第6章公司财务分析

1、第六章公司财务分析钟拥军暨南大学珠海学院如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析如何阅读上市公司的财务报表第一类：辨别虚假的会计数据。这类调整多见于损益表。推荐书籍：上市公司虚假会计报表识别技术第二类：会计数据是客观的、真实的，但由于会计数据是按照会计原则进行整理的，在诸多方面并不能真实反映金融学意义上的财务情况。需要将会计数据调整成金融数据并进行基于金融数据的公司分析。如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析造成会计数据和其所代表的经济现实之间出现偏差的因素上市公司

2、报表的阅读如何阅读上市公司的财务报表本章按照以上两条线索对上市公司进行分析：首先，充分考虑会计数据的真实性，并结合会计数据可能被操纵的线索将虚假的会计数据还原成客观、有效的数据；其次，将会计数据调整为适合金融分析的数据，然后对上市公司进行金融学视角的分析。如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析造成会计数据和其所代表的经济现实之间出现偏差的因素上市公司报表的阅读造成会计数据和其所代表的经济现实之间出现偏差的因素1.会计准则会计准则在限制经理层对会计数据进行不当处理能力的同时也不可避免地减少了会计数据所代表的信息量。如何阅读上市公司

3、的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析造成会计数据和其所代表的经济现实之间出现偏差的因素上市公司报表的阅读造成会计数据和其所代表的经济现实之间出现偏差的因素2.预测的偏差在权责发生制下，企业的收入和费用的确认含有主观成分。如：卖出产品而尚未收回货款时，要求对应收账款的收回概率进行预测，以确定坏账准备的提取方法和提取比例。如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析造成会计数据和其所代表的经济现实之间出现偏差的因素上市公司报表的阅读造成会计数据和其所代表的经济现实之间出现偏差的因素3.经

4、理人员（1）维护经理层个人利益。更改会计政策和账项调整的方法来操纵利润。（2）满足在资本市场上筹资的条件。经理人员倾向于高比例和高股价的配股。（3）满足借款条款的需要。一定的还本付息比率、营运资金比率（流动弦）和净资产值等。如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析造成会计数据和其所代表的经济现实之间出现偏差的因素上市公司报表的阅读上市公司报表的阅读定期报告目录-查询网址：上海证券交易所，深圳证券交易所第一节 重要提示第二节 公司基本情况第三节 会计数据和业务数据摘要第四节 股本变动及股东情况第五节 董事、监事、高级管理人员和员工情

5、况第六节 公司治理结构第七节 股东大会情况简介第八节 董事会报告第九节 监事会报告第十一节 财务报告第十二节 备查文件目录第十三节 附件董事、高级管理人员关于公司2006年年度报告的确认意见如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析造成会计数据和其所代表的经济现实之间出现偏差的因素上市公司报表的阅读上市公司报表的阅读第三节和第十一节：核心内容，披露了资产负债表、损益表和现金流量表的全部内容。第四节介绍股本变动和股东情况。第五节和第六节涉及公司的治理和高管人员的介绍。“管理层讨论”-董事会报告中体现如何阅读上市公司的财务报表基于资产负

6、债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析造成会计数据和其所代表的经济现实之间出现偏差的因素上市公司报表的阅读基于资产负债表的资产管理分析资产负债表是反映特定日期企业资产与负债状况的重要文件。如：分析流动资产和固定资产的数据：流动资产和固定资产的相对比例、企业流动性状况、企业账款收回情况、企业资产增减情况、企业资产折旧情况、企业固定资产使用状况等；通过资金来源方：企业资本结构、债务结构等数据。通过资金运用方：企业偿债能力、债务风险、金融杠杆等。资产负债表结构：资金来源方和资金运用方。资金来源方包括长期负债和股东权益两部分，资金的运用方包括流动资产、固定资产等部分。如何

7、阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析资产负债组成情况资产收益情况资产负债组成情况资产负债的组成情况分析主要包括：资产负债率、企业债务结构、流动资产结构、流动比率、速动比率、现金比例、存货周期情况、应收帐款周转情况、应付帐款周转情况等。如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析资产负债组成情况资产收益情况资产负债组成情况1.资产负债率反映企业资本结构的重要指标，也是反映企业可能的信用风险的重要参照指标。资本的来源：债务资本融资和权益资本融资。普遍的结论：债务融资有利于享受

