财务报表分析--以海南航空、东方航空为例

1、财务报表分析以海南航空与东方航空为例一.公司背景介绍海南航空股份以下简称海南航空,是一家总部设在海南省海口的中国第一家A股和B股同时上市的航空公司,以海口美兰国际机场为基地.海南航空是继中国南方航空公司、中国国际航空公司及中国东方航空公司后中国第四大的航空公司,是中国开展最快和最有活力的航空公司之一.中国东方航空股份以下简称东方航空是总部设在中国上海的国有控股航空公司,于2002年在原中国东方航空集团公司的根底上,兼并中国西北航空公司,联合云南航空公司重组而成.东方航空是中国民航第一家在香港、纽约和上海三地上市的航空公司,1997年2月4日、5日及11月5日,中国东方航空股份分别在纽约证券交易

2、所NYSE:CEA、香港联合交易交所港交所：0670和上海证券交易所上交所：600115成功挂牌上市.是中国三大国有大型骨干航空企业其余二者是中国国际航空股份、中国南方航空股份之一.以下以东方航空为标杆企业,和海南航空进行财务指标比照分析.二.财务指标分析净资产收益率是反映企业所有者权益的投资报酬率的一项重要的综合指标,计算公式为净资产收益率=净利润+平均净资产表1.净资产收益率工程海南航空东方航空净资产收益率24.1%34.54%海南航空的净资产收益率低于东方航空,说明海南航空所有者权益的投资报酬率要明显低于东方航空公司.总体上看,前者综合实力弱于作为行业领先者的后者.又净资产收益率=总资产

3、收益率x权益乘数下面依次分析公司的权益乘数指标和总资产收益率指标.1 .权益乘数权益乘数=平均资产总额+股东权益=1+1资产负债率=1+1负债总额+资产总额X100%反映了公司资本结构的构成及财务杠杆的运用情况.表2.权益乘数工程海南航空东方航空资产负债率0.810.84权益乘数5.266.25海南航空的资产负债率为0.81,而东方航空公司0.84,反映出航空公司资本结构中债务比率较高,财务杠杆作用明显.海南航空的资产负债率低于东方航空公司,从而导致其权益乘数低于东方航空.基于航空公司高资产负债水平的情况来看,海南航空公司应该适当提升其资产负债率水平,从而进一步放大公司股东收益.2 .总资产收

4、益率总资产收益率=净利润+平均资产总额反映企业资产利用的综合效率.表3.总资产收益率工程海南航空东方航空净利润元3,220,898,000.005,702,916,000.00总资产兀71,552,795,000.00100,810,117,000.00总资产收益率4.5014%5.6571%海南航空的总资产收益率低于东方航空,说明海南航空在资产的利用率方面与东方航空相比由于总资产收益率净利润X主营业务收入二主营业务收入平均资产总额=主营业务利润率M总资产周转率因而进一步从主营业务利润率和总资产周转情况两方面分析海南航空总资产收益率相对较低的原因:1主营业务利润率主营业务利润率=隹如一是衡量企

5、业盈利水平的指标.主营业务收入净利润=主营业务收入-主营业务本钱-期间费用+其他利润-所得税表4.主营业务利润率工程海南航空东方航空净利润元3,220,898,000.005,702,916,000.00主营业务收入兀21,706,147,000.0074,958,108,000.00主营业务利润率14.8386%7.6081%海南航空的主营业务利润率显著高于东方航空的水平,说明海南航空公司的盈利水平要明显高于东方航空公司.进一步,较高的盈利水平说明公司在定价策略和本钱限制方面要优于东方航空.分析公司的营业毛利率指标：营业毛利率营业收入-营业本钱营业收入100%表5.营业毛利率工程海南航空东方

6、航空营业收入元21,706,147,000.0074,958,108,000.00营业本钱元15,492,922,000.0060,726,601,000.00营业毛利率28.62%18.99%期间本钱元1,575,496,000.007,980,927,000.00海南航空的营业毛利率明显大于东方航空.进一步分析,东方航空2021年营业收入是海南航空的3.45倍；相应地,前者的营业本钱是后者的3.91倍,说明了海南航空在本钱限制上优势明显,致使其盈利水平较强.期间费用方面,海南航空期间费用占营业收入比重为7.26%,东方航空为10.65%,进一步反映出海南航空在本钱限制方面具有优势.2总资产

7、周转率总资产周转率=主营业务收入反映企业的总投入资产利用程度.平均资产总额海南航空公司的总资产收益率低,而主营业务率高,说明其总资产周转率低.表6.总资产周转率工程海南航空东方航空主营业务收入兀21,706,147,000.0074,958,108,000.00总资产71,552,795,000.00100,810,117,000.00总资产周转率0.300.74事实上,海南航空的总资产周转率只有0.30,而东方航空的总资产周转率到达0.74,差距明显.总资产周转率是反映公司资产治理水平的一项重要指标,其中资产总额包括流动资产和长期资产.表7.流动资产周转率和长期资产周转率工程海南航空东方航空

