毕业论文基于企业生命周期的财务战略选择

1、 兰州商学院陇桥学院 本科生毕业论文（设计）论文（设计）题目：基于企业生命周期的财务战略选择 系 别： 会计学系 专 业 (方 向)： 财务管理（资产评估） 年 级、 班： 2009级本科班 学 生 姓 名： 姬 成 指 导 教 师： 关瑞娣 2013 年 5 月 10 日基于企业生命周期的财务战略选择摘要随着战略管理在企业管理中作用的不断加强，财务战略管理的作用也越来越大。财务战略是企业职能层战略的主要组成部分，即为企业总体战略服务，又具有相对独立性。财务战略主要涉及三方面的内容，包括筹资战略、投资战略、收益分配战略。企业通过制定和实施财务战略，控制企业总体风险，可以获得企业持续竞争优势，从

2、而实现企业的长期稳定发展。本文结合企业生命周期理论，遵循企业财务活动的基本规律，分析各阶段的特点和优劣势，从而制定与之相适应的财务战略，旨在促使企业可持续发展。关键词 企业生命周期 财务战略 收益分配AbstractWith the continued strengthening of the strategic management role in the enterprise management, the role of the financial strategy management is also growing. The financial strategy is a major

3、 component of the strategy for corporate functions layer, the overall strategy of the enterprises, but also has relative independence. Financial strategy mainly involves three aspects, including financing strategies, investment strategies, and income distribution strategy. Enterprises through the de

4、velopment and implementation of financial strategy, control the overall risk, you can get a sustainable competitive advantage, in order to achieve long-term and stable development. This chapter combines the enterprise life cycle theory, follow the basic law of the financial activities of enterprises

5、, analysis of the characteristics and the advantages and disadvantages of the various stages of formulation with suitable financial strategy designed to promote long-term healthy and sustainable development.Key words enterprise life cycle financial financing investment distribution of income 目 录一、企业

6、财务战略与企业生命周期概述（1）（一）企业财务战略的定义及类型（1）（二）企业生命周期的概念（2）二、企业在不同生命周期下的财务特征（2）（一）初创期企业的财务特征分析（2）（二）成长期企业的财务特征分析（3）（三）成熟期企业的财务战略分析（4）（四）衰退期企业的财务特征分析（5）三、企业生命周期阶段的财务战略选择（6）（一）初创期企业的财务战略选择（6）1.筹资战略（6）2.投资战略（6）3.收益分配战略（6）（二）成长期企业的财务战略选择（7）1.筹资战略（7）2.投资战略（7）3.收益分配战略（8）（三）成熟期企业的财务战略选择（8）1.筹资战略（8）2.投资战略（9）3.收益分配战略（

7、9）（四）衰退期企业的财务战略选择（10）1.筹资战略（10）2.投资战略（10）3.收益分配战略（11）四、结束语（11）参考文献（12） 基于企业生命周期的财务战略选择经过改革开放三十多年的发展，我国财务事业不断与国际接轨并取得了丰硕的成果，企业的运营环境也在最近几十年里发生了重大的变化。由过去相对简单、稳定的内部环境转变成一个竞争激烈而多变的市场环境。在这期间，财务管理理论与方法也不断发生变化，并取得显著成绩。但近年来，我国许多企业破产，很大程度上由于财务战略选择不当，引起财务危机所导致的，这都是血的教训，值得我们深思。而造成这一结果的深层次原因是在财务管理理论和实践中缺乏战略意识。研究

8、企业的财务管理问题，一定要结合企业生命周期，具体研究和分析，这样才能有针对性地提出解决财务问题的措施。一、企业财务战略与企业生命周期概述（一）企业财务战略概述 财务战略(financial strategy)是为增强企业竞争能力，谋求企业资金的均衡流动，通过分析内外环境因素的影响，对企业资金流动进行全局性、长期性与创造性的谋划，并确保其执行的过程。财务战略可以按照职能类型和综合类型进行分类。按职能可分为投资战略、筹资战略、营运战略和股利战略；按综合可分为扩张型财务战略、稳增型财务战略、防御型财务战略和收缩型财务战略。财务战略(financial strategy)是企业职能层战略的组成部分，是

