宏源证券建筑行业专题报告之一掘金新型煤化工首选卖铁锹龙头

1、证券研究报告/行业专题报告之一2013 年 08 月 20 日掘金新型煤化工，首选卖铁锹龙头增持首次报告摘要：工程行业研究组分析师：(S1180513070004)：baorongfu 周蓉姿(S1180050120006)：zhourongzi 傅盈(S1180113080027)：fuyingØ行业发展前景：我们中长期看好新型煤化工，其符合能源安全战略，地方及企业投资驱动强烈，石油替代及进口替代拉动下游需求，油煤价比不断提高项目性，技术进步创造工程需求。从短期来看，当前煤价下跌是把“双刃剑”：业主的投资意愿上升但投资能力下降，这在客观上业主通过发展新型煤化工进行转型。从产业的角度

2、来看，我们的整体持和肯定的，项目已有 15 个项目获得是新一届对新型煤化工的整体态度是支发放本身已表明了的态度。今年以来，预计后续还将有 17 个项目有望拿到。Ø行业投资规模：我们测算 2013-2016 年期间新型煤化工总投资规模约7850-8300 亿元。其中煤制气、煤制烯烃、煤制油可分别形成总投资约 2400-2550 亿元、2400-2700 亿元、1800 亿元。与市场不同的是， 我们认为煤化工行业投资规模可能会扩容，投资周期也比市场预期的更长更持续（6-8 年）。我们尤为看好煤制气前景，煤制油亦有可能超预期。今年以来已有数个项目启动招投标，部分项目已获得银行授、对报告亦有

3、贡献市场表现2012/8/182013/8/18信超 700 亿元，我们今年底、明年初将陆续进入订单高峰。16%10%4%-2%Ø行业热点聚焦：（1）耗水问题。总量无忧，节水/调水/技术进步可解决结构问题。我们测算煤制气/油/烯烃/醇年耗水将达 6.7-7.2 亿-8%Aug/12Dec/12Apr/13吨，约占 2011 年全国工业用水总量的 0.46%-0.49%。若达到本 要 求、先 进 要求标 准 ，则耗 水 分别较 目 前基约上证指数2.66%-2.72%/26.53%-26.70%。（2）环保问题。目前环保投资占比5-10%，未来环保标准提升空间较大，虽增加了项目成本，但

4、对环保相关研究学（601117）中报点评：短期公司形成直接利好。（3）页岩气影响。2020 年页岩气量产前不能源结构的影响有收入放缓不改长期增长潜力会对煤制天然气造成大的冲击页岩气对2013/8/14东华科技（002140）动态跟踪报告： 海外及污水处理各再斩获2013/8/4限；页岩气化工为工程公司带来新的机遇（年市场空间约 400 亿元）。行业评级及重点推荐公司：综合考虑行业前景及估值情况，首次给予Ø煤化工工程子行业“增持”评级。我们认为具有技术优势、过往经验、产业链、较强资金实力的企业将胜出。重点推荐全面受益行业投资的寡占龙头学、细分专业领域龙头东华科技、硫磺回收龙头三维工程、

5、受益于集团公司大规模投资的延长化建。重点公司股价12EPS13EPS14EPS13PE12PB评级学8.170.630.801.0110.212.24买入三维工程15.350.360.550.7127.913.10买入请务必阅读正文之后的免责条款部分延长化建8.010.360.510.6315.713.15增持东华科技22.260.750.931.2323.947.18买入行业专题报告之一目录投资聚焦6一、行业概览6二、行业驱动因素9能源战略驱动新型煤化工中长期发展9利益：地方倚重政绩及 GDP，企业意在煤炭资源13（一）（二）1、地方：政绩及 GDP 驱动，发展煤化工热情高涨132、企业：意

6、在获取煤炭资源14（三）进口替代、石油替代双重驱动下游需求14（四）油煤价比提升，煤化工性凸显18（五）技术进步催生工程需求24三、行业投资规模24（一）行业投资规模25（二）项目招投标情况30（三）下游业主资金状况31四、行业竞争格局32（一）行业进入壁垒高32（二）市场结构：寡占型竞争格局33（三）竞争三要素：技术能力、客户资源、过往业绩34五、海外煤化工发展状况35（一）国外煤化工发展情况35（二）国外煤化工、化工工程市场竞争格局39六、新型煤化工的环保、能耗影响分析40（一）环保问题40（二）水耗、煤耗及能源转化效率43七、页岩气、煤层气对煤化工的影响46（一）国内页岩气、煤层气与煤制

