第9章_国际货币体系

1、学习要求学习要求 1、了解国际货币体系了解国际货币体系概念、概念、发展演进的历史；发展演进的历史； 2、掌握布雷顿森林体系的主要内容、作用，以及崩掌握布雷顿森林体系的主要内容、作用，以及崩溃的原因；溃的原因； 3、掌握牙买加货币体系的主要内容、特点；掌握牙买加货币体系的主要内容、特点； 4、一般了解亚洲金融危机前后国际货币体系改革的一般了解亚洲金融危机前后国际货币体系改革的主要建议内容；主要建议内容； 5、一般了解美国一般了解美国“次贷危机次贷危机”后关于国际货币体系后关于国际货币体系改革的各种讨论观点内容改革的各种讨论观点内容n 国际货币体系：是指在国际经济关系中,为满足国际间各类交易的需要

2、,各国政府对货币在国际间的职能作用及其它有关国际货币金融问题所制定的协定、规则和建立的相关组织机构的总称。 1、汇率及汇率制度：、汇率及汇率制度：如何决定与维持；能否自由兑换支付货币；是否有外汇管制；何种汇率制度 2、国际储备资产的确定、国际储备资产的确定 3、国际收支及其调节机制、国际收支及其调节机制 4、国际货币事务的协调和管理、国际货币事务的协调和管理 从汇率制度角度分类；从汇率制度角度分类； 从储备资产形式角度分类；从储备资产形式角度分类； 从习惯性角度分类：从习惯性角度分类：固定汇率制固定汇率制一、国际金本位制内容一、国际金本位制内容二、国际金本位制的崩溃二、国际金本位制的崩溃定义定

3、义本位就是衡量货币价值的标准，金本位制：以货币的含本位就是衡量货币价值的标准，金本位制：以货币的含金量来决定货币价值的一种货币制度。黄金充当支付手金量来决定货币价值的一种货币制度。黄金充当支付手段和清算工具，各国货币之间的比价由货币的含金量来段和清算工具，各国货币之间的比价由货币的含金量来决定（金平价），以此可兑换。决定（金平价），以此可兑换。主要形式主要形式l金币本位制（狭义金本位制，教材内容）金币本位制（狭义金本位制，教材内容）l金块本位制金块本位制l金汇兑本位制金汇兑本位制英国英国金币本金币本位制位制1816年金本位制法案1880年国际国际金币本金币本位制位制1914年1922年热那亚经

4、济与金融会议美国美国金币本位金币本位制制英法荷英法荷比金块比金块本位制本位制其他国家其他国家金汇兑本位制金汇兑本位制1929193319291933年年经济大危机经济大危机美元集美元集团团英镑英镑集团集团日元日元集团集团法郎法郎集团集团其其他他19441944年年n 它是最早的、最纯粹的金本位制。：18801914年n （1）金币可自由铸造、自由兑换，黄金自由输出入l 允许银行券发行、流通l 黄金是政府唯一储备资产；实际上英镑也是国际储备资产n （2）稳定的汇率制度汇率由货币的含金量来决定（铸币平价）汇率可自动调节：铸币物价流动机制汇率在以铸币平价和黄金输送点决定的范围内波动。金币本位制（金币

5、本位制（1880-1914）时的国际清算）时的国际清算 虽然在此期间，黄金的国际流动并不是唯一的和最重要的国际债权债务方式。由于当时英国经济实力雄厚，是全球最大的贸易国和金融资产的供给者，伦敦又是世界金融中心，因此英镑成为实际国际清算工具。 国际贸易通常以英镑计价，并且90%以上用英镑结算，许多国家中央银行的主要国际储备是英镑而非黄金。 虽然在最理想的金本位制下，黄金作为唯一的储备资产，是最后的国际结算手段，但事实上英镑和黄金同被视为国际储备资产，并形成以黄金和英镑为中心的国际金本位制，所以这一时期的金本位制度有时也被称为英镑汇兑本位制。是指一种国内不发行、不流通金币，而是发行代表一定含金量的

6、银行券（纸币），且银行券在一定条件下可以兑换金块的一种金本位制。：19221930年代 英国、法国 （1）金块作为储备资产集中央行，以此发行价值符号 （2）银行券为流通纸币，有无限发偿权 （3）金币不能自由铸造、自由流通、输出入 （4）数额以上纸币可以兑换金块（规定限制或非自由）：是一种国内不流通金币而流通纸币，规定有纸币含金量，对外支付时，可无限制用本币购买实行金本位制国家的货币（外汇），再来兑换该国的黄金，从而间接地将本币与黄金建立联系的货币制度。货币制度具有隶属性。 （1）储备资产：采用金本位制国家的货币，或外汇 （2）流通货币：规定有含金量的银行券纸币 （3）货币汇兑：本国纸币与黄金间

