宜宾五粮液股份有限公司财务报告分析

1、宜宾五粮液股份有限公司财务报告分析一.前沿五粮液集团有限公司位于“万里长江第一城”中国西南腹地的四川省宜宾市北面的岷江之滨。宜宾五粮液股份有限公司（公司简称：五粮液，股票代码：000858，上市交易所：深圳证券交易所）于1997年5月8日,由发起人四川省宜宾五粮液酒厂独家发起,采取募集方式设立宜宾五粮液股份有限公司。1997年6月2日,四川省证管办川证办(1997)107号文正式确定公司为四川省1996年度股票发行预选企业,并推荐给中国证监会。1997年8月13日,经中国证监会同意,四川省证管办川证办(1997)146号文下达公司股票发行额度8000万元。1997年8月19日,四川省人民政府以

2、会函1997295号文,批准设立本公司。经中国证券监督管理委员会199824号文和1909825号文批准,本公司于1998年3月27日通过深圳证券交易所系统成功地向社会公众公开发行每股面值1.00元人民币普通股股票7200万股(另向本公司职工与售800万股)。本公司已于1998年4月21日在四川省工商行政管理局注册登记,注册资本为32000万元。五粮液集团有限公司是以五粮液及其系列酒的生产经营为主，同时生产经营精密塑胶制品、成套小汽车模具、大中小高精尖注射和冲压模具，以及生物工程、药业、印刷、电子、物流运输和相关服务业等多元发展，具有深厚企业文化的现代企业集团。2006年，实现销售收入200.

3、5亿元。2008年五粮液集团全年实现销售收入300亿元，利税60亿元，成为省内最大的工业企业之一，同年，在世界权威的品牌价值研究机构世界品牌价值实验室举办的“2008世界品牌价值实验室年度大奖”评选活动中，五粮液凭借良好的品牌影响力和品牌活力，荣登“中国最佳信誉”大奖，作为饮料制造业的龙头老大，不仅带动了当地的经济发展、促进了当地就业问题的解决及农业的发展，而且为四川省经济的发展做出了巨大的贡献。作为中国酒业大王，宜宾五粮液集团在通过“三大步”的成功跨越和数次战略转型后，现在走质量规模效益及多元化发展道路,不仅成为全球规模最大、生态环境最佳的白酒生产基地，而且在现代制造业、现代工业包装、光电玻

4、璃、现代物流、橡胶制品、现代制药等产业多元化发展的道路上也建立起系列优势，从最初的手工作坊变为拥有下属5个子集团公司、12个子公司，占地10平方公里，集团公司现有职工30000余人，科技开发和生产经营的建筑设施错落有致地掩映在9平方公里的花园般厂区中。公司最终实际控制人名称本公司之母公司为宜宾市国有资产经营有限公司，最终控制人为宜宾市政府国有资产监督管理委员会。 本篇报告我们主要围绕着宜宾五粮液股份有限公司（股票简称：五粮液，股票代码：000858）20082010年的财务报表进行分析。该公司于1998年4月开始向社会公开发行股票并上市交易。通过对其报表进行战略分析、会计分析以及财务分析，我们

5、来看看五粮液华丽业绩报表下是否暗藏着粉饰操作的行为，是否存在潜在的经营管理危机。二、公司主要会计政策、会计估计和前期差错1、财务报表的编制基础公司以持续经营为前提，以权责发生制为基础，根据实际发生的交易和事项，按照企业会计准则基本准则和其他各项会计准则的规定进行确认和计量。2、遵循企业会计准则的声明本公司声明编制的财务报表符合企业会计准则的要求，真实、完整地反映了公司 2012 年12 月 31 日的财务状况、2012 年度的经营成果和现金流量等有关信息。3、会计期间自公历 1 月 1 日起至 12 月 31 日止。4、记账本位币以人民币作为记账本位币和报告货币。5、同一控制下和非同一控制下企