9、为实现企业的总体目标而制定的一系列的行动步骤，包括所需求的财务资源的配置，已达到企业的战略目标，财务战略包括以下类型：1扩张型财务战略：扩张性财务战略一般表现为长期内迅速扩大投资规模，全部或大部分保留利润，大量筹措外部资本。2稳健型财务战略：稳健性财务战略一般表现为长期内稳定增长的投资规模，保留部分利润，内部留利与外部筹资相结合。3防御型财务战略：防御性财务战略一般表现为保持现有投资规模和投资收益水平，保持或适当调整现有资产负债率和资本结构水平，维持现行的股利政策。4收缩型财务战略：收缩性财务战略一般表现为维持或缩小现有投资规模，分发大量股利，减少对外筹资，甚至通过偿债和股份回购归还投资。企业

10、的财务的战略基于企业的总体战略而存在，既是企业战略管理不可缺少的组成部分，也是实现财务管理的一个重要方面。要想企业战略的成功，就必须保证最优的财务战略，在不同的企业阶段配合最优的财务战略。（二）企业生命周期的概念企业生命周期（The life cycle of enterprise），一般是指企业从诞生到消亡的整个过程，企业的生命周期同产品的生命周期类似，是企业从创立、发展、成熟、到衰退的全过程，目前，以企业的可持续发展为前提理论界对生命周期的阶段的划分较为通用的形式是：根据组织演化规律将企业成长过程划分为，初创期、成长期、成熟期、衰退期四个阶段。二、企业在不同生命周期下的财务特征（一）初创期

11、企业的财务特征分析企业初创期为了开发新产品及开拓市场，需要大量的人力、物力、财力的投入，生产设备性能尚不稳定，产品质量不稳定，市场占有率低，产出很少，缺乏管理经验。由于初创期企业的信用度不高，偿债能力弱，而且资产抵押的能力有限，缺乏信用和担保支持，很难获得信贷支持。新产品能否得到社会的认可以及企业未来现金流量大小都具有较高的不确定性。因此初创期企业的努力方向是研发新产品，开拓市场、提高产品知名度。银行和其他金融机构对企业贷款主要是看企业的销售额，企业销售额越大，市场份额越高，竞争地位越强，银行等金融机构就越愿意给企业贷款。初创企业大都处在亏损状态，扭亏为盈的关键是扩大销售额。处于初创期的企业往

12、往面临着巨大的经营风险，根据财务风险与经营风险的方向搭配原理，初创期企业应该选择低风险的稳健集中型财务战略。企业在这一阶段应将生产战略作为战略管理的重点，通过快速扩大其的销售额，获得企业成长所需的资金，从而降低企业的经营风险，为企业的生存和发展奠定良好的基础，所以初创期企业应以销售额最大作为企业的财务管理目标。（二）成长期企业的财务特征分析随着企业的发展，经营良好的情况下，公司从初创期进入成长期，此时企业战略目标开始转移，企业重心也由产品研发转向市场开拓，此时企业的经营风险仍然较高。成长期企业的市场不断扩大，产量提高，大规模生产使产品成本下降，财务风险和经营风险也随盈利能力的提高而下降。由于研

13、发、扩大产能以及市场占有率等资本性支出较多，企业仍然需要较多的现金投入。成长期企业的财务特征可以归结为低风险、高报酬、高积累。此时企业的融资能力也不断增强，不断可以透过债务融资，甚至可以通过上市来进行权益融资。基于此，成长期企业的战略目标是发展壮大，企业的主要任务是扩大市场份额，获取利润，增强企业的竞争力，这一阶段企业的财务目标应是在扩大销售额的基础上争取利润最大化。尽管成长期企业已有比初创期更充裕的现金流，但是研发、销售费用、新项目的投资仍使企业的现金流面临入不敷出的困境。如果企业还像初创期那样追求销售额最大化，甚至以亏损换取销售额，这必然对企业的长远发展埋下后患。因此，企业应以营销战略为核

