软件与服务行业点评易欢欢

1、2010 年 11 月 01 日软件与服务行业 2010 年第 3 季度报告评级：增持维持评级行业点评易陈分析师 SAC 执业编号：S1130208030230 (8621)61038242chenyh分析师 SAC 执业编号：S1130208120262 (8621)61038265chengb人(8621)61038267yihh地理信息拐点，天地图是战略方向10 月 21 日，中国区域内数据最全的地理信息服务“天地图”（）正式开通。地理信息公共包括公众版、政务版、涉密版三个版本，“天地图”就是公众版成果，是由主导建设的为公众、企业提供权威、众。、统一地理信息服务的大型互联网地理信息服务，

2、旨在使测绘成果更好地服务大评论地图作为重要的战略性信息，关系到国土安全，天地图系统是战略举措：天地图作为大“金字工程”的战略举措，是地图库的重要组成部分，对未来的国土安全、发展战略起着重要作用。天地图把”公共地理信息数据体系，形成与土地、交通、林业、整合为逻辑上集中、物理上分散的“地理信息数据水利、民政、未来地图资质将关，测绘资质等部门分建共享、联动更新和协同服务的地理信息共建共享机制。更加严格，央企背景的“队”将占据行业绝大多数份额：未来将更加严把市场准入的获得将更加具有难度；服务器方面也明确指出，该企业存放地图数据的服务器需设在中民境内，及提供服务器公网 IP 地址，因此对和将使用天地图的

3、服务。图新为天地图提供基础数据，超图提供部分节点的软件等企业影响较大，将逐渐。预计所有的企业：天地图系统由基础地理信息中心组织实施，图新等公司参与建设，其中图新是天地图数据的唯一提供商，超图提供部分节点的软件。商业模式创新：移动互联网、增值服务前景看好：随着 3G 的普及和智能移动终端的不断出现，未来移动互联网的前景将是振奋人心的，与相类似，未来天地图预计也会推出相应移动互联网版本；同时开放性的天地图系统使得其他公司可以直接构建业务应用系统或进行增值开发，随着电子商务的来临，基于互联网电子地图的增值服务开发前景看好。LBS（位置信息服务）+社区+电子商务等新兴商业模式的不断涌现，也为互联网地图

4、市场不断增添活力。图新是车联网的龙头：作为国内导航电子地图市场的龙头企业，公司拥有全行业最全的地图库，多年来一直占和 PND、系统服务、互联网四大领域里面拥有行据国内导航电子地图市场绝大多数市场份额，在车载导航、业内最高端的客户。导航电子地图是车联网软件部分的。从提供行车路径导航，到动态交通信息服务，图新的和服务为车联网提供了良好的应用基础。关于受益与天地图系统开通的上市公司：天地图系统使用的是图新的数据，而天地图的开通无疑将会夺取Earth 和地图的市场份额。未来互联网地图领域将会如同在搜索引擎领域与相互竞争的局面一样，在互联网地图领域形成天地图与竞争的局面。因此，我们认为未来图新将成为稀缺

5、性的性公司，理应享受高增长高估值；同时我们认为参与天地图平台制作的超图软件也将受益。投资建议我们维持行业“增持”评级，投资组合为：图新、超图软件。- 1 -敬请参阅最后一页特别用使达冯券证金国供仅告报此此 告国使用行业点评行业回顾与展望天地图系统整合数据、战略举措，在地理信息是重要的战略信息管理决策、信息共享、大众生活等方面发挥着越来越重要的n作用。天地图作为大“金字工程”的战略举措，是地图库的重要组成部分，对未来的国土安全、发展战略起着重要作用。地理信息数据整合为逻辑上集中、物理上分散的“”公共地理信息数据体系，形成与土天地图把n地、交通、林业、水利、民政、等部门分建共享、联动更新和协同服务

6、的地理信息共建共享机制。目前，已经使用天地图服务的有：减灾中心、国土信息部、基础地理信息中心。天地图装载了覆盖全球的地理信息数据，这些数据以矢量、影像、三维 3 种模式全方位、多角度展现，可漫游、能缩放。天地图中我国数据尤为详尽，覆盖范围从宏观中国全境到微观具体县市乃至乡镇、村庄，数据内 容包括不同详细程度的交通、水系、境界、政区、居民地、地名、不同分辨率的地表影像以及三维地形等。n“天地图”容纳了覆盖全球范围的 1：100 万矢量数据和 500 米分辨率范围的 1：25遥感影像，覆盖万公众版地图数据、导航电子地图数据、15 米分辨率遥感影像以及 2.5 米分辨率遥感影像，覆盖300 多个地级