6、业合并的会计处理方法(1) 同一控制下企业合并同一控制下企业合并，合并方在企业合并中取得的资产和负债，按合并日在被合并方的账面价值计量。合并方取得的净资产账面价值与支付的合并对价的账面价值（或发行股份面值总额）的差额，调整资本公积中的股本溢价，不足冲减的则调整留存收益。合并方为进行企业合并发生的各项直接费用，于发生时计入当期损益。(2) 非同一控制下企业合并非同一控制下的企业合并，合并成本为购买日购买方为取得对被购买方的控制权而付出的资产、发生或承担的负债以及发行的权益性证券的公允价值。通过多次交换交易分步实现的企业合并，合并成本为每一单项交易成本之和。通过多次交换交易分步实现的非同一控制下企

7、业合并，区分个别财务报表和合并财务报表进行相关会计处理： 在个别财务报表中，以购买日之前所持被购买方的股权投资的账面价值与购买日新增投资成本之和，作为该项投资的初始投资成本；购买日之前持有的被购买方的股权涉及其他综合收益的，在处臵该项投资时将与其相关的其他综合收益（例如，可供出售金融资产公允价值变动计入资本公积的部分，下同）转入当期投资收益。 在合并财务报表中，对于购买日之前持有的被购买方的股权，按照该股权在购买日的公允价值进行重新计量，公允价值与其账面价值的差额计入当期投资收益；购买日之前持有的被购买方的股权涉及其他综合收益的，与其相关的其他综合收益转为购买日所属当期投资收益。购买方为进行企

8、业合并发生的审计、法律服务、评估咨询等中介费用以及其他相关管理费用，于发生时计入当期损益；购买方作为合并对价发行的权益性证券或债务性证券的交易费用，计入权益性证券或债务性证券的初始确认金额。非同一控制下企业合并中所取得的被购买方可辨认资产、负债及或有负债在收购日以公允价值计量。合并成本大于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额，确认为商誉。合并成本小于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的，首先对取得的被购买方各项可辨认资产、负债及或有负债的公允价值以及合并成本的计量进行复核，复核后合并成本仍小于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的，其差额计入当期损益。6、合并财

9、务报表的编制方法(1) 合并财务报表范围的确定原则：合并财务报表的合并范围以控制为基础予以确定。控制是指本公司能够决定被投资单位的财务和经营政策，并能据以从被投资单位的经营活动中获取利益的权力。本公司对其他单位投资占被投资单位有表决权资本总额 50以上（不含 50%），或虽不足 50%但有实质控制权的，全部纳入合并范围。(2) 合并财务报表编制的方法：合并财务报表以母公司和其子公司的财务报表为基础，根据其他有关资料，按照权益法调整对子公司的长期股权投资后，在抵销母公司与子公司、子公司相互之间发生的内部交易后，由母公司编制。少数股东权益，在合并资产负债表中所有者权益项目下以少数股东权益项目列示。

10、少数股东损益，在合并利润表中净利润项目下以少数股东损益项目列示。母公司在报告期内因同一控制下企业合并增加的子公司，调整合并资产负债表的期初数，并将该子公司合并当期期初至报告期末的收入、费用、利润纳入合并利润表，将该子公司合并当期期初至报告期末的现金流量纳入合并现金流量表。因非同一控制下企业合并增加的子公司，不调整合并资产负债表的期初数，将该子公司购买日至报告期末的收入、费用、利润纳入合并利润表，将该子公司购买日至报告期末的现金流量纳入合并现金流量表。母公司在报告期内处臵子公司，不调整合并资产负债表的期初数；将该子公司期初至处臵日的收入、费用、利润纳入合并利润表；将该子公司期初至处臵日的现金流量

11、纳入合并现金流量表。已宣告被清理整顿的原子公司、已宣告破产的原子公司、母公司不能控制的其他被投资单位，不纳入母公司的合并财务报表的合并范围。7、现金及现金等价物的确定标准本公司的现金是指本公司库存现金以及可以随时用于支付的存款；现金等价物是指本公司所持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金，价值变动风险很小的投资。8、外币业务和外币报表折算(1) 外币业务核算方法：发生外币业务时，按实际发生日中国人民银行公布的基准汇价（通常指中国人民银行公布的当日外汇牌价的中间价，下同）折算为本位币记账；期末，对外币货币性项目采用期末即期汇率折算；对以历史成本计量的外币非货币性项目，仍采用交易发生日的即

