俄罗斯谢维尔钢铁公司竞争力分析点评

1、俄罗斯维尔钢铁公司竞争力分析点评维尔钢铁公司是一家长流程大型钢铁和矿业企业，经营业务遍及世界各地，生产的产品包括了钢和钢材。维尔钢铁公司在全球围拥有自己的矿产资源；主要经营地域覆盖俄罗斯、欧洲、北美、中东、中国、中亚、东南亚、中南美和非洲。维尔钢铁公司在全球拥有5.3万名员工。维尔钢铁公司经营6大业务板块，包括：俄罗斯钢铁分部、采矿分部、卢基尼钢铁公司、北美钢铁分部、Izhora钢管厂和金属制品分部。一、概述1.2009年财务绩效2009年维尔钢铁公司营业收入为130.54亿美元，同比下降41.70%；营业亏损3.99亿美元，而2008年盈利32.07亿美元；净亏损10.37亿美元，2008年

2、净利润20.29亿美元。2.业务概述维尔钢铁公司采矿分部拥有两大铁矿石矿区，位于俄罗斯西北地区的KarelskyOkatysh矿山和Olkon矿山；拥有两大煤矿，位于俄罗斯西北地区的Vorkutaugo矿山和位于美国的PBS煤矿公司。此外，在俄罗斯东部地区、非洲和哈萨克斯坦还拥有一些黄金矿产资源。2008年维尔采矿分部的销售收入为10.69亿美元。维尔俄罗斯钢铁分部在俄罗斯西北地区的切烈波维茨钢厂生产粗钢和汽车用镀锌板，科尔皮诺厂拥有5m轧机；在俄罗斯西北和中部地区拥有废钢回收利用业务；为维尔的全球业务提供贸易、维护和运输。2008年维尔俄罗斯钢铁分部的销售收入为98.88亿美元。卢基尼钢铁公

3、司拥有多家钢厂和钢材服务中心，包括了皮昂比诺和Ascometal两个业务单元，生产特殊钢和高级钢板材、长材。旗下钢厂位于西欧，主要集中在意大利和法国。卢基尼钢铁公司在西欧构建了销售网络。2008年卢基尼钢铁公司的销售收入为39.76亿美元。维尔北美分部包括了铁矿石开采和多家钢厂，在美国大湖地区和东海岸雀点的钢厂生产板材和其他高级钢材。还包括了位于美国东海岸维尔惠灵公司（原属于埃斯马克集团），美国西北地区的维尔沃伦公司（原属于WCI钢公司），位于美国东南地区的短流程钢厂SeverCorrLLC公司，位于美国西弗吉尼亚州CarbonLLC公司生产炼焦煤。2008年维尔北美分部的销售收入为52.43

4、亿美元。维尔Izhora钢管公司位于俄罗斯西北地区，生产大口径钢管，2008年销售收入为8.24亿美元。维尔金属制品分部在俄罗斯拥有3家金属制品厂、在乌克兰有1家、在英国有1家、在意大利有1家，生产原料主要来自于俄罗斯钢铁分部、卢基尼钢铁公司和外部供应商，加工成高附加值金属制品，供应俄罗斯和国际市场。2008年维尔金属制品分部销售收入为11.39亿美元。2008年维尔钢铁公司在俄罗斯的销售收入为88.79亿美元；在欧洲的收入63.36亿美元；在北美的收入54.10亿美元；在中东国家的收入5.56亿美元；在中国和中亚的收入3.99亿美元；在东南亚国家的收入3.82亿美元；在中南美国家的收入为3.

5、20亿美元；在非洲的收入1.09亿美元。008年维尔钢铁公司开展一系列的并购活动，收购Baracom公司100%的股份；收购Celtic资源控股公司100%的股份；收购OAOStalMag公司91.6%的股份；收购位于马里巴尔的摩的雀点公司（更名为维尔雀点公司）100%的股份；收购位于美国俄亥俄州沃伦的WCI钢公司（更名为维尔沃伦公司）100%的股份；收购埃斯马克公司100%的股份（更名为维尔惠灵公司）；收购位于拥有哈萨克斯坦东部Balazhal黄金矿的TOOSemgeo公司100%的股份；收购KarelskyOkatysh公司、Olkon公司和维尔Metiz公司剩余5.2%、7.3%、3.0

6、%的股份，实现100%的控股；收购美国煤矿企业PBS煤矿公司100%的股份；HighRiver黄金公司53.8%的股份；收购非洲铁矿石公司61.5%的股份。二、SWOT分析维尔钢铁公司是一家大型钢铁联合企业，在全球围开展冶炼和采矿业务，经营集中在俄罗斯、美国和欧洲。维尔钢铁公司面临原料价格、竞争环境和扩建项目推迟等诸多因素的挑战；未来经营的机会来自于战略并购，以及国际市场黄金需求强劲。1.优势优势一：积极拓展市场2004-2008年维尔钢铁公司的收入复合年增长率达到35.39%，高于钢铁产业平均22.87%的增长水平。过去4年，维尔钢铁公司的表现好于其他钢铁企业，市场份额显著增长。与其他钢铁企

