笑谈熔断—中熹商银

1、 “熔断”制度，是1987年世界股灾发生以后为了控制股票交易风险的一种制度，其后，“熔断”制度又被引入股指期货市场。它的设立为股指期货交易提供了一个减震器的作用。所谓“熔断”制度，就是在期货交易中，当价格波幅触及所规定的点数时，交易随之停止一段时间，或交易可以继续进行，但价幅不能超过规定点数之外的一种交易制度。鱿鱼这种情况与保险丝在过量电流通过时会熔断而使得电器受到保护相似，故形象地称之为熔断制度。 熔断机制起源于美国，从其发展历史来看，形式多样，但是都是以人为地设置价格限制和中断交易为特征的。美国的芝加哥商品交易所（CME）曾在 1982年对标普500指数期货合约实行过日交易价格为3%的价格

2、限制，但这一规定在 1983年就被废除，直到1987年出现了股灾，才使人们重新考虑实施价格限制制度。1988年10月19日，即1987年股灾一周年，美国商品期货交易委员会（CFTC）与证券交易四委员会（SEC）批准了纽约股票交易所（NYSE）和芝加哥商业交易所（CME）的熔断机制，在以后的 18年中，美国没有出现过大规模的股灾。 每日开盘之后，每当一合约申报价触及熔断价格时且持续一分钟，对该合约启动熔断机制。启动步骤：1、启动熔断机制后的连续十分钟内，合约申报价格不得超过熔断价格，继 续撮合成交。十分钟后，取消熔断价格限制，10%的涨跌停板生效。2、当出现熔断价格的申报时，进入检查期。检查期为

3、一分钟，在检查期内 不允许申报价格超过熔断价格，对超过熔断价格的申报给出提示。3、如果熔断检查期未完成就进入了非交易状态，则熔断检查期自动结束， 当再次进入可交易状态时，重新开始计算熔断检查期。4、熔断机制启动后不到10分钟，市场就进入了非交易状态，则重新开始交 易后，取消熔断价格限制，10%的涨跌停板生效。5、每日收市前30分钟内，不启动熔断机制，但如果有已经启动的熔断期， 则继续执行至熔断期技术1、美国：从1988年实行熔断机制至今只有1997年10月27日触发一次熔断。2、韩国：从2000年至今，启动熔断只有3次。3、中国：2016年1月4日，A股第一天两次熔断，1月7日再次触发两次熔断

4、。 短短4个交易日触发4次熔断。 任何熔断制度其实都会增加熔断门槛附近的发生概率。美国熔断制度是1987年股灾之后设立的，目的是防止1987年19个Sigma的灾难，门槛是7%，相当于6个Sigma的事件。美国是用牺牲6个Sigma事件，增大这种可能性三倍（考虑到磁吸效应，下跌7%概率0.12%到下跌5%概率0.36%），来保证19个Sigma这样的灾难不再发生。 中国由于有涨跌停制度，根本不会发生超过10%，即4个Sigma的事件。咱们的天然上限都低于美国的最低门槛。熔断纯属多余。1、中熹商银大宗现货投资特点：2、无点差 白银原油4个点回本3、产品品种选择：10吨、50吨、100吨、中国三大

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