中央银行资产业务概述

1、中央银行资产业务概述第一节第一节 中央银行的再贴现和中央银行的再贴现和再贷款业务再贷款业务一、一、 再贴现业务再贴现业务1.再贴现业务的概念再贴现业务的概念是指商业银行将通过贴现业务所持有的以是指商业银行将通过贴现业务所持有的以尚未到期的商业票据向中央银行申请转让，尚未到期的商业票据向中央银行申请转让，中央银行据此以贴现方式向商业银行融通中央银行据此以贴现方式向商业银行融通资金的业务。资金的业务。之所以称为之所以称为“再贴现再贴现”，是为了区别于企业，是为了区别于企业或公司向商业银行申请的或公司向商业银行申请的“贴现贴现”和商业银和商业银行与商业银行之间的行与商业银行之间的“转贴现转贴现”。

2、2. 再贴现业务的一般规定再贴现业务的一般规定多数国家都是在中央银行开设账户的商多数国家都是在中央银行开设账户的商业银行等存款货币银行。业银行等存款货币银行。大都规定票据必须是确有交易基础的大都规定票据必须是确有交易基础的“真实票真实票据据”。已办理贴现但未到期的合法票据。已办理贴现但未到期的合法票据。部分国家制定部分国家制定“惩罚性利率惩罚性利率”，高于货币市场利，高于货币市场利率。率。大部分国家作为大部分国家作为“基础利率基础利率”，充当货币政策工，充当货币政策工具。具。再贴现金额再贴现金额= =票据面额票据面额- -再贴现利息再贴现利息再贴现利息再贴现利息= =票据面额票据面额* *日再

3、贴现率日再贴现率* *未到期日数未到期日数日再贴现率日再贴现率= =年再贴现率年再贴现率/360=/360=月再贴现率月再贴现率/30/30限制对商业银行的再贴现金额，并对银行进行检查。限制对商业银行的再贴现金额，并对银行进行检查。通过票据交换和清算系统向承兑方收回资金。通过票据交换和清算系统向承兑方收回资金。3.再贴现业务的作用机制再贴现业务的作用机制中央银行在购买商业银行持有的票据，在形成自己资产的同时，中央银行在购买商业银行持有的票据，在形成自己资产的同时，创造了对商业银行的负债。创造了对商业银行的负债。再贴现率的高低直接影响商业银行的资产构成的成本高低和能力大再贴现率的高低直接影响商业

4、银行的资产构成的成本高低和能力大小。小。再贴现率的调整可以控制和调节信贷规模，影响货币总量。再贴现率的调整可以控制和调节信贷规模，影响货币总量。资产资产负债负债票据票据 1010亿元亿元准备金存款（发行货币）准备金存款（发行货币） 1010亿元亿元中央银行资产负债表中央银行资产负债表负债负债资产资产准备金存款（库存现金）准备金存款（库存现金） 1010亿元亿元票据票据 1010亿元亿元商业银行资产负债表商业银行资产负债表及存款性金融机构在法定准备金数量不足时向拥及存款性金融机构在法定准备金数量不足时向拥有有的银行借入的货币资金称为的银行借入的货币资金称为，按其自身，按其自身存款总额的一定比例提

5、取的用作准备金的部分称为存款总额的一定比例提取的用作准备金的部分称为，又称，又称。 n区分借入准备和非借入准备的意义在于：区分借入准备和非借入准备的意义在于： 中央银行可以通过存款准备金帐户的变动来考核一个金融机中央银行可以通过存款准备金帐户的变动来考核一个金融机构的资金运营状况，如果一个金融机构的借入准备期限过长，构的资金运营状况，如果一个金融机构的借入准备期限过长，比例过大，其资金运营则有可能存在着一定的风险。比例过大，其资金运营则有可能存在着一定的风险。 商业银行等存款性金融机构一般不愿对其他银行负债，在商业银行等存款性金融机构一般不愿对其他银行负债，在它们出现超额准备时，大都先偿还借款

6、，然后再进行它们出现超额准备时，大都先偿还借款，然后再进行或或投资。存款派生或扩张，更多地依赖于非借入准备。因此，投资。存款派生或扩张，更多地依赖于非借入准备。因此，中央银行在控制中央银行在控制和派生存款时，通常更多地考察商业和派生存款时，通常更多地考察商业银行的非借入准备金变动。银行的非借入准备金变动。我国人行再贴现业务我国人行再贴现业务n中国人民银行票据再贴现业务始于中国人民银行票据再贴现业务始于19861986年，但年，但我国商业银行票据贴现业务发展滞后。我国商业银行票据贴现业务发展滞后。n人行再贴现业务具有以下特点：有额度，由央行控人行再贴现业务具有以下特点：有额度，由央行控制，制，1