7、业相比，维尔钢铁公司有能力提供更优质的产品和服务，竞争优势明显，营业收入才得以快速增长。优势二：经营利润快速增长2008年维尔钢铁公司经营利润率为14.37%，高于钢铁产业平均7.55%的盈利水平，体现了该公司高效的成本管理能力和定价能力。然而，2008年维尔钢铁公司的经营利润率与上年相比下降3.25%，表明成本管理能力和定价能力有所减弱。优势三：流动性好2008年维尔钢铁公司的流动比率为2.24，高于钢铁产业平均1.93的水平。与其他钢铁企业相比，维尔钢铁公司的财务状况较好，有能力偿还短期债务。优势四：高效利用资源2008年维尔钢铁公司的净资产收益率为22.5%，高于钢铁产业平均净资产收益率

8、9.8%的水平，这表明该公司能够高效利用投资者和股东的资金，为股东创造较高的回报。优势五：财务表现较好2008年维尔钢铁公司的销售收入达到223.93亿美元，同比增长44.44%；经营利润32.18亿美元，同比增长17.77%；净利润20.34亿美元，同比增长9.97%。强劲的盈利能力有助于维尔钢铁公司未来的持续发展。优势六：市场地位不断巩固维尔钢铁公司是全球最重要的钢铁企业之一，在俄罗斯、美国和欧洲拥有低成本、高盈利的钢厂。维尔钢铁集团下属三大公司，维尔俄罗斯公司、维尔资源公司和维尔国际公司。维尔俄罗斯公司负责俄罗斯钢铁业务、金属结构业务和Izhora钢管厂，提供钢材产品和服务，是最大的板材

9、供应商之一。维尔资源公司负责铁矿石和煤矿开采、黄金矿开采和废钢收集加工。维尔国际公司负责北美业务和卢基尼钢铁公司，生产热轧卷、冷轧卷、镀锌板和特殊钢长材。作为最大的钢铁企业，维尔钢铁公司占据俄罗斯国较大的市场份额。为了扩大市场，维尔钢铁公司的俄罗斯钢铁分部和金属结构分部与欧洲最大的金属结构供应商安赛乐公司展开合作。目前维尔Metiz公司是俄罗斯国最大的金属制品供应商。随着维尔钢铁公司扩大俄罗斯市场份额，有助于巩固其国际地位，而财务状况较好，也将给其未来.发展带来更多的机会。2.劣势劣势一：债务负担较重到2008年底，维尔钢铁公司的总计债务高达134.31亿美元，其中短期债务71亿美元，长期债务

10、63.31亿美元。沉重的债务负担，使得维尔钢铁公司难以获得更多的资金，实施迅速扩计划。维尔钢铁公司相当大的一部分收入都用于偿还债务。与此同时，维尔钢铁公司还承受利率上涨的风险。与那些债务负担较轻的钢铁企业相比，维尔钢铁企业难以为拓展商机筹集到更多的资金。劣势二：投资者信心不足2008年维尔钢铁公司的市盈率只有2.63倍，远低于钢铁产业15.1倍的平均水平，这表明与其他钢铁企业相比，维尔钢铁公司的增长前景堪忧。投资者认为，未来盈利的增长潜力有限。劣势三：企业规模不够与其他大型钢铁企业相比，无论在生产规模上，还是在收入规模上，维尔钢铁公司都不占优势。特别是在国际市场上，维尔钢铁公司面临安赛乐米塔尔

11、公司、新日铁、浦项钢铁公司等超大型企业的竞争。3.机会机会一：快速减产维尔钢铁公司从快速减产中获益，减产促使钢材降价周期缩短。以往，市场景气下降时，钢铁企业大都相互观望，为保持市场份额，都在等待其他企业减产，由此导致降价周期和清理库存周期拉长，抑制价格反弹。此次危机中，各大钢铁企业减产幅度之大，响应速度之快，前所未见，有效控制库存，因而能够引发钢材价格反弹，而钢铁企业也能够恢复部分生产。机会二：采用冶炼和开采新技术维尔钢铁公司受益于采用新技术和新装备，提高生产效率和产品收得率。维尔在自己的矿区采用了自动问题检测系统，并且实现地表、深井开采和支护顶锚的远程操作，减少人员，降低事故，提高开采效率。

12、机会三：实施并购战略维尔钢铁公司通过战略收购获得强劲的增长动力，扩大产品结构，进入各区市场提升地缘优势。2008年维尔钢铁公司开展一系列的并购活动，收购Baracom公司100%的股份；收购Celtic资源控股公司100%的股份；收购OAOStalMag公司91.6%的股份；收购位于马里巴尔的摩的雀点公司（更名为维尔雀点公司）100%的股份；收购位于美国俄亥俄州沃伦的WCI钢公司（更名为维尔沃伦公司）100%的股份；收购埃斯马克公司100%的股份（更名为维尔惠灵公司）；收购位于拥有哈萨克斯坦东部Balazhal黄金矿的TOOSemgeo公司100%的股份；收购KarelskyOkatysh公司

