案例四：境内首次上市融资中国国际航空公司2021年财务分析ppt课件

1、境内企业境内企业IPO流程及要点分析流程及要点分析目录目录一、一、IPOIPO概述概述二、二、IPOIPO前的预备前的预备三、资料申报及审核三、资料申报及审核四、发行及上市四、发行及上市IPO与上市决策与上市决策v何为何为“股票上市，何为公司上市？股票上市，何为公司上市？v股票上市：指公司发行在外的股票在证券买股票上市：指公司发行在外的股票在证券买卖所恳求挂牌买卖卖所恳求挂牌买卖v公司上市：公司发行普通股票并恳求在买卖公司上市：公司发行普通股票并恳求在买卖所挂牌买卖，实现资本的公众化所挂牌买卖，实现资本的公众化vIPO：英文全称：英文全称Initial Public Offeringv 中文：

2、初次公开发行新股中文：初次公开发行新股vIPO与上市的联络：与上市的联络：vIPO后就算上市了，但是上市却不一定要后就算上市了，但是上市却不一定要IPO。IPO是上市的方法之一，但不是独一是上市的方法之一，但不是独一的方法。的方法。 本节特指的上市：指公司初次公开发行新本节特指的上市：指公司初次公开发行新股并促使股票在二级市场流通，使公司资股并促使股票在二级市场流通，使公司资本公众化。本公众化。IPO上市一定好吗？上市一定好吗？v大多数的企业会发现随着公司的生长，规模的扩展，他们在筹资才干方面存在诸多限制，这时他们会倾向于经过IPO并在买卖所挂牌买卖成为上市公司，获得上市公司所具备的更强的 融

3、资才干和公司治理方面的优势。跟风没有果子吃跟风没有果子吃v不是一切的企业都适宜上市，以美国市场为例，近年来IPO公司数量呈逐年减少的趋势，而与此同时有越来越多的公司做出下市的决策， 即从买卖所摘牌，成为私人企业。真倒霉真倒霉IPO概述概述 IPOIPO是公司实现多渠道融资的一种手段是公司实现多渠道融资的一种手段 公司经过公司经过IPOIPO可以一次性地获得股权性可以一次性地获得股权性资金以支持企业的开展资金以支持企业的开展 公司胜利挂牌上市后，可以继续方便、公司胜利挂牌上市后，可以继续方便、灵敏地从资本市场获得大量的资金支灵敏地从资本市场获得大量的资金支持配股、增发、定向发行、发行可持配股、增

4、发、定向发行、发行可转债、发行企业债、发行权证等转债、发行企业债、发行权证等 IPOIPO是公司开展到一定阶段的重要选择是公司开展到一定阶段的重要选择IPO概述概述 IPOIPO是公司从私人公司走向公众公司的是公司从私人公司走向公众公司的一个过程一个过程 IPOIPO是公司、股东及高管价值实现的最是公司、股东及高管价值实现的最正确方式正确方式 净资产不再是衡量公司及股东价值的净资产不再是衡量公司及股东价值的规范，公司市值将成为衡量价值的规规范，公司市值将成为衡量价值的规范范 高管价值实现高管价值实现 财富价值：股权财富价值：股权/ /期权价值凸现期权价值凸现 无形价值无形价值 IPOIPO是公

5、司股东风险分散化的一种方式是公司股东风险分散化的一种方式 公司运营风险公司运营风险 定价及出卖风险定价及出卖风险成为上市公司的四大益处成为上市公司的四大益处u1便于筹措新的便于筹措新的资金资金2便于决议公司的便于决议公司的价值价值u4可以提高股权的可以提高股权的变现才干变现才干u3便于原始便于原始股东分散风险股东分散风险成为上市公司的四大害处成为上市公司的四大害处1稀释原有股东的稀释原有股东的控制权控制权u2维持上市位置维持上市位置需求支付很高的费用需求支付很高的费用u3必需对外公开必需对外公开公司的运营情况与公司的运营情况与财务资料财务资料u4降低公司决策的降低公司决策的效率效率104Las