7、接挂钩兑换 （4）货币汇率：各国维持本币与外汇的汇率稳定从理论上说，国际金本位制度是完美的。从理论上说，国际金本位制度是完美的。 缺陷缺陷黄金供应和储备的有限性限制了货币供应，黄金供应和储备的有限性限制了货币供应，难以适应经济增长和科学技术革命的需要难以适应经济增长和科学技术革命的需要牺牲国内经济，国内矛盾上升牺牲国内经济，国内矛盾上升金本位制实行的条件会因国内国际的政治经金本位制实行的条件会因国内国际的政治经济困难和不平衡而被放弃济困难和不平衡而被放弃金本位时期的价格波动与世界黄金产量波动金本位时期的价格波动与世界黄金产量波动直接相关直接相关第二节第二节 布雷顿森林体系布雷顿森林体系一、布雷

8、顿森林体系的主要内容一、布雷顿森林体系的主要内容二、布雷顿森林体系的作用三、布雷顿森林体系的局限三、布雷顿森林体系的局限n 为重建战后国际政治经济新秩序，本着对金本位和稳定汇率的向往，1944年7月，联合国44个成员在美国新汗布什尔州的布雷顿森林召开“联合国货币金融会议”，签署国际货币基金协定，内容主要涉及汇率制度安排、消除外汇管制、促进国际多边结算、协调各国国际收支等。国际货币基金组织（国际货币基金组织（IMFIMF）（基本宗旨）（基本宗旨）国际复兴开发银行（世界银行，提供低息贷款）国际复兴开发银行（世界银行，提供低息贷款） 美元黄金本位制：以黄金为基础，以美元为主要国际储备美元黄金本位制：

9、以黄金为基础，以美元为主要国际储备货币，通过美元与黄金挂钩，其他国家货币与美元挂钩，货币，通过美元与黄金挂钩，其他国家货币与美元挂钩，间接实现与黄金挂钩，也称间接实现与黄金挂钩，也称“”（体系两大支柱）。（体系两大支柱）。由于双挂钩，布雷顿森林体系又称为“新金汇兑本位制”。美元成为国际货币体系中心货币，美元与黄金是主要的国际储备资产 成员国货币的含金量确定后（基础 汇率）不得随意变动，除非经IMF 同意；现实汇率围绕基础汇率波 动幅度为1%，政府有义务干预。 取消外汇管制、货币可兑换（用汇歧视、汇率歧视或复汇率）、建立多边支付清算体系 基本思想是基本思想是：在成员国国内经济条件许可情况下，一定

10、要取消本国对经常项目下外汇支付的外汇管制。n 在战后资本主义的20多年“黄金增长期”中对全球贸易、金融稳定发展起到了积极作用。 （1 1）布雷顿森林体系实际上是一种）布雷顿森林体系实际上是一种“金汇兑本位制金汇兑本位制”，汇率波动受到限制，一定程度上消除了外汇市场的动荡，为国际贸易、国际投资创造了一个比较稳定的环境； （2 2）美元作为）美元作为“关键货币关键货币”，等同于黄金，是最重要的国际储备货币，在当时黄金产量增长停滞时弥补了国际清偿力的不足； （3 3）该体系创建了维持国际货币体系运转的中心机构）该体系创建了维持国际货币体系运转的中心机构IMF，加强了国际货币合作；成立WT，为成员国提

11、供长期贷款，为发展中国家提供开发资金，推动世界经济恢复与发展。当一国货币（美元）作为世界主要储备货币时，会导致国际清偿能力供应与该货币的国际信誉维持两者不可兼得的矛盾。 原因：如果美元要保持国际信誉，就需要减少逆差，维持国际收支平衡，减少美元输出，但这样会导致美元作为储备货币的供给不足；如果要保证国际储备供应，就要求美国有持续的国际收支逆差，使得美元外流，美元信誉下降。 所以，一方面，国际贸易和投资发展越迅速，要求美元这一储备货币供应越多；另一方面，美元供应增加又得要求美国国际收支持续逆差，进口多，出口少，影响美国经济发展，美元信誉下降，国际外汇市场上抛售美元，造成美元危机。这就是美元身兼一国

