管理会计之——财务分析与决策

1、财务分析的意义和内容主要分以下7节内容讲授：4务分析痂:翥1星本的财劳报表分析亠苗斤的意义和内容析的方法偿债能力分析 营运能力分析 盘制能力分析 开展能力分析 观金流量分析屈股收益 誓匿股利上市公司特殊财务井析指标 市盈率 捧股净资产市净率Wk决策的壹义决策的根本原理块策的程序、决策的一般原那么经营决策T存货决策V一经宮尿策分析常用的万法品种決策产品组合优化决策生产组织决策定价决策K存货的本钱经济订购批虽根本模型经济订购批量根本欖型的扩展应用 保险储藏弓再订货点.BC控制系统投资决第的根底 投资決策q投资抉策指标1几种曲型的长期投资决策第一节财务分析概述财务分析是以会计核算和报表资料及其他相关

2、资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方法，对企业的财务状况、经营成果以及未来开展趋势等进行系统分析与评价的经济管理 活动。财务分析的最终目标是为财务报表使用者做出相关决策提供可靠的依据。一财务分析的意义具体表现在以下4个方面：1可以判断企业的财务实力。通过对资产负债表和利润表有关资料进行分析，计算 相关指标，可以了解企业的资产结构和负债水平是否合理，从而判断企业的偿债能力、营运能力及盈利能力等财务状况，揭示企业在财务状况方面可能存在的问题。2可以评价和考核企业的经营业绩，揭示财务活动存在的问题。通过指标的计算、 分析和比拟，能够评价和考核企业的盈利能力和资产周转状况，揭示其经营管理的各个方面

3、和各个环节问题，找出差距，得出分析结论。3可以挖掘企业潜力，寻求提高企业经营管理水平和经济效益的途径。企业进行财 务分析的目的不仅仅是发现问题，更重要的是分析问题和解决问题。通过财务分析，应保持和进一步发挥生产经营管理中成功的经验，对存在的问题应提出解决的策略和措施，以到达扬长避短、提高经营管理水平和经济效益的目的。4可以评价企业的开展趋势。通过各种财务分析，可以判断企业的开展趋势，预测 其生产经营的前景及偿债能力，从而为企业领导层进行生产经营决策、投资者进行投资决策和债权人进行信贷决策提供重要的依据，防止因决策错误给其带来重大的损失。二财务分析的内容财务分析信息的需求者主要包括投资人、债权人

4、、企业经营决策者、政府机构和其他与企业有利益关系的人士。1. 投资人投资人是指公司的权益投资人即股东。股东投资于公司的目的是扩大自己的财富。他们所关心的，包括获利能力以及风险等。权益投资人进行财务分析，是为了答复以下几方面的问题： 公司当前和长期的收益水平上下，以及公司收益是否容易受重大变动的影响； 财务状况如何，公司资本结构决定的风险和报酬如何； 与其他竞争者相比，公司处于何种地位。2债权人债权人是指借款给企业并得到企业还款承诺的人。 债权人关心企业是否具有归还债务的 能力。债权人可以分为短期债权人和长期债权人。 债权人的主要决策是决定是否给企业提供 信用，以及是否需要提前收回债权。他们进行

5、财务报表分析是为了答复以下几方面的问题： 公司为什么需要额外筹集资金； 公司还本付息所需资金的可能来源是什么； 公司对于以前的短期和长期借款是否按期归还； 公司将来在哪些方面还需要借款。3. 企业经营决策者企业经营决策者一般是指的企业的经理人员，经理人员是指被所有者聘用的、对公司资产和负债进行管理的个人组成的团体，有时称之为“管理当局。企业经营决策者关心公司的财务状况、盈利能力和持续开展的能力。企业经营决策者可以获取外部使用人无法得到的内部信息。他们分析报表的主要目的是改善报表。4. 政府机构有关人士政府机构也是公司财务报表的使用人，包括税务部门、国有企业的管理部门、证券管理机构、会计监管机构

6、和社会保障部门等。他们使用财务报表是为了履行自己的监督管理职责。5. 其他人士其他人士：如职工、中介机构审计人员、咨询人员等。为了满足不同需求者的需求， 财务分析一般应包括以下内容：偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析、开展能力分析和现金流量分析等方面。二、财务分析的方法r比拟分析法:比率分析;去I因素分析法一比拟分析法1. 比拟分析法，是指对两个或两个以上的可比数据进行比照，找出企业财务状况、经营成果中的差异与问题。2. 根据比拟对象的不同，比拟分析法分为：1趋势分析法：与本企业历史比，即不同时期210年指标相比；2横向比拟法：与同类企业比，即与行业平均数或竞争对手比拟；3预算差异分析法