12、期汇率折算；对以公允价值计量的外币非货币性项目，采用公允价值确定日的即期汇率。对于折算发生的差额，与购建固定资产有关且在其达到预定使用状态前的，计入有关固定资产的购建成本；与购建固定资产无关的属于筹建期的计入管理费用，属于生产经营期间的计入当期财务费用。(2) 外币财务报表的折算方法：资产负债表中的资产和负债项目，采用资产负债表日的即期汇率折算，所有者权益项目除未分配利润项目外，其他项目采用发生时的即期汇率折算。利润表中的收入和费用项目，采用交易发生日的即期汇率折算，折算产生的外币财务报表折算差额，在资产负债表中所有者权益项目下单独列示。外币现金流量以及境外子公司的现金流量，采用现金流量发生日

13、的即期汇率折算。三、会计分析资产负债表水平分析表 金额单位（人民币元） 项目 2011年 2010年 变动额变动(%)对总资产影响(%)流动资产： 货币资金21,550,861,665.9814,134,459,002.657,416,402,663.33 52.4725.87 交易性金融资产18,266,062.5620,756,261.28-2,490,198.72 -12.00-868.47 应收票据1,938,673,301.022,180,616,263-241,942,961.50 -11.10-0.84 应收账款75,620,180.1589,308,643.66-13,688,

14、463.51 -15.33-0.05 预付账款254,497,498.01328,380,998.28-73,883,500.27 -22.50-0.26应收利息295,940,185.1063,714,535.91232,225,649.19 364.480.81 其他应收款42,779,907.2037,700,601.645,079,305.56 13.470.02 存货5,536,502,482.544,514,778,551.631,021,723,930.9122.6322.63 流动资产总计29,713,141,282.5621,369,714,857.578,343,426,4

15、24.99 39.0429.10非流动资产： 长期股权投资130,875,383.3132,524,090.8598,351,292.46 302.400.34 固定资产5,905,055,195.506,373,457,302.86-468,402,107.36 -7.35-1.63 在建工程787,493,319.78514,643,508.65272,849,811.13 53.020.95工程物资4,618,186.310.004,618,186.31 商誉1,621,619.531,621,619.530.00 00 无形资产297,477,470.22299,598,624.01-

16、2,121,153.79 -0.71-739.76 长期待摊费用48,772,420.0870,535,041.77-21,762,621.69 -30.85-0.08 递延所得税资产16,785,901.9511,405,479.925,380,422.03 47.170.02 非流动资产总计7,192,699,496.687,303,785,667.59-111,086,170.91 -1.52-0.39资产总计36,905,840,779.2428,673,500,525.168,232,340,254.08 28.7128.71流动负债： 短期借款 交易性金融负债 应付票据56,456

17、,400.00-56,456,400.00 -100-0.20 应付账款234,517,751.80155,435,476.7679,082,275.04 50.880.28 预收账款9,047,172,727.937,107,610,071.861,939,562,656.07 27.296.76 应付职工薪酬1,063,798,296.81348,244,603.84715,553,692.97 205.472.50 应交税费2,087,153,334.951,582,292,614.60504,860,720.35 31.911.76 应付股利175,000,000.00349,275,

18、990.25-174,275,990.25 -49.90-0.61 其他应付款801,788,668.84689,020,663.08112,768,005.76 16.370.39一年内到期的非流动负债流动负债总计13,409,430,780.3310,288,335,820.393,121,094,959.94 30.3410.88非流动负债： 长期借款 应付债券 长期应付款1,000,000.001,000,000.000.00 00 专项应付款 递延所得税负债1,538,490.402,152,565.08-614,074.68 -28.53-214.16 其他非流动负债47,182,

19、768.0615,910,598.2231,272,169.84 196.550.11 非流动负债合计49,721,258.4619,063,163.3030,658,095.16 160.820.11负债总计13,459,152,038.7910,307,398,983.693,151,753,055.10 30.5810.99股东权益： 股本3,795,966,720.003,795,966,720.000.00 00 资本公积953,203,468.32953,203,468.320.00 00 减：库存股 盈余公积3,368,959,934.782,759,520,038.09609,

20、439,896.69 22.082.13 未分配利润15,001,578,576.2310,592,343,301.514,409,235,274.72 41.6315.38归属于母公司所有者权益合计23,119,708,699.3318,101,033,527.925,018,675,171.41 27.7317.50 少数股东权益326,980,041.12265,068,013.5561,912,027.57 23.360.22 股东权益合计23,446,688,740.4518,366,101,541.475,080,587,198.98 27.6617.72 负债和股东权益总计36,