6、t Modified: 2004兺06懍14粧 10:15 湰屃权衡利弊，果断决策权衡利弊，果断决策上市的利与弊犹如以下两条小蛇总是纠缠不清，生死与共。每一个公司对待利弊的取舍都有其本身的了解，明白了成为上市公司的利弊之后，企业该当根据本人的实践情况，问清本人“为什么要上市，然后权衡取舍，作出最终决策。IPO概述概述vIPO流程:以为例股份制改制股份制改制 辅 导资料申报资料申报 审审 核核股票发行及上市股票发行及上市公司性质业务股权机构制度完善高管培训资料预备四会三阶段批文路演询价发行上市IPO流程流程一、改制重组一、改制重组 顺应监管部门要求顺应监管部门要求: :防止同业竞争，减少和规范关

7、联买卖，防止同业竞争，减少和规范关联买卖，突出主营业务，明晰产权，完善法人治理机构及突出主营业务，明晰产权，完善法人治理机构及“三分开、三分开、五独立五独立 等。等。预备任务预备任务成立公司改制办成立公司改制办确定改制目的确定改制目的选择中介机构选择中介机构召开组织会议召开组织会议尽职调查尽职调查 制定方案制定方案实施方案实施方案发起人的选择发起人的选择出资方式的选择出资方式的选择防止同业竞争防止同业竞争减少、规范关联买卖减少、规范关联买卖产权明晰产权明晰 确定基准日确定基准日中介机构出具文件中介机构出具文件签署相关文件签署相关文件验资、创建大会、验资、创建大会、股份公司成立股份公司成立IPO

8、流程流程尽职调查尽职调查资料预备资料预备推出发行推出发行中国证监会受理恳求文中国证监会受理恳求文件，开场审核程序件，开场审核程序就中国证监会提出的就中国证监会提出的意见作出回复，并与预意见作出回复，并与预审员坚持继续沟通审员坚持继续沟通预备上会资料预备上会资料中国证监会召开发审会中国证监会召开发审会经过对上市恳求的审核经过对上市恳求的审核决议推出发行决议推出发行研讨报告的发出研讨报告的发出发行前促销任务发行前促销任务确定发行规模和价钱确定发行规模和价钱大量印制招股书大量印制招股书举行路演举行路演建立订单账簿建立订单账簿定价、发行定价、发行定价定价股份配置股份配置买卖和稳定股价买卖和稳定股价发行

9、终了发行终了研讨报道研讨报道后市支持后市支持确定发行构造：发行确定发行构造：发行目的、发行规模、分目的、发行规模、分销架构、投资者兴趣、销架构、投资者兴趣、估值估值选择承销商选择承销商召开组织会议召开组织会议草拟招股书草拟招股书预备法律和会计文件预备法律和会计文件向中国证监会向中国证监会/ /上市上市地证监会提交上市恳地证监会提交上市恳求求 二、发行上市二、发行上市 确定发行目的，与监管部门充分沟通，制造发行资料，发掘企业亮点，确定发行目的，与监管部门充分沟通，制造发行资料，发掘企业亮点，寻觅目的客户及后市支持。寻觅目的客户及后市支持。IPO概述概述v中介机构及费用中介机构及费用v中介机构：保

10、荐人、律师、会计师中介机构：保荐人、律师、会计师v费用：费用：v保荐人：承销费按照募集资金的保荐人：承销费按照募集资金的23收取，保荐费收取，保荐费v律师：律师：50120万万v会计师：会计师：70180万万IPO前的预备前的预备v股份制改制股份制改制 v股份公司改制是股份公司改制是IPO的重要阶段的重要阶段v改制的两种主要方式：发起设立、整体改制的两种主要方式：发起设立、整体变卦变卦v改制需求重点思索以下问题改制需求重点思索以下问题v业务业务v主营业务突出主营业务突出v防止同业竞争防止同业竞争v减少关联买卖减少关联买卖v公司的历史沿革公司的历史沿革v股权构造股权构造v所需时间所需时间13月月