7、：与方案预算比，即实际执行结果与方案指标比拟。3. 比拟分析法的具体运用：主要有重要财务指标的比拟、会计报表的比拟和会计报表项 目构成的比拟三种方式，下面从趋势分析法的角度进行阐述。1重要财务指标的比拟这种方法是指将不同时期财务报告中的相同指标或比率进行纵向比拟，直接观察其增减变动情况及变动幅度，考察其开展趋势，预测其开展前景。主要有以下两种方法： 定基动态比率，是以某一时期的数额为固定的基期数额而计算出来的动态比率。计算公式如下：分析期数额皿聲定基动态比率= 固垂基期数前 环比动态比率，是以每一分析期的数据与上期数据相比拟计算出来的动态比率。计算公式如下：分析期数额迅伽环比动态比率=前期数赖

8、 “2会计报表的比拟这是指将连续数期的会计报表的金额并列起来，比拟各指标不同期间的增减变动金额和幅度，据以判断企业财务状况和经营成果开展变化的一种方法。具体包括资产负债表比拟、 利润表比拟和现金流量表比拟等。3会计报表工程构成的比拟这种方法是在会计报表比拟的根底上开展而来的，是以会计报表中的某个总体指标作为100%再计算出各组成工程占该总体指标的百分比，从而比拟各个工程百分比的增减变动， 以此来判断有关财务活动的变化趋势。4. 采用比拟分析法时，应当注意以下问题： 用于比照的各个时期的指标，其计算口径必须保持一致； 应剔除偶发性工程的影响，使分析所利用的数据能反映正常的生产经营状况； 应运用例

9、外原那么对某项有显著变动的指标作重点分析，研究其产生的原因，以便采取对策，趋利避害。二比率分析法1. 比率分析法是通过计算各种比率指标来确定财务活动变动程度的方法。2. 比率指标的类型主要有构成比率、效率比率和相关比率三类。1构成比率构成比率又称结构比率，是某项财务指标的各组成局部数值占总体数值的百分比，反映局部与总体的关系。计算公式如下：某饱成局部数值g构成比率=总械值比方，企业资产中流动资产、固定资产和无形资产占资产总额的百分比资产构成比率, 企业负债中流动负债和长期负债占负债总额的百分比负债构成比率等。禾U用构成比率， 可以考察总体中某个局部的形成和安排是否合理，以便协调各项财务活动。2

10、效率比率效率比率，是某项财务活动中所费与所得的比率，反映投入与产出的关系。利用效率比率指标，可以进行得失比拟，考察经营成果，评价经济效益。比方，将利润工程与销售本钱、 销售收入、资本金等工程加以比照， 可以计算出本钱利润率、销售利润率和资本金利润率等指标，从不同角度观察比拟企业盈利能力的上下及其增减变化情况。3相关比率相关比率，是以某个工程和与其有关但又不同的工程加以比照所得的比率，反映有关经济活动的相互关系。 比方，将流动资产与流动负债进行比照，计算出流动比率，可以判断企业的短期偿债能力； 将负债总额与资产总额进行比照，可以判断企业长期偿债能力。利用相关比率指标，可以考察企业相互关联的业务安

11、排得是否合理，以保障经营活动顺畅进行。3. 采用比率分析法时， 应当注意比照工程的相关性、 比照口径的一致性以及衡量标准的 科学性。三因素分析法1. 因素分析法是依据财务指标与其驱动因素之间的关系，从数量上确定各因素对指标影响方向和程度的一种方法。2. 因素分析法一般分为四个步骤：1确定分析对象，即确定需要分析的财务指标，比拟其实际数额和标准数额如上年实际数额，并计算两者的差额；2确定该财务指标的驱动因素，即根据该财务指标的形成过程，建立财务指标与驱 动因素之间的函数关系模型;3确定驱动因素的替代顺序;4按顺序计算各驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响。3.因素分析法又分为连环替代法和差额分

12、析法1连环替代法连环替代法，是将分析指标分解为各个可以计量的因素，并根据各个因素之间的依存关系，顺次用各因素的比拟值通常为实际值替代基准值通常为标准值或方案值，据以 测定各因素对分析指标的影响。【案例1】F公司经营多种产品，最近两年的财务报表数据摘要如表3.1所示:表3.1单位：万元利润表数据上年本年销售收入1000030000销售本钱变动本钱730023560管理费用固定本钱600800营业费用固定本钱5001200财务费用借款利息1002640税前利润15001800所得税500600净利润10001200货币资金5001000应收账款20008000存货500020000其他流动资产01