8、利息税盾部分的企业增值，但同时会增加企业的破产成本；不同的金融体系也会导致企业对融资来源的不同依赖程度。如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析100总负债资产负债率%总资产基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析资产负债组成情况资产收益情况资产负债组成情况对上证50样本指数资产负债率进行分析，有如下结论：（1）总体而言，铁路、机场、能源等行业的企业资产负债率较低，而地产、航空、钢铁等行业资产负债率较高。（2）即使处于相同的行业，不同的上市公司由于异质的融资能力和偏好，其资产负债率也会体现出较大的差异。如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经

9、营效益分析基于现金流量表的现金流分析资产负债组成情况资产收益情况资产负债组成情况2.流动比率反映企业偿债能力的重要指标。这一指标认为，对企业债务进行偿付保障的是企业的流动资产，如现金、存货、应收帐款等。营运资金流动资产-流动负债（营运资金可反映偿还短期债务的能力）如果企业之间规模相差很大，那么绝对数相比意义有限。合理的最低流动比率是2.（流动资产中变现能力最差的存货金额约占流动资产总额的一半）如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析资产负债组成情况资产收益情况100流动资产流动比率%流动负债资产负债组成情况流动比率只有和同行业平均

10、流动比率、本企业历史的流动比率进行比较，才能知道这个比率是高是低。一般情况下，营业周期、流动资产中的应收帐款数额和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。通常对固定资本投入需求较小的行业和企业的流动比率较高，反之亦然。如贵族茅台流动比率为3.44如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析资产负债组成情况资产收益情况资产负债组成情况3.速动比率流动比率也称为酸性测试比率。要剔除存货的原因：（1）在流动资产中，存货的变现速度慢。（2）由于某种原因，部分存货可能已经损失报废但还没做处理。（3）部分存货已抵押给某债权人。（4）存货估计还存在

11、着成本与合理市价相差悬殊的问题。如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析资产负债组成情况资产收益情况100流动资产-存货速动比率%流动负债资产负债组成情况一般看法：正常的速动比率为1.行业不同，速动比率会有很大的差别。如，现金销售的商店，几乎没有应收帐款，速动比率远低于1；而应收帐款较多的企业，其速动比率可能要大于1.影响速动比率的因素：应收帐款的变现能力；季节性变化。如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析资产负债组成情况资产收益情况资产负债组成情况4.利息保障倍数

12、指企业税息前利润与利息费用的比率，衡量偿付借款利息的能力。税前利润-未扣除利息费用和所得税之前的利润。利息费用-本期发生的全部应付利息，不仅包括财务费用中的利息费用，还应包括计入固定资产成本的资本化利息。如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析资产负债组成情况资产收益情况税息前利润利息保障倍数利息费用资产负债组成情况5.周转率及周转天数反映企业经营效率的指标，主要包括存货、应收帐款、固定资产周转率和周转天数。(1)存货周转率和存货周转天数。在流动资产中，存货所占的比重较大。存货的流动性将直接影响企业的流动比率，因此，必须特别重视对

13、存货的分析。存货的流动性一般用存货的周转速度指标来反映，即存货周转率或存货周转次数。如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析资产负债组成情况资产收益情况资产负债组成情况公式中的“销货成本”数据来自损益表，“平均存货”数据来自资产负债表中的“期初存货”与“期末存货”的平均数。一般说，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收帐款的速度越快。如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析资产负债组成情况资产收益情况销货成本存货周转率平均存货360存货

14、周转天数存货周转率资产负债组成情况（2）应收帐款周转率和周转天数和存货一样，在流动资产中也有着举足轻重的作用。及时收回帐款，不仅增强了企业的短期偿债能力，也反映出企业管理应收帐款方面的效率。公式中的“销售收入”数据来自损益表，是指扣除折扣和折让后的销售净额。平均应收帐款是资产负债表中“期初应收帐款余额”与“期末应收帐款余额”的平均数。如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析资产负债组成情况资产收益情况销售收入应收帐款周转率平均应收帐款360应收帐款周转天数应收帐款周转率资产负债组成情况一般来说，应收帐款周转率越高、平均收帐期越短，