8、流动资产20,644,465,000.0011,720,627,000.00长期资产50,908,330,000.0089,089,490,000.00流动资产周转率1.506.40长期资产周转率0.430.84海南航空在流动资产和长期资产两方面的周转率都明显低于东方航空.进一步分析,流动资产包括存货,应收账款,货币资金等其他流动资产,而非流动资产包括固定资产等.重点考察航空公司的应收账款和固定资产周转率：表8.应收账款、存货和固定资产周转率海南航空49.6014101.83330.7282东方航空应收账款周转率次42.8538存货周转率次54.7294固定资产周转率次1.1893海南航空的应

9、收账款周转率和存货周转率都明显高与东方航空,说明前者在应收账款治理和存货治理方面做得比拟完善.而海南航空固定资产周转率偏低从而导致整个总资产周转率偏低.固定资产周转率=销售收入/平均固定资产净值经查阅资料,海南航空在固定资产折旧方面和东方航空公司采用相同的折旧政策,并不存在资产陈旧或过度计提折旧问题,因此指标偏低说明海南航空对固定资产的利用率相对于东方航空偏低.三.结论综合以上分析,海南航空公司具有良好的本钱限制水平,因而公司的主营业务利润率显著高于东方航空公司；同时,公司应收账款和存货等流动资产治理水平较好,但是由于其固定资产利用率偏低导致公司整体总资产利用程度不及东方航空公司.两项综合,结

10、果海南航空公司的总资产收益率低于东方航空公司.在资本构成方面,东方航空公司利用了较大的财务杠杆,进一步放大了公司的股东收益水平.最终海南航空公司所有者权益报酬率低于东方航空公司,在综合实力方面弱于后者.整体来看,海南航空公司具有较好的开展潜力.海南航空公司应该在保持本钱限制优势的根底上,扩大市场,提升公司投入资产的利用程度.同时在保持稳定盈利的根底上适当提财务杠杆比率,提升公司股东的报酬率水平.四.附图表1.杜邦分析图海南航空公司2021-12-31杜邦分析24.18%4501«1/(1-Q.81).二费产总醺,股茅淑益1/1-资产负住率-=l/<I-金质总费/资产总额>

11、h1Q%主管江梦利闰率0.3317%二主营业翁收平均有产巳颤二主营业嘴收入/期末贸产总额十期初赞产总额/之斯末:珥aaa,an始初俄用电im.Tiw,*pi察续图3,013.910,000''21.706.100r00021.T06P100.00071,55工800.00021,706,100,00019,ZS4,S&2,ODO1,022,463,000<130,396,0000二产：II-M成.寸IB.120.4TB?D(M宣5T喀,用I433.T3S,一1"门丁L500,已日口,0g广产.：耳岫而NOV?产3.35S.6三自OOO1衿BilLOOO东

12、方航空公司2021-12-31th邦分析845.65TIX7.60SI%62,189,370,000;0.3674%总告产周转率主蒙业第脚本快明S资资产总嵌/股东根益=1/11-贲产负债率1：="fJ负债总能;资产总颉JK100Z二主营业落收入平均资产总地=主营业假设收入7硼生资产点颉4期初资产息粉趋期隶.100,日电000,000期初T2,W3.g能627瓦324,600,0002,656,330,0001,822,0-40,000431.289.000仔良1,622,040,000其他施动资产3,207,B3S,0002.公司2021年度财务报表资产负债表东方航空I海南航空202

13、1-12-3116,679,729,000.00557,616,000.00427,562,000.0039,357,000.002,892,573,000.0047,628,000.00020,644,465,000.00579,690,000.009,873,489,000.002,113,058,000.0029,984,965,000.005,521,500,000.00199,911,000.00328,865,000.00303,821,000.002,003,031,000.00050,908,330,000.00资产负债表报告期流动资产货币资金交易性金融资产应收票据应收账款预付

14、账款应收股利应收利息其他应收款存货消耗性生物资产待摊费用一年内到期的非流动资产其他流动资产影响流动资产其他科目流动资产合计非流动资产可供出售金融资产持有至到期投资投资性房地产长期股权投资长期应收款固定资产工程物资在建工程固定资产清理生产性生物资产油气资产无形资产开发支出冏誉长期待摊费用递延所得税资产其他非流动资产影响非流动资产其他科目非流动资产合计2021-12-315,027,358,00071,051,000-2,127,446,000714,274,0006,633,000-16,229,0002,470,738,0001,286,898,0000-011,720,627,0005,46

15、9,0001,450,375,00068,109,022,0007,397,241,0001,822,043,000-8,509,030,0001,141,249,00044,195,000-610,866,000089,089,490,000.00资产总计流动负债短期借款交易性金融负债应付票据应付账款预收账款应付职工薪酬应交税费应付利息应付股利其他应付款预提费用预计负债递延收益-流动负债一年内到期的非流动负债应付短期债券其他流动负债影响流动负债其他科目流动负债合计非流动负债长期借款应付债券长期应付款专项应付款递延所得税负债递延收益-非流动负债其他非流动负债影响非流动负债其他科目非流动负债合计