11、企业改制应留意的相关问题企业改制应留意的相关问题1、明晰产权关系，转换企业运营机制；2、股份公司的设立要与日后公开发行的规模、募集资金投向、资产负债率等要素统筹思索；3、符合国家公布的法律、法规对资产构造和有关比例的规定；4、合理重组资产，保证股份公司构成完好、健全、独立的消费运营体系；5、合理分别资产、债务，保证股份公司、控股股东或集团的正当权益和开展潜力，合理确立控股股东或集团与股份公司的经济关系；6、严厉制止控股股东与股份公司的同业竞争；7、减少关联买卖，8、主营业务突出，9、坚持独立性企业改制应留意的相关问企业改制应留意的相关问题题一发起设立二募集设立三整体变卦一公司法二股票买卖与管理

12、暂行条例三审核备忘录的相关规定四其他相关法律法规的规定新公司法添加了定向募集的设立方式IPO前的预备前的预备v发行人的主体资历要求发行人的主体资历要求v详见详见5656页页v发行人的独立性要求发行人的独立性要求v五独立：业务、资产、财务、人员、机构五独立：业务、资产、财务、人员、机构v发行人的运转规范性要求发行人的运转规范性要求v详见详见5656页页v发行人的财务情况要求发行人的财务情况要求v详见详见5656页页资料申报及审核资料申报及审核v资料申报资料申报v申报资料须严厉按照证监会申报资料须严厉按照证监会证监发行字证监发行字2006 6号要求制号要求制造造v公司签署招股阐明书公司签署招股阐明

13、书v律师、会计师出具相关法律文件律师、会计师出具相关法律文件v保荐人按证监会要求须对整套申报资料保荐人按证监会要求须对整套申报资料进展内核，内核经过出具保荐书进展内核，内核经过出具保荐书v正式申报，证监会做方式审查，资料齐正式申报，证监会做方式审查，资料齐全正式受理。全正式受理。资料申报及审核资料申报及审核v 审核审核四会三阶段四会三阶段v “四会指见面会、反响会、部例会、发审会，四会指见面会、反响会、部例会、发审会，“三阶段指预审阶段、三阶段指预审阶段、初审阶段、发审阶段初审阶段、发审阶段v 见面会：发行部有关指点、预审员与发行人指点及工程组见面，会后见面会：发行部有关指点、预审员与发行人指

14、点及工程组见面，会后预审员开场审核恳求文件。恳求文件递交中国证监会后即进入静默期，预审员开场审核恳求文件。恳求文件递交中国证监会后即进入静默期，不得与预审员进展沟通不得与预审员进展沟通v 反响会及反响意见：发行部内部会议，总结发行恳求资料中存在的问反响会及反响意见：发行部内部会议，总结发行恳求资料中存在的问题，出具正式反响意见题，出具正式反响意见v 公司及各方中介机构根据反响意见回复并上报后，坚持与预审员公司及各方中介机构根据反响意见回复并上报后，坚持与预审员的沟通，对有关问题作出解释阐明的沟通，对有关问题作出解释阐明v 部例会：发行部内部会议，根据前一阶段审核情况，决议工程能否具部例会：发行

15、部内部会议，根据前一阶段审核情况，决议工程能否具备上发审会的条件或者尚需进一步反响备上发审会的条件或者尚需进一步反响v 发审会：发审委对发行人的恳求文件和中国证监会的初审报告进展审发审会：发审委对发行人的恳求文件和中国证监会的初审报告进展审核，以投票方式对股票发行恳求进展表决，提出审核意见。中国证监核，以投票方式对股票发行恳求进展表决，提出审核意见。中国证监会依法作出予以核准或者不予核准的决议会依法作出予以核准或者不予核准的决议v 封卷：经过发审会后，根据委员的意见再次回复终了后，即办理封卷封卷：经过发审会后，根据委员的意见再次回复终了后，即办理封卷手续。手续。 v 资料申报及审核资料申报及审