15、说明应收帐款的收回越快。否则，企业的营运资金会过多地呆滞在应收帐款上，影响正常的资金周转，影响该指标正确计算的因素有：季节性经营的企业使用这个指标时不能反映实际情况。大量使用分期付款结算方式。大量的销售使用现金结算。年末大量销售或年末销售大幅度下降。如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析资产负债组成情况资产收益情况资产负债组成情况（3）固定资产周转率。固定资产周转率是销售收入与全部固定资产平均余额的比值。该比率是衡量企业运用固定资产效率的指标，比率越高，表明固定资产运用效率高，利用固定资产的效果好。如何阅读上市公司的财务报表基于

16、资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析资产负债组成情况资产收益情况销售收入固定资产周转率平均固定资产年初固定资产+年末固定资产平均固定资产2资产收益情况通常使用杜邦分解来表现。“净利润/总资产”称为总资产利润率（ROA）；“总资产/所有者权益”称为财务杠杆（financial leverage）。如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析资产负债组成情况资产收益情况100100净利润净资产收益率%所有者权益净利润总资产%总资产所有者权益资产收益情况ROA也由两部分组成。“净利润/销售额”称为销售利

17、润率(profit margin)； “销售额/总资产”称为总资产周转率(asset turnover)。如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析资产负债组成情况资产收益情况100净利润净利润销售额%总资产销售额总资产资产收益情况净资产收益率可表示为三个比率乘积：销售利润率取决于公司的经营管理；总资产周转率取决于投资管理；财务杠杆取决于融资政策。如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析资产负债组成情况资产收益情况净资产收益率销售利润率 总资产周转率 财务杠杆资产收益情

18、况其中：ROE(净资产收益率)净利润/净资产ROA(总资产收益率)净利润/总资产Financial Leverage(财务杠杆)总资产/净资产PM(销售净利率)净利润/销售收入TAT(总资产周转率)销售收入/总资产如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析资产负债组成情况资产收益情况ROEROAFinancial LeverageProfit MarginTotal Asset Turnover资产收益情况如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析资产负债组成情况资产收益

19、情况主营业务收入19 127 349主营业务收入净额19 127 349 减：主营业务成本16 292 559 主营业务税金及附加125 236主营业务利润2 709 554 减：营业费用（销售费用）201 837 管理费用521 956 财务费用95 505营业利润1 947 773 加：投资收益149 862 营业外收入25 658 减：营业外支出42 662利润总额1 930 769 减：所得税588 506 减：少数股东损益70 430净利润1 271 8332007年年资产收益情况如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析

20、资产负债组成情况资产收益情况总资产18 833 580总权益8 850 401 解：第一步： 第二步：TAT 1.015598PM 0.066493FL 2.127992ROA 0.06753ROE 0.143703第三步：分析主要驱动因素为：净利润率和财务杠杆。14.37%6.75%2.136.65%1.02资产收益情况如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析资产负债组成情况资产收益情况主营业务收入15 779 147主营业务收入净额15 779 147 减：主营业务成本12 922 890 主营业务税金及附加66 949主营业

21、务利润2 789 308 加：其他业务利润2 442 减：营业费用（销售费用）223 897 管理费用538 815 财务费用130 637营业利润1 898 401 加：投资收益32 537 补贴收入4 474 营业外收入5 005 减：营业外支出39 642利润总额1900 773 减：所得税554 528 减：少数股东损益45 219净利润1 301 0262006年年资产收益情况如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析资产负债组成情况资产收益情况总资产15 105 958总权益8 196 055 解：第一步： 第二步：TA

22、T 1.0445645PM 0.0824522FL 1.8430767ROA 0.0861267ROE 0.158738115.9%8.6%1.848.2%1.04资产收益情况如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析资产负债组成情况资产收益情况14.37%6.75%2.136.65%1.0220072006（1）总资产周转率保持不变。（2）盈利能力出现下降。（3）财务杠杆增加。（4）收益率下降。（5）ROE降低。企业经营能力出现严重缺陷。15.9%8.6%1.848.2%1.04判别损益表虚假数据可能科目会计数据分析的目的就是评估