21、905,840,779.2428,673,500,525.168,232,340,254.08 28.7128.71（一）从投资或资产角度进行分析评价根据上述资产负债表，可以对宜宾五粮液公司总资产变动情况做出以下分析评价:本公司总资产本期增加8,232,340,254.08元，增长幅度为28.71%，说明公司本年资产规模有一定的增长。进一步分析可发现： （1）流动资产本期增加8,343,426,424.99元，增长幅度为39.04%，使总资产规模增长了29.10%。非流动资产本期减少111,086,170.91元，下降幅度为1.52%，使总资产规模减少了0.39%。两者合计使总资产增加了8,2

22、32,340,254.08元，增长幅度为28.71%。（2）本期总资产的增长主要体现在流动资产的增长上。如果仅从这一变化看，该公司资产的流动性有所增强，尽管流动资产的各项目都有不同程度的增减变动，但其增长主要体现在四个方面：一是货币资金的大幅度增长，货币资金本期增长7,416,402,663.33，在增长幅度为52.47%，对总资产的影响为25.87%，货币资金的增长对提高企业的偿债能力、满足资金流动性需要都是有利的，当然，对于货币资金的这种变化，还应结合该公司现金需要量，从资金利用效果方面进行分析，这样才能做出恰当的评价。二是应收利息的增加，应收利息本期增加232,225,649.19元，增

23、长幅度为364.48%，对总资产的影响为0.81%。三是存货的增长，存货本期增加1,021,723,930.91元，增长幅度为22.63%，对总资产的影响为22.63%，结合固定资产的变动情况，可以认为这种变动有助于形成现实的生产能力。四是其他应收款的增长，其他应收款本期增加5,079,305.56元，增长幅度为13.47%，对总资产的影响为0.02%。（3）非流动资产的变动主要体现在以下四个方面：一是长期股权投资的大幅度增长，本期股权投资本期增长98,351,292.46元，增长幅度为302.40%，对总资产的影响为0.34%。二是在建工程的增长，在建工程本期增长272,849,811.13

24、元，增长幅度为53.02%，对总资产的影响为0.95%。三是工程物资的增长，工程物资本期增长4,618,186.31元，增长幅度为0，对总资产无影响。四是递延所得税资产的增长，递延所得税资产本期增长5,380,422.03元，增长幅度为47.17%，对总资产的影响为0.02%。（二）从筹资或权益角度进行分析评价据表，对该公司权益总额变动情况做出以下分析评价：该公司权益总额较上年同期增加8,232,340,254.08元，增长幅度为28.71%，说明该公司本年权益总额有较大幅度的增长进一步分析可以发现：（1）负债本期增长3,151,753,055.10元，增长的幅度为30.58%，使权益总额增长

25、10.99%；股东权益本期增长了5,080,587,198.98元，增幅为27.66%，使权益总额增长了17.72%，两者结合使权益总额本期增长了8,232,340,254.08元，增幅为28.71%。（2）本期权益总额增长主要体现在负债的增长上，流动负债增长是其主要原因。流动负债本期增长3,121,094,959.94元，增幅为30.34%，对权益总额的影响为10.88%，这种变动可能导致公司偿债压力的加大及财务风险的增加。流动负债增长主要由预收账款的增加引起，本期增加了1,939,562,656.07元，增幅为27.29%，公司将面临较大的偿债压力，风险增加。（3）股东权益本期增加了5,0

26、80,587,198.98元，增幅为27.66%，对权益总额的影响为17.72%。其主要受归属于母公司所有者权益的增长的影响，本期增长了5,018,675,171.41元，增幅达27.73%，说明本期盈利状况好，企业快速发展。其它各项的变动可能为企业会计政策造成值得注意的是，权益各项的变动既可能是由企业经营活动造成的，也可能是由企业会计政策变更造成的，或者是由会计的灵活性、随意性造成的，因此，只有结合权益各项目变动情况的分析，才能揭示权益总额变动的真正原因。资产负债表垂直分析项目2011年2010年2011（%）2010（%）变动情况（%）流动资产：货币资金21,550,861,665.981

27、4,134,459,002.6549.29%58.39%9.10%交易性金融资产18,266,062.5620,756,261.280.07%0.05%-0.02%应收票据1,938,673,301.022,180,616,2637.60%5.25%-2.35%应收账款75,620,180.1589,308,643.660.31%0.20%-0.11%预付账款254,497,498.01328,380,998.281.15%0.69%-0.46%应收利息295,940,185.1063,714,535.910.22%0.80%0.58%其他应收款42,779,907.2037,700,601.