13、000流动资产合计750030000固定资产500030000资产总计1250060000短期借款185015000应付账款200300其他流动负债450700流动负债合计250016000长期负债029000负债合计250045000股本900013500盈余公积9001100未分配利润100400所有者权益合计1000015000负债及所有者权益总计1250060000要求：采用连环替代法，按顺序计算确定销售净利率、总资产周转率和权益乘数变动对净资产收益率的影响。 说明：销售净利率=净利润/销售收入，总资产周转率=销售收入/总资产，权益乘数=总资产 /所有者权益，净资产收益率=销售净利率X

14、总资产周转率X权 益乘数。另外，凡涉及资产负债表工程均用年末数【分析】按照因素分析法的四个步骤进行分析：1分析净资产收益率上年净资产收益率=1000/10000 = 10%本年净资产收益率=1200/15000 = 8%本年与上年相比，净资产收益率降低额=10%- 8%= 2%2分析产生差异的原因，就要分析净资产收益率的驱动因素因为，销售净利率=净利润/销售收入，总资产周转率=销售收入 /总资产，权益乘数= 总资产/所有者权益，所以，净资产收益率=销售净利率X总资产周转率X权益乘数3按销售净利率、总资产周转率和权益乘数的顺序进行替代4按顺序计算各驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响上年销售净

15、利率=1000/10000 X 100%= 10%本年销售净利率=1200/30000 X 100%= 4%上年总资产周转率=10000/12500 = 0.8本年总资产周转率=30000/60000 = 0.5上年权益乘数=12500/10000 = 1.25本年权益乘数=60000/15000 = 4上年净资产收益率=10%X 0.8 X 1.25 = 10%第一次替代：净资产收益率=4%X 0.8 X 1.25 = 4%销售净利率下降对净资产收益率的影响=4%- 10%=- 6%第二次替代：净资产收益率=4%X 0.5 X 1.25 = 2.5%总资产周转率下降对净资产收益率的影响=2.

16、5%-4%=- 1.5%第三次替代：净资产收益率=4%X 0.5 X 4= 8%权益乘数提高对净资产收益率的影响=8%- 2.5%= 5.5%2差额分析法设某一经济指标是由相互联系的a、b、c三个因素组成。方案指标N= abc实际指标N= a b c在测定各个因素变动对该指标的影响程度时，按a、b、c的替换顺序计算如下:第一次替代N = a bc第二次替代N2 = a b cNa= N- N= a - abcNb= N2 N = a b- bcNc= N N2= a b c c差额=n N= 2+ 2 + M可以把这种方法叫差额分析法。由此可见，差额分析法适用于因素之间具有乘积关系，是连环替代

17、法的一种简化形式。 【案例2】沿用案例1的资料，要求： 采用差额分析法，按顺序计算确定所有者权益变动和净资产收益率变动对净利润的影 响。 采用差额分析法，按顺序计算确定总资产净利率和权益乘数变动对净资产收益率的影 响。 采用差额分析法，按顺序计算确定总资产周转率和销售净利率变动对总资产净利率的 影响。【分析】 上年的所有者权益为 10000万元本年的所有者权益为 15000万元上年的净资产收益率= 1000/10000 X 100% 10%本年的净资产收益率= 1200/15000 X 100%= 8%上年的净利润=10000 X 10%= 1000万元本年的净利润=15000 X 8%= 1

18、200 万元所有者权益增加影响净利润数额=15000 10000X 10%= 500万元净资产收益率下降影响净利润数额=15000 X 8% 10% = 300万元 上年总资产净利率= 1000/12500 X 100%= 8%本年总资产净利率=1200/60000 X 100%= 2%上年权益乘数=12500/10000 = 1.25本年权益乘数=60000/15000 = 4上年净资产收益率=8%X 1.25 = 10%本年净资产收益率=2%X 4 = 8%总资产净利率下降对净资产收益率的影响：2% 8% X 1.25 = 7.5%权益乘数上升对净资产收益率的影响=4 1.25X 2%=

19、5.5% 上年总资产周转率= 10000/12500 = 0.8本年总资产周转率=30000/60000 = 0.5上年销售净利率=1000/10000 X 100%= 10%本年销售净利率=1200/30000 X 100%= 4%上年总资产净利率=0.8 X 10%= 8%本年总资产净利率=0.5 X 4%= 2%总资产周转率变动对总资产净利率的影响=0.5 0.8X 10%=- 3%销售净利率变动对总资产净利率的影响=0.5 X 4%- 10% = 3%第二节根本的财务报表分析根本的财务报表分析内容包括偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析、开展能力分析和现金流量分析五个方面。表3.2

20、为便于说明，本节各项财务指标的计算，将主要采用北方公司作为例子，该公司的资产 负债表、利润表如表 3.2、3.3所示：2 X 13年12月31日资产负债表编制单位：北方公司 单位：元资产年末余额年初余额负债和所有者权益或股东权益年末余额年初余额流动资产：流动负债：货币资金5391311161300短期借款105150302500交易性金融资产以公允价 值计量且其变动计入当期损 益的金融资产015000交易性金融负债以公允价值计量且其变动计入当期损益 的金融负债00应收票据66000246000应付票据100000200000应收账款598200299100应付账款749000953800预付款

