投资项目经济分析与风险研究_工程管理

1、投资项目经济分析与风险研究从动态经济分析角度探讨投资项目相关问题，并通过对项目的经济性论证指标、投资规模的合理确定、投资风险的精确计量三方面的分析与讨论，阐明白企业在不确定性的状况下投资决策应留意风险的问题。投资，是商品经济及其进展过程中最为基本、广泛的经济活动。投资项目一般都具投资金额大、期限长、风险高、不行逆等特点，一旦失误，将给投资主体造成无可挽回的经济损失。因此，投资者和经营者都非常重视投资项目决策过程中的技术经济分析。在常规论证方法的基础上，本文将对投资项目动态经济分析中的几个重要问题以及投资项目的风险分析进行探讨。一、 投资项目动态经济分析中必需考虑的几个问题在确定投资方向之后，对

2、投资项目的经济效果进行分析、猜测和评价是打算项目命运的关键，是项目可行性讨论的核心部分。投资项目的经济可行性评价，通常是通过一系列的评价指标来进行的。常用的经济评价指标分为两类：一类为静态评价指标，如投资回收期、会计收益率等。但由于此类指标均不考虑资金的时间价值，会影响其科学性和合理性，常会对投资决策带来负面影响。另一类为动态评价指标，这类指标由于以现金流量为基础，并运用了贴现技术而使其科学性大大增加，已在现代理财学中广泛应用。进行动态指标的测算和评价，要求决策者至少在以下几方面从更深的层面来考虑问题：(一)项目现金流量的动态测算投资项目的动态经济评价都是基于项目现金流量来测算的。项目的现金流

3、量依据发生的时间阶段不同分为初始流量、营业流量和终结流量三部分。其中，初始流量因其发生的时间阶段比较前，一般在估测时偏差较小;终结流量虽发生的时间阶段较远，但其现金流量较小，贴现后对整个项目的影响不大;关键在于营业流量的测算。从经济分析来说，要求项目收益期的营业现金净流量的现值能完全弥补投资额的现值并有余额，才是可行的项目。年营业净流量的计算公式如下:年营业流量 = 年营业收入×(1 - 所得税率) - 年付现成本×(1 - 所得税率) + 年折旧×所得税率从这个公式来看，每年的营业收入、付现成本、折旧额、所得税都是影响营业流量的直接因素。其中多项指标是受企业和市

4、场众多因素的影响而随时变动的。假如不能用动态的观念和动态的方法来测算，就无法得到牢靠的评价。(二)项目贴现率的动态估量在采纳贴现技术对投资项目进行动态经济评价时，贴现率的估量对企业来说是一个特别简单且非常重要的问题。贴现率的选用本身有质和量两方面的要求必需予以考虑。首先，从质的方面考虑，一可以采纳银行贷款平均利率作为贴现率，二是以行业平均利润率为贴现率，三是以企业的平均资金成本为贴现率。其次，从量的方面考虑，在项目现金流量相同的前提下，贴现率的不同会给经济评价带来相反的结论。一般状况下，选用的贴现率偏高，会使项目的净现值偏低，反之则相反。(三)实践中影响动态估量的重要因素从理论上讲，上述问题都

5、不难理解，然而在投资项目经济评价的实践中要真正达到这样的要求，难度还是很大的。作为投资主体的企业来说，必需仔细分析影响动态估量的各种因素。二、 投资项目经济评价中的风险分析(一)投资项目经济评价风险分析的作用投资项目经济评价风险分析无论对企业还是市场、社会都具有非常重要的作用：一是充分熟悉项目风险，有利于提高项目决策的科学性;二是经济评价风险分析是项目风险掌握的重要依据。可以使企业为实行合适的风险掌握措施供应依据;三是项目经济评价风险分析有利于提高项目的投资效益，加强投资项目经济评价风险分析。有利于削减项目投资失误，促进投资项目健康进展，而且有利于削减整个社会的投资损失与资源铺张，从而提高整个

6、社会的投资效益。(二)进行投资风险决策时需要做好的几方面工作1.应做好项目的经济性论证项目的可行性讨论，是在投资决策前，对与项目有关的社会、经济和技术等方面状况进行深化细致的调查讨论，对各种可能拟订的技术方案和建设方案进行仔细的技术经济分析与比较论证，对项目建成后的经济效益进行科学的猜测和评价。从而讨论项目建设的必要性和建设上的适用性、牢靠性、先进性。2.确定合理的项目投资规模企业项目投资规模的确定过程，就是依据项目规模选择的各项原则、限制因素、最终选择出投资项目最佳 的经济规模的过程。抱负的投资项目规模，应是投入少、产出多，实现盈利最大、建设与持续生产经营条件均有充分保证的规模。项目投资规模

7、的确定。3.计量投资风险企业的投资风险，是指投资项目时不能产生预期效益，从而可能造成企业盈利力量和偿债力量降低的风险。项目投资是否存在风险的衡量标准有三种:(1) 项目不能如期投产，不能取得效益或虽然投产，但不能盈利，反消失亏损，导致企业整体盈利力量和偿债力量的降低，这是投资风险的最强形式。(2) 项目并未消失亏损，但盈利水平很低，利润率低于银行存款的利息率，这是投资风险的次强形式。(3) 项目既没有消失亏损，利润率也高于银行存款利率，但低于企业目前的资金利润水平。假如企业某个投资项目可能消失上述情形，那么该项投资就是一种风险投资。对于投资风险的大小，可以依据项目的收益期望和期望值标准差两个指标来加以计算，依据这两个指标可以计算比较两个投资方案的投资风险大小，收益期望值越小，标准差越大，表明某个投资方案的投资酬劳率的平均水平越低，不确定性越大，投资风险越大，反之投资风险越小。总之，投