14、心，严密监控企业的利润变化，并已产品销售利润为基础进行市场份额预测与规划，同时重视对企业成本与费用的控制，在初创期销售额最大化的基础上实现盈利，才能保证后续发展。但是要注意，企业在此时为了获得投资回报，往往注重项目的盈利性，而忽视项目的风险性。（三）成熟期企业的财务战略分析随着产业的不断成长，企业进入了成熟期。成熟期是企业发展的高峰时期，发展速度放缓，已经形成了自己的品牌产品，市场竞争加剧，企业利润达到最高；企业规模较大，资金充裕。成熟期企业的各个方面都达到了最优。企业开始通过多元化经营和不断创新。主要面临的风险是产品已经进入了成熟期，竞争激烈，缺少新的利润增长点，然而由于产品生命周期开始进入

15、成熟期，市场开始萎缩，所以企业存在着潜在的经营风险。成熟期企业的战略目标是巩固和完善，企业的主要任务是不断创新，实现企业的“二次创业”，从而进入第二条生命曲线，尽量延长企业寿命，这一阶段财务战略的目标是企业价值和社会责任最大化。该阶段企业管理的重点是如何继续扩大市场份额及研发新产品的同时，协调好企业与社会、各利益相关者以及企业内部各部门之间的利益关系。同时，一方面成熟期企业应注意技术创新以及新产品的投入和研发，及时淘汰旧产品、占有市场、拓展经营渠道、实现多元化竞争战略，但要防止盲目投资，出现生存危机。另一方面成熟期企业在创造利润、对股东利益负责的同时，还应积极承担社会、环境和除股东外其他利益相

16、关者的责任，如遵守商业道德、生产安全、职业健康、保护劳动者的合法权益、保护环境、支持慈善事业、捐助社会公益、保护弱势群体等，树立良好的社会形象，增强企业的发展后劲，延缓衰退期的到来。此时企业的财务特征是高经营风险、低财务风险、高收益。 （四）衰退期企业的财务特征分析衰退期企业的财务状况逐渐恶化，市场对产品的需求逐渐减少，产品的市场份额日益缩小，销量、利润急剧下降。企业管理模式僵化，内部的各种隐患开始显露并发挥作用，整体抗风险能力日趋下降；企业现金流不畅，筹资能力下降，潜在投资项目尚不确定。但企业抗风险能力雄厚，由足够强的实力实现负债融资，可以采取多元化的财务战略。企业为保持核心业务的同时将其竞

17、争优势运用于多个相关领域，发挥其资源与经验优势，可以采取相关多元化的财务战略。价格战造成企业盈利下降，削弱了企业的积累能力；过度依赖商业信用，造成企业应收账款增加，坏账损失增加。银行信贷紧缩，企业筹资能力降低，企业的财务状况开始恶化。一方面，企业应严格控制成本与费用，尽量削减各项费用支出，并积极进行企业现金流量预测，控制企业现金外流；另一方面，企业重组价值最大化，积极进行技术改造，改善经营管理，尽可能提高企业综合能力，使企业能够维持和突破，实现战略转移，延长企业的生命周期。此时的企业财务特征高经营风险，高财务风险，收益能力低。三、企业生命周期阶段的财务战略选择（一）初创期企业的财务战略选择1筹