7、气的成本分析47（二）页岩气对能源格局的影响49八、推荐逻辑及重点推荐公司51（一）推荐逻辑51（二）学：国内煤化工及海外拓展将驱动公司估值水平提升51（三）东华科技：在手订单充裕，工业污水处理将是新亮点53（四）三维工程：受益于国内煤化工投资高峰及环保标准提升54（五）延长化建：大集团、小公司，增发助增长55请务必阅读正文之后的免责条款部分第 2 页 共 62 页行业专题报告之一插图图 1：煤化工技术路线图8图 2：煤化工技术路线图煤焦化产业链示意图8图 3：煤气化、煤液化产业链示意图9图 4：原油和天然气对外依存度（%）10图 5：2012 年我国能源消费结构10图 6：天然气进口依16图

8、 7：我国醇国内自给率情况及.18图 8：2000-2013 年我国图 9：煤制天然气成本与醇的产需情况18输及中亚天然气价格对比（元/立方米）19东胜 5200 大卡原煤坑口价比22图 10：原油期货/内图 11：主要公司新签煤化工订单情况（2010-2013H1）31图 12：典型煤化工项目全生命周期表33图 13：萨图 14：萨图 15：“ 图 16：“ 图 17：“ 图 18：图 19：主要经营状况及财务指标36全球各地项目分布36原”项目原”项目销售量37输道37原”项目靠近煤田、水源及市场37原油消及生产量38煤炭净进口量38图 20：ENR225 强及化学工程主要公司新签订单平均

9、增速（2004-2011）40图 21：常用废气处理工艺41图 22：碳排放量比较（t/吨）.41图 23：煤化工工业尾气 CO2 排放量（t/吨） .41图 24：煤化工废渣再利用工艺43图 25：2011 年主要产煤区水资源比例44图 26：煤化工各工业路线能源转换率45图 27：煤炭年产量和消.45图 28：我国非常规天然气资源量47图 29：2011 年我国非常规天然气产量47图 30：2011 年我国非常规/常规天然气产量47图 31：全球页岩气资源量48图 32：全球煤层气储量49图 33：2012 年主要的 LNG 进口国51图 34：延长石油集团近年收入、净利润情况56图 35

10、：延长化建近年收入、净利润情况56请务必阅读正文之后的免责条款部分第 3 页 共 62 页行业专题报告之一表格能源资源结构“富煤少油缺气”10能源消费结构（%）10表 1：表 2：表 3：近年来煤化工主要产业一览12前十位）煤化工发展规划13表 4：煤炭大省（2011 年表 5：主要资源类企业“十二五”煤化工规划目标14表 6：表 7：“十二五”化石能源主要发展目标15能源消费需求.15表 8：2005-2015 年我国乙烯、丙稀供求情况16表 9：天然气产业“十一五”发展情况及“十二五”16表 10：成品油消和需求量.17表 11：2000-2013 年我国醇的产需情况（万吨）17表 12：

11、2005-2015 年我国 PX 供需情况（：万吨）18表 13：近年来我国进口的 LNG 价格情况20表 14：近年来我国进口的 LPG 价格情况20表 15：全国主要地区及城市的存量气、增量气门站价格上限（元/立方米）20表 16：20 亿立方米/年的煤制天然气项目成本测算21表 17：100 万吨甲醇制烯烃装置与 60 万吨乙烯装置烯烃生产成本对应表21表 18：煤炭价格与成本原油价格对比22表 19：500 万 t/a 煤直接液化和间接液化分布以及销售收入对比22表 20：煤制表 21：煤制醇完全成本23醇与竞争成本对比23表 22：新型煤化工生产技术及实践情况24表 23：2013-

12、2016 年新型煤化工投资测算25表 24：2012-2016 年新型煤化工行业在建及拟建项目25表 25：2013 年煤化工获批项目26表 26：已获得核准的煤制天然气项目26表 27：表 28：已建在建、拟建煤制天然气项目27制烯烃项目28表 29：国内规划在建的煤制烯烃项目28表 30：煤制油已建成项目一览28表 31：煤制油已建、在建项目一览29表 32：国内规划建设的煤制醇项目概览30表 33：近两年煤化工项目招投标情况31表 34：业主资金状况32表 35：项目获得贷款情况32表 36：国内甲级石油化工设计院.33表 37：化学工程主要企业类型及竞争格局34表 38：国内主要新型煤

13、化工工程企业技术优势情况34表 39：国内主要新型煤化工工程企业过往业绩情况35表 40：萨表 41：“ 表 42：煤制油技术成就36：万）37原项目”主要副情况（部分煤化工项目情况38请务必阅读正文之后的免责条款部分第 4 页 共 62 页行业专题报告之一表 43：2006-2011 年间中东石化市场份额39表 44：煤化工项目环保投资比例40表 45：煤制气不同煤质废水水质（：mg/L）42表 46：煤制气不同工艺废水排放情况42表 47：新型煤化工项目“三废”排放表（：t/t）43表 48：新型煤化工项目耗水情况44表 49：煤炭资源持续供应能力（亿吨）44表 50：新型煤化工项目耗煤情

