章节练习全第05章筹资管理下

1、第五章 筹资管理（下）一、单项选择题1.某企业 2015 年资产平均占用额为 1687.5 万元，经分析，其中不合理部分 62.5 万元，因为市场行情变差，预计 2016 年销售将下降 10%，但资金周转2016 年资金需要量为（）万元。A.1579.5 B.1314.14 C.1404D.14584%。根据因素分析法2.采用销售百分比法对外筹资需要量时，下列各项变动中，会使对外筹资需要量减少的是（）。利支付率提高B.固定资产增加 C.应付账款增加 D.销售净利率降低3.某公司 2015 年的经营性资产为 1360 万元，经营性负债为 520 万元，销售收入为 2400 万元，经营性资产、经营

2、性负债占销售收入的百分比不变，预计 2016 年销售增长率为 5%，销售净利率为 10%，股利支付率为 75%，则 2016 年需要从外部筹集的资金为（A.21 B.20 C.9D.0）万元。4.下列各项中，属于敏感性负债的是（ A.短期借款B.短期融资券C.应付票据D.长期借款）。5.已知甲公司 2017 年的销售收入为 5000 万元，销售净利率为 10%，利润留存率为 40%，预计 2018 年销售收入将增加 10%，其他条件保持不变，则 2018 年甲公司的内部筹资额为（万元。A.220 B.200 C.330D.300）6.在财务管理中，将资金划分为变动资金、不变资金和半变动资金，并

3、据以企业未来资金需要量的方法称为（）。A. 定额B. 比率法法C.资金习性D.成本习性法法7.下列各项中，属于变动资金的是（ A.原材料的保险储备B.辅助材料占用的资金）。1 / 17C.直接实体的原材料占用资金D.必要的成品储备8.甲企业取得 3 年期长期借款 150 万元，年利率 8%，每年年末付息一次，到期一次还本，借款费用率 0.3%，企业所得税税率 25%，则按一般模式计算该项借款的 A.6.02%B.6%C.5.83% D.4.51%成本率为（）。9.目前某公司普通股的市价为 20 元/股，筹资费用率为 4%，本年现金股利每股 0.75 元，）。预期股利年增长率为 6%，则该企业利

4、用留存A.9.98%B.12.3% C.10.14%D.12.08%的成本为（10.某公司普通股目前的股价为 20 元/股，筹资费用率为 4%，刚刚支付的每股股利为 1 元，已知该股票的A.4% B.4.2% C.4.42% D.5%11.目前国库券成本率为 9.42%，则该股票的股利年增长率为（）。率为 5%，市场平均）。率为 10%，而该股票的系数为 1.2，那么该股票的A.11% B.6% C.17%D.12%成本为（12.某企业预期经营杠杆系数 1.5，本期息税前利润为 600 万元，本期固定经营成本为（万元。A.100 B.200 C.300D.450）13.预计某公司 2016 年

5、的财务杠杆系数为 1.2，2015 年息税前利润为 720 万元，则 2015 年该公司的利息费用为（A.120 B.144 C.200 D.600）万元。14.乙企业预计总杠杆系数为 2，基期固定成本（包含利息费用）为 500 万元，则该企业税前利润为（ A.300 B.500 C.800D.1000）万元。2 / 1715.下列关于优序融资理论说法中正确的是（）。A. 优序融资理论以对称信息条件以及B. 企业先外部融资，后内部融资成本的存在为前提C.企业偏好内部融资当需要进行外部融资时,股权筹资优于债务筹资D.企业融资的顺序先是内部筹资,其次是借款、债券、可转换债券,最后是新股筹资16.所

6、谓的最佳A.企业平均 B.企业平均 C.企业平均D.企业平均结构，是指（）。成本率最高，企业价值最大的成本率最低，企业价值最小的成本率最低，企业价值最大的成本率最高，企业价值最小的结构结构结构结构17.下列结构优化分析方法中，考虑市场反应和风险因素的是（）。A.公司价值分析法B.平均C.每股D.每成本比较法分析法价分析法二、多项选择题1.下列关于因素分析法特点的表述中，正确的有（ A.计算简便、容易掌握）。B.结果精确C.通常用于品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目D.能为筹资管理提供短期预计的财务报表2.下列各项中，其他条件一定的情况下，会使资金需要量增加的有（ A.不合理资金占用额增加B

