒，其中蕴含的道理是：气温低的时候水蒸气会_凝华_形成霜，雪熔化形成水的过程中需要_吸_热。15阳光照射下，海洋、陆地上的水会不断地_汽化_成水蒸气；夜间气温降低时，水蒸气会_液化_成小水珠，附着在空气中的

25、浮尘上，形成了雾。冬天，夜晚气温如迅速降到0 以下，你家窗户的玻璃上会形成一层冰花，这是水蒸气_凝华_而成的，这层冰花在你家窗户玻璃的_内侧_(选填“外侧或“内侧)。16某同学在探究物态变化的实验中，在试管中放入少量碘。塞紧盖子放入热水中，观察到试管中固态碘逐渐消失，变为紫色的碘蒸气并充满试管。(1)此过程固态碘发生的物态变化是_升华_(填物态变化名称)。(2)在上述实验中，小明同学猜测：固态碘是先变成液体，再变成气体，因为速度太快，液态碘出现的时间太短，因而没有观察到。为验证猜测，他查询了一些小资料：碘的熔点是113.5 ；碘的沸点是184.4 ；水的沸点是100 。请你根据上述资料分析说明

26、小明的猜测是错误的原因：_热水温度低于碘的熔点，碘不可能熔化_。(3)为了进一步探究此类现象，小明在试管中放入适量温水，然后放入一小块干冰(固态二氧化碳)，此时观察到水中有大量气泡产生，同时水面上有大量白雾。水中大量的气泡是由_干冰升华吸热_形成的。水面上大量的白雾是由_水蒸气遇冷液化_形成的17有霜的季节，农作物常被冻坏，这就是人们常说的遭到霜冻。实际上，农作物不是因为霜而受冻的，0 以下的低气温才是真正的凶手。当空气枯燥时，即使温度降低到20 10 ，也不会出现霜，但此时农作物早就被冻坏了，农民们称这种情况为“黑霜。(1)霜是由_水蒸气_直接变为小冰晶形成的，对应的物态变化名称是_凝华_。(2)请根据短文，对“霜形成的条件提出猜测。猜测：霜的形成条件是_空气湿润_和_气温在0 以下_。(3)某同学为验证上述猜测，做了如下实验：从冰箱取出一些10 的冰块，放在不锈钢杯子里，一段时间后可看到在杯底出现一些白色的小冰晶(即霜)。你认为该实验能否验证上述猜测，请简要陈述理由第三节 汽化和液1以下措施中，能使蒸发加快的是(D)A给播种后的农田覆盖地膜B把新鲜的蔬菜装入保鲜袋中C把盛有