18、资战略由于企业刚成立，利润微薄，可能还会出现亏损；刚成立的企业还没有树立自己的形象，所以很难从银行取得贷款，初创期的企业收益通常很低，且具有较大的不确定性，现金流入量通常小于现金流出量，企业可以选择的融资渠道也比较少。主要以自由资本为主，借入资本为辅的战略，稳健集中型财务战略下企业的筹资战略应以内部融资为主。一方面可以减轻企业的偿债压力，降低财务风险；另一方面也会减少企业的资本成本。资本结构中权益资本应占绝对比重。2投资战略企业根据自己的资金，选择适合自己的投资规模，采取集中化投资战略，集中资金打造某一产品，开拓某一市场，站稳某一市场，最大限度的发挥企业的能力，不盲目扩张，为企业后续发展提供资

19、金支持。这种模式的战略思想是以企业的生存和发展为战略中心，以集中利益现有资源，提高现有资源的使用效率及效益为首要任务，实现企业财务绩效和资产规模的平稳扩张。3收益分配战略由于初创期企业收益低且不稳定，现金流量通常是高负值，在该阶段如有微薄的利润，则更多地是要为今后的发展储备资金。留存收益是很多企业的主要资金来源，几乎都采取不分配政策，来满足企业经营所需的大量资金，将留存收益积累用于企业未来的发展。（二）成长期企业的财务战略选择1筹资战略当企业处于成长期时，产品的销量逐渐上升，销售收入有了高比例的增长，经营活动更需大量现金流，企业的实力有了较大提升，企业的筹资相对变的容易利润。由于成长期企业快速

20、扩张，对资金的需求巨大，资金不足的矛盾可以通过以下途径来解决：一是将大多数留存收益留于企业内部，二是充分利用财务杠杆效应，适当的负债筹资，但是要注意赌债率，保证企业较强的偿债能力，过高的负债无疑会加大企业的财务风险，不利于企业的健康发展，应当加强负债管理，降低资金成本和筹资风险。三是继续使用股权融资。2投资战略处于成长期的企业应科学合理地使用资金进行最佳投资，使企业经营业绩稳定持续增长。成长期应采取规模投资战略，规模投资战略的优势在于：第一，会促使企业比小规模更具优势；第二，扩大规模会提高行业进入壁垒，避免因新的挑战者进入而使企业发展延续受到冲击；第三，企业规模的扩大是企业进行多元化投资和实施

21、纵向一体化的基本前提；第四，规模扩大后的企业通过内部资金融通可以提高资金的利用率，为企业进一步发展奠定基础。在现有业务的基础上进行横向或纵向扩张，应把大量的资金投到固定资产和流动资产的增加上，以此来扩大企业的生产规模和市场份额，实现企业在行业内快速扩张。名牌产品可以提高企业的竞争力，所以应加大品牌的投资建设力度，为以后的长远发展奠定基础；加快人力资源的储备和开发，成长企业应将人力资本投资纳入投资战略；继续追加销售投入，开拓市场，为进入成熟期奠定市场基础；同时，条件成熟时为了能够更快的占领市场，还可以通过兼备一些有价值的企业，获得协同效应，增加企业价值。3收益分配战略成长期的企业有一定的现金流入

22、，虽然企业收益水平有所提高，但是企业的生产经营仍需要大量资金。企业必须把这种现金流入再次投入到产品研发和销售中去，以此来提高市场占有率和扩大市场份额。当企业面临比较有利的投资机会，可以采取少分配股利的政策，将留存收益投资于有利的项目。为增强筹资能力，企业应将收益的大部分返回到经营过程中为企业未来的发展提供资金，所以低现金支付率和零现金股利分配的留存收益资本化方式是这一阶段的必然选择，因为一方面企业规模扩大，需要加大投资；另一方面，为了给投资者以企业运行良好的信心，实现股东权益最大化的企业目标，这也是需要企业采取发放以较低股利为起点的稳定增长型股利政策。（三）成熟期企业的财务战略选择1筹资战略企