23、一个企业的会计记录是否真实地反映了所代表的经济活动。通过对企业的会计政策和会计预测进行评估，证券分析人员能够知道他所使用的财务报表在多大程度上扭曲了经济现实，进而对这些扭曲进行“恢复”，为后面的财务分析提供一个真实的数据基础如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析判别损益表虚假数据可能科目判别损益表虚假数据的可能迹象案例研究判别损益表虚假数据可能科目一个企业身处的行业特性和它所选择的竞争战略决定了企业的主要因素和面临的风险，会计数据分析的一个主要目的就是评估企业在何种程度上运用了这些成功因素以及在何种程度上控制了主要风险。如：主营

24、设备租赁业务的上市公司，租赁期末的残值；企业，对其经营影响最大的会计政策是设备残值的计算方式。不同的计算方式将会极大地影响公司的帐面利润和帐面资产价值。如果残值被高估，企业将来就面临着巨大的资产冲销风险。如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析判别损益表虚假数据可能科目判别损益表虚假数据的可能迹象案例研究判别损益表虚假数据可能科目银行业，利息的收取和信用风险的管理水平（货款的坏账准备）；零售业，对存货的管理；制造业，产品质量、产品创新以及售后产品返修率（产品质量保证金的支出和储备情况）。如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资

25、产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析判别损益表虚假数据可能科目判别损益表虚假数据的可能迹象案例研究判别损益表虚假数据可能科目会计制度对企业采用何种会计制度赋予了自由空间：折旧方法：平均年限法、工作量法、年数总和法、双倍余额递减法。库存商品成本计价：先进先出法、加权平均法、移动平均法、个别计价法、后进先出法；坏帐准备的提取方法和比例也可以由公司按照自己的业务特点自行确定。为了保证会计政策的连续性和可比性，法律规定一种会计政策一经确定不得随意更改，如需更改，应在会计报表附注中加以说明。从理论上说，该企业会计报表中的会计数据越有可能准确反映经营的实际情况。如坏帐提取比例。如何

26、阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析判别损益表虚假数据可能科目判别损益表虚假数据的可能迹象案例研究判别损益表虚假数据可能科目利润构成：主营业务收入减去销售成本、期间费用；其它业务收入减去其他业务支出；投资收益；营业外收支；以前年度损益调整。如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析判别损益表虚假数据可能科目判别损益表虚假数据的可能迹象案例研究判别损益表虚假数据的可能迹象1.与销售额增加相关的应收帐款的大幅增加可能原因：放宽对赊款销售的控制；为完成上级的考核指标、经理层红

27、利获得等原因粉饰财务报表。股价有限公司会计制度中对销售后退回的规定是：上期销售退回的处理直接冲减本期销售收入，如在资产负债财务报告发送之前则进行报表调整。所以，只要退货发生在财务报告发送之后，公司就可以这种假销售方式增加本年利润。如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析判别损益表虚假数据可能科目判别损益表虚假数据的可能迹象案例研究判别损益表虚假数据的可能迹象2.公司的报表利润与由经营所产生的现金流量之间的比例变化由公司经营活动所产生的现金流量是公司赖以生存和发展的根源。在会计政策没有发生变化的情况下，报表利润与经营所产生的现金流量

28、之间应有一种相对固定的比例关系。经理人员可以通过对费用分摊计提方式的变化来影响报表利润，但却无法影响经营所产生的现金流量。如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析判别损益表虚假数据可能科目判别损益表虚假数据的可能迹象案例研究判别损益表虚假数据的可能迹象3.因处置长期资产而产生的巨大利润当经营业绩较差时，公司倾向于出售固定资产，如土地、在其他公司的股权等长期资产来增加当期收益。（1）进行债务重整，将应收帐款转为长期股权投资。大量应收帐款的存在使得公司应收帐款周转率偏低，表现为经营效率的低下；按会计准则要求公司每年年末按应收帐款余额提