28、640.13%0.12%-0.02%存货5,536,502,482.544,514,778,551.6315.75%15.00%-0.74%流动资产总计29,713,141,282.5621,369,714,857.5774.53%80.51%5.98%非流动资产：0.00%0.00%0.00%长期股权投资130,875,383.3132,524,090.850.11%0.35%0.24%固定资产5,905,055,195.506,373,457,302.8622.23%16.00%-6.23%在建工程787,493,319.78514,643,508.651.79%2.13%0.34%工程物

29、资4,618,186.3100.00%0.01%0.01%商誉1,621,619.531,621,619.530.01%0.00%0.00%无形资产297,477,470.22299,598,624.011.04%0.81%-0.24%长期待摊费用48,772,420.0870,535,041.770.25%0.13%-0.11%递延所得税资产16,785,901.9511,405,479.920.04%0.05%0.01%非流动资产总计7,192,699,496.687,303,785,667.5925.47%19.49%-5.98%资产总计36,905,840,779.2428,673,5

30、00,525.16100.00%100.00%0.00%流动负债：0.00%0.00%0.00%短期借款0.00%0.00%0.00%交易性金融负债0.00%0.00%0.00%应付票据56,456,400.000.20%0.00%-0.20%应付账款234,517,751.80155,435,476.760.54%0.64%0.09%预收账款9,047,172,727.937,107,610,071.8624.79%24.51%-0.27%应付职工薪酬1,063,798,296.81348,244,603.841.21%2.88%1.67%应交税费2,087,153,334.951,582,

31、292,614.605.52%5.66%0.14%应付股利175,000,000.00349,275,990.251.22%0.47%-0.74%其他应付款801,788,668.84689,020,663.082.40%2.17%-0.23%一年内到期的非流动负债0.00%0.00%0.00%流动负债总计13,409,430,780.3310,288,335,820.3935.88%36.33%0.45%非流动负债：0.00%0.00%0.00%长期借款0.00%0.00%0.00%应付债券0.00%0.00%0.00%长期应付款1,000,000.001,000,000.000.00%0.

32、00%0.00%专项应付款0.00%0.00%0.00%递延所得税负债1,538,490.402,152,565.080.01%0.00%0.00%其他非流动负债47,182,768.0615,910,598.220.06%0.13%0.07%非流动负债合计49,721,258.4619,063,163.300.07%0.13%0.07%负债总计13,459,152,038.7910,307,398,983.6935.95%36.47%0.52%股东权益：0.00%0.00%0.00%股本3,795,966,720.003,795,966,720.0013.24%10.29%-2.95%资本公

33、积953,203,468.32953,203,468.323.32%2.58%-0.74%减：库存股0.00%0.00%0.00%盈余公积3,368,959,934.782,759,520,038.099.62%9.13%-0.50%未分配利润15,001,578,576.2310,592,343,301.5136.94%40.65%3.71%归属于母公司所有者权益合计23,119,708,699.3318,101,033,527.9263.13%62.65%-0.48%少数股东权益326,980,041.12265,068,013.550.92%0.89%-0.04%股东权益合计23,446

34、,688,740.4518,366,101,541.4764.05%63.53%-0.52%负债和股东权益总计36,905,840,779.2428,673,500,525.16100.00%100.00%0.00%资产负债表结构情况的分析评价可从两大方面进行：（一）资产结构的分析评价，从静态方面分析，该公司本期流动资产比重高达74.53%，非流动资产比重仅为25.47%，根据该公司的资产结构，可以认为该公司的资产流动性较强，资产风险较小。从动态分析，本期该公司流动资产比重上升了5.98%，非流动资产比重下降了5.98%，结合各资产结构的变动情况来看，除货币资金的比重上升了9.10%，固定资产