16、负债合计所有者权益实收资本或股本资本公积金盈余公积金未分配利润库存股100,810,117,000东方航空11,193,078,000316,407,0001,475,458,0009,469,215,0002,988,527,0003,205,957,0001,519,385,000157,984,0002,224,869,0006,616,903,00039,167,783,00023,354,997,00020,291,474,000113,120,00051,814,0001,254,752,000045,066,157,00084,233,940,00011,276,539,0001

17、5,653,020,000-11,352,450,00071,552,795,000.00海南航空17,704,048,000.00176,000.003,216,726,000.003,147,968,000.00823,093,000.00153,778,000.00621,523,000.00106,317,000.0019,078,000.001,280,843,000.004,420,703,000.0031,494,253,000.0023,223,093,000.00-1,685,270,000.00-1,354,102,000.00-356,728,000.00026,619,

18、193,000.0058,113,446,000.004,125,491,000.006,231,028,000.00383,918,000.001,725,046,000.0015,577,109,00016,576,177,000100,810,117,00012,465,483,000.00-13,439,349,000.0071,552,795,000.00外币报表折算差额未确认的投资损失少数股东权益归属于母公司股东权益合计影响所有者权益其他科目所有者权益合计负债及所有者权益总计利1润表利润表报告期一、营业总收入营业收入二、营业总本钱营业本钱营业税金及附加销售费用治理费用财务费用资产减

19、值损失三、其他经营收益公允价值变动净收益投资净收益联营、合营企业投资收益汇兑净收益四、营业利润营业外收入营业外支出非流动资产处置净损失五、利润总额所得税未确认的投资损失六、净利润少数股东损益归属于母公司股东的净利润七、每股收益根本每股收益东方航空2021-12-3174,958,108,000.0074,958,108,000.0071,028,648,000.0060,726,601,000.001,462,770,000.005,324,601,000.002,656,326,000.00431,289,000.00427,061,000.00-16,007,000.00833,384,0

20、00.00119,363,000.004,882,207,000.001,093,164,000.00134,278,000.0025,443,000.005,841,093,000.00138,177,000.005,702,916,000.00322,541,000.005,380,375,000.00海南航空2021-12-3121,706,147,000.0021,706,147,000.0019,284,280,000.0015,492,922,000.00627,576,000.001,091,760,000.00483,736,000.001,588,286,000.00-54,

21、746,000.00354,823,000.0025,685,000.002,802,375,000.00896,871,000.0047,952,000.0043,330,000.003,651,294,000.00430,396,000.003,220,898,000.00206,986,000.003,013,912,000.00稀释每股收益0.480.74现金流量表现金流量表报告期一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金收到的税费返还收到其他与经营活动有关的现金经营活动现金流入小计购置商品、接受劳务支付的现金支付给职工以及为职工支付的现金支付的各项税费支付其他与经营活动有

22、关的现金经营活动现金流出小计经营活动产生的现金流量净额二、投资活动产生的现金流量收回投资收到的现金取得投资收益收到的现金处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额处置子公司及其他营业单位收到的现金净额收到其他与投资活动有关的现金投资活动现金流入小计购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金投资支付的现金取得子公司及其他营业单位支付的现金净额支付其他与投资活动有关的现金投资活动现金流出小计投资活动产生的现金流量净额三、筹资活动产生的现金流量东方航空2021-12-3176,812,489,000.004,211,680,000.0081,024,169,000.0053,704,79

23、4,000.009,884,559,000.003,290,131,000.003,700,537,000.0070,580,021,000.0010,444,148,000.004,405,000.0030,443,000.00532,004,000.001,531,878,000.002,098,730,000.009,961,007,000.002,737,000.00560,849,000.0010,534,323,000.00-8,435,593,000.00海南航空2021-12-3124,111,595,000.002,112,258,000.0026,223,853,000.0

24、014,320,651,000.001,129,248,000.00745,685,000.003,552,026,000.0019,747,610,000.006,476,243,000.002,843,000.0032,103,000.00508,980,000.001,047,923,000.001,591,849,000.004,665,275,000.001,500,000,000.002,636,805,000.002,148,553,000.0010,950,633,000.00-9,358,784,000.00吸收投资收到的现金子公司吸收少数股东投资收到的现金取得借款收到的现金

25、收到其他与筹资活动有关的现金发行债券收到的现金筹资活动现金流入小计归还债务支付的现金分配股利、禾I润或偿付禾I息支付的现金子公司支付给少数股东的股利支付其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流出小计筹资活动产生的现金流量净额四、现金及现金等价物净增加额汇率变动对现金的影响现金及现金等价物净增加额期初现金及现金等价物余额期末现金及现金等价物余额补充资料：1、将净利润调节为经营活动的现金流量：519,300,000.0032,359,627,000.00171,135,000.0033,050,062,000.0028,469,465,000.003,700,537,000.0033,702,504,000.00-652,442,000.00-13,133,000.001,342,980,000.001,735,248,000.003,078,228,000.003,115,517,000.0024,317,850,000.003,127,952,000.0030,561,319,000.0021,112,321,000.003,552,026,000.0025,314,3