12、主权货币和国际储备货币两种货币职能时所面临的两难，这最终瓦解了布雷顿森林体系。n 2 2、缺乏有效的国际收支调节机制，该体系对币值稳定和国际、缺乏有效的国际收支调节机制，该体系对币值稳定和国际收支的调节机制过于依赖国内政策手段。收支的调节机制过于依赖国内政策手段。因为，该体系采用的是可调整钉住汇率制，不能灵活调整汇率来调节国际收支。各国只能被迫通过调整国内财政、货币政策来调节国际收支，则经济政策的自主性受到削弱。比如：经济萧条经济萧条国际收支逆差紧缩性财政货币政策需求减少，进口减少物价下降，出口增加利率提高，资本流入逆差减少国际收支平衡由于布雷顿森林体系下的汇率相对稳定，基础汇率难以自由浮动，

13、这容易成为投机者攻击的目标。例如：（1）一投机家如果卖B国货币买A国货币，由于汇率稳定他面临的汇兑风险很小。如果持续买卖，A货币升值压力将集聚增大，以至于IMF终于核准调整两货币的基础汇率，让A货币升值，B货币贬值。此时，投机家早已完成买进A货币，于是以更高汇率卖出，换成B货币，这样很安全地获得汇兑收益。（2）如果投机家在A币币值处高位时持续抛出，只要基础汇率未被官方调整时，抛出A币就能获得稳定收益。待卖空造成A币贬值压力很大时，官方将A币贬值，投机家此时又可逢低买进。这就是所谓“收益和风险不相对称”，当然容易造成投机风潮。美元霸权地位的确立，使得美国可直接用美元弥补国际收支逆差。（美国可不为

14、逆差有很多担忧，美元可近似无限创造，用于对外支付）而其他国家当出现国际收支逆差时，只得减少进口、增加外债借款等，来减少外汇留出，维持外汇流入。布雷顿森林体系下，其他国家货币跟美元挂钩，汇率维持稳定的义务也是非对称的，主要由其他国家承担，其货币政策也美国间接操纵而失去独立性。例如，美国逆差，有大量美元外流，美元有贬值压力，其他国家维持汇率稳定，就需要收购美元，抛出本币，导致国内货币供应增加。（国际储备货币发行国通货膨胀，容易导致全球性通货膨胀） 各国经济实力对比发生变化，美元与黄金的比价无法维持，汇率制度必然难以为继。 因为“双挂钩”原则实现的条件有： 美国国际收支保持顺差，美元对外价值稳定；

15、美国黄金储备充足，美元与黄金的有限兑换性； 黄金价格维持在官价水平 1971年“新经济政策”的推行，意味着美元与黄金脱钩，支撑布雷顿森林体系的两大支柱之一倒塌了。 十国集团于1971年12月底在美国华盛顿的史密森学会大厦举行财政部长和中央银行行长会议，达成了所谓的“史密森学会协定”。 1973年3月，各国相继以浮动汇率制代替固定汇率制，各国货币与美元脱钩。从而标志着战后以美元为中心的国际货币体系的彻底瓦解。 浮动汇率制度改革浮动汇率制度改革 各国可自主选择汇率制度，取消布雷顿森林体系中的黄金平价的规定， 黄金非货币化黄金非货币化 黄金退出国际货币，价格市场化；取消用黄金结清债权债务规定 提高特

16、别提款权提高特别提款权（SDRs） 作为主要国际储备资产，地位：偿还贷款、债务担保 增加成员国在增加成员国在IMFIMF中的基金份额和对发展中国家融资中的基金份额和对发展中国家融资 储备货币的多元化储备货币的多元化美元不再垄断外汇储备，但仍然是主导的国际货币；其他重要储备货币：英镑、德国马克、日元、欧洲货币单位（欧元） 汇率安排的多样化汇率安排的多样化固定汇率与浮动汇率并存：发达工业国家多采用浮动汇率，而发展中国家多采用钉住某个国际货币或货币篮子的钉住汇率制度 国际收支调节的多渠道化国际收支调节的多渠道化由于允许汇率浮动，汇率政策成为重要的国际收支调节措施；财政货币政策调节；国际融资；国际协调合作等。： 第一，多元化的储备体系在一定程度上解决了第一，多元化的储备体系在一定程度上解决了“特特里芬难题里芬难题”。 第二，牙买加货币体系是混合汇率体系，能够对不第二，牙买加货币体系是混合汇率体系，能够对不断变化的客观经济状况做出灵活的反应，有利于国断变化的客观经济状况做出灵活的反应，有利于国际贸易和世界经济的发展际贸易和世界经济的发展（突出浮动汇率好处突出浮动汇率好处） 第三，牙买加货币体系对国际收支调节，采取的是第三，牙买加货币体系对国际