29、取一定比例提取坏帐准备，计入本期的期间费用（管理费用）。结果：应收帐款变小，表现经营效率的提高；期间费用金额减少。如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析判别损益表虚假数据可能科目判别损益表虚假数据的可能迹象案例研究判别损益表虚假数据的可能迹象（2）向关联方出售长期股权投资。会计准则不要求公司对出售长期投资的行为按公允价值调整，因为股权投资的价值很难确定，所以通常是按实际收到的金额减去该项投资账面价值的净额计入本期投资收益。将长期投资以高价出售给其集团公司或不纳入合并报表的关联企业，以增加其投资收益。如何阅读上市公司的财务报表基于

30、资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析判别损益表虚假数据可能科目判别损益表虚假数据的可能迹象案例研究判别损益表虚假数据的可能迹象（3）改变长期股权投资计价方法。会计制度规定，对于按权益法计帐的长期股权投资，每年期末按所占股份的比例分担被投资企业的净损益，借记或贷记“投资收益”科目。如果上市公司持有长期效益不好（亏损）的长期投资，而此时部分股份的售价已低于帐面价值，若在市场上出售会直接恶化本期投资收益，因此公司可以不再具有重大影响为由将这部分股权投资的计价方法由权益法改为成本法核算，将不利影响化解。如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益

31、表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析判别损益表虚假数据可能科目判别损益表虚假数据的可能迹象案例研究判别损益表虚假数据的可能迹象4.中期报表与年度报表的收益相差甚大一般而言，在一个会计年度中上市公司的获利能力不会在太大的变化，如果经营业绩在一年中出现大幅波动，这种现象非常值得注意。企业的经营活动的确存在季节的差别；注意中报和年报在审计上的差别，中期不进行分红和配股的企业中报不要求必须经过审计，因而不排除上市公司与庄家联手操纵中报收益，起到拉抬或打压股价的作用。如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析判别损益表虚假数据可能科目判

32、别损益表虚假数据的可能迹象案例研究判别损益表虚假数据的可能迹象5.关联交易带来的利润增加关联方：如果一方有能力直接或间接控制、共同控制另一方或对另一方施加重大影响，即视为关联方；如果两方或多方同受一方控制，也视为关联方。关联关系的企业：合营企业、联营企业；主要投资者个人、关键管理人员或与其关系密切的家庭成员及其直接控制的其他企业。如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析判别损益表虚假数据可能科目判别损益表虚假数据的可能迹象案例研究判别损益表虚假数据的可能迹象关联企业之间的交易在作价上存在非市场因素干扰的可能，证券市场上大量的上市公

33、司和其母公司或其它关联企业进行资产置换和资产买卖而带来的巨额利润增加，都是值得注意的。在主营业务中制造虚增是比较困难的，公司可以通过“其他业务收入”的调整影响利润总额。材料销售技术转让代购代销包装物出租通常不采用一般商品的购销，因为存在公允价格。如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析判别损益表虚假数据可能科目判别损益表虚假数据的可能迹象案例研究判别损益表虚假数据的可能迹象上市公司更倾向于向关联交易人主要是集团公司，而非直接或间接控制的关联公司（如子公司）出售劳务活动来增加其他业务收入。劳务活动很难找到公允价格。出售已有的研究开发

34、成果、提供加工服务、提供经营管理服务、直接向集团公司收取收入。通过直接或间接让关联单位为其负担某些费用的方式减少费用开支，增加利润。如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析判别损益表虚假数据可能科目判别损益表虚假数据的可能迹象案例研究判别损益表虚假数据的可能迹象具体有以下主要手段：（1）转让研究开发成果。开发过程中发生的费用，计入当期费用。取得的无形资产，发生的注册费、聘请律师费等费用，借记“无形资产”，贷记“银行存款”等科目。转让收入，借记“银行存款”，结转转让无形资产的摊余价值，借记“其他业务支出”，贷记“其他业务收入”。如何

35、阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析判别损益表虚假数据可能科目判别损益表虚假数据的可能迹象案例研究判别损益表虚假数据的可能迹象（2）以费用分担方式转移费用。以其它单位愿意承担上市公司某项费用的方式减少公司本年期间费用，从而使本年利润增加，如由集团公司承担保险费、运输费、广告费等（一般是承担主营业务利润的期间费用）。如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析判别损益表虚假数据可能科目判别损益表虚假数据的可能迹象案例研究判别损益表虚假数据的可能迹象（3）向关联方出租资产与土