7、以上城市的 0.6 米分辨率遥感影像等地理信息数据，是目前中国区域内数据最全的地理信息服务。图表 1：天地图晰影响地图图表 2：天地图界面来源：国金关系国土安全，中国具有资质的厂商较少n 互联网地图的数据主要由两部分：即以城市、公路、标志性物为主的基础地理信息和以餐饮业、旅游业、零售业等与用户生活紧密相关的增值地图信息。增值地图信息的参与企业与基础地理信息商重合度较高，目前市场上包括图新、北京高德、通等。其他从事的企业也很多，但基本上都是以测绘扫街的方式实现，企业规模小，地域性强，成本高，收入低，导致大部分公司或仅兼做一些工作，难以形成规模化生产满足市场需求。n 由于电子地图事关航电子地图制作

8、资质的国土安全，因而部门对于测绘、制图领域的准入门槛较高。目前，国内具有导只有 11 家，而其中真正从事导航电子地图制作的企业大约只有 8 家左右，为互联网地图服务商提供电子地图数据的厂商目前只有图新、高德软件、灵图、家。天地图产业链，n 天地图系统由最受益基础地理信息中心组织实施，北京国信司南、武大公司、北京东方道迩公司、图新、北京天目创新科技、维航空遥感和东方道迩公司应用航空遥感、北京数源以及超图软件等企业参与建设。其中四导航系统、航拍等技术，参与地图原始数据的获取部分；图新完成将原始地图数据转换为电子地图数据的工作，相当于为天地图提供数据；超图软件、武大、国信司南、数源、天目创新等公司应

9、用 GIS 基础软件开发平台，载入电子地图数据，开发天地图的用户界面和接。数据连- 2 -敬请参阅最后一页特别行业点评图表 3：天地图系统产业链，最受益来源：国金行业格局将发生较大变化n 在互联网电子地图数据提供商环前市场集中度很高。其中，高德以 49.7%的份额位居调用量首位，图新则以 40.5%紧随其后，其合作伙伴谷歌地图及 Mapbar 的下游合作伙伴为这两家图商贡献了较大的互联网地图调用量的份额。现今互联网地图市场的主要的数据也主要是经由这两个口分发的。Earth 和n 天地图采用的是图新提供的数据，而天地图的开通无疑将会夺取地图的市场份额。随着天地图开发应用的不断深入，地理信息数据将

10、继续充实和丰富。的将来，天地图将成为数据全球覆盖、内容丰富翔实、应用方便快捷、服务高速可靠、拥有产权的互联网地图服务中国品牌，将会如同在搜索引擎领域与相互竞争的局面一样，在互联网地图领域形成天地图与竞争的局面，因而未来图新的市场份额将大幅上升。图表1：中国互联网地图市场高速增长图表2：互联网地图市场份额来源：计世资讯、国金商业模式创新：移动互联网、增值服务前景看好n 随着 3G 的普及和智能移动终端的不断出现，未来移动互联网的前景将是振奋人心的。与相类似，未来图新一直是移动互联网地图的企业，09 年占据国内天地图很有可能也会推出的移动互联网版本。移动互联网地图市场 68.6%的份额，因而图新将

11、充分这一领域的快速成长。n 开放性的天地图系统使得其他公司可以直接构建业务应用系统或进行增值开发，随着电子商务的来临，基于互联网电子地图的增值服务开发前景看好，LBS（位置信息服务）+社区+电子商务等新兴商业模式的不断涌现，也为互联网地图市场不断增添活力。- 3 -敬请参阅最后一页特别其他,mapabc, 3%14.00%sogou地图,地图, 39% 12%图吧mapbar, 15%地图, 17%350100%30090%80%25070%20060%50%15040%10030%20%5010%00%20052006200720082009201020112012市场规模（百万）增长率行业