7、9981998年以前纳入信贷规模控制，再贴现率调整年以前纳入信贷规模控制，再贴现率调整机制僵硬，要求严格，资金投向受控制。机制僵硬，要求严格，资金投向受控制。二、贷款业务二、贷款业务1. 对商业银行的贷款对商业银行的贷款保证商业银行的支付能力，履行央行职能。保证商业银行的支付能力，履行央行职能。通常定期公布贷款利率对申请的银行进行审批。通常定期公布贷款利率对申请的银行进行审批。资产资产负债负债对商业银行贷款对商业银行贷款 1010亿元亿元准备金存款准备金存款（发行货币）（发行货币） 1010亿元亿元中央银行资产负债表中央银行资产负债表负债负债资产资产央行贷款央行贷款 1010亿元亿元准备金存款

8、准备金存款（库存现金）（库存现金） 1010亿元亿元商业银行资产负债表商业银行资产负债表2.对其他金融机构的贷款对其他金融机构的贷款。3.对政府的贷款对政府的贷款直接提供贷款、买入政府新债券。直接提供贷款、买入政府新债券。短期贷款，限制额度。短期贷款，限制额度。4.其他贷款其他贷款 对非金融部门贷款；对非金融部门贷款； 对外国政府和外国金融机构贷款。对外国政府和外国金融机构贷款。央行不得对政府政府财政透支透支n中国人民银行法第二十八条规定：“中国人民银行不得对政府政府财政透支透支，不得直接认购、包销国债和其他政府政府债券。”n中国人民银行法第二十九条规定：“中国人民银行不得向向地方政府政府、各

9、级政府政府部门提供贷款，不得向向非银行金融机构以及其他单位和个人提供贷款，国务院决定中国人民银行可以向向特定的非银行金融机构提供贷款的除外。”三、再贴现业务和再贷款业务的特点和区别三、再贴现业务和再贷款业务的特点和区别1. 共同特点共同特点向商业银行等金融机构提供资金融通是履行最后贷教人职向商业银行等金融机构提供资金融通是履行最后贷教人职能的具体手段。能的具体手段。为商业银行办理再贴现和贷款是提供基础货币的重要渠道。为商业银行办理再贴现和贷款是提供基础货币的重要渠道。再贴现率是中央银行调控货币供应量的重要工具。再贴现率是中央银行调控货币供应量的重要工具。2.区别区别再贴现到期向承兑人出示票据，

10、收回贷款；再贴现到期向承兑人出示票据，收回贷款；再贷款到期向央行归还贷款，收回抵押品。再贷款到期向央行归还贷款，收回抵押品。对于抵押贷款，两者无区别；对于抵押贷款，两者无区别；如果是信用贷款，再贷款可能收不回贷款，风险较大。如果是信用贷款，再贷款可能收不回贷款，风险较大。四、我国中央银行的再贷款业务四、我国中央银行的再贷款业务n1984年人行行使央行职能以后，再贷款是我国人行主要的年人行行使央行职能以后，再贷款是我国人行主要的资产业务，也是基础货币投放的主要渠道。资产业务，也是基础货币投放的主要渠道。n1995年起，人行对商业银行等金融机构的贷款全部由总行年起，人行对商业银行等金融机构的贷款全

11、部由总行控制，由总行直接对商业银行的总行发放贷款。控制，由总行直接对商业银行的总行发放贷款。人行批准、合格的、在央行开立独立的往来人行批准、合格的、在央行开立独立的往来账户、按规定交纳存款准备金的金融机构。账户、按规定交纳存款准备金的金融机构。城乡信用合作社、农村信用合作社、信托投资城乡信用合作社、农村信用合作社、信托投资公司、金融租赁公司和财务公司等。公司、金融租赁公司和财务公司等。（农业发展银行）（农业发展银行） 必须是人行的贷款对象必须是人行的贷款对象 信贷资金营运基本正常信贷资金营运基本正常 还款资金来源有保证还款资金来源有保证四个档次四个档次 2020天、天、3 3个月、个月、6 6