7、.基期资金平均占用额增加）。C.D.期资金周转速度降低期销售增长率降低3.利用销售百分比法所涉及的因素有（ A.全部资产和负债项目B.敏感性资产和负债的销售百分比C.利润留存率）。D.期销售额4.下列各项，属于经营负债项目的有（ A.短期借款B.短期融资券C.应付票据 D.应付账款5.下列各项，属于销售百分比法优点的有（）。）。A.在有关因素发生变动的情况下，原有的销售百分比仍然适用B.为筹资管理提供短期预计的财务报表C.易于使用D.结果精确6.下列各项中，属于不变资金的有（）。A.实体的原材料、外购件3 / 17B.必要的成品储备C.最低储备以外的应收账款D.机械设备占用的资金7.运用线性回

8、归法确定 a 和b 时，运用到的方法有（A.账户分析法B.高低点法 C.回归直线法D.因素分析法）。8.下列各项中，属于资金习性分析优点的有（A.从数量上掌握了资金同销售量之间的规律性）。B.对准确地资金需要量有很大帮助C.能为筹资管理提供短期预计的财务报表D.适应外部筹资的需要，且易于使用9.下列表述中，属于成本作用的有（）。A.比较筹资方式、选择筹资方案的依据B.平均成本是衡量结构是否合理的重要依据C.评价投资项目可行性的主要标准D.评价企业整体业绩的重要依据10.下列各项费用中，属于占用费的有（A.借款手续费）。B.公司债券的C.股利D.借款利息费11.下列选项中，可以作为平均A.历史价

9、值权数B.账面价值权数C.目标价值权数D.市场价值权数成本计算采用的权数价值的有（）。12.在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施有利于降低企业总风险的有（）。A. 减少B. 提高销量销售单价C.降低利息费用D.节约固定成本13.下列措施中，可以降低企业经营风险的有（）。A.增加销售量B.降低利息费用C.降低变动成本D.提高固定成本水平14.下列选项中，与财务杠杆系数同方向变化的因素有（ A.单价B.固定性经营成本）。C.变动成本D.利息费用15.关于权衡理论说法正确的有（）。4 / 17A.各种负债成本随负债比率的增大而下降B.各种负债成本随负债比率的增大而上升C.权衡理论认为，有负债企业

10、的价值等于无负债企业价值加上税赋节约现值，再加上财务困境成本的现值D.权衡理论认为，有负债企业的价值等于无负债企业价值加上税赋节约现值，再减去财务困境成本的现值16.下列各项中，属于影响企业的A.企业经营状况的成长率B.企业的资产结构C.企业的信用等级D.企业发展的周期结构的因素的有（）。17.下列各项中，运用每股A.息税前利润B.净利润C.业务量 D.利润总额无差别点确定最佳结构时，可计算的指标有（）。三、题1.某企业预计本年度销售增长 5%，资金周转2%，其他条件不变，那么预计年度的资金需要量比本年度的要高。（）2.销售百分比法的优点，是能为筹资管理提供长期预计的财务报表，以适应外部筹资的

11、需要。（）3.外部筹资需要量只受敏感资产、敏感负债和留存的影响。（）4.半变动资金可采用一定的方法划分为不变资金、变动资金和半变动资金。（）5.运用资金习性法资金需要量的理论依据是资金需要量与投资间的依存关系。（）6.7.股票时支付的费属于筹资费用。（）市场效率越低，的市场性就越低，进而投资者投资风险小，要求的预期率低，企业通过市场融通的其成本水平就比较低。（）8.留存的成本率，表现为股东追加投资要求的率，其计算与普通股成本完全相）同，也分为股利增长模型法和资产定价模型法。（9.账面价值权数能够反映现时的成本水平，有利于进行结构决策。（）10.某公司的经营杠杆系数为 2，预计息税前利润将增长