14、况45表 51：“十二五”煤炭深示范项目能效和资源消耗指标45表 52：新型煤化工项目耗水情况（按基本值和先进值测定）45表 53：新型煤化工项目耗煤情况（按基本值和先进值测定）46表 54：全球非常规天然气资源量46表 55：近年来我国进口的 LPGLNG 价格情况51表 56：表 57：学月度经营数据52学及估值表53表 58：公司新签订单统计53表 59：东华科技表 60：三维工程及估值表54及估值表55表 61：延长化建“十二五”发展战略规划56表 62：延长化建及估值表56模型58模型59模型60模型61表 63：学财务表 64：东华科技财务表 65：三维工程财务表 66：延长化建财

15、务请务必阅读正文之后的免责条款部分第 5 页 共 62 页行业专题报告之一投资聚焦我们重新梳理了推动煤化工中长期发展的几个逻辑：（1）能源。“富煤缺油少气”的资源禀赋决定的石油替代战略，在未来相当长一段时期把相对丰富的煤炭资源转化为相对稀缺的天然气、烯烃、石油等下游，成为保障能源安全、能源消费结构的重要战略。（2）地方及企业投资驱动强烈。地方对政绩及 GDP 的诉求决定了其促进煤炭就地转化、发展煤化工热情高涨，企业则主要意在获取煤炭资源，优化业务结构及资源配置。（3）石油替代及进口替代拉动下游需求。天然气、石油、烯烃等下游供不应求，进口依非常高，煤化工对于石油路线的替代以及进口的替代效应明显。

16、（4）油煤价比不断提高，项目性增强。（5）技术进步创造工程需求。一方面新技术会刺激业主加快投资，另一方面环保标准提升将带动相关工程需求，能效水平提升则促进加快项目审批，提高项目性。尽管从短期来看，当前煤价下跌是把“双刃剑”：一方面油煤价比不断提高，煤化工项目的性变好，业主的投资意愿上升；但另一方面，煤炭企业的资金及状况变差，业主的投资能力下降。对此，我们认为尽管资源类企业的现金流及状况虽整体有所下降，但整体仍处于较高水平，这也客观上他们通过发展新型煤化工进行业务结构调整及转型。此外，金融机构对于煤化工项目支持力度较大，据我们全统计，尽管大多数项目尚未核准，近年来已有 7 个项目获得超过 700

17、 亿元的银行授信。从产业的角度来看，我们的整体是新一届对新型煤化工的整体态度是支持和肯定的。（1）需要在保增长和调结构之间保持平衡，能源、铁路对投资的拉动效应较强、效果较直接，的顾虑是在于环保和污染，而这是可以通过加大投资及技术进步解决的。在煤炭行业弱市之下，煤化工成为消化煤炭过剩产能的重要途径。（2）项目发放，本身已表明了新一届对待新型煤化工的态度。今年以来已有 15个项目获得，预计后续还将有 17 个项目有望拿到。鉴于大多数项目前期准备工作较充分，环保能效标准更高，项目一旦正式核准后有望快速形成订单。（3）从我们近期密集调研情况来看，今年以来已有数个项目启动招投标，几家主要上市公司新签订单

18、大部分为今年 3 月以来发放，大多数项目同比亦有所上升。我们由于项目于前期准备工作阶段，从年初将陆续进入订单高峰。发放到正式招投标大约需要一年左右的时滞，今年底、明关于行业投资规模，我们根据煤化工示范项目规划、发放及业主资金状况，系统梳理所有的煤制气、煤制油、煤制烯烃及煤制油项目工程进度，在此基础上测算2013-2016 年期间新型煤化工总投资规模约 7850-8300 亿元。其中煤制气、煤制烯烃、煤制油可分别形成总投资约 2400-2550 亿元、2400-2700 亿元、1800 亿元。与市场不同的是， 我们认为煤化工行业投资规模可能会扩容，投资周期也比市场预期的更长更持续，新型煤化工项目