12、点评图表 6：未来移动互联网地图市场保持 30%左右的增速图表 7：图新占据移动互联网地图市场大部分份额来源：CCID、国金行业内重点公司简析图新图新是国内首家获得导航电子地图制作资质的企业。一直专注于为汽车制造厂商、产商、便携导航设备厂商、移动通信服务商和互联网平台提供专业化、高品质的导航电子地图厂商、生和服务。n亮点一：公司居地图、导航领域行业首位，未来该领域将随着汽车销量的增大，以及行业渗透率的增加而高¡速增长。公司在所有涉及业务领域位居行业龙头，公司在车载导航、域里面拥有行业内最高端的客户。和 PND、系统服务、互联网四大领亮点二：从欧美的产业发展规律来地理导航行业将迎来长期

13、高速增长的黄金时光，尤其在领¡域，随着智能的门槛不断下降，以及地图是移动互联网领域最大的级应用，预计未来几年领域将出现性增长。亮点三：公司具有较强的竞争优势以及良好的成长空间，随着地图占领终端数目的增多，未来将形成更¡多的如、增值等全新的商业模式。在国内市场，、移动互联网新模式冲击与竞争下，公司由于所处行业具有较强壁垒，地图领域的先发优势明显，拥有行业里最完善的商业模式将具有更强的竞争力；公司各项业务的市场规模增速较大，通过汽车后装市场的涉及，以及伸机会。调研纪要的推广，公司将相关产业的延业务介绍：1997 年开始做导航地图，2002 年成立，在这之前 5 年的时间，公司的

14、前身是国际下属的测绘导航事业n部，图新是实际人；在这个过程中：（1）已发达，但中国导航业还没有发展，可以生产导航地图，完善生产技术（2）地图产业被严格，当时是限制性行业，追溯到最终自然人不有成分，通过 5 年的时间使商品化。地图上要有“审图号”、“号”。审图要加密，进行了偏转和位移，”的等都不能出现在设备上要申请的插件，插件才能读出地图。正版的地图，带“”、“地图上。2009 年使用的机场，也有部分是军民两用，两用的不能标。图新占据 70%的份额，占 71%的份额，PND 占据 14.4%。截止 2010 年一季度，已累计 115n万台乘用车、1035 万部导航、59 万台 PND，每天 76

15、00 万次互联网点击。用的公司的地图、的动态交通信息用的公司数据。运营商动态交通数据用的也是公司的（12580）。息服务：绿色出行计划。扶植公司的动态交通信行业壁垒：硬壁垒不是非常高，了，中国目前有资质企业 11 家、生产企业 6 家。全世界做地图的只有n5 家公司，行业集中度高；资质；有钱就可以进入。软壁垒：先入优势，投入逐渐增加，所有的厂家都需要全国的地图。地图：1 年的生产费用在 2 亿左右；自然：独家不可能，汽车厂商也很强势，肯定会 2 家以上。汽车的收入最高，价格最好；汽车的合同，几年前就已经签订，汽车定型到生产需要 2-3 年。入选-现场认证（生产管理、品质）；100 多辆车、10

16、0 多内业、1500 外业；汽车要求 10 内能持续供货，即零部件企业要有把握生存 10 年。1 年 2 次更新。优势：龙头企业，世界第五大导航企业；制定很多标准。nn未来发展：商业模式创新，管理模式创新是构建企业领先地位的“软壁垒”。- 4 -敬请参阅最后一页特别凯立德, 7%灵图, 17%高德, 7%图新, 69%30045%40%25035%20030%25%15020%10015%10%505%00%20092010201120122013移动电子地图市场规模（百万）增长率行业点评互动交流问：中低端车的渗透率和速度？高端车渗透率比较高了。答：去年 2.0 排量增长率非常高，大排量车增长

17、率低于公司业务增长率。上半年新车导航渗透率增加到了 6%。nn后装市场非常活跃，并且也很贵，客户可以接受。后装会对车产生效用，因此车厂也希望在小排量车安装前装低价导航。2.0 以下排量的低端导航，很快就会有从图上比差异不大。出现。低端导航在上会与高端有服务差异。但是问：手持设备会替代车载导航？nn答：的，未来的趋势是导航成为标配，导航仪的应用会比较广，可以与部分结合（道路坡度，油电切换；转弯大灯等）。问：为什么欧美 25%的渗透率，而有 90%的渗透率？nn答：首先是欧美起步比晚，其次导航是提供动态信息的增值服务。是意志为的是节能，这是个发展趋势，不排除我国以后也会这么做。问：地图的价格趋势？