12、10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长 20%。（）11.如果企业的资金来源全部为自有资金，则企业财务杠杆系数等于 1。（）12.经营杠杆反映了资产的波动性，用以评价企业的财务风险。（）13.一般来说，固定资产比重较大的密集企业，主要依靠债务。（）14.均衡的企业所结构不是由股成本和债务成本之间的平衡关系来决定的。（）15.企业投资人和管理的态度会影响）结构，一般来说，稳健的管理偏好债比例的16.最优结构。（结构是指在一定条件下使企业平均成本最低、企业价值最大的结构。（）17.优化结构的方法有：高低点法、公司价值分析法和平均成本法。（）5 / 17四、计算分析题1.某公司是一家上市公司，

13、2015 年的相关资料如下：万元该公司 2015 年的营业收入为 62500 万元，销售净利率为 12%，股利支付率为 50%。经测算，2016 年该公司营业收入会增长 20%，销售净利率和股利支付率不变，无形资产也不相应增加。但是由于生产经营的需要，增加生产设备一台，价值 2500 万元。经分析， 负债项目（短期借款除外）随营业收入同比例增减。要求：（1） 计算 2015 年年末的敏感性资产占销售收入的比。（2） 计算 2015 年年末的敏感性负债占销售收入的比。（3） 计算 2016 年增加的资金需要量。（4） 计算 2016 年外部筹资额。资产项目与2.戊公司是一家制造业企业，2017

14、年企业财务部进行了财务与评价，相关资料如下：资料一：2017 年戊公司销售收入为 50000 万元，净利润为 5000 万元。2017 年年末戊公司相关资产负债表如下表所示：戊公司资产负债表：万元2017 年 12 月 31 日资料二：戊公司现金占用与销售收入之间的关系如下表所示：现金与销售额变化情况表：万元6 / 17年度销售收入现金占用20133000010000201435000120002015400001300020164500014000资产金额与销售关系负债与权益金额与销售关系现金500010%短期借款1000应收票据及应收账款1000020%应付票据及应付账款500010%资产

15、合计15000长期负债3000固定资产2000实收3000留存5000资产总额1700030%负债与权益合计1700010%资产金额负债及所有者权益金额货币资金10000短期借款3750应收票据及应收账款6250应付票据及应付账款11250存货15000预收款项7500固定资产20000应付债券7500无形资产250股本15000留存6500资产合计51500负债及所有者权益合计51500资料三：预计 2018 年戊公司销售收入增加 10%，销售净利率增加 5%，股利支付率为 60%.要求：（1） 采用高低点法计算每元销售收入所需变动资金、不变资金；（2） 计算 2018 年戊公司的资金需要总

16、量；（3） 计算 2018 年戊公司的外部筹资额。3.某公司2015 年计划生产售价为 15 元的A。该公司目前有两个生产方案可供选择：方案一：方案二：变动成本为 7 元，固定成本为 60 万元；变动成本为 8.25 元，固定成本为 45 万元。该公司资金总额为 200 万元，资产负债率为 45%，负债的平均年利率为 10%。预计年销售量为 20，该企业目前正处于免税期。要求（计算结果保留小数点后四位）：（1） 计算方案一的经营杠杆系数、财务杠杆系数及总杠杆系数；（2） 计算方案二的经营杠杆系数、财务杠杆系数及总杠杆系数；（3） 预计销售量下降 25%，两个方案的息税前利润各下降多少？（4）

17、对比两个方案的总风险；（5） 假定其他因素不变，只调整方案一的资产负债率，方案一的资产负债率为多少时，才能使得方案一的总风险与方案二的总风险相等？4.某公司是一家生产经营 A的上市公司，目前拥有资金 1200 万元，其中，普通股 90万股，每股价格 8 元；债券 480 万元，年利率 8%；目前的销量为 29，单价为 25 元，变动成本为 10 元，固定成本为 100 万元（不包括利息费用）。该公司准备扩大生产规模，预计需要新增投资 960 万元，投资所需资金有下列两种方案可供选择：方案一：方案二：债券筹资 960 万元，年利率 10%；普通股股票筹资 960 万元，每股价格 16 元。预计第