19、通常会分 3-4 期建设，持续周期可达 6-8 年。我们尤为看好煤制气（下游消费增速快、气价存持续上涨预期、技术成高、便于长距离管道等），煤制油亦有可能超预期（性好，能源需要等）。本报告对于当前市场担忧的几个问题我们进行了相关探讨：（1）煤化工水耗问题。我们的观点是总量没有问题，但由于水、煤逆向分布，结构性的问题，可以通过节水、调水、技术进步等方式予以解决。根据我们测算，按照目前的项目耗水情况，2013-2016 年期间若达到我们的产能，则煤制气、煤制油、煤请务必阅读正文之后的免责条款部分第 6 页 共 62 页行业专题报告之一制烯烃、煤制醇四类项目年耗水将达 6.7-7.2 亿吨水，约占 2

20、011 年全国用水总量的0.11%-0.12%，占工业用水总量的 0.46%-0.49%。若达到煤炭深示范产业规约 2.66%-2.72%/26.53%-26.70%。定的基本要求、先进要求，则耗水分别较目前（2）环保问题。煤炭深示范产业明确提出了先进的能效、煤耗、水耗及环保要求，环保标准日益提升，目前环保占项目总投资的比例约为 5-10%，未来有进一步提升的空间，这对于东华科技、三维工程等环保工程公司形成直接利好。（3）页岩气对煤制天然气的影响。我们的整体是短期无忧、长期有待观察：第一，2020 年页岩气量产前对煤制天然气造成大的冲击。2015 年页岩规划产量 65亿立方，不及两个煤制气项目

21、的产量，届时常规天然气缺口仍将达 1200 亿方。即使到 2020年达到 600-1000 亿立方米的规划产量，最大能占到天然气消的 1/3，届时首先受到冲击的是进口气，其次才是煤制气，且影响程度取决于页岩气成本及产量。第二，页岩气对能源结构的影响有限：一是尽管页岩气成本较低，但不具备大规模到的基础条件；二是页岩气替代石油会对烯烃成本带来冲击，但对芳烃（作为石油路线的副之一将缩量）形成利好。第三，页岩气化工为工程公司带来新的市场。我们预计“十二五”期间非常规天然气投资将达 1500 亿元。按建安占比 20%、设计、技术服务占 5%计算，年均市场空间约 400 亿元。中受益。学、炼化、延长化建等

22、将从综合考虑行业前景及估值情况，首次给予煤化工工程子行业“增持”评级。煤化工工程目前已形成寡占型竞争格局，煤化工市场的 80%。我们认为具有学、炼化工程、寰球工程公司约占技术优势、过往经验、产业链、较强资金实力的企业未来将会脱颖而出。根据这样的选股逻辑和标准，我们重点推荐全面受益行业投资的寡头型龙头公司学（买入）、细分专业领域龙头公司东华科技（买入）、硫磺回收龙头三维工程（买入）、受益于集团公司大规模投资的延长化建（增持）。一、行业概览煤化工是指所有以煤炭为原料的化学工业。理论上通过石油及天然气生产出来的化工品，均可通过煤炭生产出来。按生产线可分为煤焦化、煤气化和煤液化，按归属可分为煤焦化生产

23、焦炭和电石，煤气化生产氨、甲醇、二甲醚和烯烃，煤液化生产油品。其中，煤焦化、氨制尿素、甲醇等属于传统煤化工。传统煤化工规模小、附加值低，对环境污染严重，产能处于过剩状态。煤制烯烃醇醚、煤制天然气、煤制油、煤制醇等被称为新型现代煤化工。新型现代煤化工技术先进、规模大、流程短、附加值高。请务必阅读正文之后的免责条款部分第 7 页 共 62 页行业专题报告之一图 1：煤化工技术路线图资料来源：宏源图 2：煤化工技术路线图煤焦化产业链示意图资料来源：煤化工技术手册，宏源请务必阅读正文之后的免责条款部分第 8 页 共 62 页行业专题报告之一图 3：煤气化、煤液化产业链示意图资料来源：煤化工技术手册，宏

24、源二、行业驱动因素（一）能源战略驱动新型煤化工中长期发展“富煤缺油少气”的资源禀赋决定的石油替代战略必将驱动煤化工快速发展。根据 BP2013 年统计目前煤炭储量约占世界总储量的 13.3%，石油和天然气仅分别占世界储量的 1.0%和 1.7%。资源禀赋决定了未来相当长一段时期的能源消费结构仍将以煤炭为主，而把相对丰富的煤炭资源转化为相对稀缺的天然气、烯烃、石油等下游，成为保障能源安全、能源消费结构的重要战略。能源安全的角度考虑，2012 年原油进口依已高达 56.4%，而原油价从格易受到国际和因素波动的影响。目前我国的石油进口约有3/4 来自中东和非洲，途中必经马六甲海峡，在国际形势不时，安