35、的比重下降了6.23%，其他项目幅度变动不是很大，说明该公司的资产结构相对比较稳定。（二）资产结构的分析评价，从静态方面看，该公司的股东权益比重为63.53%，负债比重35.95%，资产负债率还是比较低的，财务风险相对较小。这样的财务结构是否合适，仅凭以上分析难以做出判断，必须结合企业盈利能力，通过权益结构优化分析才能予以说明。从动态方面看，该公司股东权益下降了0.52%，负债比重上升了0.52%，各项目变动情况幅度不大，表明该公司的资本结构还是相对较稳定的，财务实力有所上升。首先我们要识别关键的会计政策和会计估计。通过对某资产占总资产比例大小进行排序（如下表），得出货币资金、应收票据、在建工

36、程、存货及固定资产等对于五粮液企业报表具有重大影响的关键项目，接下来再对它们进行详细的会计分析。单位（%）2008200920101固定资产比率32.1133.2722.232存货比率15.3916.6815.753应收票据比率4.468.847.614货币资金比率43.936.1849.295在建工程比率2.431.051.79合计98.2996.0096.673.2 主营业务收入 我们来看看主营业务收入构成的分析：200820092010酒类7,815,902,808.1110,005,472,509.8314,080,829,093.87印刷62,643,269.2357,799,379

37、.4677,994,867.26化工26,222,698.137,188,795.4211,868,397.57防伪防震材料工程收入17,118,207.465,352,408.28蒸汽702,835.30733,349.86塑料制品871,262,741.621,164,841,219.13纸箱14,419,111.317,309,257.07玻瓶112,808,682.0272,137,485.73其他11,914,872.6915,728,382.24主营业务收入增长率8.25%40.29%39.64%由上表我们可以知道，2009年五粮液主营业务收入的大幅增长是因为09年五粮液现金收购了

38、几家子公司，新增设了几项经营业务，分别是纸箱、玻璃瓶、塑料制品等。新业务的出现为五粮液的主营业务收入的增长做出了显著贡献；另外，酒类产品的收入也明显增长，其贡献率也不容小觑。3.3存货分析3.3.1存货核算方法存货分类存货分为原材料、包装物、低值易耗品、在产品、自制半成品、库存商品、分期收款发出商品。存货盘存制度存货实行永续盘存制。存货计价方法和摊销方法A、粮食、原煤及白酒生产用辅料采用实际成本进行核算、发出按加权平均法计价；B、纸张、油墨及印刷品生产用辅料购入与发出按计划成本核算，实际成本与计划成本的差额计入“材料成本差异”，月末按分类材料成本差异率计算发出材料应分摊的差异，将发出材料成本调

39、整为实际成本；在产品、自制半成品、产成品按实际成本进行核算，发出按加权平均法计价，低值易耗品领用时按一次摊销法摊销(如成批领用，列入待摊费用分期摊销)。存货跌价准备的确认标准和计提方法期末时，存货以成本与可变现净值孰低计量，按单个存货项目的成本高于其可变现净值的差额计提存货跌价准备。与具有类似目的或最终用途并在同一地区生产和销售的产品系列相关，且难以将其与该产品系列的其他项目区别开来进行估价的存货，合并计提；对于数量繁多、单价较低的存货，按存货类别计提。3.3.2存货占流动资产比率分析会计年度2006/12/312007/12/312008/12/312009/12/312010/12/31五

40、粮液存货1,508,022,529.591,805,867,257.732,076,930,883.613,476,844,741.044,514,778,551.63五粮液流动资产5,030,755,354.616,483,891,981.718,741,552,060.1113,282,916,685.7621,369,714,857.57五粮液存货占流动资产比例0.2997606570.2785159380.237592920.2617531090.211269948存货占流动资产比例通常，存货占流动资产的份额较大，储备适量的存货，可以保证公司生产经营过程中销售和耗用的及时需要，为公司生

41、产和销售创造有利机会。但任何存货都是一项资金的占用，存货过量会造成公司资金的积压和浪费。据图表反映，近年五粮液的存货占流动资产比例一直比较稳定地保持在0.21-0.30之间（贵州茅台存货占流动资产比例为0.25-0.31），综合其竞争对手的情况分析发现，该行业的流动资产中，占比比较高的是货币资产，超过60%，存货占比则一般处于20%-35%之间，由此可以看出，五粮液的存货占流动资产比例应该属于正常。但是相对于贵州茅台而言，五粮液的存货占流动资产比重较低，产生这一结果的原因可能是：1、五粮液的存货管理能力强，存货周转速度快，对资金的占用低。2、五粮液的存货储备可能不足。如果是第二种原因导致了存货