18、一年的每股股利是 1.2元，股利增长率是 8%。预计扩大生产能力后，固定成本会增加 98.4 万元（不包括利息费用），假设其他条件不变。公司适用所得税税率为 25%。两方案均不考虑筹资费率。要求：（1）计算两个方案的成本（债券筹资按照一般模式计算）；（2）计算两种筹资方案的每股相等时的销售量水平；（3）若预计扩大生产能力后企业销量会增加 19筹资方案。，不考虑风险因素，确定该公司最佳的5.ABC 公司是一家生产经营甲的上市公司，目前拥有资金 1000 万元，其中，普通股 75万股，每股价格 8 元；债券 400 万元，年利率 8%；目前的销量为 24，单价为 25 元，变动成本为 10 元，固

19、定成本为 100 万元。该公司准备扩大生产规模，预计需要新增投资 800 万元，投资所需资金有下列两种方案可供选择：方案一：方案二：债券 800 万元，年利率 10%；普通股股票 800 万元，每股价格 16 元。预计扩大生产能力后，固定成本会增加 82 万元（不包括利息费用），假设其他条件不变。公司适用所得税税率为 25%。要求：（1）计算两种筹资方案的每股相等时的销量水平；（2）若预计扩大生产能力后企业销量会增加 16，不考虑风险因素，确定该公司最佳的7 /15000筹资方案。6.某公司根据历史资料统计的业务量与资金需求量的有关情况如下：已知该公司 2016 年预计的业务量为 100要求：

20、。（1）采用高低点法该公司 2016 年的资金需求量；（2）采用回归直线法该公司 2016 年的资金需求量；（3）简述两种资金需求量方法的特点。五、综合题1.飞腾公司为一上市公司，有关资料如下： 资料一：（1）2015 年度的销售收入为 5000 万元，销售成本为 3800 万元。2016 年的目标销售收入增长率为 100%，且销售净利率和股利支付率保持不变。适用的企业所得税税率为 25%。（2）2015 年度相关财务指标数据如下表所示：（3）2015 年 12 月 31 日的比较资产负债表（简表）如下表所示：飞腾公司资产负债表（简表）：万元（4）根据销售百分比法计算的 2015 年年末资产、

21、负债各项目占销售收入的比重数据如下表所示（假定增加销售无需追加固定资产投资）：8 / 17资产占销售收入比重负债及股东权益占销售收入比重现金10%短期借款-应收票据及应收账款（F）应付票据及应付账款-存货（G）长期借款-可供出售金融资产-股本-资产2015 年年初数2015 年年末数负债及股东权益2015 年年初数2015 年年末数现金250500短期借款550750应收票据及应收账款500（A）应付票据及应付账款700（D）存货1000（B）长期借款12501250可供出售金融资产500500股本120120固定资产2000（C）公积13801380无形资产250250留存500（E）合计4

22、5005000合计45005000财务指标应收账款周转率存货周转率固定资产周转率销售净利率股利支付率数据83.82.515%1/3年度20112012201320142015业务量（）8095867592资金需求量（万元）165180173150190说明：上表中用“-”表示省略的数据。资料二：假定市场完全有效，该公司普通股系数为 1.2，此时一年期国债利率为 4%，市场平均率为 14%。资料三：2016 年年初该公司以 1080 元/张的价格新每张面值 1000 元、5 年期、票面利息率为 8%、每年年末付息、到期一次还本的公司债券。假定行费率为 2%。要求：（1）根据资料一计算或确定以下指

23、标：计算 2015 年的净利润；时的市场利息率为 7%，发确定题目中用字母（AG）表示的数值（不需要列示计算过程）；计算 2016 年预计留存；按销售百分比法该公司 2016 年需要增加的资金数额（不考虑折旧的影响）；计算该公司 2016 年需要增加的外部筹资数额。（2）根据资料二，计算该公司普通股成本。（3）根据资料三，计算新公司债券的成本（一般模式）。与一、单项选择题1.【2.【】C】2016 年资金需要量=（1687.5-62.5）（1-10%）（1-4%）=1404（万元）。】C】选项 A、D 都会导致留存减少，因此会导致对外筹资需要量提高。固定资产增加会增加资金占用，会使对外筹资需要