23、业产品在此时进入回报期，高市场占有率和高销售额，使这一段现金流量不断增加，企业对外部资金需求逐渐下降。企业发展明显放缓，企业盈利能力达到最大，获利水平相对稳定，业务收入在缓慢增长。企业对外部资金的需求逐渐下降，前期取得的款项也逐渐进入还款期。这一阶段企业筹资能力、抗风险能力都很强。企业可以通过资产证券化筹资来优化资产负债结构。具体表现为将缺乏流动性的资产套现为流动资产，如将应收账款作为资产出卖获得资金，这样能改善企业财务指标，增强筹资能力。这种方法相对于股权融资来讲，有不分散股权和控制权的好处，不会对发行企业形成追索权，因而可分散风险，以此来改善企业财务状况并提升企业的经营状况，使企业的营运进

24、入良性循环状态。2投资战略企业进入成熟期获利能力较强，有很大的现金流，发挥资产和利润优势。企业可以采用多元化投资战略，采取分散风险的原则，避免将全部资产集中在单一行业；企业可以投资于自己发展、代表未来发展方向的行业或产业，也可以兼备和收购其他企业来整合企业内部资源，占领更多市场，以分散主营业务衰退时的财务风险，提前做好战略规划。企业进入成长期应该把投资方向和重点放在如何培育企业的核心竞争力上，充分利用企业在产品、技术和市场上的优势，延长企业的价值链或扩大企业规模，通过资产规模的快速扩张形成规模经济优势，从而获得更多战略利益，实现快速扩张，但必须防止盲目扩张。3收益分配战略成熟期企业的产品在市场

25、上有较大规模，此时盈利较多，同时企业进入稳定发展期。成熟期企业现金流量充足，筹资能力强，能随时筹资到经营所需资金，资金积累规模较大，具有较强的股利支付能力，而且投资者收益期望强烈，因而适宜采取高股利支付比率的现金股利政策来满足投资者取得收益的期望，把多余的资金分配给投资者，鼓励投资者继续投资本企业。企业也可以根据资金盈余状况和现金流规划情况，实行现金股利和非股利相结合的分配政策，以此回报投资者支持，同时对高级管理人员，可以考虑实行股票期权等中长期激励政策，尝试股权多元化，从而带动新一轮的经营机制创新。（四）衰退期企业的财务战略选择1筹资战略企业进入衰退期的根本原因是市场需求的转移，由于利润空间

26、开始缩小，企业可能会考虑缩减当前的经营规模，转让或变卖设备，缩减某一方面的业务，以此积累力量来寻找新的市场。从筹资战略看，进入衰退期后，企业的经营状况逐渐恶化，企业的经营风险加大，应采取负债率较高的财务战略。筹资决策的时候，应以短期融资为主，尽量避免采用银行信贷筹款等筹资方式，而应采取包括利润留存积累、股东投资、债转股等权益筹资方式。这一阶段企业的根本任务是防止企业出现财务危机，并取得新的生存发展空间。避免财务杠杆风险，通过压缩负债权益比率，保持良好的资本结构。2投资战略在这一阶段，市场上替代品出现，市场份额不断减少，企业可以考虑实施并购重组战略，通过兼并竞争对手来控制市场份额，从而获得一定的

27、财务回报。在这种情况下企业应合理地进行投资，谨慎地进行资本运作，以有效规避风险。对于那些不盈利而又大量占用资金的业务，则应采取剥离或清算等退出战略。3收益分配战略进入衰退期的企业现金流量开始减少，企业获利能力也开始下降，建议不分配或减少股利分配，尽量将有限的资源和积累投入新产品或新行业中。四、结束语企业的成功离不开成功的目标战略，而目标战略的成功离不开成功的财务战略。财务战略不仅为企业发展提供资金支持，更可以决定企业的生存和发展。有效的财务战略可以保证企业健康发展，失败的财务战略可以使成功的企业走向衰退。同时，企业在不同的发展阶段有着不同的经营风险，经营风险对财务战略的选择有很大的影响。作为企