12、个月、个月、1 1年年n再贷款业务曾经是我国货币政策的最重再贷款业务曾经是我国货币政策的最重要工具。要工具。再贷款浮息制度n中国人民银行在国务院授权范围内，根据宏观经济金融形势，在再贷款(再贴现)基准利率基础上，适时确定并公布中央银行对金融机构贷款利率加点幅度的制度。 n从2004年3月25日起，对期限在1年以内、用于金融机构头寸调节和短期流动性支持的各档次再贷款利率，在现行再贷款基准利率基础上加0.63个百分点。以20天以内再贷款为例，现行基准利率为2.7%，加点浮息后为3.33%；再贴现利率在现行再贴现基准利率2.97%的基础上加0.27个百分点，加点浮息后利率为3.24%；为支持农村经济

13、发展，农村信用社再贷款浮息分三年逐步到位，而且到位后加点幅度减半执行。 一、央行证券买卖业务的概念和规定一、央行证券买卖业务的概念和规定1. 概念：概念： 是中央银行作为市场参与者的一员，在公是中央银行作为市场参与者的一员，在公开市场进行证券的买卖。由此可以进行基开市场进行证券的买卖。由此可以进行基础货币的投放或回笼。础货币的投放或回笼。2. 规定规定政府债券等流动性高的安全资政府债券等流动性高的安全资产。产。美联储美联储政府债券；政府债券；英格兰银行英格兰银行商业票据和政府债券；商业票据和政府债券；二级市场二级市场3. 证券买卖的作用机制证券买卖的作用机制中央银行的证券买卖业务能够引起自身负

14、债中央银行的证券买卖业务能够引起自身负债的变化。的变化。资产资产负债负债债券债券 1010亿元亿元准备金存款准备金存款 1010亿元亿元中央银行资产负债表中央银行资产负债表负债负债资产资产准备金存款（现金）准备金存款（现金） 1010亿元亿元债券债券 1010亿元亿元商业银行资产负债表商业银行资产负债表二、中央银行证券买卖业务的方式二、中央银行证券买卖业务的方式买（卖）断买（卖）断回购回购正回购正回购repurchase、逆回购、逆回购reverse repurchase发行央行票据发行央行票据p115三、中央银行证券买卖业务与贷款业务的异三、中央银行证券买卖业务与贷款业务的异同同都可以改变央

15、行资产和负债，影都可以改变央行资产和负债，影响货币供应量，作为货币供应量的调控工具。响货币供应量，作为货币供应量的调控工具。依据不同、主动性不同、收益不依据不同、主动性不同、收益不同、对经济金融环境的要求不同。同、对经济金融环境的要求不同。n在央行公开市场业务的手段中，主要有四种方式：正回购、逆回购、现券买断和现券卖断。这四种方式有时单独运用，有时也可以结合起来运用，如现券买断和正回购结合，现券卖断和逆回购结合等，各种方式对市场影响的效果都不尽相同。 n债券买（卖）断，均为现券交易债券买（卖）断，均为现券交易，是指交易双方以约定的价格转让债券所有权的交易行为。这种交易表现为以债券为交易标的，一

16、方出资金，一方出让债券，一次买断。债券买卖是一种投资行为n央行周四以利率招标方式开展了270亿元91天期正回购操作，中标利率持平于3.14%，连续第五次落在该水平上。当日，央行未发行央票。 n本周（4月9日-4月15日），公开市场将有650亿元央票到期，660亿元正回购到期，共计到期资金1310亿元。本周央行共进行790亿元正回购操作，据此推算，本周央行公开市场操作将净投放资金520亿元，较上周减少330亿元或38.8%。此外，央行公开市场操作已连续三周实现净投放，净投放资金共计1560亿元。 n业内人士指出，由于月初存款准备金补缴，资金面略微偏紧，且4月份为年内首个财政存款缴存高峰，资金面容

17、易出现季节性紧张，央行适当降低公开市场回笼力度在情理之中。为缓解流动性压力，一旦4月份外汇占款增量继续萎缩，法定存款准备金率的再次下调将成为大概率事件。 n时间 2012-4-13 15:50:08 来源 大众证券报 n人民银行于本周四(12月3日)以价格招标方式发行了2009年第六十三期央行票据，并开展了正回购操作。具体情况如下： n名称发行量期限价格参考收益率n2009年第六十三期央行票据n700亿元n3个月(91天)n99.67元n1.328%n正回购操作情况n期限 交易量 中标利率 91天 300亿元 1.33%外汇公开市场操作外汇公开市场操作1994年年3月启动，人民币公开市场操作月