18、答：总体上价格是下降的，每年 5%的水平下降。但新增属性会对价格趋势有影响。问：地图牌照的适用范围？是否会影响公司的业务延伸？答：公司有甲级测绘牌照，最好的牌照了。nnnnnnnnnnnnnnnnnnnn问：地图更新是如何的？答：如果是批量更新，会便宜一些，如果是零星更新，等于多卖了。问：高德收购了一个引擎公司，对公司上会有影响？量最大，其他的厂商占 10%不到。厂商有引擎。Nokia 前装答：，大问：跟 navtach 的合作？答：与他成立了合资公司，80%的终端地图通过此种方式销售。问：模式是否会对公司造成冲击？答：那种方式不是导航，只能告诉你路不能走。问：与的合作模式？要想在中国做导航，

19、他也要组建一支队伍来做。答：与公司做的是互惠的模式，进行合作。在互联网领域有 70%的份额。问：动态导航信息如何得到？答：主要是出租车动态浮动车问：为什么高德能在海外上市？。答：高德的上市公司和拿牌照的公司完全没有关系。通过协议体现业绩。问：研发费用如何制定？答：目前的研发费用是子。问：动态交通信息如何的，收入会提前看到，因为能对明年的收入预期会测算比较准，能成本的盘？nnnn答：与车载地图卖。如果使用，单独。问：收购世纪的目的？答：的未来交通管理方向会大力扶持并列入发改委项目、导航与交通信息必然可有机结合，车厂会选择一个整合。问：动态交通信息的获取技术是怎样的？答：浮动车（车不停地在走，安装

20、在出租车上，描述在道路上的时速；用商业的行为获取）；交管局的信息，nn用作补充信息，主要道路有、次要道路没有，靠关系；方式，在欧美用，但很难，无法筛选。- 5 -敬请参阅最后一页特别行业点评问：导航软件是哪些公司在做？答：导航软件大部分是车厂做。手持式的厂家，本身不大，软件nn不做，一个是地图厂商同时做软件如凯立德、道道通；还有第软件公司专门做导航软件。问：电子地图制作上，中国与国外的差别？答：作业方式完全相同一定要在现场看、但国外nn美国的公示系统很发达（如修路信息），中国必须要靠人每年跑一遍，更新成本与新做成本基本上一致、信息系统完善后可能成本会降低。问：车载地图渗透率？nnnnnnnn答

21、：汽车 4%；今年上半年 6.x%； 问：研发投入比例？答：研发投入占收入 27%；预研一问：三季度预增？答：3 季度预计增长 55-85%之间。问：是否会代替 GPS 导航仪？85%；美国欧洲 25%。发一产一代。答：好的 GPS 导航仪，有速度传感器和陀螺仪，在没有 GPS 信号的地方依旧可以导航。GPS 的。问：2.0 小排量后装市场？答：2.0 以下的前装，基本没有，2.0 以下后装的多，改线路装在车里，后装；挂在车里的叫 PND。问：前装和后装区别？是没办法nnnn答：4s 店后装会比较贵，鼓励后装的会赚；4S 店很愿意装。后装市场现在出了很多问题，导致其他音响什装的，价格都差不多，

22、2 万左右选装。么的出问题。车厂与 4S 店有。如果- 6 -敬请参阅最后一页特别行业点评长期竞争力评级的说明：长期竞争力评级着重于企业基本面，评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果。公司投资评级的说明：强买：预期未来 612 买入：预期未来 612 持有：预期未来 612 减持：预期未来 612 卖出：预期未来 612内上涨幅度在 20%以上； 内上涨幅度在 10%20%； 内变动幅度在 -10%10%； 内下跌幅度在 10%20%； 内下跌幅度在 20%以上。行业投资评级的说明：增持：预期未来 36持有：预期未来 36减持：预期未来 36内该行业上涨幅度超过大盘在 5%以上； 内该行业变动幅度相对大盘在 -5%5%；内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。- 7 -敬请参阅最后一页特别行业点评特别：归“国金 部分均不得以任何方式制作权的其他方式使用。经过任何有悖原意的删节和修改。的产生基于国金”（以下简称“国金”）所有，事先，的任何本公司版进行的拷贝、复印件或品，或再次分发给任何其他人，或以任何的、刊发，需注明