28、业的财务部门，应该根据企业不同的生命周期阶段，制定与之相适应的财务战略，促使企业持续的存续和发展。因此，在考虑企业经营风险的基础上选择正确的财务战略对企业的生存和发展有着极其重要的意义。参考文献1马晋英.基于产品生命周期的企业财务战略管理J.企业导报,2012(4).2刘振申.基于企业生命周期的财务管理战略问题研究J.华章,2012(9).3李梁.基于产品生命周期理论的企业财务模式探索J.东方企业文化,2012(8).4谈江辉.基于企业生命周期的财务战略选择J.企业观察,2012(5).5林玉辉.浅谈我国中小企业财务风险的管理J.中国管理信息化,2011(7).6周婕婷.产品生命周期与企业财务

29、策略选择J.市场周刊,2008(9).7陈芳.基于生命周期的融资战略选择J.中国管理信息化,2011(7).8刘晓娜.基于企业生命周期的企业管理目标研究J.财会通讯,2008(9).9王颖.企业生命周期财务管理要点J.财务与管理,2008(3).10刘晓辉.基于企业生命周期的财务战略研究J.价值工程,2009(6).g an employment tribunal claimEmployment tribunals sort out disagreements between employers and employees.You may need to make a claim to an

30、employment tribunal if:· you don't agree with the disciplinary action your employer has taken against you· your employer dismisses you and you think that you have been dismissed unfairly.For more information about dismissal and unfair dismissal, see Dismissal.You can make a claim

31、to an employment tribunal, even if you haven't appealed against the disciplinary action your employer has taken against you. However, if you win your case, the tribunal may reduce any compensation awarded to you as a result of your failure to appeal.Remember that in most cases you must

32、 make an application to an employment tribunal within three months of the date when the event you are complaining about happened. If your application is received after this time limit, the tribunal will not usually accept it.If you are worried about how the time limits apply to you, take advice from

33、 one of the organisations listed under Further help.Employment tribunals are less formal than some other courts, but it is still a legal process and you will need to give evidence under an oath or affirmation.Most people find making a claim to an employment tribunal challenging. If you are thin

34、king about making a claim to an employment tribunal, you should get help straight away from one of the organisations listed under Further help.If you are being represented by a solicitor at the tribunal, they may ask you to sign an agreement where you pay their fee out of your compensation if y

35、ou win the case. This is known as a damages-based agreement. In England and Wales, your solicitor can't charge you more than 35% of your compensation  if you win the case.If you are thinking about signing up for  a damages-based agreement, you should make sure you're clear abo

36、ut the terms of the agreement. It might be best to get advice from an experienced adviser, for example, at a Citizens Advice Bureau.  To find your nearest CAB, including those that give advice by e-mail, click on nearest CAB.For more information about making a claim to an employment tribun

37、al, see Employment tribunals.The (lack of) air up there Watch mCayman Islands-based Webb, the head of Fifa's anti-racism taskforce, is in London for the Football Association's 150th anniversary celebrations and will attend City's Premier League match at Chelsea on Sunday."I am

38、going to be at the match tomorrow and I have asked to meet Yaya Toure," he told BBC Sport."For me it's about how he felt and I would like to speak to him first to find out what his experience was."Uefa has opened disciplinary proceedings against CSKA for the "racist

39、 behaviour of their fans" during City's 2-1 win.Michel Platini, president of European football's governing body, has also ordered an immediate investigation into the referee's actions.CSKA said they were "surprised and disappointed" by Toure's complaint. In a stat

40、ement the Russian side added: "We found no racist insults from fans of CSKA."Age has reached the end of the beginning of a word. May be guilty in his seems to passing a lot of different life became the appearance of the same day; May be back in the past, to oneself the paranoid weird belie