16、核v本卷须知本卷须知v产业政策产业政策v资本构成过程民营企业资本构成过程民营企业v继续运营才干盈利方式、以前年度、未继续运营才干盈利方式、以前年度、未来运营才干来运营才干v纳税纳税v环保环保v土地土地v其他其他发行及上市发行及上市v 路演及询价路演及询价v 是确定发行价钱的过程是确定发行价钱的过程v 路演过程是宣传企业，使投资者充分认识拟发行公司价值路演过程是宣传企业，使投资者充分认识拟发行公司价值的过程。保荐人出具公司研讨报告的过程。保荐人出具公司研讨报告v 保荐人向询价机构进展询价后，根据一定规那么确定发行保荐人向询价机构进展询价后，根据一定规那么确定发行价，并将询价情况及询价结果报证监会

17、价，并将询价情况及询价结果报证监会v 证监会对保荐机构确定的发行价进展窗口指点证监会对保荐机构确定的发行价进展窗口指点v 发行及上市发行及上市v 网下配售及网上定价发行网下配售及网上定价发行v 验资验资v 向买卖所报送有关上市资料向买卖所报送有关上市资料v 登记公司进展股份登记登记公司进展股份登记v 上市上市定价理念定价理念IPO定价过程定价过程高高低低股股价价区区间间分析员研讨分析员研讨出具研讨报告出具研讨报告初步询价初步询价累计招标询价累计招标询价IPO定价定价 总体估值目的 融资规模目的发行人定价过程定价过程合理的发行价钱，可以有效平衡发行人和投资者利益，实现胜利发行。合理的发行价钱，可

18、以有效平衡发行人和投资者利益，实现胜利发行。定 价资本市场部投资银行业务部 行业开展情况 市场整体走势市场环境 短期价钱上涨 长期报答提升投资者 行业研讨 股票估值国信证券研讨所市值管理市值管理 推介公司研讨报告 坚持市场流通性销售与买卖 定期公司研讨报告 向潜在投资者推介 访问投资者 行业研讨报告 构建投资组合模型研讨支持 关系管理建议 关系管理路演/会议 最新市场行情 投资者构造分析投资者关系管理v财务咨询效力v继续融资效力v -并购v -股票、债券继续融资效力市 值 管 理初次公开发行股票恳求文件的制造初次公开发行股票恳求文件的制造 v 恳求文件包括两个部分：要求在指定报刊及网站披露的；

19、不要求在指定报刊及网站披露的；v 一经申报，非经赞同，不得随意添加、撤回或改换资料；v 恳求文件应为原件，如不能提供原件的，应由发行人律师提供鉴证意见；v 恳求文件的纸张应采用A4纸张规格，双面印刷；v 恳求文件的封面和侧面应标有“XXX公司初次公开发行股票恳求文件字样；v 恳求文件的扉页应附相关当事人的联络方式； v 恳求文件初次报送五份，其中一份为原件； v 应提供与主承销商签定的承销协议； v 同时报送一份规范电子文件 初次公开发行股票恳求文件的制造初次公开发行股票恳求文件的制造 v 第一章 招股阐明书及发行公告v 第二章 保荐机构引荐文件v 第三章 发行人律师的意见v 第四章 发行恳求