21、项100000100000预收款项00应收利息00应付职工薪酬180000110000应收股利00应交税费22673136600其他应收款50005000应付利息01000存货24847002580000应付股利724826.250一年内到期的非流动资产00其他应付款5000050000其他流动资产100000100000一年内到期的非流动负债01000000流动资产合计38930314506400其他流动负债00非流动资产：流动负债合计2135707.252653900可供岀售金融资产28600055000非流动负债：持有至到期投资0200000长期借款660000600000长期应收款00

22、应付债券00长期股权投资652000424000长期应付款00投资性房地产00专项应付款00固定资产22022001100000预计负债00在建工程4280001500000递延收益00工程物资3000000递延所得税负债02500固定资产清理00其他非流动负债00生产性生物资产00非流动负债合计660000602500油气资产00负债合计2795707.253256400无形资产540000600000所有者权益或股东权益：开发支岀00实收资本或股本49807204980720商誉00资本公积00递延所得税资产97500减：库存股00其他非流动资产200000202500盈余公积220740

23、110000非流动资产合计46167504081500未分配利润512613.75240780所有者权益合计5714073.755331500资产总计85097818587900负债和所有者权益总计85097818587900表3.3利润表简表编制单位：北方公司2 X 13年度单位：元工程本年金额上年金额一、营业收入50000004750000减：营业本钱35000003325000营业税金及附加80007600销售费用8000076000管理费用630000597000财务费用170000158000资产减值损失6000058000加：公允价值变动收益损失以“号填列00投资收益损失以“号填列

24、910000865000二、营业利润亏损以“一号填列14620001393400加：营业外收入200000190000减：营业外支出8000075000三、利润总额亏损总额以“一号填列15820001508400减：所得税费用474600452520四、净利润净亏损以“一号填列11074001055880指标规律:0手写板图示0103-01费产蛍率 可髒期二 负债2.分子一一利制表分坯一一资产负质表一一平境周转率.涉及周转室指标X X Z周转率=誚售收入销音本钱X X X平均数周转期二350周转率4涉及短期偿债籠力指标 分母是“流动負債岀5.注聂接展龍力將标 一一増栓率比毎股X X 讳盈率L市

25、浄率需要单独记忆的指标:1权益乘数2利息保障倍数3资本保值增值率4净收益营运指数5现金营运指数一、偿债能力分析企业有无支付现金的能力偿债能力是指企业用其资产归还长期债务与短期债务的能力。和归还债务能力，是企业能否健康生存和开展的关键。企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。对偿债能力进行分析有利于债权人进行正确的借贷决策；有利于投资者进行正确的投资决策；有利于企业经营者进行正确的经营决策；有利于正确评价企业的财务状况。偿债能力的衡量方法有两种： 第一种是比拟可供偿债资产与债务的存量，资产存量超过债务存量较多，那么认为偿债能力较强； 第二种是比拟经营活动现金流量和偿债所需现金，如果产

26、生的现金超过需要的现金较多，那么认为偿债能力较强。债务一般按到期时间分为短期债务和长期债务，偿债能力分析也由此分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。1. 短期偿债能力分析短期偿债能力主要考察的是流动资产对流动负债的清偿能力。企业短期偿债能力的衡量指标主要有营运资金、流动比率、速动比率和现金比率。1营运资金=流动资产-流动负债当流动资产大于流动负债时，营运资金为正，说明企业财务状况稳定，不能偿债的风险 较小。反之，当流动资产小于流动负债时，营运资金为负，此时，企业局部非流动资产以流 动负债作为资金来源，企业不能偿债的风险很大。因此，企业必须保持正的营运资金，以防止流动负债的偿付风险。营运资金是

27、绝对数， 不便于不同企业之间的比拟。 因此，在实务中直接使用营运资金作 为偿债能力的衡量指标受到局限，偿债能力更多的通过债务的存量比率来评价。短期债务的存量比率包括流动比率、速动比率、现金比率。2流动比率=流动资产十流动负债流动比率假设全部流动资产都可用于归还流动负债，说明每1元流动负债有多少流动资产作为偿债保障。通常流动比率越大短期偿债能力越强。流动比率是用以反映企业流动资产归还到期流动负债能力的指标。它不能作为衡量企业短期偿债能力的绝对标准。运用流动比率进行短期偿债能力分析时，也存在一定的局限性： 流动比率高不意味着短期偿债能力一定很强。流动比率过高的原因可能是：1存货积压；2应收账款增多