36、地使用权来增加收益。会计制度对出售资产的要求是必须以公允价格成效，而且需要转结资产的成本。一般说，通过公允价格处置长期资产不一定会得到净收益。由于会计制度对租金收入合理性的规定较少，所以上市公司往往通过向关联方出租长期资产的方式由外部转移收入，取得确定的大额收入。如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析判别损益表虚假数据可能科目判别损益表虚假数据的可能迹象案例研究判别损益表虚假数据的可能迹象（4）向关联方借款融资，降低财务费用。对于负债率较高的上市公司来说，每年要负担固定的借款利息成本（财务费用），为了降低财务费用从而提高主营业务

37、利润，公司可以通过改向关联方借款来减少银行的负债，因为向关联方借款的利息支出可以在双方之间灵活确定是否支出、何时支出及支出金额的大小。如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析判别损益表虚假数据可能科目判别损益表虚假数据的可能迹象案例研究判别损益表虚假数据的可能迹象6.利用会计政策，会计估计的选择与变更进行利润调整（1）选择是否使用某一会计政策。股份有限公司会计制度中新增加了三个跌价准备科目：短期投资跌价准备存货跌价准备长期投资跌价准备这为效益好的公司提供了将利润在不同年度之间转移的可能。如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资

38、产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析判别损益表虚假数据可能科目判别损益表虚假数据的可能迹象案例研究判别损益表虚假数据的可能迹象（2）对折旧要素的估计变量。借：“管理费用” “生产费用”贷：累计折旧（用于生产方面的固定资产的折旧记入“制造费用”,而用于管理部门的固定资产的折旧记入“管理费用”）折旧额的大小是由使用年限、预计净残值和折旧方法三个要素决定的。如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析判别损益表虚假数据可能科目判别损益表虚假数据的可能迹象案例研究判别损益表虚假数据的可能迹象（3）变更销售商品成本的计价

39、方法。先进先出法加权平均法移动平均法后进先出法个别计价法计价方法对主营业务成本及利润的影响是非常明显的。如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析判别损益表虚假数据可能科目判别损益表虚假数据的可能迹象案例研究判别损益表虚假数据的可能迹象7.利用其他应收帐款科目回避费用的提取会计制度规定，对于应收帐款，应于中期期末或年末按规定提取坏账准备。境外上市公司、香港上市公司及境内发行外资股公司，比例自行确定；国内上市公司统一规定以年末应收帐款余额的0.3%0.5%计提。如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益

40、分析基于现金流量表的现金流分析判别损益表虚假数据可能科目判别损益表虚假数据的可能迹象案例研究判别损益表虚假数据的可能迹象公司通过与欠款单位协商年底收回应收帐款，同时以对该单位短期融资方式（计入其他应收款）又将此笔金额转给对方。一方面，公司应收帐款减少（应收帐款周转率指标明显好转）；另一方面，应收帐款的收回使得本期期末应提的坏帐准备减少，列入期间费用的金额减少（如果应收帐款数小于年初数，还可以冲减管理费用）。如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析判别损益表虚假数据可能科目判别损益表虚假数据的可能迹象案例研究判别损益表虚假数据的可能

41、迹象8.利用推迟费用确认入帐的时间降低本期费用（1）将应计入本期的费用挂在“待处理财产损溢”科目。会计制度规定，公司在清查财产过程中查明的各中财产物资的盘盈、盘亏和毁损应于办理年终决算前查明原因，并报经批准处理，未能在年终决策前处理完毕的，应在会计报表附注中予以说明。对“待处理财产净损失”的处理结果都是计入损益表抵减当期利润，所以公司为了保证当期利润指标的实现，往往尽可能地推迟确认该损失的时间。如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析判别损益表虚假数据可能科目判别损益表虚假数据的可能迹象案例研究判别损益表虚假数据的可能迹象（2）将

