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1、【2016年9月】一、四个方面有利于2016年家电板块1、2015年行情与基本面回顾家电板块行情上半年国家出台了提振房地产市场的宽松政策,房地产市场需求有所回暖,房地产的复苏直接带动家电行业的好转。今年初至11月15日,家电板块表现强于沪深300指数。申万家用电器板块指数上涨29.46%,强于沪深300指数6.01%的涨幅。子板块基本面从估值方面看,子板块除洗衣机、空调外均超越大盘。各子板块估值分化明显,家电零部件、小家电和彩电估值涨幅领先,冰箱估值有上升趋势。2015年子板块行情除空调外均超越大盘,其中小家电及家电零部件引领家电板块。下半年行情回落,彩电、空调及零部件跌幅超过大盘,洗衣机、小
2、家电跌幅最少。根据广证恒生对小家电板块的分类,我们将小家电板块成分股分为三类:厨房大家电、厨房小家电和生活家电,其中生活家电和厨房小家电流通市值加权涨幅均高于厨房大家电。通过以下数据,我们发现今年全年家电行业基本面的特征如下:1、从零售端来看,今年家用电器和音像器材类产品零售额的增长高于去年,表明消费者对家电需求的增长仍然很快。2、从企业产销端来看,传统白电(冰洗空)产销量较去年出现较大下滑。3、LCD电视产销增速下半年出现反转内。其中,销量高于去年,出口量低于去年,内销增速下滑,出口增速回升。从零售端来看,零售量与额的增速均为正,零售量增速有一定下滑,零售额增速稳定。4、厨房类家电分化持续,
3、厨房大家电中燃气灶产量持续上升,油烟机产量增幅趋于零;厨房小家电中,净水机产销量增长明显。2、四个方面有利于2016年家电板块房地产复苏利好家电板块从今年一季度国家出台提振房地产市场的宽松政策开始,房地产复苏明显,对家电消费非常有利。2月份以来,住宅销售面积累计增长开始反转,5月份住宅销售面积出现正增长,9月份累计同比增长超过8%主宅竣工面积从8月份开始增速回升,目前住宅竣工面积增速趋于零。住宅市场复苏提振家电新增需求和替换需求,对家电有全局性利好。(1) 城镇化、电商和物流的快速发展,有利于家电消费2015年10月26日至29日,党的第十八届中央委员会第五次全体会议通过了中共中央关于制定国民
4、经济和社会发展第十三个五年规划的建议,“建议”提出了新型城镇化总体思路:推进以人为核心的新型城镇化,深化户籍制度改革,推动户籍人口城镇化率加快提高,促进有能力在城镇稳定就业和生活的农业转移人口举家进城落户。加速城镇化有利于创造新的家电消费需求。目前来看四五级市场和农村市场传统黑白电普及率提升明显,消费增长很快。同时2015年全行业产品促销较大,有利于家电企业产品结构和利润结构的改善,我们预计2016年盈利情况会好转。从2010年开始,我国电子商务市场发展迅速,电子商务交易规模不断扩大,预计2015年网络零售(B2Q规模占电商交易规模比例将达到22.26%,网络零售(B2Q占社会消费品总比例也将
5、达到12%电商之间为了争夺三四线城市市场而激烈竞争,天猫与京东在小城市频繁“刷墙”,形成强大的广告效应,吸引更多的消费者进行在线消费,为家电企业带来了更多的客户,有助于销售额和利润的增加。目前,农村电商业务的最大问题就是物流。农村地区物流成本局,覆盖范围小,送达时间不及时都是制约农村电冏规模扩大的重要因素。政策方面,11月9日国务院办公厅印发关于促进农村电子商务加快发展的指导意见,其中专门提到,加强农村物流服务网络和设施的共享衔接,加快完善县乡村农村物流体系。我国物流行业以公路运输为主,在互联网物流领域,阿里和京东分别在打造互联网物流基础设施,和供应链闭环,推动物流最后一公里事业发展。为积极拓
6、展农村业务,阿里启动农村淘宝战略项目,助力电商业务渠道下沉,计划在三至五年内投资100亿元,建立1000个县级服务中心和10万个村级服务站。设施的完善、国家政策的扶持、巨头下乡的开拓将促使农村电商成为热点,有利于解决小城市及农村的刚性需求,促进家电行业收入和利润的增长。以往三四线城市由于存在交通不便利的问题,家电企业出于成本考虑并不会将产品销往所有地区,而电商与物流的发展,一方面解决了家电运输不便的问题;另一方面,藉由互联网的便利性,家电企业不需要在所有地区开设门店或专柜,降低了成本,消费者也可以买到以往买不到的产品,丰富了产品选择。同时消费者可以在任一时段通过互联网进行消费,延长了家电经销商的营业时间,这些都有利于家电企业销售的提高和利润的增加。互联网经济和智能家居大潮流下,跨界合作产生新的
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