28、且收账期延长；3 闲置现金的持有量过多会造成企业时机本钱的增加和获利能力的降低。因此，流动比率是对短期偿债能力的粗略估计，还需进一步分析流动资产的构成工程。 不存在统一标准的流动比率数值。 不同行业的流动比率通常会有较大的区别。营业周期、流动资产中的应收账款和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。营业周期短、应收账款和存货的周转速度快的企业其流动比率低一些也是正常的。 计价根底的不一致在一定程度上削弱了该比率反映短期偿债能力的可靠性。计算流动比率时速动比率亦如此，分母中的短期负债较多采用到期值计价，而分子中的流动资产有的采用现值计价如现金、银行存款，有的采用历史本钱计价如存货，还有的采用 未

29、来价值计价如应收账款。计价根底不一致必然导致流动比率反映短期偿债能力的可靠性下降。所以，流动资产的未来价值与流动负债的未来价值之比才能更好地反映企业的短期 偿债能力。 该比率只反映报告日的静态状况，具有较强的粉饰效应，因此要注意企业会计分析期前后的流动资产和流动负债的变动情况。流动资产中各要素所占比例的大小，对企业偿债能力有重要影响，流动性较差的工程所占比重越大，企业归还到期债务的能力就越差。而企业可以通过瞬时增加流动资产或减少流动负债等方法来粉饰其流动比率，人为操纵其大小，从而误导信息使用者。根据表3.2 ,北方公司2X 13年年初与年末的流动资产分别为4506400元、3893031元，流

30、动负债分别为 2653900元、2135707.25元，那么该公司流动比率为：年初流动比率=4506400 - 2653900 = 1.698年末流动比率=3893031 - 2135707.25 = 1.823北方公司2 X 13年末的流动比率高于年初的流动比率，说明该公司短期偿债能力有所提高。3速动比率=速动资产十流动负债=流动比率-非速动资产/流动负债其中：货币资金、交易性金融资产和各种应收款项等，可以在较短时间内变现，称为速 动资产；另外的流动资产，包括存货、预付款项、一年内到期的非流动资产和其他流动资产 等，属于非速动资产。速动资产主要剔除了存货，原因如下： 流动资产中存货的变现速度

31、最慢； 局部存货可能已被抵押； 存货本钱和市价可能存在差异。由于剔除了存货等变现能力较差的资产，速动比率比流动比率能更准确、可靠地评价企业资产的流动性及归还短期债务的能力。一般情况下，速动比率越大，短期偿债能力越强。注意：不能说速动比率高于 1的企业一定有归还到期债务的能力；也不能说速动比率低于1的企业没有归还到期债务的能力。如果速动比率大于1,也会因企业现金及应收账款资金占用过多而大大增加企业的时机本钱。影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。根据表3.2 ,北方公司2 X 13年的年初速动资产为 1726400元1161300 + 15000 + 246000 + 299100

32、+ 5000，年末速动资产为 1208331 元539131 + 66000 + 598200 + 5000。北方 公司的速动比率为：年初速动比率=1726400 - 2653900 = 0.651年末速动比率=1208331 - 2135707.25 = 0.566北方公司2 X 13年年初和年末的速动比率都比一般公认标准低，其短期偿债能力较弱。4现金比率=货币资金+交易性金融资产十流动负债现金比率剔除了应收账款对偿债能力的影响，最能反映企业直接偿付流动负债的能力，说明每1元流动负债有多少现金资产作为偿债保障。由于流动负债是在一年或一个营业周期内陆续到期清偿，所以并不需要企业时时保 留相当于

33、流动负债金额的现金资产。经验研究说明，0.2的现金比率就可以接受。因此，这一比率过高，同样意味着企业过多资源占用在盈利能力较低的现金资产上从而 影响企业盈利能力。根据表3.2，北方公司的现金比率为：年初现金比率=1161300 + 15000+ 2653900= 0.443年末现金比率 =539131 - 2135707.25 = 0.252可见，北方公司虽然速动比率比拟低，但现金比率偏高超过了0.2，说明该公司短期偿债能力还是有一定的保障。【问题1】假设速动比率大于 1,赊购原材料假设干，将会增大流动比率？降低流动比率？降低营运资本？Q手写板圈示0104-01流动比率玄于1営运不变潇动比率二

34、廉动资产歸动負债10 10+55可可咖少加少加少 厨司同司司司 - - - I - - I - 0母母母母 勞分分分分分 孑子孑子孑孑低高上下喪娈 率率率率率率 匕匕匕匕匕匕 : ;:05=ISS 5 【思考】假设速动比率大于 1,归还应付账款假设干，将会 丨。A. 增大流动比率，不影响速动比率B. 增大速动比率，不影响流动比率C. 增大流动比率，也增大速动比率D. 降低流动比率，也降低速动比率正确答案C2. 长期偿债能力分析长期偿债能力是指企业在较长的期间归还债务的能力。长期来看，所有债务都要归还，因此，长期偿债能力衡量的是对企业所有负债的清偿能力。反映长期偿债能力的存量比率主要有四项：资产