42、占比低，则很可能会影响企业的获利能力。但是综合下表五粮液主营收入的毛利润率指标的分析发现，在存货占流动资产比例下降的几年间，主营业务的业绩稳步上升，五粮液应该不存在存货储备不足的情况。所以，五粮液的存货占流动资产比重低于竞争对手很可能是其存货周转率高。会计年度2006/12/312007/12/312008/12/312009/12/312010/12/31主营收入毛利润率0.530.540.540.650.693.3.3对存货变化趋势的分析各期存货余额对比分析会计年度2006/12/312007/12/312008/12/312009/12/312010/12/31五粮液存货1,508,02

43、2,529.591,805,867,257.732,076,930,883.613,476,844,741.044,514,778,551.63存货变动比率0.0404019970.1975068160.1501016340.6740300640.298527512 一般情况下，存货项目具有如下近似钩稽关系，即“期末存货余额期初存货本期购入存货产品销售成本”。由于部分存货的消耗计入了期间费用（如低值易耗品），这一等式并非总是成立的，但它仍然大致描述了存货的流转情况。在正常经营循环中，存货的期初、期末余额应当差别不大，反映企业的原料采购、生产和销售活动基本平衡，存货项目没有出现不合理的

44、资金占用；反之，如果期初、期末存货余额差别过大，那么企业的生产经营肯定出现了某些值得关注的变化。从上图表可以看出，五粮液的存余额在每一年都会有上升，而且，在09年上升比率高达67.4%。存货异常增加，原因不外乎两种：一是存货的质量有问题，变现能力大大降低，暗示着这些存货的帐面价值应当进行调减，从而导致下年度报表利润减少；二是企业急于扩大销售规模，结果使得存货过分充足，造成资金积压的后果。然而，由下图净利润和货币资金以及存货的变动情况图，对比发现，五粮液的存货不属于上述异常增加的情况。综合其竞争对手贵州茅台（存货也出现大幅上升的情况）的存货变动分析，我们发现，其增加的原因更可能是市场对白酒的需求

45、稳步增加导致的，不存在异常的情况。存货结构分析一般情况下，各存货项目占存货总额相对比重的连续分析中可以判断企业的采购、生产及销售情况是否正常。从上面的存货结构对比图可以看出，五粮液的存货主要在产品、库存商品以及原材料，这些存货项目在06至10年占存货总额的比重变动不大，没有异常的迹象，可以判断企业在采购、生产、销售上都属于正常。3.4固定资产分析3.4.1对固定资产计价和折旧方法的分析（一）固定资产核算方法固定资产标准使用年限在一年以上，单位价值在 2,000 元以上的房屋建筑物、机器设备、运输工具以及其他与生产经营有关的设备、器具、工具等；不属于主要生产经营设备的，单位价值在 2,000 元

46、以上且使用年限在2 年以上的资产亦列入固定资产核算。固定资产计价按其取得时的成本作为入账的价值，取得时的成本包括买价、进口关税、运输和保险等相关费用，以及为使固定资产达到预定可使用状态前所必要的支出。融资租入固定资产，将租赁开始日租赁资产原账面价值与最低租赁付款额的现值两者中较低者作为租入资产的入账价值。固定资产分类和折旧方法固定资产折旧采用直线法计提,并按各类固定资产预计使用年限扣除净残值(净残值率为原值的3%、5%)确定其折旧率，分类折旧率如下：期末时，对固定资产逐项进行检查，如果由于市价持续下跌，或技术陈旧、损坏、长期闲置等原因导致其可收回金额低于账面价值的，按单项固定资产可收回金额低于