42、费用挂在“待摊费用”科目。待摊费用在会计准则中表现为资产负债表中的一项资产，要在一定时间逐步转为损益表中的费用。待摊费用的发生时间是公司可以控制的，待摊费用多是分摊期在1年以内的各项费用。一些支出的摊销期在1年以上的，在“长期待摊费用”中核算。通过将实际发生的费用支出挂在资产类科目而推迟计入损益表的费用或不全计入本期期间费用的方法，可以使上市公司的本年利润比实际情况更好一些。如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析判别损益表虚假数据可能科目判别损益表虚假数据的可能迹象案例研究判别损益表虚假数据的可能迹象9.利用其他非常性收入增加利

43、润总额（1）争取地方政府的补贴收入。在损益表中列有一项“补贴收入”用来核算公司取得的各种补贴收入。（2）利用营业外收入增加利润总额。营业外收入是与公司生产经营无直接关系的各项收入，包括固定资产盘盈、处理固定资产净收益、资产再评估增值、债务重组收益、接受捐赠转入、罚款净收入。关联企业的捐赠。如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析判别损益表虚假数据可能科目判别损益表虚假数据的可能迹象案例研究判别损益表虚假数据的可能迹象对不真实的会计数据进行“恢复”。能对证券分析人员“恢复”或修正会计数据有较大帮助的数据来源有两个：财务报表附注；现金

44、流量表。如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析判别损益表虚假数据可能科目判别损益表虚假数据的可能迹象案例研究判别损益表虚假数据的可能迹象附注揭示：使用的会计政策与会计估计、会计政策与会计估计的变更、关联交易、重要项目的详细资料（如存货的构成、应收帐款的帐龄、长期投资的对象、借款的期限与利率等）。现金流量表从收付实现制的角度对企业的经营业绩进行报告，它是以权责发生制为基础编制的会计报表的一种验证。如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析判别损益表虚假数据可能科目判别损

45、益表虚假数据的可能迹象案例研究判别损益表虚假数据的可能迹象如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析判别损益表虚假数据可能科目判别损益表虚假数据的可能迹象案例研究例：会计估计变更：本公司所属全资子公司湖北洪湖水产品开发有限公司以前年度比照工业企业财务制度计算固定资产折旧年限，将房屋及建筑物均按40年折旧，延长了固定资产的使用年限，本期根据公司董事会决议，企业从2000年开始比照农业企业财务制度固定资产折旧年限的规定，对企业的固定资产进行重新分类，重新计算折旧年限和折旧率,.,由于此项会计政策的变更，影响本期利润减少48017672.

46、84元。案例研究1.解剖蓝田的“法宝”奇怪的财务组合：应收帐款回收期明显低于同业水平，公司水产品收入异常高于渔业同行业平均水平，而其短期偿债能力在两个行业的同业企业中又是最低的。资产结构：1997年开始，资产拼命上涨，与之相对应的流动资产却逐年下降，说明蓝田股份的整个资产规模是由固定资产来带动的，公司在产品占存货百分比和固定资产占资产百分比的数据异常高于同业平均水平。推理：蓝田股份不能创造足够的现金流量以维持正常经营活动和保证按时偿还银行贷款的本金和利息；银行应该立即停止对蓝田股份发放贷款。如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析

47、判别损益表虚假数据可能科目判别损益表虚假数据的可能迹象案例研究案例研究2.蓝田股份已无力还债2000年的流动比率是0.77,速动比率是0.35；净营运资金是-1.3亿元。如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析判别损益表虚假数据可能科目判别损益表虚假数据的可能迹象案例研究案例研究3.12.7亿元销售额有作假嫌疑蓝田股份的农副水产品收入占主营业务的69%，饮料收入占29%，合计占98%。公告称：70%的水产品现场成交，“钱货两清”蓝田股份武昌鱼公司：帐款回收期是577天洞庭水殖：应收帐款回收期178天但水产品收入只是蓝田股份水产品收

48、入的8%和4%。结论：生产成本不会存在巨大差异，不能支持蓝田股份水产品收入异常高于同业企业。如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析判别损益表虚假数据可能科目判别损益表虚假数据的可能迹象案例研究案例研究4.蓝田股份的资产结构是虚假的流动资产占资产百分比约为同业平均值的1/3；存货占流动资产百分比高于同业平均值的3倍；固定资产占资产百分比高于同业平均值的1倍多；在产品占存货百分比高于同业平均值1倍；在产品绝对值高于同业平均值3倍；存货占流动资产百分比高于同业平均值1倍。（见上市公司虚假会计报表识别技术86、89页）蓝田股份的在产品和