13、、Olkon公司和维尔Metiz公司剩余5.2%、7.3%、3.0%的股份，实现100%的控股；收购美国煤矿企业PBS煤矿公司100%的股份；HighRiver黄金公司53.8%的股份；收购非洲铁矿石公司61.5%的股份。机会四：黄金需求增长全球黄金需求增长，提升了拥有黄金资源的维尔钢铁公司的盈利水平。在对抗金融危机的过程中，黄金是金融产品中唯一的非信用产品，全球最大黄金持仓量继续创纪录新高，表明黄金投资需求强劲。4.威胁威胁一：原燃料价格上涨维尔钢铁公司消耗的原燃料包括：铁矿石、炼焦煤、铁合金、有色金属、电力、天然气和工业煤气。确保原料的及时准确供应是维尔钢铁公司经营成败的关键因素，特别是市

14、场需求，以及原燃料价格和运费急剧变化之时。未来原燃料成本还将上涨，而成品钢材价格下跌，将影响维尔钢铁公司的盈利。威胁二：产业低迷期延长工业材料需求低迷引发维尔钢铁公司的担忧。随着全球经济下滑，钢材需求增长陷入停滞。工业发达国家汽车和建筑行业经济衰退，抑制钢材实际消费。尽管2010年全球钢材表观消费量有望恢复增长，但仍难以恢复至金融危机爆发前的水平。维尔钢铁公司的主要经营业务都集中在北美和欧洲，而北美和欧洲是此次金融危机的重灾区，因此不可避免地遭受沉重打击。威胁三：钢需求下降需求下降会对公司的经营绩效产生很大影响。在全球经济出现低迷且导致各国工业生产下降之后，2008年下半年和2009年上半年全

15、球钢需求下降。据世界钢铁协会称，钢需求大幅下降主要原因是全球汽车和指标单位2007年2008年2009年每股收益（EPS）美元1.832.01-1.03股息美元0.80-盈利对股息比率绝对值2.29-每股账面价值美元9.508.897.82每股现金价值美元1.612.632.83毛利率%30.2026.3213.01营业利润率%17.6214.32-3.05净利润率%11.939.06-7.95税前利润率%16.6211.528.44股本回报率%19.3222.4213.17已动用资本回报率%19.3618.152.52资产回报率%10.519.015.28固定资产回报率%29.0427.12

16、3.48运营资本回报率%58.1454.869.15销售额增长率%21.8544.4441.70经营收益增长率%23.1317.40112.43EBITDA增长率%22.430.04142.53净收益增长率%27.779.70151.12EPS增长率%17.5562.29128.61运营资本增长率%6.8624.4125.48营业成本占销售额比例%82.3885.68103.05管理费用占销售额比例%12.0210.3813.57流动比率绝对值2.352.212.14速动比率绝对值1.571.331.36债务股本比%41.4391.9192.38净权益负债率%24.4962.6056.16资本

17、负债率%28.1247.0746.02建筑业生产低迷，特别是美国和欧洲，2009年美国和欧洲的钢需求分别下降了36.6%和28.8%。虽然业分析家预计2010年全球钢需求会回升，但这一回升过程将是缓慢的。维尔钢铁公司最新发展维尔钢铁公司生产的管线钢中很大一部分是X80以下的低合金管线钢，目前已试制成功X120级高强度管线钢、高寒地带用耐低温管线钢和海底铺设用管线钢等，产品质量完全可以取代德国和日本的进口管线钢。2010年2月开始向俄罗斯远东太平洋石油输送工程提供大口径管线管。表：维尔钢铁公司财务数据资产周转率绝对值0.880.990.66固定资产周转率绝对值1.872.281.38库存周转率绝

18、对值9.983.863.82流动资产周转率绝对值1.892.101.60已动用资金周转率绝对值1.622.471.66运营资金周转率绝对值3.303.833.00人均销售额美元246,688人均净收益美元-19,601投资占销售收入比重%13.069.447.78三、结语钢铁工业两大显著特征：生产高物耗和工艺同质化程度高，二者决定了钢铁企业的竞争力主要体现在成本优势和行业定价权上。在俄罗斯国的多元化产业发展到相当规模后，俄罗斯维尔钢铁集团近年来开始实施全球化发展战略，雄心勃勃地想成为国际知名的大型跨国钢铁集团，并为此作出了不懈努力。2004年，维尔钢铁成为第一家收购美国钢铁资产的俄罗斯公司，随后在北美的收购使其在产能上排在美国钢铁生产商中的第4位。2005年4月，维尔钢铁集团以4.5亿欧元的价格（约合5.78亿美元）成功收购卢基尼钢