25、全性较大的考验。新型煤化工下游中除二甲醚需求前景不之外，其他国内新型煤化工如天然气、乙烯丙烯、芳烃、醇等对外依存度均较高。请务必阅读正文之后的免责条款部分第 9 页 共 62 页行业专题报告之一表 1：能源资源结构“富煤少油缺气”天然气( 万亿立方米) 187.3化石能源煤（ 百万吨） 860938石油（十亿桶） 1668.9世界总探明可采储储量13.30%1.00%1.70%所占比例.2产量产量10952.955.7世界3730.1897743314.4世界总消1873.310221143.8消消50.20%11.70%4.30%所占比例资料来源：BP2013 世界能源统计，宏源图 4：原油

26、和天然气对外依存度（%）图 5：2012 年我国能源消费结构7.10% 1.20%0.80%17.70%原油 天然气煤核能水力发电再生能源4.70%68.50%资料来源：wind，宏源资料来源：BP2013 世界能源统计，宏源表 2：能源消费结构（%）水力发电再生能源年份原油占比煤占比核能占比占比占比总计占比2003266.422.12%834.769.32%9.90.82%63.75.29%/0.00%1204.2100% 2004318.922.40%978.268.71%110.80%805.62%/0.00%1423.6100% 2005327.820.92%1095.969.95%1

27、20.77%89.95.74%/0.00%1566.8100% 2006353.220.42%121570.24%120.72%98.65.70%/0.00%1729.7100% 2007362.819.48%1313.670.51%140.76%109.85.89%/0.00%1862.9100% 2008375.718.76%1406.670.23%160.77%132.46.61%/0.00%2002.8100% 2009388.217.75%1556.871.17%160.73%139.36.37%6.70.31%2187.5100% 2010428.617.62%1713.570.4

28、5%170.69%163.16.71%12.10.50%2432.1100% 2011461.817.67%1839.470.39%200.75%1576.01%17.70.68%2613100% 2012483.717.68%1873.368.49%220.80%194.87.12%31.91.17%2735.3100% 资料来源：BP2013 世界能源统计，宏源从对待煤化工的产业演进方向来看，尽管从能源安全角度期望通过发展新型煤化工来实现能源的多元化，但出于 2006 年以来传统煤化工出现产能过剩，新型煤化工技术上逐步成熟需要时间及商业化验证，新型煤化工的水耗、煤耗、转化效率、环保、请务必

29、阅读正文之后的免责条款部分第 10 页 共 62 页3111.428.9所占比例47.50%5.00%3.20%世界总产量3845.3861523363.9探明可采储量11450017.33.1行业专题报告之一2006 年在煤化工产业上提出资源承载能力等问题需要综合考量等诸多因素，“淘汰落后产能”、“有序示范发展”、审批“权限上移、上大压小”的，2009 年提出遏制传统煤化工、重点抓好现代煤化工五类示范工程。此后的相当长一段时间内，国家一直坚持有序示范发展、淘汰落后、上大压小、示范发展的总导向。能源发展“十二五”规划基本上对煤化工定调，“重点在中西部煤炭净调出省区，选择水资源相对丰富、配套基础

30、条件重点开发区，建设、烯烃及多联产升级示范工程”。我们，新一届对待煤化工的总体态度是支持和肯定的。一方面，在提及保增长时特别强调要加大高铁、能源基础设施的投资，而新型煤化工项目正是基础设施的重要组成部分。另一方面，今年年初以来发改委陆续发放 15 个项目，据悉后续还将发放 17 个项目层面来看，我们预计煤炭深，这本身体现了新一届对待煤化工的肯定态度。从示范产业年内将出台。请务必阅读正文之后的免责条款部分第 11 页 共 62 页行业专题报告之一表 3：近年来煤化工主要产业一览时间文件部门内容重点在中西部煤炭净调出省区，选择水资源相对丰富、配套基础条件重点开发2013年1月能源发展“十二五”规划

31、区，建设、烯烃及多联产升级示范工程。“十二五”时期， 新开工煤制天然气、煤炭间接液化、煤制烯烃项目能源转化效率分别达到56%、42%、40%以上。预计2015年国产天然气供应能力达到1760亿立方米左右，其中，常规天然气约13852012年12月天然气发展 “十二五”规划发改委亿立方制天然气约150-180亿立方层气地面开发生产约160亿立方米。2012年6月氨行业准入条件(征求)工业和部3年内原则上不再新建配套尿素的氨装置、单套生产装置应不低于1000吨/日。稳步推进煤炭深示范项目建设。在内、陕西、云南、等地选择煤种适宜、水资源相对丰富的地区，重点支持大型企业开展煤制油、煤制天2012年3月