24、量增加。应付账款增加会减少资金占用，会使对外筹资需要量减少。3.【】D】2016 年需要从外部筹集的资金=（1360-520）5%-2400（1+5%）10%（1-75%）=42-63=-21（万元），外部筹金为负数，说明不需要从外部筹金，而且有多余的资金可用于增加股利或进行短期投资。4.【】C】经营性负债是随销售收入同比例变化的，经营负债包括应付票据、应付账款等，不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债。5.【】A】企业为扩大销售所需增加的资金，一部分来源于期的留存。因此甲公司2018 年的内部筹资额=5000（1+10%）10%40%=220（万元）。9 / 17固定资产（净值）-

25、公积-无形资产-留存-合计（H）合计18%6.【】C】资金习性法按照资金同产销量之间的依存关系将资金划分为变动资金、不变资金和半变动资金，并据以7.企业未来资金需要量。【】C】变动资金是指随产销量的变动而同比例变动的那部分资金。它一般包括直接产品实体的原材料，外购件等占用的资金。另外，在最低储备以外的现金、存货、应收账款等也具有变动资金的性质，所以选项 C 正确。8.【9.【10.【】A】该项借款的成本率=8%（1-25%）/（1-0.3%）=6.02%。】A】留存成本=0.75（1+6%）/20+6%=9.98%。】A】股票的成本率=D1/P0（1-f）+g普通股成本=1（1+g）/20（1

26、-4%）+g=9.42%则该股票的股利年增长率 g=4%。11.【】A】本题的考点是根据资产定价模型计算股票成本。Ks=Rf+（Rm-Rf）=5%+1.2（10%-5%）=11%。12.【13.【14.【】C】1.5=（600+F）600，则 F=300（万元）。】A】1.2=720（720-I），则 I=120（万元）。】B】总杠杆系数=（税前利润+固定成本）/税前利润=（税前利润+500）/税前利润=2，则税前利润=500（万元）。15.【】D】优序融资理论以非对称信息条件以及成本的存在为前提，认为企业外部融资要多支付各种成本,使得投资者可以从企业结构的选择来企业市场价值。所以选项 A错误

27、。企业偏好内部融资，当需要进行外部融资时,债务筹资优于股权筹资。所以选项 C 错误。从成市场来看，企业的筹资优序模式首先是内部筹资,其次是借款、债券、可转换债券,最后是16.新股筹资。所以选项 B 错误，选项 D 正确。【】C】根据结构理论，当公司平均成本最低时，公司价值最大。所谓最佳结10 / 17构，是指在一定条件下使企业平均成本率最低、企业价值最大的17.结构。【】A】每股分析法和平均成本比较法都是从账面价值的角度进行结构优化分析，没有考虑市场反应，也没有考虑风险因素。公司价值分析法，是在考虑市场风险的基础上，以公司市场价值为标准，进行结构优化。所以选项 A 正确。二、多选题1.【】AC

28、】因素分析法计算简便，容易掌握，但结果不太精确，所以选项 B 不正确；选项D 是销售百分比法的优点。2.【】BC】根据因素分析法计算公式可知：资金需要量=（基期资金平均占用额-不合理资金占用额）（1+期销售增长率）（1-期资金周转速度增长率），当不合理资金占用额增加时，资金需要量降低，因此选项 A 错误；当基期资金平均占用额增加时，资金需要量增加，因此选项 B 正确；当期资金周转速度降低时，资金需要量增加，因此选项 C 正确；当3.【期销售增长率降低时，资金需要量降低，因此选项 D 错误。】BCD】销售百分比法下，外部融资需求量=A/S1S-B/S1SPES2,A 为随销售而变化的敏感性资产；