18、启动，人民币公开市场操作1998年年5月月26日恢复交易，规模逐步扩大。日恢复交易，规模逐步扩大。1999年以来，年以来，公开市场操作已成为中国人民银行货币政策日常操作的公开市场操作已成为中国人民银行货币政策日常操作的重要工具重要工具。从交易品种看，中国人民银行公开市场从交易品种看，中国人民银行公开市场业务债券交易主要包括回购交易、现券交易和发行中业务债券交易主要包括回购交易、现券交易和发行中央银行票据。央银行票据。 。银行间债券市场银行间债券市场参加同业拆借市场的各类金融机构，包括商业银参加同业拆借市场的各类金融机构，包括商业银行、保险公司、证券公司、投资基金和农村信用行、保险公司、证券公司

19、、投资基金和农村信用联社。联社。一级交易商n根据公开市场业务一级交易商考评调整机制(公开市场业务公告2004第2号)，中国人民银行对2011年公开市场业务一级交易商及其他全国银行间债券市场成员进行了考评。根据考评结果，包括银行、证券公司、保险在内的49家机构成为2012年度公开市场业务一级交易商。其中，商业银行占据42家，证券公司为6家，分别是中信证券、国泰君安、中银国际、中金公司、长江证券、第一创业证券。保险公司仅有泰康人寿1家。 n中国央行的公开市场业务操作包括两部分：一是在人民币债券市场进行的公开市场操作，二是在外汇市场进行的公开市场操作。中国的外汇市场实行有管理的浮动汇率制，它由银行柜

20、台结售汇市场和银行间外汇市场这样两层市场体系组成。人民银行在银行间外汇市场进行外汇公开市场操作，吞吐基础货币。由于实行强制结售汇和对商业银行核定外汇头寸限额，两个市场上外汇供求都存在管制刚性，因此，外汇的流入和流出会刚性地传导到中央银行的外汇公开市场操作上，直接表现为基础货币的投放与回笼，表现为商业银行超额储备的增加和减少。 n操作中，我们不断总结，初步积累了一些实际操作经验。比如我们在操作实践中发现，在逆回购投放基础货币时，主要采取数量招标的方式；而在正回购回笼基础货币时主要采取利率招标的方式；在需要大量回收市场资金而手中债券又不足时，发行中央银行票据可以同样取得比正回购更好的效果 2011

21、四、证券买卖的效果表现四、证券买卖的效果表现 达到调节基础货币供应，满足商业银行流动性需要，达到调节基础货币供应，满足商业银行流动性需要，引导货币市场利率的操作目标。引导货币市场利率的操作目标。 初步形成通过公开市场业务进行货币政策传导的机制。初步形成通过公开市场业务进行货币政策传导的机制。 配合财政政策，减少财政政策的挤出效应。配合财政政策，减少财政政策的挤出效应。 推动银行间债券市场的发展增加债券的流动性。推动银行间债券市场的发展增加债券的流动性。n热钱大量进入热钱大量进入, ,加大外汇占款规模加大外汇占款规模, ,影响货币政策正常操作影响货币政策正常操作, ,扰乱扰乱金融体系的正常运行金

22、融体系的正常运行, ,加剧国内通货膨胀的压力。加剧国内通货膨胀的压力。 2004 2004年全年基年全年基础货币投放达到础货币投放达到66006600多亿元人民币多亿元人民币, ,按照测算大约按照测算大约10001000亿美元的亿美元的热钱流入热钱流入, ,就有就有80008000多亿元人民币多亿元人民币, ,因此因此, ,仅仅热钱流入就超过了仅仅热钱流入就超过了全年的基础货币投放额。这迫使央行在公开市场大量运用央行票全年的基础货币投放额。这迫使央行在公开市场大量运用央行票据强行据强行“冲销冲销”, ,仅仅20042004年央行就发行了近年央行就发行了近1.51.5万亿元票据对冲万亿元票据对冲

23、, ,这大大增加了央行的操作成本这大大增加了央行的操作成本, ,同时也使得我国货币政策主动性同时也使得我国货币政策主动性不断下降不断下降, ,货币政策效果大打折扣货币政策效果大打折扣, ,增加了通货膨胀的压力。增加了通货膨胀的压力。一、央行储备资产业务的概念和意义一、央行储备资产业务的概念和意义1. 概念概念由于国际经济往来产生的政府间的债权债务关系，大多政府由于国际经济往来产生的政府间的债权债务关系，大多政府将外汇和黄金及其他国际清算手段作为储备资产委托中央银将外汇和黄金及其他国际清算手段作为储备资产委托中央银行保管和经营，形成中央银行的储备资产业务。行保管和经营，形成中央银行的储备资产业务