32、煤炭工业发展“十二五”规划发改委然气、煤制烯烃、煤制醇等升级示范工程建设，加快先进技术应用。不断创新和完善技术，提高能源转化效率、降低水耗和煤耗、降低生产成本，增强竞争力。支持开展捕集、利用和封存技术研究和示范不再审批单纯扩能的焦炭、电石项目，结合淘汰落后产能，对氨和甲醇等通过上大压小、产能置换等方式提高竞争力。在现代煤化工领域，加强统筹规划， 严格行业准入，在煤炭资源和水资源丰富、环境容量较大的地区有序推进煤制烯烃产业2012年1月升级规划(2011-2015年)化项目；支持具备条件地区适度发展煤制天然气项目，严格煤制油项目。中民国民和发展第十二2011年3月有序开展煤制天然气、煤制液体和多

33、联产研发示范，稳步推进发展个五年规划纲要抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展若干指导意见今后三年停止审批单纯扩大产能的焦炭、电石等煤化工项目，原则不再安排新的现代煤化工试点项目2009年9月提高了焦化行业准入门槛，对符合行业准入条件的企业求，“十一五”期间计划淘汰焦炭落后产能8000万吨。进行公告。按照有关要2008年12月焦化行业准入条件（2008年修订）工业和化部在水资源充足、煤炭资源富集地区适度发展煤化工,限制在煤炭调入区和水资源匮2007年11月煤炭产业发改委乏地区发展煤化工,在环境容量不足地区发展煤化工有序推进煤炭转化示范工程建设。做好煤化工基地规划，调控煤化工建设规模，防

34、止低水平、小规模盲目建设，推进煤炭液化示范工程建设2007年1月煤炭工业发展"十一五"规划发改委资料来源：网，发改委等，宏源请务必阅读正文之后的免责条款部分第 12 页 共 62 页关于加强煤化工项目建设管理促进产业健康不批准年产规模在300万吨以下的煤制油项目、100万吨以下的甲醇和二甲醚项2006年7月发改委发展目、60万吨以下的煤制烯烃项目新建电石企业电石炉初始总容量必须达到100000千伏安及以上，其单台电石炉容量2007年10月电石行业准入条件（2007年修订）发改委25000千伏安。现有生产能力1万吨（容量5000千伏安）以下电石炉和敞开式电石炉必须依法淘汰。“

35、十一五”期间淘汰电石落后产能200万吨2008年9月关于加强煤制油项目管理有关问题发改委除了神华集团的两大煤制油项目外，一律暂停其他煤制油项目的审批重点抓好现有煤制油、煤制烯烃、煤制二甲醚、煤制甲烷气、煤制醇等五类示2009年5月石化产业调整和振兴规划细则范工程，探索煤炭高效清洁转化和石化原料多元化发展的新途径关于规范煤制天然气产业发展有关事项的通2010年6月发改委明确煤制天然气项目由发改委统一核准知暂停年产50万吨及以下煤经甲醇制烯烃、100万吨及以下煤制甲醇、100万吨及以下2011年4月关于规范煤化工产业有序发展发改委煤制二甲醚、100万吨及以下煤制油、20亿立方米及以下煤制天然气、2

36、0 万吨及以下煤制醇项目。综合考虑煤炭、水资源、环境、交通、地区发展情况及区域、节能和主要污染物减排指标等综合条件， 在蒙、陕、新、宁、贵等重点产煤省区，适度布局，并采取集中集约、上下游方式建设现代煤化工生产基地；煤2012年2月石化和化学工业“十二五”发展规划工信部炭调入和基本平衡省区、环境脆弱地区、大气联防联控重点区域、主要污染物排放总量超标和节能评估审查不合格的地区，严格限制现代煤化工的发展。新建项目烯烃规模要达到50 万吨/年以上；在沿海地区慎重布局进口甲醇制烯烃项目。煤炭深示范项目规划、煤化工产业发改委、能 “十二五”重点组织实施好现代煤化工产业的升级示范项目建设，规划了15个煤炭2

37、012年4月源局深示范项目。煤炭方面，要求发展煤炭地下气化、脱硫、水煤浆、型煤等洁净煤技术。化工方2012年8月节能减排“十二五”规划面，氨行业重点推广先进煤气化技术、节能高效脱硫脱碳、低位能余热吸收制冷等技术，实施综合节能改造。要求新建生产企业氨能耗应符合规定的准入值。以无烟块煤为原料的氨装置综合能耗1500千克标准煤/吨，其他煤种能耗 1800千克标2012年12月氨行业准入条件工信部准煤/吨，天然气、焦炉气原料1150千克标准煤/吨。现有企业应在三年内达到上述要求。行业专题报告之一利益：地方倚重政绩及 GDP，企业意在煤炭资源（二）1、地方：政绩及 GDP 驱动，发展煤化工热情高涨煤炭是