29、B 为随销售而变化的敏感性负债；S1 为基期销售额；S2 为期销售额；S 为销售变动额；P 为销售净利率；E为利润留存率；A/S1 为敏感资产与销售额的关系百分比；B/S1 为敏感负债与销售额的关系百分比。4.【】CD】经营负债项目包括应付票据、应付账款等项目，不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债。5.【】BC】销售百分比法在有关因素发生变动的情况下，必须相应地调整原有的销售百分比，选项 A 不正确；销售百分比法是不正确。6.未来资金需要量的方法，结果具有假定性，所以选项 D【】BD】变动资金是指随产销量的变动而同比例变动的那部分资金。它一般包括直接产品实体的原材料，外购件等占用的

30、资金。另外，在最低储备以外的现金、存货、应收账款等也具有变动资金的性质。不变资金是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金。它一般包括：为维持营业而占用的最低数额的现金，原材料的保险储备，必要的成品储备，厂房、7.设备等固定资产占用的资金。【】BC】资金习性法中对参数的计算方法包低点法和回归直线法。11 / 178.【】AB】进行资金习性分析，把资金划分为变动资金和不变资金两部分，从数量上掌握了资金同销售量之间的规律性，对准确地法的优点。9.资金需要量有很大帮助，选项 C、D 为销售百分比【10.【】ABCD】A、B、C、D 四个选项均是成本的作用。】CD】占用费

31、，是指企业在使用过程中因占用而付出的代价，如向等债权人支付的利息，向股东支付的股利等。【知识点】成本【难易度】易11.【】BCD】平均成本率的计算，存在着权数价值的选择问题，即各项个别按什么权数来确定比重。通常，可供选择的价值形式有账面价值、市场价值、目标价值等。所以选项 B、C、D 正确。12.【】BCD】衡量企业整体风险的指标是总杠杆系数，总杠杆系数=经营杠杆系数财务杠杆系数，在边际贡献大于固定成本的情况下，选项 B、D 均可以导致经营杠杆系数和财务杠杆系数降低，总杠杆系数降低，从而降低企业整体风险；选项 C 会导致财务杠杆系数减少，总杠杆系数变小，从而降低企业整体风险。13.【】AC】本

32、题的点是影响经营杠杆系数的因素。影响经营杠杆的因素包括：企业成本结构中的固定成本比重；息税前利润水平。其中，息税前利润水平又受销售数量、销售价格、成本水平（变动成本和固定成本总额）高低的影响。固定成本比重越高、成本水平越高、销售数量和水平越低，经营杠杆效应越大，反之亦然。选项 B 不属于影响经营杠杆的因素。14.【】BCD】单价、销售量与财务杠杆系数反方向变化；变动成本、固定性经营成本、利息费用与财务杠杆系数同方向变化。15.【】BD】各种负债成本随负债比率的增大而上升，当负债比率达到某一程度时，企业负担破产成本的概率会增加。所以选项 A 错误，选项 B 正确。权衡理论认为，有负债企业的价值等

33、于无负债企业价值加上税赋节约现值，再减去财务困境成本的现值。所以选项 C 错误，选项D 正确。16.【】ABCD12 / 17【】影响企业结构的因素包括：（1）企业经营状况的稳定性和成长率；（2）企业的财务状况和信用等级；（3）企业的资产结构；（4）企业投资人和管理的态度；（5）行业特征和企业发展周期；（6）17.环境的税务政策和货币政策。【 平。】AC】每股无差别点是指不同筹资方式下每股都相等时的息税前利润或业务量水三、1.【2.【题】期资金需要量的增加=（1+5%）（1-2%）-1=2.9%】销售百分比法的优点是能为筹资管理提供短期预计的财务报表，以适应外部筹资的需要。3.【】由于销售增长