24、。2.意义意义稳定币值稳定币值稳定汇率稳定汇率调节国际收支调节国际收支1.黄金黄金是最古老的储备资产，最安全可靠，目前在世界各国的是最古老的储备资产，最安全可靠，目前在世界各国的储备资产中的比重下降。储备资产中的比重下降。2.外汇外汇流动性好、管理成本低、有收益性；风险大；适合流动性好、管理成本低、有收益性；风险大；适合于作为周转。于作为周转。3.在在IMF的储备头寸及未使用的特别提款权的储备头寸及未使用的特别提款权安全、可靠、流动性强；不能随意获得。安全、可靠、流动性强；不能随意获得。三、管理储备资产应注意的问题三、管理储备资产应注意的问题1. 确定合理的储备资产数量确定合理的储备资产数量过

25、多是浪费资源，过少可能丧失国际支付能过多是浪费资源，过少可能丧失国际支付能力。力。国际收支状况、国内经济政策、国际收支状况、国内经济政策、进口数量、债务数量以及长短期债务的比重、进口数量、债务数量以及长短期债务的比重、稳定汇率的目标。稳定汇率的目标。按照传统外汇储备理论，满足按照传统外汇储备理论，满足3 3个月的进口个月的进口额是衡量一国外汇储备适度的重要标准额是衡量一国外汇储备适度的重要标准。 2. 保持合理储备资产构成保持合理储备资产构成安全性、流动性和收益性安全性、流动性和收益性nIMF的新外汇储备计算标准分新兴国家、低收入国家和发达国家三个类别。 n对于新兴国家，新标准提出可影响国际收

26、支的出口、短期外债、外国人的股市投资、和广义通货（M2）四个危险因素，根据该因素测量相对危险度，由此列出了危机重点财务指标（risk-weighted liabilities stock）。 n这一标准是流动外债的30%加外国人股市投资的10%，另外再分别加上各5%的M2和出口。IMF还表示，根据过去的经验，以该标准算出的数值的100%-150%为适当外汇储备规模。四、我国外汇储备资产管理四、我国外汇储备资产管理1. 我国外汇储备现状与问题我国外汇储备现状与问题增速过快，数量过大、结构不合理（见图）思考适度规模思考外储迅速增长的原因：顺差/FDI/热钱过高的外汇储备带来WENTI: 1. 加大

27、了人民币升值的压力。 2. 加大通胀压力，影响货币政策独立性。 3.外汇储备的汇率风险。 4.持有外汇储备的机会成本。 08n从我国现实情况看，确定适度的外汇储备规模，应考虑进口额、外债规模、汇率干预、外商投资的利润返还、应对国际经济金融风险和突发事件、居民和企业对外投资等诸多因素。当然，在国际地缘政治矛盾加剧、国际政治局势动荡甚至有可能出现战争的情况下，还要考虑政治及军事因素对外汇储备的需求。根据上述外汇储备的需求因素，目前我国外汇储备的适度规模应在6300亿美元左右。 适度规模观点 来源：上海证券报n中国每年引进大约500亿美元的外商投资，为此国家要提供大量的税收优惠；同时，中国又持有大约

28、一万多亿美元的外汇储备，闲置不用。这样，一方面是国家财政收入减少，另一方面老百姓省吃俭用借钱给外国人花，其潜在的机会成本不可忽视。 n带来利差损失。据保守估计，以投资利润率和外汇储备收益率的差额的2%来看，若拥有6000亿美元的外汇储备，年损失高达100多亿美元。 最新数据2012年年3月末，国家外汇储备余额为月末，国家外汇储备余额为 33050亿美元。亿美元。3月末，人民币汇率为月末，人民币汇率为1美元兑美元兑6.2943元人民币。元人民币。 来源：2012年一季度金融统计数据报告n由于中国外管局并未披露外汇储备的币种结构，只能利用其他国家披露的相关数据来推测中国外汇储备的币种构成.n截至2