49、存货百分比和固定资产占资产百分比异常高于同业平均水平，蓝田股份的在产品和固定资产的数据是虚假的。-从现金流量表看出，91%的资金转入固定资产。98如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析判别损益表虚假数据可能科目判别损益表虚假数据的可能迹象案例研究案例研究根据以上分析，刘姝威认为：第一，蓝田总公司没有净收入来源。蓝田股份的现金流量流向总公司；蓝田股份已经成为总公司的提款机。第二，蓝田股份没有足以维持其正常经营和按时偿还银行贷款本息的现金流量来源。如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金

50、流量表的现金流分析判别损益表虚假数据可能科目判别损益表虚假数据的可能迹象案例研究案例研究通过蓝田事件，有如下结论：（1）判断蓝田谎言的主要依据是蓝田财务指标与行业财务指标的对比。如应收帐款周转天数、资产结构（流动资产占总资产的比例）与同行业的比较，两者差异巨大。（2）判断蓝田偿债能力严重不足主要依据流动比率、速动比率及净营运资金。如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析判别损益表虚假数据可能科目判别损益表虚假数据的可能迹象案例研究现金流量信息的作用有关企业现金流量的会计信息，有助于财务报表的使用者评价企业形成现金和现金等价物的能力

51、，为企业使用这些现金流量的需要提供依据。如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析现金流量信息的作用现金流量的构成与分类现金流量表的编制方法现金流量表的分析要点现金流量的构成与分类现金流量是指一定会计期间内流入和流出企业的现金和现金等价物。“现金”帐户核算的库存现金、“银行存款”帐户核算的银行活期存款和可提前支取的定期存款，以及“其他货币资金”帐户核算的外埠存款、银行汇票存款、银行本票存款和在途币资金等其它货币资金。现金等价物是指已知现金的投资，如短期国债和信誉良好的短期企业债。我国的会计制度将现金流量划分为三类：经营业活动所产生的

52、现金流、投资活动产生的现金流和筹资活动所产生的现金流。如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析现金流量信息的作用现金流量的构成与分类现金流量表的编制方法现金流量表的分析要点现金流量表的编制方法如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析现金流量信息的作用现金流量的构成与分类现金流量表的编制方法现金流量表的分析要点经营活动所产生的现金流量投资活动所产生的现金流量筹资活动所产生的现金流量现金流入销售商品、提供劳务收到的现金收到的租金收到的增值税销项税额和退回的租金收到的除增值

53、税以外的其他税收返还收到的其他与经营活动有关的现金收回投资所收到的现金分得股利或利润所收到的现金取得债券利息收入所收到的现金处置固定资产、无形资产和其它长期资产所收到的现金净额收到的其他与投资活动相关的现金吸收权益性投资所收到的现金发行债券所收到的现金借款所收到的现金收到的其他与筹资活动有关的现金现金流量表的编制方法如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分析基于损益表的经营效益分析基于现金流量表的现金流分析现金流量信息的作用现金流量的构成与分类现金流量表的编制方法现金流量表的分析要点经营活动所产生的现金流量投资活动所产生的现金流量筹资活动所产生的现金流量现金流出购买商品、接受劳务支

54、付的现金经营租赁所支付的现金支付给职工及为职工支付的现金支付的增值税款支付的所得税款支付的其他税款支付的其他与经营活动有关的现金购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金权益性投资所支付的现金债权性投资所支付的现金支付其他与投资活动有关的现金偿还债务所支付的现金发生筹资费用所支付的现金分配股利或利润所支付的现金偿付利息所支付的现金融资租赁所支付的现金减少注册资本所支付的现金支付的其他与筹资活动相关的现金现金流量表的分析要点1.经营性现金流量为负数。一是公司正在快速成长。扩大在存货、广告费用和人员工资上的支出。经营性现金流量的赤字由投资活动或筹资活动产生的正数现金流量来弥补。二是经营业务亏损或对营运资本管理不力。如何阅读上市公司的财务报表基于资产负债表的资产管理分