35、负债率、产权比率、权益乘数和利息保障倍数。1资产负债率=负债总额十资产总额X 100%资产负债率反映总资产中有多大比例是通过负债取得的，它可以衡量企业清算时对债权人权益的保障程度。资产负债率越低，说明企业偿债越有保证，企业的长期偿债能力越强，贷款越平安。资产负债率还代表企业的举债能力。 一个企业的资产负债率越低，举债越容易。如果资产负债 率高到一定程度，没有人愿意提供贷款了，那么说明企业的举债能力已经用尽。利益主体不同，看待该指标的立场也不同：从债权人的立场看，债务比率越低越好，企业偿债有保证，贷款不会有太大风险；从股东的立场看，其关心的是举债的效益。 在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比

36、率越大越好；从经营者的立场看，其进行负债决策时，更关注如何实现风险和收益的平衡。资产负债率较低表示财务风险较低，但同时也意味着可能没有充分发挥财务杠杆的作 用，盈利能力也较低；而较高的资产负债率表示较大的财务风险和较高的盈利能力。只有当负债增加的收益能够涵盖其增加的风险时，经营者才能考虑借入负债。而在风险和收益实现平衡条件下，是选择较高的负债水平还是较低的负债水平，那么取决于经营者的风险偏好等多 种因素。槪产收益抵负债獰唾函阀Lr ebit x贸芒伐嶠翼負债、*X I-税率X 1 -菽率_EETT *丄 负质 利息 加僮门 _L资产質 股东预益丿一顽 朧乘尿_ rmr 二L磐2产权比率=负债总

37、额十所有者权益X100%反映了债权人资本受股东权益保障的程度，或者是企业清算时对债权人利益的保障程 度。一般来说，这一比率越低，说明企业长期偿债能力越强，债权人权益保障程度越高。3权益乘数=总资产十股东权益=1+产权比率=f -r： I -厂-丄权益乘数说明每1元股东权益拥有的资产额。 在企业存在负债的情况下， 权益乘数大于1。产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形式，和资产负债率的性质一样，是常用的反映财务杠杆水平的指标。财务杠杆既说明债务多少，与偿债能力有关；财务杠杆又影响总资产净利率和权益净利率之间的关系，还说明权益净利率的风险上下，与盈利能力有关。因此，企业的资产负债率高，产权

38、比率高、权益乘数高，是高风险的财务结构；企业的 资产负债率低，产权比率低、权益乘数低，是低风险的财务结构。根据表3.2，北方公司的资产负债率为：年初资产负债率= 3256400 - 8587900 X 100%= 37.92%年末资产负债率= 2795707.25 - 8509781 X 100%= 32.85%年初产权比率一3256400 - 5331500 X 100%= 61.08%年末产权比率2795707.25 - 5714073.75 X 100% 48.93%年初权益乘数=8587900 - 5331500 1.611年末权益乘数-8509781 - 5714073.75 1.4

39、89北方公司年初资产负债率为 37.92%，年末资产负债率为 32.85%,有所下降，说明企业 负债水平降低。但偿债能力强弱还需结合行业水平进一步分析。假设北方公司所处的行业是个资产负债率低的行业，所属的行业平均资产负债率为30%产权比率是30% 70%=42.86%,说明尽管北方公司资产负债率下降，财务风险有所减少但相对于行业水平而言其财务风险仍然较高，长期偿债能力较弱。4禾U息保障倍数又称已获利息倍数=息税前利润十全部利息费用=净利润+利润表中的利息费用+所得税十全部利息费用公式中：分子“息税前利润是指利润表中未扣除利息费用和所得税前的利润。分母“全部利息费用 是指本期发生的全部应付利息，

40、不仅包括计入利润表财务费用中的利息费用，还应包括计入资产负债表固定资产等本钱的资本化利息。实务中，如果本期资本化利息金额较小，可将财务费用金额作为分母中的利息费用。长期债务不需要每年还本，却需要每年付息。利息保障倍数说明每 1元利息支付有多少 倍的息税前利润作保障，它可以反映债务政策的风险大小。利息保障倍数越大，利息支付越有保障。如果利息支付尚且缺乏保障，归还本金就更难指望。因此，利息保障倍数可以反映长期偿债能力。注意：该比率只能反映企业支付利息的能力和企业举债经营的根本条件，不能反映企业债务本金的归还能力。 由于企业归还借款的本金和利息不是用利润支付，而是用流动资金来支付，所以使用这一比率进