38、地方有限，因此各地掌握的重要资源，单纯发展原煤产业对当地 GDP、税收、就业拉动倾向于尽量延长煤炭产业链，通过大力发展煤化工产业实现煤炭资源就地转化，把税收、就业及 GDP 留在当地。以内蒙、山西、陕西等煤炭主产省区为例，根据内下发的煤炭兼并重组工作方案，煤炭转化项目原煤就地转化率必须达到 50%以上；陕西省“十二五”产业结构调整规划提出“十二五”期间陕西煤炭资源就地转化率达到 50%以上；出台煤炭资源有偿配置与勘查开发转化管理暂行规定，用于煤电、煤化工等项目的煤炭资源开发利用就地转化率必须达到 60%以上；山西省也出台力争实现 60%的新增煤炭产量就地转化。在这种利益机制驱动下，即使煤化工项

39、目不，地方依然乐于上马煤化工项目，甚至化整为零、先建后批。据初步统计，全国有近 20 个省（区、市）提出要把煤化工打造成支柱产业，各地上报发改委的“十二五”期间建设的大型煤化工项目共 104 个，总投资超过 2 万亿元。表 4：煤炭大省（2011 年前十位）煤化工发展规划煤 炭 储 量（亿吨） 省份煤化工产业发展规划山西省工业园区和新型工业化产业示范基地“十二五”发展规划：到2015年煤化工产业产值达到2000亿元，转化煤炭9000万吨，煤炭的化工转化834.59山西率由目前的2.2%提高到10%以上，现代煤化工产值80%以上。省化工产值比重达到“十二五”规划打造伊犁、准东两大现代煤化工基地，

40、到2015年建制二148.36甲醚80万吨、煤制天然气600亿立方制油360万吨、煤制烯烃100万吨、煤制醇100万吨，新增煤焦化生产能力800万吨。抢占现代煤化工产业发展制高点，重点发展碳一化工产业链，重点在豫北、97.46河 南豫西、豫东等地区建设大型煤化工及深项目，发展甲醇制烯烃、醇、聚甲醛、醋酸、醋酸乙烯等深。“十二五”期间，重点建设煤制170万吨/年甲醇、甲醇深和煤制60万吨/年醇项目，建设煤制天然气一期22亿立方米/年等项目，到2015年，实现总产值400亿元以上。“十三五”期间，发展煤制清洁系列、煤79.91甲醇烯烃（芳烃）及其衍生物系列、煤制醇及其衍生物系列产品、煤氨氮基系、煤

41、氨盐系以及资源综合利用产品，到2020年，实现总产值1200亿元以上。打造具有山东独特煤化工产业特点、具备较强国际竞争能力的枣庄、济宁、菏泽、新泰现代煤化工产业集群。74.1山东云南省石油和化学工业十二五发展规划规划煤化工投资890亿元，实现年销售收入1200亿元，争取煤化工成为云南省化学工业的支柱之一。59.67云 南资料来源：煤炭资源网、煤化网，宏源请务必阅读正文之后的免责条款部分第 13 页 共 62 页58.74计划在2020年前重点建设14个煤化工项目，打造三大煤化工基地，总耗资将达1230亿元。黑龙江61.75做大煤化工产业，开发煤层气，加快建设煤化工特色产业基地，建设特大型能源产

42、业基地。“十二五”期间，陕西将形甲醇烯烃材料及深、煤陕西107.59甲醇醋酸精细化工、煤焦化焦油成品油及系列、煤液化制油4条产业链。拟规划投资5557亿元建设27个现代煤化工项目。内科技厅规划，“十二五”期间内将建立研发联盟，攻克关内368.89键技术，重点实施煤制油等16项新型煤化工项目，力争使煤制烯烃、煤制乙二醇、煤制油、煤制二甲醚和煤制气产能分别达到300万吨、260万吨、1000万吨、500万吨和300亿立方米，为打造新型煤化工产业集群提供引擎。行业专题报告之一2、企业：意在获取煤炭资源从煤炭企业角度来看，投资煤化工项目不仅可低成本获取煤矿资源，而且有助于延长产业链、优化业务结构。从石

43、油企业来看，发展新型煤化工（如煤制烯烃、煤制油）可减少其下游石化 对原油资源的单一依赖。从电力企业角度来看，承接煤化工项目可获得低价煤炭资源，发电业务性。目前神华集团、中煤能源、陕煤集团、河南煤业、兖矿集团、伊泰集团等大型煤炭生产企业，集团、中石油集团、中海油集团、延长石油集团等石油生产企业，以及大唐集团、中电投、国电集团等电力企业，均提出雄心勃勃的煤化工发展规划。其中，中石化规划建设新粤浙和新鲁的两条管道，设计输气规模为各 300 亿立方米/年，两条管道投资约 2500 亿元。中石油在天然道总长度约 6350 公里，建设投资超过 1000 亿元。表 5：主要资源类企业“十二五”煤化工规划目标