29、007年底，我们估计在中国外汇储备中，美元资产约占65，欧元资产约占25，其他10包括英镑、日元及其他币种资产。n传统上低风险、低收益、高流动性的国债和机构债占90左右. 强化外汇储备资产管理的建议：强化外汇储备资产管理的建议：n（一） 加强币种管理，促进储备货币多元化 长期来看，在美元贬值的大背景下，应高度重视币种的多元化， 可渐进地降低外汇资产中美元的比重，择机调升欧元、日元、英镑等其他货币债券以及一些新兴国家的债券在外汇资产中的比重，逐步减少对美国国债的依赖性。n（二）加大对提升综合竞争能力的战略性（二）加大对提升综合竞争能力的战略性物资的投资物资的投资 大力引进国外的先进技术和关键设备

30、。在加大自主开发力度的同时， 可利用超额外汇储备，加强关键技术、设备的进口。这是提高我国技术水平、增强自主研发能力的重要渠道之一。 统筹规划石油等一些战略性矿产资源投资。n（三）加强部分外汇储备对于国计民生等方面的投资。（三）加强部分外汇储备对于国计民生等方面的投资。 一方面，将一部分外汇储备用于扶持精密机械和高端装备制造等一系列高新技术产业的发展， 增强其国际竞争力；另一方面，使用一部分外汇储备，加大对教育、医疗、社会保障等行业的投入力度。当然，这种投资， 并不是直接以人民币形式发放补贴等方式， 而是采用其他形式，如，政府可以直接使用外汇储备从国外大量购买各种国内教育、医疗行业发展所急需的技

31、术、设备和其他物资， 或以优惠价格转卖给国内企事业供其使用， 或以国家作为投资主体拨付给国内企事业单位。通过这些方式，合理运用外汇储备来促进民生行业的发展。n（四）择机增加黄金储备的持有比例（四）择机增加黄金储备的持有比例 在目前货币资金风险不断增大的形势下， 从规避市场风险和避免外汇储备损失的目标出发，黄金依然是国际金融市场上最具魅力的保值增值投资工具。因此，增加黄金储备非常必要。n（五）转变贸易增长方式，促进收支平衡（五）转变贸易增长方式，促进收支平衡 从某种意义上说， 我国的外汇储备中的相当一部分是靠低端贸易的规模扩张拉动经济增长所带来的。因此，当前切实转变对外贸易的增长方式， 促进国际

32、收支平衡， 成为抑制我国外汇储备增长的根本举措。肉已经在锅里肉已经在锅里”，能否分掉外汇，能否分掉外汇n早在华尔街金融危机刚刚爆发时，就有国内学者建议，与其把外汇储备投到美国市场3万亿美元面临巨大风险，为什么不干脆分给国内居民？n经济学家张维迎以前主张分国企，现在则提出，把外汇储备拿出一半分给老百姓，说这将激发很大的财富效应。相应的，把外汇储备“取之于民、用之于民”的说法还有很多，比如，用外汇储备成立基金，用于国内社保、养老、医疗、教育等民生领域。这些看上去合情合理的建议是否具有可操作性？n外汇储备是一国持有的外币资产。当外币通过贸易、投资通道进入国内，首先要在商业银行兑换成人民币，商业银行再

33、拿这笔外币，到央行换取人民币。也就是说，外汇储备在形成之前，事实上已经兑换成人民币，进入国内经济体循环，用外汇管理局局长易纲的话，就是“肉已经在锅里”。n外管局的专业解释是，外汇储备是央行用人民币“在外汇市场购汇形成，在中央银行的资产负债表上对应着本币负债”。这就是说，这笔外汇是国家负债，是国家信用的预支，其“债主”本来就是全体中国公民，只不过央行用人民币暂时把它换走了，集中起来由外管局代为管理和使用。n如果把外汇再分一次给国内居民，或再次投入国内经济体，不论以什么方式，都会形成货币的二次投放或超额投放，就是一笔钱花两遍，这在性质上等同于央行加印钞票，扩大货币发行，增加了通货膨胀的机率。n通常来说，外汇总是要用在境外。到目前为止，只有2004年国务院动用450亿美元外汇储备，以充实中国银行和中国建设银行的资本金，算是一次“非常规的使用”。当时还成立了中央汇金公司做执行人。但这么做有个前提，就是外汇所注资的银行本身是要开展外汇业务的。发行基金发行基金发行准备发行准备现金投放现金投放央行转帐支付：存款准备金商业银行在央商业银行在央行存款：准备行存款：准备金存款金存款央行现金支付：现金发行商业银行取商业银行取现：库存现现：库存现金金央行证券央行证券资产资产商业银行商业银行证券资产证券资产央行国外资央行国外资产产商业银行黄商业银行黄金外