41、行分析时，不能说明企业是否有足够多的流动资金归还债务本息。 使用该指标时，还应注意非付现费用问题。从长期来看，利息保障倍数至少要大于1国际公认标准为 3，也就是说，息税前利 润至少要大于利息费用，企业才具有负债的可能性。企业必须拥有支付其所有费用的资金，但从短期来看，企业的固定资产折旧费用、递延资产摊销、无形资产摊销等非付现费用，并不需要现金支付，只需从企业当期利润中扣除。因而，有些企业即使在利息保障倍数低于1的情况下，也能够归还其债务利息。 但这种支付能力是暂时的，当企业需要重置资产时，势必发生支付困难。因此，在分析时需要比拟 企业连续多个会计年度如5年的利息保障倍数，以说明企业付息能力的稳

42、定性。根据表3.3，假定表中财务费用全部为利息费用，资本化利息为0,那么北方公司利息保障倍数为：上年利息保障倍数=1508400 + 158000丨十158000= 10.547本年利息保障倍数=1582000 + 170000丨十170000= 10.306从以上计算结果看，虽北方公司的利息保障倍数减少，利息支付能力有所下降，但利息保障倍数还是比拟高， 有较高的偿债能力。不过还需要与其他企业特别是本行业平均水平进 行比拟来分析评价。3. 影响偿债能力的其他因素1可动用的银行贷款指标或授信额度；2资产质量：在财务报表内反映的资产金额为资产的账面价值，但由于财务会计的局限性，资产的账面价值与实际

43、价值可能存在差异，如资产可能被高估或低估，一些资产无法进入到财务报表等。此外，资产的变现能力也会影响偿债能力。如果企业存在很快变现的长期资产，会增加企业的短期偿债能力。3或有事项和承诺事项；4经营租赁。经营租赁的负债未反映在资产负债表中，因此经营租赁作为一种表外 融资方式，会影响企业的偿债能力，特别是经营租赁期限较长、金额较大的情况。因此，如 果企业存在经营租赁应考虑租赁费用对偿债能力的影响。、营运能力分析营运能力主要指资产运用、 循环的效率上下。 一般而言，资金周转速度越快， 说明企业 的资金管理水平越高，资金利用效率越高，企业可以以较少的投入获得较多的收益。因此， 营运能力比率是衡量企业资

44、产管理效率的财务比率。常见的有：应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率1. 应收账款周转率反映应收账款周转情况的比率有应收账款周转率次数和应收账款周转天数。应收账款周转率次数=销售收入净额十应收账款平均余额=销售收入净额十期初应收账款+期末应收账款十 2应收账款周转天数，也称为应收账款收现期，说明从销售开始到收回现金平均需要的天 数，计算公式如下：应收账款周转天数=计算期天数十应收账款周转次数=计算期天数X应收账款平均余额十销售收入净额一般说来，应收账款周转率越高、周转天数越短说明应收账款管理效率越高。在计算和使用应收账款周转率指标时应注意如下问题：1销售收入

45、的赊销比例问题。从理论上讲，应收账款是由赊销引起的，其对应的收 入应为赊销收入，而非全部销售收入。但是赊销数据难以取得，且可以假设现金销售是收现 时间为零的应收账款， 因此只要保持计算口径的历史一致性，可以使用扣除销售折扣和折让后的销售净额进行计算。“销售收入数据使用利润表中的“营业收入。2应收账款期末余额的可靠性问题。应收账款是特定时点的存量，容易受季节性、 偶然性和人为因素的影响。在用应收账款周转率进行业绩评价时，可以使用年初和年末的平均数，或者使用多个时点的平均数，以减少这些因素的影响。3应收账款的减值准备问题。计算应收账款周转率时，应收账款应为未扣除坏账准备的金额。4应收账款包括会计报

46、表中“应收账款和“应收票据等全部赊销账款在内，因为应收票据是销售形成的应收款项的另一种形式。应收账款周转率反映了企业应收账款周转速度的快慢及企业对应收账款管理效率的高低。在一定时期内周转次数多，周转天数少说明：1企业收账迅速，信用销售管理严格；2应收账款流动性强，从而增强企业短期偿债能力；3可以减少收账费用和坏账损失，相对增加企业流动资产的投资收益；4通过比拟应收账款周转天数及企业信用期限，可评价客户的信用程度，调整企业 信用政策。根据表3.2、3.3，北方公司2X 13年度销售收入5000000元，2X 13年年末应收账款、应收票据为 664200 598200+ 66000丨元，年初数为