41、f disillusionment, these days, my mind has been very messy, in my mind constantly. Always feel oneself should go to do something, or write something. Twenty years of life trajectory deeply shallow, suddenly feel something, do it.一字开头的年龄已经到了尾声。或许是愧疚于自己似乎把转瞬即逝的很多个不同的日子过成了同一天的样子；或许是追溯过去，对自己那些近乎偏执的怪异信念的

42、醒悟，这些天以来，思绪一直很凌乱，在脑海中不断纠缠。总觉得自己自己似乎应该去做点什么，或者写点什么。二十年的人生轨迹深深浅浅，突然就感觉到有些事情，非做不可了。The end of our life, and can meet many things really do?而穷尽我们的一生，又能遇到多少事情是真正地非做不可？During my childhood, think lucky money and new clothes are necessary for New Year, but as the advance of the age, will be more and more fo

43、und that those things are optional; Junior high school, thought to have a crush on just means that the real growth, but over the past three years later, his writing of alumni in peace, suddenly found that isn't really grow up, it seems is not so important; Then in high school, think don't wa

44、nt to give vent to out your inner voice can be in the high school children of the feelings in a period, but was eventually infarction when graduation party in the throat, later again stood on the pitch he has sweat profusely, looked at his thrown a basketball hoops, suddenly found himself has alread

45、y can't remember his appearance.童年时，觉得压岁钱和新衣服是过年必备，但是随着年龄的推进，会越来越发现，那些东西根本就可有可无；初中时，以为要有一场暗恋才意味着真正的成长，但三年过去后，自己心平气和的写同学录的时候，突然就发现是不是真正的成长了，好像并没有那么重要了；然后到了高中，觉得非要吐露出自己的心声才能为高中生涯里的懵懂情愫划上一个句点，但毕业晚会的时候最终还是被梗塞在了咽喉，后来再次站在他曾经挥汗如雨的球场，看着他投过篮球的球框时，突然间发现自己已经想不起他的容颜。Originally, this world, can produce a che

46、mical reaction to an event, in addition to resolutely, have to do, and time.原来，这个世界上，对某个事件能产生化学反应的，除了非做不可的坚决，还有，时间。A person's time, your ideas are always special to clear. Want, want, line is clear, as if nothing could shake his. Also once seemed to be determined to do something, but more often

47、is he backed out at last. Dislike his cowardice, finally found that there are a lot of love, there are a lot of miss, like shadow really have been doomed. Those who do, just green years oneself give oneself an arm injection, or is a self-righteous spiritual.一个人的时候，自己的想法总是特别地清晰。想要的，不想要的，界限明确，好像没有什么可以

48、撼动自己。也曾经好像已经下定了决心去做某件事，但更多的时候是最后又打起了退堂鼓。嫌恶过自己的怯懦，最终却发现有很多缘分，有很多错过，好像冥冥之中真的已经注定。那些曾经所谓的非做不可，只是青葱年华里自己给自己注射的一支强心剂，或者说，是自以为是的精神寄托罢了。At the moment, the sky is dark, the air is fresh factor after just rained. Suddenly thought of blue plaid shirt; Those were broken into various shapes of stationery; From

49、the corner at the beginning of deep friendship; Have declared the end of the encounter that haven't start planning. Those years, those days of do, finally, like youth, will end in our life.此刻，天空是阴暗的，空气里有着刚下过雨之后的清新因子。突然想到那件蓝格子衬衫；那些被折成各种各样形状的信纸；那段从街角深巷伊始的友谊；还有那场还没有开始就宣告了终结的邂逅计划那些年那些天的非做不可，终于和青春一样，

50、都将在我们的人生中谢幕。Baumgartner the disappointing news: Mission aborted. r plays an important role in this mission. Starting at the ground, conditions have to be very calm - winds less than 2 mph, with no precipitation or humidity and limited cloud cover. The balloon, with capsule attached, will move through the lower level of the atmosphere (the troposphere) where our day-to-day weather lives. It will climb higher than the tip of Mount Everest (5.5 miles/8.85 kilometers), drifting even higher than the c