44、企业名称“十二五”煤化工规划目标“十二五”期间在完成投资1000多亿元，力争5年内在形成7000万吨的煤炭生产能力，建成300 万吨规模神华集团煤制油工厂，10年达到1000万吨煤制油规模，成为全国最大的现代化煤制油基地“十二五”期间，把内煤炭深作为投资重点，投资金额将超过1000亿元。分别在、呼伦贝尔、兴中煤能源集团地规划建设多个特大型煤化工重点项目，年产120万吨煤制二甲醚项目、乌审旗基地化工煤炭机械项目等年产200万吨氨和350万吨尿素项目、中煤装备加快煤化工产业结构调整，坚持上下游发展，大力发展相关深产业。“十二五”期间，鲁南基要建设60万吨甲醇制烯烃、10万吨DMF、20万吨煤焦油、

45、40万吨醋酸扩产，10万吨己内酰胺、15万吨丁醇、20万吨乙兖矿集团二醇等项目。兖矿榆林煤化工基地规划建设100万吨煤间接液化、170万吨甲醇制烯烃项目。煤化工基地规划发展煤制油、煤制烯烃和煤制天然气等、内蒙规划建成内、河南、等六大煤化工基地，并将主要发展煤制烯烃、煤制天然气及煤制集团醇，到2015年煤制烯烃占到目前烯烃过2000亿元（主要是乙烯）产量的1/3；煤制气年产能超过100亿方。总投资或超 在黑龙江投资年产能为30万吨氨、52万吨大颗粒尿素的煤化工项目，在山西、内投资了煤制天然气等煤化 中海油工项目。“十二五”期间，中海油将进一步扩大在内的化工投资，规划总投资超过400亿元；计划投资

46、500亿到 1000亿元在山西建设年产100亿立方米的煤制天然气项目 延长石油集未来五年规划投资3000亿元，建设大型炼油炼化项目（1000亿元），煤制油及煤制气项目（2000亿元）团 稳步发展煤化工板块。按照上下游发展思路，采取总体规划、分步实施、投资主体多元化的发展方式，在多 矿资源，化工、电力供应以伊犁、吐哈、准东、塔城五大区域为重点，全力推进产业集群建设，最终将形成转化煤炭年产量4728电力投资集团万吨，年产煤制天然气规模120亿立方米、聚丙烯120万吨、油品300万吨，总投资1047亿元，年利税185亿元，年利润182亿元的世界一流大型煤化工能源基地资料来源：各公司，宏源（三）进口替

47、代、石油替代双重驱动下游需求在今后较长一段时期，仍将处于向工业化后期加快转型阶段，稳步增长和人均收入快，将推动化工消费需求加快增长。20062010 年，原油表观消年均增幅高达 8%，比“十一五”平均增幅扩大 1.7 个百分点。2010 年成品油、天然气表观消同比增幅分别达 16%和 10%。根据能源“十二五”规划，到2015 年末能源需求总量将比 2010 年增长 21-36%，年复合增速达 4-6%。其中，石油消费量增速将达 3-6%，天然气消增速将达 12-18%。请务必阅读正文之后的免责条款部分第 14 页 共 62 页国电集 积极发展煤炭、煤化工产业，相继规划了准东煤电、煤化工基地和

48、伊犁煤电、煤化工基地，“十二五”期间在疆投团资规模将超过1500亿元大唐集团 伦煤化工项目实践基础上，逐步掌握成熟的技术路线，煤炭这一资源，适当拉长和拓宽产业链， 提高附加值和效益，在煤炭资源和水资源相对富集地区，循序渐进稳步开发技术成熟、工艺可靠的煤化工项目，绑定煤伊泰集团201317年规划投资1000亿元，在伊犁、内建设四个煤制油项目，总产能640万吨/年 在榆林地区形成年产550万吨兰炭、1100万吨粉焦、530万吨 油、80万吨电石、17亿立方米天然气、16万吨石油焦、2万吨液化气、525兆瓦煤气（劣质煤）发电，以及712万吨煤焦油 生产能力；于纳林河项目投资年产16亿立陕煤集团 方 制 气，33万吨二甲醚，20万吨醋酸和为该项目配套的500万吨至1000万吨煤矿项目，预计总投资在65亿元以上；其蒲城项目一