20、及授权文件v 第五章 募集资金运用的有关文件v 第六章 股份的设立文件及章程v 第七章 发行方案及发行定价分析报告上会前提供v 第八章 其他相关文件v 第九章 定募公司需提供的文件要求在指定报刊及网站披露的文件不要求在指定报刊及网站披露的文件 v 招股阐明书援用的经审计的最近一期财务会计资料在财务报告截止日后六个 月内有效；v 招股阐明书的有效期为六个月，自下发核准通知前招股阐明书最后一次签署之日起计算；v 关于补充披露：1报送恳求文件后公开披露前2核准后3公开披露后至刊登上市公告前；v 在首页做“特别风险提示； v 援用的数据应提供资料来源；v 文字应简约、通俗、平实和明确，不得刊载任何有祝

21、贺性、广告性和恭维性的词句。初次公开发行股票恳求文件的制造初次公开发行股票恳求文件的制造 v 第一节 封面、书脊、扉页、目录、释义v 第二节 概览v 第三节 本次发行概略v 第四节 风险要素v 第五节 发行人根本情况v 第六节 业务和技术v 第七节 同业竞争和关联买卖v 第八节 董事、监事、高级管理人员与中心技术人员v 第九节 公司治理构造v 第十节 财务会计信息v 第十一节 业务开展目的v 第十二节 募股资金运用v 第十三节 发行定价及股利分配政策 v 第十四节 其他重要事项v 第十五节 董事及有关中介机构声明v 第十六节 附录和备查文件初次公开发行股票恳求文件的制造初次公开发行股票恳求文件

22、的制造 公司概略公司概略 公司称号 ：中国国际航空公司 行业：航空运输业 运营范围：国际国内空客、货、邮和行李运输业 务；公务飞行业务、飞机执管业务；航空器维修、 航空公司间业务代理；地面效力和航空快递 公司法定人：李家祥 股票代码：601111 公司A股代码：中国国航 境内事务所：安永华明会计师事务所 境外事务所：安永会计师事务所 新中国国际航空公司成立于2002年，是在原中国国际航空公司、西南航空公司、中国航空公司根底上整合组建的国际化航空公司，拥有空客，波音、CRJ-200等客机144架，货机6架。正逐渐构成以北京为枢纽、以长江三角洲、珠江三角洲、成渝经济带为依托，衔接国内干线、支线并对

23、国际航线构成全面支持的国际国内航空运输网络。综合实力位居全国第一。2006财务分析财务分析 报表构造分析： 1、资产总额2、负债及一切者权益、负债及一切者权益 2006年 2005年其中:短期借款8,509,374,500 7,477,497,937 流动负债合计26,560,523,784 24,235,406,601 长期负债合计25,639,294,839 22,214,760,732 负债合计52,199,818,623 46,450,167,333 股本12,251,362,273 9,433,210,909 资本公积金14,291,942,115 8,505,378,735 盈余公

24、积金768,397,876 362,884,343 未分配利润4,131,428,229 1,582,711,272 股东权益合计31,239,979,582 19,840,022,241 负债及股东权益总计87,117,437,291 69,061,959,812 报告期2006123120051231一、主营业务收入47,005,820,011 40,081,238,004 主营业务收入净额47,005,820,011 40,081,238,004 减：主营业务成本38,969,320,898 32,014,850,658 主营业务税金及附加1,113,751,406 971,425,13

25、8 二、主营业务利润6,922,747,707 7,094,962,208 加：其他业务利润325,058,910 222,005,075 营业费用2,624,428,313 2,232,450,843 管理费用2,182,502,918 1,853,179,616 财务费用913,556,462 840,048,430 三、营业利润1,527,318,924 2,391,288,394 加：投资收益3,229,836,410 69,538,653 补贴收入124,420,232 52,784,421 营业外收入74,214,478 146,121,832 减：营业外支出90,381,686 101,161,523 四、利润总额4,865,408,358 2,558,571,777 减：所得税689,625,300 642,353,985 减：少数股东权益984,402,054 206,930,837 五、净利润3,191,381,004 1,709,286,955 盈利才干分析200620052004毛利率17.10%20.13%25.34%销售净利润率6.79%4.26%7.35%资产净利润率4.09%2.50%4.2