34、而需要的资金需求增长额，扣除利润留存后，即为所需要的外部筹资额。需要说明的是，如果非敏感性资产增加，则外部筹资需要量也应相应增加。4.【5.【】半变动资金可采用一定的方法划分为不变资金和变动资金。】资金习性法，是指根据资金习性未来资金需要量的法。所谓资金习资金需要量性，是指资金的变动同产销量变动之间的依存关系。所以，运用资金习性法的理论依据是资金需要量与产销量间的依存关系。6.【】筹资费指的是企业在筹措过程中为获取而付出的代价，如向支付的借款手续费，因7.股票、公司债券而支付的费等。【】市场条件包括市场的效率和风险。如果市场缺乏效率，市场融通的的市场流其成本水动性低，投资者投资风险大，要求的预

35、期平就比较高。8.率高，那么通过【】留存的成本率，表现为股东追加投资要求的率，其计算与普通股成本相同，也分为股利增长模型法和9.资产定价模型法，不同点在其于不考虑筹资费用。【】市场价值权数能够反映现时的成本水平，有利于进行结构决策。13 / 1710.【】经营杠杆系数=息税前利润变动率/销量变动率=2，则销量变动率=息税前利润变动率/2=10%/2=5%。11.【12.【13.【】财务杠杆系数=EBIT/（EBIT-I），当 I 为 0 时，财务杠杆系数=1。】经营杠杆反映了资产的波动性，用以评价企业的经营风险。】一般来说，固定资产比重较大的密集型企业，经营杠杆系数高，经营风险大，企业筹资主要

36、依靠权益14.，以保持较小的财务杠杆系数和财务风险。【 的。15.【务】均衡的企业所结构是由股成本和债务成本之间的平衡关系来决定】从企业管理的角度看，高负债结构的财务风险高，一旦经营失败或出现财，管理将市场接管的威胁或者被董事会解聘。因此，稳健的管理结构。偏好于选择低负债比例的16.【17.【】本题考查的是最优结构的含义。】结构优化的方法有三种：（1）每股分析法；（2）平均成本比较法；（3）公司价值分析法。四、计算分析题1.【】（1） 敏感资产销售百分比=（10000（2） 敏感负债销售百分比=（11250）/62500100%=50%）/62500100%=30%（3）2016 年的销售收入

37、增加=6250020%=12500（万元）需要增加的资金数额=12500（50%-30%）=5000（万元）（4）留存增加提供的资金=62500（1+20%）12%（1-50%）=4500（万元）外部筹资额=5000-4500=500（万元）。2.【】（1）0.2514 / 17a=15000-500000.25=2500（万元）（2）2018 年资金需要总量 y=2500+0.25x=2500+0.2550000（1+10%）=16250（万元）（3）2017 年销售净利率=5000/50000=10% 2018 年销售净利率=10%+5%=15%2018 年留存=50000（1+10%）1

38、5%（1-60%）=3300（万元）2018 年新增资金需要量=16250-（17000-5000）=4250（万元）2018 年外部筹资额=4250-3300=950（万元）。3.【】（1） 方案一:EBIT=20（15-7）-60=100（万元）经营杠杆系数=（EBIT+F）/EBIT=（100+60）/100=1.6 负债总额=20045%=90（万元）利息=9010%=9（万元）财务杠杆系数=EBIT/（EBIT-I）=100/（100-9）=1.0989 总杠杆系数=1.61.0989=1.7582（2） 方案二：EBIT=20（15-8.25）-45=90（万元）经营杠杆系数=（E

39、BIT+F）/EBIT=（90+45）/90=1.5 负债总额=20045%=90（万元）利息=9010%=9（万元）财务杠杆系数=EBIT/（EBIT-I）=90/（90-9）=1.1111 总杠杆系数=1.51.1111=1.6667（3） 当销售量下降 25%时，方案一的息税前利润下降=1.625%=40%当销售量下降 25%时，方案二的息税前利润下降=1.525%=37.5%（4） 由于方案一的总杠杆系数大于方案二的总杠杆系数，所以，方案一的总风险大。（5） 如果方案一的总风险与方案二的总风险相等，则方案一的总杠杆系数=方案二的总杠杆系数=1.6667，方案一的财务杠杆系数=总杠杆系数/经营杠杆系数=1.6667/1.6=1.0417， 即 1.0417=EBIT/（EBIT-I）=100/（100-I），I=4.0031（万元），