47、545100299100 + 246000丨元。假设年 初、年末坏账准备均为零，一年按照360天计算，那么2 X 13年该公司应收账款周转率指标计算如下：应收账款周转次数=妙4200+碍1就2 = 8.269次应收账款周转天数=360- 8.269 = 43.536天在评价应收账款周转率指标时，应将计算出的指标与该企业前期、行业平均水平或其他类似企业相比拟来判断该指标的上下。应收账款周转率在实践中存在以下局限性：一是没有考虑应收账款的回收时间，不能准确地反映年度内收回账款的进程及均衡情况；二是当销售具有季节性，特别是当赊销业务量各年相差较悬殊时，该指标不能对跨年度的应收账款回收情况进行连续反映

48、;三是不能及时提供应收账款周转率信息。该指标反映某一段时期的周转情况，只有在期末才能根据年销售额、应收账款平均占用额计算出来。2. 存货周转率在流动资产中，存货所占比重较大， 存货的流动性将直接影响企业的流动比率。存货周转率的分析同样可以通过存货周转次数和存货周转天数反映。存货周转次数=销售收入* 期初存货+期末存货*2存货周转天数=计算期天数十存货周转次数=计算期天数X存货平均余额十销售收入手写板團示存货周转天数祜赁点懸根据表3.2、3.3，北方公司2X 13年度销售收入为 5000000元，期初存货2580000元,期末存货2484700元，该公司存货周转率指标为：刃00000存货周转次数

49、=巧80皿0 + 24稠恥02 = 1.974次存货周转天数=360十1.974 = 182.371天一般来讲，存货周转速度越快， 存货占用水平越低， 流动性越强，存货转化为现金或应收账款的速度就越快，这样会增强企业的短期偿债能力及盈利能力。分析时应注意： 存货计价方法对存货周转率具有较大的影响，因此，在分析企业不同时期或不同企业的存货周转率时，应注意存货计价方法是否一致。 为了改善资产报酬率，企业管理层可能会希望降低存货水平和周转期，有时受人为因 素影响，该指标不能准确地反映存货资产的运营效率。 在分析中不可无视因存货水平过高或过低而造成的一些相关本钱，如存货水平低会造成失去顾客信誉、销售时

50、机及生产延后。3. 流动资产周转率流动资产周转次数=销售收入净额十流动资产平均余额流动资产周转天数=计算期天数十流动资产周转次数=计算期天数x流动资产平均余额十销售收入净额式中：流动资产平均余额=期初流动资产+期末流动资产十2在一定时期内，流动资产周转次数越多，说明以相同的流动资产完成的周转额越多，流动资产利用效果越好。流动资产周转天数越少，说明流动资产在经历生产销售各阶段所占用 的时间越短，可相对节约流动资产， 增强企业盈利能力。 通常流动资产中应收账款和存货占 绝大局部，因此它们的周转状况对流动资产周转具有决定性影响。根据表3.2、3.3 ,北方公司2X 13年销售收入为5000000元，

51、2x 13年流动资产期初数 为4506400元，期末数3893031元，那么该公司流动资产周转指标计算如下：流动资产周转次数=艸0* 3吿舲Ml / = 1.191次流动资产周转天数=360- 1.191 = 302.267天4. 固定资产周转率固定资产周转率次数=销售收入净额十固定资产平均净值固定资产周转天数=计算期天数十固定资产周转次数=计算期天数X固定资产平均净值十销售收入净额式中：固定资产平均净值=期初固定资产净值+期末固定资产净值十2固定资产周转率高，说明企业固定资产投资得当，结构合理，利用效率高；反之，如果 固定资产周转率低，那么说明固定资产利用效率低，提供的生产成果不多，企业的营

52、运能力比 较弱。固定资产周转率反映固定资产的管理效率，主要用于投资预算和工程管理分析，以确定投资与竞争战略是否一致，收购和剥离政策是否合理等。根据表3.2、3.3，北方公司 2X 12年、2 X 13年的销售收入分别 4750000元、5000000元，2X 13年年初固定资产净值为1100000元，2X 13年年末为2202200元。假设2X 12年年初固定资产净值为 1000000元，那么固定资产周转率计算如下：2X 12 年固定资产周转率=(1000000+1100000)吕 = 4.524次2X 12年固定资产周转天数=360 - 4.524 = 79.576天2X 13 年固定资产周转率=(11000DO*2202202 = 3.029次2X 13年固定资产周转天数=360- 3.029 = 118.851 天通过以上计算可知，2 X 13年固定资产周转率为 4.524次，2 X 12年固定资产周转率为3.029次，说明2 X 13年度固定资产周转速度要比上年要慢，其主要原因在于销售收入净额 增长幅度要小于固定资产净值增长幅度，说明企业营运能力有所减弱，这种减弱幅度是否合理，还要视公司目标