47、其账面价值的差额提取固定资产减值准备。资产减值损失一经在以后会计期间不予转回。五粮液集团对其固定资产的折旧采用了直线折旧法（其竞争对手贵州茅台也采用了直线折旧法），而且资产折旧年限符合了国家对固定资产计算折旧的最低年限的相关规定。但是，直线折旧法忽略了折现因素，按直线法计算的净利，会给人们以投入资本总额的收入率在不断提高的假象。随着固定资产的使用，修理费越来越多，到资产的使用后期修理费和折旧额会大大高于固定资产购入的前几年，从而影响企业的所得税额和利润。所以，尽管其折旧费用处于国家规定的合理范围，但却不能很好的反映固定资产在以后各期造成的费用支出，以及对各期利润的实际影响。（二）固定资产占总资

48、产比例的分析：固定资产占总资产比例（1）06至08年度分析从图表可以看出，在06至08年度，五粮液固定资产在总资产中的比重一直比较高，并逐步从50%降至33%，但是相对比其一直盈利能力不错的竞争对手茅台而言，这一比重水平偏高。五粮液处于食品饮料制造业，其销售、运营需要大量的流动资产，而这一偏高的固定资产比重，很可能会导致其运营资金不足，还可能会形成固定资产闲置，降低企业的盈利。究其原因，我们发现，2006年以前，为了达到建造“十里酒城”，将产能翻倍提高的扩展要求，五粮液对固定资产投资规模急速膨胀，大量资金被用于固定资产建设，固定资产占总资产比例高达50%。2006年至2008年，尽管五粮液对固

49、定资产的大规模投资基本完成，但由于新建造的窖池基本无法酿造出符合标准的五粮液高档类产品，产能增长却并没有使得高价位酒的产量同步快速增长，而集团的利润增长主要来源于高档酒的产销，前期固定资产的投入无法带来预期的现金流入，流动资产比例上升缓慢，导致固定资产占总资产比例一直高于同行水平。（2）08年到10年分析08至10年间，五粮液固定资产在总资产中的比重逐渐趋20%，接近同行水平。08年后，前期固定资产的投资开始发挥作用，高档酒的所带来的利润开始高于中低端酒，利润开始转好，货币资金、应收票据等流动资产比例开始有所上升，而其固定资产占总资产比例逐年下降，致使五粮液的固定资产占总资产比例开始与贵州茅台

50、这一稳步发展的竞争对手趋同。（三）对固定资产份额变动的分析：会计年度固定资产相对上期变动变动比例2010/12/316,373,457,302.86562,470,353,76-0.0812009/12/316,935,927,656.622,601,546,750,740.602008/12/314,334,380,905.88336.276.885.48-0.0722007/12/314,670,657,791.36523,247,447,41-0.1012006/12/315,193,905,238.77185,085,633,76在正常年度（2006-2008年度以及2010年度），五

51、粮液固定资产相对上期都会有比较稳定的下降，这是由于五粮液集团的固定资产每年都会有一定的购置、固定资产清理变动以及折旧而导致的。然而在2009年度，固定资产相对于上期却有了60%的增长，对比五粮液在08年到10年的年报(如下表所示)，发现，在2009年度，其固定资产中房屋及建筑物、专用设备以及通用设备都有了大幅度的增加。而增加的主要原因在于2009年有九家新纳入合并范围的子公司（宜宾五粮液酒类销售有限责任公司、四川宜宾普拉斯包装材料有限公司等），这些子公司的期末总净资产高达4,588,726,435.6元，所以，其固定资产在2009年度本期增加了2,601,546,750,74元是属于正常的。固

52、定资产原值2008年度2009年度（9家子公司被新纳入合并范围）2010年度项目本期增加本期减少本期增加本期减少本期增加本期减少房屋及建筑物7,102,953.612,660,029.831,148,150,412.45201,946.2931,959,104.69365,071.36专用设备72,504,492.316,643,923.521,103,700,040.348,854,947.7667,199,587.907,430,180.16通用设备17,810,581.901,659,089.961,133,395,393.851,330,193.4039,372,441.865,732

53、,380.31运输设备3,094,716.73425,300.0036,266,409.49841,957.619,510,252.911,294,848.46其他设备2,219,105.603,987,271.7926,278,822.51687,037.8518,951,745.891,199,570.00合计102,731,850.1515,375,615.103,447,791,078.6411,916,082.91166,993,133.2516,022,050.29四、财务分析财务分析是以会计核算和报表资料及其他相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方法，对企业等经济组织过去和现在有关筹资活动、投资活动、经营活动、分配